日元的自限性
日本经济指标好多坏少，日本央行又一再暗示超宽松政策会在未来几个月退出，加上最近日股剧烈震荡，这些造成日元在非美币种走得较强。除这些因素外，日元走强还和日本海外投资收益汇回国内有关。据日本官方数据，日本投资人1月净卖出海外债券，这是去年3月以来头一回，加上最近美国长短债和黄金价不断下跌，使人更加相信此事。熟悉汇市的人或许知道，每年3月31日前，日元或多或少总要受影响。因为许多跨国公司有做账需要，而此日期为日本的会计年度。由于日本的零利率，以及文化习惯和历史渊源等因素，日本投资者不仅是黄金的大买主，而且还是美国债券大买主。
纽约债市，美国2年国债已下跌不少，收益率竟创出五年来最高水平。纽约时间周一下午4:00，据Cantor Fitzgerald LP.报价，2年期债券收益率报4.67%，盘中一度升至4.694%，是2001年2月21日以来巅峰。10年期债券收益率报4.583%，逼近去年最高点4.659%。
日本掌控庞大的美债，但日本抛售美债对汇率影响看似简单，其实有“自限性”，即不见得有那么简单。说其简单，是因为日本政府或私人投资者抛出债券，获得美元，汇回国内，便有可能结汇，打压美元和推高日元；说其不简单是因为当日本抛售部分美债并扯高美国公债收益率后，手头余下债券价格缩水。在这种情况下，如果继续甩货，不仅政治上得罪最重要的盟国，而且从经济上也并不划算。
还有，当美国债券下跌，收益率上升时，美元资产的利差水平就会扩大，会吸引其它国家资金流入。美元即使对日元下跌，但极可能对其它币种获得更大支撑。这样，在叉汇盘压力下，最终会限制日元的升值。最近几天，外汇市场走势似乎也是如此，美元兑除日元以外的世界主流币种全线上涨，谁也不知这是否是巧合。
日元的这种自限性起源于对外高度依赖，尤其是对美国过度依赖。所以说，政经本是一体，我们很难撇开政治、军事和外交而单独讨
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