美元的好日子到头了吗？－王慧卿
贸易加权的美元价值近期持续下跌。这是个短期现象，与美国和欧元区之间政策利率差异相关？还是个持久的现象？
德意志银行认为是后者。在题为《增长转移部分是周期性的，但也是结构性的》研究报告中，德意志银行写道：“我们认为，注意到增长转移出美国不但是周期性现象，而且是结构性现象是非常重要的。自上世纪90年代早期美国经济复苏以来，美国GDP增长速度总体而言显著高于其他地区，未来美国增长预计也会高于欧洲和日本，但两者之间的差距将会缩小，大概会缩小一半。在上世纪90年代，对美国潜在增长率的估计多数在3.5%左右，现在我们估计美国潜在增长率为2.75%。”
“而近年来对欧洲和日本潜在经济增长率的估计一直在下调。但现在该估计正逐步上调，未来欧洲和日本的潜在增长率预计超过2%。因此美国的潜在经济增长率与欧洲、日本之间的差距至少从1.5%缩小到了0.75%。在我们看来，欧洲和日本的老龄化对潜在经济增长的拖累作用已经过度反映在金融市场上，而美国潜在经济增长速度的放慢还没有反映在金融产品定价当中。”
我认为有两个原因让这个看长期趋势的观点(如果是确切的话)很有意思。第一，也是最狭义的，这个观点意味着我们可能会面临美元长期的弱势，而且当储备资产多元化的效应开始显现时尤其如此。换句话说，好日子到头了。美元持续下跌使美国商品出口时的贸易条件恶化。美元贬值能够使美国的国际投资头寸趋稳，因此即使经常账户赤字仍然存在，美国的债务/GDP比可能不会恶化，但这确实会在一段时间后削弱美国购买外国商品的能力。
第二，更广义上说，这意味着美国政府对经济增长乃至税收收入的预测都受到冲击。去年11月美国财政部和行政管理与预算办公室预测美国2008年到2012年间真实GDP增长率为年均3%。对某些人来说，这个增长是消费大增的必然结果。自上次衰退以来企业固定资产投资的相对弱势意味着资本深化有限，这反过来又拖累了生产率的增长。
当然，可能最终的结果证明，我第二点的分析是错误的。另一项新发明会带来新一轮的生产率提高加速。或者有另外一国的中央银行愿意持有美元面值的资产。但是这种希望仅仅是凸显了过去几年中我们的宏观政策让我们陷入的处境：依靠命运的怜悯。
马文林：技术性走势简评及入/出市参考价位
技 术 性 走 势 简 评
欧 元 ：
目 前 升 势 放 慢 ， 价 位 暂 于 1.3605 与 1.3655 间 上 落 ， 预 期 进 一 步 升 至 1.3680 及 1.3725/50 区 初 步 目 标 后 有 调 整 ， 估 计 回 吐 到 1.3520 后 可 重 新 升 往 1.3885 甚 至 1.4020 。
瑞 士 法 郎 ：
预 期 短 线 于 1.1985 与 1.2055 间 整 固 ， 及 后 倾 向 下 试 1.1965 阻 力 ， 穿 位 后 市 目 标 为 1.1885 甚 至 1.1670 。 重 要 支 持 在 1.2125 及 1.2180 。
英 镑 ：
目 前 短 线 有 回 调 压 力 ， 价 位 于 1.9985 与 2.0105 间 整 固 ， 及 后 可 再 往 上 挑 战 2.0170 及 2.0225 阻 力 ， 进 一 步 破 位 则 后 市 更 可 升 到 2.0280 甚 至 2.0360 等 目 标 。 重 要 支 持 在 1.9955 及 1.9885 。
日 圆 ：
目 前 价 位 暂 于 118.10 与 118.85 间 上 落 ， 及 后 再 挑 战 117.55 及 117.10 阻 力 ， 破 位 可 望 进 一 步 延 伸 到 116.35/55 区 甚 至 115.05 。 重 要 支 持 在 119.05 及 119.65 。
欧 元 兑 日 元
短 线 价 位 于 160.20 与 161.85 间 上 落 ， 及 后 倾 向 再 下 试 159.55 ， 一 旦 回 穿 下 望 159.00 甚 至 158.00/15 区 。 重 要 阻 力 在 162.45 。
澳 元 兑 日 元
现 时 短 线 价 位 于 97.55 与 98.85 间 上 落 ， 及 后 可 回 试 97.20 支 持 ， 一 旦 回 穿 调 整 将 延 长 到 95.75 甚 至 95.05 。 重 要 阻 力 在 99.55 及 100.00 。
澳 元 ：
目 前 价 位 正 缓 步 上 扬 ， 价 位 暂 维 持 在 0.8235 与 0.8345 间 整 固 ， 若 能 顺 势 上 破 0.8400 阻 力 ， 则 升 势 目 标 上 望 0.8480 甚 至 0.8550 。 重 要 支 持 在 0.8225 及 0.8145 。
纽 元 ：
现 时 价 位 暂 维 持 在 0.7360 与 0.7495 间 整 固 ， 及 后 倾 向 挑 战 0.7545 甚 至 0.7605 阻 力 。 重 要 支 持 在 0.7305/35 区 。
加 元 ：
目 前 走 势 转 稳 ， 价 位 维 持 在 1.1200 与 1.1345 间 整 固 ， 及 后 可 望 挑 战 1.1185 阻 力 ， 穿 位 目 标 为 1.1125 甚 至 1.1040 ； 重 要 支 持 在 1.1395 及 1.1425 。
伦 敦 金 ：
短 线 市 况 偏 稳 ， 预 期 价 位 暂 维 持 在 681.50 与 687.50 间 整 固 ， 进 一 步 上 破 695.00 阻 力 ， 目 标 为 702.00 、 708.00 甚 至 720.00 。 重 要 支 持 在 678.00 ； 一 旦 回 穿 调 整 下 望 670.00 甚 至 656.00 。
伦 敦 银 ：
目 前 中 线 走 势 仍 偏 稳 ， 价 位 维 持 在 13.60 与 14.05 间 整 固 ， 后 市 倾 向 挑 战 14.15 阻 力 ， 穿 位 目 标 上 望 14.35 、 14.40 甚 至 14.60 。 重 要 支 持 在 13.48 。
辛苦辛苦了！:han:
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原帖由 lyou2007 于 25/4/2007 05:07 PM 发表
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谢花花！:vic: :D
原帖由 叶子键 于 25/4/2007 05:09 PM 发表
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怎样理解专家意见与市场的分歧 - 何志成(4月25日)
今年以来，外汇市场最热的现象是什么？息差交易以及大幅度地空美情绪。我们再把眼光放远一点，全球虚拟金融市场都有一个现象：凡是去年已经大涨的，今年都在爆涨！
对息差交易的顶部位置以及美元的底部位置到底在那的猜测许多专家全看错了，就象对中国股市顶部的猜测，2500点错，3000点错，3300点错，3500点仍然错，现在市场已经极其大胆地宣称：5000点仍然会错。中国股市大牛是因为中国特殊的市场环境——人民币的不自由；但是，中国股市与世界虚拟金融市场却有一个共同的问题，或者说是，正因为有中国股市的榜样，全球虚拟金融市场的疯牛病没法治。所谓中国榜样，就是指：在流动性泛滥背景下的风险偏好情绪不断高涨。市场偏好风险，专家警告风险，这成了现在市场上的一道独特的风景线。
在虚拟金融市场中，专家意见与市场意见经常出现分歧，这不奇怪。而现在对虚拟金融市场未来走向的看法已经不仅是分歧，已经到了连大多数专家都看不懂，而市场力量却疯狂的地步。比如说中国股市。跌的时候无论怎么出利好，它就是一路跌，基本面越好跌的越凶，而一进入牛市，就是连续地逼空，有调整也就是一天的事，然后还是继续逼空。当大盘突破1500点时，许多专家欢欣鼓舞，斗胆将顶部的预测值放在2500点，突破后有少数专家仍然看多，也就是三千点吧，现在已经3700点了，虽然大多数专家已经不敢看了，说泡沫严重，但大盘向4000点进发的决心却越来越坚定了。
再看全球房市。在流动性过剩以至泛滥的影响下，全球各种资产价格都在上涨，但房市无疑是最广泛最剧烈的一个大泡沫。经济学人杂志统计，从2000-2005年，发达国家房市总值由30万亿美元上升到了超过70万亿美元，增幅相当于各国国内生产总值的100%。而2006一年，全球在房地产上的投资高达9000亿美元。《经济学人》无疑是专家，它不至一次地发出警告，全球房价的飙涨，正在形成有史以来全球最大的一次资产泡沫。虽然专家早就指出，房屋市场的泡沫已经超过了上世纪20年代和90年代的股市泡沫，一旦破灭，将重创全球经济。但全球房地产市场的火暴仍然是空前巨大的。前几天，海湾6国宣布，今年将向全球房地产市场再投资200亿美元，投资额比去年增加了54%。专家说，涨得不能再涨了，市场却说，距离顶部的高风险区域还早得很。
这个现象可以被用来观察汇市。在澳元、英镑已经对美元创出15年—20年的新高，12个月涨了2000(20%)多点后，仍然没有退潮的迹象，稍有风吹草动就显现攻击态势。而后起的欧元更是在美元就快崩溃的关键位置，发出了不到1400点不回撤的市场强音。
专家的意见是按皮尺的长度测量的，而市场的意见则是按橡皮筋的程度测量的，皮尺再拉也没有多少弹性，而橡皮筋不同，它甚至可以拉出相当于皮尺两倍的长度。我们把这种现象称为远均衡理论。
所谓远均衡，就是打破均衡。用索罗斯的话说就是：当市场呈现均衡状态时是没有多少机会的，我只在市场均衡被打破时才进场，市场严重失衡才是大资金赚钱的好机会。我要把他的话再加一句：金融大鳄的力量就在打破均衡。让所有专家惊愕！
但是，专家仍然是专家，因为橡皮筋所测量的(价格震荡)区间虽然几乎可以大出一倍，但是仍然会回归，仍然会回到皮尺测量的区域范围。所以，专家的意见更适合做长线，做期权，而市场的弄潮儿们才是短线高手。
我们怎么办？折中！战略上做空，战术上做多。什么意思？在市场已经进入远均衡的区域时，继续大胆地逢低做多，小仓做多。而一旦出现反转迹象，立刻改变策略。比如我星期一就指出，本周前半段仍然以空美并逢低买近息差交易货币为主。为什么这样说，因为现在市场的“橡皮筋”主要栓住的仍然是这两个资金流，金融大鳄还在这两个资金流上。他们玩橡皮筋最后的抖动，我们就陪着它玩。当然，现在这样玩已经越来越悬了，所以要有几手准备。有备无患，只要我们有了防范风险的好办法，就敢摸老虎屁股，甚至敢在老虎的嘴中跋牙。
所谓防范风险的好办法我们有很多——不可能在此全部介绍——只介绍最有用的一点就够：防下不防上。所谓防下不防上是指：在大趋势没有改变是情况下，当汇价已经有高位钝化的迹象时，只要不破下面的重要支撑，仍然坚决做多；而一般在上面的阻力位买跌是不用止损的，因为橡皮筋的弹力基本用尽——均衡趋势早被打破，再向极端发展的力量越来越小了。具体地说，我在昨天下午讲课时专门指出：欧元不下破13530，仍然向上，虽然我也指出13585是关键阻力，突破会有几十点，但是，13585这个位置的吸引力非常大，既然下去了仍然会被吸上来，上去了，也会被吸下来！反过来说，如果下破了重要支撑—13530左右，应该在汇价反弹时立刻止损——防下的意思正在于此——可能出现反转行情。有读者可能会问，如果是瞬间突破，大幅度地突破怎么办？我们应该充分利用电子盘的优势——设自动对冲或止损指令，当然，如果没设自动止损，也没关系：重要的位置一定是吸引力非常大的位置，汇价能够回来——一般有80%以上的机会！为什么不能离开专家指导？专家的指导可能并不能立刻让你挣大钱，但是一定能够让你规避最大的风险。而且专家给你的进出场点位往往是可以纠正错误的点位，这非常重要。
但是，我再次强调，在大多数情况下专家的意见都是对的，特别是趋势分析。比如说，专家为什么特别强调风险？上世纪90年代后期的全球股市泡沫历时5年，增幅是国内生产总值的80%，现在已经大大超过；上世纪20年代后期的美国股市泡沫占国内生产总值的55%，现在也大大超过。上世纪美元曾经在2英镑附近徘徊了不到10天，现在也差不多了。我注意到：国际货币基金组织已经指出，由于此次全球资产价格的上升是一种波及大多数国家的现象，因此，任何下跌都很可能是同步发生，其影响肯定也将是广泛的。房屋市场躲不过，商品期货市场更躲不过，息差以及高涨的欧系货币同样躲不过。
针对风险越来越大的情况，全球的金融决策层不是不懂，而是对市场的判断倾向于防止大落。也就是说，对经济过热，通胀危险是看在眼里的，但对采取过度的紧缩政策有分歧，害怕引发资产价格全面回落、地产、股市、汇市的泡沫破裂，全球实体经济会出现低潮甚至衰退。因此，现在是政策真空期。这也是市场敢于冒险继续追高的原因。但是，五月快到了，市场重大风险的预警期也快到了，必须警惕变盘的风险。
总体而言，直到昨天外汇市场的主流倾向仍然是欧元兑美元和日元保持升势，澳元以及英镑等前期领涨的货币出现高位调整的迹象。由于欧洲政客们乐见欧元强势——欧元集团主席贾克和其他财长周五表示，对欧元强势不必恐慌。目前潜在的趋势仍是美元兑欧系货币走软。但是，美元周一表现不错——抑制了欧系货币的强攻，周二在数据极差的情况下没有让欧系货币再创新高。因此预计，若有数据支持，市场将可能出现一些修正——美元反弹。从技术上看：欧系在连续收出三连或者二连阴后昨天拉起阳线，是真突破，假突破还要看——除非今天欧系继续对美日发起大幅度的上攻。
我坚持星期一对会员发出的短信中的意见：欧元和英镑有做短期头部的迹象，而日元则在反复震荡(适合高抛低吸)中慢慢等待星期五的好数据。
欧币继续震荡，日元蓄积能量 - 蒋钰锟(4月25日)
昨日美洲市场当中在美国数据的刺激之下，欧洲货币再度出现一线轮上涨的行情，尽管上涨的力度和空间都相对较小，但是上涨的趋势延续到了今日欧洲市场当中。本周最强的货币依然是欧元，汇价再次录得新高。
现在看来非美货币近来的大幅上涨都是主力操控所致，必然有主力基金抛空美元指数，推高欧洲货币。当前市场当中欧洲货币和日元的分化格局越加明显，当欧洲货币出现小幅的上涨，日元就原地踏步；欧元大幅上涨，日元下跌；当欧元出现下跌的时候，日元则单边上涨。通过当前的现象来看，我们可以在英日和欧日的交叉盘上做文章。但是首先要明确日元的趋势。
美元/日元连续5个交易日处于窄幅的震荡整理之中，日线图当中均线系统全部收拢密集在汇价上方，MACD指标在零轴上方形成死叉。在4小时图当中，均线系统同样密集在汇价上方，而且MACD指标在零轴下方处于空头弱势。预计美元/日元在今日市场后半段将会出现下跌，FMforex已经建议卖出美元/日元在118.45一线，止损设置在119.15附近。
今日亚洲市场早盘FMforex平手离场了2.0025卖空的英镑/美元，而欧元的空单则继续的持有。欧元/美元今日亚欧市场继续向1.3666的重要阻力价位逼近，但是汇价的上涨力度已经明显的减弱。FMforex认为当前欧元已经运行在汇价上涨最末端的小五浪当中，今日市场后半段汇价有望出现冲高回落的走势。FMforex此前建议卖出的欧元/美元继续持有。
原帖由 willieloke 于 2007-4-25 18:57 发表
谢花花！:vic: :D
你应该到家了吧？:P