9月15-17日的外汇资讯,汇评与新闻
房贷问题突现 英镑严重受创 - 徐燕(9月15日)周五新闻报导英国大型房贷商受美国信贷问题带来的高利率影响出现巨大财政问题，该消息令英镑严重受创。
英国政府授权英国央行向全国第四大房屋按揭贷款商，Northern Rock，提供不明金额的经济援助。这一项不寻常的举动令市场加重对美国房贷崩溃问题对全球经济影响的担心。英镑兑美元急剧下滑，达到10日低点2.0062。
今日美元兑欧元和日元走势基本平稳，疲软的零售销售数据只不过又一次肯定了美国联储下周将减息。目前有争议的只是减息的幅度，个人认为将减息50个点，将利率下调至4.75%。美国零售销售于8月份增加0.3%，低于预期0.4%。去除汽车的核心零售销售下降0.4%，低于预期0.2%增幅。受到8月份油价下跌的影响，美国入口物价下降0.3%，出口物价如预期增加0.2%。第二季度现帐赤字如预期报1907.9亿。工业生产于8月份增加0.2%，低于预期0.3%。密西根大学消费者信心指数基本保持不变，报83.8。商业库存于7月份上升0.5%，超过预期0.3%和预期0.4%。
美国早盘，美国财政部长鲍森在接受CNBC电视台采访时表示，信贷市场已经有适度提高，强势美元有利美国经济，令美元一度小幅上扬。
欧央行行长特里谢今天再次强调欧元区的通胀风险仍然存在，为年内加息作铺垫。他还表示日本经济正在稳定复苏，汇率应该反映这个情况，暗示希望日元走强。
欧元兑美元阻力始于1.39，之后是1.3930和1.3950，更强阻力见于1.3980和1.40。支撑始于1.3850，之后是1.3830和1.38，更强支撑位于1.3770和1.3750。
英镑兑美元阻力始2.01，之后是2.0130和2.0160，更强阻力位于2.02和2.0250。支撑始于2.0060，之后是2.0030和2，更强支撑见于1.9980和1.9950。
美元兑日元阻力始于115.50，之后是115.80和116，更强阻力位于116.30和116.50。支撑始于115，之后是114.80和114.50，更强支撑见于114.30和114。 美联储利率动向依然需要谨慎判断 - 谭雅玲(9月15日)
本周外汇市场突出美元降息预期对美元汇率的压制，进而导致美元悲观面扩大，美元兑欧元汇率达到历史新低，价格水平从1.3798美元下跌为1.3903美元记录低水准；美元兑日元汇率则依然与欧元有不同表现，价格区间在113－115日元，基本态势与欧元反向运行。此外市场最大的变量在于瑞郎汇率，其兑美元汇率水平一直维持在1.18瑞郎的较高水准，主要来自经济利率因素支持性，同时从汇率组合策略角度看，美元策略应对目标转换为瑞郎的策略也是新迹象，美元最终依然是伤害欧元，包括主要货币不同价格趋势的把握，瑞郎就其一；与瑞郎对比明显的是英镑基本稳定略有下跌，美元兑英镑汇率水平从2.03美元走高为2.02美元，英国利率预期是主要影响因素。上述主要货币价格区间的变化中，既含有美元策略应对的效应乃至技巧设计的巧妙，也有技术与利率因素的作用，值得关注与观察。美元兑其他货币汇率也有不同变化，其中美元兑加元汇率达到30多年来的低水平，加元汇率上涨到1.03加元高水准；美元兑澳元和新西兰元汇率则基本稳定，利率优势依然是支持货币汇率的短期因素。
从市场近期影响因素看，主要焦点依然在美元利率预期，市场较为普遍的认同是美联储在下周例会上将加息，加息水平存有较大争议，进而对美元汇率的压制性突出。然而，从美国经济整体与局部、美元汇率不同组合价格态势，以及美元利率单边预期和长远意义看，似乎当前的市场舆论或导向有所脱离实际，并带有一定策略运用的疑惑。
1、美国经济关注点的倾斜脱离现实。当前市场对于美国经济的关注过多的倾向于负面
因素，特别是上周末美国就业数据的影响十分突出，进而产生使美国经济相对悲观预期占据主导。实际上，美国目前的经济状况并非如此悲观，包括美国财长保尔森等官员依然保持对美国经济相对看好的乐观预期。虽然次级债问题对美国经济有所影响，甚至这种影响将会持续相当时间，但是美国经济相对稳定是具有支持的。如美国财长保尔森周四指出，美国经济将因当前信贷市场危机受损，但整体前景仍良好，“但鉴于经济，企业和机构的强势，我们表现出韧性”，美国次优抵押贷款市场的问题将比其他金融市场的问题需要更长时间来修正，因未来两年将出现一波利率调整；与我多年来见过的几次金融市场动荡不同，这次动荡并不是由实体经济的问题引发，而是由一些糟糕的放款行为引起。“因此，市场对于一些经济指标的过于敏感不符合美国经济现实状况，一些数据所显示的并非经济全面衰退，只是潜在经济放缓而非停滞。仅从本周数据看，金融市场最为关注的美国双赤字问题在不断好转之中。一方面是美国财政部周四公布的8月联邦预算赤字为1169.7亿美元，虽然创下同期的最高记录，主要是由于劳工节将大约440亿社保保障和医疗保险支付从9月转移到了8月，但美国2007财政年度的前11个月的累计赤字却自上年同期的3043.6亿美元，降至2743.9亿美元，美国财政赤字压力在逐渐缓解。另一方面是美国商务部周二公布的7月贸易逆差为592.5亿美元，低于预期的590亿美元，6月修正为逆差594.3亿美元，而今年前7个月的贸易逆差为7110亿美元，低于上年同期的7585亿美元，美元贬值策略协助贸易逆差改善有效。同时周二公布的一项报告显示，最近一周美国连锁店销售较上年同期上升，9月8日止当周大型连锁店销售经季节调整后较去年同期增长2.8％，今年9月至今的销售较去年同期增加2.8％，较8月增长1.1％。加之回顾美国第二季度的经济指标4％的增长率，美国经济依然具有韧性和活力，无须过于忧虑。
当然美国次级债引起的问题以及经济影响也是存在的，预测机构蓝筹经济指标周一发布的一项调查显示，美国经济步入衰退的可能性上升，因受楼市和信贷市场危机影响，美国经济在未来12个月陷入衰退的几率为1／3，高于一个月前认为的1／4。因此，预计明年上半年美国经济增长将放缓，预计今年GDP增长率仅为2％，与一个月前的预估相同，2008年将为2.6％，低于一个月前预估的实质GDP增幅2.8％。对于美国经济判断的基础以及短期指标的变化，需要综合分析，不能倾斜于单一负面数据忧虑经济远景；即使美国经济有可能进入衰退也并非眼前，而是有一个时间过程和周期经历。
2、美元利率调节性的依据偏离现实。虽然金融市场预期美联储在9月18日会议上至少要降息25个基点，依据来源是上周五疲弱的美国非农就业报告数据，而期货市场反映出美联储可能会加大降息力度的预期，美联储降息势在必行。但从当前一些迹象或状况看，我们需要从另一个角度思考美联储的政策预期，全面分析美元利率趋势。假如考虑到美联储降息会刺激通货膨胀压力并导致美元走软，或许美联储将不打算调整联邦基金利率，反而很可能继续实施8月17日的对策，即继续下降贴现率而稳定联邦基金利率不动。因为金融机构和银行可以按照贴现利率向美联储直接进行拆借，而联邦基金利率是银行彼此间隔夜拆借时支付的利率水平；而降低贴现率50个基点使之达到与联邦基金利率相同的水准，则将吸引更多的银行通过贴现窗进行拆借。但是如果降低联邦基金利率则可能产生反向的影响，包括可能引起信用卡在内的消费信贷的进一步恶化。由于次级债问题已经导致美国经济氛围悲观，降低联邦基金利率似成为刺激经济增长的必要之举，但如果这样行使，或许事与愿违，联邦基金利率的下降将会导致美元走软，继续推高未来通货膨胀，以及引发投资外流，直接伤害美元投资信心，导致美国经济结构矛盾再度扩大。而当前美国经济金融的真正问题不是流动性，而是信心危机，是一些特定市场领域的资金流动受限产生的信心恐慌所致；反之此时美联储降低联邦基金利率将会加剧这种恐慌，进一步导致美国已经有的一些经济改善前功尽弃。而降低贴现率是更好的手段，当前银行手中其实拥有充沛的资金，只是不愿意放贷，恐慌于市场状况，从而造成信贷紧缩局面。虽然美联储在9月18日降息已几成定局，但一些敏感的细节和未来结果也需要慎重考虑，大幅度降息可能使市场恐慌性扩大，并导致已经十分动荡的股市”雪上加霜“。
而美联储官员的表态也各有不同，一方面是美联储理事米什金和旧金山联邦储备银行总裁叶伦似乎主要关注目前信贷紧缩对经济产生的下档风险，他们看来更倾向于激进的利率调整；另一方面是对通货膨胀立场强硬的普洛瑟和费希尔则对美国经济增长前景更为乐观，认为基本面因素良好并警告不要反应过度，市场对于大幅降息的预期也有一定程度的回落，给美联储留出选择的空间。特别是周四美联储前主席格林斯潘的讲话有更值得慎重思考的角度，他表示现任美联储主席伯南克”表现出色“，尤其是问及伯南克现在是否还会象2001年经济衰退期间那样大幅和迅速地降息时，他表示出”我不肯定“，的态度，并指出”我们当时所面临的情形是通货膨胀在减退，因此能够在不必担忧刺激通货膨胀的情况下采取行动；不能再那样做了。。。我认为（伯南克）的工作干得不错。“这些似乎暗示美联储降息的不确定性。加之近期石油价格和黄金价格的进一步上涨，特别是石油价格上涨暗含美国通货膨胀压力难以排除，目前美国基本食品价格上涨突出，未来伴随石油价格上涨的通货膨胀压力将会扩大，美联储调控焦点依然难以排除通货膨胀压力。而反思石油价格上涨的动因则有一定成分为美国主旨的需求，包括石油库存减少、认为控制价格以及调整炼油计划等等。美国白宫经济顾问委员会主席拉齐尔周一也曾表示，布什政府对于美联储是否应该降息没有立场，美联储专注于低通货膨胀和充分就业的核心目标，美国经济衰退的可能性没有明显增加。综上所述，美联储利率动向依然需要谨慎判断。
3、美国策略引导面的意图扰乱现实。当前比较蹊跷的日元汇率问题。一方面是日本政局发生动荡，日本首相的辞职引起市场短期紧张，以及未来经济政策关注应不利于日元资产，但价格趋势是日本股票上涨，日元汇率下跌；另一方面是日本经济不明朗扩大，加息预期不断推迟，加之外部次级债问题影响，导致日本投资发生变化。由于日元短期升值，日本投资信托持有外国资产部位8月减少2581亿日元（23亿美元），自2004年底以来首度下滑，日元兑美元上月触及14个月高点。8月投资信托基金所持有的债券、股票及货币市场工具为34.5897万亿日元，自7月的纪录高点34.8478万亿日元下滑，因外国债券和货币市场工具的投资减少，但所持有的股票部位则升至纪录高点9.4615万亿日元。持有外国资产部位的减少有限，因日本散户对高收益海外证券的需求依旧居高不下，因其他国家的收益均高于日央行微不足到的0.5％利率目标；国外股票资产增加812亿日元，但国外债券部位则缩水3277亿日元。至19.2337万亿，为连续两个月减少，比重降至55.6％，为2000年中以来最低。货币市场工具投资减少116亿日元，至5.8944万亿日元，但仍盘旋欲上月触及的纪录高点附近。日本一周投资组合数据显示，9月2日至9月8日当周日本市场出现过去6周来首次资本净流出，日本投资者净买入外国债券的金额创2005年10月份以来的最高水平。日本经济与日元资产规模的反向态势已经成为国际市场价格变化的重要因素，日元利率差异则进一步刺激投资投机组合的加紧策略和运作，不利于金融市场稳定，但有利于美元策略与技术空间。
另外一个引起变化的因素来自瑞郎。一方面是瑞士央行周四连续第8季加息25个基点，瑞士经济继续强劲增长是主要依托。瑞士央行将3个月LIBOR目标区间上调至2.25－3.25％，区间中点在2.75％。另一方面是瑞郎汇率改变较长时间里稳定态势，再度出现向上趋势，其中有来自内部自身因素，但更为重要的是全球价格摆布的策略因素，最为重要的是与英镑汇率搭配，这其中既有针对欧元的欧洲货币策略组合，也包含着技术周期因素的协调与摆布，并非简单的价格之间变量，或经济、利率的反应。因此，外汇市场政策、策略、技巧的复杂性需要充分考虑，并不能以简单数据、信息推测价格方向，综合性、连贯性和阶段性连接复杂化突出。
预计短期美元兑欧元汇率将有下行1.40美元的可能，其中美联储例会的举措是主要刺激因素，无论利率如何变化，都将利多欧元，但美元贬值瞬间之后有相对稳定区间，价格水平将在1.36－1.38美元之间。美元兑日元汇率将多于日元下跌，价格在114－116日元。美元兑英镑和瑞郎汇率将突出英镑稳定或下跌，瑞郎稳定或向上不同趋势。其他货币随从调整，加元上涨趋势依旧。 商品货币 光芒毕露 - 苏志恒(9月15日)
上周重申支持黄金和能源商品货币的长期利好因素。但市场焦点则主要集中在令人失望的美国非农就业数据上，因为数据是自03年以来的最大收缩，出人意料。令美国经济衰退的忧虑重燃，也引发了新一轮美元抛售潮。市场已全面认为美联储一定会在下周减息，基本上这一预期已在市场中得到完全反映。若美联储坚持到底，力撑经济能承受冲击，通胀仍是最大敌人的话，保持利率不变，美元便能反弹。但短期来说，投资者已成惊弓之鸟抛售美元，而非美货币全面上升，当然也包括日元在内。而澳纽元则在周初对主要阻力望而却步，未能同步走高；但在周三便发力赶上。澳元更突破50 天平均线升至0.8430，已重上8月16日大跌前水平，现阻力为0.8470和0.8530，短期须小心会出现获利回吐，严守止损！市场避险意识非常高，再加上欧美债市暗涌处处，仍要小心为上，慎防金融市场重演一幕大震荡，特别是美股方面。
上周另一重大突破便是经过长达15个月的区间巩固后，金价终于在上周五突然发力冲破700 美元心理关口，最高曾升至 714 美元水平。这是非常重要之信号，不单反映美元近日弱势，而且象征金价进入另一阶段；在年底前再创新高的机会又上升一级，突破 730-760 美元指日可待。但由于突破后力度减弱，须慎防短期会先作调整至 670 美元才能展开新高之旅， 金融市场波动率将持续扩大，务必严守纪律，控制风险！
油价方面，上周指出油价正在 68-76 美元区间积聚动能，将可在年底至明年第一季度间再次挑战78 美元大关，甚至再创新高。本周油价已升至 76 美元水平，美元走低与产油国拒绝增产也带来上升压力。
至于加元，上周指出 中长线而言，加元仍是低吸之选，短线方面则不宜轻举妄动， 将会试探 1.0470 支持才有更大突破。 近日美元对欧元走低，对加元也一度失守 1.0470 水平，从日线图看已确认头肩顶利淡图形，美元兑加元很有可能将下破 1.0340 低位，再创新低至 1.0200。加国经济基本因素仍然稳健，失业率在 33 年低位徘徊，工资增长更是自 2001 年以来最快。无论怎样，现在加元只是中期调整，待资本市场大动荡尘埃落定后；待美国堕进大衰退之恐慌过去或淡化之后；待市场发觉亚洲高速增长免受美国影响反而昂首迈进 2008 年并保持良好势头之后，能源商品便发力再上，美元对加元将难逃下破 1.0000 支撑之命运！ 通胀是流动性过剩的货币形态 - 左小蕾(9月15日)
理论上来说，短期内，高增长低通胀是总需求与总供给均衡的表现，高通胀高增长是明显的经济过热的信号。笔者认为，对这次通胀上升的原因，防止通胀预期变成真实通胀的方法，特别是对关注通胀的货币形态进行深入的讨论，将有利于对宏观形势的管理和调控。
总需求影响大于总供给
通货膨胀上升一般有两方面的因素，需求推动和供给拉动。需求推动是通过改变对产品和服务的总需求，推动总需求曲线右上行，价格总水平上涨。供给拉动是要素价格上升，成本上升，比如石油价格上升，粮价上升对食品价格的影响等等，经济增长放缓，总供给曲线则上行。
总需求与总供给对经济产生的影响不一致之处在于，总需求曲线右上行使价格水平和用GDP描述的总产值同步上升，也就是所谓“高通胀高增长”的经济形态。总供给曲线左上行使价格水平上升而产值下降，就是上世纪80年代出现的“高通胀低增长”的“滞胀”经济形态。
目前，中国经济在通胀上升同时仍然继续保持高增长，说明近期通胀预期的变化，成本拉动的成分相对较小。从生产价格指数PPI增长小于CPI增长也可以看出，能源、矿石等原材料价格涨幅低于消费者价格指数，上游产品价格也没有传导到最终消费品的压力，进一步显示现在的通胀水平的增长不完全是成本拉动的通胀，总需求可能是推动通胀水平和通胀预期上升主要动力。
防止通胀预期变成真实通胀
近期通胀水平来自总供给方面的影响，比如猪肉价格，工资成本上升，从供给的角度拉动通胀上升，已经被各方面注意。且去年国际粮食存货下降，主要产粮国自然灾害频繁导致的歉收，工业用粮的增长，石油价格的上涨等等，都受到了相关部门的高度重视。
总需求推动通胀上涨的影响需要进一步关注。我们并不认为中国目前已经处在恶性通胀时期。但是在通胀预期上升的时候，特别要注意“螺旋式的通胀形成过程”。一方面，通胀预期上升，使实际利率预期较低，鼓励更多的商品和投资需求，需求增长推动真实价格上涨，通胀预期就变成真实通货膨胀。另一方面，从消费心理理论来看，通胀预期会使一些正常的行为方式改变，比如，预期价格上升，消费者会希望提前购买一些商品，零售商希望当前少卖一些，实际的供给和需求都没有发生巨大的改变，但人为制造了短缺局面的出现，市场的均衡就发生变化，价格也就会上升，通胀预期也就变成通胀的现实。
如果一般价格上涨如发生在商品销售不同的流通环节，就可能不仅仅是供给不足所致，有可能出现真正意义上的通货膨胀了。“通胀”是一种货币现象。当经济运行中的货币供应总量超出了总需求，就会出现价格水平上涨的现象。价格水平上涨的微观表现就是价格上升。原来一块钱一个单位的商品，现在变成两块钱一个，货币贬值通货膨胀就产生了。这种纯粹价格的上升可能并不完全是因为供给造成的，特别是在近期一直存在的“流动性过剩”的困扰的形势下，我们不能不关注“流动性过剩”的“通货膨胀”的货币形态的显现。
假若是“流动性过剩”的影响，那么猪肉和食品的价格上涨将不是孤立的现象，粮食价格、猪肉价格上涨可能成为一个导火线。由于货币供应总量增加，通过金融市场创造虚拟货币的速度大大超过了过去经济依靠银行体系向实体经济投资不断创造货币的速度，钱多了可能使成本拉动的价格上涨被虚拟的财富效应忽略不计，价格上涨逐渐蔓延到其他商品。这样会进一步推动CPI的预期上升，不断重复螺旋上升的故事，推动总体价格水平的上升，“通货膨胀”就不断上升了。
我们要防止一些短期供求关系不平衡造成的价格上涨引发真正意义上的“通货膨胀”。流动性过剩的问题本身就是导致通货膨胀最可能的原因之一。
关注通货膨胀的货币现象
虽然在1970年代中期，因为石油价格的大幅上涨，曾出现通胀上涨大幅超过货币供应总量增长的案例，但是大量经济研究表明，一般来说，当货币供应总量增加，总需求对货币需求增加并没有大幅改变，货币供应总量的增长会导致通胀上升。大部分通胀上升和下降的变化与货币供应总量增长的变化相关。特别值得注意的是，通胀变化的显现相对货币供应总量的变化有两年时间的滞后。我们的流动性过剩的问题也持续了近两年的时间，我们更不能忽视经济的实证研究结果与中国当前通胀形势的这种时间上的吻合。
国内当前的流动性过剩虽然不是主动的货币发行所致，而是被动的流动性过剩的输入的结果，但是从通胀发生的时间上来说，也恰巧滞后了被动的货币供应增加两年的时间。
2001年，美国为了拯救纳斯达克市场大幅下跌和9·11事件带来的经济的大幅放缓，连续降低利率20余次，并保持1%的宽松货币政策达两年之久。美联储发出的美元，连同欧洲央行保持5年2%的低利率发出的欧元，日本政府采取多年零利率政策所发出的日元，在全球化的推动下，创造了越来越多的金融资本，带来了全球资产价格的膨胀。美国、欧洲和日本世界三大经济主体实施的宽松货币政策，两年多以后开始引发全球流动性过剩。
中国的流动性过剩输入从2004年开始。当年，中国的外汇积累大幅增长，年达2100亿，而贸易顺差只有320亿，占GDP的2%，大概500亿是外国直接投资，210亿是海外证券投资，还有1000多亿美元既非贸易资金也非直接投资，而是通过各种渠道进入中国。中国货币供应量通过结汇被动增加。
2005年，中国外汇储备积累再次激增2200亿美元，贸易顺差1020亿美元，其中资本账户下和其他资本流入增加1100多亿美元。2006年外汇储备积累2500亿美元，全年3万亿的新增货币，三分之二是结汇所致。2007年第一季度增加的外汇储备积累已1375亿，其中773亿美元是非贸易非直接投资的其他资本流入。近期，在周边一些国家贷款利率较低的环境中，全球资金过剩的情况下，“日元全球套利”现象严重，外资很容易在周边国家融资，转而进入其他各国包括中国“套利”。也就是说，全球过剩的流动性会源源不断地输入中国，加剧中国的流动性过剩的问题。中国从2004年开始已经8次提高存款准备金率和一些相应的监管措施，应该是非常明确地针对流动性输入对国内货币供应总量的影响而实施的政策手段。
恰巧距2004年开始的流动性过剩两年以后，2006年底中国的通货膨胀开始呈现上升趋势，2007年8月CPI同比增长已经达到6.5%。
中国目前的经济形势进一步印证了大量实证研究的结果，应该引起对一些问题的特别的关注：首先，不能忽视通胀的货币形态，流动性过剩，货币供给的增长本身就是通货膨胀上升的重要原因之一。其次，要加大力度控制导致国内货币供应过多的来源。
美国次级按揭风波引发全球金融市场的大幅震荡。美国政府联手欧洲、日本等主要金融市场的相关决策当局，加上受到影响的澳大利亚和加拿大政府，联手救助市场。几乎所有美元本位的国际货币体系的联盟货币一起增加货币供给，向市场注入流动性。如果次级按揭贷款市场风险使资金向暂时还没有直接受到影响的中国市场转移，对中国经济来说，可能成为火上浇油之祸，雪上加霜之灾。
拯救华尔街，可能也是在全球金融危机、市场经济基本规则和健康的国际金融秩序之间的一个不得已的选择。但是国际范围内的再次大规模注入的流动性，对中国来说，特别值得注意的是，中国是否会遭遇新一轮的外汇快速流入的压力的担忧并不是没有道理的。
寻求“合适通胀水平”
所以，政府大力度改善猪肉和相关产品的生产条件，相信政策方面的努力在一个生产周期以后的价格影响会显现出来。同时，利率政策的迅速反应，从总需求方面遏制通胀上升是非常重要的，但是，利率的提升要达到超过通胀增长的水平，才能从提升实际利率水平的角度防范通胀预期的螺旋型向真实通胀的演变。另外，严格防止新增流动性输入的同时，允许向海外投资，从政府层面、机构层面到个人层面的开放，对放出存量流动性和动态管理新增流动性也是非常有意义的。当然风险的防范是接下来的重要话题，特别是个人海外投资的开放。
适度通胀也有利于减轻人民币升值的压力。从2004年以来，人民币一直遭遇来自外部的很大的升值压力。其理由除了巨大的外贸顺差以外，还有一个重要的理由，就是中国持续的“高增长低通胀”的宏观经济的发展态势。根据国际贸易理论，通胀水平是通过购买力平价比较出口产品价格的重要参数。在低物价水平下，通过购买力平价换算下来中国的出口产品的较低的价格，被认为是本币的价值被低估了。所以人民币升值的压力某种意义上与低通胀有关。如果通胀水平升起来，物价水平升起来，就需要相对较多的钱买一个单位的物品，货币就贬值了，这样前面的思路和计算包括结论都要掉过来。人民币就有贬值的压力了。所以，保持适当的通胀水平，在现阶段有缓解人民币升值压力的作用。
而且，通胀水平的上升应该改变人民币升值的预期。流动性输入，外汇储备快速积累带来的外部升值的压力，与国内通胀上升人民币贬值的现象，从理论上和实践上都是非常矛盾的。哲学家们从来认为内部因素是决定因素。人民币目前内外不一致的现象，只能说明，人民币升值预期是不符合中国经济的实际情况的，通胀水平的不断攀升反映出来的贬值信号才是经济状态的真实反应。人民币升值的预期改变有助于减缓流动性输入，也有利于改善支持通胀上升的货币环境。
我们认为，CPI近期的上涨带来了宏观经济总体指标上的变化，也带来许多内外经济结构中的微观元素的变化。在中国经济存在内外失衡的格局下，一定的通胀水平，可能并不至于导致经济的恶化，反而可能有利于经济的平稳发展。
当然“合适的通胀水平”很难确定，但我们可以观察到，在当前6.5%的通胀水平下，在一些政策对低收入群体的帮助下，社会整体上还是能够承受的。通过增加供给和一些补贴措施，配合总需求调整的一些政策的合力，把价格预期稳定在一个合理的水平，相信可以达到稳定市场、稳定经济的目标。 英镑大幅下跌 欧元高位调整 - 李骏(9月15日)
汇市分析:
昨日晚间至今日(9月15日)凌晨,英镑在外汇市场上出现较大的下跌.昨晚英镑盘中最低跌至2.0060,为9月5日以来最低水平.截止发稿时,英镑运行在这一最低价格附近.
本周四英国抵押贷款商发生流动性危机,令投资者担忧英国经济增长和利率前景.
昨日巴克莱资本表示:这一事件可能表明英国重要经济部门金融和房产市场出了问题,这将严重影响英国经济增长,英镑仍有进一步走低的可能性.
昨晚标准普尔调低英国抵押贷款公司的评级也是英镑下跌的主要原因.
上述原因是昨日晚间至今日凌晨,英镑大幅下挫的主要原因.
同时,近日英国公布房屋数据也出现了疲软的迹象.本周四英国公布的8月份RICS房价指数为-1.8,为2005年10月份以来首次出现负值;昨日下午英国公布的9月份房价指数月率下降2.6%,为去年12月份以来首次出现下降,年率增长仅为9.6%,低于前值10%以上水平.
另外,市场越来越怀疑英国央行将保持利率至年底,并且在明年年初降息,这也是英镑近期走势弱于欧元,瑞士法郎等其它欧洲货币的主要原因.
预计近期英镑在2.03整数关上方还是有较大的阻力,而近期英镑下档在2.00整数关有一定的支持.
关注:下周二英国公布的8月份消费者物价指数.
昨日晚间至今日凌晨,欧元出现了高位调整的走势.昨晚,欧元盘中最低跌至1.3844,截止发稿时,欧元运行在这一最低价格附近.
昨日欧元出现高位调整的主要原因:
1.前期欧元涨幅过快,过大,部分获利盘开始卖出.
2.昨日下午欧元区公布的通胀率有所下降.昨日下午欧元区公布的8月份消费者物价指数年率增长仅为1.7%,远低于欧洲央行所控制目标2%之下.
3.昨日下午法国公布的7月份经常帐赤字为22亿欧元,高于前值16亿欧元.
但是我们从昨日盘面上看,欧元仍保持强势特征.昨日市场上还是有一些消息对欧元有支持作用.
比如:昨日下午奥地利,比利时财长均表示:欧元前经济能够应对欧元强势和油价高企.德国经济部长格罗斯表示:欧元强势不是问题,并认为美元会进一步走低.
预计近期欧元下档仍在1.37-1.38区间有较大的支持.笔者个人还是倾向于欧元下跌之后还是具备向上反弹的能力.
预计近期欧元上档在1.3950-1.40区间有阻力.
关注:下周一欧元区公布的7月份贸易帐.
尽管昨晚,美国公布众多经济表现好坏参半,但是美元最终还是获得反弹.昨晚美元指数盘中最高反弹在79.77点,截止发稿时,美元指数运行在这一最高价格附近.
昨晚美国公布较好的经济数据有:美国9月份密歇根大学消费者信心指数为83.8,高于前值83.4;美国公布的今年第2季度经常帐赤字为1907.9亿美元,低于今年第1季度1971亿美元.
昨晚美国疲软数据有:美国公布的8月份零售销售月率增长0.3%,低于预期值增长0.4%;美国8月份工业产出月率增长0.2%,低于前值上升0.4%.
不过,昨晚美国财长保尔森讲话是美元获得反弹的主要原因.昨晚保尔森表示:美国经济实体良好,有能力度过难关,强势美元符合美国利益.
从短线走势看,如果美元继续反弹的话,预计美元指数在80点整数关一线有阻力.如果美元出现较大的反弹,笔者个人还是谨慎看待.
关注:下周二美国公布的8月份生产者物价指数,美国7月份资本流入.
昨日晚间至今日凌晨,日元走势较为震荡,频繁波动于114.36-115.37区间,截止发稿时,日元波动在115.28附近.
昨日下午日本公布的7月份工业产出月率下降0.4%以及日本政府2年以来首次下调资本投资是日元回调的主要原因.
但是昨日下午日本央行行长福井俊彦表示:日本经济步伐健康.这又对日元形成了一定的支持.
笔者目前还是对未来日元走势持较为乐观的态度,倾向于日元下跌之后还是有反弹的能力.预计近期日元在115.50-116区间还是有较大的支持.
关注:下周二日本7月份第3产业指数,下周三日本央行货币政策以及日本央行行长福井俊彦的讲话,下周五日本公布的7月份所有产业活动指数. 首席交易员手记(a week2007.09.17) 呵呵 欧洲各国掩盖了次级贷的问题 其实比美国问题更大
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:lol: ;) 9 月 15, 2007 - 17:24 GMT+8汇市早报---昆仑
美元:受到市场预期息口下降所影响，美元进一步走弱，兑欧元下跌至纪录新低，兑加元更下挫至近30年的低位，兑一篮子货币亦下滑至十五年低位。上周五公布非农业就业职位数据清楚显示美国次级房地产按揭及信贷问题拖累美国经济增长，令大部份投资者认为联储局会在9 月18 日举行的货币政策会议内减息。
欧元:欧元兑美元升穿1.39边界，攀至历史新高位。昨日市场欠缺重要数据公布，息口前景继续影响汇市走向。市场预期联储局会于下周减息。另一方面在欧洲央行官员先后发表鹰派言论后，市场憧憬欧洲央行会重新开始收紧银根。
日元:美元兑日圆于亚欧交易时段均大致平稳。汇价的波幅分别在114.00及114.60。日本首相安倍晋三辞职对日圆的影响不大。然而，市场普遍认为他的请辞将进一步拖延日本央行短期内的加息行动。
澳元，纽元:在缺乏数据公布的情况下，和黄金在703-713美元内窄幅波动的情况下，澳纽表现一般，全天在50到70内走动。但是，澳纽的经济面比其它国家为好，笔者相信它们在上几星期内拉升了500到600点子后，会在现水平内走动，后市有机会看高一线。
加元:由于美国不容乐观的经济数据以及次贷余波的影响，美元受到了巨大的卖盘影响。乘此美元贬值的机会，加元创出了历史新高。