汇率暴冲 亚洲央行纷进场干预
2006.01.13 工商时报林国宾、邵朝贤、洪新宜/台北报导
美元汇价今年以来跌跌不休，亚洲货币连连扬升，已引起亚洲国家的关切，周四多
个亚洲国家央行进场干预！外汇交易员指出，有感于今年来亚洲货币兑美元汇率大
幅走升，包括南韩、马来西亚、台湾与新加坡等国家央行周四都进场买进美元，试
图压低本国货币汇价。汇市甚至传出，为防止涨势过剧，亚洲央行后续不排除有联
合干预的行动。
市场人士指出，周四进场干预的有南韩、马来西亚、台湾与新加坡等国的央行。而
在比较封闭的中国外汇市场，该国央行并未直接进场买卖外汇，不过该国央行一直
以来就运用其影响力订定每日交易的中间汇率，藉以限制人民币兑美元的汇率波动。
亚洲央行纷纷出手干预是因为新年刚过没几天，但亚洲货币涨势已太过强劲，东
京JP摩根大通银行首席外汇策略师佐佐木指出：「全球热钱正流进亚洲，反映出全
球投资人对亚股后市的乐观预期。」
市场上有传言指出，为了抑制亚洲货币的涨势，亚洲央行未来可能携手合作发动联
合干预，但南韩央行总裁朴升周四在一项记者会上指出，南韩央行现阶段尚不考虑
与中国或进行联合干预。
标准渣打策略师曼恩表示，今年来亚洲货币的涨势是又强又急，因此短线拉回整理
的可能性相当高，这时就是央行进场压低本国货币的好时机，他说：「市场已有亚
洲货币获利了结的氛围，亚洲央行此时出手是聪明之举。」
华尔街主导新台币走势！外资昨日大量汇入买超台股，使得新台币再破三二元关卡，
大升一．九角，收在三一．八八元兑一美元。外资保管银行主管指出，不要以为新
台币升的差不多了，以外资又凶又猛的汇入力道推估，预期新台币至少朝三一．五
元关卡挺进，建议出口商还是采取积极避险动作为宜。
汇银操盘手指出，昨日新台币就是看外资表演，外资扮演市场供需中的美元最大卖
方，也造成新台币大幅升值，央行则是顺势而为，并未大幅干预，只有在关键时刻
才出手，今日新台币走势则将视美国昨晚公布的十一月份贸易逆差数据而定，不少
人为此退场观望，也有人下了不少赌注。
:P:P:P
巴黎银汉斯瑞克：我满手亚洲货币
2006/01/11大鳄今年真的来了，国际资金排山倒
海流入亚洲，亚洲货币升值态势确立。摩根士丹利、法国巴黎银行和瑞士银行一致
看多亚洲货币，有的外汇策略师认为，今年夏天新台币就有机会升到30元；有的人
则预测，新台币下半年有机会挺升到这个整数关卡。
摩根士丹利董事总经理任永力1/10指出，亚洲各国中央银行不再一味阻升本国货币，
但亚洲货币升值也非一路通行无阻、直线挺升，目前美元和日圆利差、汇率波动性
都很大，日圆若有拉回整理，亚洲货币升值脚步也可暂获歇息。
新年以来，亚洲货币一路挺升，随着日圆汇价从120日圆一路回升到114日圆，新台
币也一度升破32元。出口商在解读总统陈水扁「积极管理、有效开放」的两岸政策，
还不及回应，新台币已较去年12月升值2%到3%，对毛利率只有5%至10%的出口商来说，
新春便产生帐面损失。
瑞士银行亚洲首席经济师安德森（Jonathan Anderson）指出，亚洲汇市很捉弄人，
过去两年来，亚洲货币对美元波动幅度在7%。但过去几周来亚洲货币挺升不少，未
来还会加快脚步。从经常帐盈余来看，瑞士银行看多的亚洲货币是日圆、韩元和新
台币，东南亚部分国家在去年下半年曾出现赤字，货币升值空间有限。
任永力则是全面看多亚洲货币，除研判快则4月、慢则5月人民币会再有一波升值，
更调升全年人民币对美元汇价展望，从7.8元兑1 美元，调升为7.5元。他说：「人
民币带动亚洲货币升值效应，将是今年全球汇市最大的故事与市场炒作题材。」
任永力在1997年时曾率先业界看空泰铢，他分析，当年有问题国家只有泰国，但泰
国感冒，邻近国家全都打喷嚏。今年情况与当年恰恰相反，人民币和日圆升值，亚
洲央行为抑制通膨、刺激内需，不再如往年一路阻升。
法国巴黎银行全球外汇策略主管汉斯瑞克（Hans Redeker）指出，亚洲资产如
股票在过去都是溢价，亚洲经济成长率远高于全球，资产价值却是贴水，
「我自己就满手都是亚洲货币，而且只买亚洲股票。亚洲资产偏多，吸引全球各方
资金汇入。」 美国知名对冲基金常丰资本（Everest Capital）亚洲董事长刘仁德指出，
对冲基金今年最热门话题就是往新兴市场靠拢，亚洲资产价值偏低、汇价便宜，
国际资金蜂拥而入。
汉斯瑞克指出，台股去年底强强滚，带动新台币升值，加上台湾已连续三季经济加
速成长，虽然通膨也上来，但外贸出超佳，新台币可望持续走强。
任永力的看法就很积极，他认为，若人民币在上半年有大动作，他看多新台币汇价
暑假就会升到30元，未来一两年有机会来到28元或29元价位。
【2006/01/11 经济日报】
任永力：台币两年内上看28~29元
2006/01/11摩根士丹利董事总经理、
全球首席外汇策略师任永力（Stephen Jen）1/10指出，日圆走强、人民币可望在今
年对美元再升值7.5%。这两大力量将推升亚洲货币挺升，未来一、两年内，亚洲货
币不排除回到1997年亚洲金融风暴前的水准，韩元有机会升破880元兑1美元价位，
新台币有机会看到28或29元。
任永力近日来台拜访客户，他是去年极少数看准美元会走强的外汇策略师，以下是
他接受本报专访纪要：
亚洲货币强强滚 欧元绚烂归平淡
问：美元去年一枝独秀，跌破专家眼镜，市场近两年来炒作亚洲汇市，却无功而返，
2006年亚洲货币真的会挺升吗？
答：去年我是少数看多美元的。但近来我对美元走强的看法有改变，美元将出现景
气循环型（cyclical）的走弱。我更大胆推测未来一年到两年，亚洲货币将会回升
到1997年金融风暴前的水准。这种说法听起来很狂妄，但元旦过后亚洲汇市强强滚，
汇市掀起狂澜，比亚洲股债市还有看头。
今年该是轮到亚币对美元强劲走高，欧元区在过去一、两年来的炒作后，今年将绚
烂归于平淡，欧元汇价在1欧元兑1.2美元有支撑，涨到1.3美元就太过头，今年就看
亚洲汇市的表现。
全球经济在2003年复苏以来，一直表现不错，过去两年经历通货紧缩、高油价和卡
翠娜飓风考验，投资人愈来愈有信心，也愿意承担更多风险。新年假期一过，我们
就可以看到资金蜂拥流入亚洲市场，资金转进亚洲是推升亚洲货币走强的力量。
问：你看升亚洲货币的基本面何在？资金若从美国流出，美元走弱，亚洲资金去年
大举加码美元资产，不是会被「将」一军吗？
答：首先，我要强调的是资金从美国分散到亚洲，这不是「零和游戏」，同时，资
金也未必是同一套。全球资金动能很强，尤其退休金追求更好投资回报，这些资金
愈来愈愿意承担风险、找投资机会。
亚洲货币看升的基本面有四：首先是全球和亚洲经济可以持续成长，再来是市场资
金充沛，第三是人民币今年还会再升值，亚洲央行可以同步跟进。最后则是亚洲央
行外汇管理心态改变，加上油价和内需成长，愿意放手让各国货币走强。
人民币将升7.5% 下一波4月发动
问：为何你认为今年是人民币升值年（The Year of CNY）？
答：人民币去年改采一篮子货币，对美元升值幅度有限，波动区间小幅放宽，结果
五个月来仅升值0.5%。我认为中国去年大动作改采一篮子货币，就是要让人民币有
更多弹性，否则不用动作如此大。
人民币汇价要有更大弹性，我预期年底人民币可望走强到7.5元兑1美元，全年升值
幅度可达7.5%。我判断，下一次人民币大幅走升的时机，可能是在4月或5月，理由
是中国政府近来找13家外银当汇市造市者，大家需要两、三个月时间操兵演练；其
次，美国财政部将在4、5月间发表贸易对手国汇率报告，中国可望在报告发表前主
动出击。
问：亚洲货币升值与否，央行态度很重要，你的观察呢？
答：我们最近几乎没有看到日本央行，就连南韩央行都撤守。人民币升值，其他亚
洲央行的顾忌就减少，我不方便说太多，但我发现亚洲央行近来态度与前两年有很
大的差异，这是企业界必须谨记在心的。
【2006/01/11 经济日报】
新台币跟着韩流走 还没升够!?
2006/01/12 记者 武桂甄、傅沁怡新台币今年一开春便演出冲洗行情，开红盘前后连续七个营业日对美元暴升，合计
升幅逾1元。新台币大起大落，不仅让外汇市场交易员全看傻眼，也吓得出口商恐慌
抛汇，外汇市场的成交量纪录迭迭改写，汇市开春行情就活跳跳。
合计2005/10/24至2006/1/10止，不到3个月时间，新台币已经涨了1.749元。
「这波新台币急升行情，实在是超乎想像」外汇交易员指出，外汇市场多半以韩元、
日圆对美元升值的幅度，估算新台币可能的走势，想不到新台币天天给大家surprise
（惊奇），更涨破大家预估的升值底限。
新台币急涨，使出口商慌了手脚，乐得在行情中「冲浪」的交易员，则饱赚新年的
第一包大红包。
但是，整个市场最关心的，还是「新台币升够了吗？」「新台币究竟会涨到什么价
位？」
中央银行总裁彭淮南日前曾指出，最近新台币是走国际盘。彭淮南的意思是指新台
币汇率波动主要是反映国际汇市行情变化。但是看在厂商眼中，还是难免纳闷：
「新台币暴升急贬，最近走得究竟是什么盘？」
从去年12月28日到今年1月5日，新台币连续七个交易日对美元暴涨逾1元，行情的确
与韩元亦步亦趋。但上周五新台币走势已与韩元脱勾，接下来看新台币后市到底要
参考哪个指标为，考倒一堆外汇交易员。
走势与韩元接近
「理论上新台币走势还是与韩元殊途同归，」银行外汇交易员指出，过去新台币常
和日圆连动，但是这两年新台币汇价和日圆的关联已明显减少，反而是走势与韩元
十分接近。
连央行外汇局官员都私下指出：「最近日圆常踽踽独行，走势和亚洲主要货币不尽
相同。」
亚洲货币一向是以日圆为龙头指标，但在这波亚币对美元急升行情中，日圆缺席，
反倒是韩元引领亚洲汇市风潮。特别是南韩和台湾的产业特性相近，两者又是主要
出口竞争对手，新台币走势和韩元自然也愈来愈接近。
银行外汇交易员指出，这一波韩元汇价涨波1美元兑1,000韩元关卡，回到近八年新
高点。反观新台币涨幅不输韩元，但在比价效应下，「新台币仍然涨得不够多。」
以去年为例，韩元高点出现在990韩元附近，当时新台币也回升到31元左右价位。可
是这波韩元已重新回到990韩元，新台币仍在32元，很多外汇交易员因而认为新台币
资金比韩元便宜，且依此研判，新台币还有升值1元的空间可以操作。
银行外汇主管表示，这也是最近海外法人积极操作新台币无本金交割远期外汇（NDF）
炒汇来推涨新台币的原因。
事实上，央行对这波新台币急涨也十分关切。这从央行今年以来五个营业日内，便
发布三份与汇市相关的新闻稿便可看出。央行先是在1月2日指出，外银预测值通常
不准确，后续又接连发稿表示汇市交易量放大是因为银行短线套利，请外界不要由
市场交易量推测央行调节金额。
央行缓升不阻升
据了解，央行研判这波外资汇入，大部分资金是投入股市，和上波外资汇入后不买
股票而是用做炒汇的情况不同。其次，新台币这波走势主要是反映国际盘，并非一
枝独秀。这也是央行日前在新台币狂涨之际，缓升而不阻升的主因。
央行也注意到海外NDF交易量持续扩张，国内银行积极加入炒汇行量。为了消除预期
心理，消息来源透露，央行不希望外界使用新台币「走」国际盘的字眼，因为「走」
有follow（跟进）的意思，这代表市场对韩元的预期心理也会冲击到新台币。
银行外汇主管解读，外资汇入，亚洲货币同步对美元走强，且升值有助平稳进口物
价，预期央行并不会逆势而为，硬要新台币「走不一样的路」，顶多是像上周五(1/6)，
国际美元回档、亚洲各国央行接连出手干预之际，央行才会顺势采取大动作，乘机
较明显的修正汇价涨幅，避免新台币冲过头。
汇银人士指出，若不是央行1/6积极调节、奇袭出重手打击市场投机气氛，恐怕将更
加重出口商「逃命」心理，新台币早已升破32元大关。
但从长线分析新台币走势，最终仍要看资金进出情况。一旦资金盘走成「投机盘」，
汇市炒手刻意炒作，央行总不能坐视，势必会出手稳定汇价。
大部分的外汇交易员仍以韩元走势来观察新台币后市，但台股与韩股毕竟是两个不
同的市场。接下来，外资汇入亚洲的力道，会不会同步「钱」进台湾跟南韩，仍是
个未知数。
除了「国际盘」的考量，央行在汇市身经百战，彭淮南更是操盘高手，想藉机炒作
新台币的玩家必须明白，即使是碰到大行情，还是得留心央行冷不防的出手，免得
在央行的逆袭下吃上大亏。
:oh::oh::oh: 谢谢
花旗：经济货币汇率 今年大转折
■ 记者林巧雁、白富美／台北报导花旗集团亚太区首席经济学家黄益平昨（12）日指出，未来年人民币实质汇率可望升值20%到25%，人民币走强，美元有结构性和周期性的问题，2006年很难再续强，亚洲货币（不包含港币）未来五年升值幅度区间在3-21%，新台币今年可望走强到31.5兑1美元。
黄益平昨天访台，向花旗私人银行客户帮助今年环球经济展望，他强调：「2006年是一个转折年。」这转折将发生在经济增长、货币政策和汇率三个层面。全球经济转折，是在美国经济会持续成长，但增长速度放缓，而欧洲和日本增长步伐会加快。
货币政策上，美元升息已近尾声，挺多还有1码（0.25个百分点）升息机会，花旗集团并认为第四季可能降息1码。日本刚走出通货紧缩阴影，数量化货币政策停止，但零利率持续，明年才有升息机会。欧元区去年12月已升息，今年还有一、两次升息机会。亚洲其他国家的货币政策与美国同步，美国歇手后，亚洲国家升息也将跟着暂缓。
汇率转折是2006年全球金融市场的盛事，黄益平指出，去年美元强势，跌破专家的眼铐，今年以来美元不断走弱，汇率深受资金移动的影响，美元走贬也凸显美国有结构和周期性的问题，结构性问题是美国双赤字，全球投资人不可能持续融资、支撑美国消费负债，过去年来美国三分之一赤字是亚洲国家在支持。
今年以来，美元转折已出现，黄益平指出，人民币汇率今年可望走升到7.83兑1美元元，2010年为6.42元。
【2006/01/13 经济日报】
亚洲货币单边走强 金融危机再现？
新闻来源: 新闻专栏 于January 13, 2006近期大涨的韩元在韩国官员喊话下仅略微回调，周四便因失业率创21个月新低而再度大涨0.44%，报974.05对1美元，已升破周一所创下高点975.00。这带动日元、新加坡币等亚洲货币集体大涨，不由令人回想起东南亚金融危机时的集体贬值。
韩元创8年来新高
截至北京时间周四17：32，日元升值0.25%，新加坡元升值0.30%，泰铢暴涨0.81%，去年跟风中国内地改革汇率制度的马来西亚林吉特略涨0.2%，印尼盾暴涨1.26%，印度卢比涨0.41%，菲律宾比索涨0.14%。
上述主要亚系币种中，只有韩元创1997年东南亚金融危机以来最高。这与韩国经济强劲分不开。
韩国12月失业率降现降为3.5%，失业率下降主因为“低利率和减税”的后续作用，这些因素刺激了消费。
韩国政府目前对经济信心较强，已将今年GDP预测值从3.9%调整为5%。毫无疑问，韩元为最近几月亚系货币上涨的领头羊。
货币单边走势，无论升值还是贬值，均为危机。前者以广场协议后日元最为著名，后者以亚太金融危机最为有名。因此，最近亚系币种集体性升值，难免引人“回想”，并心生“警怵”。
不会短期内踏进同一条河
然而，此次亚币大升值可能不同，其原因多样。首先是“人不会短期内踏进同一条河”，即使踏入也是“忘记”以后。而事实上亚太经济体痛定思痛后，均对经济体制、结构、汇率制度进行了调整。虽然改革未必全面，增长模式变化有限，但毕竟抗震能力强化，短期外债下降。
一年多来，美国利率不断上升，亚太经济体仅略提几次利率便成功阻止资金外逃，这在以前是不可想象的。而最近市场预期美国加息周期将尽，资金便反向流入亚太，并造成亚洲货币集体升值。
其次，中国、印度和日本情况均较好，且市场容量均极大，这使得亚太经济体外向型经济的出路增加。因此，即使通缩，也不太可能象当年日元升值后那么严重。
最后，美、欧长债收益率本身太低，虽然吸引力仍在，但已有所下降也是不争的事实。金价上涨也部分缘于此因。
综上所述，亚太币种大升值会对区域经济构成一定打击，但不会是致命的，而当亚太货币升值后，必然引发美国通货膨胀，这是因为从亚太进口货物的价格因币值原因而上涨，这最终会导致美联储利率易升难跌，未必便如同多数人分析的仅余一至两次升息。而当美国利率上升时，亚太害怕本币继续升值却不会跟进，最终市场会“自我纠正”，使汇率难以出现“一边倒”局势。
老郑解析东南亚金融危机
上次东南亚金融危机，表面缘于“加工出口模式、过度依赖外资、高度开放资本项目后仍实施固化汇率制度等因素”。但实际上和广场协议后的日元遭遇一样，西方大国（尤其美国）的作用也“功不可没”。
西方金融战的常规武器便是货币政策“一放一收”，这当然包括上次东南亚金融危机。当时美联储先是放松银根，资金于是大量涌入亚洲，造成包括房地产、加工业在内的“畸荣”；而其后美联储紧缩货币时，资金又来去如风，急速流出。在“收网”过程中，美系对冲基金为主力的大鳄们身影若隐若现。在严酷的金融战争中，亚太的财富便在“收放之间”，被人席卷而去。
1995年的拉美金融危机、1997年东南亚金融危机和1998年的俄罗斯金融风暴后，美国奇迹般的从老布什时的3000亿美元的财政赤字，变成了克林顿时代的盈余1270亿美元。在此期间美国一直是贸易逆差，军费开支逐年增加。美国的会计账面中的“借贷”双方无法轧平，只能解释成“金融战争”和随之而来的“财富掠夺”。
上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。列强和大鳄们深得“不战而屈人之兵”精髓。
金融掠夺，是何原理？大国所恃者何？关于这点，通过比喻更易说明：我们可将大国看成“电熨斗”，将小国看成“缝衣针”。而大国的“一收一放”，可看作将电熨斗和缝衣针烧一分钟，或同时放在冰水中一分钟。很显然，当缝衣针“通体冰凉或滚烫”时，而电熨斗仅是“表面凉热”，绝大部分内部却温度稳定。
这也如同人和动物道理一样，温度变化速度和病死概率大有关系。大象体温不易被环境同化，故动作迟缓；老鼠易被同化，故不停跑动。
:oh::oh::oh:
人民币将持续升值 10年内1美元兑5.8元
January 11, 2006财经报道,新加坡南洋理工大学亚洲研究所所长陈光炎教授认为，人民币升值的势头将持续，并在十年内上扬到1美元兑5.8元人民币，这将减缓东南亚在出口欧美和外国投资流失到中国等领域的压力。
此外，人民币升值将间接带动中国在美国国债中的持有比例，成为美国不得不防备的“隐患”。而中美在世界石油能源上的“争夺”和中国在南美的投资部署，使得双方成为强大的竞争对手和潜在的合作伙伴。
陈教授认为：“虽然没有迹象表明北京政府将允许人民币更快的升值，但我预期人民币会持续上扬，到2015年兑1美元为5.8元人民币，到2025年将达到2.8元人民币。”
支持人民币上扬的经济理论是，中国劳动力生产力年均增长6％至8％，预计汇率升值年均4％至5％，币值升值的影响将使得“中国人收入和财富增加、旅游者外流、直接投资外流、海外并购增加，在全球的购买力提升。”
他说：“人民币升值对东南亚最直接的影响是，将减缓东南亚在出口和外国投资流失到中国方面的压力，使得东南亚重新成为外国资金投入的热点，而且中国企业本身也将更有能力到东南亚来投资设厂，为东南亚市场创造就业机会。”
至于中美关系，陈光炎说：“美国国债的持有者过去几年出现过三次显著变动。70年代多是美国国内人持有，73年以后的石油危机，提高了阿拉伯国家的持有比例，90年代后日本越买越多，第三波则是中国。”
持有7000多亿美元的日本，曾经公开威胁过要抛售美元，以影响美国金融市场。中国近年增持美国国债并接近2500亿美元的水平，而人民币升值也将进一步提高中国的购买和持有能力，美国不得不有防范之心。
陈光炎形容：“这犹如冷战时期的核武器，你有核武器，我也有‘美国国债核武器’，大家互相牵制。”
中美之间的牵制和竞争也扩大到近年在能源市场上的明争暗斗，根据美国战略与国际问题研究中心的资料，石油价格每上涨5美元，一年后对中美国内生产总值的影响均为“-0.5”，两国的消耗量都超过产出而依赖海外市场，也都增强了它们对中东产油国的依赖。
中国积极投资南美 也让美国不安
中国近年积极到南美的投资也让美国不安，中国在南美的投资占其对外投资的比例，已经从2003年的36％提高到2004年的49％，仅次于亚洲53％的比例。
陈光炎说：“南美一向是美国的地盘，中国在阿根廷、巴西和智利的投资，表明中国正在纵向整合供应网络，以确保一些关键产品的通路，这些都提高了中国在政治和地区安全等方面的地位，使得中国成为美国强大的竞争对手，也是潜在的合作伙伴。
” 陈光炎也是毕盛（上海）投资咨询公司的首席投资策略师。他曾担任过世界银行驻中国代表处经济部的高级经济师、新加坡贸工部首席经济师、新加坡国大管理学院企业决策系主任等职位.
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中：人民币未必升 美：不升就限制进口
■ 记者王茂臻／综合报导中国大陆去年贸易顺差首度突破千亿美元，惊人的顺差金额造成外汇存底激增，不但推升人民币升值压力，大陆与西方主要贸易国家的贸易摩擦也将恶化。
人民币对美元汇率昨（13）日小幅回贬，以8.0683元兑换1美元。
今年以来人民币交易仅九个交易日，却有四个交易日人民币汇价创历史新高，代表市场强烈预期人民币今年将再度走扬，即使人行希望人民币「有贬有升」，但人民币汇率仍朝升值单方面走强。
大陆去年贸易顺差与2001年到2004年四年贸易顺差总额相当，显示去年大陆顺差金额大跃进。瑞士信贷第一老板顿亚洲首席经济学家陶冬认为，大陆享有钜额贸易顺差将促使欧美国家施压人民币升值。
大陆近期调高2004年经济成长率数据，加上外汇存底与贸易顺差激增，让人民币汇率与贸易失衡成为西方国家对大陆施压的两个箭靶。
华尔街日报报导，美国参议院财政委员会委员鲍科斯（Max Baucus）日前在北京对商界人士发表讲话时称，如果中共对顺差激增无所作为，美国可能会通过减少对大陆进口等措施调整失衡的美中贸易。
美国参议员舒默（Chuck Schumer）已提案要求美国行政部门，如果中共不采取更多措施允许人民币升值，美国就必须提高大陆商品的进口关税。
尽管外界压力高涨，大陆官方明确表态，去年贸易顺差达到历史最高峰，并不意味人民币应该升值。
大陆发改委副主任朱之鑫说，大陆外汇改革不应屈从外部压力，遵循自身规律，人民币改革还有很长的路要走，是否升值应取决国内经济发展情况。
香港信报报导，花旗银行中国研究部主管薛澜预期大陆今年进出口，将分别保持约20%的成长，她估计，今年大陆贸易顺差将再创新高。中国国际金融首席经济学家哈继铭近日指出，虽然大陆外汇存底增加速度有放缓的迹象，但顺差仍持续扩大，人民币升值压力难以舒缓。
另一个让大陆头痛的问题是，美元利率不断走高，大陆却必须不断降息以减缓国内储蓄的不断攀升，人民币与美元间的利差若持续拉大，可能吸引更多国际热钱流入大陆。
大陆人民银行（央行）内部刊物金融新闻引述大陆社科院金融研究中心主任李扬的谈话指出，美国利率走升已让大陆维持人民币汇率稳定增添复杂度。
【2006/01/14 经济日报】
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