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美元仍有望反弹 关注即将公布的就业报告 【2006.06.03 10:12】 来源:证券日报 【作者：邵杰】周四夜，在纽约盘中因为美国制造业报告疲弱，从而削减了此前FED会议记录促成的涨幅。
报告显示，5月美国制造业扩张速度放缓至去年8月来最低，4月成屋待完成销售连续第三个月下滑。这暗示了今年年初经济的火热增长势头可能降温。
同时，ECB在半年度金融稳定报告警告称，全球经济失衡状况的任何修正动向均可能给美元带来严重下跌压力，这也这抑制了美元走势。ECB发表评论之际，正值美国供应管理协会 ISM公布其5月制造业指数降至54.4之时，该数据显示为2005年8月以来最低，这暗示了当月工厂活动扩张速度意外疲弱。
表面看来，美元空头似乎再度活跃起来，这诚然不假，但对美元中线走势依旧较为看好。究其原因，利率因素首当其冲。
目前，金融期货市场仍反映出，FED在本月的议息会议上决定升息的可能性约为75%若果真如此，这将是FED自2004年6月来连续第17次升息。虽说，美国经济第一季国内生产总值 GDP环比年率为成长5.3%令许多市场人士预计今年稍后成长将放缓，但我认为经济表现有好有坏，在不同地区更是如此，因此这些还不足以令FED马上就停止升息。
就此前公布的FED5月利率会议记录来看，FOMC委员们对通膨压力上升仍表示了担忧，但不确定的是目前的利率水准5%还需要升息多少。因此现在就断言美元将重新步入下行通道显然为时过早。
就各主要非美币种而言，应该说目前其表现都各不相同。
首先，美元/日元在周四大幅上涨至113.38日元后快速回撤，抹去了始于周三低点111.45日元的部分涨幅。预计，美元/日元再次升向113.93/114.17日元前有可能先向下回落至112.19日元(111.45/113.38日元升浪的61.8%回撤位)处，这将成为我们低位入场美元的良机。当然，汇价若失守111.45日元则有可能跌向110.96日元。操作上建议投资者于112.70日元买入美元/日元，目标113.93日元，止损112.35日元。
其次，美元/瑞士法郎由周二/周三次低点1.2068-71瑞士法郎反弹，周四最高升至1.2294瑞士法郎，之后有所回撤。目前在再度深幅回撤向1.2097-1.2115瑞士法郎前有可能上探近期次高点。强阻力位为1.2305瑞士法郎，强支撑位为1.2140瑞士法郎。操作上建议于1.2245瑞士法郎卖出，目标1.2115瑞士法郎，止损1.2272瑞士法郎。
美元/加元完全回吐了始于1.0975加元(5月9日低点)以来的反弹涨幅，在1.1275加元(5月19日高点)逆转走势，跌至1.0931加元，创28年新低。由此出现反弹，上试1.1101加元。不过，1.1112加元构成阻力，汇价总体结构维持下跌。美元/加元最近自1.1101加元起被抛售，恐怕最终将重新测试1.0931加元。若该价位失守，则恐将进一步下探1.0857-70加元(一年下跌通道底部)。操作上建议投资者于1.1070加元作空美元/加元，目标位1.0975加元，止损1.1105加元。
最后，要提醒大家由于市场关注即将公布的就业报告。就目前而言，鉴于美国公布了一些疲弱数据，而ECB表示美元可能需要继续贬值，包括高盛在内的一些银行和券商都调降了对于就业报告的预期。目前市场对非农就业人口增幅预估值从16.5万人已经下调至15万人。 (农行上海分行) 谭雅玲：美元利多 欧日困惑 【2006.06.02 14:37】 来源:和讯特约 【作者：谭雅玲】
本周外汇市场主要货币汇率处于盘整与观望之中，价格波动幅度相对较小。其中
美元兑欧元汇率基本稳定在1.28美元，美元兑日元汇率则稳定在112日元水平，美元兑英镑汇率虽然有1.86-1.88美元的波动幅度，但英镑也大多稳定在1.86美元，美元兑瑞郎汇率在1.21-1.22瑞郎窄幅波动，美元兑加元汇率则稳定在1.10加元，其他货币波动性较小，随从主要货币汇率水平明显。
当前金融市场价格处于明显的回调盘整状态，尤其是资源类产品价格回落十分突出，黄金价格已经回到4月21日633美元的水平，石油价格盘整在70美元，而资源产品回落的原因主要在于美元汇率与利率的观望与判断。前两周全球资产价格剧烈波动，股市下趺惨重，货币挫跌突出，资源商品大起大落，主要背景在于投资者对经济环境中通货膨胀，以及货币政策中加息所带来的经济放缓担忧上升，特别是欧美和日本加息前景成为投资者对全球流动性下降的疑虑，而实际全球经济和企业基本面并没有多少改变，全球经济金融失衡依然处于焦灼和观望之中，市场心理不稳定乃至恐慌性大于经济波动，影响价格调整扩大，其中美欧是主要焦点。
1、 美元乐观有余。一周来金融市场依然继续关注美联储未来的加息问题，尤其是在美联储5月例会报告发表之后，市场对于美元加息前景确定性上升，进而使美元资产稳定性扩大，无论美元汇率或美国股票价格都处于稳定或微幅上升状态，这种状况在当前特殊的政治与经济环境中相当不易。一方面是一周中美国政策层面有变化，财长斯诺离任，新财长保尔森上任的政策猜测集中在汇率；强势美元虽然依然是未来美国货币政策的指引，但策略的上下不定将会进一步扩大，而相对于美国经济或市场是利大于避，美元无论上涨或下跌，都是有利于美国经济短期或中期的调整；尤其是市场应该看到，美国经济金融体系是机制管理，而非官员管理，格林斯潘与伯南克交替不是可以表明，斯诺与保尔森也必然顺从经济金融利益和需求。从政策影响看，目前美国经济韧性可以承受或接受美元波动性的走势，而双赤字必然产生强势美元信心支持。问题在于市场预期依然在唱衰美元，这样将加大市场心理紧张或政策恐慌，使美元价格调整或波动在一定程度上顺势而行，但这愈加不利于国际金融市场的稳定或调整，因为金融市场流动性充裕程度，使资金流动的速度和价格调整的幅度，将有可能超出经济的承受程度，已经存在的全球不均衡或国别压力将会演变为风险，乃至爆发危机。从这一点看，美元利率上行的外部防范理由也十分充分，其利率应对的前瞻性或防御性已经从内部倾斜转移至外部关注，外部环境对美元而言是自主、自如，美元无论上或下，自身利率始终突出。新任财长保尔森的全球视角和市场角度更为宽泛，美元支持性进一步扩大。
另一方面是美联储5月例会声明，似乎进一步给予利率调控的市场依据，其中包括例会预期对经济数据观察的重要性，当时的指标和现在的指标，更充分地支持加息的理由，核心就是对通货膨胀的关注。美联储5月10日会议记录显示，美联储决策者不确定在该次会议之后，如果还要加息需要多大幅度，鉴于经济增长和通货膨胀面临的风险，委员会的委员们不确定在今日加息后还需要进一步收紧货币政策的幅度；这表明美联储看到许多会增加通货膨胀风险的因素，其中包括能源和商品价格的上涨以及美元下跌，而市场或政府所发现经济增长可能放缓的迹象，却随加息和房屋市场降温而重新有所改变；因此会议记录继续显示通货膨胀预期略有上涨，但仍受到抑制，明显抬头却令人不安；委员们表达了对近期价格波动的担心，近期美元走软或许可能加重通货膨胀压力；委员会相信加息25个基点，对于抑制通货膨胀上升和维持经济持续扩张是适宜的，经济增长略有放缓但仍稳健，通货膨胀压力略高于预期，以及外部全球经济稳步扩张，也为美国出口提供支撑，是有利于利率调节的重要基础。目前美国经济发展趋势依然稳定略强，经济收缩的忧虑和加息滞后的关注周期给予加息进一步支持。因此，金融市场目前依然保持对美联储6月加息的预期，美元稳定与政策扶持的影响十分密切。
从一周美国经济基本面看，消费信心、就业数据以及生产力水平指标等依然显现美国经济持续稳定状况。美国周四发布数据显示，5月供应管理协会(ISM)制造业指数大幅下滑至54.4,制造业扩张步伐为去年8月以来最为缓慢,而4月房屋待完成销售则连续第三个月下滑,这意味着年初时经济增长的强劲势头,目前可能已经在降温；此外第一季单位劳工成本下修至增长1.6%，增幅低于预期,生产力则上修至增长3.7%，这些数据意味着通货膨胀压力仍得到良好的控制，是市场确信美联储6月加息的机率在75%左右。但经济数据中呈现的形势仍不明朗，有待于进一步跟踪观察。
2、 欧元问题有疑。最近两个月在外汇市场价格调整中，欧元兑美元汇率升值扩大，超预期的价格不仅给予欧洲央行加息带来理由，也使欧元汇率和利率前景面临较为乐观预期，但是欧元不确定风险依然较大。欧元区经济对欧元升值的支持是否合理，实际上欧元在一定程度上是在美国赤字下降之前保持高估状态，而欧元兑美元相对合理水准应该在1.10美元，目前1.28-1.29美元，以及未来1.30-140美元的预期明显是高估7-17%；但欧元区决策者至今并没有表示反对欧元走强，进而刺激欧元汇率强劲，利率继续上升的预期扩大，欧元面临较为复杂和艰难的局面。目前市场较为一致的预期是欧元6月加息；但从历史或现实看，欧元加息并非积累实力，反之是积累矛盾和压力。理由在于--欧元区面对的通货膨胀加息理由，不仅经历了历史的考验，超高的通货膨胀环境使欧元走过5年，经济脆弱性因此不断扩大，欧元区经济不足2%，与1999年启动之前的3%比较有明显的外因干扰或影响。目前欧元应对的通货膨胀环境或加息应对，又有多少是自身的需求；经济增长是自身积累的必要基础，目前其自身对比或国际对比明显不足，主要因素因在于内部整合或改革不足，但外部环境变数是一个重要的刺激因素，包括石油价格，包括美元调整阶段因素；此外就是加息应对的是通货膨胀，伤害的是经济增长，而欧元升值带来的抑制通货膨胀，削弱出口，伤害还是经济，欧元加息适宜否？虽然最新发布的欧元区第一季度经济增长为0.6%，较上年同期增长1.9%，未来第二季与第三季经济增长为0.5-0.9%，第四季为0.4-1.0%，同时5月制造业采购经理人指数(PMI)升至57，为2000年8月以来最高；欧元区5月通货膨胀年率从4月的2.4%升至2.5%；欧元兑美元年内已上涨约8%，在5月中旬触及一年高位1.2970美元；似乎强劲的经济数据巩固了市场加息预期，而更有欧洲央行加息25个还是50个基点的争论。
笔者认为欧元区面临被动调整，积累的或许是问题和矛盾，最终形成压力或风险，欧元当前不动制动的态势将是明智选择，因为欧元加息或欧元升值成为配合美国经济调整的一种合作，而非自身需求的结果值得思考。最新数据显示，欧元区3月份经常项目赤字收窄至32亿欧元，经修正2月份赤字达40亿欧元，欧元区3月份出口额较上月增长1.3%，进口额较上月下降1.5%，欧元区3月份资本项目中3月份净投资组合绘出现季节性大幅上涨，而3月份直接投资也在2月份大幅下滑后反弹，这说明经常项目赤字的上涨风险进一步加大，欧元区经济基础脆弱性明显。
3、 日元调整有限。相比较日元则处于平稳调整之中，一方面经济反转的迹象和实力愈加突出，其中包括经济增长水平、就业状况、企业改革等都逐渐改善。特别是日本经济新闻公布一项调查显示，日本企业本年度资本投资计划增加14.5%，为连续第3年出现两位数的增长，其中资本支出增长主要是电子与原物料制造商为因应需求畅旺，并创下1989年度以来最大增幅，成为推动日本经济增长的动力。日本4月份失业率为4.1%，与3月份持平，为连续第3个月持平于4.1%，2月份失业率由1月份的4.5%大幅下降（为1998年7月份以来的最低水平，当时失业率为4.1%），日本失业率保持在较低水平凸现出日本经济正强劲复苏，诸多迹象表明一些行业正面临劳动力短缺的局面。
日本央行在3月9日结束实施5年的超宽松货币政策--量化宽松政策，在量化宽松政策期间,央行注资超额资金至银行体系，以对抗通缩，央行下步动作是把短期利率由近零水准向上调升；但当前日元走强与股市目前走势震荡,可能不利经济，迫使日央行要等到9月才可抉择加息与否。据东京证交所的数据显示，5月22-26日当周，外国投资者净抛售2320亿日元（21亿美元）的日本股票，为连续第3周净卖出；三周里，外国投资者累计净卖出价值6749亿日元（60亿美元）的日本股票。因此，在明年3月底本会计年度结束前，有58.9%认为央行会加息两次,29.5%认为只会加息一次,另有9.5%预期加息三次。日本的商业利率已经上升，并已经对经济造成影响；多年来日本央行一直将指标利率保持在接近零水准,但已宣布这一时期已经过去；由于企业在央行加息前加速借贷以锁定合适利率,4月国内信贷爆炸性增长。为此，世界银行在年度报告中表示，预计日本2006年实际经济增长将达到2.8%，增幅与2005年持平。
预计短期美元将会继续显现贬值态势，时机与条件选择是重要因素，因此，美元兑欧元汇率将会在1.28美元上下盘整，并有机会上行1.30美元，欧洲央行加息将会推高欧元的机会，但价格将短暂停留，毕竟欧元经济并不劲人意；美元兑日元汇率将会显现向下可能，欧元上涨敏感点，将会使日元回调，这是美元投资惯性组合的策略与需要，日元价格将在112日元或114日元表现；其他货币随从调整，英镑有上升的可能。 谢ＭＡＩ版！ 辛苦了MAI
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