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2008年1月23日，北京，寒风刺骨，阴冷的天气布满阴霾，只有到中午才依稀可以享受午后阳光的温暖——任职于一家投资管理公司的张临正在努力往一个高档社区张贴题为“股市暴跌，汇市拾金”讲座的广告。“受次级债危机影响，A股已经元气大伤，现在是进军汇市的时候了。”张临信心满满。1月21日，A股经历了“黑色星期一”，上证指数暴跌266点；22日，期待大盘转红的股民不想迎来了“更黑的星期二”，上证指数再下354点，超过800只个股跌停，哀鸿遍野。
不只中国，全球股市都发生了罕见的股灾：21日，欧洲三大股指跌幅均超过5%，创“9·11”以来最大跌幅。22日，日本股市收盘跌5.65%，香港恒指大跌8.65％，印度股市下跌10%后一度暂停交易。
此后，更戏剧性的一幕发生了：22日，美联储紧急决定降息75个基点，以应对因担心美国经济衰退而引发的全球性股市动荡。此次美国降息，是自上世纪80年代以来幅度最大的一次，包括A股在内的大多数股市开始由“绿”返“红”，或者跌幅较前期已明显收窄。
这场始于2007年4月的次级债蝴蝶在扇动了数次之后，显然并没有休止，依然顽强地走在2008年的死亡之路上。
次级债阴霾阴魂不散
对于这场席卷全球的股灾，1月23日，索罗斯在《金融时报》撰文指出：全球正面临着二战以来最严重的金融危机。
次级债危机的起始点不过是银行为美国的穷人发放住房贷款，但是因为在此基础上的一系列金融衍生产品的出现，局部的问题被放大成全球性的金融震荡。
不同于去年危机初现时，众多直接发放抵押贷款的公司纷纷倒闭，近期受到“株连”的多是包括花旗、美林在内的国际知名投行财务亏损，而这也是造成此次股灾的直接导火索。
1月15日，花旗银行公布因深度介入次级债危机，单季净亏损98.3亿美元，引发美国市场急跌。
但华尔街的噩耗并没有停止。1月17日，美国第三大券商美林集团宣布，由于受到115亿美元的次级债相关资产冲减拖累，集团在去年第四季度亏损98亿美元，这也是美林连续第二个季度遭遇巨亏，且亏损额几乎是此前市场预期的三倍。
此后4天时间里，全球重要市场股指跌幅均在5%～10%之间。“此次花旗、美林作为全球股市暴跌的导火索，主要是投资者通过这些大型公司的财务报告较清楚地看到了次级债危机的后续影响力，为美国及全球经济蒙上了可能再度下滑的阴影。”业内分析师认为。
花旗、美林为此付出的代价不只于此。在此之前，美林集团刚刚于2007年10月30日，“撵走了”该公司董事长兼首席执行官斯坦·奥尼尔，而同年11月5日，花旗银行集团董事会主席兼首席执行官查尔·普林斯宣布，为承担花旗在次级债危机中损失惨重的责任而辞职。
“次级债对中国股市的风险传导除了直接的心理影响之外，还通过香港股市影响内地A股，香港首先是金融自由港，受国际金融市场直接影响，其次香港市场拥有大量两地发行的内地红筹股，通过比价效应也可以传导风险。”花旗银行经济学家沈明高认为内地A股与国际资本市场的联动效应在日益显现。
此轮次级债危机波及的“晕轮”里，中国银行也成为重点受害人——中国银行被披露或将进行近20亿美元投资次级债的损失拨备，因为当年中国银行进行IPO时，开始寻求提高海外投资收益率的办法，其中就有颇为诱人的抵押贷款证券。
此后，中行出来澄清，称虽然截至2007年9月30日，中行持有ABS的账面值74.51亿美元、CDO账面价值4.96亿美元(37.27亿元)但不足以导致2007年的业绩亏损。
“由于中国存在资本项目不能自由兑换这道防火墙，因此与西方市场的金融机构相比，中国金融机构受到的影响仍然相对较小。”沈明高表示。
据悉，银监会已专门成立了特别调查小组，监控中国各银行美国次级债风险敞口。对于正努力推进MBS、CDO等房地产证券化产品的中国金融业而言，这无疑具有借鉴价值。
“2008世界经济更趋于不明朗化”
“半年前，如果说次级债危机对中国投资者而言，仍然像是一场隔岸‘烟火秀’，惊心动魄但却又似乎置之度外。但是如今，这场‘烟火秀’显然已经殃及了池鱼。”沈明高表示。
为了防止美国经济进一步下滑，美联储自2007年9月中旬首次降息后，已经先后多次减息，达170多个基点。然而值得关注的是，这场次级债“烟火秀”将何时真正落幕？
独立经济学家谢国忠为这个休止符何时停止划出做了个有趣的比喻：在美国，历史上成功抄底比较有名的一个是巴菲特，一个是耶鲁大学基金，如果这两方出手的话，也许基本上标志这轮危机结束了。
他同时认为，现在美国次级债才进入第二轮危机，就是债券破产、保险公司出问题，目前全球大约有24000亿美元的债券可能要出问题，接下来将会看到美国失业率大幅上升，引发信用卡贷款、车贷问题。等到银行的问题全部暴露，可能才会结束。
但可以肯定的是，2008年对全球来讲，具有罕见的不明朗性。瑞银中国首席经济学家陶冬更是认为，美国、日本、欧洲三个地区，可能同时出现经济减速的现象。“美国经济一旦衰退，外贸依存度非常高的中国经济将很难独善其身。”陶冬表示。
“美国房地产市场同样是在低利率、流动性过剩的情况下形成泡沫，又在高利率和经济走软的情况下被挤破。美国房地产市场的问题，可能让中国管理层加大对房地产市场的控制力度，避免形成恶性泡沫。但也可能让管理层更加小心，有所顾忌。”分析人士认为，这场危机和灾难为发展中的中国地产行业提供了太多的借鉴意义。 :han: 姑姑：以后转贴请注明原始出处 :han:
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