上海交行--原油价格二次破百美元承压继续下滑(2月25日)
原油价格二次破百 美元承压继续下滑
上周点评：
上周，虽然美国数据继续好于预期，但因美联储1月会议记录显示将继续降息，而国际原油期货价格第二次冲破100美元大关，可能使美国经济雪上加霜，所以，美元承受压力连续第二周下滑走低。
美元指数上周以76.02开盘后，走出先扬后抑的震荡下滑行情，全周先上攻至76.43受阻，随后展开震荡下滑走势，至周末，最低跌至75.36，收盘有所反弹，最后以75.51结束全周交易。周线为一根下跌实体51点的中阴线，为第二根周阴线。
上周，影响汇市行情演变的主要因素有：
1、油价二次破百，牵动汇市行情。
上周，一个具有新闻意义的焦点市场因素，是国际原油期货价格再次冲破100美元大关，最高达到101.32美元。
原油价格飙升对汇市主要货币的影响是：美元承压走弱，欧元跟随油价，商品货币分化，尤其是"石油货币"之一的加元逆油价走弱。
油价扬升对美元的负面影响在于：市场担心如果油价在现阶段居高于100美元大关以上，将损及目前正在苦苦挣扎的美国经济，使美国经济雪上加霜，加速滑向衰退，美联储将进一步大举降息。
油价扬升对欧元的正面影响在于：如果高企的油价进一步推高欧元区的通胀压力，则将促使欧洲央行更坚定地维持强硬政策立场，更长时间地维持欧元区指标利率在4%的偏高水准。比如，欧洲央行管理委员会成员诺亚在上周三出版的接受周刊Paris Match的采访时表示，欧洲央行不会为了促进经济增长而软化对抗通胀的立场。他指出："我们的首要任务是确保购买力，从而对抗通胀。""我们永远不会为经济增长而牺牲购买力。维护购买力，就是支持经济增长。"
油价上扬使得美元与欧元的利差前景可能继续恶化，这是导致美元承压而欧元受到提振的本质原因，这是市场的一个常态现象。
不过，上周"石油货币"加元未能随油价上扬而涨升，反而逆势走弱，可以看作是一个例外现象。称加元为"石油货币"，是因为加拿大是目前七大工业国（G7）中唯一的原油出口国。一般而言，油价上涨会增加加拿大的贸易顺差，对加元是有利因素。上周加元未能跟随油价走强，主要在于市场对加元在3月4日可能大举降息的预期有所升温（详见下文分析内容）。
2、降息预期升温，促使美元下滑。
目前，对于美元来说，市场有两大担心。一大担心是美国经济陷入衰退，促使美联储进一步大举降息，从而继续削弱市场对美元资产的信心；另一大担心是随着美元大幅度降息，可能刺激美国通胀升温，使在降息对刺激经济的积极作用发挥效应前，美国经济出现最坏的"滞胀"状态。
上周，由于恰逢美国公布1月消费者物价指数和1月房屋开工数据，因此，市场一度颇为担心数据可能反映"滞胀"局面正在形成。好在数据结果打消了市场的担忧。
美国1月房屋开工较前月增长0.8%，意外好于预期，令市场对美国房屋市场的信心受到一些鼓舞；美国1月消费者物价指数较上月上升0.4%，核心CPI较上月上升0.3%，增幅均高于预期的增长0.2%，反映出通胀有升温迹象。就这组数据而言，在目前态势下，对美元降息前景有降温作用。
但是，上周市场对美元将在3月18日美联储议息例会上被再度降息50个基点的预期还是有所升温，这是由美联储1月会议记录所引发的。
美联储1月会议记录指出："楼价可能较预期更为严重地下滑，家庭财富和信贷进一步减少，对经济增长和就业前景构成明显威胁。"因此，美联储调降了对今年美国经济增长的预估至1.3%-2.0%。会议记录还揭示，美联储决策者认为因美国经济可能进一步恶化，所以，即使通胀压力趋升也会继续降息。
另外，美国1月领先指标下降0.1%，为连续第四个月下降；美国费城制造业指数从1月的负20.9大幅下滑至负24.0，为2001年经济衰退以来最低水准，弱于预期，显示美国制造业的萎缩程度较市场最为悲观的预期还要糟糕。这些数据也加强了市场对美元降息的预期。
3、欧盟预测乐观，鼓舞欧元士气。
除了油价上扬对欧元形成向上的牵动之外，上周欧元走强，还在于欧盟对欧元区今年经济增长的预估较市场乐观。
欧盟执委会上周虽然将欧元区今年GDP增长率预估从去年11月的2.2%降至1.8%，但要比市场的预期乐观，市场预计今年欧元区经济增长率将下降至1.6%；欧盟执委会还将欧元区今年通胀率预估值从去年11月的2.1%调高至2.6%，远高于欧洲央行2%的目标水准以及去年增幅2.1%。
根据欧盟执委会对欧元区今年经济增长和通胀的预估，显然，将支持欧洲央行保持相对强硬的政策立场，即欧洲央行加入降息央行行列的时间表将被推迟，这对欧元多头是有鼓舞作用的。
4、欧洲银行损失，英镑受伤最重。
当然，欧洲货币目前也不是没有利空因素，主要表现在欧洲的银行在美国次贷危机上的损失正在逐渐暴露。
英国第三大银行巴克莱将2007年风险资产减记额上调至16亿英镑，约为31亿美元；瑞士信贷表示，减记28.5亿美元的资产支持证券部位，瑞士信贷执行长Brady Dougan表示，资产减记主要是受市场走势影响，目前瑞银的资金充足；法国兴业银行表示，可能进一步减计资产，原因是受累于购买法国兴业资产管理公司基金相关资产；德国北莱茵-威斯特法伦州州长Juergen Ruettgers上周三表示，德国的地区性州立银行正处在危机当中，他呼吁德国联邦政府参与到州立银行的重组中来；德国经济部长格罗斯则在上周三表示，德国国有的地区性州立银行有需要进行合并。
这些欧洲银行业的负面消息，上周对英镑的伤害最大，原因在于金融业是英国经济的重要支柱。英镑上周先走出下探低点的走势，就与金融业的负面消息有关。市场担心金融业体质降低将迫使英国央行更多次地降息。
当然，英国政府计划将第五大抵押贷款银行Northern Rock（诺森罗克银行）收归国有的消息，也一度对英镑构成利空打击。上周初，市场爆出英国政府计划暂时将抵押贷款机构Northern Rock国有化的消息，一方面加深了市场对英国金融业状况的担忧，另一方面，因为英国反对党反对该计划，市场还担心一旦英国国会否定该计划，可能动摇英国工党布朗政府执政的基础。最终，由于在周四英国议会通过立法，允许英国政府将Northern Rock银行国有化，才消除了这个对英镑构成利空的因素，使英镑在好于预期的1月零售销售数据的提振下，产生强劲反弹。
英镑宽幅波动的最本质的原因，还是在于市场对英镑降息预期的强弱变化。英国1月零售销售较前月增长0.8%，为去年2月来最高，较上年同期增长5.6%，好于预期，降低了市场对英镑3月份再度降息的几率；而且，英国央行货币政策委员会委员巴克表示，英国经济大幅放缓的风险较通胀上升更令人忧虑，但并非迫不及待地需要立即降息，这也对降息预期有一定的降温作用。
5、经济放缓明显，日元涨升乏力。
在上周所有对美元上涨的非美货币中，日元的涨幅最小，这主要是日本经济显露出明显的放缓迹象。
日本12月第三产业指数较上月下滑0.6%；日本12月所有产业指数较上月下滑0.2%；日本政府在2月经济月报中向下修正了对经济的看法，这是15个月来首次。日本政府报告指出："近期经济以温和的步调复苏"；下修对工业生产的看法为"增长速度放缓"；下修对出口的看法为"呈现温和上扬"。而且，1月日本出现793亿日元的贸易逆差，预示美国经济放缓引发的全球经济减速，使外部需求对日本经济的拉动作用也可能减弱。
此外，日本央行总裁续任人选继续难产，也是近期不利于日元的一个因素。据日本NHK报道，日本主要反对党民主党的部分人士依然强烈反对由日本央行副总裁武藤敏郎接任总裁一职，其他在野党也表示反对，原因在于武藤敏郎曾担任过财务省次官，反对党担心他出任央行总裁将不利于日本央行将来保持货币政策的独立性。日本央行现任总裁福井俊彦的五年任期将在3月19日届满。
6、利率前景不同，商品货币分化。
上周，澳元强劲走高至三个月高位，加元则在震荡中小幅走低，分化的走势主要为两个货币目前的利率前景不同。
澳洲央行总裁助理艾迪上周二重申："如果通胀能够受控，快速增长的澳洲经济必会放缓。"澳洲央行在上周二公布的2月5日政策会议记录显示，当时央行曾考虑以50基点这样更为激进的幅度升息，表明了央行对抗通胀的决心。澳洲财政部宏观经济团队主管David Gruen在上周三指出："越来越多的迹象显示，澳洲处于33年低位的失业率恐加大经济中的通胀压力。"这些信息都强烈预示澳洲央行将在3月5日的议息会议上再度升息25个基点。
加拿大央行新任总裁卡尼在上周初表示："3月利率决策将考虑旺盛的内需、加元强劲对物价影响、美国经济放缓时间延长及信贷更加紧缩的可能性。"市场认为这表明加拿大央行可能在3月4日的议息会议上加大降息幅度。而且，加拿大1月消费者物价指数月率下降0.2%，年率为增长2.2%，年率增幅低于去年12月的2.4%；加拿大12月批发贸易降幅大于预期；加拿大12月零售销售增长0.6%，低于预期的增长0.7%，扣除汽车后的零售销售下降0.4%，远逊于预期的增长0.4%。这些数据似乎也支持大幅降息50个基点。目前，市场调查显示加拿大央行肯定会在3月4日采取降息行动，降息25个基点的几率为100%，降息50个基点的几率高于三分之二。
上周市况：
交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅
美元指数 76.02 76.43 75.36 75.52 -50点
欧元/美元 1.4677 1.4862 1.4609 1.4835 +158点
英镑/美元 1.9565 1.9708 1.9353 1.9690 +125点
美元/瑞郎 1.0935 1.1046 1.0832 1.0851 -84点
美元/日元 107.83 108.36 106.71 107.30 -53点
澳元/美元 0.9075 0.9250 0.9068 0.9233 +158点
美元/加元 1.0092 1.0197 1.0018 1.0124 +32点
现货金价 902.80 953.60 900.10 944.30 +4150点
本周基本面应注意以下信息和事项：（重点关注带**者）
美国方面：
周一，23：00**美国1月成屋销售
周二，21：30美国1月生产者物价指数
周二，23：00**美国2月消费者信心指数
周三，21：30**美国1月耐用品订单
周三，23：00**美国1月新屋销售
周三，**美联储主席贝南克在众议院进行半年一度的货币政策听证
周四，21：30**美国第四季度GDP修正值
周四，美联储主席贝南克在参议院进行半年一度的货币政策听证
周五，21：30美国1月个人收入、支出和消费指数物价指数
周五，22：45**美国2月芝加哥采购经理人指数
周五，23：00**美国2月密西根大学消费者信心指数
欧元区方面：
周二，01：00**欧洲央行总裁特里谢发表讲话
周二，15：00德国第四季度GDP
周二，17：00**德国2月Ifo企业信心指数
周三，15：00**德国3月Gfk消费者信心指数
周四，17：00德国2月失业率
周四，22：15**欧洲央行总裁特里谢发表讲话
周五，15：00德国1月消费者物价指数
周五，18：00欧元区1月消费者物价指数
周五，18：00欧元区1月失业率
周五，18：00**欧元区2月企业景气指数
英国方面：
周二，19：00**英国工业联盟2月零售销售差值
周三，17：30**英国第四季度GDP修正值
周五，17：30**英国1月消费者信贷
周五，18：30**英国2月GFK消费者信心
日本方面：
周二，07：50日本1月企业服务价格指数
周四，07：50**日本1月零售销售
周四，07：50**日本1月工业生产
周五，07：15日本2月制造业采购经理人指数
周五，07：30**日本1月消费者物价指数
周五，07：30**日本1月失业率
周五，07：30日本1月所有家庭支出
周五，13：00日本1月房屋开工和营建订单
其他方面：
周二，01：00**瑞士央行总裁何斯发表演讲
周二，**加拿大财长费海提向议会提交2008-09年度预算案
周三，08：30澳洲第四季度已完成营建变动
周四，08：30**澳洲第四季度资本支出
周四，16：15瑞士第四季度就业人数
周五，08：30**澳洲1月民间部门信贷
周五，18：30**瑞士2月KOF领先指标
周五，21：30**加拿大第四季度经常帐
周五，21：30加拿大1月生产者物价指数
本周展望：
本周，市场面上的原油价格动向可能依然会成为影响汇市行情演变的重要因素，而且，美国股市引领的西方发达国家股市动向，也可能成为影响汇市行情的重要因素。
就基本面因素而言，本周市场将肯定会聚焦美联储主席贝南克在美国国会众、参两院就半年一度的货币政策听政所做的演说。相信市场将希望从贝南克那里了解到两个关键信息，其一，是美国经济的现状及是否会陷入衰退，美联储的连续降息行动，究竟将会在何时发挥出对美国经济的正面作用。预计，贝南克将重申先前的观点，即，美国经济将大幅减缓，但不致于陷入深度的衰退，今年下半年美国经济可能摆脱低迷。其二，是美联储是否会继续连续大幅降息，降息目标指向哪里，如果通胀升温，美联储将如何应对。预计贝南克将强调将及时采取切实行动应对经济形势的变化，对于降息目标预计不会提及，如果贝南克表达一旦通胀升温且经济显现重新增长的势头将迅速升息，则可能会对美元有提振作用。
上周有一个市场调查揭示，美联储主席贝南克在分析师对其工作满意度的调查中仅获及格，因此，本周有关键的美联储货币政策半年度报告这个因素，美元是否会就此一蹶不振、连续下滑去考验去年创下的历史低点支撑，重要的可能是贝南克在汇率问题上是否会发表对美元不利的观点。上周，国际货币基金会（IMF）内部刊物IMF Survey援引一项研究结果称："全球经济失衡的情况似在2006/07年达到顶点，目前来看预计将以快于预期的速度扭转，但仍需要采取进一步的修正措施。"美国圣路易联邦储备银行总裁普尔上周曾表示，美元走软是帮助降低美国贸易逆差的一个因素，美联储关注汇率及其对经济的冲击，但不会使用货币政策达到某一特定结果。普尔还指出，近期美元疲弱已有助于减少美国贸易逆差，并带动美国出口；美联储制定政策必须有利于整体经济，而不仅是经济的一个部分。当然，普尔将于3月退休了，他的观点是否能反映美联储的立场呢？我们只能拭目以待。
在数据方面，市场将重点关注两组数据的表现。一组是1月成屋销售和新屋销售所反映的美国房屋市场现状，毕竟房屋市场泡沫破灭是拖累美国经济滑向衰退的罪魁祸首。另一组是2月消费者信心指数，这将衡量布什政府的退税举措是否已经对美国消费者信心产生激励，一旦而言，原油飙升、股市动荡和就业市场趋弱，都会抑制消费者信心。
在非美货币方面，欧洲央行总裁特里谢的两次讲话，以及德国2月IFO指数和欧元区2月企业景气指数的表现，将吸引市场的注意力，市场将借以了解德国和欧元区经济增长的潜力，以及欧洲央行对利率和汇率等方面的态度。
此外，市场将关注加拿大财长所提交的预算报告以及加拿大去年第四季度经常帐的表现。美国经济大幅减速对加拿大经济的负面影响可能最为直接，加拿大政府将采取怎样的财政举措提振经济，对加元中期人气兴衰可能有重要影响。目前，市场预期加拿大去年第四季度经常帐可能出现赤字，这在以往并不多见，可见是加元强势的负面作用。
技术面分析：
美元指数：连续两周的下跌使日线技术面指标转为恶劣，目前，日线MACD指标在0轴附近出现死叉，日线RSI指标跌落到30以下的弱势区域，显示如本周不能有效反弹，恐将开启新一轮跌势。不过，因目前周线和日线布林轨道仍保持横向运行态势，所以，除非跌破74.79，否则依然可以看作是在大箱体内运行。本周，美元指数的初步阻力位在75.85-75.95一带，强阻力位在76.10-76.40一带；初步支撑位在75.30附近，强支撑位在75.00-74.80一带。
欧元兑美元：连续两周的反弹使日线技术面指标转强，目前MACD指标在0轴附近形成金叉，日线RSI指标进入70以上的强势区域，显示欧元处于短线强势，有进一步冲高的潜力。但因目前日线和周线布林轨道并没有出现明显的开口运行迹象，所以，本周可能运行高位震荡的可能性比较大。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.4890-1.4910一带，强阻力位在1.4945-1.4965一带；初步支撑位在1.4780附近，强支撑位在1.4710-1.4670一带。
英镑兑美元：连续两周的探底反弹周线收阳，使日线技术面改善，目前，日线MACD指标处于0轴下方的金叉态势，有小幅向上发散运行的迹象，日线RSI指标逼近70附近，显示英镑有进一步冲高高位的要求。但因日线布林轨道仍处于收口运行态势，所以，短线还只能以反弹看待，且走势可能反复。本周，英镑兑美元初步阻力位在1.9750-1.9770一带，强阻力位在1.9810附近；初步支撑位在1.9620-1.9590一带，强支撑位在1.9510-1.9490一带。
美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标在0轴下方出现死叉，但因日线日线布林轨道并没有明显的开口运行迹象，而且，日线RSI指标还没有跌落到30以下的弱势区域，所以，短线可能还是将维持震荡市格局。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.0830附近，强支撑位在1.0795-1.0775一带；初步阻力位在1.0915-1.0950一带，强阻力位在1.1010-1.1050一带。
美元兑日元：目前，日线MACD指标在0轴偏下方处于金叉态势，但正向柱状线收缩到了极小态势，表明本周走向可能在后市中线意义上相对关键，尤其是如日线MACD指标形成死叉，将对美元中线不利。但目前因日线RSI指标还是处于30-70区域摆动，日线布林轨道也保持着上倾运行的态势，所以，除非跌破106整数关，否则开启新一轮跌势的风险不大。预计本周仍将为震荡格局。本周，美元兑日元的初步支撑位在107.00-106.80一带，强支撑位在106.10附近；初步阻力位在107.70-107.90一带，强阻力位在108.45附近。
美元兑加元：目前，日线MACD指标在0轴附近处于金叉状态，提示美元处于相对有利地位，但因日线RSI指标在30-70区域运行，日线布林轨道处于横向运行态势，所以，除非有效突破101.80促使日线部林轨道开口，否则将延续区间震荡格局。本周，美元兑加元的初步阻力位在1.0185-1.0205一带，强阻力位在1.03附近；初步支撑位在1.0080附近，强支撑位在1.0040-1.0020一带。
澳元兑美元：目前，日线MACD指标在0轴上方处于金叉上行态势，日线RSI指标在70以上强势区域运行，显示澳元处于极强势态势，但因接近周线布林轨道上轨附近，所以，本周可能展开高位震荡。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9260附近，强阻力位在0.9290-0.9310一带；初步支撑位在0.9185附近，强支撑位在0.9125-0.9105一带。
现货金价：目前，日线MACD指标在0轴上方处于金叉态势，日线RSI指标在70以上强势区域钝化运行，显示处于强势，但正因为日线RSI指标钝化，所以，随时可能引发宽幅震荡。本周，现货金价的初步阻力位在955.80附近，强阻力位在966.40附近；初步支撑位在925.15附近，强支撑位在923.30附近。
中国银行--美元有可能继续深幅度下跌(2月25日)
市场对于美国经济可能陷入衰退的担忧继续引发美元的抛盘。同时，美股周五高开低走打击了套息交易需求，进一步打压汇价走低。道指周五盘中一度下跌100余点，令套息交易平仓压力空前加剧。达拉斯联储主席费舍尔周五表示，美国经济增长将放缓，金融市场完全恢复尚需一段时间。他指出，如果迅速执行，财政刺激措施将对经济起到积极作用。他还认为，货币政策具有滞后效应，目前的通胀情况令人担忧。其言论表明，通胀上升可能会压缩美联储的降息空间，但这对汇价影响有限。美元指数已经跌批75.5，下方75支撑比较强。如果跌破75的支撑，从形态上有三角形破位的迹象，有可能继续深幅度下跌，不过短线还不必过于悲观，本周仍有重头数据要公布。
欧元/美元今日走势强劲, 最高曾升至1.4860水平. 欧洲区公布去年12月份工业订单按月下跌3.6个百份点, 分别较预期的下跌1个百份点及上月公布的上升2.7个百份点为差. 而按年则由上月的上升11.9个百份点放缓至只有2.1个百份点的增长. 此外，法国1月份消费支出由去年的上升2个百份点转为下跌1.2个百份点, 反映欧元区的国家经济增长开始有放慢迹像. 欧元近两周来走势强劲，从1.4450的去年年底以来的区间低点已经连续上涨了400点，上方1.4850——1.4900是前期重要阻力，如果欧元能够成功突破，则有望创新高。不过由于近两周以来累积的涨幅相当可观，因此短线需要重点观察欧元能否在目前的点位上突破前期阻力，如果短线遇阻，请迅速出脱手中欧元。维持高抛低吸的操作手法。支持位 1.4740阻力位 1.4900
美元/日元纽约时段跌破了107.00整数支撑。 最终收报于107.20附近。美元/日元目前守稳于年初形成的上升趋势线107上方，若有效跌破该支撑，汇价可能会跌向106.00附近甚至105的近期低点。若有效守稳，汇价则仍可能朝向108.50反弹。但从日线图上看，上方108.70的阻力仍然非常强。但如果能突破则将上看到109.80。下方支撑在106.70和106.00。
英镑/美元周一盘初徘徊于1.9700下方附近，站于30日均线1.9640上方，后市依然有望顺势反弹。日线图显示，英镑/美元突破了自去年十一月以来的下降趋势线阻力1.9650，若持稳于该位上方，后市汇价可能会持续向1.9800反弹。但短线首先需要突破1.9750的阻力。
上方阻力在1.9750和1.9840，下方支撑在1.9650和 1.9400。周一即将公布英国1月BBA贷款许可，将会对汇价走势提供一定指引。
澳元/美元纽约时段持续走低，汇价下探至0.9177的时段低点后，目前重新回升至0.9200上方。商品价格持续强势支持了澳元，但美股走软打击了套息交易需求，限制了汇价的涨幅。得益于商品的强势，澳元近期走势非常强劲。若金价继续上扬，汇价可能会进一步涨向23年新高0.9400。但若金价冲高回落，汇价则可能会出现获利回吐。
英皇香港--每周分析(2月25日)
美国联邦储备理事会(FED)在上周之会议记录中称，担心即便在一系列大幅降息后，美国经济还将面临进一步的挫折。联储并大幅调降对2008年该国经济成长的预估。自联储语调温和的会议记录发布后，美元因而再度走疲。此外，有数据显示制造业活动意外大幅萎缩，引发对美国经济可能陷入衰退及美国联储进一步降息的忧虑。一周首次申领失业金报告显示劳工市场开始因经济成长放缓而疲弱，令投资人更没有买进美元的理由。利率期货走势一度显示市场预计联储下个月降息50个基点至2.50%的机率为100%，并也有可能更大幅度的降息75个基点。美元上周全面下滑，市场对美国经济陷入衰退和信贷相关亏损加剧的忧虑升温。但CNBC电视台报道对债券保险商Ambac Financial Group的援救计划快将公布，或有助市场再次回稳。美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克贝南克将于本周三就联储的半年度货币政策报告向众议院作证，之后还将就该报告于周四向参议员金融委员会作证，市场将关注其对经济成长恶化的问题会作何表示。另外，本周有关房屋、生产者物价指数(PPI)、经济成长以及消费者信心等一系列数据亦同样受到注目。
XAU 伦敦黄金
伦敦黄金 2月25日至2月29日预测波幅：
支持位：935 – 926 – 917 - 900
阻力位：954 – 971 – 980 – 990
伦敦黄金 2月25日
预测早段波幅： 938 – 953
支持位：929
阻力位：958
伦敦金银市场协会日前发布2008年贵金属价格预测调查报告，其中对黄金和铂金的涨势尤为乐观。具体预测结果是，黄金的均价从去年的平均652.38美元提升至862.33美元，提升幅度32.2%。提交的预测资料中，贵金属的最高价也都比去年更高，半数分析师认为今年金价将超过1000美元关卡。对于黄金价格的预测，今年最悲观的预测均价为750美元，仅较去年最乐观均价低5美元。此外，美林将2009年底之前的金价预期上调至1000美元。他们认为迟滞的黄金生产和强劲的珠宝需求将给金价带来坚强支撑。预计现货金在今年的平均价格为925美元，2009年的平均价格为1000美元，此前的预期分别为750美元及800美元。
伦敦黄金方面，上周一为美国总统日假期，市况寂静，但周二金价已见明显突破待变格局，以及上破三角型态，周三一度回吐，但仅触及颈线后复见买盘支撑而再创新高，周四为元宵佳节并且正值南美出现月蚀之时，金价进一步创出历史高位至953.60水平，周五收报944水平。
波浪理论分析，估计黄金运行大型第( III )浪内的的第(3)伸延大浪内的第5伸延中浪内的第(iii)伸延小浪内的第v伸延微浪内的第((v))伸延小微浪内的第((3))细小微浪。黄金在07年6月27日的低位639.09开始运行大型第( III )浪内的的第(3)伸延大浪内的第5伸延中浪内的第(iii)伸延小浪，并以次一级的伸延浪运行。由639.09至07年7月24日高位687.59为大型第( III )浪内的的第(3)伸延大浪内的第5伸延中浪内的第(iii)伸延小浪内的第i伸延微浪，687.59至07年8月16日低位641.5为第ii伸延微浪，641.5至07年11月7日高位845.59为第iii伸延微浪，而845.49至11月20日低位772.79为第iv伸延微浪内的a浪，772.79至11月26日高位836.79为第iv伸延微浪内的b浪，836.79至12月3日低位777.2为第iv伸延微浪内的c浪，亦代表第iv伸延微浪在此完结。而777.2至12月12日高位817.09为第(iii)伸延小浪内的第v伸延微浪内的第((i))伸延细小浪，817.09至12月17日低位785.09为第v伸延微浪内的第((ii))伸延细小浪，785.09至08年1月14日高位914.09为第v伸延微浪内的第((iii))伸延细小浪，而914.09至1月22日低位849.09为第v伸延微浪内的第((iv))伸延细小浪内的((a))浪，而849.09至2月1日高位936.79为第v伸延微浪内的第((iv))伸延细小浪内的((b))浪，936.79至2月5日低位884.2为第v伸延微浪内的第((iv))伸延细小浪内的((c))浪，亦代表整个第((iv))伸延细小浪在此完结。而884.2至2月11日高位927.09为第v伸延微浪内的第((v))伸延细小浪内的第((1))伸延细小微浪，927.09至2月13日的低位896.2为第v伸延微浪内的第((v))伸延细小浪内的第((2))伸延细小微浪，而896.2至现在有机会为第v伸延微浪内的第((v))伸延细小浪内的第((3))伸延细小微浪，预料此第((3))伸延细小微浪有机会升至970-990水平。
目前而言，2月29日(本周五)为今个月份最后一个交易日，因此预估金价或会出现较反复波动。倘若金价本周再可突破954美元之历史高位，将有机会再而探试975美元，甚至为市场瞩目之千元大关。周线图所见，9周平均线处于896水平，能守稳则金价应可维持偏稳发展，当中应会呈现小回大涨之走向。预期周初波幅在935至954水平，能上破可望挑战971或990水平。倘若935美元失守，金价将倾向回吐至918水平，此区为5周前低位849.30美元升至953.60美元之三分一回吐位置，百分之五十回吐则为901水平。
整体金价继前周待变格局后，已转为偏稳发展，图形上可留意4天、9天及25天等平均线能否持续有距离地向上发展，倘若走势可试更高水平，利用计价指数金价应可上达千元大关。上周四及周五其收市水平均处于945下方，须在此区上方收市金价才有动力再创高位。此外，下方873美元为中长线之重要支持区。目前突破三角型态后之重要支持在910水平，此外928水平之原先阻力至今则转成支持参考，而9天平均线则处于920水平。下方25天平均线再次发挥单边市支撑作用，目前位于912水平。预期早段阻力在954及959水平，支持在938及929位置。
XAG伦敦白银
伦敦白银 2月25日至2月29日预测波幅：
支持位：17.70 – 17.36 – 17.00
阻力位：18.18 – 18.63 – 18.93
伦敦白银 2月25日
预测早段波幅： 17.76 – 18.03
支持位：17.53
阻力位：18.36
伦敦白银上周高见至18.09美元，图表所见目前4周及9周平均线分别在17.26及16.43水平，走势处于持稳。上方可试18.63或18.93水平。本周下方支持在17.70及17.36美元，预期银价可望稳守于17.00美元关口上方运行。而从日线图而言，银价曾作回吐形成一小圆底，现阶段已上破颈线后升见18.09美元，下一级阻力可望探试18.23及18.36美元。即市支持预估在17.76及17.53水平，下方25天平均线则可视为单边市之支持位于16.88水平。早段策略可于17.76至18.36美元内买卖。
EUR 欧元
欧元上周继续反弹，由周初低位1.4610升至上周五最高1.4862。波浪理论分析，估计欧元仍运行大型回吐(A)浪内的第(3)浪内的第2伸延浪。欧元在去年11月23日高位1.4966开始运行大型调整浪。由1.4966至12月20日低位1.4310为大型(A)浪内的第(1)浪，1.4310至今年1月15日高位1.4921为大型(A)浪内的第(2)浪内的(a)浪，1.4921至1月22日的低位1.4364为大型(A)浪内的第(2)浪内的(b)浪，1.4364至2月1日高位1.4941为 (c)浪，亦代表大型(A)浪内的第(2)浪在此完结。而1.4941至2月7日低位1.4438为大型(A)浪内的第(3)浪内的第1浪，1.4438至现在仍为大型(A)浪内的第(3)浪内的第2伸延浪。预料此第2伸延浪将接近尾声，并有机会在1.4850-1.4941之间完结。当运行完第2伸延浪后，本周有机会将运行第3伸延浪，预料第3伸延浪跌势颇急，而整个第3伸延浪有机会下跌至1.38以下水平。
较之对联储降息的预期，市场却降低对欧洲央行(ECB)今年降息的预期，这对欧元提供支撑。期货市场走势显示6月前降息的可能性仅有25%，而前一周还高达100%。市场预计欧洲央行(ECB)将从今年第二季开始降息，今年年底前，欧元区利率料达3.5%，当前利率位于4%。图表所见，过去两周之升势继续带动RSI及STC讯号上扬，短线前景乐观，目前关键在于1.49之区域；1月份欧元上冲至1.4920水平回落；2月初欧元上冲至1.4950水平又再度回落，至今若可上闯1.49区域，则会形成双底型态，因此本次之上试将会以1.4920/50为关键水平，预计1.50之心理关口依然有效，相信突破此区将会释放更大之上升动能，初步引伸之上扬目标将会见至1.52水平。支持则以5天平均线1.4770为较近参考，关键位则会看近期之依据指标10天平均线于1.4690水平，回破此区才见回调趋向，下一级关键则为100天平均线1.4585水平。
JPY 日圆
上周金融业再次爆出一连串坏消息，触发股市卖盘，并重燃风险厌恶情绪；不过日圆升势相对温和，，因投资者将注意力转向利差，以及经济数据将如何影响美国货币政策等方面。信贷紧缩问题已发展了六个月，外汇市场对与信贷紧缩相关利空免疫力亦渐见提高。日圆上周维持窄幅上落，最低曾见至108.36，最高则在106.71。波浪理论分析，首选假设，日圆有机会运行大型第III浪内的第(III)浪内的第3伸延浪。日圆在2005年1月的高位101.67开始运行大型第III浪内的第(III)浪。由101.67至2005年11月的低位121.38为大型第III浪内的第(III)浪内的第1浪。121.38至06年5月17日高位108.96为第2浪内的(a)浪，由108.96至07年6月22日低位124.13为第2浪内的(b)浪，124.13至08年1月23日高位104.95为第2浪内的(c)浪，亦代表第2浪在此完结。而104.95至现在为第III浪内的第(III)浪内的第3浪，预料此第3浪将以次一级的伸延浪运行，由104.95至1月25日的低位107.88为第3浪内的第(1)伸延浪，而107.88至2月7日高位105.90为第(2)伸延浪，而105.90至2月14日低位108.60为第(3)伸延浪内的第(i)伸延小浪，108.60至现在为第3浪内的第(3)伸延浪内的第(ii)伸延小浪，预料此第(ii)伸延小浪将在105.90以下完结。当运行完第(ii)伸延小浪后，第(iii)伸延小浪将会展开。故本周日圆有机会先上升至106.00-106.60水平后再下跌至108.50-109.00水平。
图表走势所见，日圆之争持走势持续，108.50/108.60明显见强烈支撑，而周五之回升亦曾突破技术上之关键位置，若以日圆近期之高位延伸一趋向线，则都见构成阻力于107水平，此区同时为25天平均线，周五高位106.70一度突破，但收盘前则撒回25天平均线上方，以致日圆突破走势未可完整。现阶段会以上周高位为重要阻力区；若以20保历加通道底部参考，则见另一阻力于105.80水平。估计关键之阻力位仍在105水平。支撑位则预估在108.60水平，破位后测试位置预计见于50天平均线108.90水平；重要关键则为110关口，若此区失守将见日圆有较大幅修正之趋势，下一级测试支持预计将为100天平均线110.80水平。整体格局仍倾向争持待变。
GBP 英镑
上周公布之美国议息会议记录中，联储称担心即便在一系列大幅降息后，美国经济还将面临进一步的挫折；联储并大幅调降对2008年该国经济成长的预估，令美元持续承压。市场预期联储将在3月会议上再度降息50个基点，届时美元的收益率吸引力将进一步削弱。周四欧洲交易时段，优于预期的英国零售销售数据给了英镑于周四进一步上涨之动力，因投资者降低了对于英国央行今年降息幅度的预期。国家统计局公布英国1月零售销售较前月增长0.8%，较上年同期增长5.6%。市场原先预期1月零售销售较前月增长0.2%，较上年同期为增长4.7%。数据显示英国消费层面尚未陷入绝境。本周一公布之楼价调查报告，有助探究英国经济体质和未来降息的进一步线索。英磅上周先跌后升，由周初下跌至周三最低1.9353后反弹至周五最高1.9708。现阶段英磅应该仍有反弹空间，预料英磅有机会反弹至阻力区即1.9900-2.0080水平。当完成反弹后，英磅新的下跌浪将会展开。波浪理论分析，英磅有机会运行大型回吐(A)浪内的第(I)浪内的第(4)伸延浪内的c浪。英磅在07年11月9日高位2.1160开始将运行大型调整浪。由2.1160至11月16日低位2.0352为大型回吐浪A浪内的第(I)浪内的第(1)伸延浪，2.0352至11月28日高位2.0832为大型回吐浪A浪内的第(I)浪内的第(2)伸延浪，2.0832至08年1月22日低位1.9336为第(3)伸延浪，1.9336至1月30日高位1.9957为大型A浪内的第(I)浪内的第(4)伸延浪内的a浪，而1.9957至2月20日低位1.9361为b浪，1.9361至现在有机会为大型A浪内的第(I)浪内的第(4)伸延浪内的c浪，预料此c浪有机会再反弹至1.9900-2.0080之间水平。当运行完第(4)反弹伸延浪后，第(5)伸延浪即下跌浪将会展开，故本周英磅有机会反弹至1.99-2.0080之间水平。图表所见，目前50天平均线处于1.9710水平，估计为英镑中线形势之关键阻力，未有升破此区则英镑仍可望维持较大型之疲弱趋势，而上周亦已见英镑未能攀越此区，至本周很大机会将再冲击此指标，目前处于1.9710水平，破位升势有望延续，较近阻力预计为1.98关口，再而考验区域则为1.9900/1.9950。另一方面，10天平均线1.9580则为目前较近支撑支持位方面，下一级支持则见至1.95关口。
CHF 瑞郎
瑞士联邦海关办公室周四称，1月贸易顺差12.154亿瑞郎，12月为顺差1.811亿瑞郎。瑞郎周四上涨，因瑞士通膨数据令瑞士降息的可能性降低，相比之下美国联邦储备理事会(FED)预计会进一步减息。周四发布的数据显示，瑞士1月投入物价的年增速为逾18年来最快，意味着瑞士央行需要对抗强劲的通膨压力，从而巩固了央行料维持利率不变的预期。上升的物价压力和强劲的实质经济活动都反映出，至少瑞士央行不太可能在中期内降息，尽管其它地区都存在降息的可能。波浪理论分析，瑞郎有机会运行大型第(IV)浪内(C)浪内的第(1)浪内的第2伸延浪。瑞郎在07年6月13日低位1.2468开始运行大型第(IV)浪内的(B)浪内的(e)浪，由1.2468至8月6日高位1.1814为(e)浪内的第(1)浪，1.1814至8月16日低位1.2213为(e)浪内的第(2)浪，而1.2213至11月23日高位1.0883为第(3)浪，1.0883至12月21日低位1.1594为第(4)浪，1.1594至08年2月1日高位1.0727为第(5)浪，亦代表整个(e)浪在此完结。随后而来，瑞郎运行大型第(IV)浪内的(C)浪内的第(1)浪，并以伸延浪运行。故1.0727至2月13日低位1.1106为大型第(IV)浪内的(C)浪内的第(1)浪内的第1伸延浪，1.1106至现在有机会为大型第(IV)浪内的(C)浪内的第(1)浪内的第2伸延浪。预料此第2伸延浪将有机会在1.0727-1.0830之间完结，当运行完第2伸延浪后，第3伸延浪即下跌浪将会展开。瑞郎短期走势仍呈上落争持格局，但已见冲破阻力之足迹，预计1.08关口为当前参考，此区同时亦为20日保历加通道下轨，而50日保历加通道下轨则见于1.0675水平。支持位方面较近先见于10天平均线1.0980水平，重要的仍见于1.1110水平，同时亦为50天平均线位置；跌破此区将见较大型跌幅，下一级支持见于1.1200或100天平均线1.1265水平。
AUD 澳元
上周从美国联邦储备理事会(FED)的会议记录中得悉了美国利率政策仍偏于温和的前景，反之，市场依然认为3月将会升息，因此澳元走坚。金价触及纪录新高对澳元形成支撑。美国与澳洲利率前景迥然不同，亦继续支撑澳元。澳洲央行上周公布的2月5日政策会议记录显示，央行在会上曾考虑以50基点这样更为激进的幅度升息，这强烈预示该国利率还将进一步调升。委员会认为亦有充分的理由进行更大幅度的利率调整，明确表明了央行对抗通膨的决心。通膨预期指标亦倾向于上升，随着时间的推移可能令降低通膨的成本增大，这令争论的焦点集中在是以25基点还是50基点升息上面。记录显示从某些指针而言，鉴于当前的经济状况，实际利率无疑明显低于预期水平，基于这一点，央行指进一步大幅升息可能是必要的。金融市场认为央行此份措辞强硬的会议记录说明，3月进一步升息已几成定局，澳元上周最高触及0.9250水平。这次会议记录不仅推升了3月升息的机率，而且暗示可能需采取更积极的举措，以打破通膨预期和薪资循环上升的局面。图表走势所见，较近支持先为5天平均线0.9190水平，明显之下方技术支撑则处于100及25天平均线区域0.8900/0.8970水平。澳元仍保存持稳态势。当前上望上周之阻力区域0.9240/50水平，预计下一级阻力将分别见于0.9340及去年11月高位0.94关口。
NZD 纽元
在全球信贷危机于去年8月爆发后，纽元最初曾重挫，但随着美元全线走疲且美国联邦储备理事会连续降息，使纽西兰的利差明显高于美国，纽元开始稳步攀升。纽西兰8.25%的指标利率为所有工业化国家中最高，在美国利率迅速下降以及欧元区利率未来数月也可能开始下滑的情况下，纽元显得更有利可图。尽管纽西兰仅是全球第52大经济体，但其在外汇市场的影响力却异常强大，部分原因是高利率使纽西兰成为追逐高收益投资者的一个主要去向。纽西兰去年第四季的通膨年率跳升至3.2%，高出1-3%的央行目标区间。纽西兰央行在1月底利率会议时表示，可能将在未来数月维持利率不变，因食品和油价上涨推高了通膨忧虑。纽元仍将提供具有吸引力的利差，尤其是与美国之间的利差；亦即利率让纽元保持相对较高的汇价。路透访问的15名分析师均预计，纽西兰央行下月将把利率维持在8.25%的纪录高位不变，以抗击居高不下的通膨。
纽元兑美元上周持续上扬，至周五最高见至0.8098。图表所见，以双底之延伸型态所测度，可望上试重要目标将为0.82水平，20个月保历加通道上轨则见于0.8240水平。另一方面，较近支撑可留意10天平均线0.7950及25天平均线0.7860水平，上周三之回挫纽元亦可于此区寻获支撑，倘若继续近一个月之支撑线亦失守，则要小心会延伸较明显之下调，下一级支撑将会看至50天平均线0.7770水平。
CAD 加元
油价上周再次改写纪录高点，鉴于美国经济成长的下档风险，油价不断上涨是雪上加霜，对工业重镇加拿大中部而言尤是如此。加拿大国内生产总值(GDP)中有约三分之二来自加拿大中部的安大略省和魁北克省，且较一年前相比这些省的经济越发容易受到影响。加拿大财长费海提近期表示，安大略经济质素成为他的心头之忧，因美国经济放缓，且随之而来对汽车和汽车零部件等商品需求降低，这些是安大略省主要出口产品。制造业早已感受到因油价上涨所造成的获利上的艰难，此外加元维持高位水平，使得出口至美国的商品面临挑战。经济谘商会预期魁北克省2008年的经济成长率料在2.6%，安大略省料为2.5%，主要归因于汽车业低迷。
加元在上周初一度回软至逼近1.02关口，其后走势陷于窄幅争持。图表走势所见，由于加元已跌破25天平均线，而周末前之回升亦未及回破此指标，因此短线仍呈较偏软倾向，后市可望将见较大幅度之延伸下跌；较强支撑预计为1.0300及1月份低位1.0380水平。阻力方面，25天平均线1.0060位置则反成现阶段较近参考。至于100天平均线0.9910水平依然为重要阻力。
农业银行--日元的基本面可能出现突然改变(2月25日)
刚才，我写了短线息差交易仍然看涨的文章。但是，如果大家注意了我上学期写的日元未来可能再次大涨的文章后，应该知道做息差交易的分寸。
我上学期曾经透露，中国证监会副主席访问日本的消息，当时已经确认，中国可能大幅度地投资日本股票市场。今天再有消息：中国政府主权基金可能用1/6的额度投资日本。同时对中国投资者开放日本股票市场。
据报道，22日，中国银监会与日本金融厅交换了商业银行代客境外理财业务监管合作信函，达成监管合作协议。这意味着，中国的银行系QDII今后可代客投资日本的股票市场和公募基金。渡边喜美表示，日本希望把中国在亚洲市场的能量吸收到日本市场上来，将从官方和民间各个层面加强与中方的合作和交流，“希望取得相乘效应。”中国银监会副主席姚刚在出席东京证券交易所北京代表处成立庆典时表示，对外开放是推动证券市场发展的重要动力。日本是成熟市场，中国还是新兴市场。商业银行QDII政策再度放开后，中国投资者可以投资日本资本市场，既有利于加深两国证券领域合作，也有助于广大投资者分散投资风险。银监会对境内合格机构参与境外投资监管较为严格，在监管双方签署双边监管合作谅解备忘录之后，若要开展代客境外理财，还需重新签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录。银监会纪委书记王华庆此前在接受专访时表示，银监会将逐步扩大商业银行QDII业务的境外投资范围和投资市场，稳步推进该项业务发展。日本金融厅国际担当参事官知原信良表示，日本是继香港、英国、新加坡之后中国开放商业银行QDII业务的第四个国家，“这一步日本抢先于美国了”。
那么，如此利好为什么我还主张逢低吸纳息差交易呢？这就涉及了一个市场分析要诀：基本面因素起作用，特别是在技术面没有到位时起作用一般都慢半拍。因此，我才强调，息差交易是不能过夜的。不行快跑。
恒生银行--每日汇市简报(2月25日)
美元走势
美元上周五兑主要货币下跌，主要因为市场憧憬联储局会继续大幅减息以避免经济衰退。上周末段公布一连串令人失望的数据，包括差劲的费城联邦储备银行制造业指数及申领失业救济人数等均加剧市场对衰退的恐惧。相反，上周五欧元区公布的采购经理服务业指数远较市场预期强劲，反映欧元区经济韧力依然。欧洲央行官员亦维持其强硬立场，表示他们最关注的是通胀。市场对欧美两地不同的息率预期将欧元推高。欧元兑美元升至1.4863 的3 个星期高位，其它高息货币如目前息率达7%并继续上升的澳元及息率达8.25%的纽元亦表现出色。整个星期欧元兑美元上升1.0%，而澳元及纽元亦分别上升1.8%及2.5%。展望本周，有待公布的经济数据颇多，当中包括美国耐用品订单、第4 季国内生产总值、个人收入、个人开支及芝加哥采购经理指数，因此外汇市场将会颇为波动。
欧元兑美元
上周五欧元兑美元上升，主要因为投资者继续担心美国经济衰退及欧元区数据优于市场预期。欧元区服务业采购经理指数由1 月份的50.6 上升至2 月份的52.3，较市场预期的51为佳。采购经理报告理想，减低市场预期欧洲央行需要减息的迫切性，有利欧元上升。于纽约早段交易，欧元上升至三周以来的高位1.4863，其后轻微回落至1.4814/24 收市。本周将会公布部份主要数据，包括德国第4 季国内生产总值、Ifo调查，以及欧元区消费物价指数及失业数据。虽然美元弱势将支持欧元汇价，但汇率走势仍视乎在美国经济放缓下，投资者对欧元区经济的信心。
美元兑日圆
上周五美元兑日圆收报 106.83/93 水平， 与上日收市107.35/45 水平相比，轻微下跌。在交易时段早段，由于日本政府15 个月来首次调低对经济的评估，美元兑日圆微升至当日高位107.57 水平。但受市场避险情绪增强的影响，美元很快撤回所有升幅，将美元兑日圆推至当日低位106.73 水平。道指亦一度下跌114 点。在交易时段后段，市场传出保险商债券可能在本周获得注资，道指急速反弹200 点。本周日本即将公布一系列的经济数据，包括零售销售、工业生产、消费物价以及消费开支。数据应该对日圆情绪影响不大。反而，美元情绪将受本周公布的主要美国数据影响而继续波动。
黄金现货价
经过连续三个交易日扬升后，上周五金价稍为喘定。于交易时段初段，金价曾数度欲突破950 美元，但皆无功而返。金价全日的波幅在每盎司936.05 美元至949.80 美元之间徘徊。于纽约交易时段尾段，金价收报942.55 美元，与前一个交易日相比低数美元。毫无疑问，一连串正面的数据仍然为金价提供重要的支持。然而，金价可能于短期内面对投资者获利平仓的压力，短暂的支持位在930 美元。
恒生金融汇报
高 低 收市 上日
欧元兑美元 1.4863 1.4790 1.4814/24 1.4810/20
美元兑日圆 107.57 106.73 106.83/93 107.35/45
英镑兑美元 1.9710 1.9614 1.9670/80 1.9618/28
美元兑瑞郎 1.0915 1.0835 1.0840/50 1.0887/97
澳元兑美元 0.9248 0.9177 0.9209/19 0.9191/01
纽元兑美元 0.8074 0.7996 0.8071/81 0.7993/03
美元兑加元 1.0165 1.0071 1.0144/54 1.0106/16
欧元兑日圆 159.25 158.17 158.34/44 159.05/15
欧元兑英镑 0.7552 0.7525 0.7528/36 0.7546/54
黄金(以美元计) 949.80 936.05 942.20/90 945.20/00
银 (以美元计) 18.12 17.74 18.00/18.05 17.85/17.90
( 以上汇价并不一定等同市场实际成交价)
资料来源：恒生银行、彭博信息
(%) 香港同业拆息 美元伦敦同业拆息 美国国库券孳息率 (%)
隔 夜 1.87 3.06 三个月 2.19 --
一个月 2.35 3.12 两年 2.02 +0.05
三个月 2.37 3.08 五年 2.83 +0.03
六个月 2.38 3.00 十年 3.80 +0.03
一年 2.36 2.82 三十年 4.57 +0.03
资料来源：路透社 资料来源：彭博信息、纽约收市价
主要利率(%)
香港贴现窗利率 4.50 日本隔夜拆款目标利率 0.50
美国联邦基金目标利率 3.00 加拿大隔夜目标利率 4.00
英国回购利率 5.25 澳洲官方利率 7.00
欧元回购融资利率 4.00 纽西兰官方利率 8.25
资料来源：中央银行资料
华夏银行--每日外汇市场分析(2月25日)
美元兑欧元周五在纽约市场跌至三周低点,因美国制造业活动大降,引燃美国经济衰退忧虑,且与欧元区服务业意外成长形成鲜明对照。美国市场目前认为美联储在3月会议上降息50个基点至2.50%的几率为100%,甚至有较小可能会降息75个基点。此前联储在1月已共计降息125个基点,以保护美国经济不走向衰退。
美国费城联邦储备银行周四公布2月制造业指数降至负24,为2001年来最大的萎缩,令许多分析师震惊,分析师原先的预估值为负11。今日稍早欧元从欧元区服务业采购经理人指数(PMI)数据中获得提振,欧元区2月服务业PMI从1月的50.6升至52.3,自50的荣枯分水岭进一步上升。数据打压了欧洲央行(ECB)近期降息的预期。
澳元再次成为当日表现最优的货币,澳元盘中一度触及11月以来最高水准0.9250美元,最新报0.9223美元,受澳洲央行可能在现有7%的利率水准之上再度升息的预期支撑。
美元兑日圆依然处于下跌通道，鉴于美联储在3月份可能仍再度降息，因此兑日元可能会跌破107，指向106一线。相对于美国经济陷入低谷，欧洲经济或将保持稳定，欧元兑美元或能突破1.50。
招商银行--市场热点发散美指下挫报收(2月25日)
一 市场热点发散，美指下挫报收
近期外汇市场热闹而混乱，各个货币对基本面消息充耳不闻，步调分化，不过在上周，除日元外，其他非美货币的基调终于合拍，美指在上周以下挫报收。
当前市场热点发散，任何利好利空消息均难以推动市场大幅波动，似乎技术面力量占据上风。非美货币中欧元、澳元走势强劲，逼近数年或历史高点，英镑出现反弹信号，但依然无法摆脱下行压力，日元则继续自己的"小步舞曲"。
上一周，美欧均下调了对未来经济增长的预期，其中美联储下调08年美国经济增长预期至1.3-2.0％，去年10月的预期是1.8-2.5％；欧洲央行将欧元区08年增长预期下调至1.8％，而去年做出的预期是2.2％。在经济增长前景上，两者打平，但欧洲央行此前政策松动的信号一闪而过，上周又恢复了以往的强硬立场，这一变化得以推动欧元持续上行。
巴尔干地区的地缘政治局势并未给市场造成压力，从塞尔维亚政府软弱的立场来看，目前该地区的紧张局势似乎到此为止，但我们仍将对这一地区保持关注。
二 联储两难局面加剧，美指下行压力较大
美国上周公布的数据较多，但对市场影响力最大的两个数据是CPI和费城联储指数。
最新公布的美国1月CPI年比涨幅高达4.3％，创去年9月以来最大升幅，月比上涨0.4％，均高于预期。如此高涨的CPI数据相信令美联储头疼不已，如果此时继续大幅减息，可能会进一步恶化通胀形势，若不减息，则有悖于刺激经济增长的初衷。实际上，在CPI数据出台后，市场一度预期美联储会放缓减息的力度。
但是，不久后公布的费城联储指数又令市场情绪出现变化，美国费城联储2月制造业指数为-24，创上一轮经济衰退以来的最低值，令市场信心跌至谷底，也令美元减息预期再度占据上风。
实际上，我们仍认为，美联储减息幅度过大或力度过大将蕴含风险，除了可能会推升通胀之外，也可能令金融市场埋下新的泡沫隐患，在刺激经济方面，美联储目前所作的可能已经足够了，将利率减至通胀之下，并不一定可以刺激经济，此时可能需要更多财叻矫娴呐浜稀?BR>
美元指数上周小幅冲高后迅速回落，未能摆脱2月8日以来的调整压力，整体依然维持在宽幅振荡区间之内。美指短线有可能继续下行，测试去年11月下旬以来的上升趋势线，该支撑目前位于75.0附近，若该支撑失守，则美指有跌向历史低点74.48的风险，若75保持不破，则美指有机会再度反弹。
下方支撑：75.20、75.00、74.50
上方阻力：75.80、76.15、76.50
三 欧元料第四次冲击1.50关口
欧元基本面上周并不平静，好坏消息参半，但市场基本上过滤掉了负面消息，显示在欧元逼近历史高点的形势下，投资人仍乐于持有欧元。
次贷危机继续渗入欧洲，在爆出德国一家州立银行可能陷入危机后，市场整体反应相对平静，欧洲股市和欧元并未遭到大幅抛售，可能是该家银行规模和影响力均较小的缘故。不过，欧洲信用利差扩大和货币市场利率攀升的迹象应引起重视。
欧洲央行官员的强硬表态成为支撑欧元上涨的重要因素，上周，欧洲央行成员帕雷默和欧菲尼德斯先后发表讲话，一改此前摇摆不定的立场，重新恢复了重视通胀的态度，这一转变令欧元人气大好。此前，市场曾担心欧洲央行将迫于经济放缓的压力而考虑减息。
但是我们认为，欧洲央行过于关注通胀的态度可能并不利于欧元的长远走势，在美国经济放缓的大环境下，欧洲经济很难独善其身，其受到美国经济拖累将只是时间问题。
在经济数据方面，德国1月PPI大幅上扬，显示通胀压力加大；欧元区1月服务业采购经理人指数自4年半低点50.6强劲反弹至52.3；但欧元区12月工业订单月比下降3.6％，创7年来的最差表现。
欧元上周振荡上扬，收盘站上1.48水位，走势强劲。近期欧元在一发散的上升通道内运行，上周五收出十字线，本周初有向通道下轨回落的风险，但在跌破通道下轨前宜维持看涨，预计本周有机会测试历史高点1.5。
欧元再次逼近历史高点1.5附近，走势引人关注，此前欧元已连续3次在1.5附近遇阻回落，但走势顽强，再度上攻，且自去年11月进入调整以来，三次阶段低点逐级抬高，有上破意图。日图KD指标金叉上行，支持汇价走高，但KD高点逐级下落，若欧元冲高，将形成大型背离，不利于欧元走势。
目前欧元走势不确定性较大，操作上宜做好若冲高不过平仓离场的准备。
支撑位：1.4715、1.4620、1.4530
阻力位：1.4860、1.4960、1.5000
四 日本首现月度贸易赤字，日元料将继续振荡
上一周日元几乎被市场遗忘，不仅是因为日元走势平稳，而且其基本面也没有太多内容。
日本政府在上周公布的的2月经济报告中，首次在06年11月以来下调了对经济前景的评估，并认为不能排除经济停滞的可能性。鉴于美国经济放缓造成的外部压力，日本政府较日本央行更为务实且行动迅速，日本央行目前只在口头上承认经济的下行风险，但并未正式写入央行的月度报告。
另外，日本于1年来首次出现月度贸易赤字，1月贸易赤字为793亿日元，其中对美国和中国的贸易盈余分别下降了4.8％和5.8％，显示外部经济放缓正在对日本出口构成挤压。
美元/日元上周大部分时间维持横盘整理，短期形势不够明朗。日元的整理走势已经持续1个月，目前尚无迹象显示这一趋势即将结束，日K线图上，美元/日元形成一条小型的上升通道，但这一通道斜率过小，预计难以持久。
自去年夏季开始的下降压力线目前位于111.60，在该水位之下，美元/日元的中期下行压力不会得到缓解，但在跌破104.85之前，美元/日元的振荡走势料将持续。
支撑位：106.60、105.60、104.85
阻力位：108.60、109.10、110.10
五 英镑反弹强劲但并未摆脱压力
在零售数据的刺激下，英镑上周大幅反弹。英国1月零售销售月比增长0.8％，年比增长5.6％，创11个月来的最大涨幅，尽管该涨幅是在零售商降价促销才取得的这一成绩，但市场对此反应热烈，数据公布后英镑大涨。
而2月CBI工业订单意外从+2上升至+3，显示英国制造业并未出现放缓，这将有利于英国央行慎重考虑降息事宜。
英国央行上周公布的2月议息会议记录显示，有一名货币政策委员会的委员支持减息50点，这一消息一度引起市场的忧虑。不过，良好的零售数据主导了英镑走势，并使得英镑出现技术上的破位走势。
英镑上周初振荡走低，在1.9360寻获支撑后大幅上扬，并于周五成功突破了4个月来下降压力线的压制，从而发出了下行压力得到缓解的初步信号。不过，英镑若想取得更大涨幅，还需要更强有力信号的出现，目前英镑日K线图并未见到底部，只有重返2.0关口，才能成功构筑底部并展开更大幅度的反弹。
从日K线图看，英镑在突破压力线后正在进行回抽，理论上本周英镑有进一步上行的机会，突破1.9730后将有机会上试2.0关口，但若跌回1.96下方则有假突破嫌疑。
支撑位：1.9600、1.9480、1.9370
阻力位：1.9740、1.9820、2.0000
六 能源黄金大涨助推澳元涨势
澳元上周走势强劲，以大阳线报收，收盘站上0.92。澳元良好的基本面形势，以及国际商品市场的大幅走牛，为澳元上行源源不断的注入动力。
上周尽管没有重要的数据出台，但澳洲经济过热的局势未变，其中，澳洲央行预计2季度通胀可能达到4％，令市场加息预期不减。而最新公布的澳洲联储会议纪要显示，在2月初决定加息时，联储成员曾讨论过是否要加息50点，这一消息表明澳元的加息进程将会持续下去。
国际商品市场，特别是能源和贵金属大涨，令澳元倍添动力，石油突破每桶100美元，黄金创出每盎司952美元的历史新高，都助长澳元。而最新的铁矿石谈判令铁矿石价格大涨65％，无疑会继续刺激澳洲矿业的繁荣。
澳元上周一成功突破0.91的压制后大幅上扬，距离23年高点0.94一步之遥，预计本周澳元将会继续上行，测试0.94的几率很大，但能否突破还是一个未知数。若能突破，则有机会进一步上行，但若上试失败，短期将有跌向0.91寻求支撑的风险。
日图KD指标进入超买区，出现钝化迹象，支持汇价进一步走高。
支撑位：0.9160、0.9100、0.9025
阻力位：0.9330、0.9400、0.9480
七 美元/加元本周料继续上行
上周加拿大基本面消息清淡，但有两项经济数据值得关注。
首先是1月通胀率年比从2.4％放缓至2.2％，核心通胀率从1.5％放缓至1.4％，创05年7月以来的最低水平，这使得加拿大央行可以从容的实施自己宽松的货币政策，即加元未来利率将继续走跌。
另外一项数据是07年12月零售销售增长0.6％，不及预期，其中核心零售销售还出现了负增长，该项数据也支持加央行减息。
美元/加元上周小幅振荡上行，从日K线图来看，这一趋势预计将得到延续，日图KD指标金叉向上，也支持汇价走高。预计本周美元/加元首先将测试1.0250的阻力，突破后将有机会测试1.0375。
支撑位：1.0065、0.9930、0.9870
阻力位：1.0200、1.0250、1.0375
瑞银--关注本周美联储官员讲话(2月25日)
瑞银集团2月25日汇市评论：
美元上周兑除加元外的大多数货币收低，其中兑纽元、瑞郎和欧元最为疲弱。风险厌恶情绪依然相对受控，尽管油价和通胀预期在经济前景黯淡的背景下依然高企，但风险厌恶情绪未出现大幅上升。美债收益率曲线走平，上周2年期美债收益率上升11个基点，而10年期仅上升3个基点。
本周有众多数据及风险事件，对于美元尤其重要。美国方面，焦点将在美联储主席伯南克周三和周四的半年度Humphrey-Hawkins听证会。其他几个美联储官员本周也将发表讲话，包括周一的米什金、周二的科恩。上周五美联储官员费舍尔表示，近期的通胀消息并不令人满意，美联储将努力平衡经济增长和通胀风险。他同时指出，突然转变目前的宽松货币政策从实践角度看比理论上要困难。本周美联储官员们若继续这个主题，将令收益率曲线进一步走平，会令风险厌恶情绪上升。
数据方面，我们将主要关注周五将公布的美国1月个人收入和支出报告。其他数据包括1月PPI，2月消费者信心，4季度GDP修正值，每周初请失业金，房价指数，和密歇根大学2月消费者信心终值等。我们继续美国数据的疲弱已经大部分计入美元汇价，而欧元汇价目前尚未能反映欧元区经济基本面的恶化。
日元：
日本央行行长福井俊彦上周五表示，日本经济对于外部冲击更具弹性，并将继续温和扩张，尽管央行在设定货币政策时将把不断增加的风险计入考虑。然后他的讲话强化了市场对于日本央行将维持利率不变，甚至年内降息的观点。福井俊彦强调，全球经济继续扩张，但美国经济放缓。若美国经济放缓程度加深，将不仅影响主要经济体，同时也将影响新兴市场。他同时表示，市场调整，对风险重新定价的进程需要时间，银行的损失无法避免。本周日本也将有较多经济数据公布，包括工业产出、零售销售、1月失业率、家庭支出和2月CPI等。我们认为，美元/日元依然受到风险厌恶情绪的影响。我们继续预期该汇价维持105-110的区间，风险偏向下行。
欧元：
将于周二公布的德国Ifo商业景气指数受到关注，预计2月数据小幅恶化，另外周二还将公布德国4季度GDP终值。欧元区M3增长数据可能继续加速。德国2月就业报告则预计显示失业率进一步下降。2月的德国和欧元区通胀初值将于周五公布，预计都将反映当前的高通胀压力。我们的经济学家指出，欧洲央行对于近期数据的明显下行趋势将有所感受。欧洲央行行长特里谢将于周一晚些时候作证，并于周四发表讲话。我们继续预计欧元/美元1个月和3个月汇价目标在1.47和1.43。
香港交行--每日外汇简讯(2月25日)
美元
上周五美国没有重要数据公布，美元延续周四跌势，美汇指数最低跌至75.35。减息预期以及美国经济陷入衰退忧虑将继续令美元受压。
日圆
周五日圆先升后跌，最高至106.73。料短期内股市震荡及美元疲弱将继续利好日圆走势。
欧洲货币
受惠于美元下跌，欧元及英镑均升至高位。基于两只货币近期表现，建议于1.49及1.9750 沽空，目标1.47 及1.9580。
商品货币
澳洲储备银行加息预期强烈，料继续利好澳元走势，建议可于0.91吸纳，目标 0.9350。纽元则没有澳元般利好消息刺激，不宜高追，建议离场观望。
中银香港--本周外汇技术价位(2月25日)
本周主要货币阻?及支持参考价位
货币 支持位3 支持位2 支持位1 现价 阻力位1 阻力位2 阻力位3
美元兑日圆 105.80 106.33 106.50 107.18 107.72 108.00 108.36
欧罗兑美元 1.4702 1.4757 1.4789 1.4835 1.4863 1.4915 1.4968
美元兑瑞郎 1.0700 1.0758 1.0780 1.0847 1.0900 1.0937 1.0983
英镑兑美元 1.9500 1.9550 1.9600 1.9671 1.9732 1.9740 1.9800
欧罗兑日圆 157.70 158.09 158.50 159.02 159.60 160.00 160.50
欧罗兑瑞郎 1.6000 1.6030 1.6050 1.6092 1.6169 1.6184 1.6200
欧罗兑英镑 0.7420 0.7450 0.7502 0.7540 0.7582 0.7608 0.7650
澳元兑日圆 98.00 98.30 98.50 99.20 99.80 100.00 100.80
澳元兑美元 0.9120 0.9161 0.9180 0.9241 0.9300 0.9322 0.9400
纽元兑美元 0.7973 0.7989 0.8013 0.8090 0.8110 0.8200 0.8280
美元兑加元 1.0020 1.0045 1.0071 1.0118 1.0199 1.0220 1.0250