東方日報網上網
Smart Money：炒股最大敵人是心魔
08/10/2007
投 資 是 一 門 心 理 學 ， 在 股 市
， 最 大 的 敵 人 很 可 能 是 你 自 己 。 港 股 上 周 高 奏 凱 歌 之 際 ， 冷 不 防 大 批 「 空 軍 」 突 襲 ， 後 來 又 大 幅 反 彈 。 要 避 免 成 為 股 票 場 上 的 烈 士 ， 投 資 者 先 要 了 解 自 己 、 克 服 心 魔 。 今 期 《 理 財 速 學 》 搜 羅 部 分 投 資 心 理 「 理 論 」 ， 值 得 投 資 者 思 考 。
尋 求 「 傻 仔 」 怕 「 失 」 多 過 「 得 」
「 尋 找 下 一 個 傻 仔 」 是 大 升 市
， 投 資 者 不 自 覺 地 進 行 的 集 體 活 動 。 在 股 票 升 至 不 合 理 的 程 度 ， 投 資 者 為 何 仍 拚 命 高 追 ？ 因 為 他 們 相 信 會 有 下 一 個 「 傻 仔 」 接 火 棒 。 在 投 資 界
， 這 被 稱 為 「 大 傻 仔 理 論 」 （ Bigger Fool Theory ） ， 當 投 資 者 進 行 一 個 連 自 己 也 懷 疑 的 投 資 決 定 時 ， 即 那 項 投 資 根 本 不 值 高 價 錢 ， 只 是 相 信 有 出 更 高 價 者 的 出 現 。
行 為 金 融 學 （ Behavioral Finance ） 說 明 投 資 者 行 為 與 心 理 的 關 係 ， 學 派 五 花 八 門 。 諾 貝 爾 經 濟 學 獎 得 主 Daniel Kahneman 是 著 名 的 行 為 學 家 ， 他 認 為 人 在 判 斷 時 傾 向 比 較 多 於 考 慮 「 絕 對 」 得 失 ， 人 又 害 怕 「 失 」 多 於 「 得 」 ， 種 種 的 看 法 成 為 其 「 期 望 理 論 」 的 核 心 。 以 下 請 你 撫 心 自 問 ， 我 們 嘗 試 透 過 投 資 心 理 學 ， 解 釋 你 為 何 不 能 戰 勝 心 魔 。
自 問 ： 你 較 喜 歡 止 賺 還 是 止 蝕 ？
解 說 ： 據 期 望 理 論 （ Prospect Theory ） ， 投 資 者 傾 向 止 賺 多 於 止 蝕 。 當 手 上 的 是 「 賺 錢 貨 」 ， 投 資 者 傾 向 盡 快 沽 售 ， 以 鎖 定 利 潤 ， 同 時 卻 傾 向 保 留 「 蝕 本 貨 」 ， 因 為 股 票 一 日 未 賣 ， 一 日 都 未 為 輸 。 這 亦 解 釋 我 們 很 多 時 在 股 票 「 當 頭 起 」 時 沽 貨 ， 結 果 不 能 乘 勢 賺 大 錢 ， 卻 在 股 價 銳 挫 後 ， 久 久 才 肯 沽 貨 ， 結 果 輸 大 錢 離 場 。
自 問 ： 現 在 擲 三 次 「 銀 仔 」 ， 三 次 結 果 都 是 「 公 」 ， 你 估 下 一 次 是 「 公 」 還 是 「 字 」 ？
解 說 ： 據 賭 徒 謬 誤 （ Gambler ’ s Fallacy ） ， 投 資 者 喜 歡 「 拗 頸 」 。 若 擲 三 次 「 銀 仔 」 ， 一 連 三 次 擲 出 「 公 」 來 ， 我 們 很 多 時 都 會 賭 下 一 鋪 擲 「 字 」 ， 但 其 實 每 次 「 公 」 和 「 字 」 的 或 然 率 是 均 等 的 。 此 解 釋 當 股 價 持 續 向 上 ， 投 資 者 會 喜 歡 買 認 沽 輪 ， 博 轉 向 ， 反 之 亦 然 。
自 問 ： 買 入 某 股 票 後 ， 你 傾 向 看 有 關 股 價 正 面 的 報 道 ， 還 是 負 面 的 呢 ？
解 說 ： 據 保 守 傾 向 （ Conservatism Bias ） ， 投 資 者 有 了 特 定 想 法 之 後 ， 當 遇 到 「 英 雄 所 見 略 同 」 的 資 訊 ， 會 傾 向 將 之 放 大 ； 當 遇 到 與 他 們 看 法 相 反 的 資 訊 ， 則 會 傾 向 忽 視 。 他 們 選 擇 性 地 接 收 訊 息 的 後 果 是 日 後 較 難 去 理 智 地 進 行 分 析 。
自 問 ： 過 去 股 災 爆 發 前 夕 ， 是 否 你 最 亢 奮 的 時 候 ？
解 說 ： 按 後 鏡 理 論 （ Rearview Mirror ） ， 單 憑 往 績 作 出 判 決 ， 未 必 一 定 對 的 。 在 大 牛 市 的 尾 段 ， 投 資 者 每 每 表 現 最 為 亢 奮 ， 因 為 根 據 往 績 ， 逢 買 必 賺 ； 在 大 熊 市 的 後 段 ， 我 們 卻 感 到 最 悲 觀 ， 因 為 之 前 愈 跌 愈 有 ， 已 不 敢 相 信 市 場 即 將 逆 轉 。
自 問 ： 入 市 後 股 價 「 走 樣 」 ， 你 曾 否 埋 怨 過 運 氣 不 好 ？
解 說 ： 按 自 我 傾 向 （ Self-attribution Bias ） ， 投 資 者 常 將 成 功 歸 功 於 自 己 ， 將 失 敗 推 卸 給 別 人 或 「 不 好 彩 」 。 因 此 產 生 兩 個 問 題 ： 不 能 從 失 敗 中 學 習 ， 因 為 我 們 認 為 問 題 不 在 於 自 己 ； 當 運 氣 好 而 贏 錢 的 時 候 ， 我 們 卻 誤 認 為 自 己 勝 人 一 籌 。
東方日報網上網
減少外匯交易結算風險
10/08/2007
大 家 或 會 留 意 到 傳 媒 報 道 有 關 國 際 結 算 銀 行 轄 下 支 付 及 結 算 系 統 委 員 會 於 上 月 發 表 的 「 減 少 外 匯 交 易 結 算 風 險 的 進 展 」 諮 詢 報 告 。 該 報 告 載 述 過 去 十 年 在 減 少 結 算 外 匯 交 易 所 涉 系 統 性 風 險 方 面 的 進 展 ， 並 總 結 十 國 組 織 央 行 於 一 九 九 六 年 開 始 採 取 減 少 結 算 風 險 的 策 略 已 取 得 顯 著 成 效 ， 其 中 CLS Bank 的 成 立 及 發 展 ， 便 是 其 中 的 一 項 主 要 成 就 。 然 而 ， 該 報 告 指 出 外 匯 交 易 結 算 的風 險 仍 然 存 在 ， 並 建 議 個 別 金 融 機 構 、 業 界 組 織 及 央 行 採 取 一 系 列 措 施 ， 致 力 減 少 及 控 制 這 些 風 險 。
同 步 支 付 交 收 系 統
該 報 告 載 列 委 員 會 於 二 ○ ○ 六 年 下 半 年 進 行 的 調 查 結 果 。 調 查 涵 蓋 27 間 央 行 及 109 間 金 融 機 構 ， 以 及 遍 布 於 15 個 貨 幣 區 共 八 成 外 匯 市 場 。 根 據 該 調 查 ， ○ 六 年 四 月 平 均 每 日 外 匯 結 算 額 達 38,000 億 美 元 ， 其 中 32% 透 過 傳 統 的 代 理 銀 行 進 行 ， 因 此 涉 及 結 算 風 險 。 與 一 九 九 七 年 同 類 調 查 顯 示 以 此 方 式 結 算 的 外 匯 交 易 約 達 八 成 半 相 比 ， 這 已 是 很 大 的 進 步 。 該 報 告 總 結 ， 這 項 成 果 有 賴 CLS Bank 的 努 力 ， 以 及 像 香 港 等 許 多 地 區 逐 漸 轉 用 外 匯 交 易 同 步 交 收 的 結 算 服 務 。
我 一 直 鼓 勵 參 與 金 融 市 場 大 額 交 易 的 各 界 人 士 管 理 好 結 算 風 險 。 由 於 資 訊 科 技 發 達 ， 我 們 只 需 在 鍵 盤 按 幾 下 ， 便 可 將 資 金 由 地 球 一 角 轉 至 另 一 角 。 但 正 可 能 由 於 調 動 大 量 資 金 太 輕 易 ， 人 們 或 會 忽 略 交 易 雙 方 若 非 同 步 支 付 ， 或 沒 有 作 為 第 三 方 的 結 算 所 提 供 違 責 保 證 ， 便 可 能 引 起 結 算 風 險 。 赫 斯 特 風 險 就 是 這 類 風 險 的 一 個 經 典 例 子 。 這 名 詞 出 自 七 四 年 因 無 法 兌 現 外 匯 承 諾 以 致 倒 閉 的 西 德 赫 斯 特 銀 行 。 該 銀 行 被 當 時 西 德 政 府 關 閉 當 日 ， 其 紐 約 交 易 對 手 早 於 歐 洲 營 業 時 間 已 被 扣 帳 ， 但 因 時 差 關 係 ， 它 們 在 美 國 營 業 時 間 卻 無 法 收 到 應 得 的 美 元 ， 因 而 遭 受 巨 額 損 失 。 事 實 上 ， 若 金 融 基 建 設 計 未 能 消 除 （ 或 至 少 降 低 ） 結 算 風 險 ， 即 使 外 匯 交 易 於 同 日 同 一 時 區 進 行 ， 這 類 風 險 仍 會 存 在 。
金 管 局 多 年 來 不 斷 加 強 銀 行 同 業 支 付 基 建 ， 以 協 助 本 港 銀 行 盡 量 減 少 結 算 風 險 。 我 們 的 目 標 是 建 設 最 先 進 可 靠 的 多 幣 種 、 多 層 面 結 算 平 台 ， 為 用 戶 提 供 即 時 的 外 匯 交 易 同 步 交 收 及 貨 銀 兩 訖 結 算 服 務 。 本 港 首 個 即 時 支 付 結 算 系 統 於 一 九 九 六 年 啟 用 ， 以 結 算 港 元 交 易 。 自 此 大 額 銀 行 同 業 支 付 交 易 不 再 是 日 終 淨 額 結 算 ， 而 是 透 過 銀 行 於 金 管 局 所 設 的 結 算 戶 口 全 日 不 斷 逐 筆 結 算 。
由 於 每 筆 交 易 的 支 付 程 序 都 是 同 時 進 行 ， 並 且 以 總 額 計 算 ， 所 以 能 消 除 因 日 終 淨 額 結 算 引 起 的 系 統 性 結 算 風 險 。 於 二 ○ ○ 六 年 ， 港 元 即 時 支 付 結 算 系 統 每 日 處 理 的 交 易 額 達 5,790 億 元 。 在 多 宗 大 型 首 次 公 開 招 股 活 動 帶 動 下 ， 該 系 統 於 ○ 六 年 十 月 二 十 七 日 更 錄 得 13,700 億 元 的 結 算 紀 錄 。
在 港 築 構 完 善 平 台
我 們 在 港 元 即 時 支 付 結 算 系 統 的 成 功 基 礎 上 再 接 再 厲 ， 於 二 ○ ○ ○ 年 及 ○ 三 年 分 別 推 出 美 元 及 歐 元 即 時 支 付 結 算 系 統 。 今 年 六 月 完 成 系 統 更 新 ， 推 出 人 民 幣 即 時 支 付 結 算 系 統 。 這 四 個 系 統 已 經 聯 網 ， 使 用 戶 可 在 香 港 享 用 單 一 以 至 多 種 貨 幣 即 時 外 匯 交 易 同 步 結 算 服 務 。
儘 管 如 此 ， 我 們 在 發 展 金 融 基 建 方 面 仍 不 會 鬆 懈 。 我 們 希 望 將 香 港 發 展 成 為 區 內 支 付 結 算 中 心 ， 使 不 僅 本 港 金 融 機 構 甚 至 區 內 以 至 全 球 的 金 融 機 構 均 可 享 用 世 界 級 結 算 服 務 ， 毋 須 再 擔 心 結 算 風 險 的 問 題 。 我 們 正 進 一 步 發 展 美 元 及 歐 元 支 付 系 統 ， 以 處 理 區 內 跨 境 支 付 交 易 。 繼 ○ 六 年 十 一 月 將 香 港 的 美 元 即 時 支 付 結 算 系 統 與 馬 來 西 亞 的 馬 幣 即 時 支 付 結 算 系 統 聯 網 ， 我 們 正 繼 續 物 色 機 會 與 區 內 其 他 系 統 進 行 同 類 合 作 ， 目 標 是 要 在 香 港 營 造 理 想 條 件 ， 讓 活 躍 於 外 匯 市 場 的 金 融 機 構 以 至 任 何 人 士 都 可 在 毫 無 結 算 風 險 的 顧 慮 下 使 用 我 們 的 平 台 。
正 如 國 際 結 算 銀 行 的 報 告 指 出 ， 要 實 現 完 全 消 除 結 算 風 險 的 最 終 目 標 ， 未 來 仍 有 很 多 工 作 需 要 完 成 。 我 們 將 會 與 業 界 組 織 以 至 個 別 銀 行 攜 手 合 作 ， 以 進 一 步 減 少 結 算 風 險 ， 從 而 鞏 固 香 港 的 國 際 金 融 中 心 地 位 。
金 管 局 總 裁 任 志 剛
場內場外：任天堂擊敗電玩界翹楚
06/08/2007
「 衰 開 會 有 條 路 」 ， 近 一 年 新 力 （ Sony ） PS3 上 市 銷 情 慘 淡 ， 上 星 期 要 回 收 三 十 五 萬 部 數 碼 相 機 ， 陪
小 聶 成 長 ， 新 力 產 品 實 屬 優 質 的 長 久 形 象 ， 真 係 開 始 受 到 考 驗 。
講 番 新 力 電 子 遊 戲 機 PS3 ， 最 近 公 布 營 運 數 據 ， 真 係 相 當 悽 慘 ， 由 ○ 六 年 十 一 月 推 出 以 來 ， 合 共 賣 出 106 萬 部 PS3 ， 反 觀 競 爭 對 手 任 天 堂 的 Wii ， 少 一 個 月 的 累 計 銷 售 數 字 達 （ Wii 去 年 十 二 月 至 面 世 ） 316 萬 部 ， 幾 乎 多 佢 三 倍 ， 遠 超 形 象 尊 貴 高 高 在 上 的 新 力 。
送 免 費 Game 仍 無 起 色
過 去 幾 個 月 雖 然 放 下 身 段 ， 以 奉 送 免 費 遊 戲 賣 大 包 形 式 促 銷 ， 可 是 依 然 無 大 起 色 ， 日 本 國 內 銷 售 數 字 ， 上 個 月 Wii 賣 接 近 40 萬 部 ， PS3 只 係 賣 得 9.2 萬 部 ， 四 對 一 的 銷 售 比 數 ， 同 樣 輸
成 條 街 。
減 價 兼 送 Game 都 無 起 色 ， 新 力 衰 到 賣 一 部 蝕 一 部 ， 作 為 一 間 上 市 公 司 ， 當 然 要 向 投 資 者 作 個 交 代 ， 今 年 四 月 ， 已 經 開 發 過 先 後 四 代 PS 遊 戲 機
多 朝 元 老 ， 久 多 良 木 健 辭 去 新 力 主 席 兼 行 政 總 裁 職 位 ， 這 位 被 稱 為 Playstation 之 父 的 新 力 高 層 ， 僅 保 留 榮 譽 主 席 銜 頭 ， 毫 無 疑 問 不 過 係 體 面 的 引 咎 請 辭 。
新 力 投 放 數 以 億 計 美 元 開 發 PS3 ， 居 然 被 任 天 堂 的 低 「 筆 直 」 電 玩 主 機 Wii 殺 敗 ， 去 年 成 個 電 子 消 費 品 行 業 ， 無 人 會 估 到 有 咁
下 場 ， 任 天 堂 這 間 員 工 只 得 3,400 名 的 蚊 型 公 司 ， 把 擁 有 16 萬 員 工 ， 財 力 非 凡 的 新 力 統 一 電 玩 界 的 美 夢 打 破 ， 示 範 大
戰 勝 巨 人 歌 利 亞 的 現 代 版 。 最 近 任 天 堂 公 布 首 季 度 業 績 ， 純 利 勁 升 五 倍 ， 剛 剛 收 完 巨 額 花 紅 的 管 理 層 ， 預 測 全 年 純 利 可 能 再 升 四 成 ， 令 到 任 天 堂 市 值 攀 升 到 7.86 萬 億 日 圓 ， 進 一 步 拋 離 電 玩 界 翹 楚 新 力 的 6.13 萬 億 日 圓 。
分 析 家 認 為 ， Wii 成 功 在 於 選 擇 走 家 庭 式 遊 戲 機 路 線 ， 友 善 的 體 感 操 控 介 面 ， 吸 引 師 奶 、 少 女 及 老 人 等 唔 打 開 機 的 玩 家 ， 包 括 小 聶 。 反 而 新 力 PS3 卻 針 對 高 解 像 及 遊 戲 的 複 雜 性 ， 結 果 只 係 吸 引 到 死 硬 派 機 迷 ， 客 源 相 對 狹 窄 。
PS3 復 仇 之 路 荊 棘 滿 途
在 一 片 睇 淡 之 下 ， 任 天 堂 能 夠 殺 出 生 天 ， 小 聶 認 同 市 場 見 解 之 外 ， 更 感 到 任 天 堂 贏 在 有 自 知 之 明 ， 明 知 論 財 力 同 遊 戲 軟 件 公 司 關 係 不 及 新 力 ， 軟 件
重 遊 戲 性 多 於 畫 面 亮 麗 程 度 ， 令 遊 戲 開 發 成 本 每 個 只 需 要 150 萬 至 400 萬 美 元 ， 反 觀 PS3 閒 閒 地 一 個 遊 戲 成 本 要 1,000 萬 至 1,200 萬 美 元 ， 高 出 接 近 三 倍 ， 再 鬥 落 去 ， 可 以 想 像 主 機 銷 售 長 期 維 持 三 比 一 甚 至 四 比 一 ， 與 新 力 合 作 的 遊 戲 開 發 企 業 ， 縮 沙 轉 投 資 源 在 Wii 的 可 能 性 甚 高 ， PS3 復 仇 之 路 ， 將 更 荊 棘 滿 途 。
新 力 PS3 一 個 遊 戲 開 發 成 本 比 任 天 堂 的 Wii 高 出 近 三 倍 ， 與 新 力 合 作 的 遊 戲 開 發 企 業 隨 時 轉 投 Wii ， PS3 復 仇 路 將 更 荊 棘 滿 途 。
聶 世 達
多谢分享
日本9月份外汇储备创历史新高
2007年10月08日
得
益于欧元兑美元汇率走强和美国短期国债价格上涨，日本外汇储备在9月份创下历史新高。
日本财务省(Ministry of Finance)公布，截至9月末日本的可兑换外币和黄金储备，以及国际货币基金组织(International Monetary Fund)特别提款权共计为9,456亿美元，较8月份增加134.4亿美元，此乃日本外汇储备连续第四个月增加。
财务省一位官员向媒体介绍，日本外汇储备增加的原因之一是欧元兑美元汇率走强。9月份欧元兑美元平均价达到1.4267美元，高于8月份的1.3630美元。
由于日本是以美元计算其外汇储备的，因此当欧元兑美元走强后，该国欧元面值债券的美元价值也随之增加。
这位官员表示，日本外汇储备增加的另一个原因是美国短期国债收益率下降，而国债收益率是与其价格呈反比的。9月份美国2年期国债收益率由8月份的4.14%降至3.992%。而美国国债在日本外汇储备中的比重一直很大。
此外，日本8月份的领先经济指标3个月来首次低于50.0的兴衰分界线，这令市场担心美国次级债市场动荡可能即将波及实体经济。
但上周五日本政府公布的8月份同步指标有所上升，显示日本经济依然保持稳健，这主要得益于日本工业生产的快速回升。
日本内阁府(Cabinet Office)上周五公布，衡量未来经济产出的8月份领先经济指标为30.0，远低于7月份的修正值72.7。
怎么这么快就到8楼了啊
谢谢校长!
校长中午好.
来报道.
:mlw: :mlw: 看不见啊!!!!
呵呵,多谢校长