一旦市场对利率变化不再那么敏感，货币政策就可能失效。

发表于 2015-11-9 09:09


	由于美联储可能推出近十年来的首次加息，美国企业抢着赶在加息前锁定数十亿美元的低息融资，因此大举发债，今年的企业债发行规模一举创下历史最高值。　　英国《金融时报》援引金融数据提供商Dealogic的统计数据显示，2015年，美国跨国公司开展的所谓“大型交易”(jumbo-deals，即发债规模超百亿美元)规模超过1320亿美元，同比暴增400%以上，微软(Microsoft)、惠普(HP)、联合健康集团(United Health)等纷纷参与其中。　　大型交易助推美国企业债总发行量达到8150亿美元的记录新高，超越了2014年创下的7460亿美元前高。其中，高评级债券的发行规模非常庞大，达到6330亿美元的创纪录水平。垃圾债的总发行规模也高达1820亿美元，其峰值记录是2012年的2460亿美元。　　这一切全拜投资者对债券高涨的需求所赐。“这两年的发债形势令人难以置信，”Hermes投资管理公司企业债部门联合负责人Mitch Reznick对《金融时报》表示，“这是被加息前的融资渴望所驱动，很多这种交易都被用作企业兼并收购的目的……所以企业不断地发债。” 　　今年以来，企业发债所筹集的资金一般用于兼并收购、回购股票和派发股息，因此促使企业债发行不断膨胀。此前提及的科技界最大规模的并购案——戴尔670亿美元收购数据存储公司EMC；以及Visa预计将筹资160亿美元用以回购股票及合并8年前分拆出去的欧洲Visa业务。　　企业并购潮今年也风起云涌。据Dealogic数据，今年以来，全球企业并购已经累计达到4万亿美元，创下历史记录水平。上周，美国医药巨头辉瑞(Pfizer)宣布有意收购爱力根(Allergan). 　　值得注意的是，尽管投资者今年以来的购债热情持续高涨，但最近似乎出现了消化不良的迹象，主要表现为企业债收益率在攀升。《金融时报》报道称，穆迪Baa级(投资级债券中等级最低的债券品种)企业债平均收益率逼近今年最高水平，目前高至5.44%。巴克莱美国企业债综合指数总回报已经跌至负值。　　评级机构们针对越来越多的企业运用杠杆来为回购等交易行为融资发出了警告。因为在全球经济增长低迷的当前环境中，企业负债水平持续攀升并非是件好事。　　这其中的风险在于，在全球面临通缩威胁的当下，经济可能存在陷入“债务-通缩”的恶性循环。按照美国经济学家Iriving Fischer在1933年提出的“债务—通货紧缩”理论，企业过度负债和通货紧缩会相互作用、相互增强，最终导致经济衰退甚至严重的萧条。　　此外，全球目前还可能面临流动性陷阱。在主要经济体逼近零利率的低息环境中，一旦市场对利率变化不再那么敏感，货币政策就可能失效。　　不过，大型经济体货币政策有可能走向分化。就目前来看，欧洲央行和日本央行有望继续执行甚至加码货币宽松政策，中国央行继续宽松的压力较大。不过，美联储倒是有可能加息，英国央行或紧随其后。　　美国劳工部最新数据显示，美国10月非农就业增加27.1万人，远超预期的18.2万人和13.7万人的9月修正值。该数据创下年内最佳表现。非农数据发布后，期货交易商认为，美联储12月加息的概率已上升至70%，非农数据之前概率为56%。

发表于 2015-11-9 13:10


	学到了新名词：流动性陷阱当货币供应量增加时(假定货币需求不变)，资金的价格即利率就必然会下降，而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费，由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平，此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率，人们也不会增加投资和消费，那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的，国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述状况称为"流动性陷阱"。

一旦市场对利率变化不再那么敏感，货币政策就可能失效。

浏览过的版块