马珂威:每日操作建议
2008年01月23日 16:29
一．各币种可能捕捉之波段入场机会：
1.美圆兑日圆： 卖出美圆：109.20 止损：109.50 目标：102.80
卖出美圆：107.30 止损：107.60 目标：102.80(成交持有)
2.英镑兑美圆： 卖出英镑：2.0030 止损：2.0060 目标：1.9680
买入英镑：1.9520 止损：1.9490 目标：2.0000
3.欧圆兑美圆： 卖出欧圆：1.4635 止损：1.4670 目标：1.4490(成交持有)
卖出欧圆：1.4670 止损：1.4710 目标：1.4490(成交持有)
4.澳圆兑美圆： 买入澳圆：0.8650 止损：0.8620 目标：0.8880
5.美圆兑加圆： 买入美圆：1.0090 止损：1.0060 目标：1.0450
卖出美圆：1.0460 止损：1.0490 目标：0.9920
6.美圆兑瑞郎： 卖出美圆：1.1125 止损：1.1155 目标：1.0900
7.纽圆兑日圆： 买入纽圆：80.60 止损：80.30 目标：84.30
以上买卖点仍需适当校正，可能是捕捉波段之理想价位，但对交易本身需保持高度警惕，在价格走势模糊时，需即刻离场观望。我们的观点和估计构成了我们的判断，并在不通知的情况下随时可能改变，以往的业绩并不构成对未来结果的暗示。
基本面情况：
昨日已公布数据：1. 美国 12月芝加哥联储全国活动指数-0.91。2.美国1月里奇蒙德联储制造业指数为－8，12月－4。3. 美国上周ABC/华盛顿邮报消费者信心指数(至0119)为-23。4.美联储提前突然降息75个基点。5. 英国1月工业订单差值+2，与12月份持平。6.英国 1月CBI工业产出预期差值+9；英国 1月CBI工业物价预期差值+21。7.日本央行决定维持0.5%利率不变。
昨日美联储联邦公开市场委员会十位投票会员在21日夜晚召开电话会议后突然发表声明决定降息75个基点，这是自1980年以来的最大一次降息，也是自2001年911事件以来不在议息会议上突然决定利率变动的一次，目前美圆基准利率为3.5%。由此可见在面对全球股市一片暴跌声中，美联储再也坐不住了，美联储表示：尽管短期融资市场的紧张局面已略有缓解，但金融市场总体环境依然继续恶化，针对部分企业和家庭的信贷条件进一步收紧，近期的信息显示，住房业加速萎缩，劳动力市场也出现疲软迹象，未来几个季度的通货膨胀将有所缓和，但仍有必要继续对通货膨胀状况加以密切关注，美国经济向下的风险依然存在。在美联储十位会员中，仅有一名会员，即圣路易斯联储银行的威廉-普尔对此次降息持反对意见。美联储在宣布突然降息以后，美国道指仍然大幅下跌到11623.5点最低，收盘在12000点以下的11974.3点，美联储此举也只是对美国经济危机爆发的延迟，预计道指可能暂缓了下跌而进入了反弹之中，全球股市也得到了少许喘息而进入反弹，但经过一阵反弹和盘整之后，新的下跌仍将继续。英镑，欧圆等货币也进入反弹之中，但这也是头部形成之中，未来美圆见底可能性增大。
刘东亮:美联储紧急减息对美元负面影响可能有限
2008年01月23日 17:22
一 美联储紧急减息表明其调整判断
1月22日，美联储决定紧急减息75点，这创出了1984年以来最大的单次减幅，同时也使美元利率降至2005年8月以来的新低。
美联储此举令市场大感意外，因为距离最近一次的议息会议仅一周的时间，联储就如此迫不及待的做出紧急减息决定。预计华尔街人士对此会非常欢迎，因为金融行业一直是要求联储减息呼声最高的行业。
在此前的分析中我们认为，联储正在面临两难抉择，即到底是大幅减息以挽救经济前景，还是适度减息以控制通胀。从目前联储的决定来看，显然是选择了前者，即宁可牺牲通胀也要挽救经济。
联储如此迫不及待的紧急减息，清楚的表明两点问题，首先是联储对美国经济形势进行了误判，错误的认为通过适度减息可以有效遏制次贷危机所带来的负面影响，此次减息可认为是其对美国经济判断的调整；其次是联储意图通过大幅减息，来进行政策上的弥补，即使向市场发出恐慌信号也在所不惜。
自从1994年以来，美联储共有数次紧急调整利率举措：
1994年4月18日
联储在电话会议上决定调升利率25点至3.25％。
1998年10月15日
受长期资本管理公司(LTCM)及俄罗斯金融危机影响，联储调降利率25点至5.0％。
2001年1月3日、4月18日、9月17日
分别因科技股泡沫破灭及“9.11”事件，联储均紧急降息50点。
2008年1月22日
联储紧急降息75点至3.75％。
二 美联储可能会进一步调降利率
美国经济形势到底如何，一直是市场争论的焦点问题，此前很多数据显示，除了房地产部门和金融领域外，其他实体经济并未受到明显冲击；但进入12月后，部分经济数据迅速恶化，令联储不得不改变对经济的判断，特别是12月失业率由4.7％大幅跃升至5.0％，表明就业市场开始出现疲软，而就业市场的疲软，会迅速传导至消费领域，相信就业数据的恶化信号，促使美联储确认经济形势正在迅速转坏，需要大幅减息来提振经济。
而近期众多大型金融机构亏损报告的出炉，直接导致全球股市连续暴跌，这迫使美联储最终做出紧急减息的决定。
虽然美联储此次减息75点至3.5％，但个人认为联储接下来仍会继续减息。此次减息属于非常规手段，只是联储为了对去年的温和减息进行补偿。预计在一周后，也就是1月30日的议息会议上，联储仍有可能继续减息，至少减息25点。联邦利率期货也显示，联储1月底再度减息25点的几率为100％，减息50点的几率超过60％。
另外，根据历史经验来看，联储在最近四次紧急减息后，在接下来的议息会议上，均有减息动作；同时，2月份并无议息会议的安排，如果1月底不减息，将会等到3月份再减息，这对当前美国经济而言，显然是不合适的。
因此，预计1月底，美元利率可能调降至3.0-3.25％，3月份可能会降至更低水平。
三 美国及全球通胀风险进一步上升
联储减息能否有力提振美国经济，目前尚不好判断，虽然此次美国经济放缓的罪魁祸首是次贷危机，但历史的经验证明，金融市场动荡只是历次经济萧条的导火索，或者是经济萧条的初期表现之一，而非经济萧条的根本原因。
每次经济萧条的背后，必然有其更深层次的问题，就如1929年的大危机，虽然貌似是股市崩盘引发的，但冰冻三尺非一日之寒，实则是美国经济诸多矛盾的总爆发。假如目前美国的经济放缓真的演变为衰退或萧条，相信次贷危机将会成为新的替罪羊。
但是，联储如此毅然决然的减息，在可能会提振经济的同时，也埋下了新的隐患，即美国通胀走高的风险将进一步上升。
从全球角度来看，世界经济正在进入一轮通胀时代，除日本外，其他发达经济体及新兴经济体的通胀形势非常明显，美国的通胀也呈现高位运行的特点。联储大幅减息后，为了避免套利资金的冲击，其他经济体进一步加息的动力将下降，而减息的压力可能会上升，这将进一步释放流动性，推动全球通胀。
四 美元短期或将承压，但下行空间可能有限
美联储宣布减息75点后，美元短线出现大幅下挫，非美货币中，多数货币出现大幅上扬，但在美股触底反弹带动下，日元兑美元出现下跌。
短期来看，美联储的大幅减息举措，以及随后的减息预期，可能会给美元带来一定的压力，促使美指出现下跌，但是整体来看，预计这一措施对美元的影响将是短暂的，美元进一步下跌的空间可能有限，未来出现中期反弹的机会仍然很大。
对美元减息这一问题，市场并不存在异议，且已被市场充分消化，只是联储意外大幅减息，令市场感到吃惊，但相信这一因素对市场的影响将是短暂的，市场不久将重回减息前的轨道。
同时，尽管美国次贷危机的负面影响愈演愈烈，金融机构亏损层出不穷，但从2007年11月开始，美元已经连续两次出现了强劲反弹。个人还是坚持此前提出的“利空出尽是利好”的观点，即当大家都已经知道美国经济很糟糕的时候，新的坏消息并不能使情况变得更坏。
而美元的交易对手，比如欧元、英镑等，如果此时好消息未能延续的话，则可能受到压力，用通俗的语言来描述就是，如果你的交易对手并没有变得更坏，而你本身出现了一些坏消息，则意味着对手变强而你变弱了。
实际上我们已经看到，英国的基本面本身已经开始转坏，对应的英镑也出现大幅下跌，欧元区的基本面在近期也出现了令人担忧的信号，经济增长前景趋于暗淡，甚至有关欧洲央行将在下半年减息的预期也浮出水面。这些因素实际上就是对美元的利好。
同时，联储大幅减息，换一种角度来思考的话，也是对美元的利好，因为这一举措可能会更积极的促进美国经济触底反弹，或者更有力的挽救美国经济陷入衰退。
因此我们预计，美元短期或承受压力，不排除进一步走低甚至创新低的风险，但下行空间比较有限，整体将维持低位宽幅振荡，在1、2季度出现强劲反弹的机会依然很大。
日元相对特殊，可能仍会延续与美股挂钩的特点，但个人预计美联储减息只能在短期提振美股，未来美股形势依然严峻，继续下行的风险很大，因此不排除风险偏好情绪会继续推升日元。
多谢分享
1月23日名家汇评 - Alan
2008年01月23日 18:12
今日推荐 英镑/美元 长线下破
日图跌破多重关键支撑后后市将指向9185 /9145的大型底部支持位; 短线则有形成完整5浪走势的迹象, 指标转强但整体反弹未确认, 中线暂时维持高位卖出策略, 后市依然有测试9265/95区域支撑的机会。 4小时图整体下跌通道维持良好, 短线走势偏强有望回测通道上档阻力但中线并无明显的底部迹象, 目前依然维持高位卖出策略。小时图大幅反弹回抽原下跌旗形区间, 汇价守在9630/40区域之下整体跌势将维持, 冒险者可考虑于此之下卖出的机会上破9670止损。
操作建议：
卖盘9625轻仓卖出9640和9660分批加仓卖出9680止损,目标9555/9480/50/9385/55
买盘9455轻仓买入9410止损, 9300轻仓买入9275加仓买入9250止损,目标9340/9440/9510/9620。
支持： 9550, 9510, 9440/50, 9415, 9370, 9330, 9295, 9265, 9215, 9185, 9145。
阻力： 9620/40, 9670, 9730, 9795/05, 9830, 9850, 9900, 9940。
欧元/美元 中线跌势
日图昨日翻转大幅吞噬上升形态和指标出现变化, 短线市场将偏向上行但上档十日均线是上行的关键阻力, 汇价早段于此受阻下跌, 收盘回落4590之下将依然偏向中线的下行。 4小时图大幅反弹但短线受阻于原下降旗形整固区间, 上档4690/4715区间阻力明显, 中线指标的超卖得到缓解, 冒险者可考虑于此区间之下逢高卖出的机会上破止损。 小时图大幅快速拉升后短线高位震荡修正, 汇价仍有小幅修正下跌的机会, 下破4590将有望进一步下行寻求支持。
操作建议：
卖盘4680轻仓冒险卖出4705加仓卖出4730止损, 下破4590顺势轻仓卖出4620止损, 目标4620/00/4560/30/4400/4360。
买盘4465轻仓买入4430止损, 目标4510/60/4610。
支持： 4590, 4560, 4520, 4485, 4455/60, 4390, 4350/60, 4310, 4280, 4240/45, 4200, 4185。
阻力： 4690/95, 4715, 4750, 4770, 4830, 4860, 4915/20。
美元/瑞郎 反弹受阻
操作建议：
卖盘1060轻仓卖出1085止损, 1190轻仓卖出1200加仓卖出1240止损, 目标1110/1060/20/0990/60/20。
买盘0960轻仓买入0930加仓买入0905止损, 目标1020/40/80/1120/80。
支持： 0950, 0910, 0885, 0835, 0825, 0780。
阻力： 1025, 1060/75, 1120, 1195/00, 1230, 1270/80, 1310/20, 1345。
美元/日元 依然弱势
日图反弹乏力整体跌势依然明显, 短线仍有续创新低的机会, 唯收盘站上107关口才能明确反弹的初步信号。 4小时图中线背离跌势有所缓和但结构上还有下行的空间而目前没有明确的底部结构, 短线的反弹依然是中线卖出的机会。小时图震荡反弹短线反弹动能减弱, 汇价守在107.20/40区域之下有望反复向下, 可尝试此区间下逢高卖出的机会。小时图短线转升汇价整体有恢复上升的机会, 冒险者可考虑109.50之上逢低买入。
操作建议：
卖盘106.95轻仓卖出107.20加仓卖出107.65止损,目标106.30/10/105.70/10/104.85。
买盘104.80轻仓买入104.55止损目标105.50/90/106.40。
支持： 106.05, 105.60, 105.60, 105.00, 104.70, 104.15, 103.70, 103.35, 101.70。
阻力： 106.95, 107.20/40, 107.85/95, 108.35, 108.55/60, 108.90/00, 109.20, 109.80, 110.10。
澳元/美元 超卖反弹
日图依然有中线下破的迹象, 短线则超卖反弹, 期待中线于8800之下卖出的机会。 4小时图反弹, 形态上仍有反弹的空间, 期待高位阻力卖出的机会。 小时图反弹在61.8%回吐位受阻, 整体结构依然偏弱, 短线的上升将是卖出的机会。
操作建议：
卖盘8735轻仓卖出8760止损, 8795卖出8825止损, 目标8640/8570/20/8475。
买盘观望。
支持： 8670, 8625, 8565, 8535, 8500/10, 8455/65。
阻力： 8740/45, 8800/10, 8850, 8870/80, 8950, 9020/25, 9045, 9075, 9100。
美元/加元 短线修正
日图中线升势依然维持, 短线K线有转弱迹象但必须下破下档10日均线的支持, 指标有转弱迹象,短线谨防出现修正行情的出现。 4小时图阶梯上升形态维持, 短线则在0350/0400区间之下遭到双重顶部阻力线的压制, 指标修正, 期待低位买入的机会。 小时图有转弱的初步迹象短线守在0300之下有继续回调的压力, 指标短线偏弱, 中线期待在0135/70区间买入的机会下破0100止损。
操作建议：
卖盘观望。
买盘0175轻仓买入0140加仓买入0105止损, 目标0200/50/0300/40/70/0470
支持： 0250, 0230, 0215, 0190, 0175, 0150, 0125, 0050, 0015, 9960/70, 9910。
阻力： 0300, 0365/75, 0400, 0480。
美联储突然大幅降息 股汇市以然扑朔迷离 - 唐浚轩(1月23日)
周二，美联储表示：为了防止金融市场崩溃以及经济衰退,决定降息75个基点，目前美元最新基准利率为3.5%.这是2001年9月17日以来首次在召开正常货币政策会议时间之外变更利率，联邦基金利率降至2005年8月来的最低水准，此次降息则为1982年8月以来降幅最大的一次。
消息公布后，美元快速回调。美国股市缩减跌幅，期市黄金、原油等一系列强烈反弹，美元指数在图形上触及100周均线及07年4月以来的趋势线受阻，回调至前期双底颈线位，后市略震荡后会再次选择方向，向下运行的可能较大。
今天周三，经历了前一交易日的基本面牛市后，短时趋向盘整修正，无重要数据，关注亚洲股市对美联储做出的反应会给汇市带来指引。
美元指数
日K线收盘大阴，刺透形态，均线金叉阻力，KDJ开口向下，ADX收聚在25系数以下，暗示短期市场无方向，盘整修正，4H线均线无序，KDJ、RSI开口向下，菲波拉奇这波上涨回调50%-61.8%看跌阻力。
观望为主，
英镑/美元
周二英国央行总裁金恩表示虽然将继续密切关注通膨，但是可能在2月降息，因此短线来看英镑上涨空间不大。另外，由于近期英国公布的多项经济数据表现不佳，亦使得英国承压，因此中期来看英镑亦有可能受经济表现拖累而走低。
技术面：日K线收盘大阳，与前一交易日形成孕妇形态，上破5、10日均线，KDJ、RSI开口向上。但中长期趋势还在下降平行通道内，4H线短期均线支撑上涨，1H线，在这波下跌回调618位阻力住，短期震荡为主，
观望
欧元/美元
日K线收盘大阳，与前一交易日形成孕妇形态， KDJ开口向上。但均线死叉阻止上涨，布林有收口迹象，4H线：这波下跌的菲波拉奇回调50-61.8%区间阻力，形态来看，1H图程U形底部，
看涨进场：1.4500-1.4525区间看涨。止损1.4475 目标：1.4700
美元/瑞朗
日K线收盘长脚大阴，下破5日、10日均线，4H底部收盘上吊线，在菲波拉奇回调618区间，KDJ金叉，但RSI开口向下，
关注1.9040-1.9085区间，破位超短小幅进场，估计市场为震荡盘整。
美元/日元
日K线收盘大阳，与前一交易日形成孕妇形态，与同时低息的非美货币美瑞反向，KDJ、RSI开口向上，今日开盘走跌，运行在5日、10日均线之内，4H线匀线金叉，但布林收口，1H线出现箱形整理，
在1H线顶与底部趋势线超短高抛低吸。
联储意外降息 美元掉头下跌 - 李骏(1月23日)
汇市分析:
昨晚,美联储出人意料的降息75个基点之后,美元出现了大幅下跌.昨日美元指数从盘中高点77.35点,最低跌至76.25点.截止发稿时,美元指数运行在76.38点.
昨晚美联储表示:为了防止金融市场崩溃以及经济衰退,决定降息75个基点.目前美元最新基准利率为3.5%.这是2001年9月17日以来首次在召开正常货币政策会议时间之外变更利率.
与此同时,市场预计月底美联储仍可能会继续下降50个基点至3%.
另外,昨晚雷曼兄弟表示:美国经济距离衰退仅一步之遥.
上述消息还是对美元较为不利,这也是昨晚美元出现较大下跌的主要原因.
不过昨晚美国财长保尔森表示:美国长期经济基本面状况依然健康,同时白宫表示:不排除美国总统布什会扩大刺激经济的方案.
上述消息有减缓了美元跌势.
预计近期美元指数在75.50点一线还是有一定的支持,而上档美元指数在77点一线有一定的阻力.
关注:本周四美国公布的12月份成屋销售.
昨晚至今日(1月23日)凌晨,欧元出现了探低反弹的走势.昨晚,欧元盘中最低跌至1.4366,为去年12月24日以来最低水平.但是随后,因美联储突然降息,引起美元下跌,给欧元带来反弹机会,随后欧元最高反弹在1.4642.截止发稿时,欧元运行在1.4613附近.
昨日下午德国政府表示:高企的欧元令出口承压,预计2008年欧洲央行将维持4%利率不变.这是昨日欧元一度下跌的主要原因.
不过,随后欧洲主要金融官员讲话还是对欧元有一定的支持作用.昨晚德国央行行长韦伯表示:欧洲央行绝不容忍薪资引起的第2轮通胀.欧洲金融官员帕雷默表示:金融市场当前反应过激,欧洲经济基本面保持坚挺,欧洲央行政策目标是保持物价稳定.
笔者目前还是倾向于欧元回调后仍有反弹的机会.但是预计近期欧元上档在1.47整数关或者更高位置有一定的阻力.
关注:本周三欧元区公布的11月份工业订单.
昨晚,加拿大央行也进行了降息.但是加元却出现了探低反弹的走势.昨晚,加元从盘中最低点1.0377,最高反弹在1.0231.截止发稿时,加元运行在1.0241附近.
昨晚,加拿大央行宣布降息25个基点.目前加元最新的利率为4.0%.加拿大央行随后表示:为了保证免于遭受美国房市和信贷危机拖累,可能仍需要进一步降息.同时,近期可能会推出更多的刺激措施.
不过市场已经消化了上述消息,所以加拿大央行降息之后,加元出现了不跌反涨的走势.
同时,昨晚,加拿大公布的11月份零售销售月率增长0.7%,高于前值增长0.3%.该数据对短线加元也是有一定的积极作用.
笔者目前个人还是倾向于加元下跌之后还是有继续向上能力.预计近期加元上档在1.00-1.02整数关有一定的支持.
关注:本周三加拿大公布的12月份经济领先指标.
尽管昨日下午日本央行行长福井俊彦表示:日本依然倾向于缓步升息.但是这并没有继续支持日元.相反昨日晚间至今日凌晨,日元出现了较大的下跌.截止发稿时,日元最低跌至107.03.
从短线走势看,日元仍有一定的调整可能性.关键原因还是在于日本央行将保持低利率相当一段时间.
从技术上看,近期日元在105-106区间有阻力,而下档在108-109区间有较大的支持.笔者个人还是倾向于日元下跌之后还是有反弹的机会.
关注:本周四日本公布的12月份贸易帐,本周五日本公布的1月份消费者物价指数.日本央行会议纪要.
人民币对美元中间价小幅回升 - 周文渊(1月23日)
昨日，人民币对美元汇率中间价结束连续3日的回调小幅回升，报7.2556元，较上一交易日小幅升值42点。
近来，受美国次级债危机影响，全球股市纷纷暴跌，避险资金回流美国，美元需求上升；美元前期跌幅过大，具备反弹需求；国际大宗商品价格也大幅下挫，石油期货价格跌破90美元，使得商品货币趋于疲软，三方面因素使得美元汇率上涨。国际市场上美元指数连续反弹，这也使得人民币对美元汇率在创出7.2418点汇改以来新高后步入持续3个交易日的调整期。不过，由于市场目前预期美联储将在1月31日议息会议之后大幅降息50个基点，美元将继续承受压力，而人民币升值预期日益强烈，使得中资银行外汇客户继续抛售外币资产，人民币再度回到升值轨道，昨日交易盘中，人民币对美元最高上探7.2335。
日元已确认长期强势 - 陈东海(1月23日)
2000年以来日元一直下跌不止，特别是2005年以来。然而，物极必反，盛极必衰。2007年下半年，各货币兑日元先后都开始下跌，日元则逐步走强。1月15日清晨，美元兑日元(106.78,0.2900,0.27%,股票吧)再次运行至107.50附近，并在此区域内振荡。连同2007年11月美元兑日元曾经在此区间受阻而回升，这次已经是两年半以来第二次运行到该区间。而该位置正是自1995年3月以来的超长期的上升趋势线目前所运行的区间，对于日元未来的长期运行方向具有重大意义。考虑到日元近期在交叉盘上的强劲上涨，可以断言：日元已确认全面的长期强势。
经济面具备相对优势
日本经济自2002年陷入低谷而回升以后，发展一直四平八稳。目前日本经济具有以下特点：消费者物价指数回复到历史高位区，通缩的严峻局面不再；实际GDP增长幅度大致稳固；零售销售已经自谷底快速回升；失业率一直保持在低位；工业生产稳步增长；在可预见的未来没有降息的忧虑。
相比于其他经济体，日本不温不火的经济基本面反而显示出了相对的优势。
目前，世界一些主要经济体已显示出某些疲软的迹象，特别是世界经济的火车头美国因次贷危机的影响已开始放缓。英国因次贷危机的影响而出现经济前景不佳的势头，制造业和服务业采购经理人指数最近几个月都在下滑。加拿大由于与美国经济依附太深也不能幸免，最近五个月的GDP增长率一直在下降。而欧元区也难以在次贷危机的惊涛骇浪中独善其身，加上欧元汇价不断创新高，其制造业和服务业采购经理人指数也一直处于回落中，未来发展有阴影。
从影响外汇市场最大的因素——利率来看，日元已经变绝对劣势为相对优势。自2007年2月特别是7月爆发次贷危机以来，美联储已经三次降低利率，而鉴于目前严峻的经济形势，美联储肯定将于本月末再次大幅降息。英国、加拿大已经跟随美国开始减息。尽管欧洲央行行长特里谢一直保持强硬的反通胀姿态，但因欧元区经济也可能在2008年下半年放缓，未来央行加息的空间极小，而保持利率不变甚至降息的可能性较大。因此，尽管日元的绝对利率仍低于其他主要货币，但日元与其他货币的利率劣势的差距在慢慢缩小，未来可望进一步缩小，日元在利率走势上反而处于优势。
相关形势比较有利
外汇市场是个与全球股票市场特别是美欧股票市场紧密联系的市场。2007年以后，外汇市场与股票市场密切关联的特征表现得特别突出，而这种表现突出的来源和纽带在于套息交易及其平仓。日元在2007年下半年直到目前非常显著地获利于套息交易的了结。
套息交易有三个层次，与股票市场结合的套息交易属于套息交易的较高层次。第一层次的套息交易就是赚取不同货币之间的利息差。第二层次的套息交易就是除了赚取不同货币之间的利率差以外，还赚取汇率差，因为高息货币往往相对于低息货币会升值。第三层次的套息交易是除了赚取基本的息差、汇率升值的汇差以外，还赚取资产增值的收益。即借入低息货币，兑换成高息货币，再购买高息货币国家的股票、房地产等资产以赚取收益。
最近几年来，套息交易是全球外汇市场的主要盈利模式。而日元是套息交易的最主要货币。2000年以来特别是2005年以来，日元由于套息交易的盛行累积了巨大的跌幅。而由于次贷危机的影响，美国、英国等经济放缓导致股市走低、利率走低，这种双低局面致使套息交易的基础开始被侵蚀并逐渐消失，日元因而大涨。2007年下半年以来，全球股票市场振荡下跌，明显具有顶部的技术特征，这成为日元继续走强的强大助力。
走强过程不会平坦
目前日元的基本面具备相对的优势，但还不具备绝对的优势。日本的通胀在主要国家中仍然处于较低的水平，与其他货币仍然有相当的差距。再从货币的基本利率来看，目前日本利率是0.5%、美国4.25%、欧元区4.00%，英国5.50%、加拿大4.25%、瑞士2.75%、澳大利亚6.25%、新西兰8.25%。尽管许多国家开始降息，但日元与其他货币利率的绝对劣势将在相当长时间内存在。这决定了日元的走强不会呈现直线，而会是曲折反复的过程。日本的经济增速仍比其他主要国家缓慢。最近两个季度日本实际GDP的增长率分别为1.7%、1.9%，而美国则分别为3.8%、3.9%，欧洲为2.5%、2.7%，英国为3.0%、3.3%。从最重要的内需数据来看，日本最近三个月的零售销售数据年率分别为0.5%、0.8%、1.6%，而美国分别为5.0%、7.0%、5.2%。欧元区为1.5%、0.4%、-1.4%，英国为6.3%、4.4%、4.4%。因此，日元的强势是经济发展相对稳固上的优势，是预期日元利率在运行方向上的相对优势。这种相对优势决定日元强势在时间跨度和空间上会有所限制。
从近期技术面来看，非日元货币兑日元的周线图上的技术指标有超卖或者是背离的现象，预示不久其他非日元货币兑日元将有一轮反弹的可能。因此，在日元走强的过程中，选择合适的入市点对于投资者来说非常重要。
日元兑各币种走势不一 - 薛婧(1月23日)
因受到各国货币利率前景的影响，日元兑主要货币走势分歧较大。澳元因澳洲央行未来几个月料将升息而走强。市场预测英国央行将在下个月采取降息行动，使英镑兑日元在周一触及近6个月来低于210.65，日元昨再次走强。市场十分关注信贷危机影响美国银行业的获利，及增加经济衰退风险的程度，因而引发美联储将持续降息的预期。日经指数持续疲弱,亦打压投资人的风险需求，带动新一轮的风险规避风潮,让美元兑日元难以上扬。美元兑日元承接前一日下跌态势，收盘报107.75，较纽约尾盘水准跌0.4%。技术分析：
澳元/美元日本账户在昨汇价大涨之后卖出澳元/日元，旨在锁定利润，这对澳元/美元构成压力。预计澳元/美元将尝试上探0.9015/20美元、0.9050/55美元的阻力位。
英镑/美元从1.9527美元的低点反弹至1.9584美元高点。预计继续下行，汇价可能下探1.9450美元。建议于1.9600美元做空英镑/美元，目标位1.9450美元，止损位1.9640美元。
美联储紧急降息 COMEX期金再度上演惊天逆转 - 谭彬(1月23日)
进入本周第一个场内交易日，COMEX期金跟随美元的波动先跌后涨，金价在美市更是上演了一轮惊天逆转的行情，盘中波动幅度接近50美元。最终2月合约报收890.3美元/盎司，较上周五上涨8.6美元，盘中最高895.6美元，最低849.5美元。
受美国假日的影响，昨日COMEX 期金场内休市，但在整个电子交易时段，市场依旧延续着上一周的弱市格局，并再度跌穿865美元的支撑。进入今日交易，做空气氛依旧笼罩市场，而盘中以英镑为代表的欧系货币的大幅回落继续对市场信心形成打压。在这种情况下，获利了结和短线沽空成为更多投资者的首选，而金价则在一轮恐慌性抛售后下探至850美元的低点。随着做空动能的大幅释放，期金的跌势终于得到缓解，而金价也自低点开始反弹。如果说期金开盘前的上涨仍只属于超跌反弹的范畴，那么场内开盘后的迅速拉升并一路突破则意味着短期弱市的扭转。周二早市，因担心美国经济前景暗淡，美联储紧急降息75个基点，同时下调窗口贴现率。该消息的传出很快掀起了市场波澜，以欧元为代表的非美货币绝地反弹则极大激发了市场热情。跟随外汇市场的波动，期金也很快得到投资者追捧，金价甚至一路将870、880和890美元的空头防线清除，全天最大波幅高达46美元。
受美联储紧急降息的刺激，今日期金走出了触底拉升的行情。尽管前一周多头持仓过重的黄金市场也一度遭受获利抛盘的打压，但在目前市场对全球经济的担忧日益加深的环境下，黄金的避险魅力必将再度受到投资者青睐，这也是未来一段时间支撑金价上行的内在因素。而从技术上看，在跌破865的支撑后，期金最低曾一度下摸850美元的50%黄金分割位，并在此得到强劲支撑后迅速拉升。我们基本可以判断在已经达到调整目标位后，850美元应该就是该轮回调的最低价，而且前期市场的低迷氛围也得到了很大改观。880美元及866美元都将对明日市场形成支撑，上方阻力关注900美元整数关口，操作上投资者可逢低适当分批买入，以便为下一波行情布局。