5月5日的汇评

发表于 2009-5-5 09:48


	欧元回调后重新向上今日验证突破有效性 - 主力军 (5月5日) 09-05-05 08:58 欧元兑美元上个交易日，欧元振荡后向上，汇价波动范围1.3211－1.3424。短线，欧元走势振荡；目前下方1.2880已经出现短线支撑，短线已经转空为多。超短线，欧元向上振荡；昨日，欧元快速回调后重新上攻，并已突破1.3390阻力。今日看多为主，略微注意昨日对1.3390突破的有效性。观望，或1.3350附近，做多欧元。英镑兑美元上个交易日，英镑先下后上，汇价波动范围1.4834－1.5020。短线，英镑振荡向上；但目前汇价已经跌破短线上升趋势线，后市方向不明。超短线，英镑向上振荡；但在1.5070附近有短线阻力，今日暂且观望。美元兑瑞郎上个交易日，美瑞振荡后向下，汇价波动范围1.1251－1.1420。短线，美瑞走势振荡，结构不甚明朗，振荡区间1.1150－1.1740。超短线，美瑞向下振荡；昨日，美瑞快速调整后重新向下；今日看空美瑞为主。观望，或1.1310附近，做空美瑞。美元兑日元上个交易日，美日小幅向下，汇价波动范围98.71－99.55。短线，美日走势振荡，上方阻力在101.50附近，下方支撑在95.60附近。超短线，美日趋势向上；但昨日在99.60附近已经出现阻力，今日就凭此做空美日。观望，或99.10附近，做空美日。美元兑加元上个交易日，美加振荡后向下，汇价波动范围1.1721－1.1897。短线，美加趋势振荡向下，上方阻力在1.2270附近。超短线，美加趋势向下，上方阻力在1.1900附近；但结构不是太清晰，今日谨慎做空美加。观望，或1.1800附近，做空美加。澳元兑美元上个交易日，澳元先下后上，汇价波动范围0.7289－0.7410。短线，澳元趋势向上；但近日涨势放缓，目前转为振荡爬升行情，下方支撑在0.6980附近。超短线，澳元向上振荡，结构比较复杂，今日观望。

willieloke · 发表于 2009-5-5 09:49


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发表于 2009-5-5 09:50


	银行压力测试结果呼之欲出风险厌恶或推高美元 - 杨可瞻 (5月5日) 09-05-05 09:11 上周因市场预期美国及全球经济衰退步伐正在放缓，风险偏好情绪报复性回升，带动非美货币强势反弹。其中，欧元兑美元和英镑兑美元均一举刷新两周高点1.3381和1.4900；澳元兑美元更是反弹至6个月高点0.7356；另外，除日元外，加元和瑞士法郎等非美货币对美元均大幅度走强。本周市场焦点为周四晚公布的美银行压力测试结果，据了解，市场普遍对此次测试结果持悲观看法。美国经济出现复苏迹象尽管上周三美国公布的第一季度的GDP值低于市场预期，不过可喜的是占美国经济很大比重的消费者支出却上升了2.2%；同时，美联储（FED）表示，美国经济衰退步伐看起来正在放慢。受此影响，市场风险偏好回升，带动欧美主要股市走高并打击美元，其中道琼斯工业指数涨1.69%，富时100涨2.1%。对此，加拿大皇家银行全球货币策略主管AdamCole指出，美元是受股市表现所支配的，如果风险偏好推高股市，那么美元很自然地将承压下行。另外，美国克莱斯勒（ChryslerLLC）因对69亿美元的债务的重组提议，未能在白宫设定的最后期限——周四前，得到所有债权人的同意，已经于上周四申请破产保护，并将被政府提供至多80亿美元的救助资金，以确保完成与意大利老牌汽车生产商菲亚特（FiatSpA,FIATY）的并购交易。而就克莱斯勒事件对美元的影响，NTTSmarttradeInc驻东京外汇销售主管认为，如果公司最后能保持大部分业务且稳定员工就业的话，美元的抛售只是短期现象，否则美元将面临更大规模的沽售压力。压力测试结果市场普遍悲观本周市场将聚焦于周四公布的美国银行压力测试报告，以及周五的美国非农就业数据。另外欧、澳、英三大央行将召开议息会议。上述一系列重大风险事件将连续考验投资者的心理，并可能带动风险厌恶情绪回升从而推高美元。市场苦盼的美国银行压力测试结果将于本周四晚间公布。据了解，这19家接受压力测试的银行资产占全美银行资产的2/3。测试结果报告将包括：总体的和个别银行控股公司的信息，特定品种贷款亏损预期，同时还将说明吸纳这些亏损的资源。早在4月末美联储曾表示，部分银行的情况非常糟糕，需要立即注入援助资金，而美国财长盖特纳强调，银行可以通过将政府优先股转换为普通股、私募融资或寻求政府注资等方式扩充资本。而上周亦有消息称美国银行和花旗集团均存在资本不足的问题，市场对此呈负面反应。风险重重市场或重归美元据彭博资讯估计，包括美国银行和花旗银行等可能将共有6家银行面临增资，压力测试结果不会造成大银行的倒闭危机，但投资者需留意机构测试未通过可能引发的市场恐慌。而FBRCapitalmarketsCorp的分析师则表达了更加悲观的看法，他认为将会有14家银行面临强迫增加资本。针对此次压力测试结果存在的潜在不确定性，市场分析师普遍认为，投资者不愿意进行冒险性投资，使避险性资产吸引力提高。 “股神”巴菲特日前就压力测试表达观点，他称政府对美国最大的19家银行的压力测试，并不能正确评测其行业健康。另外市场普遍预期本周欧洲央行将至少降息25个基点至1%，瑞银货币策略师BenediktGermanier在报告中称，欧洲央行议息会议将左右本周外汇市场走势，如果欧洲央行实施量化宽松政策或者其资产负债表的受损资产增加，无疑将令欧元承压，并提振美元.

发表于 2009-5-5 09:51


	欧元上涨美元回调日元反弹 - 宋有为 (5月5日) 09-05-05 09:12 市场概况周一，美元兑各主要非美货币全线下滑。这主要是因为市场的避险情绪得到充分的稀释，乐观情绪已经主导了市场预期。美国银行业的压力测试结果即将在本周四公布于众，然而在公布前，市场却抢先乐观起来，纷纷预测参加压力测试的银行并不需要预先想象的那样需要筹集太多资金，这样在金融股的带动下美国股市继续上扬，非美货币从而也被推高。此次不但其它非美货币上扬，日元也有所上涨，这和美联储公布周一购买了85亿美元的7-10年期公债不无关系。该购买规模明显大于预期，令市场重新考虑美国量化宽松货币政策的力度，美元应声下挫。周一美国公布的楼市数据也意外的好于预期，令市场更增添了乐观的因素。美元指数开盘于84.496，纽约市场尾盘收盘于83.698，最高触及84.870，最低下探到83.600。从美元指数天图上看，美元指数跌破重要技术支撑84.5一线，下行压力较大。从MACD指标上看，短期线向下穿越了零线，且与长期线形成死亡交叉，验证了美元的跌势。此次美元下跌的深度支撑区域位于82.5-83。目前美元指数仍在金融危机爆发以来美元上涨的趋势线上，也许在该线美元会获得些许支撑，不过基本面的强大压力可能会使该趋势线变得极为脆弱，美元看空意味更浓一些。美国在本周五将公布非农就业数据，我想这正是验证美国压力测试真实性的好机会。主要货币交易情况欧元/美元：开盘于1.3285，收盘于1.3410，最高触及1.3425，最低触碰1.3209。在乐观情绪的带动下，欧元继续上涨。周一欧元区公布了PMI制造业指数，数据好于预期，投资者认为欧洲经济正在好转，带动欧元买盘。技术图形上看，欧元已经突破了下行趋势线，只要未来两天欧元仍保持在趋势线上方，则证明欧元短线反弹确立。MACD指标显示两条线均以穿越零线，且形成黄金交叉。欧元后市仍有上涨动能。周四欧洲央行将公布利率决定，市场预计将降息25个基点至1％，届时可能会对欧元形成一定压力。另外还很难估计欧洲央行实施量化宽松货币政策的情况，需等待其会后声明。英镑/美元：开盘1.4925，收盘1.5031，最高1.5032，最低1.4833。在欧元的带动下，在市场乐观情绪的催生下，英镑再度站上1.5整数关口。技术上，英镑仍在短线上涨通道内，通道顶部位于1.55，通道底部支撑位于1.48。预计英镑仍将反弹，并到达通道顶部附近后回调。美元/日元：开盘于99.24，收盘于98.77，最高99.56，最低98.69。美元兑日元在连续上涨并突破下跌趋势通道后，于周一出现调整。美元回调，日元反弹。天图上日元前两日K线形成顶部形态，如果今天美元兑日元继续回调，那么美元对日元将反扑至97.4附近。澳元/美元：开盘0.7329，收盘0.7391，最高0.7410，最低0.7312。股市的继续反弹推高了澳元，市场乐观情绪更是给高收益货币澳元以上涨动能。从技术图形上看澳元已经突破重要技术位0.7250。目前仍在短线的上涨通道内活动，通道上方压力在0.7450-0.7500区域，该区域也是前期澳元上涨的目标位所在，因此澳元在到达该区域后可能会存在一定回吐压力。黄金：近期，全球经济有回暖迹象。各大股市均有不同程度的上扬，非美货币反弹也是力度不小，市场上的避险情绪大为缓解。黄金近几周的走势已经将避险情绪稀释。周一，黄金跳涨至900上方，这应该是美联储购买公债规模大于预期所致。通货膨胀的预期推动黄金上扬。但目前仍不能明确黄金走势的方向，只是波动区域由原来的865-900抬升至880-920美元区域。不建议投资者此时大举建仓。

发表于 2009-5-5 09:52


	次贷危机以来美联储资产负债表的变化 - 唐欣语 (5月5日) 09-05-05 09:14 2007年下半年以来，美国次贷危机愈演愈烈，美联储为应对金融危机采取了大量拯救措施，为市场提供流动性，恢复市场信心。这导致美联储资产负债表的规模与结构发生显著变化，本文欲予以分析。危机发生前的2007年6月底，美联储资产负债表非常简洁：在资产方，联储持有的美国财政部证券占据大头（2007年6月底占比为87.9%）；在负债方，流通中的货币占据大头（2007年6月底占比为90%），但金融危机改变了这一切。联储资产负债表的规模迅速膨胀，总规模由2007年6月的8993亿美元上升到目前的21217亿美元，不到两年时间增长了1.36倍。资产方的结构分析首先，美联储在减持美国财政部债券。2007年6月底联储持有财政债券为7904亿美元，2009年4月8日为5055.2亿美元，减持了36%；相应地，财政债券在资产方的占比也从87.9%下降到目前的37.6%。联储减持财政债券，主要是因为通过公开市场操作投放的货币不具有指向性，而救市必须“专款专用”，因此它通过减持国债回笼资金，再通过其它专项计划投放给特定机构。这可以理解为：联储一手通过多种创新工具向市场投放流动性，一手用卖出国债的方式回收流动性。其次，新资产项目显著增多、数额巨大。第一，在“证券”项目下，从2009年1月起开始设置“MBS（抵押贷款债券）”栏，用于反映联储收购的由房利美、房地美、吉利美担保的MBS。该收购计划于2008年11月宣布，计划收购总量将达到MBS市场的1/9，即5000亿美元，意在提高MBS市场的流动性，压低MBS的利率，从而压低长期住房抵押贷款利率，重整楼市，促进美国经济复苏。目前此项目余额为2364亿美元，占资产方余额的11.2%。第二，新设“定期拍卖信贷”（Term Auction Credit）项目，用于反映“定期拍卖便利”（Term Auction Facility,简称TAF）所投放的信贷。 2007年下半年次贷危机恶化时，美联储历次降低再贴现利率和联邦基金目标利率，并使二者的息差缩小到25个基点，旨在鼓励银行从贴现窗口（在资产负债表上表示为“一级信贷”、“次级信贷”和“季节性信贷”三者之和）融资。联储从贴现窗口投放的资金大大增加，由2007年6月的1.49亿美元增加到2008年10月的最高值1119亿美元。但从总量上看，传统的贴现窗口投放的信贷规模仍非常有限。金融机构到联储申请再贴现，容易让市场对其支付能力产生怀疑。为了减轻再贴现窗口的名誉影响，联储推出了TAF机制，该机制允许存款类金融机构使用更广泛的抵押品，通过拍卖机制获得联储的短期贷款。此项目余额已达4672.77亿美元，占资产方余额的22%，成为流动性投放的重要渠道。第三，在“其他信贷”栏目下新设4个栏目： 2008年3月起开设 “一级交易商信贷机制”栏目，用于反映“一级交易商信贷便利”所发放的信贷。一级交易商提供合格的抵押品，以再贴现利率从联储获得隔夜拆借资金。通过这一机制发放的信贷，在2008年10月达到最高值1476亿美元之后一直下降，至176亿美元左右，表明一级交易商资金紧张的局面已有所缓解。 2008年9月起开设“资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具”栏目，用于反映“资产支持商业票据货币市场共同基金流动性便利”（AMLF）所发放的信贷。AMLF旨在为银行从货币市场共同基金购买资产支持商业票据（ABCP）提供资金。通过AMLF机制发放的信贷在2008年10月达到最高值1458亿美元之后一直下降，至49亿美元左右，说明货币市场基金市场资金紧张的局面也已缓解。 2008年12月起开设“给AIG的贷款”栏目。自2008年9月以来，美国政府四次对AIG施以援手，美联储给予贷款支持。该项目目前余额为455亿美元，在资产方占比2.1%。 2009年3月起开设“定期资产支持证券贷款便利”（TALF）栏目，以反映TALF发放的信贷。TALF计划旨在向资产支持证券的持有者以这些证券作为抵押品发放贷款，这些抵押品范围比较宽泛，包括学生贷款、消费类贷款和小企业贷款支持的证券，此举意在提振消费者贷款。此栏目首次出现（2009年3月25日）时余额为6.71亿美元，到2009年4月8日已提高至46.92亿美元，在资产方占比0.2%。第四，新设“所持LLC的商业票据融资便利（简称CPFF）净额”栏目，反映CPFF发放的信贷。根据CPFF机制，联储设一个特殊目的机构（SPV），来向票据发行者购买无担保商业票据和资产担保商业票据，这意味着联储可以绕开金融机构直接对工商企业实施融资支持。该项目目前余额为2506亿美元，在资产方占比为11.8%，成为投放流动性的一个重要渠道。第五，新设“所持Maiden Lane LLC（共三家）资产净额” 栏目。Maiden Lane是美国拯救贝尔斯登的产物。此项目目前余额为722亿美元，在资产方占比3.4%。第六，“央行间货币互换”项目的金额迅速增加。危机爆发以来，联储与14家外国中央银行签订了双边货币互换协议，这些国家央行从联储获得美元，并贷给国内的金融机构。该项目金额在2008年12月达到最高值5827亿美元后逐渐下降，目前为3128亿美元，在资产方占比为14.7％。负债方的结构分析美联储的资产负债表与一般企业一样，资产方反映资金的运用，负债方反映资金的来源。美联储大举向市场投放流动性（即资产方膨胀）的行为引起了人们普遍的担忧。但我们仔细分析其资产负债表，会发现情况并非如此。首先，“流通中的货币”得到较好控制。该项目余额由2007年6月的8097亿美元增长到目前的9012亿美元，增长了11%，与资产负债总规模增长了130%相比，增幅并不大。可见美国并未真正大肆开动印钞机。“流通中的货币”在负债方的占比从90%下降到42.5%，说明在负债方必然有其他项目提供了融资。以下分析发现，靠的是美国财政部和金融机构大量增加在美联储的存款。其次,新增“美国财政部补充存款账户”。2008年9月联储与财政部达成协议，由美国财政部通过增发国债将筹措到的资金转入财政部在美联储新设立的“补充融资账户”中，这为联储提供了资金来源。美国财政部在联储的存款（一般账户加补充账户）占负债方的比重从2007年6月的0.5%上升到2008年12月底的16.6%，目前为11.1%。最后，储备余额（金融机构在联储的存款）迅猛增加，从2007年6月的72亿美元增加到目前的8386亿美元，增长了约116倍，在负债方的占比从0.8%上升到39.5%。由于2008年10月联储宣布给存款机构的法定存款准备金和超额储备金账户付息，鼓励了银行将资金留在联储供其使用。由此可以得到一个清晰的美联储筹集、运用资金的图景，即财政部将增发国债筹集到的资金存入联储，联储用各种创新工具投放到市场，金融机构则将得到的流动性通过超额储备的方式存回联储，从而使流动性留在了银行体系内。这解释了为什么联储资产负债表规模急剧膨胀，“流通中的现金”却得到了较好的控制。评价与展望因此，美国目前的定量宽松货币政策释放出来的现钞并不像想象的那么泛滥，美联储守住了货币的底线，货币供应量的增长还算温和。2009年2月的M1、M2同比增量仅为13.66%和9.78%，这在危机时期并不算高，说明货币乘数低，商业银行信心尚未完全恢复，不愿意放款。现在大家普遍关注的是：当信贷市场和经济开始复苏时，联储能否顺利完成非正常流动性工具的退出，将资产负债表的规模缩小到危机前的正常水平。否则，势必引起通胀，给美国和世界经济带来灾难。可喜的是，从目前伯南克的表态来看，他是有清醒认识的，“随着金融条件的正常化，我们会将贷款利率设定在对借款人越来越无吸引力的水平。此外，一旦信贷市场条件实质上出现正常化，也必须逐步取消一些计划——这些计划是根据《联邦储备法》的第13条授权，即必须确认金融市场条件是‘异常和危机状态’才能采取的特殊计划。”笔者也相信在信贷市场复苏后，联储资产负债表的规模显著缩小会很快完成。而且，资产方的流动性投放工具大部分是短期的，随着信贷市场的改善，金融机构的资金需求自然会减少，这部分资产也会自然消失。负债方的储备余额也会下降，直至资产负债表逐渐恢复正常。现在评价美联储采取的危机应对措施为时尚早，但“非常时期需要有非常措施”，这为我们提供了新鲜的案例，值得进一步跟踪、观测。

willieloke · 发表于 2009-5-5 10:01


	多謝Lz

willieloke · 发表于 2009-5-5 10:03


	谢谢！

发表于 2009-5-5 10:36

willieloke · 发表于 2009-5-5 10:43


	谢谢

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