美元加息预期降低，欧元日元有望升值
美元的下跌带来了大多数非美货币的反弹。其中升值最多的是日元，美元从119.92日元跌至115.86日元，跌幅达2.57%；欧元也表现出色，从1.1914美元升值到1.2189美元，涨2.31%；唯澳元和新西兰元等高收益货币对美元仍挫跌，这主要源于投资人解除利差交易部位所致，而日圆兑主要货币则全线扬升。美元下跌是人民币升值的主要原因
上周美元/人民币汇率收报8.0316，比前一周的8.0505下跌了0.23%，或者说人民币对美元升值了0.23%。这是自人民币汇改以来升值幅度和波动幅度最大的一周。过去两周来，人民币汇率大起大落，波动幅度相对过去明显加大，“双向波动”特征明显，并与国际外汇市场波动息息相关。
人民币汇率波动微不足道
但这个幅度相对来讲，依然是微不足道的。上周日元、欧元对美元的升值幅度分别是2.31%和2.57%，而人民币的升值幅度0.23%不到其十分之一。我们从下面画在同一座标系内的美元/人民币汇率和欧元/人民币汇率的走势对比图中可以看得很明显。人民币对美元的汇率波动其实是微不足道的，而人民币对欧元的汇率波动与欧元/美元的汇率波动方向完全一致，两者幅度也差不多。
这意味着，虽然人民币对美元的波动微不足道，但人民币对欧元、日元等非美货币的汇率风险一直是存在的。在我国对美、欧、日三者国际贸易量不分伯仲的现实情况下，除美元汇率风险管理业务日益受到重视外，许多企业对欧元、日元等非美货币汇率风险管理的业务早已经在开展。如我行客户华为的多币种汇率风险管理问题、中信海直的欧元贷款风险管理、中集的欧元与日元远期收支等等。
后市分析：美元看跌，欧元、日元等货币将相应升值
美元指数自从1月24日88.24点上行至3月10日91.16点的九周高点后，上周突然掉头向下，连跌五日，破89.60的200日均线，跌势比较凶猛。这可能是自2005年11月中旬以来针对去年全年涨幅调整的继续。前面已经走过的可能是A浪和B浪，上周开始的可能是C浪。如果这种判断成立，C浪的量度跌幅可达85点，时间可能要持续到6月份。
这种预测似乎与6月份之前美元仍然存在两次加息预期的基本面相互矛盾，但笔者仍然相信在时间和幅度的预测上技术分析更有效。从基本面上也可以这样解释，美国未来1-2次加息的预期都已被市场消化，而欧洲央行、日本央行的影响力和加息预期正在增强，特别是日本结束超宽松货币政策后，其对全球货币紧缩的影响是巨大的，目前还难以估量。但从“利差交易”解除对新西兰元、澳元的影响中可“一叶知秋”。如果未来美国在房屋市场和消费方面进一步出现放缓的迹象，则“双高赤字”难免不会再次成为推跌美元的借口。
美元的走跌必然同时伴随人民币的升值，因美元与人民币是负相关的。日前中国人民银行行长周小川表示，美元在篮子中的比重大大小于50%。这意味着，人民币未来的波动幅度受国际市场上非美货币的影响将更大，并且是“双向”的。这可以从近两周来人民币汇率双向波动幅度扩大中得到验证。而人民币的升跌又会反过来影响美元。因人民币汇率可以影响日元等亚洲货币，进而可能影响美国乃至全球的消费品价格水平，甚至影响美国乃至全球的经济冷热。
有道理
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