每日外汇市场评论- 交通银行
汇市评论
上周汇市回顾（12.18-12.22）
周一、美元小幅上涨。主要是美国第三季经常帐赤字基本符合市场预期，且有数据显示美国未来六个月的房屋销售预期指数为6月来最高。
周二、美元大幅下跌。主要因德国公布的Ifo企业景气判断指数强劲，促使交易商突破技术目标。
周三、美元微幅上涨，市场交投清淡。
周四、美元微幅上涨。主要是市场临近假期交易清淡，投资者在假期前调整投资部位所致。
周五、美元先抑后扬，小幅上涨。主要是美国公布的11月个人所得，个人支出以及11月核心消费者物价指数等数据显示美国通胀压力正在下降，支持了美联储可能于明年初降息以阻止经济放缓的观点。美元受此打击，迅速滑落，不过同时公布的11月份耐用品订单和随后出台的12月密西根大学消费者信心指数终值均优于市场预期。这激励美元随后走高，以小幅上涨收盘。
上周货币波幅（12.18-12.22）
币种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌幅度 波动幅度
美指 83.66 84.22 83.21 83.80 +14 101
欧元 1.3082 1.3244 1.3052 1.3127 +45 192
瑞朗 1.2215 1.2111 1.2268 1.2199 +16 157
英镑 1.9526 1.9748 1.9433 1.9580 +54 315
加元 1.1576 1.1429 1.1587 1.1583 -7 158
澳元 0.7809 0.7878 0.7781 0.7835 +26 97
日元 117.96 117.69 118.95 118.84 -88 126
本周操作建议(12.25-12.29)---仅供参考
美元指数：周图上，均线系统仍呈空头排列，MACD指标缓行于零轴下方，总体上美元仍呈弱势。日线图上，MACD指标保持上行态势，RSI指标也出现掉头向上的迹象，预示短期内美元仍有上涨空间。预计本周美指支撑位83.10，阻力位84.70。
英镑：周图上，英镑呈冲高回落走势，均线系统仍呈多头排列，为英镑上涨提供了一定支持。日线图上，MACD指标保持下行，RSI指标也掉头向下，布林带口紧缩，短期内英镑仍有下跌空间，主要表现为高位震荡格局。预计本周英镑兑美元支撑位1.9380，阻力位1.9840。建议投资者可在此区间高沽低买，设好止损，进行短线操作。
欧元：周图上，均线系统仍呈多头排列，MACD指标仍保持上行，为欧元继续走强提供支持。日线图上，MACD指标和RSI指标均显示短期欧元有下跌的可能，而布林带口紧缩也为欧元的高位震荡格局提供依据。预计本周欧元兑美元支撑位1.3060，阻力位1.33。建议投资者可在此区间设好止损，高沽低买，快进快出。
瑞朗：周图上，上周瑞朗收出一颗十字星线，预示行情有反转的可能，长期美元兑瑞朗有可能呈下跌或横向整理状态。日线图上，美元兑瑞朗保持快速上扬态势，5日和10日均线掉头向上，MACD指标也保持上行状态，预示短期内美元兑瑞朗仍有上行空间。预计本周美元兑瑞朗支撑位1.2110，阻力位1.2250。建议投资者可在此区间高沽低买，进行短线操作。
加元：周图上，MACD指标保持强势上扬，预示总体上加元仍呈弱势，而上周加元收出一颗上吊线，则暗示美元兑加元有下跌的可能。日线图上，MACD指标粘合与零轴上方，支持其上升和下降的动力均显不足，短期内美元兑加元可能有继续向上创出新高后转向下跌。预计本周美元兑加元支撑位1.1430，阻力位1.1640。建议投资者可在此区间高沽低买，进行短线操作。
澳元：周图上，均线系统仍呈多头排列，MACD指标虽保持上升但动力明显不足，暗示澳元仍有上涨空间但阻力较大。日线图上，各项技术指标均不利于澳元，短期内澳元有下跌的可能或呈弱势整理态势。预计本周澳元兑美元支撑位0.7770，阻力位0.79。建议投资者可在此区间高沽低买，快进快出。
日元：周图上，美元兑日元呈快速上升态势，MACD指标快线有上穿慢线之势，预示美元兑日元仍有上涨空间。日线图上，MACD指标呈快速上扬态势而RSI指标已接近上方压制线，即日元已进入超卖区，暗示美元兑日元可能短期会出现冲高回落态势。预计本周美元兑日元支撑位116.70，阻力位119.30。建议投资者可在此区间高沽低买，设好止损，进行短线操作。
本周重点关注
12月25日星期一
07:50 日本 四季度大企业商业调查工业指数 前值10.5;市场影响★
美国,英国,德国,意大利,加拿大,法国,瑞士,澳大利亚,新西兰,新加坡,韩国,香港圣诞假期
12月26日星期二
07:30 日本 11月份失业率 前值4.1%;市场影响★
07:30 日本 11月份全国消费者物价指数 前值-0.3%/月,0.4%/年;市场影响★
加拿大,德国,意大利,澳大利亚,英国,香港,新西兰,瑞士,法国公众假期
12月27日星期三
07:50 日本 11月份零售销售 前值-0.2%/月,0.1%/年;市场影响★
21:30 美国 11月营建许可修正值 前值-3.0%;市场影响★
23:00 美国 11月份新屋销售 前值100.4万;市场预测102.5万;市场影响★
12月28日星期四
21:30 美国 12月23日当周初请失业金人数;市场影响★
23:00 美国 11月份成屋销售 前值624万;市场预测620万;市场影响★
23:00 美国 12月份芝加哥采购经理人指数 前值49.9;市场预测50.5;市场影响★★
23:00 美国 12月份谘商会消费者信心指数 前值102.9;市场预测101.7;市场影响★★★
12月29日星期五
08:30 澳大利亚 11月份私营企业贷款 前值1.1%/月,14.7%/年;市场影响★
15:00 德国 11月份Gfk消费者信心指数 前值9.4 ;市场影响★
15:45 法国 11月份失业率 ;市场影响★
18:30 瑞士 12月份KOF指标 前值1.73 ;市场影响★
18:30 英国 12月份Gfk消费者信心指数 前值-7 ;市场影响★ 谢谢,辛苦了!
#32楼补一图
原帖由 willieloke 于 25/12/2006 02:12 PM 发表王洋：欧元演绎标准技术走势，节前将继续波动
由于临近圣诞新年长假，外汇市场交投已明显清淡。以欧元、英镑为首的非美在完成了年底之前的大幅上升行情后，在临近年末基本保持高位小幅振荡调整。如果没有大 ...
#33楼也补一图
原帖由 willieloke 于 25/12/2006 02:13 PM 发表王洋：英镑继续振荡调整，方向选择寄望来年
本周英镑兑美元继续区间振荡整理，但走势较欧元略为夸张。在上下幅度较上周均略有所放大后仍以近期中间价位1.9595报收。
从基本面看，本周英国经济数据好 ... 原帖由 nicoll 于 25/12/2006 03:53 PM 发表
谢谢,辛苦了!
谢花花. :D:vic: 12 月 25, 2006 - 12:00 GMT+8
每日汇市短评 - 周志新
World Focus
法國國家統計局上週五公佈，第三季國內生產毛額（GDP）與上季相較持平，遜於第二季的成長1.1％。
法國國家統計局上週五公佈，12 月企業景氣指數為106，低於11 月的108，以及市場預期的107。
法國國家統計局上週五公佈，11 月消費者支出較上月增加0.9％，高於10月的0.8％，以及市場預期的0.4％。
美國商務部上週五公佈，11 月耐久財訂單較上月成長1.9％，高於10 月的下滑8.2％，以及市場預期的成長1.5％。
美國商務部上週五公佈，11 月核心個人消費支出物價指數（PCE）較上月相較持平，為過去四年來首見，且遜於10 月以及市場預期的上漲0.2％。
美國12 月密西根大學消者信心指數由11 月的92.1 下降為91.7，但仍高於市場預期的90.2。
歐盟統計局上週五公佈，歐元區10月工業訂單較上月下滑0.6％，優於9月的下滑1.4％，但遠遜於市場預期的成長0.2％。
德國聯邦統計局上週五公佈，11 月進口物價較上月下滑0.4％，略遜於10月的下滑0.3％。
美國天氣不甚寒冷，令油價承壓，加上聖誕假期前的短線獲利了結賣壓出籠，上週五紐約2 月原油期貨下跌0.25 美元，每桶報62.41 美元。
上週五適逢聖誕假期前最後一個交易日，市場交投清淡，紐約2 月黃金期貨小幅上漲0.70 美元，每盎司報622.30 美元。
USD/TWD
上週五台灣匯市，適逢歐美聖誕假期前夕，市場交投清淡，在出口商年底例行性賣匯、外資匯入、美元在海外無本金交割遠期外匯（NDF）遭放空、以及油款匯出等多空因素拉距之下，美元兌台幣呈現區間盤整走勢，且幅度相對受限，終場以32.565 做收，上漲0.012，台北與元太二家外匯經紀商成交量合計為10.02 億美元。
就技術分析來說，美元兌台幣突破32.600 的反壓區後，無力突破半年線32.820 後迅速拉回，且回檔至月線32.505。若月線再度被跌破，則美元兌台幣跌勢將再起，可能下探32.188的前波低點。短線目前以32.820 做為高檔壓力，32.200 做為低檔支撐。
USD/JPY
美國上週四公佈疲弱的經濟數據幾乎已經沒有影響力，上週五東京匯市，在聖誕假期前清淡的交投中，美元兌各主要貨幣的走勢機無變動，多在平盤附近波動，且幅度相當有限。目前市場靜待上週五稍晚美國即將公佈的核心個人消費支出物價指數與耐久財訂單，以其從中獲得更多有關美國聯邦準備理事會(FED)明年是否會升息的線索。
就技術分析來說，美元兌日圓站上季線後遲遲無法有效突破11 月的密集交易區高點118.60，加上短線技術指標接近高檔，需慎防美元兌日圓反彈無力的拉回。短線目前以117.00做為低檔支撐。
EUR/USD
美國聯邦準備理事會(FED)視為重要通膨指標的11 月核心消費支出物價指數持平，但12月密西根大學消費者信心指數、11 月耐久財訂單皆優於市場預期，為美元的上漲提供助力。上週五紐約匯市，美元兌各主要貨幣在清單的交頭中擴大漲勢，美元兌日圓更創下8 週新高。而歐元區公佈的經濟數據乏善可陳，歐元兌美元的走勢因此顯得疲弱。
就技術分析來說，歐元兌美元在1.3050 到1.3100 為叫強勁的支撐區，一旦該區域被跌破，則可能下探1.2900。不過，預期短線仍處於1.3050 到1.3250 之間呈現盤整走勢。 12 月 25, 2006 - 12:28 GMT+8
中国债市分析 --- 分析师：段云飞 尹俊辉 陈英
一、银行间市场市况回顾
1、公开市场
随着货币市场资金面应对资金需求的能力增强，央行开始通过加大公开市场操作回笼货币力度，以对冲日益宽松的流动性，不过考虑到两节期间资金面的波动可能较大，央行侧重于增加短期品种的操作量以便于灵活调节市场资金供求，同时继续通过数量招标来保持票据利率的稳定。
上周公开市场通过正回购并发行票据回笼资金1320.5亿元，到期正回购及票据投放资金600亿元,净回笼720.5亿元。原定于募集400亿元的一年期票据只发行了300.5亿元，利率保持在2.8%，7天正回购交易量大幅增加至1000亿元，但利率则较上周下跌了10个基点至1.95%，比同期货币市场利率低了3个基点，反映了市场短期资金面极为宽松，发行量为20亿元的三个月期票据利率则持平在2.5%。一年期票据未募满表明机构对节日期间的资金波动心存顾虑，更愿意保持足够的短期流动性应对资金需求。
2、货币市场
尽管通过定向票据发行和加大正回购交易量，央行公开市场操作加强了货币回笼力度，但并未撼动货币市场资金面的宽松格局，市场利率维持下降的走势，不过随着本周中国人寿即将发行新股，机构开始筹措资金准备申购，拉动市场利率周末出现反弹，1天期回购利率周五收于1.62%，较上周末下跌13个基点，7天期回购利率周五收于2.1%，较上周末上升7个基点，1天及7天期回购利率差扩大至48个基点。预计参与新股申购的资金量较大，本周货币市场利率将可能走高，但资金面宽松的局面短期不会改变。
3、债券市场
主要发行体今年的发债计划基本完成，新债供应有所减少，同时近期债券到期兑付量较大，在宽松的资金面支持下，拉动了部分债券投资需求，由于物价上涨压力有所加大，投资者更倾向于增持中短期品种，3年以内的债券利率均下降了1至5个基点。
不过利率风险相对较大的中长期债券利率小幅下跌，使得全周银行间债券总指数维持盘整走势，周末收于116.68，较上周末下跌0.02点。1年期国债报价参考收益率收于2.11%，与上周末持平，5年期国债报价参考收益率收于2.57%，较上周末下跌1个基点，1年与5年期国债的收益率利差收窄至47个基点。
4、短期融资券
上周短期融资券一级市场有6只新券发行，新发的短期融资券规模为44.8亿元，1年期短期融资券发行收益率在3.65%至4%之间，发行利率相对稳定。截至上周末，今年银行间市场新发行短期融资券总额达到2836.5亿元。二级市场方面，由于受到资本金约束，机构年末对短期融资券的投资意愿不强，使得短期融资券二级市场利率继续上升，信用评级为A-1的1年期短期融资券收益率在3.65%左右，与1年期国债的信用利差扩大至154个基点。
二、中国经济分析
1、11月份国房景气指数继续上升
国家统计局公布的11月份国房景气指数为103.92，比10月份上升0.52点，比去年同月上升3.23点。拉动指数上升的主要是商品房空置面积分类指数，11月达到105.43，比10月份上升2.14点，比去年同月上升6.51点。我们认为商品房空置面积的上升表明在开发商加大投资增加供应的同时，高昂的房价导致市场购买力不足，未来房价有下降的风险。
不过短期来看，在人民币升值预期下，房地产仍是过多的资金投向的主要目标。1-11月，全国完成房地产开发投资16416亿元，同比增长24.0%，房地产开发企业到位资金中，国内贷款增长达44.9%，在今年针对房地产的调控政策大量出台后，房地产投资仍然维持在高位。同时，11月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.2%，虽然涨幅比上月低0.2个百分点，但环比则上涨0.5%，涨幅比上月高0.1个百分点。房价维持大幅上涨表明宏观调控未达到预期的效果，未来宜采用价格手段加以调控，通过加息来抑制房价向泡沫化发展。
2、农产品价格上扬带动11月CPI和CGPI走高
据央行最新公布的问卷调查显示，城镇居民对当期物价满意度连续3个季度下滑，六成居民认为当前物价偏高，半数居民预期未来物价将继续上升。与之相对应的是，居民储蓄自高位回落，居民投资基金意愿劲升，选择购买股票和基金的人数占比达18.5%，跃升至历史最高。选择基金的人数占比从上季度的6.7%猛升至10%，上升了3.3个百分点，成为居民家庭除储蓄存款外拥有最多的金融资产。同时，4季度居民购买住房意愿总体平稳略有增加，未来3个月有购房打算的人数占比上季微升0.3个百分点，这也印证我们近来的观点，过低的名义利率使居民对资产增值的需求增加，资产价格有进一步上升的可能。此外，银行业景气指数中贷款需求景气指数小幅上扬至66.7%的年内高位，并未因4季度央行多次采用货币紧缩政策而受到抑制，其中个人消费贷款景气指数升至全年最高位，进一步表明居民对未来物价上升的担心。我们依然认为央行需要通过加息来抑制通胀并回收流动性，降低金融体系内的潜在风险。
3、11月份工业企业利润增速继续上扬
1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润16532亿元,比去年同期增长30.7%。工业经济效益综合指数188.41,比去年同期提高17.43点。其中有色金属冶炼及压延加工业增长107.5%，较前10月提高2个百分点；电子通信行业增长31.1%,提高1.9个百分点；煤炭行业增长19.9%,提高2.3个百分点；化工行业增长17.4%,提高2.8个百分点；钢铁行业增长20.2%,提高6.7个百分点。部分产能过剩行业利润增长也开始加速，表明国内外的需求依然强劲。11月当月，工业企业利润增长35.7%，增速较上月上升1.6个百分点；当月的净利润率为6.4%，较上月提高0.2个百分点，接近两年来的最高水平，这也使得企业有能力使用利润进一步扩大投资。11月的投资增速也出现了大幅反弹，较上月提高了近8个百分点。11月份工业企业应收账款净额同比增长19.3%，比10月份下降了0.8个百分点，意味着市场需求旺盛，短期内工业企业赢利仍能保持较高的增长速度。
三、人民币利率预测
上周公布的经济数据进一步表明了投资反弹的风险和资产价格将继续上涨的预期，明年上半年央行仍有可能小幅多次地采取紧缩政策以促进经济稳定发展，债市利率上升的风险依然较大。虽然货币市场流动性目前已非常宽裕，但央行新发的一年期票据出现未募满的情形，表明了机构对物价上涨及央行加大资金回笼后可能带动市场利率上升的担心。由于近几个月贸易顺差大幅
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原帖由 willieloke 于 25/12/2006 04:20 PM 发表12 月 25, 2006 - 12:28 GMT+8
中国债市分析 --- 分析师：段云飞 尹俊辉 陈英
一、银行间市场市况回顾
1、公开市场
随着货币市场资金面应对资金需求的能力增强，央行开始通过加大公开市场操作回笼货币 ...
中国债市分析 --- 分析师：段云飞 尹俊辉 陈英
一、银行间市场市况回顾
1、公开市场
随着货币市场资金面应对资金需求的能力增强，央行开始通过加大公开市场操作回笼货币力度，以对冲日益宽松的流动性，不过考虑到两节期间资金面的波动可能较大，央行侧重于增加短期品种的操作量以便于灵活调节市场资金供求，同时继续通过数量招标来保持票据利率的稳定。
上周公开市场通过正回购并发行票据回笼资金1320.5亿元，到期正回购及票据投放资金600亿元,净回笼720.5亿元。原定于募集400亿元的一年期票据只发行了300.5亿元，利率保持在2.8%，7天正回购交易量大幅增加至1000亿元，但利率则较上周下跌了10个基点至1.95%，比同期货币市场利率低了3个基点，反映了市场短期资金面极为宽松，发行量为20亿元的三个月期票据利率则持平在2.5%。一年期票据未募满表明机构对节日期间的资金波动心存顾虑，更愿意保持足够的短期流动性应对资金需求。
2、货币市场
尽管通过定向票据发行和加大正回购交易量，央行公开市场操作加强了货币回笼力度，但并未撼动货币市场资金面的宽松格局，市场利率维持下降的走势，不过随着本周中国人寿即将发行新股，机构开始筹措资金准备申购，拉动市场利率周末出现反弹，1天期回购利率周五收于1.62%，较上周末下跌13个基点，7天期回购利率周五收于2.1%，较上周末上升7个基点，1天及7天期回购利率差扩大至48个基点。预计参与新股申购的资金量较大，本周货币市场利率将可能走高，但资金面宽松的局面短期不会改变。
3、债券市场
主要发行体今年的发债计划基本完成，新债供应有所减少，同时近期债券到期兑付量较大，在宽松的资金面支持下，拉动了部分债券投资需求，由于物价上涨压力有所加大，投资者更倾向于增持中短期品种，3年以内的债券利率均下降了1至5个基点。
不过利率风险相对较大的中长期债券利率小幅下跌，使得全周银行间债券总指数维持盘整走势，周末收于116.68，较上周末下跌0.02点。1年期国债报价参考收益率收于2.11%，与上周末持平，5年期国债报价参考收益率收于2.57%，较上周末下跌1个基点，1年与5年期国债的收益率利差收窄至47个基点。
4、短期融资券
上周短期融资券一级市场有6只新券发行，新发的短期融资券规模为44.8亿元，1年期短期融资券发行收益率在3.65%至4%之间，发行利率相对稳定。截至上周末，今年银行间市场新发行短期融资券总额达到2836.5亿元。二级市场方面，由于受到资本金约束，机构年末对短期融资券的投资意愿不强，使得短期融资券二级市场利率继续上升，信用评级为A-1的1年期短期融资券收益率在3.65%左右，与1年期国债的信用利差扩大至154个基点。
二、中国经济分析
1、11月份国房景气指数继续上升
国家统计局公布的11月份国房景气指数为103.92，比10月份上升0.52点，比去年同月上升3.23点。拉动指数上升的主要是商品房空置面积分类指数，11月达到105.43，比10月份上升2.14点，比去年同月上升6.51点。我们认为商品房空置面积的上升表明在开发商加大投资增加供应的同时，高昂的房价导致市场购买力不足，未来房价有下降的风险。
不过短期来看，在人民币升值预期下，房地产仍是过多的资金投向的主要目标。1-11月，全国完成房地产开发投资16416亿元，同比增长24.0%，房地产开发企业到位资金中，国内贷款增长达44.9%，在今年针对房地产的调控政策大量出台后，房地产投资仍然维持在高位。同时，11月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.2%，虽然涨幅比上月低0.2个百分点，但环比则上涨0.5%，涨幅比上月高0.1个百分点。房价维持大幅上涨表明宏观调控未达到预期的效果，未来宜采用价格手段加以调控，通过加息来抑制房价向泡沫化发展。
2、农产品价格上扬带动11月CPI和CGPI走高
据央行最新公布的问卷调查显示，城镇居民对当期物价满意度连续3个季度下滑，六成居民认为当前物价偏高，半数居民预期未来物价将继续上升。与之相对应的是，居民储蓄自高位回落，居民投资基金意愿劲升，选择购买股票和基金的人数占比达18.5%，跃升至历史最高。选择基金的人数占比从上季度的6.7%猛升至10%，上升了3.3个百分点，成为居民家庭除储蓄存款外拥有最多的金融资产。同时，4季度居民购买住房意愿总体平稳略有增加，未来3个月有购房打算的人数占比上季微升0.3个百分点，这也印证我们近来的观点，过低的名义利率使居民对资产增值的需求增加，资产价格有进一步上升的可能。此外，银行业景气指数中贷款需求景气指数小幅上扬至66.7%的年内高位，并未因4季度央行多次采用货币紧缩政策而受到抑制，其中个人消费贷款景气指数升至全年最高位，进一步表明居民对未来物价上升的担心。我们依然认为央行需要通过加息来抑制通胀并回收流动性，降低金融体系内的潜在风险。
3、11月份工业企业利润增速继续上扬
1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润16532亿元,比去年同期增长30.7%。工业经济效益综合指数188.41,比去年同期提高17.43点。其中有色金属冶炼及压延加工业增长107.5%，较前10月提高2个百分点；电子通信行业增长31.1%,提高1.9个百分点；煤炭行业增长19.9%,提高2.3个百分点；化工行业增长17.4%,提高2.8个百分点；钢铁行业增长20.2%,提高6.7个百分点。部分产能过剩行业利润增长也开始加速，表明国内外的需求依然强劲。11月当月，工业企业利润增长35.7%，增速较上月上升1.6个百分点；当月的净利润率为6.4%，较上月提高0.2个百分点，接近两年来的最高水平，这也使得企业有能力使用利润进一步扩大投资。11月的投资增速也出现了大幅反弹，较上月提高了近8个百分点。11月份工业企业应收账款净额同比增长19.3%，比10月份下降了0.8个百分点，意味着市场需求旺盛，短期内工业企业赢利仍能保持较高的增长速度。
三、人民币利率预测
上周公布的经济数据进一步表明了投资反弹的风险和资产价格将继续上涨的预期，明年上半年央行仍有可能小幅多次地采取紧缩政策以促进经济稳定发展，债市利率上升的风险依然较大。虽然货币市场流动性目前已非常宽裕，但央行新发的一年期票据出现未募满的情形，表明了机构对物价上涨及央行加大资金回笼后可能带动市场利率上升的担心。由于近几个月贸易顺差大幅上升使央行被迫通过外汇占款投放了大量的流动性，在贷款需求极为旺盛和银行盈利冲动带动下，明年上半年很有可能转化为信贷投放，从而促进贷款增长大幅度反弹，另一方面也将分流机构投入债市的可用资金。央行虽然可以通过发行定向票据和提高存款准备金率来回收流动性，却降低了公开市场操作以较低的利率回笼资金的效果。由于贸易顺差导致的流动性宽松局面将长期存在，通过短期正回购交易回笼资金的效果有限，央行仍将依赖于发行较长期票据来对冲外汇占款投放，以减轻公开市场的操作压力，未来票据发行利率有可能上升。
本周中国人寿新股申购对货币市场资金面将带来短暂影响，央行将通过调节公开市场正回购交易量来调节资金需求，市场利率可能短期冲高后回落，对债市利率影响不大，预计债市将维持盘整。在春节前新债供应将大幅降低，而债券兑付量相对较大，机构将有一定的债券投资需求，并主要集中在风险较小的3年以内的品种，带动中短期债券利率短期内小幅回落。建议投资者对物价走势加以关注，近期继续维持短久期的投资目标，规避可能的利率风险，同时利用年底部分机构受资金本约束持有短期融资券额度有限之机，增持信用资质相对较好的短期融资券，以获取较高的投资收益。
美国债市分析
一、美国金融市场市况回顾
年关将至，金融市场交投清淡，经济数据好坏不一，加上不活跃的交易气氛，市场利率全周收盘水平基本与上周持平。不过由于交易量急剧下挫，市场缺乏流动性，上周多次发生利率水平在一天之内剧烈波动的情形，此外，上周利率市场经济数据的反映表现得极不敏感，尤其是周五扣除运输的耐用品订单下滑且核心PCE持平这样本应利多市场的数据出炉后，利率水平却不降反升，反映目前主宰市场的关键因素可能还是投资者获利了结的动机。
1、货币市场
货币市场短期利率下降，中长期利率大幅上升。一方面反映临近年关时，市场对短期资金需求较大而中长期资金需求较少，另一方面也表明市场对Fed降息预期的减弱。
互换利率与国债利率的利差扩大，收益率曲线仍维持倒挂，但倒挂幅度呈现出缩小的趋势。其中1年期与2年期利率倒挂幅度为22BP，较上周缩小了8BP，2年与5年期利率倒挂幅度为7BP，较上周缩小了3BP。
周末收盘，3个月Libor为5.36%，小幅下降1BP；6个月Libor为5.36%，下降2BP；1年期Libor为5.26%，上升4BP。2年期互换利率为5.08%，上升8BP；10年期互换利率为5.11%，大幅上升11BP；30年期互换利率为5.25%，大幅上升10BP。
2、债券市场
全周国债市场利率微幅上升，上升幅度在0－4BP之间，收益率曲线仍然维持倒挂。全周利率变动虽然不大，但由于缺乏流动性，国债利率波动加剧，周五曾一度下跌至4.45%的水平。
周末收盘，2年期国债收益率为4.73%，较前周几无变动；5年期国债为4.59%，上升1BP；10年期国债收益率为4.55%，较前周几无变动；30年期国债收益率为4.76%，上升4BP。
二、美国经济分析
1、物价放缓趋势明显，通胀压力关键在于商品市场上游价格变动以及就业市场状况。
11月份美国生产物价指数创下30多年来的最大涨幅，PPI环比上升2％，核心PPI升幅也达到1.3%。不过，PPI指数上升并未反映物价普遍上涨，因为扣除汽车后核心PPI环比仅上升0.2%，说明当月生产物价大幅上升主要是受汽车和能源价格跳涨带动的结果，扣除这两个因素后，生产物价上涨幅度温和。考虑到汽车价格在10月份大幅下降，11月又大幅回调，从两个月的累积效果来看，汽车物价也并未过快上升。
此外，联储关注的核心PCE物价指数11月份较10月份持平，进一步证明物价放缓。1－2％的同比增幅是联储认为较为适宜的区间，在经历了连续3个月的高速增长后，核心PCE指数增幅10个月以来首次出现回落，由2.4%下降至2.2%。
近期各项物价指数均表明通货膨胀已经如预期般放缓，在这样的情况下，联储已没有进一步升息的必要。虽然未来一段时期，随经济继续降温，物价保持在0-0.2％增幅范围中的可能性较大。不过，一些不确定性仍然存在，主要是国际商品价格是否会再次攀升并影响到终端消费品价格，此外，持续缺乏劳工的状况如未能改善将造成薪资上升，推动物价上涨。从目前来看，劳动力市场紧张状况有缓解迹象，失业率略有回升，商品价格也相对维持稳定，通胀压力已较年中时降低。
2、房地产投资开发下降将继续拖累经济成长。
受房屋滞销影响，房地产商投资开发意愿不断下降。11月份房地产营建许可派发创下9年新低，年率仅达到150.2万户，环比下降33%，同比下降31.3%。新屋开工在11月略有反弹，不过年率也仅为158.8万户，环比上升6.7%，但仍较去年同期下降25.5%。
由于新屋开工必须在取得营建许可之后，因此从营建数据来看，房地产的开发投资仍然在继续放缓。另外，11月份新房完工为191.5万户，同比上升0.3%，表明房屋供应数量并未出现大幅下降，如果新屋销售仍维持在100万户左右水平，那么待售房屋存量还将进一步上升，迫使开发商继续缩减投资力度。
我们认为，第四季度前两个月房地产投资大幅减少将拖累本季度GDP少增1个百分点以上，保守预计第四季度GDP增长水平可能会小于2%。不过，房地产市场最疲软的时期已经过去，由于抵押贷款利率下降和新房价格下滑，12月份房屋营建商乐观情绪指数已较9月时的15年低点回升，对未来六个月的销售预期指数也连续三个月上升，相信明年房地产市场放缓的幅度和速度均有缩减，对经济成长的拖累程度也将有所减轻。
3、众多经济数据表明，第四季度经济增长水平将继续放缓。
根据商务部数据，美国第三季度实际GDP增长由2.2%下修至2%的温和水平。受累于房地产和制造业疲软，经济增长的幅度已连续两个季度下滑。近期众多数据也表明制造业和房地产行业疲软的状况仍在持续。11月份扣除运输的耐用品订单下降1.1%，连续第二个月下跌，12月大西洋中部地区制造业指数下降至负4.3，制造业疲软的范围进一步扩大。此外，消费者信心下降暗示未来消费者支出可能放缓，密西根大学消费者信心指数也连续两月下滑，预期指数同时下降至81.21。
制造业虽然在GDP中所占比重不及服务业，但制造业和房地产行业持续地不景气将会影响消费者对于未来经济状况的预期，对服务业也会产生不利影响，不过这一过程存在滞后期，预计服务业的降温可能要在明年第二季度才会有所显现。
三、美元利率预测
从第四季度前两个月经济数据来看，第四季度GDP增幅可能会继续下滑，低于第三季度2%的增长水平。但除非有数据证明，经济疲软已经开始波及到除房地产和制造业外的其他领域且通胀上升风险降低，否则FED应不会开始采取降息的措施。因此，我们认为，在明年1月份和3月份的FOMC会议上，联储将继续维持联邦基金目标利率在5.25%的水平，但随着经济继续放缓，市场利率仍有下跌的空间，不过短期产品利率下跌空间较大，而中长期利率跌幅有限，尤其是如果FED降息意图出现后，考虑到降息有利于经济维持在潜在增长水平，长期利率还可能会小幅上升。
下周的经济数据主要是房地产市场的销售状况以及Chicago和Richmond两个地区的制造业状况，这些数据将反映待售房屋的消化情况以及在原油价格高位回落后制造业是否有回暖迹象。不过，市场交投清淡以及美国圣诞假期休市，利率走势对经济数据仍可能表现得不敏感，另外，流动性缺乏导致利率在一天之内剧烈波动的情形可能会继续存在。因此，本周建议投资者警惕市场流动性不足的风险，谨慎观望。 12 月 25, 2006 - 12:33 GMT+8
EURUSD分析 夜神
欧元美元：
周线： 此货币对完美的走在我们给出的上升通道通，没有什么太大变化。只是下方买盘出现，我们认为中期建立多单头寸还不是时候。
日线： 哪，什么时候是买入时机呢？我们仍然认为，前期高点1.2978和可能的压力线1.2870附近，是买入欧元美元的好机会。止损约30点即可。如果向下突破后产生突破反涨行情可再次买入。买入后可以持有一段时间观察走势。待我们认为可以卖出后，会给出提示。
很多汇友反应小生的评论太简单，不过小生倔强的认为评论还是简单点儿好。能一句话说明白的问题，说多了对汇友们也没什么大帮助。最后祝大家圣诞快乐， 12 月 25, 2006 - 16:13 GMT+8
汇市时段策略 - 汇友
12月25日 欧盘评述
因圣诞假期多数市场今日休市，美元兑各主要货币维持窄幅区间波动，盘中日本央行总裁福井俊彦发表讲话，但毫无新意市场反应平淡。鉴于今日欧、美两大主要交易所休市，资金呈现萎缩，在无数据参考下，市场更多倾向盘整周五涨幅。
欧元/美元
欧元/美元亚市触底反弹，获利了结成为主要因素，上方阻力于1.3140/50区，若突破则有进一步上扬1.3170/90区，时段支持1.3130、1.3110。
英镑/美元
英镑/美元亚市探低回升，买盘较欧元更为积极，目前考验早间所示区间上部1.9610附近阻挡能力，突破则进一步向1.9630/50进发，时段支持1.9580、1.9560。
美元/日元
美元/日元亚市保持买调，盘中福井俊彦讲话毫无新意，美元多头却跟进有限，未能突破周五高点，获利了结趋于蔓延，但息差交易盛行抑制日元需求，若迟迟无法寻得突破，获利了结或将抬头，时代观察118.90附近阻力，不破则趋向于向下调整，支持118.70、118.50。
提示：圣诞节:美国,英国,德国,意大利,加拿大,法国,瑞士,澳大利亚,新西兰,新加坡,韩国,香港(市场休市)