日本东京银行外汇分析师的日元评论
日本央行，向左走，向右走？自上个世纪90年代资产泡沫破裂后，日本陷入了持续近17年的通货紧缩。日本央行去年3月宣布结束了长达6年的“超宽松”货币政策，7月进行了第一次加息，今年2月又进行了第2次加息。但加息当月公布的2月份消费者物价指数(CPI)年率却下降0.1%。与此同时，东京以及日本各地相继出现了地价上涨的情况。目前，这种通胀与紧缩交错的局面反映了日本长期的通货紧缩局面正在结束，但基础还是不牢固，预计可能还会出现反复，而日本央行正是看到这一点，从而担心过快的加息将抑制目前这种良好复苏的势头。
从上面的图表中我们可以明显看出，自从去年7月份加息后，反映日本经济的两项重要指标——零售销售（反映消费情况的指标）和工业生产（反映经济增长情况的指标）均出现了下滑，今年2月份加息的影响由于时间距今较短，所以对经济的影响如何至今未知。考虑到加息对于经济的抑制作用一般会在半年到一年后才-逐渐显现出来，因此我们预计日本央行在2月份加息后，在今年上半年基本不会加息。预计日本央行先要观察今年上半年3－6月份的经济数据如何，一旦连续3个月甚至更长时间的日本CPI和房产价格连续上涨才会使日本央行下定升息的决心。
鉴于三月份日本财政结算月已经结束，再加上近期各国股市逐渐回暖，预计大量的日元资产又将进行海外高收益资产的套息活动，从而进一步打压日元的汇率，这样的低汇率对于日本这样一个外向型经济的国家来讲是十分重要的。考虑到目前日本的经济正在缓慢的复苏的境况，日本央行在升息之前是要好好斟酌一下加息对于日元汇率的提升作用，这样的情况是众多的出口型企业不希望看到的，而它们则是太阳缓缓升起的一个强大的助推剂。
本周末举行的G7会议对于日本来讲是喜忧参半。一方面日本对于目前的低利率有着难以割舍的情怀，但是目前欧元区以及英国方面的升息压力都很大，美国目前虽然没有升息的压力，但是目前5.25％的高利率水平预计也要维持一段时间，如果日本长期坚持目前的利率水平无疑会更加推动日元相对于其他主流货币的贬值，加上我们上文分析的套息交易对于日元汇率的打压，因此日本对于其主要贸易伙伴的汇价必将持续下跌，这将给其他国家的出口造成很大的压力。尤其是近期对于日本意见最大的欧元区的财长们，自去年年初至今，欧元兑日元已经升值了16.55％，而且近期不论从基本面还是技术面来看欧元兑日元的这波涨势依旧是此情绵绵无绝期。所以尽管日本目前对于加息持缄默的态度，但是西方其他工业国的财长们在本次会议上预计对日本会施加一定的压力。另一方面预计本次G7会议上将讨论中国的有效汇率问题，以促使人民币相对于美元以外的其他货币升值，届时预计作为中国重要贸易伙伴的日本将受益匪浅。
尽管近期面临G7会议等方面的升息压力，但是17年的通货紧缩的痛苦回忆才是日本央行难以回去的阴霾。在目前日本的这种经济状况下，只有连续数个月强劲的经济数据才会促使日本央行真正下定加息的决心。 :han: 零售销售在2月份下降很正常。
新年销售旺季结束，1、2月份反而是打折最凶的时候，其它消费也都冷却
不错的文章，还算客观。日元对欧洲货币的不断下跌怎么都不正常，压力很大。但基本面上是在找不出什么理由让日元对其升值，矛盾阿
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