3 月 5, 2007 - 11:28 GMT+8
贵金属市场评论 - 中腾
日圆回升, 触发黄金回软
受到日圆套息活动完结影响, 多数早前透过借入低息的日圆, 然后买入较高回报商品的活动完结, 投资人纷纷作出了结，以套出大量现金，偿还日圆借款。活动触发了上周大量平盘活动，黄金白银等贵金属均见明显跌幅，相反日圆则大幅上涨。加上油价回软，拖累贵金属走势。黄金本周可能仍会有下调压力，在持续平盘影响下，贵金属本周仍见下行趋势。
技术走势方面，金价高位回落，暂于640美元见支持，金价自高位回软近50美元，预计本周下行速度减缓，但后市仍有跌至630美元倾向。
建议
伦敦金于645沽出，破650止损;
港金于6000沽出，破6040止损;
白银于13.30沽出，破13.40止损;
铂金于1200买入，1195止损;
钯金于340买入，335止损
3 月 5, 2007 - 11:37 GMT+8
债市评论 - 招商
中国债市分析 --- 分析师：尹俊辉
一、市况回顾
1、公开市场
为对冲节前大量投放的流动性，在上调存款准备金率的同时，央行公开市场恢复了回笼货币操作，重新启动票据发行吸收市场过多的流动性，以防范货币市场再度陷入流动性泛滥的局面。
上周公开市场通过发行票据及逆回购到期操作回笼资金2650亿元，到期票据投放资金1510亿元，净回笼1140亿元。周二央行发行1年期票据450亿元，收益率维持在2.8%；周四发行3年期票据400亿元，利率上升4个基点至3.1%，同时发行900亿元3个月期票据，收益率仍保持在2.54%。3年期票据利率继续上行表明市场仍有较高的升息预期。由于2月份央行为保持节前市场流动性的平稳投放了大量的资金，预计今后将通过持续净回笼来对冲这部分资金和新增的外汇占款。
2、货币市场
商业银行缴存上调的存款准备金短暂拉动了市场资金需求，促使货币市场利率节后一度走高。不过在节前投放的资金逐渐回流银行体系后，货币市场资金面恢复了宽裕的局面，回购利率冲高回落，1天期回购利率周五收于1.51%，较上周末上涨3个基点，7天期回购利率周五收于1.68%，较上周末上涨20个基点，1天与7天期回购利差扩大至17个基点。
3、债券市场
中国进出口银行发行今年第二期2年期固息债80亿元，中标利率2.93%，符合市场预期。资金认购倍数为3.76，其中银行认购83.6%，券商认购17.4%。另该行公布今年的部分发债计划，全年将发行债券760亿元，除已发行的两期债券外，年内还有580亿元发债额度。
在流动性宽松的情况下调高存款准备金率对市场影响不大，资金面回暖使投资者增持短期债券，短期国债及金融债利率均有小幅下降。虽然进出口行发行的2年期新债受到市场追捧，但3年期票据利率走高再度推升中期品种利率，并带动长期金融债利率小幅上升。银行间市场总指数节后短暂冲高后维持小幅震荡，周末指数收于116.92，较上周末上扬0.08点。1年期国债参考收益率收于2.14%，较上周末下降2个基点，5年期国债参考收益率收于2.74%，较上周末下降2个基点，1年与5年期国债的收益率利差维持在60个基点。
4、信用市场
节后短期融资券发行仍未提速，上周短期融资券一级市场有2只新券发行，新发的短期融资券规模为32亿元，1年期短期融资券发行收益率在3.55%至3.78%左右。今年银行间市场新发行短期融资券总额为321.9亿元。二级市场方面，资金面放宽使投资者再度追捧短期融资券，不同期限品种利率均出现10个基点左右的下降，信用评级为A-1的1年期短期融资券收益率在3.08%左右，与1年期国债的信用利差缩小至94个基点。
二、中国经济分析
1、节日因素带动2月制造业采购经理人指数回落
中国物流与采购联合会发布的CFLP2月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.1％，比上月下降2个百分点。由于2月份适逢春节长假，实际工作日减少，受此影响，制造业需求增长减缓、生产活动放慢。同上月相比，新订单指数下降2.5个百分点；生产指数下降3.7个百分点。相应于生产放慢，制造业企业减缓了采购活动。采购量指数较上月回落2.1个百分点，进口指数下降2.1个百分点，原材料库存指数也下降了3.2个百分点。2月份运输紧张的矛盾加剧，原材料市场价格呈上升趋势，尤其是煤炭、钢材、石油化工等产品价格有明显上扬，推动购进价格指数略有回升。从历史水平来看，年初的PMI指数均处于全年较低水平，由于生产指数、新订单指数、采购量指数仍保持在较高水平，均在55％以上，我们认为未来企业经营投资在银行信贷扩张支持下将会出现反弹。
2、2月份物价预计将出现回升
中国钢铁工业协会日前发布的最新报告显示，2007年1月份，国内钢材价格全面上扬，部分品种反弹幅度较大，1月末，国内钢材综合价格指数为108.57点，比去年12月末上升3.42点，比去年1月份涨幅达16.32%。日前宝钢宣布调升二季度钢材售价，国际市场上，韩国最大的钢铁生产商浦项钢铁也调升了出厂价，表明国内外市场钢材需求强劲增长。另外，中国农业信息网公布的2月份农产品批发价格总指数同比上涨1.7%，环比上涨1.3%，我们认为消费层面的价格涨幅将高于这一水平。综合来看，受消费需求拉动和2月份购进价格指数反弹因素，2月份的CPI及PPI指数均将出现反弹。
三、人民币利率预测
中国农业发展银行周五将发行3个月期贴现债100亿元，由于央行定期发行3个月期票据，市场已对该期限的债券已形成充分的定价，且目前资金面宽裕，投资者对短债有一定的需求，预计本期债券收益率将在2.55%左右。
日前温总理在《求是》杂志上发表其在金融工作会议上的讲话，提出经济工作的首要任务是防止经济出现大的起落，要合理控制固定资产投资规模，优化投资结构，缓解外贸顺差过大和资金流动性过剩的问题，合理调控货币信贷总量，优化信贷结构。我们认为中央进一步认识到金融调控的重要性，对央行货币政策的前瞻性表示认可，未来货币政策的灵活性和主动性将得到提升。在上半年通胀压力和投资及信贷反弹动力加强的情况下，央行将会继续推出紧缩性的货币政策。
2月份央行为保持节前流动性的平稳通过公开市场操作向市场投放资金3860亿元，在商业银行备付压力减轻后这部分资金使节后资金面出现非常宽松的局面。再考虑到2月份外汇占款投放的因素，市场过剩流动性明显增加，由于提升准备金率只回收了银行部分富余资金，央行对冲货币投放的压力大大加强。本周公开市场将到期投放资金750亿元，预计央行将加大回笼力度，增加较长期限品种的发行量。由于市场预期对央行加息有较高的预期，机构普遍减持了长期债，转投短期债券，使得中长期利率持续上行，收益率曲线呈现陡峭化。目前来看，收益率曲线的增陡趋势远未结束，投资者应继续保持短久期的投资组合，以降低利率风险。
美国债市分析 --- 分析师： 陈英
一、美国金融市场市况回顾
上周二全球股市经历了历史上罕见的暴跌。中国股市最先进入灾区。新年后的第二个开盘日，中国股市遭遇十年来最大的跳水，上证指数一天之内下跌9％，近万亿市值消失殆尽。随后全球股市受影响也出现全面下跌，道琼斯工业指数创下911事件以来的最大单日跌幅，下挫3.29%，标准普尔500指数跌3.47%，纳斯达克指数跌3.86%，这基本上消耗了三大股指在今年以来的涨幅。由于对资本市场的担忧加剧，众多资金纷纷出逃并进入安全性较高的债券市场，从而推动债券价格大涨。10年期和两年期指标性国债收益率在星期二均创下两年半以来的最大单日跌幅。
过去一周，债券市场与股票市场上演了冰火两重天，反映了投资者对于美国经济的担忧阴影重重。一周以来公布的经济数据大多表现不佳，尤其是第四季度美国实际GDP增长向下大幅修正至2.2%，远远低于3.5%的初值。这1.3个百分点的跌幅足以让市场相信原来去年第四季度的美国经济并没有象看起来的那么美好，再加上美联储前任主席格林斯潘发表演说直至美国经济将在今年年末出现萧条，投资者对于未来经济状况的看法普遍出现悲观方向的转变。期货市场走势显示，联储在6月份降息的几率已提高至60％左右。
国债市场方面，10年期指标性利率创下4个月以来的最大单周跌幅，单周下跌17BP；对利率更为敏感的1年期利率下跌幅度则达到27BP，由于中短期利率下跌幅度超过长期利率，收益率曲线倒挂减轻。
货币市场方面，互换与国债的利差继续扩大，互换利率曲线平均下跌在10BP以内。同样的，短期利率下跌幅度超过长期利率，互换利率曲线倒挂也有所缓解。2年期与5年期互换利差由原来的－8BP缩减至－4BP，而2年与30年的利差则扩大至25BP.
二、美国经济分析
1、第四季度经济增长大幅向下修正，众多经济数据表现不佳。
第四季度美国实际GDP增长在上周公布了修正值，修正数据表明美国经济增长状况不容乐观，实际GDP环比增幅较初值3.5%大幅下修至2.2%，仅略高于第三季度2%的增长。去年全年，美国经济在一季度大幅增长5.6%后开始出现疲态，第二和第三季度增长幅度仅达到2.6%和2%，低于长期趋势水平。本次第四季度的大幅向下修正表明经济增长并没有较快的出现回暖，而是继续处于非常温和的增长状态。
此外，近期众多经济数据的疲软加剧了GDP下修带来的隐忧。1月份耐用品订单环比下降7.8%，扣除运输外的耐用品订单跌幅也达到了3.1%。虽然ISM制造业指数略高于扩张与萎缩的平衡点52.3，但芝加哥采购经理人指数仍然出现萎缩，且幅度有所扩大。此外，2月份密西根大学消费者信心指数也向下修正至91.3，表明消费者对未来经济的信心有所下降。
整体来看，2月份的数据显示经济在经历了去年圣诞假期的高速反弹后增长前景不容乐观，尤其是第四季度企业投资支出下降，反映企业的投资热情下降，未来经济增长可能将因为缺乏动能而表现疲弱。
2、二手房先于新房降价促销，房地产市场仍处于调整阶段。
1月份美国房地产市场的新房和二手房销售出现截然不同的走势。由于房屋库存过多，二手房业主主动降价，推动二手房销售量当月大涨3％，而房屋销售价格的中值则大跌3.1%至21.06万美元，几乎回落至两年前的水平。与此相反的是，在房屋市场略显回暖迹象的情况下，开发商对房地产市场的前景依然乐观，新房的均价当月上升4.8%，销售价格中值也小幅上升0.17%，从而使得新房销售暴跌16个百分点，销售量创下近年新低。
美国二手房与新房两个市场表现出的差异也许可以从供求变动不一的角度得到解释，因为房地产1年多以来开发投资的减少最先反映在新房供应的减少上，这使得开发商有理由维持房价在较高水平。以1月份数据来看，虽然新房销售大跌16.6%，但由于供应减少，未售出的新房数据还是小幅下降了1000户。二手房的存量较大，受市场供应方面的调整也小，另外由于房价停止上升，一部分二手业主可能急于将房屋出售，从某种程度上来讲，这反而增加了二手房屋供应数，因此即使二手房销售量上升，但二手的待售房却增加了10万户。
房地产市场对经济增长最直接的影响在于开发投资拖累营建支出增长。1月份营建支出下跌0.8%，这是在12月份短暂反弹之后的再次下跌，预计今年1季度，房地产市场继续拖累GDP增长在1个百分点左右。由于待售房屋依然维持高位，我们预计房地产市场在未来一段时间内将继续调整直至待售房下降至合理水平。
3、前后两任联储主席互唱反调，令市场判断分歧加重
美联储主席贝南克接任联储大印以来，对美国经济一直持比较乐观的态度。在2月份其对国会所作的半年度货币政策报告中，他预计美国经济将继续保持温和增长，而在其他联储官员的谈话中也持有基本相同的观点。
令人意外的是，美联储前主席格林斯潘却唱起了反调。上周，他在参加一个商业会议时声称，美国经济可能在年底步入衰退期。他认为，美国经济从2001年就开始扩张，有迹象表明这一轮经济周期已经快要走到尽头。目前美国企业利润率开始稳定，这是下一个周期将要开始的早期信号。格老的此番言论立刻引起了市场的哗然，因为美国经济开始放缓以来，美联储高层对于未来经济的判断一直相对乐观，格林斯潘的此番言论明显与目前美联储官员尤其是现任主席贝南克所的看法大相径庭，而在此之前，市场普遍还在担心经济放缓速度过于温和可能很难使得通胀较快回落到适宜区间。格老的此番言论加上全球股市暴跌和众多经济数据疲软，使得市场阴云一片，各个期限的利率水平均出现大幅下滑。利率市场的波动引起了现任联储官员的注意，联储主席贝南克以及具有投票权的FOMC委员普尔均迅速发表谈话以稳定市场情绪。
美国经济从06年开始放缓以来，市场对于经济未来走势的看法一直存有较大分歧，而联储前后两任主席发表截然不同的观点更加加剧了市场判断的分歧。不过从近期疲弱的经济数据来看，经济即使不会如格老所说那样出现衰退，07年GDP增长也不会过于乐观。
三、美元利率预测
上周避险资金的入市是导致债券市场大涨的主要动因。分析资金涌入债券市场的主要因素，分别有：1、全球股票市场大跌。中国股市跌9%左右，美国股市跌3%左右，日本、欧洲、香港、澳大利亚、韩国以及印度等国家的股市也分别出现不同程度的大跌。出于对股票市场以及全球经济的担忧，大量资金由股市出逃进入债市避险。2、次优级抵押债券风险加大。美国房地产市场修正已有1年多的时间，但真正引发对抵押贷款忧虑的导火索还是缘于恒丰汇丰控股2月8日发布的一则业绩预警消息。该消息称，由于不良按揭贷款问题，截至2006年12月财政年度，恒丰不良贷款准备金预计将较市场普遍预期高出20%左右。这在一定程度上揭示了房地产市场修正已经造成了违约率的提高，首先加大了信用级别较低的抵押贷款的回收风险，因此一些已购买了大量次优级抵押贷款的机构资金转而投向国债市场避险。3、对美国经济增长的担忧加剧。这一点我们已在前面进行过具体分析。
从以上分析来看，上周利率水平的大跌并不代表美国经济基本面有发生根本性的变化。正如我们所预计的那样，美国经济的长期趋势仍然是温和放缓，经济数据在反弹之后出现疲弱正是对这一趋势的反映。从通胀水平来看，1月份核心PCE环比增长0.3%，表明通胀压力依然较大，因此我们预计联储在6月份之前将继续维持利率在当前水平不变，而经济数据也将会在这段时间内有所反复。我们依然坚持联储下一步的行动将是降息的判断，近期的经济走势也进一步印证了我们的观点。
本周最为关注的周五公布的非农就业数据，这个数据的表现将会对整个3月份的市场氛围造成重要影响。另外，本周将续发80亿10年期国债，预计市场需求强劲。在非农数据出炉之前，利率水平的变动不会较大，本周建议谨慎观望，静待非农数据出炉。
3 月 5, 2007 - 11:43 GMT+8
每周汇市评论 --- 分析师：段云飞
市况回顾
2月27日，中国股市在攀上历史高位之后，突然遭遇毫无征兆的大跌，并引发全球股市的连续跳水，全球市值最高损失了2万亿美元。同时，美国次优抵押贷款市场自2月初以来遭受重创，违约率持续上升，一些次优贷款公司破产倒闭；伊朗核问题再次恶化，地缘政治也成为市场关注的焦点。所有这些因素显示，风险溢价被严重低估，中国股市暴跌只不过是导火索，这使得许多投资者被迫结清借入低成本日元资金、投资高息货币的利差交易，促使日元急剧升值，美元兑日元汇率由接近122水准迅速降至目前的116水平。特别是日本家庭支出结束13个月同比下滑局面，意外同比增长0.6%，进一步支持日元的走强。
尽管美国经济相对疲弱，但最近公布的ISM制造业指数显示，美国制造业温和扩张，同时通胀压力再次增强，这支持美元在连跌之后，兑国际主要货币再次温和反弹，但兑日元仍然保持弱势。
2007年2月24日收盘，欧元兑美元为1.3193，美元兑日元为116.81，美元兑人民币为7.7465，英镑兑美元为1.9436，美元兑加元为1.1774，澳元兑美元为0.7822，美元兑港币为7.8142。
经济分析
1、中国股市暴跌引发全球股市跳水，显示跨市场的风险溢价被严重低估。
最近，由于全球经济继续高位运行，预期企业利润仍然强劲增长，导致全球股市屡创新记录，泡沫化程度较高。摩根斯坦利编制的全球股市指数最高曾上窜至383.12点，比年初上涨4.2％,比2002年底翻了一番。但是，2月27日，中国股市在创出历史高位之后，突然意外暴跌。上证指数由上日收盘的3040.60点下跌268.81点至2771.79点，跌幅高达8.84%，为十年来的最大当日跌幅。中国股市的暴跌显然对全球股市产生重要的心理影响，摩根斯坦利编制的全球股市指数由2月26日创出的历史高位383.12点下滑，2月27日下滑9.67点至372.26点，其后在2月28日至3月2日的三天里下滑8.72点至363.54点，累计跌幅高达4.8％，抹去了年初以来的涨幅，最高损失了2万亿美元市值。其中，道琼斯股票指数、标准普尔股票指数、伦敦富时股票指数、东京日经225指数和香港恒生股票指数等主要指数的累计跌幅分别为4.1%、4.3%、4.9%、5.5%和5.2%。全球股市的暴跌，事实上向投资者提示了跨市场的风险溢价可能被严重低估，诸如借入低成本日元资金投资高息货币的利差交易可能面临着波动率上升的风险。
2、美国制造业和房地产徘徊在萎缩和扩张的边缘，同时通胀面临着上档风险。
正如市场所预料，美国第四季度GDP增长率大幅下修，环比折年率增长由初值3.5%下修至2.2%，增幅与第三季度持平，低于市场预估的2.3%－2.5%。这种疲弱态势在2007年得到延续，制造业和房地产市场数据好坏不一，仍徘徊在萎缩和扩张的边缘。从制造业看，1月份耐用品订单大跌7.8%，远大于市场预估的下跌2.5%；2月份芝加哥采购经理指数降至47.9点，为2002年9月份以来的最低点，显示中西部制造业继续萎缩；尽管ISM制造业指数由1月份的49.3点意外上升至52.3点，但考虑到ISM制造业指数近个月以来曾两度跌破50点，且芝加哥采购经济指数疲弱，ISM制造业指数走势仍有可能反复，再次跌回50点以下。从房地产市场看，次优抵押贷款违约率上升，风险溢价趋于上升；同时，尽管1月份现房销售在房价下跌的刺激下，环比增长3.0%，但1月份新房销售却暴跌16.6%，为十七年来的最大跌幅，1月份营建开支也下降了0.8%，超出了市场预估的下跌0.5%。
但是，美国的通胀压力却丝毫不减。1月份消费性支出核心指数环比增长0.3%，同比增长2.3%，比上月分别提高0.2个百分点和0.1个百分点。这一点在ISM制造业指数当中也得到体现和验证，ISM支付价格指数由上月的53点攀升至59点，显示通胀上档风险较大。
3、日本消费强劲回升，但工业生产却陷于衰退。
根据日本央行最近公布的会议纪要，在1月17-18日货币政策会议上提议加息的三位审议委员担心维持利率不变可能会过度刺激经济增长。而最近的数据实际上也确实比较强劲，日本2006年第四季度GDP强劲增长4.8%，产出缺口由负值转为正的0.6%，为近十年以来首次为正值，表明社会总需求开始大于社会总供给。同时，日本1月份的经物价调整后的家庭总支出同比增长0.6%，为13个月来的首次较上年同期增长；零售额尽管同比下降0.8%，但环比却强劲增长2.3%，表明日本消费继续强劲回升。
但是，令人不安的是，1月份工业生产环比下降1.5%，为2004年2月以来的最大跌幅，这在某种程度上冲淡了消费强劲回升的利好因素。在消费物价持平且剔除食品和能源的核心消费物价负增长0.2%的情况下，消费的强劲回升，在短期内可能很难促进日本央行进行第三次加息。
汇市预测
上周，日元出现大幅度升值，导火索确是中国股市意外暴跌引起的全球股市连续跳水。综合各方面的因素，全球经济的基本面并未发生根本性变化，美国经济温和扩展，通胀压力偏向上档，美联储将在上半年继续维持联邦基金目标利率于5.25%不变，下半年有降息的可能，但降息幅度不大；欧洲、日本、中国经济继续高位运行，流动性依旧充裕，通胀风险仍较高，欧洲央行、日本央行和中国央行将继续加息，收缩流动性，日本央行甚至要将加息行动持续到2008年。因此，从中长期看，欧元、日元、人民币兑美元必然处于升值通道，美元肯定处于阶段性弱势，上周的日元大幅度升值事实上反映了日本经济的基本面。
前一段时间，日元之所以疲弱，主要原因在于投资者风险意识淡漠，在波动率不断下降的情况下，大肆借入低成本日元资金投资高息货币和国际股市，使得日元汇率被严重低估。而中国股市的暴跌并引发全球股市跳水，触发了利差交易结清的条件，使得日元大幅度升值，这事实上是日元汇率回归价值的必然行为。我们相信，尽管短期内仍有回调的压力，日元升值通道已经打开。
本周，我们要高度关注美国ISM非制造业指数、1月份成屋待完成销售指数、非农就业报告以及伯南克的讲话，市场希望进一步论证美联储在第3季度是否存在降息的可能。在非美元方面，我们要积极关注欧元区、英国、澳洲、新西兰和加拿大等经济体央行的利率决策，市场预计，欧洲央行将在3月8日加息至3.75%，新西兰央行将加息至7.5%，但这预计对利差交易的影响可能甚微。
3 月 5, 2007 - 11:47 GMT+8
每周分析---纵横汇海
上周美国数据显示，美国1月消费者支出强劲，2月工厂活动意外加速，缓解了对于经济放缓的担忧，且暗示通膨依然值得关注。ISM公布2月制造业指数从1月的49.3升至52.3；此外商务部公布1月个人支出强劲成长0.5%，个人所得也上升1%，增幅为一年来最大。个人所得大幅增长暗示经济获得稳固支撑，商务部认为这反应了许多具体问题，如华尔街派发红利等；若没有这些因素支撑，个人所得也许仅会成长0.4%，但亦同样暗示著美国经济远不会急剧降温，至于消费者支出依然是支撑经济的磐石。另一方面，个人支出和所得报告暗示通膨压力依然存在。1月扣除食品和能源的核心消费者物价指数(CPI)上升0.3%，这推动核心个人消费支出(PCE)物价指数年率增幅在1月从12月的2.2%上扬至2.3%，进一步远离一些FED官员称他们乐见的1-2%区间。虽然金融市场继续押注FED将很可能在今年底前下调当前位于5.25%的利率，但考虑到最新经济数据，似乎FED并不会急于有所动作。而纵使消费者支出保持强劲且制造业活动恢复活力，但房屋市场的疲势继续对经济构成负面影响。商务部公布1月营建支出下滑0.8%，因住宅营建连续第十个月下降；另有一份政府报告显示第四季房价继续上涨，但速度有所放缓。劳工部周四公布的数据亦显示就业市场有些疲软，2月24日当周首次申领失业金人数四周平均值触及2005年10月以来最高水准。就业服务机构Challenger Gray & Christmas的一份报告称，2月计划裁员人数上升33%至84,014人，因房市和汽车行业疲势看似波及其他部门。ISM制造业指数优于预期，缓解了投资者对经济疲弱的担忧。前周FED前主席格林斯潘表示经济可能在年末前进入衰退，据称格林斯潘在周四的讲话中澄清了其观点，称尽管衰退有可能发生，但不是非常可能。
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伦敦黄金：
上周中国股市暴跌近9%引发美国股市重挫，同时也影响到了商品价格。虽然近期金价走势动荡，但这亦不失可视为自1月初以来平稳上涨的适量调整。基本上，以往黄金急速上涨时，市场亦会商度作了结获利。黄金传统上初用作规避金融市场意外事件风险，而当其它资产提供的流动性低于预期时，黄金可被用于提供流动性。中期而言，支撑黄金之基本因素仍普遍存在，这包括产量限制、中东局势紧张、通膨加剧以及限制央行出售黄金数量的协议，这都会有助金价后市之跌幅见限制。
伦敦黄金走势方面，近两个月之升势于上周终见出现较明显调整，于周一见过高位689水平，金价此后连续四日重挫，跌幅近50美元，最低曾见至639.80美元。全球市场笼罩紧张气氛，基金和汇市投资者在贵金属市场锁定获利，以弥补在其他市场的损失。
技术图表所见，月线图呈背驰讯号，相对强弱指数于71水准受压回落，随机指数正处交叠。目前较近支持区在9个月平均线634美元。现阶段价位仍处大型上落发展阶段，倘若出现连续数月在4及9个月平均线下方，则金价往后表现将更为逊色。预期634美元失守，金价可望调整至621水平。中线而言，则相信金价跌幅有限，在600美元估计应有较多之技术买盘支撑。
周线图方面，上周未能上破前周高位689美元， 金价目前亦低于9周平均线，故本周有机进一步下试至635美元及25周平均线623水平；但周初首要支持则先看回640美元，为上周所及低位。早段预期在635至653.70美元内运行，后市出现反弹上破654美元，金价可望挑战667/668阻力，为本月分界线位置，进而若可重回此区上方，金价将转回持稳发展，预估上方阻力可看至685水平。反之，若本周金价失守635水平，金价可望直指621及617美元，较重要支持则为603.80美元。
日线图方面，金价近两个月呈现单边上升市，但于上周失守9天平均线并进一步下破25天平均线后，令单边市况已为完结。在支持变阻力下，其25天平均线663水平将成后市上涨之压力。目前金价有机会下调至630水平，此支持为去年7月高位676美元与11月高位649.50连成之趋向线，而另一支持则为621美元，此区有200及250天平均线。同时自去年10月初至今形成一上升通道，倘若通道底部630水平失守，金价将见更明显之抛售压力，有望下探至570 ― 580美元。然而，当下金价若可守稳通道，则仍可望为买进机会，以期金价可持续在通道内运行上落。
伦敦黄金 3月5日 至 3月9日 预测波幅：
支持位：635.00 ― 621.00 ― 617.00 ― 604.00
阻力位：653.60 ― 667.00 ― 685.00
伦敦黄金 3月5日预测波幅：
支持位：638.60 ― 629.30 ― 621.00
阻力位：648.00 ― 655.70 ― 664.40
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伦敦白银：
伦敦白银上周同样跟随调整，最低见至12.72水平。目前月线图已向下试破9个月平均线支持，下一级支持在12.50及12.00美元。相对强弱指标及随机指数均呈现背驰，并且倾向进一步向下发展。后市须重上14美元才见银价再告持稳。周线图看，上周银价跌幅有近两美元，碰近25周平均线支持，失守则下一级支持预计为50周平均线12.35美元及通道底部12.00美元。预期周初在12.50至13.33美元内上落。下方支持为11.80及11.30美元，上向阻力为4周平均线13.88美元以及14.50美元。
日线图方面，近个半月之单边上涨走势完结，目前低于100天平均线，银价倾向进一步下探至200天平均线12.30水平。此外，可留意1月份低位12.00美元。策略方面，可于12.33至13.45区间内买卖，上破14.20美元止损；倘若下破区间则目标指向12.00美元。
伦敦白银 3月5日 至 3月9日 预测波幅：
支持位：12.50 ― 11.80 ― 11.23
阻力位：13.33 ― 13.88 ― 14.57
伦敦白银 3月5日预测波幅：
支持位：12.70 ― 12.33 ― 12.00
阻力位：13.10 ― 13.45 ― 13.76 ― 14.00
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欧元：
由于欧洲央行(ECB)管理委员会成员已发出明确信号，欧洲央行(ECB)本周升息似已成定局，且之后或许在6月再度加息的机率亦很高，即便通膨缓和令央行更加难以决定是否进一步上调利率。ECB总裁特里谢上月表示决策者将"高度警惕"，暗示近期可能加息。然而，若股市延续跌势可能会削弱对于3月以后进一步调高利率的机会，因去年9月以来通膨率意外处于ECB的上限水准2%以下，ECB亦可能会下修今年通膨率的预估，而上调经济成长率估值。此前欧元区第四季国内生产总值(GDP)数据意外强劲，且2006年GDP成长率创下六年高位。
欧元上周初段维持较强稳发展，并于周二冲破1.32水平之阻力，升高至接近1.3260水平；但此后则反覆受压，更一度全数回吐自周初之涨幅，于1.3140水平稍获支撑，周末前收盘暂且回稳至1.32关口附近。然而1.32既为原先之支持参考，若后市无力回破，则有著利淡之初步徵兆，而下方1.3140/50则为强力支撑。另一方面，RSI及STC指标却持于中央区域，即50水准附近，虽然有延续回落之倾向，但未有下破1.3140/50则仍难下定论。估计1.3140亦告失守，若现暗涌，则可望欧元先直试1.31关口，以至1.3080水平，更同时为25天平均线位置，此区亦未可守稳，欧元将会面临大幅下调之风险，1.30关口将可为初步目标；以至下方1.2990亦见为100天平均线之位置。反之，欧元守稳1.3150水平，则会倾向作区间整固，欧洲本周升息预期已浮现冰面，市场此前或未会贸然过份看淡欧元，至少都会关注央行在议息后之言论以寻找未来利率动向之线索。除了当前之1.32关口，预计1.3250附近则更具阻力。甚至乎1.3150至1.3250大致为上周之波幅区间，顺理成章亦可作本周初步参考，倘若上破则暂以1.33关口为重要。若以20周保历加通道所见，则见更上一层楼之目标可参考至1.3385水平。预计本周欧元倾向持稳上落，波幅在1.3080至1.3380。
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日圆：
日本方面，在国内利率极低的情况下，日本家庭对高投资收益的渴求盖过了对汇率风险的担忧，这令他们持续追捧投资海外市场的共同基金，进而导致日圆汇率持续不振。由于放在银行的720兆日圆收益极低，日本家庭对以海外资产为标的信托投资兴致持续升高。因此，1月时日本投资信托手中持有外币资产总值达28.8兆日圆，创下历史新高，2006年则是激增7.98兆日圆，两年内增加逾倍。尽管日本机构投资者影响力仍在，散户已成为资本外流的主要源头，协助推低日圆汇价，令日圆兑欧元今年跌至历史低点、兑英镑创14年新低。日本利率料仅缓步走升，加上战后婴儿潮世代步入退休年龄，在此情况下，资金外流潮料将持续。于1947年至1949年间出生的婴儿潮世代将于三年内陆续退休，其所能取得的退休金合计达49兆日圆。另一方面，即使日本央行于2月21日将利率调高至10年高点0.5%，日本利率仍处于工业国家中最低水准；市场普遍预期在2007年底前，日本央行仅将再升息一次至0.75%。相比之下，纽西兰利率高达7.25%，英国及美国利率为5.25%，就连欧元区的利率都有3.5%。虽然上周二中国主要股价指数暴跌8.8%，引发全球股市一浪抛售潮，损及散户对海外资产的需求，以及对新兴市场的投资；但资产组合多元化日益盛行可能有助散户安然度过风暴。投资组合多元化是投资各种海外债券和股票以及国内资产以平衡各类风险。据瑞穗总合研究所就全国税务数据所做的估计，2007-2009年企业退休金支出料将达48.8兆日圆，单2007年将达15.8兆日圆，高于2006年的9.9兆。瑞穗总合研究所估计，2007年约有7.4兆日圆的退休金将投资于金融资产，高于2006年的4.7兆。投资信托今年可能仍是汇市交易商的关注焦点，若基金公司能成功吸引到婴儿潮世代的退休金，则会造成更多资金外流，从而压制日圆走势。
因亚洲地区股市上周大多下滑，促使投资者继续减持以日圆作为融资货币而购入的风险较大资产。对美国次优抵押贷款市场高风险贷款者违约数量上升的担忧，围绕伊朗核问题的紧张局势，以及美国一系列弱于预期的经济数据均促使投资者上周减持风险较高的资产。市场正积极回补日圆和瑞郎等低收益货币的空头部位，因为他们短期不愿冒险押注纽元等高收益货币。图表分析所见，日圆之4个月平均线为118.70水平，而9个月平均线已见突破，故若单边市之最后防守线，25个月平均线114.80水平亦见攻破，则日圆走势将见再处盘整上落发展。技术上突破小型扩散三角，而长期平均线则持于短期平均线上方，显示著近期日圆呈现转强之势。此刻关注116.70水平能否进一步明确突破，此乃去年5月至今至上升通道，倘若收市低于116.50，即技术通道底部破位，日圆有机会走强至113.38水平。支持区则预期在25周平均线118.60及25天平均线120水平。较近支持在117.60及118.40；重要支持则预计在119.60及120.60水平。阻力位在116.40及去年12月高位114.40。
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英镑：
上周市场急于削减利差交易部位，推动日圆上扬，并令英镑承压，英镑兑美元一度最低见至1.9410水平，英镑兑欧元触及两个半月低点。英镑贸易加权指数则跌至12月所及低点。此外，市场预估英国央行本周可能维持利率在5.25%不变，亦令英镑向上空间受限。虽然上周数据显示，英国工厂活动及抵押贷款批准均较预期强劲，并提高了出于抑制通膨而升息的机率，但最近数周的数据喜忧参半，故本周以维持利率不变之机会居多。
由于英镑上周跌破平均线集结区域1.9570，就连图表上之三角型态底部1.9460水平亦失守，短期走势正处反覆偏淡；而最关键则莫过于100天平均线1.94关口，至少在近一个英镑低位亦可在此区持稳；但未能守稳将会出现走弱之趋向，预计重要下调支持将看至50日保历加通道底部1.9360以及1月低位1.9250水平；留于1.9250属图表上之关键位置，穿位将会确立双顶型态，延伸更大型之下跌势头；图表上较有意义之参考支持为200天平均线1.9040水平。若英镑可保持在1.96上方企稳，则可望仍未为进入走弱阶段，下一级挑战阻力可见至20日保历加通道顶部1.9725及50日之顶部则为1.9800水平。预期英镑本周早段仍处反覆偏软，估计波幅在1.9250至1.9600。
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瑞郎：
瑞士央行本月几乎确定将升息，预计于3月15日升息25个基点至2.25%，并可能于第二季再次升息，因为经济成长仍强劲且通膨抬头。瑞士央行之前曾暗示其将进一步升息，因预计中期内通膨加剧，且经济成长仍保持强劲。迅速成长的经济促使市场预期第二季末之前瑞士央行将再次升息，但上周在全球股市重挫后瑞郎却上涨，令投资者放弃了年内会有第三次升息的想法。
上周瑞郎三试高位1.2150未取成果，但另一方面却在1.2250附近止住回吐，预计此区亦为短期争持区间；若出现跌破，则或见早轮升势见缓和，重要支持则回看1.23水平，未能守稳此区，瑞郎会再现回吐压力，较大支持将看至100天平均线1.2350水平，亦为其前期突破之阻力现变成支持。另一方面，若可突破1.2150阻力，则反而加强瑞郎之走升动力，进一步上升目标将要见至1.21关口，以50日保历加通道所见，目前通道底部为1.21水平，故可为重要阻力参考，此区更同时为去年12 中旬至今年1月中旬一度挑战不果之阻力区限，故很大程度上将见此区阻力将较为强横；之后重要阻力参考则为年初高位1.20关口。支持位则见于较近在100天平均线1.2350水平，亦为其前期突破之阻力现变成支持；此外，1.2430/40水平为25天及250天平均线之集结区域，后市失守或会令瑞郎再陷弱势，较大支持位仍为1.25关口，甚或趋向线支持1.2620水平。预估本周仍会倾向于高位区间上试，波幅可望处于1.2000 至 1.2430。
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澳元：
澳洲央行本周预计不会调升利率，另外关键数据或将显示去年第四季经济表现不佳。澳洲央行定于周二召开货币政策会议，周三将公布利率决定。另外周三澳洲还将公布第四季国内生产总值(GDP)报告，预估第四季GDP料较前季增长0.6%，因为企业投资和贸易都令人失望。
澳元上周自0.7940附近回挫，至周五低见至0.7810水平，先后跌破25天及50天平均线支持，若本周初亦未能企稳回于此区上方，则澳元仍见下跌趋向。估计进一步下试目标则为100天平均线0.7785，而一大型趋向线于0.77关口则可望提供较重要支撑，未能守稳将见进一步大幅回落之风险，其后下试支持可看至200天平均线0.7650及250天平均线0.76关口。短期仍见澳元受压回调，后市澳元向上阻力可望见于5天平均线0.7870水平，下一级阻力见于0.7950水平，后市最重要之测试关口则仍为0.80关卡，同时亦为50周保历加通道顶部。预计澳元本周波幅在0.7700至0.7950。
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纽元：
纽元上周亦明显承压，周中已脱离0.70关口，因全球股市大跌后投资者的风险偏好下降，至周五更跌见至0.6846。RSI及STC指标仍见下调趋向，预计重要下试目标可见至100天平均线0.6845水平，上周五纽元低位亦仅在此指标寻获支撑，相信为后市一关键参考，跌位则见进一步下试至0.6780/0.6800，为2月初之测试底部；失守将见纽元形势更为严峻，20周保历加通道底部0.6575为初步支持参考。阻力则可看至5天平均线0.6985，至于0.71关口则仍见大阻。本周波幅预计在0.6920至0.7200。
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加元：
加元上周明显承压回调，周初已见回破1.16水平，跌至最低于周五见至1.1770水平。对加元走势构成很大拖累的是上周中国股市暴跌，这使得人们担忧对初级商品的需求将下滑。油价和金价续跌，亦令加元承压，而加拿大优于预期的国内生产总值(GDP)数据对市场几无影响。加拿大统计局公布2006年第四季国内生产总值(GDP)环比年率为增长1.4%，符合预期；2006年第三季上修后为成长2.0%。
技术图表显示，加元上周已跌破25天及50天平均线平均线支持，走势重回跌轨，较大支持将要看至1.18关口，今年低位1.1876则为下一级参考。关键支持则可看至20日保历加通道顶部1.20关口。而反弹阻力则预计在1.1650以至1.16关口见限；重新升破1.16水平才见可再续持稳发展，继而加元有机会向100天平均线1.1550或1.15关口挑战；进而重要考验位置将为1.14关口及250天平均线1.1370水平。整体走势倾向窄幅回软，预计波幅在1.1550至1.1880。
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指标 Indicator
△ 上升 Uptrend
▼ 下跌 Downtrend
～ 待变 No Direction / Neutral Stand
— 持稳 Steady
★ 注意 Pay attention
美加：中线走势逐渐转暖 继续上行 - 一杰(3月5日)
上个交易日整体走势回顾：
美元兑加元短线继续走高，且短线再次创新高价位1.1787一线。短线汇价连续收小阳线，逐步上升。日线图形上，汇价已纪完全上穿均线系统，美加中线走势继续转暖缓慢上行。
当日短线走势方向：向上
弱支撑：1.1750 强支撑：1.1720
弱阻力：1.1787 强阻力：1.1840
看图形分析：
从小时图形走势看，连续一周的上涨趋势，均线系统呈发散向上排列运行，MACD指标出现多次顶背离现象，当前汇价在上攻1.1787上个交易日高点位置时，出现下落回调走势节奏，当前小时图尚未走完，关注此根K线最终的形态，若为一根较长大阴线，预示短线汇价将在此位置受到一定的强阻力作用，后市美元兑加元短线将出现进一步回调后继续上行的概率较大。
整体走势综述及操作策略参考：
美元兑加元今日短线整体趋势仍将保持向上为主，建议投资者保持看多美加的操作思路为主。
空仓投资者今日保持观望态度，不宜开立新仓。
原帖由 willieloke 于 2007-3-5 01:16 发表
别这么说。。。。。:red: 我会脸红D。。。。:loveliness: :oh:
Red is good for Chinese New Year!:oh:
3 月 5, 2007 - 11:24 GMT+8
主要货币分析与预测 - 安立天
原帖由 Juling888 于 5/3/2007 12:20 PM 发表
:oh:
Red is good for Chinese New Year!:oh:
:) :) :loveliness:
中场休息。。。。。 :D :kun:
谢Ohwainei和Juling888的花花！:D :vic: