Frank：商品价格承压 美元温和反弹
2008年03月21日 13:25
环球财经：
昨日有消息声称全球金融业五年来首次萎缩，近期海外金融市场呈现出的一个最大特征就是剧烈波动，欧美金融机构的财务危机和以美联储为首的监管当局的轮番救市措施则让市场越来越动荡不安。从目前的情况看，美股仍然面临巨大的风险，而一旦美股再度出现下跌，欧洲区和亚太区主要股市必将受到拖累。另外，随着美元的反弹，全球大宗商品及大宗商品类股份的泡沫性特征体现得较为明显，这与前期大幅炒作之后对冲基金的平仓套现不无关系，不过除非美国经济和美元能够转势，否则我们可能会看到一个难以估量的更大风险。但在近日，由于投资者抛售原油和黄金以及其他商品，致使商品价格持续大幅下挫继续引发了美元的买盘。同时，费城联储制造业指数好于预期也为美元提供了些许支持。不过市场普遍认为这只是暂时的，因为投资人早已对美元失去了信心。今日为耶稣受难日。美国，加拿大，英国，德国，瑞士，意大利，澳大利亚，新西兰，香港和新加坡市场休市，预计市场交头会比较清淡。
今日焦点：
欧元/美元:商品价格持续大幅下挫引发了美元的持续买盘，令欧元承压。近期国际现货金持续大幅下挫，周四一度跌至904.65美元/盎司。同时，NYMEX原油期货一度跌100.00美元/桶整数关口，跌至日内新低98.65美元/桶。近期日线图显示周二收出上影阴线，周三收阴十字星，周四则收出长阴，短线见顶信号明显。汇价先位于MA20附近，
上方阻力：1.5530 1.5615 1.5800
下方支撑：1.5275 1.5140
英镑/美元： 英国央行(Bank of England)周四表示，在本月余下的时间内，将继续向英国的银行提供紧急额外贷款。周四公布英国2月零售数据意外上扬，降低英国央行行长降息预期，给予英镑支持。但在4小时图上，汇价跌穿了位于1.9920的头肩顶颈线位，现正在做回踩颈线的，若后市汇价不能成功突破颈线位，则将见更大跌幅。
上方阻力：1.9930 2.0000
下方支撑：1.9720 1.9610 1.9410
美元/瑞郎：伴随着美元的温和反弹，美元对瑞郎缓慢走高。小时图显示，汇价延自0.9636形成的上升趋势线上行，但预计在上方1.0230将会遇到阻力。日线图RSI向中轨靠拢，MACD空头力量萎缩，显示汇价还有上升空间。
上方阻力：0.9230 0.0350
下方支撑：0.9980 0.9860 0.9700
美元/加元：近日商品价格大幅回落，反映了市场对全球经济放缓，可能导致商品需求下滑的担忧。在经历前期的大幅投机性上扬后，商品价格也遭遇大幅走低，打压加元走软。在前期长达半个月的震荡整理中，美元兑加元积累了大量上升动能，伴随着美元的反弹，周三汇价一举突破了前期的三角形整理形态，火箭式向上拉升，并成功站稳在了1.0200之上。有此新的空间已经打开，但短期的回调不可避免，投资者注意做好止损，保护利润。
上方阻力：1.0300 1.0370
下方支撑：1.0200 1.0145
马珂威:每日操作建议
2008年03月21日 16:47
一．各币种可能捕捉之波段入场机会：
1.美圆兑日圆： 卖出美圆：106.50 止损：106.80 目标：101.20
买入美圆：98.60 止损：98.30 目标：103.30
2.英镑兑美圆： 卖出英镑：2.0020 止损：2.0050 目标：1..9450
买入英镑：1.9750 止损：1.9720 目标：1.9930(成交持有)
3.欧圆兑美圆： 买入欧圆：1.5340 止损：1.5310 目标：1.5550
买入欧圆：1.5160 止损：1.5130 目标：1.5440
卖出欧圆：1.5581 止损：1.5610 目标：1.5370(成交持有)
4.澳圆兑美圆： 卖出澳圆：0.9340 止损：0.9380 目标：0.8570(成交持有)
卖出澳圆：0.9160 止损：0.9190 目标：0.8620
5.美圆兑加圆： 买入美圆：1.0130 止损：1.0100 目标：1.0460
6.美圆兑瑞郎： 买入美圆：0.9885 止损：0.9840 目标：1.0300(成交持有)
卖入美圆：1.0010 止损：0.9970 目标：1.0700(成交持有)
7.纽圆兑日圆： 买入纽圆：78.69 止损：78.20 目标：81.70(成交持有)
以上买卖点仍需适当校正，可能是捕捉波段之理想价位，但对交易本身需保持高度警惕，在价格走势模糊时，需即刻离场观望。我们的观点和估计构成了我们的判断，并在不通知的情况下随时可能改变，以往的业绩并不构成对未来结果的暗示。
基本面情况：
昨日已公布数据：1. 美国3月15日当周初请失业金人数四周均值升至36.525万 ；美国3月8日当周续请失业金人数升至286.5万。2. 美国2月谘商会领先指标下降0.3%；预期下降0.3%。3. 美国 3月费城联储制造业指数-17.4，预期-18.3；美国 3月费城联储制造业新订单指数-9.3；美国 3月费城联储制造业物价支付指数54.4；美国 3月费城联储制造业就业指数-4.7。4.美国上周道琼斯-三菱东京UFJ银行商业景气指数下降0.1%。5.美国上周ECRI领先指标降至130.8；美国上周ECRI领先指标年增长率为－10.4%，前周修正为－10.4%。6. 美国3月15日当周初请失业金人数升至37.8万,预期36.0万。7. 德国2月生产者物价指数年率上升3.8%，前值上升3.3%；德国2月生产者物价指数月率上升0.7%，前值上升0.8%。8. 德国 3月服务业采购经理人指数初值为52.5，预期52.0；德国 3月制造业采购经理人指数初值为54.9，预期54.1。9. 欧圆区 3月服务业就业指数53.1，为06年9月来最低。10. 英国 至2月3个月零售销售较上年同期提升4.3%。
昨日美国公布的数据为差，其中3月15日美国初次申请失业救济金人数为增加2.2万人到37.8万人, 要高于市场预期的增加36万人，而美国持续申领失业救济金人数增加3.2万人到286.5万人，这是自04年8月份以来最高水平，说明美国的企业由于次贷危机而加快裁员的速度。还有就是美国工商协会公布的美国2月份领先指标下跌0.3%，是连续五个月下跌，说明美国经济可能陷入停滞状态。但种种的不利数据却在昨日造就了美圆大涨的奇怪现象，同时道指昨日也上升261.6到12361.3点，而油价近几日也大跌13美圆，黄金价格近几日更是大跌120美圆。非美货币都进入了中期的回调，也许是非美货币持续的上涨之后市场的作用来进行修正，也许是投机资金过度买入非美货币而多杀多造成的这波下跌。美国国内反战人士把造成目前美国经济危机根本原因归结为美国侵略伊拉克。美国这次侵略的代价是3万亿美圆的费用和上万人的死伤，这个伤口不关住的话，美国只有通过美圆贬值来挽救他的经济，也就是通过美圆贬值掠夺别国财富。也许美国大选之后，美圆才能止住跌势，美圆这次的上涨之后仍会走低。
美元持续反弹 欧元深幅下跌 - 李骏(3月21日)
汇市分析:
昨日晚间至今日(3月21日)凌晨,美元保持小幅反弹的走势.昨晚,美元指数盘中最高为72.92点,为3月12日以来最高.截止发稿时,美元指数运行在72.80点附近.
尽管昨晚美国公布的经济数据仍有些疲软,但是目前市场看多美元的气氛在逐渐转暖,所以几乎对美元影响有限.
昨晚美国公布的上周初申请失业金人数为增加2.2万达到37.8万人,为2005年10月份以来最高.
昨晚,美国公布的2月份经济领先指标为下降0.3%.
笔者认为:只要近期美元指数不有效跌破72点整数关,则美元仍会有继续反弹的可能性.预计近期美元指数上档在73.50-74点区间有一定的阻力.
关注:下周一美国公布的今年2月份成屋销售.
昨晚至今日凌晨,欧元出现了较大的下跌,盘中最低跌至1.5396,为3月12日以来最低水平.截止发稿时,欧元运行在1.5418附近.
昨日德国财政部表示:德国经济面临风险,主要强劲欧元可能伤害出口商利益.
昨日下午法国财长拉加德表示:可能在4月份宣布调降经济增长的预期值.
除了美元强劲反弹外,上述消息也是造成欧元走低的主要原因.
笔者认为:如果短线欧元不能迅速站稳在关键位置1.56整数关之上运行,则前期高点1.5901,可能成为近期头部.
预计近期欧元下档在1.53整数关有一定的支持.
关注:本周五法国公布的2月份家庭消费支出.
尽管昨日下午英国公布的2月份零售销售月率上升0.1%,年率上升5.5%,但是英镑最终还是出现了较大的下跌.
昨晚英镑盘中最低跌至1.9737,为3月5日以来最低水平.截止发稿时,英镑运行在1.9818附近.
由于目前市场普遍预计英国央行4月份有降息的可能性,令英镑出现了较大的下跌.
预计近期英镑下档在1.97整数关有支持,如果该位置再次有效跌破,则英镑仍有继续下跌的可能性.
预计近期英镑上档在1.98-1.99区间有较大的阻力.
关注:下周一英国公布的3月份房价指数.
昨日晚间至今日凌晨,日元出现了一定的反弹.昨日下午日元盘中最低跌至100.19,但是随后日元很快就最高反弹在98.51,截止发稿时,日元波动在98.89附近.
尽管美元反弹令日元下挫,盘中一度跌破100整数关.但是由于随着3月31日日本年度结帐临近,部分资金回流日本资本市场,令日元再度获得反弹机会.
预计近期日元在97-98区间有较大的阻力,而下档日元 100整数关有支持.
笔者目前还是坚持前期观点:只要近期日元不有效跌破100整数关,则日元还是有向上的可能性.但是一旦日元有效跌破100整数关,则日元可能会跌向102-103区间.
关注:下周五日本公布的2月份失业率,日本2月份所有家庭支出,日本3月份消费者物价指数.
晚上好!:D
人民币汇率突破7.06 - 陈琰(3月21日)
屡创新高的人民币汇率未停止升值步伐。来自中国外汇交易中心的数据显示，昨天，人民币兑美元中间价劲升136点，报7.0512，这也是人民币汇率首度突破7.06。
对“美联储将持续降息”的预期，是推动人民币走高的直接原因。本周二，美联储宣布降息75个基点，并作出将进一步降息的暗示。相关举动将使美元汇率持续疲软，为人民币提供了做多依据。中国银行全球金融市场研究部分析师石磊认为，从目前国际金融市场的表现来看，人民币汇率可能很快就会升破7.0这一心理关口。
自2005年7月21日汇改以来，人民币累计升值幅度已超过14.8%。
原帖由 叶子键 于 2008-3-21 10:27 PM 发表 http://y2.cn/images/common/back.gif
晚上好!:D
夜晚好！自便啦~ :D :vic:
人民币对美元突破7.06 - 吕波(3月21日)
国际市场上美元反弹未能阻止人民币升势，昨日人民币对美元再度大涨136点，而港币继前日首度“九折”兑换人民币之后，“折扣”幅度拉大到0.898。
美元昨日对主要货币出现强劲反弹，美元对日圆回升至百元关口，而欧元对美元则下降至1.5480左右，不过人民币对美元汇率却保持了升势，当天人民币兑美元中间价首破7.06，收报于1美元兑7.0512元人民币，这是2008年以来人民币第25次刷新汇改以来新高，今年以来人民币升值幅度接近3.6%。
外汇分析师认为，美联储大幅降息75个基点，国内短期内加息的空间受限，而央行两会后迅速提高存款准备金率，表明了继续“从紧”的货币政策，这为人民币升值带来压力。
渣打银行昨日发布的报告称，按照目前的升值趋势预计，今年人民币对美元升值的幅度将达到15%，并预测今年2季度人民币将破7，而年底人民币兑美元将达到6.35元。由于香港执行紧盯美元的联系汇率制度，人民币升值令港币大幅贬值，市场上100港币对人民币已跌穿90关口。本周三，中国银行公布的港币现钞买入价报89.98，标志性地首度跌破90点，这意味着港元在银行柜台只能“九折”兑换人民币，而昨日港币现钞买入价降低至89.8元，将这一“折扣”拉大。
美元苦盼出头之日 - 张燕(3月21日)
美元近期的表现应证了市场中流行的一句话“永远不要预测底部和顶部”。就在人们纷纷预测美元将绝地反击时，美元指数却滑向了深渊。
３月１７日美元指数最低跌到７１点附近，日元汇率最高上扬至１美元兑９５日元，欧元汇率最高上冲至１欧元兑１．５９美元。
Ｆｘ１６８首席外汇分析师李骏对本报记者表示，美联储不结束降息周期，美元还要继续下跌。“美联储现在还有降息倾向，但是大幅降息的意愿有所收敛，利率保持不变的可能性正在上升。”
３月１８日，美联储大幅降息７５个基点，将联邦基金利率下调至２．２５％。自去年９月１８日以来，美联储已经连续６次降息。
渣打银行外汇研究部门用“美元崩盘”这样的字眼形容美元今年走势，并表示随着华尔街传来更多的坏消息，几乎没有理由对美国经济和美元的短期走势保持乐观。
不过，本周市场发生了微妙的变化，美元略微从跌势中缓过神来，美元指数展开了不温不火的反弹，３月１９日在高于７２点处徘徊。李骏认为，美元指数如果站稳７２点，短期就不会创下新低，美元指数可能在６８点至７０点附近寻找底部。
疲弱的美元使得人民币面临的升值压力增大。渣打银行在最近发布的报告中预测，２００８年人民币兑美元将升值１５％，年底汇率将达到１美元兑人民币６．３５元。
美元遭遇滑铁卢，使得投资者对联合干预的预期再次抬头。李骏认为，联合干预的可能性非常低，除非市场走极端，干预才有可能出现。
长期以来，美国政府遵循着“市场总是对的”这条理念。迄今为止，美国政府对美元的贬值仍然坐视不管，只是停留在口头上重申“强势美元”。
美国总统布什近日表示，他绝对希望看到美元走强。从目前水平看，美元正在削弱美国购买能源的能力。政府可以向全球发出信号，表明美国欢迎资本流入，美国将抵制保护主义。
摩根士丹利首席货币经济师任永力认为，虽然并不是所有的干预都能够起到立竿见影的作用，但是从长期角度看，１９８５年以来的５次主要联合干预都造就了外汇市场的转折点。
但是，联合干预的时机似乎仍然不成熟，Ｇ７（七国集团）目前在是否干预问题上仍然犹豫不决。任永力认为，这是因为货币政策路径仍然存在分歧，欧洲央行除非开始降息或者至少停止加息，才会干预欧元。另一方面，全球正在等待重新与美国经济挂钩，历史上欧元区的商业周期通常滞后一个季度或两个季度。
人民币汇率快速突破7.06关口 - 高璐(3月21日)
受隔夜市场美元继续整体疲软推动，人民币对美元汇率中间价昨日继续强劲大幅高升，快速突破7.6关口再创新高。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币对美元汇率的中间价为：1美元对人民币7.0512元，较前一交易日大幅上扬136个基点，并创出年内第25个新高记录。
外汇交易员告诉记者，隔夜国际市场，美联储的减息举措并未能减轻市场对美国经济的担忧，而对美联储仍将进一步下调利率的预期也令美元整体疲软，股市下跌投资者解除融资套利头寸进一步推低美元对日元汇率，美元一度跌至95.71日元的13年低点。不过昨日亚洲交易时段早盘，黄金延续前夜跌势，跌至一个月低点，油价也大幅下挫，从而为美元提供了一定的支撑。整个市场交投清淡，日本市场因公共假期休市，还有一些地区市场因复活节假日将至而趋于淡静。他补充称，海外交易时段美元可能继续反弹，预计成交量将维持在较低水平。
据了解，渣打银行调高人民币对美元2008年预期，预计人民币将升值15%，这意味着人民币对美元年底前将升至6.35元，此前该行预期的升值幅度为9%。渣打表示，上述升幅大于市场普遍预期，但鉴于过去几天该汇率走势，美元加速下跌以及中国的通货膨胀压力，该行认为中国的决策者将认识到这种调整是必要的。渣打指出，虽然人民币对美元近期一直在升值，但人民币对其他主要货币一直在下挫，2008年至今，人民币对欧元已经下跌3.2%，人民币对日元则下跌9.4%，实际汇率总体下跌1%，要使人民币切实升值，现在需要的是人民币对疲软美元之间的汇率进一步加速上升。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2008年3月20日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.0512元，1欧元对人民币10.9889元，100日元对人民币7.1285元，1港元对人民币0.90705元，1英镑对人民币13.9653元。
警惕货币政策导致的结构性矛盾 - 陆前进(3月21日)
央行通过大量发行央票回笼资金，虽然有利于控制货币总量，但是不能够控制资金分配的结构。
货币政策是总量上的一种控制，它不能够进行结构调整。一方面非贸易部门缺乏资金；另一方面贸易部门大量的资金没有出路。
在美元不断走软和人民币升值的条件下，大量的投机资本流入导致外汇占款大幅增加，中央银行也通过大量的央行票据发行进行冲销，投机者手中持有大量的人民币资金，相应地，在中央银行进行冲销干预和商业银行信贷紧缩的情况下，其它部门的资金就会相应减少。
为了控制外汇占款增长过快和物价水平的快速上涨，央行的货币政策工具被频繁使用。笔者认为央行货币政策工具虽然能够从总量上控制货币供给，但是货币供给的结构性矛盾凸现，这必须引起货币当局的重视。
央票只能控制总量不能调整结构
首先是央行通过大量发行央票回笼资金，虽然有利于控制货币总量，但是不能够控制资金分配的结构。长期以来，央行票据是回笼资金的主要手段，最近回笼资金的力度更是加大。
在春节长假后的5周时间内，累计通过公开市场净回笼的资金量突破万亿元大关，达到10030亿元。这种央行票据的“大进大出”，虽然有效地控制了货币总量，但笔者认为可能会出现资金供给的结构性矛盾。
在目前人民币加速升值的条件下，贸易盈余部门更多地向商业银行结售汇，获得人民币资金，商业银行在银行间外汇市场再卖给中央银行，获得人民币资金。为了维持货币供应的稳定，国家大量发行央行票据来回笼货币。虽然我们保持了货币供应总量的稳定，但是货币持有量在贸易和非贸易部门间的分配发生了变化，贸易部门资金盈余，而非贸易部门资金相对紧缺。货币政策是总量上的一种控制，它不能够进行结构调整。一方面非贸易部门缺乏资金；另一方面贸易部门大量的资金没有出路。在国内投资机会有限的情况下，贸易盈余的资金出于保值增值的需要就大量的投向资产市场，这对资产价格也起到推波助澜的作用。非贸易部门的资金供给紧缺，提高了他们的融资成本，从而抑制了非贸易部门的发展。
同样，在美元不断走软和人民币升值的条件下，大量的投机资本流入导致外汇占款大幅增加，中央银行也通过大量的央行票据发行进行冲销，投机者手中持有大量的人民币资金，在中央银行进行冲销干预和商业银行信贷紧缩的情况下，其它部门的资金就会相应减少。正是在这样的情况下，商业银行紧缩信贷，而对信贷的需求并未减少，很多部门面临资金困境，这就出现了一方面流动性过剩；另一方面许多企业出现资金短缺的局面。
央行不断提高法定准备金率冻结资金，有效地控制了货币供给，但是对大银行和小银行的影响是不同的。大银行资金充裕，而中小银行的资金有限。央行提高法定准备金率对所有银行是相同的，随着央行法定准备金率不断上调，中小银行面临的资金困境越来越明显，而中小银行服务的客户主要是中小企业，因此中小企业融资难将更加突出。
存贷款利差的状况需要考虑
另外，法定准备金率、通货膨胀率和存贷款利差之间的协调存在不一致性。法定准备金提高和通货膨胀对存贷款利差有一定的影响。很显然准备金率越高，银行的经营成本会越高，银行的利差应该扩大。同样在准备金率不变的条件下，通货膨胀率上升，则利差也要相对扩大，因为由于通货膨胀，银行的实际收益下降了，因此利差要增加以维持一定的利润。而从我国1年期的存贷款利率来看，利差不是增大而是越来越小。而现在很多学者提出我国应该采取不对称加息，及储蓄利率的加息幅度应该大于贷款利率，这样银行的利差将进一步缩小。在法定准备金率不断提高的情况下，对商业银行采取不对称加息的方式可能会对商业银行产生更大的冲击。
在存贷款利率自由浮动的情况下，存贷款利率能够随着法定准备金率变化和通货膨胀率的变化自动调整，而在利率存在管制的条件下，怎样协调法定准备金率、通货膨胀率和存贷款利差是中央银行调控利率所必须考虑的。
负利率推动借款和投资
最后是利率调整对存款者和贷款者的影响存在不对称性。目前价格水平上涨较快，实际储蓄利率为负。本期本息的实际购买力比期初本金的购买力都低，本期通货膨胀导致存款出现了绝对损失，因此更多存款者把资金移到股市、房地产市场和商品市场上。在通货膨胀不断加剧和国际黄金价格不断走高的情况下，许多投资者购买黄金以实现保值增值。
对于贷款利率而言，由于通货膨胀，如果实际贷款利率为正，本期期初借款的实际购买力比期末本息的购买力要低，借款者有付息成本。但是由于通货膨胀，本期本息的购买力和上一期的本息购买力相比，则本期付息成本相对低于上一期，本期借款比上一期划算。如果央行在本期加息，本期本息的购买力和上一期的本息购买力相比依赖于本期加息的幅度。如果本期加息幅度等于通货膨胀率，则本期本息的购买力和上一期相等，本期借款和上一期借款的付息成本相同；如果加息幅度大于通货膨胀率，则本期付息成本高于上一期，本期借款没有上一期划算；如果加息幅度小于通货膨胀率，则本期付息成本相对低于上一期，本期借款比上一期划算。
从我国去年6次的加息来看，我国的名义贷款利率和加息之和大于通货膨胀率，因此借款有付息成本，但我国的加息幅度小于通货膨胀率，借款相对比较划算，越早借款越划算，因此借款和投资需求不断上升。
货币政策调控能够解决总量上的矛盾，却很难解决结构上的矛盾，货币政策对不同群体的影响是不一样的。因此货币政策要提高调控效果，不仅仅要从总量上来把握，还必须要从结构上、调控对象上考虑，辅以信贷结构调整、窗口指导和差别准备金率等手段进一步完善货币政策的操作。