准备金率未探顶加息组合入视野 - 郭田勇(1月18日)
虽然目前我国的存款准备金率已是自1985年央行将法定存款准备金率统一调整为百分之十之后，二十二年来的新高，但这并不意味着已经达到了上调的极限。
1月16日，央行打出进入2008年以来从紧货币政策第一拳,决定将从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率升至15%，创出二十二年来新高。
当然，为有效实施从紧的货币政策，未来人民币的升值和汇率形成机制改革进程还应适度加快,并和利率调整相结合。由于货币政策的实行需要一个循序渐进的过程，央行还必须兼顾结构的调整，制定一个适合实体经济稳步增长的货币供应和贷款规模的参照系，运用多种政策工具予以对冲与调控。
准备金率仍有上调空间
事实上，央行的货币政策工具无非包括两种:数量手段(存款准备金等)和价格手段（利率、汇率等）。如何抉择，不是机械地照本宣科，而是各种操作技术和政策工具的综合运用。
例如本次调整存款准备金率，首先是基于近期到期央票数额较多、从而向市场释放了大量流动性的现状。而且，金融机构流动性过剩将对物价涨幅带来较大压力。因此央行此番选择数量手段比价格手段更有效，因为数量手段的政策传导机制短，调控更易到位。
在数量手段方面，除存款准备金率之外，我们有理由相信去年已被多次使用的公开市场操作、向商业银行发行具有“惩罚”意义的央行票据等货币政策工具仍将在今年被频繁使用，它们的目的只有一个———把在商业银行系统流动的资金回收到央行，减少市场上的货币供应量。
虽然目前我国的存款准备金率已是自1985年央行将法定存款准备金率统一调整为百分之十后，二十二年来的新高，但这并不意味着已经达到了上调的极限。因为在当前商业银行利润增长30%以上，银行定活期加权平均利息减准备金利率1.89%后的微小利差占银行利润之比并不高的情况下，此次上调对银行的冲击并不大。何况，数量手段中的特别国债，央行票据和特种存款的对冲交易，近来更多的是采用了体现市场资金供求的利率，可以部分抵销调整准备金率对银行的负面效应。由是观之，央行在今年数量手段品种的选择上，适当掌控好可流通的对冲工具比例意义重大。
加息调控又入视野
同样，未来加息的可能性应进入视野。至于加息时机，如果从鼓励发展直接融资、减少银行风险、防止热钱加快流入等因素出发，利率不能升得太快；但若从防止通胀预期的加强、遏制投资增长过快等方面考虑，利率又不能升得太慢。其实，往往是市场上国际、国内多变量因素决定了央行在一定时点上选择何种政策工具，在时间序列上如何进行多种搭配与组合。
在价格手段方面，去年央行虽然连续六次提高存款利率，但是每次的加幅太小，追不上消费物价指数上升的幅度，在实际负利率的环境下，大量资金不断离开银行体系，投入资本市场，形成泡沫，反过来又倒逼央行采取更严厉的调控手段。因此，在从紧的货币政策背景下，央行大可不必因担心利率调升影响企业的投资意欲而对利率的升幅过于保守。
在利率调控上，一定要看到维持居民存款正利率，是稳定物价预期、稳定市场运行最基本的要求。因此，央行应正确把握物价预期，在我国目前银行利差正处于二十多年以来最高点的时期，择机缩小利差，相应提高利率，维持正利率。另一方面，推高货币市场利率，有助于紧缩银行信用和资产规模，从而紧缩企业资金来源中非信贷的渠道。这同样有利于确保从紧货币政策目标的实施。否则的话，仅仅在限制贷款规模上下工夫，结果可能差强人意。
关于汇率政策，央行坚持人民币渐进升值的政策在相当长的一段时期内是正确的。但是，在我国外汇储备已经创下1.53万亿美元的新高，在贸易顺差居高不下、美元持续贬值、外资持续流入、流动性过剩问题短期内难以解决的情况下，如果人民币升值幅度太小，会使外资对人民币持续升值的预期挥之不去；结果是热钱继续流入，资产价格继续膨胀，因此未来的升值速度应当适度加快。当然，人民币升值也不可一步大幅跳升，原因如笔者此前多次重申，将会给实体经济带来较大伤害，并导致经济增长大面积滑坡。通过上述分析可见，利率工具和汇率工具的单独使用，都不足以实现从紧货币政策的目标，两者必须有机结合。
此外，为充分落实有效的从紧货币政策，还当重视货币政策和财政政策的协调。我国经济目前正处于快速转型期，难免会出现“市场失灵”问题，要使从紧的货币政策实施到位，应该在货币政策调整的同时，出台与之配套的稳健的财政政策，重视财政政策在转移支付、缩小贫富差距等方面作用的发挥。只有这样，才能实现国民经济可持续发展以及宏观经济“软着陆”的目标。
磅美短线有望见底 - 福慧双修(1月18日)
前盘回顾：英行长吉弗同志的讲话表达了对通胀的担忧，同时美国疲惫的房屋数据也使磅美得到支撑，市场似乎已经消化了英行的降息预期，英磅短线成底有望。
技术面：日图上，磅美15日的平底和倒锤子线显示了威力，三白武士也似乎在给我们磅美短线筑底的暗示，5、10日均线也正处于金叉的临界状态，有望形成；若有效突破1.9800，将朝向2.0的心理关口迈近，下方支撑在11日低点1.9485。今日部分数据将为走向提供指引。
今日关注：
时间地区 数据名称 预测 上次 影响
23:00美国12月领先指标 -0.1%-0.4%
23:00美国1月密歇根大学消费者信心指数初值 74.575.5
17:30英国12月零售销售(月率) 0.2%0.4%
17:30英国12月零售销售(年率) 3.3%4.4%
注：标注依次为预测值和前期值
操盘策略：1、观望
2、逢低做多，注意止损
支撑：1.9650/1.9485
阻力：1.9750/1.9800
美元冲高回落 - 李骏(1月18日)
昨晚,美国公布的房屋数据较为疲软,令美元再次回调.昨日美元指数盘中最高为76.52点,但是随后出现下跌,盘中最低跌至75.97点.
昨晚,美国公布的去年12月份新屋开工月率下降14.2%,为1991年5月份以来最低水平,美国去年12月份营建许可月率下降8.1%.
同时,昨晚美联储主席伯南克的讲话继续对美元不利.他表示:经济增长下行的风险更加明显,通胀将在今年和明年温和,需要迅速采取财政刺激措施,房市在2年可能将继续拖累经济增长,如果需要采取大幅降息的举措.
伯南克的讲话再次反映出未来美联储可能会进行大幅降息.这对短线美元走势十分不利.
另外,昨晚,美林公布的去年第4季度业绩为每股净损12.01美元.
今日上午到现在,美元指数基本保持在76.28点附近运行.
今日凌晨众多美联储官员的讲话依然对美元有些不利.比如美联储官员洛克哈特表示:当前经济状况可能需要非常更多的降息.这番讲话也呼应了昨晚至今日凌晨,美联储主席伯南克讲话的精神.
同时,今日凌晨欧洲官员阿尔穆尼亚也表示:美国经济状况6欧洲更为糟糕.
但是,我们发现:短线美元指数在75.50点附近还是有一定的支持.笔者总体看好未来美元的观点不变,但是美元下跌后可能仍有反弹的机会.
昨晚,欧元出现了探低反弹的走势.昨日欧元盘中最低跌至1.4589,随后最高反弹在1.4711.
昨日下午欧元区公布的去年11月份贸易盈余为26亿欧元,低于前值54亿欧元.该数据是昨日欧元下跌的主要原因.
但是昨晚,欧洲央行官员默施表示:上次货币政策上,欧洲央行只讨论升息或者维持利率不变,而不是第3种.他的这番讲话基本改变了昨日对欧元区经济下行的观点.这是昨日欧元出现反弹的主要原因.
昨日欧洲央行官员雷贝舒表示:通胀受能源以及原材料价格上涨推动,应防止出现第2轮通胀效应.
同时昨晚,德国商业银行表示:欧元兑美元回调是买入机会,未来目标在1.50一线.
今日上午,欧元有所调整,盘中最低跌至1.4624,截止发稿时,欧元运行在1.4635附近.
由于今日凌晨,有消息说,预计2年欧洲央行将会保持利率不变.该消息对短线欧元走势有些不利.
同时,部分资金在1.47整数关之上也没有继续推高欧元,所以造成了短线欧元调整.
但是,笔者个人还是对未来欧元走势持较为乐观的态度.笔者个人倾向于欧元下跌后还是有反弹的机会.
预计近期欧元在1.4550-1.46区间有较大的支持,而上档欧元在1.48-1.49区间有较大的阻力.
昨晚,日元总体保持反弹.昨日日元盘中最低跌至107.86,最高反弹在106.53.
昨日傍晚日本前财务省次官神原英姿的讲话还是对日元较为有利.他表示:即使日元达到102一线,日本政府出手干预可能性微乎其微.日元未来可能会达到100,甚至95一线.原因是美元和日元之间的利差将会拉近.
同时,昨晚高盛表示:欧元兑日元的交叉盘可能会跌至153一线.这对短线日元走势还是较为有利.
今日上午到现在,日元走势有些调整.今日上午日元盘中最低跌至106.76,截止发稿时,日元波动在这一最低价格附近.
今日上午,日本公布的经济数据对日元有些负面影响.今日上午日本公布的去年11月份第3产业活动指数月率上升1.1%,差于前值上升1.1%.
同时,今日上午日本经济大臣大田弘子表示:日元升值和油价上涨给企业盈利带来影响.这也暗示不希望短线日元过快上涨.
预计近期日元在105-106区间有较大的阻力.不过,笔者个人还是对未来日元走势持较为乐观的态度.
预计近期日元在108-109区间还是有一定的支持.
关注今日主要经济数据以及重要事件:
关注:今日下午英国公布的12月份零售销售.今晚美国公布的去年12月份经济领先指标,美国今年1月份密歇根大学消费者信心指数.
今日主要货币操作建议:
有关美元汇率:
1.如果短线美元指数再次反弹在76.50点一线,请继续逢高卖出为主.
2.前期已经卖出美元的投资者继续保持观望,等待未来买入机会.
3.预计近期美元指数在75-75.50点区间有较大的支持.
4.笔者总体还是谨慎看待未来美元反弹.一旦美元指数有效跌破75点整数关,则止损买入美元.
有关英镑汇率:
1.如果短线英镑反弹在1.98整数关一线或者更高位置,请逢高卖出为主.
2.前期已经卖出英镑的投资者继续保持观望.
3.近期可以在英镑跌至1.94-1.95区间逢低买入,以获取短线反弹机会.
4.但是一旦英镑有效跌破1.9350,则止损买入英镑.
每日操作建议 - 马珂威(1月18日)
一．各币种可能捕捉之波段入场机会：
1.美圆兑日圆： 卖出美圆：109.20 止损：109.50 目标：102.80
卖出美圆：108.00 止损：108.30 目标：102.80
2.英镑兑美圆： 买入英镑：1.9540 止损：1.9510 目标：1.9870（成交持有）
卖出英镑：2.0120 止损：2.0150 目标：1.9200
3.欧圆兑美圆： 卖出欧圆：1.4720 止损：1.4750 目标：1.4320
卖出欧圆：1.4670 止损：1.4710 目标：1.4320
4.澳圆兑美圆： 买入澳圆：0.8660 止损：0.8630 目标：0.9300
买入澳圆：0.8730 止损：0.8690 目标：0.9300（成交持有）
5.美圆兑加圆： 买入美圆：0.9920 止损：0.9890 目标：1.0300
卖出美圆：1.0460 止损：1.0490 目标：0.9920
6.美圆兑瑞郎： 卖出美圆：1.1125 止损：1.1155 目标：1.0900
7.纽圆兑日圆： 买入纽圆：80.20 止损：79.80 目标：82.40
以上买卖点仍需适当校正，可能是捕捉波段之理想价位，但对交易本身需保持高度警惕，在价格走势模糊时，需即刻离场观望。我们的观点和估计构成了我们的判断，并在不通知的情况下随时可能改变，以往的业绩并不构成对未来结果的暗示。
基本面情况：
昨日已公布数据：1. 美国 12月新屋开工折合成年率为100.6万户，预期为114.0；美国 12月新屋开工下降14.2%。2.美国1月12日当周初请失业金人数30.1万，预期33.5万；美国1月12日当周初请失业金人数四周均值32.85万。3.美国07年营建许可较06年减少25%，至1995年来最低。4.美国 07年新屋开工为135.4万户，为1993年以来最低。5.美国12月营建许可106.8万户，预期114.0万户；美国12月营建许可下降8.1%。6.美国1月费城联储制造业指数为-20.9，预期为-1.0；美国1月费城联储制造业就业指数为-1.5，12月为3.8；美国1月费城联储制造业新订单指数为-15.2，12月为12。7. 英国BCC 4季度制造业销售差值为+32；英国BCC 4季度服务业销售差值为+28。8. 澳大利亚12月季调后失业率为4.3%，预期为4.4% 。9.新西兰第四季度消费者物价指数年率上升3.2%。
昨日美国道指下跌307点报收12159.2点，开始了大幅下滑，其原因是在花期银行第四季度报出亏损98.2亿美圆以后，美林证券昨日也报出巨亏98.3亿美圆，是此前市场预测的三倍，美国楼事的坏帐不可避免的坏到最大的银行和券商头上，可见美国的金融体系都糟糕成啥样了，昨日美联储主席伯南克再次重申了他的观点：如有必要美联储将大幅降息，以消除金融市场疲软和就业疲软给经济增长带来的威胁。伯南克一直在公开场合避免谈及财政刺激，但是周四的讲话他毫不忌讳谈论此事，可见这次是真的着急了。昨日美国公布的数据也是极差的，受美国经济可能出现危机的影响，未来欧圆区，英国，日本和香港等经济体的经济也将跟随进入衰退，通账之后将进入通缩。美圆也许在所有的危机过后将开始走强。
就还在继续就还得品味(直盘篇) - 大鹏(1月18日)
分析观点：
就还是那样，这拨行情还没走完，即便多少有所反复。
今日关注数据如下：
就还在继续就还得品味(交叉盘篇) - 大鹏(1月18日)
分析观点：
虽USD/JPY仍由下落可能，把握最低价位有些困难，不过，日元交叉盘不妨考虑买入了；
欧系交叉盘的走势也非稳定，继续掌控英镑、欧元反弹的同时需要顾及风险。
远东商行--1月18日外汇市场分析(1月18日)
昨日日本公佈11月工业生产修正值下滑1.6%持平初值，另设备利用指数亦下跌1.6%，数据未影响日圆走升，随着市场对风险的容忍度愈来愈低，交易商纷纷削减已经建立一段时间的利差交易部位，使得高利率货币备受压力，并有来自日本出口商的美元卖压，兑日圆自107.87高点下跌。据闻日本投资人可能开始撤出海外投资将资金匯回，日圆将进一步升值的预期升温，且美国公佈12月房屋开工下降14.2%至100.6万户，为1991年5月以来最低，另营建许可下降8.1%至106.8万户，为1993年3月以来最低，加上美国联邦准备理事会(FED)主席贝南克表示美国经济前景恶化，需要进一步宽松货币，悲观情绪使美股大跌，拖累美元兑日圆回落至106.61低点。预估今日美元兑日圆压力于106.70-107.00，支撑于105.50-80。
由于市场将欧洲央行(ECB)委员莫尔许的谈话解读为对欧元区通膨态度温和，缓和升息的预期，且昨日欧元区公佈11月贸易盈余缩减至26亿，利空因素引发欧元卖压，兑美元跌至1.4589近两週来的低点，但市场传闻1.4580价位堆积了大量的停损卖单，保护停损的欧元买盘令欧元脱离低点。昨晚美国公佈疲软的房屋数据再度证实经济持续走缓，且FED主席贝南克发表的经济展望证词演说，证实月底将进一步扩大降息，带动美元走疲，提振欧元兑美元升至1.4714高点。预估今日欧元兑美元压力于1.4670-1.4700，支撑于1.4550-80。
ECB委员莫尔许的言论令市场对欧元区经济感到担忧，欧元多头气势改观，促使英镑兑欧元脱离本週稍早触及的历史低位，支撑英镑兑美元守住1.9607低点。英国央行副总裁吉弗表示，未来几个月通膨料将远超过目标水准，缓和了降息的臆测，激励英镑兑美元强劲上扬至1.9791高点。预期今日英镑兑美元支撑于1.9700-30，压力于1.9820-50。
建设银行--欧洲央行可能调降经济预期 欧元大幅下跌(1月18日)
前日纽约时段欧洲央行官员默施发表讲话，表示欧洲央行可能将下调2008年欧元区经济增长预期，并称欧元区经济下行风险已经增加，欧洲央行未来货币政策可能更加具有灵活性，而不是一味强调通胀压力。该言论动摇了长期以来投资者对于支撑欧元走势的利率及经济基本面因素的信心，欧元资产的吸引力短期内出现逆转，默施讲话后的1小时内欧元大跌逾200点，发稿时运行在1.4600的两周低点附近。
美国方面则有利好消息出现，周三美国众议院民主党和共和党领导人罕见地达成两党联手制定刺激经济增长一揽子方案的意见，一定程度上缓和了市场对于美国经济将陷入衰退的预期。同时，关于美国经济放缓将影响其他经济体的担忧升温以及中国政府强力紧缩政策可能波及周边经济体等因素令投资者风险规避情绪上升，部分资金重新回流美国，美元受到支撑，美指由75.30的低点最高升至76.40附近，发稿时运行在76.20一线。
目前来看，金融市场高波动率带来的套利交易及风险偏好操作趋势似乎又将告一段落。预计风险厌恶情绪将在近期主导市场走势，高收益货币及商品货币将处于弱势，美元回升，日元等套利融资货币将较为强劲。
摩根大通--费城联储制造业指数跌破-20，暗示美国经济已陷入衰退(1月18日)
摩根大通(JPMorgan Chase)周五表示，费城联储制造业指数1月份大幅下降至-20.9，暗示美国经济已经陷入或即将陷入衰退。
该投行指出，自1968年以来，每当费城联储制造业指数跌至-20以下时，都出现了经济衰退，仅有1995年例外。
摩根大通指出，一旦美国经济陷入深度衰退，套利交易平仓活动将会大规模展开，这将令美元和日元受益。
日元交叉盘的跌幅将超过美元/日元的跌幅。
华夏总行--美元冲高回落(1月18日)
昨晚,美国公布的房屋数据较为疲软,令美元再次回调.昨日美元指数盘中最高为76.52点,但是随后出现下跌,盘中最低跌至75.97点.
昨晚,美国公布的去年12月份新屋开工月率下降14.2%,为1991年5月份以来最低水平,美国去年12月份营建许可月率下降8.1%.
同时,昨晚美联储主席伯南克的讲话继续对美元不利.他表示:经济增长下行的风险更加明显,通胀将在今年和明年温和,需要迅速采取财政刺激措施,房市在2年可能将继续拖累经济增长,如果需要采取大幅降息的举措.
伯南克的讲话再次反映出未来美联储可能会进行大幅降息.这对短线美元走势十分不利.
另外,昨晚,美林公布的去年第4季度业绩为每股净损12.01美元.
今日上午到现在,美元指数基本保持在76.28点附近运行.
今日凌晨众多美联储官员的讲话依然对美元有些不利.比如美联储官员洛克哈特表示:当前经济状况可能需要非常更多的降息.这番讲话也呼应了昨晚至今日凌晨,美联储主席伯南克讲话的精神.
同时,今日凌晨欧洲官员阿尔穆尼亚也表示:美国经济状况6欧洲更为糟糕.
但是,我们发现:短线美元指数在75.50点附近还是有一定的支持.笔者总体看好未来美元的观点不变,但是美元下跌后可能仍有反弹的机会.
昨晚,欧元出现了探低反弹的走势.昨日欧元盘中最低跌至1.4589,随后最高反弹在1.4711.
昨日下午欧元区公布的去年11月份贸易盈余为26亿欧元,低于前值54亿欧元.该数据是昨日欧元下跌的主要原因.
但是昨晚,欧洲央行官员默施表示:上次货币政策上,欧洲央行只讨论升息或者维持利率不变,而不是第3种.他的这番讲话基本改变了昨日对欧元区经济下行的观点.这是昨日欧元出现反弹的主要原因.
昨日欧洲央行官员雷贝舒表示:通胀受能源以及原材料价格上涨推动,应防止出现第2轮通胀效应.
同时昨晚,德国商业银行表示:欧元兑美元回调是买入机会,未来目标在1.50一线.
今日上午,欧元有所调整,盘中最低跌至1.4624,截止发稿时,欧元运行在1.4635附近.
由于今日凌晨,有消息说,预计2年欧洲央行将会保持利率不变.该消息对短线欧元走势有些不利.
同时,部分资金在1.47整数关之上也没有继续推高欧元,所以造成了短线欧元调整.
但是,笔者个人还是对未来欧元走势持较为乐观的态度.笔者个人倾向于欧元下跌后还是有反弹的机会.
预计近期欧元在1.4550-1.46区间有较大的支持,而上档欧元在1.48-1.49区间有较大的阻力.
昨晚,日元总体保持反弹.昨日日元盘中最低跌至107.86,最高反弹在106.53.
昨日傍晚日本前财务省次官神原英姿的讲话还是对日元较为有利.他表示:即使日元达到102一线,日本政府出手干预可能性微乎其微.日元未来可能会达到100,甚至95一线.原因是美元和日元之间的利差将会拉近.
同时,昨晚高盛表示:欧元兑日元的交叉盘可能会跌至153一线.这对短线日元走势还是较为有利.
今日上午到现在,日元走势有些调整.今日上午日元盘中最低跌至106.76,截止发稿时,日元波动在这一最低价格附近.
今日上午,日本公布的经济数据对日元有些负面影响.今日上午日本公布的去年11月份第3产业活动指数月率上升1.1%,差于前值上升1.1%.
同时,今日上午日本经济大臣大田弘子表示:日元升值和油价上涨给企业盈利带来影响.这也暗示不希望短线日元过快上涨.
预计近期日元在105-106区间有较大的阻力.不过,笔者个人还是对未来日元走势持较为乐观的态度.
预计近期日元在108-109区间还是有一定的支持.
关注今日主要经济数据以及重要事件:
关注:今日下午英国公布的12月份零售销售.今晚美国公布的去年12月份经济领先指标,美国今年1月份密歇根大学消费者信心指数.
今日主要货币操作建议:
有关美元汇率:
1.如果短线美元指数再次反弹在76.50点一线,请继续逢高卖出为主.
2.前期已经卖出美元的投资者继续保持观望,等待未来买入机会.
3.预计近期美元指数在75-75.50点区间有较大的支持.
4.笔者总体还是谨慎看待未来美元反弹.一旦美元指数有效跌破75点整数关,则止损买入美元.
有关英镑汇率:
1.如果短线英镑反弹在1.98整数关一线或者更高位置,请逢高卖出为主.
2.前期已经卖出英镑的投资者继续保持观望.
3.近期可以在英镑跌至1.94-1.95区间逢低买入,以获取短线反弹机会.
4.但是一旦英镑有效跌破1.9350,则止损买入英镑.