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三大央行本周议息 欧元区利率或再创新低 - 朱周良(5月5日)
09-05-05 09:20
本周多个西方经济体又将迎来议息会议。业界普遍预计，利率已降至历史低点但仍高于其他发达经济体的欧元区，本周四很可能继续实施降息，降幅至少在25个基点。同时，考虑到区内经济衰退程度甚于其他发达经济体，欧洲央行可能也会在本周效仿美国等国家宣布启动非传统货币政策。
同样可能会宣布小幅降息的还有在周二开会的澳大利亚央行，澳大利亚目前的利率已低至3%，至近50年低点。而7日公布利率决策的英国央行则少了一些悬念，多数人都预计该行会继续维持利率在0.5%的历史低点不变，并推进其量化宽松政策。
欧央行被迫“温柔一刀”？
本周国际金融市场最引人关注的当数欧洲央行在7日的议息。相比美、日、英等主要其他发达经济体，欧元区在降息方面的步伐一直相对滞后和缓和。
自去年10月以来，欧洲央行已累计降息300个基点，基准利率降至1.25%的历史新低。不过，这一利率水平仍高于其他发达国家，比如，美联储已将利率降至0至0.25%的零区间，日本央行则执行0.1%的超低利率，英国的基准利率也已降至0.5%。
欧元区上一次降息是在4月2日，当时央行宣布降息25基点，降幅少于预期。业界认为，这主要因为央行内部仍对下一步货币政策存在较大分歧。以斯马吉等为代表的欧洲央行决策成员认为，1.25%的利率水平已非常接近底部；但也有多位央行成员认为，降息至1%以下应该是可行的。
在IMF等机构看来，正陷入空前衰退的欧元区绝对有需要进一步降息。在最新发布的世界经济展望报告中，IMF对欧洲经济给出了最悲观的预测，认为欧元区经济今明两年都会萎缩，幅度分别在4.2%和0.4%，而其他多数经济体都有望在明年恢复增长。据此，IMF敦促包括欧元区在内的发达经济体继续降息至接近于零的水平。前不久在华盛顿参加世行和IMF春季年会期间，IMF欧洲部主任贝尔卡就公开表示，欧洲央行目前仍然具有进一步降息的空间。
欧洲央行行长特里谢近日也暗示该行可能会考虑进一步降息。特里谢在接受采访时表示，欧洲央行正在考虑进一步降息，以支撑正急促下滑的欧元区经济，但他说此次降息将会“非常慎重”，并表示美国和日本实际上零利息的政策不适合欧洲。
近期接受调查的79位国际经济学家预计，欧洲央行会在5月7日的议息会议上将基准利率下调25个基点，至历史新低1.0%。并且其中多数人都认为，这一利率水平将被保持到明年年底。
澳今日或宣布降息
在经济持续恶化且利率空间逐步耗尽的背景下，分析人士指出，欧洲央行本周在宣布降息的同时，还可能启动所谓非传统货币政策。不过，欧元区的新政策会否等同于美日等采取的量化宽松政策，现在还存在变数。
特里谢之前表示，央行为应对金融危机采取的任何非传统政策都将聚焦在银行身上。在美国、英国和日本，央行都开始推出购买公司和政府债券的罕见措施，通过开动印钞机救市。
欧洲央行成员之一的诺沃特尼上周表示，如有必要，央行准备扩大其政策工具，采用非常规政策促使信贷流动恢复正常。他暗示，购买有价证券可能是该行的选择之一。
同样在本周，澳大利亚和英国也将先后宣布最新利率决策。其中，已降息至0.5%的历史新低的英国被认为不会有太大的调整。
在上月9日的最近一次会议上，英国央行宣布维持利率在0.5%不变。之前，自去年10月开始，该行曾先后六次降息累计450基点。今年3月，该行还宣布启动总额750亿英镑的资产收购计划，购买目标主要是国债和企业债，预计在本周的会议上，央行会宣布继续推进相关措施。
变数更多一些的似乎是澳大利亚央行，后者将在当地时间今天公布利率决策。外界预计该行本周再降息的概率大概在50%，幅度约在25基点，但也有可能维持利率不变。上月7日，澳大利亚宣布降息25基点，至3%的半个世纪低点。这也是自去年9月份以来的第六次降息。央行当时表示，仍有进一步温和下调利率的空间。
分析人士注意到，随着这轮严重全球衰退的持续，越来越的国家加入了连续降息的行列。在美国、日本以及英国等大型发达经济体的引领下，“利率新低俱乐部”亦不断扩员。
在去年年底降息至零区间的美联储上月29日宣布，继续维持联邦基金利率在0至0.25%的历史最低点不变，并表示将利用一切可能的工具来促使经济复苏。
同样降息至历史新低的还有英国和欧元区，而日本目前0.1%的利率也仅在名义上高于该国曾经长期实行的零利率。
最早一批加入“新低俱乐部”的还有瑞士。该国的最近一次降息在3月，降幅为25基点，至0.25%，再创历史新低。瑞士正面临30年多来最严重的衰退。
加拿大在上月下旬宣布进一步降息至0.25%，再次刷新历史最低纪录。该行还承诺，到明年第二季度末之前将把利率维持在目前的低水平不变。自2007年12月以来，加拿大已将基准利率累计下调425基点。
降息至历史低点的还有瑞典和韩国，两国目前的利率水平分别为0.5%和2%。在3月份降息至历史新低的新西兰央行上月30日再次宣布，进一步降息50基点，将基准利率降至2.5%，再度刷新历史低点。
乐观情绪面临考验欧元再度承压 - 杨俊生(5月5日)
09-05-05 09:21
上周，全球股市持续反弹和各国经济数据略有改善，投资者对全球经济前景的信心逐渐恢复，风险情绪有所恢复，欧元上周因此总体上涨。周一欧元兑美元也因此高开于1.3284水准，同时也受到亚欧股市上扬激励，亚市时段，欧元兑美元上扬至日高1.3347；但当日适逢日本和伦敦银行假日，市场交投相对清淡；欧市时段，投资者焦点转向本周稍晚的欧、英、澳三大央行议息会议和美国非农数据及压力测试报告，市场乐观情绪再度面临考验，并且欧市盘中，随着德国3月零售数据疲于市场预期的公布，欧元承压下挫。截至发稿前，欧元兑美元再度跌至开盘价下方，至1.3260附近交投。
周一亚市日元承压下跌。一方面因亚股和欧股上扬，推升投资者信心转向高风险货币，令避险货币承压；一方面因日本逢公共假日休市，相对清淡的交投也增大日元跌幅。截至发稿前，日元总体维持全面下跌态势，其中：兑美元微跌0.22%至99.50附近，兑欧元也下跌0.7%至132.50，兑澳元则最大下跌1.1%跌至73.54水准。
英镑兑美元周一先扬后抑，总体微跌。截至发稿前，汇价已回落至1.4895附近，总体微跌0.2%。
受全球经济前景和股市上扬激励，澳元兑美元和日元升至七个月高点。亚欧汇市时段，澳元兑美元上扬至0.7388,为10月6日以来七个月最高，澳元兑日元也升至73.54,为10月14日以来7月高位。截至发稿前，澳元兑美元依旧维持强势在0.7333高位附近交投。目前关于澳元的进一步走势，投资者焦点已转向澳央行周二召开利率会议，目前市场预期澳央行将维持利率在3%不变。
周一市场在投资者谨慎乐观情绪及假日影响下，各币种走势略显分化，涨跌不一，美元指数也因此总体持稳在84.50开盘价附近。
外储新使命 - 卢铮(5月5日)
09-05-05 09:22
规模为1200亿美元的亚洲区域外汇储备库将在今年年底前成立并开始运作，中日韩三国的出资比例业已明确。这标志着亚洲区域多边财金合作水平迈上新台阶，东亚地区庞大的美元外汇储备将承担新使命。
一般来说，外汇储备干预外汇市场、稳定本币汇率的作用主要用于本国。但金融危机往往引发连锁反应，1997年亚洲金融危机的爆发和蔓延，很大程度上是由于缺乏充足外汇储备维持本币汇率稳定，本币快速贬值导致的。而此轮金融危机下，包括韩国、印度等经常账户赤字的亚洲经济体又一次体会到本币贬值之苦。由于缺少资金，国际货币基金组织已没有过多能力帮助亚洲国家稳定金融体系和秩序。在这种形势下，东亚国家迫切需要常态化的货币合作机构应对挑战。“患难与共”、“抱团取暖”，共同应对汇率波动更具现实意义。
目前，建立区域外汇储备库的条件已成熟。东亚是全世界美元外汇储备最多、美元外汇储备对GDP比率最高的地区。10+3国家的国内生产总值总量约为9万亿美元，占世界经济总量的16%。外汇储备总额是3.6万亿美元，占全球外储一半以上。1200亿美元的外汇储备库规模仅占区域内外储总量的3.3%，并且全球前两大美元资产持有国——中国、日本占主要出资比例，拿出少量外储为流动性困难的成员提供资金帮助，可以放大外汇储备的使用效用，起到四两拨千斤的作用。
建立区域外汇储备库，更意味着将双边援助网络提升为较为紧密的多边资金救助机制。2000年通过的“清迈倡议”主要是基于双边货币互换协议的区域合作机制。但这一机制也存在很多缺陷，如协调难度大，不易形成合力；各方并未将资金汇集，一旦危机发生，能否及时启动协议提供资金仍存在不确定性。设立区域外汇储备库则弱化了这些协调成本和不确定因素，是“清迈倡议”下区域财金合作方式的优化。不过，尽管1200亿美元的规模已较提出初期扩大了50%，但总额相对较小。亚洲金融危机期间，IMF向泰国、印度尼西亚、菲律宾和韩国提供的贷款总额超过1000亿美元。与1997年相比，现在金融全球化的冲击要比当时大得多，应对金融危机可能需要付出更大成本。另外，如何有效管理区域外汇储备库、监测评估区内各国经济发展、合理分配储备资源，仍需亚洲金融当局积极探索，外汇储备库的实施效果有待检验。
更应注意到，尽管东亚区域货币合作已从国际融资合作向联合干预外汇市场迈进，但仍然停留在如何建设防范金融危机机制的层面上。现在建立的外汇储备库还不完全是亚洲货币基金(AMF)的概念。建立AMF、实现亚洲国家货币一体化，还要面临资金动用控制、币种选择、组织管理机构，以及各国发展不平衡、政治文化不统一等一系列难题。不管路途多遥远，亚洲经济一体化这个美好的愿景已经开始起步了。