[转]美国经济可能出现“滞胀”？
次贷风波使美国遇到了自上世纪７０年代以来最为严重的经济问题，美国经济可能再次步入“滞胀”时代。相关数据说明美国经济已经开始衰退
２００７年的第四季度美国国内生产总值增长率为０．６％，２００７年全年ＧＤＰ增长率为２．２％，是近五年来最糟糕的表现。（美国ＧＤＰ增长率２００３年２．９％、２００４年４．４％、２００５年３．５％、２００６年３．２％。）另一方面，美国的通货膨胀又非常严重，消费者支付商品的价格在２００７年第四季度上涨了３．８％，而第三季度的涨幅仅为１．８％，２００７年ＣＰＩ指数上涨了４．１％，达到了１７年以来的最高值，且２００７年第四季度ＣＰＩ指数上涨高达５．６％，远远高于美联储设定的１％到２％的范围。“高通胀”状态下经济的“低增长”，表明美国经济可能步入滞胀阶段。
美国市场的房屋价格即美国经济的晴雨表也以惊人的速度大幅下挫。继上世纪９０年代互联网泡沫后，房地产业作为美国经济的支柱产业得到充分发展，２０００年至２００６年美国房价上涨了１倍多，而次贷风波使房地产市场首当其冲遭受重创。据标准普尔公司报告，２００７年美国房屋价格下降８．９％，成为２０年以来的最大降幅，仅第四季度，Ｃａｓｅ－Ｓｈｉｌｌｅｒ指数主要跟踪相同房屋的多次销售情况，因此被许多观察家认为是衡量美国及大城市房地产价值的最佳指标，但该指数最主要的缺陷是其过于向房市泡沫最严重的沿海地区倾斜。美国房屋价格指数就大跌５．４％。另据典型调查，２００７年末在美国２０个主要城市中，有１７个城市的房价低于年初价格，其中８个城市的降幅达到两位数，这２０个城市的房价指数仅在２００７年的１２月份便下跌２．１％，全年下降９．１％，其中１０个城市的房价指数在２００７年１２月份下滑２．３％，全年下跌９．８％。截止２００７年底，美国房价已较２００６年下半年创下的峰值下降了１０．２％，即便如此，一些经济学家预测房价仍有２０％至３０％的下降空间。
居高不下的石油、粮食价格使生产、生活成本增加
近期国际原油价格连创新高。２００７年１月１８日，纽约市场ＷＴＩ原油现货价格跌至每桶５０．４８美元，然而进入９月份，受欧佩克增产不足、美联储下调利率、美元贬值幅度加快等因素影响，国际油价重拾升势。９月１３日，纽约市场ＷＴＩ原油现货价格突破８０美元／桶，１０月２５日突破９０美元／桶，１１月２１日达到９８．４０美元／桶的历史最高位，较年初最低点增长９４．９％，而２００８年１月２日美国纽约商品交易所国际原油期货价格在历史上首度突破每桶１００美元大关，之后屡次冲上１００美元 。
粮食价格将继续走强。２００７年美国主要粮食品种的现货价格大幅上扬：小麦１０．１３美元／蒲式耳 蒲式耳是计量单位（英文ＢＵＳＨＥＬ，缩写ＢＵ），１英制蒲式耳（＝１．０３２１美制蒲式耳）合３６．３６７７公斤 ，较去年上涨１０５．２０％，玉米４．２８美元／蒲式耳，上涨１９．８８％，大豆１１．２美元／蒲式耳，上涨７１．３７％。而未来短时期内国际粮食市场的供给也不会有明显改善，美国农业部２００８年的首份报告已将２００７／０８年度美国小麦期末库存下调１１６万吨，将玉米期末库存数据下调３．５９亿吨，植物油库存量下调６７万吨，与此同时布什总统新近签署的美国新能源法案，在战略上将为生物能源的主要原料玉米、大豆提供稳定的需求基础，从而可能带动各粮食品种的上涨，将直接为粮食价格在高位上长期运行提供动力，供给下降而需求上升势必将继续推动世界粮食价格走高。
过于宽松的货币政策可能导致更高的通货膨胀
２００８年１月３０日，为了缓解次贷危机，美联储在仅仅９天之内就大幅降低利率达１．２５％，是１９９０年以来采取的最为激进的货币政策，将基准利率下调至３％。自去年９月以来的五次降息，使美国的购房者、尤其是浮动利率贷款人的还贷成本大幅降低，对于负债程度较高的美国来说，次贷危机得以缓解。但是，连续降息使基准利率严重低于通货膨胀率，且美联储还有进一步降息的可能，这有可能加大通货膨胀的压力。
财政方面提供的刺激计划对ＧＤＰ的贡献将非常有限。
为了促进经济增长，白宫提供了近１５００亿美元的补贴，一次性退税给每人８００美元。这些会为那些陷入信贷困境的家庭解决燃眉之急，但是，就此指望对整个国民经济产生推动作用却是不理智的，１５００亿只是１４万亿美国国内生产总值的１％，并不能弥补高达４．１％的通胀率，“退税”政策不太可能对人们当前的消费行为产生实质性的影响，另外还要考虑的是如无法削减其他开支，上千亿美元的补贴可能会增加美国政府的预算赤字。
另外，失业率的上升已使消费行为日趋慎重。美国劳工部公布的报告显示，２００７年１２月份美国失业率上升到５％，高于前一个月的４．７％，是２００５年１１月份以来的最高水平，报告还显示，去年１２月份美国新增就业岗位仅１．８万个，远远低于市场预计的７万个，是２００３年８月份以来的最差表现，就业市场不景气将严重影响美国消费增长。
日趋下降的生产率使经济增长在短期内难以预期
从目前情况看，美国货币政策和财政政策对于低迷的生产力的作用是模糊的，并不具有直接的针对性。如何提高生产率才是摆在美国政府面前的真正难题。近几年，美国劳动生产率持续下滑，２００４年为２．９％，２００５年为２．０％，２００６年为１．０％，２００７年仅为１．６％。然而经济发展的周期性令生产率在短期内得到迅速提高是不可能的。
早在４年前，美联储副主席弗格森便预计美国生产率增速将放缓，大企业联合会首席经济学家盖尔·弗斯勒也指出：“我们正处在一个１０年周期的衰退期，这个周期创造了大量的财富。未来几年，我们不得不应对收益递减的问题。”１９９６年至２００６年间全球化及信息通讯技术的发展减少了对劳动力的需求，在美国乃至全球，劳动力都向生产率更高的行业流动，这种劳动力的大迁移使得美国最为受益，以最低的成本获得了最优秀的人才，因此美国当期的生产率至少有１％的增长。如今刺激美国劳动生产率增长的信息技术的繁荣景象日渐消逝。没有经济增长的带动力量，再加上继续走高的石油价格和粮食价格的影响，美国经济可能由此进入“滞胀”时代。 :han:
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