中国银行--美元指数低位反弹(11月28日)
周二，美元低位反弹，大举收复失地。单从昨天公布的数据来看，并无美元的利好消息。房地产市场数据均一如既往地疲弱，消费者信心指数也是逊于预期，有的还创历史新低。但数据面因素带来的影响完全被花旗集团资产重组的消息带来的影响所淹没。在次级抵押债务危机影响日益加深的时候，作为美国银行业的头羊——花旗集团获得注资，无疑给整个美国银行业打了一针兴奋剂。这造成的结果就是，银行股领涨美国股市，道琼斯指数和Nasdaq指数双双上涨超过1.5%。进而影响到外汇市场，促使美元兑日元和瑞郎低息货币展开绝地反击，其中美元兑日元涨幅最高，上涨逾170点。受日元大幅下挫的影响，其他非美货币兑美元也大都以收低告终。从技术图形上看昨天美元指数的K线画出了一条几乎没有影线的阳线并完全吞没了前日的阴线，这就预示着后市美元仍有反弹动能。23.6%费波纳奇回撤位76.27为其第一个反弹目标。另外我们还注意到在10月下旬美元指数有一个向下跳空，至今没有回补。因此本轮反弹也极有可能会持续到回补先前的跳空。而该跳空位置恰好位于38.2%至50%费波纳奇回撤位之间，也就是77.4-——78.3区域。因此，如果美指本轮反弹能量足够的话，上述区域即为其反弹的最终目标。因为对美国经济整体看弱的预期没有改变，美元的这个下跌周期仍未完结，即使美元短线强力反弹，也难改变长期走弱的格局。
美元兑日元：受美股上涨带动，美元兑日元昨日大幅攀升。资本市场仍是美元兑日元走势的指示器。美元兑日元已经跌到了先前的目标位108，并且还有过之，最低触及107.2的2年半低位，因此预计美元兑日元的本轮跌势将暂告一段落。技术指标移动平均RSI指数显示美元兑日元接近炒卖警戒线，因此美元兑日元有反弹需求。反弹阻力在23.6%、38.2%、50%费波纳奇回撤位，依次为109.75，111.32和112.6。
欧元兑美元：欧元昨日虽然下跌，但仍在高位震荡盘旋，并未跌破1.48一线。目前由于多次测试，导致短线1.48的支撑较强。和日元一样，移动平均RSI指数也显示欧元即将步入超买区域，因此短线调整概率较大。1.4588，1.4353为回调重要支撑。长线看欧元的上涨趋势不会改变。
黄金：受美元反弹和原油价格走低的影响，黄金价格昨日回落，最低触及810美元。黄金在前日再次冲高，但依然未果，并迅速回落，画出了一条对多头来说非常不愿看到的黄昏星线。再加上昨天黄金回落的佐证，则短线回调的态势形成。在800美元和772.6美元存在较强支撑，尤其772.6是一个重要指示点位。一旦金价下跌刺穿772.6美元，则预示着M型顶的形成，金价将面临更深度的回调。
福州交行--关注美联储报告(11月28日)
美元周二全面上涨,因花旗集团将以75亿美元出售部分股权予阿布扎比投资局的消息,引发美元买盘. 花旗集团在海外市场公布的该消息,提振投资人对受困的美国银行信心,带动股市大涨. 花旗消息公布後,引发出脱美元空头部位,美元兑日圆在东京汇市大涨,并带动美元对其他货币走强. 花旗出售股权之举,看做是金融机构正从美国次优抵押贷款市场动荡及其造成的信贷紧缩中复苏的迹象.而正是这些原因造成了美元近期的疲软.
大型海湾地区投资人愿意入股美国金融机构肯定舒缓了美国市场及经常账融资忧虑,显示坐拥大量资金的较长期投资者开始看到美国金融资产的价值.. 欧洲央行管理委员会委员加尔刚纳斯周二对路透表示,近期欧元兑美元的涨幅"大幅且剧烈",大幅并且剧烈的汇市波动是不受欢迎的. 经济报告显示美国11月消费者信心连续第四个月下滑,并挫至两年最低,因担心汽油价格高涨.
技术面美元走势有修复的迹象，关注今晚美联储的褐皮书，以寻找联储在12月11日会议上货币政策方向的线索.阻力75.3-76
欧元：目前走势模糊，跌破1.48将维持区间振荡，支撑1.46-1.47
英镑：争夺2.06，若跌破还将考验2.03-2.04支撑。阻力2.0750
澳元：短期有企稳，0.8650为近期的生命线。阻力0.88-0.89
日元：短期有超卖迹象，可以考虑高抛。阻力119-110
恒生银行--每日汇市简报(11月28日)
美元走势
美元反弹，主要受花旗集团注资消息刺激，令市场减少对金融市场情况的忧虑，美元兑日圆扬升1.5%至108.70，但兑欧元的升幅则较少。德国最新的通胀数据显示，物价急升，使欧洲央行更有理由对息口走向保持强硬立场。不过，金融市场最关注的是有关花旗集团的消息。花旗集团确认将集团4.9%股权以可换股方式售予阿布扎(Abu Dhabi)投资局，作价75 亿美元。消息令市场对金融机构处理信贷危机的能力转趋乐观，刺激金融股及其它风险较高的投资造好。由于市场主要关注花旗集团的消息，联储局官员的言论及经济数据均对市场没多大的影响。据S&P/Case-Shiller 的公布，美国第三季房地产价格较去年同期下跌4.5%，为自1988 年有纪录以来最大跌幅。楼市不振及油价高企似乎已经打击了消费信心。十一月份经济谘商局消费信心指数下跌至87.3，为两年来最低水平。虽然市场已充份预期十二月会减息，但联储局可能不欲调低息口。费城联邦储备银行总裁普洛索(Charles Plosser)昨晚表示，减息会可能增加通胀的压力，对经济的影响可能弊多于利。投资者现将焦点投放在今日稍后公布的联储局褐皮书之上，以为联储局12 月11 日会议内的取态寻找线索。
欧元兑美元
以IFO 情绪调查量度的德国商业信心出乎市场预料地在十一月扬升，整体指数报104.2，较十月份的103.9 为高，这亦是七个月来指数首次往北行，反映纵使面对欧元屡创新高、金融危机的不稳定以及油价持续高企，德国的行政人员对区内经济增长前景仍然相当乐观。同时，德国亦公布十一月份消费物价指数按年增幅为3.3%，为自该指数在1996 年开始公布以来最快的步伐。受此等报告的刺激，欧元兑美元一度扬升至1.4907，但其后由于美元在纽约市大致回稳，汇价的上升动力消散，但仍保持在1.48 水平以上收市，报1.4827/37。目前，欧元兑美元似乎在1.48 附近建立稳固基础，并为于短期内再闯新高作好准备。
美元兑日圆
经过周一美股及日圆交叉盘显着下挫后，昨晚正面的企业消息带动技术性买盘，有助美元兑日圆回升。昨日亚洲交易时段开首，美元兑日圆已跳升超过100 点子至108.50 以上。于整个纽约交易时段，由于美股上升超过200 点，投资者对汇价的购买意欲仍然浓厚。汇价最终收报108.61/71，与前一个交易日收市相比高约半日圆。今早日本公布十月份零售销售按年上升0.8%，为连续第三个月攀升。由于增长主要源于油价上升以致原油产品销售增加，故日圆未能受惠，其走向大致仍然由市场的风险意识带动。
黄金现货价
在原油价格下滑及美元反弹下，投资者选择获利平仓，昨日金价下跌。现货价未能回升，并连续第二个交易日下挫，从单日高位每盎司829.40 美元，在纽约交易时段下滑最低至807.70 美元。最终，金价收报811.95 美元。展望未来，原油价格及美元仍然是油价的。与此同时，800 美元依然是金价的重要支持位。
恒生金融汇报
高 低 收市 上日 支持位2 支持位1 阻力位1 阻力位2
欧元兑美元 1.4907 1.4815 1.4827//37 1.4855/65 1.4750 1.4790 1.4890 1.4945
美元兑日圆 108.82 107.32 108.61/71 108.07/17 106.60 107.80 109.65 110.30
英镑兑美元 2.0758 2.0645 2.0679/89 2.0710/20 2.0580 2.0635 2.0750 2.0810
美元兑瑞郎 1.1065 1.0961 1.1045/55 1.0999/09 1.0910 1.0980 1.1095 1.1140
澳元兑美元 0.8813 0.8694 0.8736/46 0.8743/53 0.8630 0.8700 0.8830 0.8885
纽元兑美元 0.7614 0.7497 0.7576/86 0.7541/51 0.7445 0.7515 0.7640 0.7685
美元兑加元 0.9983 0.9823 0.9975/85 0.9867/77 0.9750 0.9855 1.0035 1.0110
欧元兑日圆 161.83 159.37 161.14/24 160.59/69 158.50 160.05 162.50 163.40
欧元兑英镑 0.7194 0.7165 0.7167/75 0.7170/78 0.7140 0.7155 0.7190 0.7210
黄金(美元) 829.40 807.70 811.60/812.30 827.60/828.30 795.65 804.12 825.25 837.90
银 (美元) 14.810 14.320 14.440/14.490 14.720/14.770 14.052 14.259 14.739 15.012
( 以上汇价并不一定等同市场实际成交价)
资料来源：恒生银行、彭博信息
(%) 香港同业拆息 美元伦敦同业拆息 美国国库券孳息率 (%)
隔 夜 1.08 4.77 三个月 3.15 +0.05
一个月 3.57 4.81 两年 3.07 +0.18
三个月 3.75 5.06 五年 3.38 +0.18
六个月 3.64 4.86 十年 3.95 +0.11
一年 3.59 4.40 三十年 4.36 +0.07
资料来源：路透社 资料来源：彭博信息、纽约收市价
主要利率(%)
香港贴现窗利率 6.00 日本隔夜拆款目标利率 0.50
美国联邦基金目标利率 4.50 加拿大隔夜目标利率 4.50
英国回购利率 5.75 澳洲官方利率 6.75
欧元回购融资利率 4.00 纽西兰官方利率 8.25
资料来源：中央银行资料
今天重要经济报告
香港时间 重要经济指针及事项 预测 前数值
15:10 德国十二月份Gfk 消费信心 4.4 4.9
21:30 美国十月份耐用品订单 -0.2% -1.7%
23:00 美国十月份二手房屋销售 500 万 504 万
3:00 29/11 联储局褐皮书 -- --
7:50 29/11 日本十月份工业生产月增长 +1.5% -1.4%
澳洲圣乔治银行--套息交易活跃，纽元和澳元受益(11月28日)
全球市场：阿联酋阿布扎比投资局(Abu Dhabi InvestmentAuthority)周二对美国花旗银行(Citigroup)注资75亿美元，购买其4.9%普通股，提振困境中的金融股，市场忽视美国低迷经济数据的影响，美国股市周二收高。道指收高1.69%，纳指收高1.57%，标普500指数上涨1.49%。
受股市上涨提振，美国国债收益率大幅上扬，风险偏好情绪上升，套息交易活跃，高息货币澳元、纽元，以及美元/日元上涨，并且美元兑欧元也上涨。
美元的强势，也促进隔夜黄金下挫近1.4%。
此外，美国原油期货大幅下挫3.4%，报94.33美元/桶，主要是因为市场仍预计石油输出国组织(OPEC)下周会议将会增加原油产出。
美国：美国谘商会(Conference Board)周二发布数据显示，在信贷紧缩的影响挥之不去、住房市场持续疲弱以及油价高涨之际，投资者担心美国经济状况继续恶化，拖累美国11月谘商会消费者信心指数下挫7.9至87.3，为自2005年9月飓风克特里娜(Hurricane Katrina)登陆以来的最低水平。
同时，美国房市数据依然低迷，数据显示，第三季度S&P/CS房价指数季率下降1.7%，年率下降4.5%，季率降幅处于21年来的最高水平。
美联储(FED)周二公布10月31－31日会议纪要显示，美联储关注经济下滑风险，因此于10月会议调低联邦基金基准利率25个基点至4.5%，并同时调低窗口贴现率25个基点至5.0%。但是，美联储公开市场委员会(FOMC)中，也有人提出反对降低贴现率，暗示美联储也已经意识到高油价带来的通胀风险，必须谨慎考虑当前宽松的货币政策。
费城联储(Philadelphia Fed President)普罗索(Charles Plosser)周二表示，美联储继续降息将面临通胀上行的风险。但是，金融市场仍预计美联储将继续降息以抑制信贷危机冲击，保护经济的增长。
欧元区：德国IFO机构周二表示，德国商业景气指数从10月的103.9温和上升至11月的104.2，此前6个月该指数连续下滑，此前经济学家曾预计该指数会下滑。但是，德国11月消费者物价指数(CPI)初值月率上升0.4%，年率上升3.0%，升幅为1994年2月来最高，10月年率上升2.4%。
郑州交行--美元周二全面上涨(11月28日)
美元周二全面上涨。因花旗集团出售股权的消息提振投资者对受困的美国银行信心，带动股市大涨。花旗集团周二表示，将出售价值75亿美元股权给阿布达比政府的投资单位，引发一波依赖电脑模型进行交易的交易商的美元买盘。花旗为次贷和信用市场风暴中受创最重的银行之一，而此次交易将可为该行注入大量资金。此消息公布后，投资者出脱美元空头部位，美元兑日元在东京汇市大涨，并带动美元对其他货币走强。投资者将花旗出售股权之举，看做是金融机构正从美国次优抵押贷款市场动荡及其造成的信贷紧缩中复苏的迹象。而正是这些原因造成了美元近期的疲软。投资者可关注明日凌晨将美联储公布的的经济褐皮书，以寻找联储在12月11日会议上货币政策方向的线索。短线来看，美指还有小幅攀升的可能。预计今日支撑位74.90，阻力位75.30。
美元兑日元周二大幅走高，脱离周一触及的两年半低点。因花旗出售股权的消息激励日本股市急剧反弹,令风险利差交易回温，对日元不利。日线图上，技术指标逐渐转为对美元有利，目前美元兑日元已运行至10日均线附近，短线汇价在此可能会遭遇阻力。预计今日支撑位107.80，阻力位109.20。
受美元走势影响，欧元兑美元周二小幅下滑。德国财政部长史坦布律克(Peer Steinbrueck)周二表示，尽管欧元强劲，他预计德国经济的上升势头将在2008年得以持续。但也有迹象表明，欧元汇率将要触及的水准可能会令一些决策者感到不安。欧洲央行管理委员会委员加尔刚纳斯周二对路透表示，近期欧元兑美元的涨幅"大幅且剧烈"，大幅并且剧烈的汇市波动是不受欢迎的。此言论可能会对欧元走势形成打压。短线来看，欧元兑美元有继续小幅回落的风险，预计今日支撑位1.4760，阻力位1.4850。
英镑兑美元周二小幅走低。英国央行(下周)是否会降息还不明朗，但在市场反映出英国将在未来几月降息以及最快下周行动的几率约为40%之际，英镑的整体人气仍然负面。日线图上，英镑兑美元连续几日来都位有效突破20日均线的阻力，预示上档压力较大，短线仍有下滑风险。预计今日支撑位2.0600，阻力位2.0720。
其他币种价位预测：
美元兑瑞朗：1.10-1.11；澳元兑美元：0.8680-0.8790；美元兑加元；0.99-1.0020。
今日关注：
15:10 德国 GFK消费者信心 前值4.9;市场影响★
18:30 瑞士 11月份KOF领先指标 前值2.02;市场影响★
21:30 美国 10月份耐久商品订单 前值-1.7%/月;市场预测0.5%/月;★★
21:30 美国 10月份营建许可 前值117.8万;市场影响★
23:00 美国 10月份成屋销售 前值504万;市场预测500万;市场影响★
（以上建议 仅供参考）
香港交行--每日外汇简讯(11月28日)
美元
昨日美元?见反弹，主要是受花旗集团出售部分股权给阿布扎比投资局，?市场认为次案危机暂时舒缓，但目前在联储局减息的预期下，美元仍弱。
日圆
日圆昨日表现活跃，因上述原因借机回?至109.04。今早日本公布?售销售按?上升8%，优于预期，汇价亦回升至108.36，目前仍继续看好日圆。
欧洲货币
近期欧元虽受经济放缓等言论影响，但昨日德国IFO 商业景气指数上升至104.2，法国及义大?商业景气数据亦同样上升，表明欧元区经济仍继续看好，但短期缺乏上升动?。仍可继续昨日策?，1.4880 附近沽空欧元，目标1.4620，穿1.4950 止蚀。英镑继续看跌，目标2.0580，穿2.0780 止蚀。
商品货币
澳元可尝试于0.8680 附近吸纳，目标0.8780，穿0.8630 止蚀。纽元建议0.7450 附近吸纳，目标0.7630，穿0.7370 止蚀。加元继续昨日策?，可待回升至0.9770 附近沽空加元，目标0.9910，穿0.9710 止蚀。
上午10时现价 较对上交易日变动 支持位1 支持位2 阻力位1 阻力位2
澳元 0.8771 0.56% 0.8619 0.8543 0.8889 0.8948
纽元 0.7599 1.05% 0.7429 0.7344 0.7713 0.7770
加元 0.9962 -0.77% 1.0109 1.0183 0.9745 0.9637
英镑 2.0659 -0.28% 2.0568 2.0523 2.0802 2.0874
欧元 1.4822 -0.28% 1.4745 1.4706 1.4947 1.5009
瑞郎 1.1049 -0.64% 1.1139 1.1184 1.0909 1.0839
日圆 108.63 -1.12% 110.16 110.93 106.48 105.41
港元汇价
澳元 6.8253 0.57% 6.7050 6.6449 6.9180 6.9644
纽元 5.9146 1.08% 5.7785 5.7105 6.0057 6.0513
加元 7.8100 -0.75% 7.9787 8.0630 7.6963 7.6394
英镑 16.080 -0.25% 16.009 15.973 16.188 16.242
欧元 11.536 -0.25% 11.476 11.446 11.634 11.683
瑞郎 7.0425 -0.62% 7.1323 7.1772 6.9859 6.9576
日圆 7.1604 -1.11% 7.3009 7.3711 7.0627 7.0138
上表数据及后页图表来源：路透社
注：
支持/阻力位以米奇基数（Mike base）通道，上个及今个交易日的汇价计算，方法如下：
第一支持位 ＝ (最高价＋最低价＋今早最新汇价)÷3 － (最高价－最低价)
第一阻力位 ＝ (最高价＋最低价＋今早最新汇价)÷3 ＋ (最高价－最低价)
第二支持位 ＝ 最低价 － (最高价－最低价)
第二阻力位 ＝ 最高价 ＋ (最高价－最低价)
澳门国际银行--外汇简报(11月28日)
汇市评论
昨日美国公布消费者信心指数为87.3 ,较预期为差。数据为05年10月以来最低。数据公布后美元兑各主要货币个别发展。欧元于高位徘徊，最高升至1.4908。日圆早段升至107.25高位后回软,最低回至108.98。但加元持续回吐，金价和油价于高位徘徊但未能为加元带来支持,最低回至1.0001。
27/11 收市价 最高价 最低价
欧 罗 1.4822 1.4908 1.4807
日 圆 108.96 108.98 107.25
英 镑 2.0685 2.0757 2.0640
瑞 郎 1.1054 1.1069 1.0954
澳 元 0.8764 0.8813 0.8678
纽 元 0.7580 0.7614 0.7486
加 元 0.9963 1.0001 0.9819
重要经济指标 月 份 预 测 上 次 时 间
美国：耐用品订单 10月 0.0% -1.7% 21:30
美国：二手房屋销售 10月 500万 504万 23:00
市场建议
欧罗/美元:持有买盘
支持位 ：1.4800
阻力位 ：1.4980
日圆/美元:候位沽仓
支持位 ： 107.50
阻力位 ： 109.00
英镑/美元:买盘平仓
支持位 ：2.0600
阻力位 ：2.0750
美元/瑞郎:沽盘平仓
支持位 ：1.1000
阻力位 ：1.1100
澳元/美元:持有买盘
支持位 ：0.8700
阻力位 ：0.8850
纽元/美元:持有买盘
支持位 ：0.7580
阻力位 ：0.7700
美元/加元:沽盘平仓
支持位 ：0.9900
阻力位 ：1.0080
大丰银行--外汇分析及投资策略参考(11月28日)
美元兑瑞郎走势分析
昨日美元兑瑞郎走势反复，汇市早段，受美股急挫拖累，美元兑瑞郎一度低见1.0957水平，但其后因有消息指花旗集团将把部分股权售予阿布达比投资局，反映市场对涉及次按危机的金融机构前景不太悲观，加上瑞士公布的10月份生产物价指数较市场预期逊色，令瑞郎受累反复走软，重回1.10以上水平。目前，由于瑞士经济基调仍向好，虽然数据反映通胀率不高，但仍有加息机会，故预料美元兑瑞郎于1.1100水平将有较大阻力，投资者可候位吸纳瑞郎。
阻力位 1.1100 1.1140 支持位 1.1020 1.0980
英镑兑美元走势分析
昨日英镑兑美元走势反复，因市场缺乏重要数据公布，英镑全日于2.0643-2.0757之间波动。后市方面，由于英伦银行是否降息还未明朗，市场正寻找更多有关息口去向的线索，因此预期在新消息入市前，英镑兑美元走势仍然缺乏方向，短线维持反复波动局面。
阻力位 2.0720 2.0750 支持位 2.0620 2.0590
美元兑日圆走势分析
昨日美元兑日圆走势反复。亚洲汇市，因受到上日美股急挫的影响，日圆一度高见107.28水平，其后美国花旗集团出售股权给阿布达比投资局的消息，激励日股急剧反弹，令美元一度跳涨至108.88水平。现时，投资者对美元资产的信心能否恢复将直接影响股市及美元走势，预期美元兑日圆将反复波动于107.60-109.30区间。
阻力位 109.30 109.60 支持位 108.40 108.00
澳元兑美元走势分析
昨日澳元兑美元走势反复。亚洲汇市，澳元兑美元在日圆急升的影响下，最低跌至0.8681水平，其后花旗集团获得注资的消息令投资者感到安慰，令利差交易大增，澳元兑日圆脱离两个半月低点，带动澳元一度急升至0.8813水平，但高位受获利沽盘打压而反复回软至0.8720。相信澳元短期走势仍受到股市表现及利差交易等因素的影响，于0.8700-0.8820区间上落。
阻力位 0.8800 0.8840 支持位 0.8720 0.8680
欧罗兑美元走势分析
昨日欧罗兑美元表现反复，汇市早段，由于亚洲区股市回软，欧罗受交叉盘下跌的拖累，反复下滑至1.4810水平，但其后德国公布的IFO企业景气判断指数优于市场预期，欧罗因而于低位回稳。目前，市场关注今晚美国公布的成屋销售数据，相信在有关消息公布前，欧罗走势仍然反复。
阻力位 1.4880 1.4920 支持位 1.4800 1.4770
上日外汇市场美元报价(截至纽约收市)
货币 最高 最低 收市 货币 最高 最低 收市
欧罗 1.4908 1.4810 1.4836 英镑 2.0757 2.0643 2.0681
日圆 108.88 107.28 108.64 瑞郎 1.1069 1.0957 1.1047
澳元 0.8813 0.8681 0.8738 纽元 0.7614 0.7492 0.7582
伦敦金 829.1 808.7 810.4 加元 0.9988 0.9823 0.9978
上日公布之数据/事项 本次结果 上次结果
瑞 士 生产者物价指数(PPI)月率 +0.2% -0.3%
德 国 Ifo企业景气判断指数 104.2 103.9
今日公布之重要数据/事项
数据/事项 月份 公布时间 预测 上次
瑞 士 KOF领先指标 11月 18:30 1.98 2.02
美 国 耐用品订单 10月 21:30 持平 -1.7%
成屋销售年率(万户) 10月 23:00 500 504
外汇/黄金投资策略(以本币升跌方向为准)
货币/黄金 市场情绪 投资策略
欧罗 反复 于1.4780-1.4900间高沽低买
日圆 反复 于107.60至109.30之间高沽低买
英镑 反复 于2.0480-2.0780之间高沽低买
瑞郎 反复偏强 1.1080吸纳瑞郎，破1.1120止蚀，目标1.0980
澳元 反复 于0.8700至0.8820高沽低买
纽元 反复 于0.7530-0.7670间高沽低买
加元 反复 于0.9920-1.0030间高沽低买
伦敦金 反复 暂宜观望
恒生银行--每周市场评论(11月28日)
上周焦点
房贷美亏损震惊市场
美国第二大按揭贷款商房贷美(Freddie Mac)公布第3季?录得20.2亿美元之巨额亏损，为市场估计之3倍，并警告第2季?业绩亦有类似表现。出现亏损后，核心资本跌至仅较法定要求高出6亿美元之水平。该公司将面临削减股息、要求增资及资本增长放缓等困境。连同房?美(Fannie Mae)，这两家公司在美国房屋贷款总额11万亿美元中共拥有或担保 40%之份额，新增贷款的资???将因此大幅减少。
经济要闻
美国
联储局公布首份季?经济展望报告显示， 2008?经济增长预测将由7 月份预测之2.5%-2.75%下 调至1.8%-2.5%。楼市持续恶化及信贷紧张?贷款供应减少已对经济造成伤害。核心通胀?应为1.7%至1.9%之间，较上次预测?有?低。预测2008 ? 最后一个季?平均失业?为4.8%至4.9%，?高于 7 月份预测之4.75%。10 月份美国领先经济指标下跌0.5%。单是房屋批核减少连同首次失业申领人数 高企，已拖?该指数下跌0.32 百份点，10 个成份指 标中有7 个录得下跌。尽管联储局部份官员表示， 减息75 点子已足以抵销经济疲弱之影响，惟市场预期12 月份再?减息25 点子之机?已由一周前90%增加至周五之96%。
欧洲
受惠于出口增长强劲?投资大幅增加，推动经济增长，德国经济继第2 季?升0.3%后，第3 季?再?上升0.7%。消费开支仅增长0.5%。由于减征工 厂及机械投资部份赋税或会推动第4 季?投资增 长，投资?将持续上升至今?第4 季?。这亦意味 着由减税引起之投资中将有一部份?能纳入明?的统计数据中，或会?部份数据大幅下跌。
由于服务业?温及工厂生产放缓，第3 季?英国经济增长意外地放缓至0.7%，为?内之最低水平。10 月份欧洲服务业，包括航空业及银?业增长 0.9%，为两??之最低水平。美国楼市放缓、信贷紧张及油价高企是主要原因。事实上，有迹象显示 英国楼市正大幅放缓。据英国银?公会数据显示， 10 月份按揭借贷较去?缩减37%。
日本
由于企业对中国及欧洲之汽?及电子产品出口大幅增长，10月份日本出口额较去?升13.9%至记 录高位。日本入口额增长19.2%，抵销对美国（仍 占日本出口额的五份之一）出口疲弱之影响。然而， 由于日圆近期大幅升值，出口额能否继续处于记录 水平仍有待观望。
香港
10 月份，香港通胀水平升至3.2%之9 ?高位。 9 月份仅为1.6%。物业税开征及人民币升值所引起的入口价格上升，推高通胀水平。
债市
美国
联储局调低明?经济增长预测
上周，美国国库债券价格再?录得上升，10?期基准债券孳息于4.179%至3.975%之间徘徊， 全周收报3.999%，较前一周下跌17点子。
楼市数据表现参差。11月份，全美住房建造 商协会楼市指数持平于19%，房屋动工?亦由 119.3万个单位上升至122.9万个单位，两项数据均 优于市场预期。惟房屋建筑批核由126.1万个单位下跌至117.8万个单位，?低于市场预期之120.0万个单位。
信贷市场，尤其继?干投资银?就次按相关业务公布巨额撇账后，持续表现疲弱。3个月美元 ?敦银?同业拆息连续第三周上升，报5.04%，而3个月国库债券孳息则下跌至3.22%。从而可看到 投资者倾向于将资?从风险较高之资产中转移至 较安全之政府债券。
联储局之议息记录显示，大部分会议成员认为基准??于最近一次减息后处于合适之水平， 经济放慢风险与通胀上升风险相约。然而，联储 局将明?之国内生产总值预测由2.5%-2.75%调低至1.85%，及核心个人消费开支预测由1.75%-2%调低至1.7%-1.9%。市场人士揣测此举或为12月份进一步减息埋下伏笔。
至本月底，美国10?期国库债券孳息?于 3.75%至4.15%之间上?，而30 ?期国库债券孳息?于4.25%至4.55%之间上?。
欧洲
原?价格上涨，增加物价上升风险
上周，由于美国?融市场持续恶化，加深投资者对下月联储局减息之预期，欧洲政府债券价格继续上升。10 ?期基准德国政府债券孳息于 4.065%至4.006%之间徘徊，全周收报4.044%。
市场对股市亏损及信贷等级下?之忧虑，增加政府债券作为避险资产之需求。上周，市场忧虑及情绪主导政府债券价格走势。市场广泛预期欧罗区经济增长会跟随美国经济而放缓。
然而，受石油及原?价格突破纪录高位之影响，生产成本上涨。10 月份，德国生产物价指数由9 月份之0.2%按月上升0.4%。此外，德国进口价格指数上升超过预期，该指数为短期内消费者物价变化之先?指标。10 月份，进口物价指数按月上升0.7%，高于市场预期之0.4%及9 月份之 0.6%。
欧洲之通胀压?上升或维持欧洲央?再融资??于短期内?变，推动美国国库债券跑赢欧洲政府债券。
至本月底，德国10 ?期政府债券孳息?于 4.00%至4.20%之间上?。
汇市
欧罗 逼近1.5000
上周，欧罗开于1.4671 后一?走高，并于周末收报1.4838。欧罗一?创下自1999 ?引入以?之历史新高1.4966，逼近1.5000 大关，惟随后向下调整，最终收报1.4838，全周上升1.14%。
欧罗获得多项?好因素支持。最重要的是联储局将明?美国经济增长之预测由2.50%至 2.75%大幅下调至 1.8% - 2.5%。严格的按揭条款 ?按揭贷款额减少是联储局调低预测的根本原因。同时，楼市下?及油价高企对消费意欲造成 影响并拖?经济增长。此外，单亲家庭房屋动工?下跌7.3%，显示楼市前景仍然低迷。另一方面， 阿联酋试图?服其它海湾产油国集体与美元脱钩 并以包括欧罗在内的一篮子货币作为替代，以避免受美元疲弱所拖?。此外，德国生产物价指数按月升0.4%，超出预期并推动欧罗上升。最后一点是，欧洲央?官员Ordonez 表示，预计欧罗区增长放缓幅?将超出预期，拖?欧罗小幅回?。
欧罗于上周录得大幅上升，并再?创下新高。 鉴于市场预期产油国试图与美元脱钩以避免造成入口通胀，预计欧罗之升势本周仍可持续。然而， 鉴于欧洲企业抱怨欧罗升值对出口造成打击并?盈?减少，以及欧洲官员表示?希望汇?大幅波动，预期央?官员将会通过口头干预等措施，抑制欧罗过快升值。有鉴于此，我们认为欧罗将继续调整。本周，欧罗兑美元?于1.4600 至1.4900之间上?。
?差交?推高日圆
上周，日圆兑美元开于110.85后持续走高并上试2?半高位。事实上，日圆兑几乎所有商品货币均录得上升。这是由于全球股市下挫导致风险规避情绪上升所致。上周，日圆兑美元开于 110.85，收报108.30，全周升2.50%。
?差交?平仓是日圆升值的主要推动因素。 有券商表示，?干投?的信贷资产亏损或会继续扩大，而美国财长鲍尔森亦表示，美国房贷违约?或会于2008 ?逐步上扬。该等言??全球股市进一步承压。尽管日本贸?盈余上升66.1%，仍 低于市场预期，惟日圆之升势将会持续。此外， 日本央??事中村清次忧虑油价高企及日圆升值将对日本经济产生??影响。由于日本属于石油 依赖进口的出口导向型国家，日圆升值及油价上升均??于出口并会加大生产成本之压?。
基本层面而言，由于经济增长仍然缓慢且仍 未摆脱通缩阴影，故日圆仍然疲弱。事实上，油 价维持于记录高位及日圆升值均将对经济增长造 成打压。然而，大规模?差交?平仓（买入日圆 并卖出澳元、?元及加元等高收益货币）为日圆 带?买盘支持。该等资??现时已主导市场。此外，全球股市下挫亦推高日圆。就技术面而言， 日圆升穿109.00阻?位后，将上试106.00水平。 本周，美元兑日圆?于107.00至110.00之间上?。
?价大幅波动
受银?间?动性市场信贷?差紧缩之忧虑及 全球股市下挫影响，黄?价格于上周初段一?跌 至每盎司773.10 美元之低位。由于?差交?平仓 活动引发日圆买盘及商品、高收益货币沽盘，? 价表现受到拖?。惟由于美元疲弱及美国通胀加 剧，作为通胀对冲工具的黄?随后涌现大?买盘，?价大幅反弹。上周，?价开于每盎司787.40美元，最终收报每盎司823.80 美元，上升4.62%。
由于黄?已严重超买，长仓平仓拖??价表现。然而，由于联储局下调美国经济增长之季? 预测以及10 月份美国房屋建筑批核（按?下跌 24.5%）远低于预期，黄?买盘大?涌现。同时， 全球股市下挫及有传言指联储局将召开紧急会议讨?减息事宜，亦为?价带?支持。此外，美元下跌??价于低位受到强劲支持，推动?价升回每盎司800 美元之上。
从技术面?看，上周?价曾两?跌近770 美 元水平，于该水平形成「双底」后回升至800 美 元之上。由于黄?兼有资?「避难所」及对冲通 胀之功能，我们认为?价于低位将继续受到强劲支持，惟??价逼近850 美元水平，投资者或会抛售黄?套?。本周，黄?价格?于每盎司790美元至840 美元之间徘徊。
恒生银行--每周市场评论(11月28日)
上周焦点
房贷美亏损震惊市场
美国第二大按揭贷款商房贷美(Freddie Mac)公布第3季?录得20.2亿美元之巨额亏损，为市场估计之3倍，并警告第2季?业绩亦有类似表现。出现亏损后，核心资本跌至仅较法定要求高出6亿美元之水平。该公司将面临削减股息、要求增资及资本增长放缓等困境。连同房?美(Fannie Mae)，这两家公司在美国房屋贷款总额11万亿美元共拥有或担保 40%之份额，新增贷款的资???将因此大幅减少。
经济要闻
美国
联储局公布首份季?经济展望报告显示， 2008?经济增长预测将由7 月份预测之2.5%-2.75%下 调至1.8%-2.5%。楼市持续恶化及信贷紧张?贷款供应减少已对经济造成伤害。核心通胀?应为1.7%至1.9%之间，较上次预测?有?低。预测2008 ? 最后一个季?平均失业?为4.8%至4.9%，?高于 7 月份预测之4.75%。10 月份美国领先经济指标下跌0.5%。单是房屋批核减少连同首次失业申领人数 高企，已拖?该指数下跌0.32 百份点，10 个成份指 标中有7 个录得下跌。尽管联储局部份官员表示， 减息75 点子已足以抵销经济疲弱之影响，惟市场预期12 月份再?减息25 点子之机?已由一周前90%增加至周五之96%。
欧洲
受惠于出口增长强劲?投资大幅增加，推动经济增长，德国经济继第2 季?升0.3%后，第3 季?再?上升0.7%。消费开支仅增长0.5%。由于减征工 厂及机械投资部份赋税或会推动第4 季?投资增 长，投资?将持续上升至今?第4 季?。这亦意味 着由减税引起之投资中将有一部份?能纳入明?的统计数据中，或会?部份数据大幅下跌。
由于服务业?温及工厂生产放缓，第3 季?英国经济增长意外地放缓至0.7%，为?内之最低水平。10 月份欧洲服务业，包括航空业及银?业增长 0.9%，为两??之最低水平。美国楼市放缓、信贷紧张及油价高企是主要原因。事实上，有迹象显示 英国楼市正大幅放缓。据英国银?公会数据显示， 10 月份按揭借贷较去?缩减37%。
日本
由于企业对中国及欧洲之汽?及电子产品出口大幅增长，10月份日本出口额较去?升13.9%至记 录高位。日本入口额增长19.2%，抵销对美国（仍 占日本出口额的五份之一）出口疲弱之影响。然而， 由于日圆近期大幅升值，出口额能否继续处于记录 水平仍有待观望。
香港
10 月份，香港通胀水平升至3.2%之9 ?高位。 9 月份仅为1.6%。物业税开征及人民币升值所引起的入口价格上升，推高通胀水平。
债市
美国
联储局调低明?经济增长预测
上周，美国国库债券价格再?录得上升，10?期基准债券孳息于4.179%至3.975%之间徘徊， 全周收报3.999%，较前一周下跌17点子。
楼市数据表现参差。11月份，全美住房建造 商协会楼市指数持平于19%，房屋动工?亦由 119.3万个单位上升至122.9万个单位，两项数据均 优于市场预期。惟房屋建筑批核由126.1万个单位下跌至117.8万个单位，?低于市场预期之120.0万个单位。
信贷市场，尤其继?干投资银?就次按相关业务公布巨额撇账后，持续表现疲弱。3个月美元 ?敦银?同业拆息连续第三周上升，报5.04%，而3个月国库债券孳息则下跌至3.22%。从而可看到 投资者倾向于将资?从风险较高之资产中转移至 较安全之政府债券。
联储局之议息记录显示，大部分会议成员认为基准??于最近一次减息后处于合适之水平， 经济放慢风险与通胀上升风险相约。然而，联储 局将明?之国内生产总值预测由2.5%-2.75%调低至1.85%，及核心个人消费开支预测由1.75%-2%调低至1.7%-1.9%。市场人士揣测此举或为12月份进一步减息埋下伏笔。
至本月底，美国10?期国库债券孳息?于 3.75%至4.15%之间上?，而30 ?期国库债券孳息?于4.25%至4.55%之间上?。
欧洲
原?价格上涨，增加物价上升风险
上周，由于美国?融市场持续恶化，加深投资者对下月联储局减息之预期，欧洲政府债券价格继续上升。10 ?期基准德国政府债券孳息于 4.065%至4.006%之间徘徊，全周收报4.044%。
市场对股市亏损及信贷等级下?之忧虑，增加政府债券作为避险资产之需求。上周，市场忧虑及情绪主导政府债券价格走势。市场广泛预期欧罗区经济增长会跟随美国经济而放缓。
然而，受石油及原?价格突破纪录高位之影响，生产成本上涨。10 月份，德国生产物价指数由9 月份之0.2%按月上升0.4%。此外，德国进口价格指数上升超过预期，该指数为短期内消费者物价变化之先?指标。10 月份，进口物价指数按月上升0.7%，高于市场预期之0.4%及9 月份之 0.6%。
欧洲之通胀压?上升或维持欧洲央?再融资??于短期内?变，推动美国国库债券跑赢欧洲政府债券。
至本月底，德国10 ?期政府债券孳息?于 4.00%至4.20%之间上?。
汇市
欧罗 逼近1.5000
上周，欧罗开于1.4671 后一?走高，并于周末收报1.4838。欧罗一?创下自1999 ?引入以?之历史新高1.4966，逼近1.5000 大关，惟随后向下调整，最终收报1.4838，全周上升1.14%。
欧罗获得多项?好因素支持。最重要的是联储局将明?美国经济增长之预测由2.50%至 2.75%大幅下调至 1.8% - 2.5%。严格的按揭条款 ?按揭贷款额减少是联储局调低预测的根本原因。同时，楼市下?及油价高企对消费意欲造成 影响并拖?经济增长。此外，单亲家庭房屋动工?下跌7.3%，显示楼市前景仍然低迷。另一方面， 阿联酋试图?服其它海湾产油国集体与美元脱钩 并以包括欧罗在内的一篮子货币作为替代，以避免受美元疲弱所拖?。此外，德国生产物价指数按月升0.4%，超出预期并推动欧罗上升。最后一点是，欧洲央?官员Ordonez 表示，预计欧罗区增长放缓幅?将超出预期，拖?欧罗小幅回?。
欧罗于上周录得大幅上升，并再?创下新高。 鉴于市场预期产油国试图与美元脱钩以避免造成入口通胀，预计欧罗之升势本周仍可持续。然而， 鉴于欧洲企业抱怨欧罗升值对出口造成打击并?盈?减少，以及欧洲官员表示?希望汇?大幅波动，预期央?官员将会通过口头干预等措施，抑制欧罗过快升值。有鉴于此，我们认为欧罗将继续调整。本周，欧罗兑美元?于1.4600 至1.4900之间上?。
?差交?推高日圆
上周，日圆兑美元开于110.85后持续走高并上试2?半高位。事实上，日圆兑几乎所有商品货币均录得上升。这是由于全球股市下挫导致风险规避情绪上升所致。上周，日圆兑美元开于 110.85，收报108.30，全周升2.50%。
?差交?平仓是日圆升值的主要推动因素。 有券商表示，?干投?的信贷资产亏损或会继续扩大，而美国财长鲍尔森亦表示，美国房贷违约?或会于2008 ?逐步上扬。该等言??全球股市进一步承压。尽管日本贸?盈余上升66.1%，仍 低于市场预期，惟日圆之升势将会持续。此外， 日本央??事中村清次忧虑油价高企及日圆升值将对日本经济产生??影响。由于日本属于石油 依赖进口的出口导向型国家，日圆升值及油价上升均??于出口并会加大生产成本之压?。
基本层面而言，由于经济增长仍然缓慢且仍 未摆脱通缩阴影，故日圆仍然疲弱。事实上，油 价维持于记录高位及日圆升值均将对经济增长造 成打压。然而，大规模?差交?平仓（买入日圆 并卖出澳元、?元及加元等高收益货币）为日圆 带?买盘支持。该等资??现时已主导市场。此外，全球股市下挫亦推高日圆。就技术面而言， 日圆升穿109.00阻?位后，将上试106.00水平。 本周，美元兑日圆?于107.00至110.00之间上?。
?价大幅波动
受银?间?动性市场信贷?差紧缩之忧虑及 全球股市下挫影响，黄?价格于上周初段一?跌 至每盎司773.10 美元之低位。由于?差交?平仓 活动引发日圆买盘及商品、高收益货币沽盘，? 价表现受到拖?。惟由于美元疲弱及美国通胀加 剧，作为通胀对冲工具的黄?随后涌现大?买盘，?价大幅反弹。上周，?价开于每盎司787.40美元，最终收报每盎司823.80 美元，上升4.62%。
由于黄?已严重超买，长仓平仓拖??价表现。然而，由于联储局下调美国经济增长之季? 预测以及10 月份美国房屋建筑批核（按?下跌 24.5%）远低于预期，黄?买盘大?涌现。同时， 全球股市下挫及有传言指联储局将召开紧急会议讨?减息事宜，亦为?价带?支持。此外，美元下跌??价于低位受到强劲支持，推动?价升回每盎司800 美元之上。
从技术面?看，上周?价曾两?跌近770 美 元水平，于该水平形成「双底」后回升至800 美 元之上。由于黄?兼有资?「避难所」及对冲通 胀之功能，我们认为?价于低位将继续受到强劲支持，惟??价逼近850 美元水平，投资者或会抛售黄?套?。本周，黄?价格?于每盎司790美元至840 美元之间徘徊。