日元可能再次过山车(支持论点见基本面文章:)
(何志成) 美元十年下跌路与全球金融新变化说明：实际美元对主要货币的汇率指数(Real Major Currencies Index)是指经价格调整后的美元对欧元、英镑、澳元、加元、日元、瑞典克郎、瑞士法郎等7大国际货币的贸易加权多边汇率指数。
过去的十年，由于欧元的崛起和日元(属于美元体系的货币)的衰落，更因为美国自身的弱势美元政策，世界货币体系已经从美元领导向美元主导并进一步向美元退位演化。美元十年来的反复下跌，不断地立于崩溃性的危墙之边不是偶然的。
自上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以来，美元汇率波动大致经历了6个完整阶段，即1971年到1979年的贬值期，1980年到1985年的升值期，1986年到1995年的贬值期，1995年到2002年初的升值期，2002年2月到2004年12月的贬值期，以及2005年短暂的反弹及现在的低位徘徊。这种大幅度的震荡并非哪来哪去，而是越来越逼近危机点--80大关。其中，最近的十年最典型，已经两次叩响美元崩溃的大门--差一点跌破80大关。
美元过去的十年，坎坷与风险不断，先后遭遇了911事件、大公司会计丑闻、地缘政治风险(两次局部战争)、油价窜升以及次级债危机的考验。但是，对美元威胁最大的不利因素却是来自欧元的崛起(2002年2月欧元正式开始流通)以及人民币对美元的不断升值。同时，由于美国经济自身存在的结构性问题，导致新经济的创新乏力(网络神话昙花一现)，贸易逆差越来越大，货币中的劳动力价值含量越来越低，从而弱化了美元的强势基础。在很多综合性因素中，有一个非常重要的新因素，即新生的欧元使各国官方外汇储备的选择面扩大，这可能是导致美元加速贬值的关键因素之一。
应该说，在欧元正式开始流通之前--从1995年5月--2002年2月，美元的趋势还是缓慢上涨的。而从02年2月份开始，美元下行迅猛、跌幅巨大--仅用了不到3年的时间，便已基本消化了自95年5月起历经7年才形成的涨幅，降幅达到26%。我印象最深的是2002年--2004年，美元对欧元、日元等主要货币的汇率大幅下滑，并屡创数年新低。截至2004年11月30日纽约汇市收盘，美元对欧元、日元、英镑、加元及澳元的累计跌幅分别达到55%、23%、40%、26%和53%。
虽然，2005年开始美元是反弹的，但这个反弹是那么短暂，仅仅维持了不到一年。
无论是从基本面因素分析，还是技术面分析，美元的十年都是下跌的十年，而且是越来越危险的十年。尤其是考虑到美国共和党的执政理念--对外扩张与财政挥霍--美元很可能在未来的一年中瞬间跌破80大关，到达78一线。
美元指数能不能维持在80一线？即取决于美元自身，也必须看对手货币的情况。过去的十年是货币异化(孕育货币怪物)的十年，也是全球金融市场从流动性过剩走向流动性泛滥的十年。美元的流动性泛滥，它的对手货币也已经流动性泛滥，美元有风险，美元的对手货币也有风险。特别是欧元、高息货币以及美元的隐性对手人民币。刚刚发生的美国次级债危机终于使世界认识到：国际金融体系和货币体系中的诸多风险因素不仅仅只在美国，只由美元来承担。
我认为，全球金融和货币体系在过去的十年中出现了几大明显变化：首先是，欧元的兴起促进了金融的全球化，而这一历史进程的加速使虚拟金融市场获得了巨大的发展。虚拟金融的大发展、大流动，一方面可以吸纳巨大的流动性，一方面又刺激着巨大的流动性，掩盖着巨大的流动性过剩。在流动性孕育的初期，无论是发达国家还是新兴市场国家，都迎来了极大的发展机遇，市场效率提高，贸易扩大，GDP高速发展。但是，由于金融全球化和货币自由化所带来的大规模投机资本的频繁快速跨国流动，掩盖了流动性过剩可能带来的危机，也削弱了一些经济体宏观经济政策执行的有效性和对宏观经济的控制力，容易出现从点到面的系统性金融风险(由一个国家出问题所诱发的世界金融体系的系统性风险)。第二，美元的持续性下跌是与全球经济过热相对应的，美元大跌的同时一定是非美货币(不包括日元)的大涨以及大宗商品(石油和矿产)、房地产、衍生证券产品、股票等资产价格的大涨。这种完全相反的走势使我们不得不怀疑：美元的大幅度下跌是因为美元自身的问题？还是因为全球性的流动性泛滥甚或经济过热(炒做过度)！美国次级债事件已经证明：美国经济出问题，全世界都不能免疫。而一旦那些由于经济过热而大涨起来的货币随着经济降温而出现调整呢--美元反而成了避险货币；第三，风险偏好情绪向风险厌恶情绪的逆转以及全球总体的流动性过剩与突发性的流动性紧缺并存成为国际金融市场的震荡之源。流动性过剩已经是全球金融界关注的热点话题，而过剩的责任在谁，以及怎样在流动性过剩的市场环境中管理金融风险，谁也不知道。我们只是看到，所谓的流动性过剩已经导致全球投资者对高风险资产的过度追求，而高风险市场已经很难再承载再多的过剩流动性，一旦盘踞在各个高风险市场上的巨大流动性开始溃逃，美元是会跌还是会涨呢？其四，新经济是靠信心支持的经济，也是靠信用支撑的经济，美国经济和综合国力的重要体现是金融创新能力和对市场的主导能力，这个能力是渐强的，还是衰落的，还是混杂交织的？应该说，全有。应该承认，美国的信用在过去的十年中的表现是让人怀疑的(信用不在，信用市场何在)，这是美元大跌的根源之一，但是，美国的金融市场又是全世界最发达的，是流动性最大以及承载流动性最强的市场。现在，虽然参与国际金融市场规则制定和能够影响国际金融市场的国家越来越多了，但还没有一个国家具有象美国那样的核心竞争力以及应对金融风波冲击的能力。从历史上看，美元多次在80大关处逃生，而此次美国次级债危机又会再检验美元的逃生能力。
我认为，由于全球金融风险越来越大，美元面临大涨和大跌的两种可能，这既取决于美国金融高管部门应对风险的能力，也取决于非美国家货币持续上涨的风险度。如果全球系统性的金融风险成为现实，美元短期是获利货币。相反，当世界安宁时，美元的技术性走势会导致惯性下跌。
双图
USD X:cool: :lol: ;) ;) ;) ;) ;) 日元最好是短线操作，不然容易被套，利息受不了。
日元在 115.6
:cool: ;)
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