葡萄牙最大的风险是西班牙
SoberLook:自从经济陷入困境后，葡萄牙一直试图通过出口来拉动经济。相比过去糟糕的出口数据，现在葡萄牙的出口数据已经好很多了。在欧元区经济日益恶化的状况下取得如此成就，尤其显得可贵。三年前，葡萄牙出口产值约占本国GDP的25%，现在这一数据已经接近40%。葡萄牙贸易赤字几近消失的部分原因是国内需求下滑以及出口情况改善，具体情况见下图：
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然而，不幸的是，葡萄牙的主要贸易伙伴依旧是西班牙。这也就是阻碍葡萄牙复苏的最大风险所在。
瑞信银行认为，在经济危机面前，葡萄牙迅速将自己的经济增长方式调整为由出口拉动经济。这一举措取得了成功。但是，葡萄牙和西班牙之间的贸易联系非常紧密，假如西班牙的经济衰退加深，葡萄牙的经济也将面临危机。换句话说，贸易伙伴的经济越疲弱，葡萄牙的经济复苏就越缓慢。
市场已经开始消化葡萄牙最近取得的经济改革成果，包括一系列积极的经济结构调整。考虑到葡萄牙的复苏前景与西班牙密切相关，两国主权风险溢价的息差显著减小，见下图所示，白线与黄线越来越接近：
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随着西班牙经济的好坏快速影响着葡萄牙的出口状况，葡萄牙的GDP又依赖于其自身出口状况，预计两国CDS息差的相关性将会不断提高。
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