7.5055：人民币汇率中间价逼近新高 - 徐春英(10月23日)
受美元继续走跌影响，昨天，人民币对美元汇率中间价报7.5055，较上周五上涨了19个点，这是近期人民币对美元汇率中间价连续第三个交易日走高。目前已逼近前期创下的7.5050的最高纪录。
人民币汇率在9月21日创下了7.5050的高点，之后一直在7.5232~7.5050的区间内双向波动，显示出人民币弹性的增强。截至昨天，人民币对美元自汇改以来累计升值幅度达到8.05%，今年来的升值幅度达到了4.04%，
交易员表示，昨日人民币汇率中间价的走高主要是受到国际市场美元下跌的推动。此外，近期人民币再度面临着国际社会的压力，预计随着美元的走弱人民币汇率中间价会继续稳步升值。
央行副行长吴晓灵19日在美国彼得森国际经济研究所主办的中国汇率政策研讨会上表示，造成中国贸易顺差的主要原因不是外汇汇率，而是国内经济结构失衡的结果。因此，中国政府当前主要任务不是控制汇率，而是调整经济结构，人民币汇率改革应稳步推进。
分析人士表示，近期人民币汇率弹性在增强，估计这一趋势将会保持下去并可能进一步加大。人民币汇率仍将保持在双向波动中稳步升值的步调。
昨天银行间人民币外汇市场波动较大。当天询价市场美元对人民币最高到7.5195，最低到7.5045，收盘于7.5086，最大波动点数150个点。
交易员表示，各大商业银行美元买盘量较大，这可能与目前四大国有商业银行QDII产品的发行有关。
彭博系统显示，境外人民币不可交割远期汇率(NDF)一度走高后回落。截至昨天18：50，1年期美元兑人民币不可交割远期汇率为7.0345，较前日收盘上涨了155个点，盘中最低至7.0120。
避险情绪高涨 汇市看股市脸色 - 王蔚祺(10月23日)
尽管上周召开的七大工业国(G7)会议给亚洲货币施加更多升值压力，但周一亚洲股市“追随”上周五美股下跌的行情，无疑主导了昨天的外汇市场。
与G7“描绘”的主要蓝图——高收益货币兑美元走强不同，由于上周五美国股市暴跌，而且当天恰巧是美国“黑色星期一”20周年纪念日，昨天亚洲股市主要市场开盘全面下跌，触动风险规避情绪增加，日元兑其他套利交易货币走高。
“日元走强，而套利交易货币领跌汇市。这是又一次风险规避事件。”澳纽银行的外汇策略师Tony Morriss告诉本报记者。
截止到北京时间周一19：27，外汇市场中澳元兑日元下跌221个基点，报99.75；新西兰元兑日元下跌174个基点，报83.87。
“一切都取决于股票市场——究竟美国股市疲软到什么时候，这将意味着澳元和新西兰元要跌到什么程度。”Tony Morriss表示，他预期澳元兑日元将跌到99.50，但在99.4有一个较强的阻力位；新西兰元兑日元将跌到81。
G7会议中提到了最近金融市场的骚乱、高涨的原油价格和美国房地产部门的疲软，都将拖累经济增长。巴克莱资本驻东京的首席外汇策略师梅本彻认为，外汇市场因此对全球经济下滑的迹象特别敏感。日元汇率与全球股票市场，特别是新兴市场股票价格联动更加紧密。
“今年底美元兑日元将下跌到112；但如果市场降低新兴市场经济下滑的风险，那么美元兑日元有可能探至109。”梅本彻表示。昨天美元兑日元下跌92个基点，报113.60；美元兑欧元上涨110个基点，报1.4191美元兑1欧元。
昨天亚洲货币兑美元也纷纷走低，美元兑印度卢比上涨167个基点，报39.902；美元兑马来西亚林吉特上涨100个基点，报3.3745；美元兑印尼盾上涨230个基点，报9133.0。
渣打银行在昨天公布的研究报告中称，本周前几天，股票市场将成为风险规避情绪的关键驱动力，因此美元兑亚洲(除日本)货币汇率将短暂升高；同时美元兑那些拥有贸易赤字的国家的货币，如澳元、新西兰元、土耳其里拉和南非兰特等也会走高。但从中期来看，G7声明仍然对亚洲货币有利。
通胀预期将不断减弱 - 邢微微(10月23日)
猪肉价格将继续回落，未来趋于稳定并在高位运行；而牛、羊肉价格大幅上涨不具有可持续性；未来粮食再次出现大幅上涨的可能性较小；短期内PPI大幅上涨的可能性较小。无论从影响通胀水平的货币因素，还是从CPI的实际构成因素看，未来CPI的上涨压力将逐步减轻，通胀预期将不断减弱。
9月份CPI的同比涨幅比上月略有下降，达到6.2%。CPI回落的主要原因是猪肉价格在当月出现明显下降，而其他肉类产品并未出现替代性大幅上涨，粮食价格继续小幅上涨；此外，基期数值较高（9月份为1.5%，为去年2-10月份的最高水平）也是其中一个因素。
食品价格涨势趋稳
肉禽及其制品价格的快速上涨态势有所缓和，环比涨幅有所下降，预计肉类价格的同比涨幅将略有下降，未来价格水平将趋于平稳。猪肉价格将继续回落，未来趋于稳定并在高位运行。这主要是基于以下几点考虑。
一是猪粮比已从最高水平开始回落。猪粮比已连续13个月超过5.5∶1的盈亏平衡点。在8月份猪粮比达到8.6∶1创历史新高后，其在9月份出现回落，达到7.83。预计10月份的猪粮比受猪肉价格继续回落及粮食价格小幅上涨的影响将继续下降。
二是生猪生产处于恢复起步阶段。这主要表现为生猪存栏量的上升。8月份生猪存栏同比增加约15%；另外，能繁母猪存栏同比增加3.3%。生猪的存栏期一般是半年左右，而猪粮比从今年初开始大幅上涨，农民养猪收益不断提高；考虑养猪补贴、养猪保险等财政政策因素影响，农民的养猪积极性已大幅提高。生猪存栏量有望稳步上升。
因此，考虑以上两个因素，猪肉供求矛盾将逐渐得到解决，猪肉价格有望继续回落。但在粮食价格上涨压力较大的情况下，未来猪肉价格回落到去年较低水平的可能性较小，仍将是稳步回落，高位运行的状况。
牛、羊肉价格大幅上涨不具有可持续性。在8、9月份，牛、羊肉价格出现加快上涨的势头，但在10月份（截至10月18日）涨幅开始放缓，分别比9月末略涨0.8%与1.8%。牛、羊肉价格的上涨可能更多是季节性因素影响，因其在中国居民肉类消费中的比重较低，出现替代性大幅上涨的可能性较小。
粮食价格上涨压力较大，但近期涨幅稳定。9月份，小麦平均收购价比上月上涨1.82%，比上年同期上涨10.18%；稻谷平均收购价比上月、上年同期分别上涨1.16%、8.95%；玉米平均收购价比上月、上年同期分别上涨0.67%、16.08%。因此，粮食价格存在上涨压力。但考虑国家宏观调控作用，包括发放储备粮及托市收购等措施，未来粮食再次出现大幅上涨的可能性较小。
非食品类价格将继续平稳涨幅
迄今为止，CPI的上涨主要表现为结构性的价格上涨。食品类价格上涨对CPI的贡献率达到70%以上，而非食品类价格涨幅稳定，平均在0.9%左右。目前来看，非食品类中的各因素涨跌互现，未出现大幅上涨的态势，主要表现在PPI的涨幅落后于CPI的上涨。
此次通货膨胀与04-05年不同的是，PPI未出现大幅上涨，即工业品整体呈现供大于求的状态。而PPI未来出现大幅上涨的可能性较小，主要是基于以下几点。首先，出口增速在今年四季度及明年全年将是回落态势，这将进一步抑制PPI及CPI的上涨；其次，人民币预计将会在今年四季度及明年初加速升值，这将通过进口价格的下降来抑制PPI及CPI的上升；此外，预计政府不会在经济呈现偏快增长的情况下进行资源型产品价格的改革。
因此，未来一段时间，PPI大幅上涨的可能性较小。而CPI在未出现新涨价因素的情况下，基期因素将使CPI在今年底及明年出现明显回落。我们维持前期对CPI全年上涨4.2%的判断，并认为明年CPI涨幅将在3.5%。
影响通胀的货币因素将逐渐减弱
预计2007年贸易顺差全年增长50%左右，达到2660亿美元；而在2008年，我国贸易顺差增速将进一步下降，全年增长10%，达到2900亿美元。如果明年美国经济，尤其是消费，因次级债危机出现显著恶化，我国贸易顺差增速甚至可能出现负增长。
尽管今年1-7月份外汇储备多增明显，但随着资本账户的逐步开放，外汇储备大幅多增的状况将不断改善，政府将促进更多的资本流出。而这种状况在今年8、9月份表现明显。
央行将趋于降低货币供应量增速，减轻通胀压力以加速人民币升值。我们认为央行当前较合理的选择是维持三角形稳定，先放松资本项目管制，引导部分资金外流，缓解国内流动性压力；同时，放宽人民币汇率弹性，允许其升值速度适当加快。这样，央行就有空间来保持货币政策独立性，从而有效控制通货膨胀。
因此，无论从影响通胀水平的货币因素，还是从CPI的实际构成因素来看，未来CPI的上涨压力将逐步减轻，通胀预期将不断减弱。
美联储降息对我国有何影响 - 唐震斌(10月23日)
为了化解次级债危机带来的金融风险，保证美国经济平稳运行，美联储9月18日将联邦基金利率下调了50个基点至4.75％，同时将再贴现贷款利率再次下调50个基点至5.25％。美国最近公布的就业、房屋销售数据、消费信心指数等重要经济指标比较疲弱，表明次级债危机有蔓延和加深的迹象，美国经济下滑的风险进一步加大。因此，市场普遍预期美联储将在10月的会议上继续下调基准利率，近日美国联邦基金利率期货飙升，显示美联储将在10月末降息25个基点的概率一度升至96％。
美国经济占世界经济总量的30％左右，是全球经济增长的引擎，而且美国股票市场和外汇市场的交易规模、数量均居世界第一，美元是国际主要储备货币，故美国的影响举足轻重。美国次级债危机引发了全球资金流动性与信心的缺失，加大了全球经济下滑的危险。
尽管美国经常项目赤字一直在下降，但仍占GDP的6％以上，其消费的产品远多于其生产的产品，因此美国是世界其他地区最大的需求来源之一，其需求的急剧下降必然将损害其他地区的经济。
冷静看待美联储降息预期
我们应当冷静看待美联储的降息举措和降息预期：
首先，美国这次降息面临较大的“道德风险”，很可能提高投资者的风险偏好，纵容不负责任的投资行为。
其次，由于美国在世界经济中的特殊地位，其采取的宽松货币政策将加剧全球范围内的流动性过剩态势，进一步恶化资产泡沫问题，有可能引起新一轮的国际金融风险。
第三，在世界各国普遍关注通胀压力、陆续采取紧缩措施之际，美联储突然大幅降息在很大程度上改变了全球货币政策周期，导致各国政府措手不及，预期紊乱。
第四，美国降息后，美元与其他货币的利差缩小，美元指数震荡下跌，屡创新低，并带动其他美元资产贬值，而黄金、石油、农产品、有色金属等价格猛涨，这将引起全球投资和资金流向的变化，对此我们需要提高警惕和加以防范。
美元降息加大我国央行调控难度
对美国而言，降息是稳定经济的必要之举，有助于恢复市场信心；但美联储此时降息却使我国央行陷入两难境地，明显加大了货币政策操作的难度。从国内货币信贷投放过多、投资反弹压力较大、物价涨幅明显加快、经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显等方面来看，我国应继续上调基准利率，逐步改变实际利率为负的状况，充分发挥价格型工具的调控功能；但从另一个角度来看，随着中美利差的不断缩小，将提升人民币升值预期，导致更多的国际热钱流入我国境内，加剧国内流动性过剩的局面，继续推高资产价格。
不过，现阶段我国经济增长模式还存在严重缺陷，过度依赖投资和出口，尤其是外贸依存度很高，近几年已达70％左右。我国很多出口企业缺乏核心技术，主要靠低价策略开拓海外市场，对人民币升值非常敏感，如果人民币升值幅度较大，将直接影响出口企业的生存和员工的就业。因此，人民币过快过猛的升值既不利于我国汇率改革的顺利推进，也会影响我国经济增长的稳定性。我国政府对汇率制度改革和人民币升值问题一直非常谨慎，希望以连续小幅升值来换取时间和空间。
为给人民币汇率改革提供一个相对宽松的环境，避免国际投机热钱大量涌入，我国央行有意维持较低的市场利率，致使我国实际利率连续10个月为负。但实际利率水平偏低和流动性泛滥不仅导致投资反弹和资产价格上涨，而且加大了物价上涨的压力和金融系统自身的风险，不利于进行结构调整和转变经济增长方式，也不利于金融稳定和金融安全。由于目前我国面临经济增速偏快、结构性矛盾依然突出、进出口贸易失衡、亟待启动内需等问题，央行必须在稳定人民币汇率和控制投资反弹、资源产品价格改革与产能过剩等多种不确定因素并存的情况下，不断地进行权衡博弈，货币政策的独立性受到严重挑战。
根据著名的“蒙代尔三不可能定理”，在开放经济体系中，一个国家不可能同时实现固定汇率、资本自由流动、独立的货币政策，最多只能拥有其中两项。面对复杂的国际国内形势，笔者认为，中国作为最大的发展中国家，应立足于国内，先集中精力解决内部失衡的问题，继续加强和改善宏观调控，综合运用财税政策、货币政策、产业政策、分配政策等手段，着力增强宏观调控的前瞻性、协调性和有效性，切实防止经济增长由偏快转为过热。
我们要坚持独立的货币政策，并逐步从“中性”转向偏紧，通过综合运用利率、汇率、准备金率等货币政策工具，适当加大政策调控力度，明确市场预期，加强流动性管理，着重控制信贷规模和投资规模。而人民币汇率制度改革则要继续按照主动性、可控性、渐进性的原则，充分发挥市场供求的作用，不断完善汇率形成机制，促进人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，实现小幅、渐进式升值。
为此，我们必须暂时放弃资本自由流动的选择，加强对外汇资金进入和流出的均衡监管，重点监督短期投机资金流入，加大对异常和违规外汇资金流入及结汇的检查，强化对跨境资本尤其是短期资本流动的监控和管理，依法对没有实际交易背景和虚报出口交易额的外汇流入进行查处，在此基础上适当控制我国外汇储备的增长速度，增强我国货币政策的主动性、科学性和有效性。下一阶段我国仍需实施稳中从紧的货币政策，适当加大政策调控力度，加快小幅升息的频率，提高资金使用成本，抑制信贷投资过快增长，及时防范资产价格泡沫。虽然实施紧缩性政策要付出一定的代价，只要有利于国民经济良性健康发展，适当的代价是必要的。
此前我国央行一直对加息比较慎重，主要是担心热钱流入，有意维持3％左右的中美利差。实际上，国际热钱看重的是人民币升值的汇兑收益和资产价格飙升的投资收益，并不在乎货币市场几个点的利差。如果我国持续加息，能够真正抑制资产大幅上涨的局面，那么就可以起到釜底抽薪的效果，在很大程度上打击国际热钱的投机热情，确保人民币汇率的基本稳定。
中线调整还没有来 急跌慢涨仍将成常态 - 李文艺(10月23日)
自今年7月20日，大盘从5000点起步，超级主力围绕权重股或一线大盘蓝筹股发动一波凶悍的“秋季攻势”，沪指见高6124点，大象们才停止了疯狂的舞步，这期间留下大大小小9个缺口，其中最令市场忐忑不安的是10月8日留下5620~5552.3点之间“缺口”。一旦缺口补上了，是否意味着中线调整来临呢？为此，本报证券工作室从目前市场宏观面、资金面、技术面以及机构观点进行深度剖析，得出的结论是：中线调整还没有来，大牛市急跌慢涨将成为常态。
宏观面 牛市根基仍在
国内经济持续稳定增长，宏观经济继续在10%以上健康运行。随着GDP的增长，各项资产价格相应上涨，这是正常规律，并非经济过热。而GDP的继续增长态势将长期维持。
上市公司业绩继续大幅增长。在目前已公布三季报业绩的548家上市公司中，215家(占39%)公司业绩增长50%以上，80家预计业绩增长100%。随着三季报业绩公布进入密集期，更多的优质公司将呈现在投资者面前。
人民币持续升值。目前，人民币与美元的比值已突破1∶7.51，由于升值是个较长期的过程，这将为市场带来源源不断的资金。此外，日前成立的中国投资有限公司也为我国外汇储备境外投资拉开了序幕，在外汇顺差持续高位的情况下，国民经济的发展会继续带来充足的流动性。
至于市场最担心的调控问题，我们认为管理层突发利空消息的可能性极小，经过“5·30”大跌后，管理层对于相关消息的出台态度谨慎。同时，管理层也不希望股市大跌，上周四因A+H股互换导致大盘下跌后，管理层在当天下午就马上予以澄清，由此可见管理层并不希望市场大跌。
9月份CPI数据预测为6.2%，与8月CPI相比已有下降，表明管理层之前的系列调控措施已初见成效。央行年内有再度加息的预期，但考虑到目前的储蓄还处于负利率水平，加息对股市的影响十分有限。 见习记者 王丽
资金面 市场资金较充足
新股方面，本周总共有三只新股申购，包括中石油在内。昨日有两只中小板个股延华智能和御银股份网上申购。据估算，这两只新股冻结资金将达8000多亿元。但上周四进行申购的中航光电网上网下合计冻结资金达到10896亿元，而这部分资金将在今天解冻，与此抵消，本周市场暂时不会因为新股申购带来太大压力。第一权重股中石油周五发行A股也许会创下资金冻结新高，优质大蓝筹会吸引一部分新资金的加入。
此外，封转开基金的集中申购有望为市场提供数百亿元的新鲜血液。自9月初以来，市场已经有一个半月没有新的A股基金发行，下周基金同德将正式进行封转开，之后还将陆续有封闭式基金先后达到存续期。同时，据了解，由于前期权重股的暴涨，多数基金净值增长，从而导致了基金业绩比较优势明显，多家基金公司申购量有所放大，总体依然保持净申购状态。
技术面 通道下轨有支撑
从技术面来看，上证综指自7月初见底3563点以来形成了一个标准的上升通道，把7月6日低点3563点与9月12日低点5025点连线为下轨，上轨乃为9月3日5327点高点的平行线。近三个月以来，股指一直在这个上升通道中运行，遇上轨展开调整，遇下轨转强反弹，上周最高摸到6124点，正好是受到上升通道上轨反压，随后展开的下跌行情也在情理之中，目前该上升通道下轨已经上移至5640点附近，构筑了一个较强的下档支撑。
虽然，节后股指共出现九个跳空缺口；但9月28日与10月8日的跳空缺口属于突破性缺口，虽然目前已经部分回补，但要全部回补，可能性极小。
人民币加快升值可以预期 - 冯科(10月23日)
中国连续多年都是国际收支双顺差，特别是2007年以来，我国的国际贸易顺差继续扩大，预计年底有可能达到2500亿至3000亿美元，而外汇储备规模则已经超过1.43万亿元，稳稳地站在了世界第一的位置。国际收支顺差必然产生外币贬值和人民币升值的预期。
我国目前实行的是以市场为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，这种汇率制度与国际收支双顺差结合，又增强了人民币升值的预期：国际收支双顺差导致人民币储备增加，增强了人民币升值的预期；国际收支双顺差越大，外汇储备越多，人民币升值的预期越强；对人民币升值的预期越强，进入国内博弈人民币升值的游资越多，国际收支顺差增加幅度越大，外汇储备增加得越多，人民币升值的预期进一步增强。
另一方面，以美国为首的西方国家由于出现了大规模的贸易逆差，并伴随着国内经济的持续疲软，于是，他们也将自身的经济问题归根于人民币汇率问题而对此说三道四，给人民币升值施加了巨大的压力。
因此，迫于各方的压力，2005年7月21日19时，中国人民银行发布公告：经国务院批准，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这次人民币汇率形成机制改革的标志是从单一汇率制度到有管理的浮动汇率制度，根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值2%，即1美元兑8.11元人民币。于是自那时开始至今，人民币进入了一个缓慢爬行升值的通道中。
从经济金融理论以及我国面临的国内外宏观经济环境来说，人民币升值的压力很大，人民币升值是一个必然趋势。但问题在于，应该采取什么样的方式升值，是一次到位升值还是继续着之前的缓慢爬行式升值，这样的问题一直都在理论界有争议。当然，对于一个新兴转轨的、面临巨大就业压力的发展中大国而言，无论是汇率本身的调整，还是汇率的改革节奏，都有一个时机的选择问题及成本问题。因此，有争议是正常的。
但是，我国的经济结构中很大一部分是外向型经济，出口在我国经济增长中的比重很大，高达近40%，而且出口产品方面，大部分是劳动密集型产品，不可否认的是，人民币汇率升值直接影响到出口产品的竞争力，进而影响到出口，最终传导到劳动力的就业和社会稳定层面，因此，如果一步到位，将人民币直接一次性地升值到某个价位，对我国的出口有百害而无一益，不但如此，甚至有可能将我国的大部分出口企业给扼杀掉，进而破坏我国的经济。可想而知，这种一步到位的升值方式显然是行不通的，何况，操作上也不可行，因为人民币汇价到底应该在哪个水平是没有人能够说得准的，所以不能够采取一步到位的方式进行升值。因此，自2005年汇改以来，我国的人民币升值采取的一直是缓慢爬行的方式，不得不承认，这种方式很好地保护了一大批出口企业，也给这些出口企业赢得了转变经济增长方式，调整产业结构和产品结构，提高产品技术含量的时间。
但时至今日，这种缓慢爬行的升值方式也暴露了其缺点，使得我国的汇率政策进入了一个艰难的境地。人民币缓慢升值的汇率政策，延长了境外资金对人民币升值的预期，使得国际热钱近两年来一直虎视眈眈，并在人民币缓慢爬行升值的强烈而明确的预期下陆陆续续地蜂拥而入，潜伏在我国经济的各个领域，一旦某一天形势发生逆转，资金的出逃将对我国的经济和金融安全造成不可估量的影响。另一方面，从全球经济来看，我国国内经济政策处于加息周期，而美国进入降息周期，虽然受到次级债危机对短期流动性的部分影响，但国际流动性依然泛滥，这使我国本来就严峻的流动性过剩问题变得更加严重；国际国内流动性泛滥的结果无疑是国内热钱的增多，资产价格的泡沫风起云涌……我们看到，国内股指连续冲破3000点，4000点、5000点、6000点的关口，同时房价一路高歌上涨，这与人民币升值以及缓慢升值预期的存在是不无关系的。
因此，央行适时加快人民币升值速度可以预期，人民币对美元在年末存在升值到7.20的水平的可能性加大。
中国绝对不是通货膨胀对外输出源头 - 徐明棋(10月23日)
中国最近物价指数的上涨不仅引起了国内民众的关心，也使世界为之关注。最近一期美国《时代周刊》刊载了Austin Ramzy的一篇题为“中国下一宗大出口：通货膨胀”的文章，其他媒体如《国际先驱论坛报》以及一些网站也都纷纷转载或发表文章，对中国通胀问题对世界的影响进行分析。这在一个侧面反映了中国经济在世界经济中的地位，反映了中国经济指标的变动已经成为世界经济所不能忽视的重要的变量。但是，文章更多反映的是作者观点的片面性和对世界经济运行基本规律和机制的浅薄认识。
中国最近物价上涨是事实，通货膨胀的压力在继续增加也不假，中国出口商品因此可能会涨价，从而使进口中国商品的发达国家，尤其是美国的进口商品价格跟着涨价恐怕也是不可避免的事。但是，就此说中国出口通货膨胀，不仅毫无根据，而且有颠倒黑白之嫌。中国目前的通货膨胀压力为典型的输入型，中国不仅不是通货膨胀对外输出的源头，而恰恰是美国输出通货膨胀的受害者。
中国在全球资源性商品不断涨价的近10年中，通过不断压低劳动力的成本和提高劳动生产率等途径，保持了近10年中国出口商品价格的稳定，为世界经济稳定增长的同时保持低通货膨胀作出了巨大的贡献。但是，就在中国工人拿着比较低的工资，为世界市场生产价廉物美的商品的时候，发达国家却不断指责中国对出口商品提供补贴，指责中国企业低价倾销，不断对中国出口商品进行反倾销和反补贴的调查和制裁，并且在经济不景气时还曾耸人听闻地指责中国输出通货紧缩。现在，这些指责余音未消，截然不同的反向的评论又在吸引人们的眼球。
其实，稍有国际经济常识的人都不难判断，中国在全球物价上涨的大背景下出现通货膨胀率走高的现象是不可避免的。中国当前的物价上涨的首要原因是外汇输入而引起的货币供应的扩张。自上个世纪90年代中期以来中国国际收支连续出现顺差，最近几年顺差的规模更是不断扩大，顺差扩大的结果就是外汇的流入，在输入外汇的过程中，就不可避免地将美元贬值所引起的通货膨胀也一起输入了。当然，通过央行的政策操作可以对国内通货膨胀进行一定程度的控制，中国人民银行在外汇市场上大规模地干预的同时，也在货币市场上进行了大规模的对冲，但仍然有十分可观的外汇储备量无法冲销，成为基础货币的投放。为了控制货币供应量的扩张，央行今年已经连续提高了八次存款准备金率和基准利率，但是由于输入的外汇量过多，货币政策的效率被大大削弱。
尽管以CPI衡量的物价水平表现出明显的上升，由于不是因为国内需求过旺引起的物价上涨，所以人民币就出现了对外升值、对内贬值的特殊现象。它与中国历史上曾经出现的通货膨胀也不一样，不会出现抢购和挤兑存款的现象，而且基本物资供应仍然非常充足，只是一些生产价格弹性比较小的商品出现了比较大幅度的涨价。
对于国外舆论所关注的劳动力价格上涨导致中国出口商品价格上涨的问题，我们也不否认。它是在物价上涨后导致劳动力成本上升所引起的，因此成本推进的通货膨胀在下个阶段也将发生作用。但是需要指出是其他生产成本早在劳动力成本上升之前就已经大幅度提升，从石油到有色金属，再到铁矿石等几乎所有的基础性原材料都在大幅度涨价，中国劳动力再不涨价就会违背基本经济规律，不利于中国劳动力的再生产。
值得一提的是中国物价上涨中的结构性因素也不能忽视。中国农业生产结构的改变以及农村人口结构改变所引起的农业生产机会成本的上升也在一定程度上使得中国一些基础副食品和农产品价格在近期上涨的幅度比较大，这是被延迟出现的“巴萨效应”。由于中国农村劳动力储备巨大，使得巴拉萨与萨缪尔森所描述的贸易部门劳动生产率提高快，工资上涨也快，最后带动非贸易部门工资上涨，并使物价总体水平上升的过程长期没有在中国出现。但是基本经济规律总要发挥作用，“巴萨效应”已经开始在中国出现。而并不能就此可以得出中国将出口“通货膨胀”的结论。
可能还有人认为，当前中国即使是输入性通货膨胀，也是过分压低人民币汇率，盯住美元所造成的。实际上，这种看法有些偏颇。第一，通货膨胀可以在一国货币不断升值的情况下出现，例如，日本上个世纪80年代末就出现过日元大幅度升值同时物价明显上涨的情况。如果人民币大幅升值也不能遏制外部投机资金的流入，我们则同样会面临流动性过剩、通货膨胀上升的压力。第二，如果人民币大幅度升值，中国出口商品在国际市场上以外汇计值的涨价幅度可能会更大，与目前比更有可能被歪曲为输出“通货膨胀”。第三，美元是我们当前所处的国际货币体系的主要国际货币，是美元不断贬值引起全球以美元计值的商品与劳务价格大幅度上涨，因此有能力输出通货膨胀者也只有美国一家。我们不管采取何种汇率制度，要想避免以美元计算的通货膨胀都是不可能的，大幅度提高人民币汇率充其量也只能隔离一部分贸易资金的流入，而结果可能是出口减少，失业增加，通货膨胀仍高企不下。这样的结果显然是我们需要防止的。
七国财长会议压人民币升值 - 许鹏(10月23日)
西方七国集团(G7)再次公开敦促人民币升值，并且“火力”比以往更为集中。
20日，G7财长会议在美国华盛顿发布公报，敦促中国政府加速调整汇率机制，使人民币汇率更具弹性。与以往此类公报不同的是，本次公报未提及美元持续贬值的问题，而是将汇率问题的焦点集中在人民币上。
欧洲国家态度发生转变
在G7中，欧洲国家对人民币汇率的态度已经发生转变。此前的公报通常还会强调美元对欧元持续贬值的问题，这次却没有提及。
在本次G7财长会议期间，中国人民银行副行长吴晓灵也在美国华盛顿出席学术研讨会和IMF(国际货币基金组织)的工作会议。就在G7公报发布前夕，吴晓灵在美国彼得森国际经济研究所主办的中国汇率政策研讨会上表态称，作为一个大经济体，中国经济结构的转型需要时间，外界对此应该有耐心。
吴晓灵在研讨会上表示，中国政府也不愿意看到中美贸易的高额顺差，但人民币汇率变化对减少贸易顺差的作用十分有限。高顺差是中国内部经济不平衡的反映，是经济结构问题造成的，因此，中国现在的主要任务不是控制汇率，而是调整经济结构，但这需要时间。
人民币新高近在咫尺
西方七国集团（G7）会议刚结束，人民币对美元汇率中间价昨日就上涨19个基点，为7.5055，这比起9月21日创下的人民币对美元汇率新高7.5050仅有一步之遥，按照汇改之初的8.11计算，人民币对美元已经累计升值8.05％，但对欧元却处于实际贬值状态。
银行界外汇专家分析，央行连续加息后，再加上美联储的降息，中美两国的利差不断缩小，这给人民币升值提供了新的动力。
著名经济学家，北京天则经济研究所研究员张曙光在接受本报记者采访时谈到，目前国内的流动性过剩是由巨额外汇储备带来的，当前的人民币升值“小步走”的速度似乎不足以应付外贸顺差，同时单边上涨也给套利资本形成预期，因此，可考虑“三步走”的办法，即人民币若需升值总计25％幅度，可分成三次完成。
外汇交易指南 - 螃蟹(10月23日)
欧元/美元
预计波动：1.4230－1.4100
入市策略：沽出欧元
入市价格：1.4230
止损价格：1.4280
目标价格：1.4100
英镑/美元
预计波动：2.0450－2.0300
入市策略：沽出英镑
入市价格：2.0450－2.0480
止损价格：50点
目标价格：2.0580
美元/日元
预计波动：113.80－115.00
入市策略：买入美元
入市价格：113.80左右
止损价格：113.30
目标价格：115.00
美元/瑞郎
预计波动：1.1700－1.1830
入市策略：买入美元
入市价格：1.1700
止损价格：1.1650
目标价格：1.1830
昨日美元出现大幅上涨，后市难以把握
今日原则建议观望，关注行情走向
推荐货币：日元，瑞郎
短线英镑分析 - 蛋子(10月23日)
昨天的一个大跌，目前看应该属于获利回吐现象，也属于正常的调整，而且是调整的一步到位。短线看英镑的关键阻力在2.0370/2.0410区域，这个区域被再次上破并站住在证明昨天的行情属于强势调整，也可以确认后面的走势有两种。一种是继续区间波动：2.0300/2.0520。另外一种是在2.0380/2.0520小区间窄副整理后再次上行。从目前的分时看前一种的可能性再加大。当然，如果再次下破2.0260一线，那么整个态势要往1.9960/2.0060方向发展，这是大区间的下半部区域，那么英镑于2.0520区域中线见顶，目前看迹象不明显。