布丁资讯专贴（2月25日）

安倍或提名黑田东彦出任日本央行行长，日元跳空低开                                 登录/注册后可看大图 日本首相安倍晋三有可能于本周中宣布提名亚洲开发银行行长黑田东彦任接替白川方明，成为下一任日本央行行长。 彭博援引共同社消息称，安倍将提名现亚洲开发银行行长黑田东彦为下一任日本央行行长人选。此外，产经新闻和朝日新闻对此消息亦有报道。 日本经济大臣甘利明随后表示，“并未从首相安倍晋三处听说关于日本央行行长的事情。并不知道安倍是否选择了黑田东彦作为日本央行行长候选人。但毫无疑问黑田东彦是全球核心金融圈内的重要一员，这一点符合安倍选择央行候选人使得先决条件。” 黑田东彦今年68岁，在今年2月11日的一次采访中，他表示，日本央行有真正意义上大量的进一步宽松空间，今年实行更多的措施是合乎情理的。他的这一表态也暗示，他将欢迎更大胆的刺激措施。 安倍可能提名黑田东彦出任日本央行行长的消息一经报道，日元下挫：                                 登录/注册后可看大图 三菱东京日联银行全球市场研究欧洲负责人Derek Halpenny表示，“黑田东彦有可能赢得日本央行行长这一职位，因为政府希望这个人选具有与国际市场交流的能力，也具有向G7或G20国家解释日本经济策略的能力。” Derek Halpenny还评论道，“黑田东彦之前已经表态，暗示日本央行应该并且能够采取更多行动，所以市场可能会期待，在他的领导下，日本会采取更多的大胆措施。” 黑田东彦倾向于日本央行设定通胀目标和购买资产（风险资产），反对购买国外债券。 另据日经新闻称，岩田规久确认被邀请出任日本央行副行长。 此前花旗银行意见认为，几乎可以肯定，无论谁会成为下任行长，中曾宏都会出任副行长，问题只是谁被任命为另一个副行长。花旗还认为，如果日本央行与副行长假定人选是：行长黑田东彦、副行长岩田规久和中曾宏。他们将组成对日元疲弱极为有利的组合。

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中国外管局投资风格转型：从重仓美国国债到进军英国房地产

中国外汇管理局已经开始对资金配置方式进行转变，在经济复苏和全球宽松的背景下，外管局将投资对象从以往的主权债务转变成了根据有多元化性质的投资方式。比如在英国展开的投资主要集中于英国房地产和基础设施行业。 据房地产数据提供商及接受外管局子公司投资的公司信息显示，去年5月份以来，外管局在英国注册的全资子公司Gingko Tree投资公司已经做出至少四笔投资，投资对象包括水务公司、学生公寓，以及伦敦和曼彻斯特的写字楼，金额超过16亿美元。WSJ引述知情人士表示，Gingko Tree还有其它投资，但具体情况没有公开披露。 Gingko Tree由在新加坡注册的公司中华人民共和国投资公司(新加坡)全资所有，后者由中国国家外管局全资所有。Gingko Tree最初于2009年底在英国注册，名字是Crius投资公司，但是直到2012年才开始从事投资活动。该公司的董事中包括外汇管理局储备管理司的主任殷勇。 中国外管局负责用规模达3.31万亿美元的外汇储备进行投资。过去，外管局只是把这笔财富存放于低风险的政府债券当中。但在近几年，已经开始把一小部分资金配置于上市公司股份甚至是私募股权。然而，外管局近段时间在英国的投资说明，它现在已经愿意直接持有较大规模的股权，走了一条与中投公司相似的道路。 外管局完成的主要交易： 上述四笔交易中的最大一笔，是Gingko Tree上个月从巴克莱资本(Barclays)手中买下英国主要大学住宿提供商UPP集团的40%股权。据Dealogic数据，Gingko Tree 为这笔股权付出了5.5亿英镑（约合8.34亿美元）的价格。 另据水务公司Veolia Water Central消息称，去年7月，一家财团以12.36亿英镑的价格收购了该公司，Gingko Tree在这家财团持有10%的股份。Veolia Water Central后来更名为Affinity Water Ltd.。 此外，Gingko Tree也在收购房产。纽约房地产研究公司Real Capital Analytics数据显示，Gingko Tree在去年12月以1.1亿美元左右的价格买下曼彻斯特写字楼One Angel Square一笔49%的股权；2012年5月，还以4.382亿美元的价格收购了伦敦16层写字楼Drapers Gardens。 此外，WSJ引述知情人士透露，外管局的全资子公司在欧洲其他国家也一直在寻找房地产和基础设施方面的投资机会。“Ginko Tree没有被分配到固定数量的投资资金，而是每从事一笔交易就从国家外管局那里获得资金。” 去年，外管局还进入高收益资产投资领域，向黑石集团(Blackstone Group)管理的房地产私募基金投资5亿美元。 目前，外管局的大部分资金已经被投资于美国政府债券等超低收益的资产。了解该机构的人士说，外管局的计划是把大约5%的储备资金分配给另类资产类别。政府债券、现金和其他流动性资产仍然占储备资金的绝大部分。 目前，国家外管局对此消息未发表评论。

2月汇丰中国制造业PMI初值50.4 创4个月以来最低

2月汇丰中国制造业PMI初值50.4，预期52.2，前值52.3。创4个月内最低水平，显示中国制造业回暖放缓。                                 登录/注册后可看大图 主要调查结果： 中国制造业PMI™初值录得50.4(1月为52.3)，4个月以来最低。 中国制造业产出指数初值录得50.9(1月为53.1)，4个月以来最低。 汇丰/Markit研究细节如下图：                                 登录/注册后可看大图 汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示： “尽管二月汇丰中国采购经理人指数的预览值有所回落，但是连续四个月保持在50荣枯分水岭以上，中国经济持续温和复苏的趋势未变。鉴于就业的持续扩张与最近信贷增长有所加速，中国经济复苏仍具活力。” 数据公布后市场反应： 澳元兑美元下挫：                                 登录/注册后可看大图 油价下跌：                                 登录/注册后可看大图

高盛：意大利大选结果有近一半可能为负面

提醒：意大利大选的第一次出口民调将在美国东部时间周一上午9点左右公布（北京时间周一晚上10点左右）。 高盛对大选的看法如下： 如果市场认为的最有可能情境发生，即中左联合政府成立，那么，意大利10年期国债与同期德债息差可能从当前水平收窄50-75个基点。但另一种结果也几乎很有可能，即“无多数议会”，而这将导致市场动荡。从策略角度出发，我们重申对欧元区息差的建设性立场，同时相比于意大利，更看好西班牙。 高盛还说： 然而，投票无法产生明确多数的这一结果也几乎很有可能。在贝卢斯科尼的中右联盟，或是Grillo的“五星运动”表现相对强势的情况下，贝尔萨尼和蒙蒂的联盟将无法获得足够席位，来控制上议院和组建政府。在此情景下，我们预测两种选择: ● “全国团结政府”：面对可能的政治动荡，以及国际政治和市场压力，意大利总统纳波利塔诺可以提出，在一个特定和事先商定议程（这将包括制定新的选举法）的基础上，组建全国团结政府。这一提议可能吸引各个政治派别中的温和派加入，并且可能吸引到Grillo。由此产生的过渡政府可能再次以蒙蒂为首，但将为短期授权（1-2年），且具有高度不稳定性。 在协议敲定前，市场将会非常紧张。因此，我们预计这一时期的波动性急剧增加，息差扩大。随着新政府前景变得清晰，国债收益率将稳定在当前水平。 ● 举行新的选举：这被视为一种遥远得多的结果，因为在现行选举法下，呼吁举行新的选举似乎是徒劳的。这一决定取决于总统纳波利塔诺，他有解散两院的权力。 从市场的角度来看，这一结果将放大波动性，意大利国债将面临相当大的压力。届时，债券息差扩大至2011年11月水平（与同期德债息差达到550点）也并非不合理。在这一情况下，看守政府可以在OMT框架下要求欧元区和欧洲央行救助。 高盛同时也仍认为，贝卢斯科尼有获胜的可能性。而这一结果应该也会极不受欢迎。 值得注意的一点是：投票率已较2008年上次大选时下降。 这有些令人意外，因为它将可能预兆着不稳定性。它可能意味着，主流中左政党的支持者们不愿出门投票，而抗议党（特别是Beppe Grillo的五星运动）支持率飙升。

Winton Capital：不一样的对冲基金

登录/注册后可看大图 Winton Capital是英国最成功的金融服务公司之一，但它却很少涉及极端复杂的金融交易。 作为世界上最大的对冲基金之一，Winton Capital管理的资产从2008年开始迅速扩大。由于其良好的名声和表现，现在它为客户管理着255亿美元的资金。 英国金融时报推测，Winton的创始人David Harding是英国最大的个人纳税者之一，并且是毫无疑问的英国收入最高的金融从业者。2011年，Harding从基金公司收取了8千7百万英镑。 但是和其他集中在Mayfair英国的对冲基金不一样，Winton走的并不是寻常的对冲基金Style：没有明星交易员，没有大声叫嚷的办公室，更没有直觉驱动的赌博。 Harding在招聘宣传视频中说道：“这里很少有人是金融或经济学博士。”而公司招聘针对的是科学专业的毕业生。 1997年公司创立时，Winton仅仅管理着两百万美元。Winton的电脑会按照公司研究员已经事先在电脑中编排好的程式，自动监控全球市场的策略。 这样一来，Winton甚至不认为自己是一家对冲基金。他们的高级员工毫不犹豫地表示自己是一个“科学研究组织”，只是刚巧拥有能够产生高额利润的电脑。 他们并不是腼腆或委婉，而是觉得市场不过是一个充满数字和统计的世界，就和天体物理学、气象学或基因学一样。Winton雇佣的人有不断探索的大脑，并且很享受和数字打交道的过程。 在这一方面，Winton近年来致力于建立其在科学领域的声誉。公司赞助国际象棋比赛，在剑桥大学捐赠了一个永久风险席位，捐赠了2000万英镑给剑桥的Cavendish研究所。它们现在还赞助了世界领先的科学书籍评比。 Harding先生思维活跃语速很快，他身上散发着一种不走寻常路的教授气息，是走在统计学研究和大数据方面最前沿的学者。 Winton公司的电脑每天可以处理内容相当于3000万本James帝王的“圣经”的数据。 除此之外，和其他的同行不同，Harding先生把一生中绝大多数的生意留在了英国国内，而其他的对冲基金则将自己的运营转移到了日内瓦，并在纽约开设办公室来进行扩张。在Winton雇佣的280名员工中，有超过200名在英国，分别在牛津和伦敦办公。 Winton也是英国金融业的大规模出口商之一。根据内部人士的消息，他97%的客户都位于海外，其中40%就来自于美国。而且尽管基金注册地点在英属维京群岛，Winton依旧将所有的管理费收入转回英国国内并全额支付税费。公司在过去的五年中一共向国库支付了约5亿美元税费。Harding先生也公开了自己的税务清单，他在2011年支付了3千7百万英镑。由智库Open Europe 2009年进行的对冲基金调查显示，整个行业在英国一共雇佣了约10000人，当年共支付32亿英镑税费。 毫无疑问，Winton吸引投资者靠的是自身优异的表现。公司管理的资产在2008年为客户取得了21%的回报，而当年对冲基金平均损失了19%。自此之后，Winton的表现甚至超过其他跟随趋势的同行。当然，优异的回报表现并不能说明所有问题。 像Winton这样的量化基金在雷曼事件之后的市场中一直经历过挣扎，波动的市场和政治干预、非常规央行政策的效应打破了无情电脑的预测，Winton的基金去年和2009年录得了损失。                                 登录/注册后可看大图 Winton对冲基金和对手相比的另一大优势是其费用。它只收取“1和20”——即所有投资资产的1%已经利润的20%，而业内标准则是“2和20”或更多。 Winton的金融模型对投资者来说或许很复杂，甚至是不可能理解的。但在一个昂贵的行业里选择最便宜的却一点也不难。

Q&A：为何投资者们谨慎对待意大利大选

投资者们正在谨慎关注周日和周一的意大利新议会选举投票。他们担心，新政府将削弱蒙蒂在过去15个月里推行的经济改革和预算削减，并伤害意大利经济复苏。 尽管市场不大可能像2011-12年一般惩罚意大利，但投资者们仍希望确认：新政府不会意味着意大利重返昔日“糟糕时光”。 以下是有关意大利周末大选的部分Q&A。 Q：为何担心？ A：作为欧元区第三大经济体，意大利过去10年的平均经济增长率还不到0.5%，而其他富裕西欧国家为1.25%。意大利债务已相当于GDP的127%，为缩小债务，增长加快是必需的。 由于经济规模庞大，意大利问题能够削弱整个欧元区的市场信心。在2011-12年期间，对意大利偿债能力的担忧曾使市场质疑欧元能否继续存在。 Q：意大利经济怎么了？ A：在其1999年加入欧元以前，意大利能够通过让本币贬值来提振经济。 货币贬值帮助掩盖了潜在问题，如偏向工会和现有工人等既得利益者的劳动规则，这损害了年轻人就业前景。此外，企业还面临高营业税负担，以及严重的官僚作风。 加拿大皇家银行资本市场的Norbert Aul和James Ashley说，意大利仍迫切需要进行结构性改革。他们提到，在过去12年里增长如此缓慢的国家仅有津巴布韦、圣马力诺和葡萄牙。 Q：蒙蒂是如何应对的？ A：2011年11月，意大利各党派推选蒙蒂担任总理，领导临时性“技术内阁”。蒙蒂的前任是贝卢斯科尼，他当时因意大利借贷成本过高而辞职。 蒙蒂放宽了一些对企业的限制，包括改革劳动法（此前的劳动法让企业难以裁掉长期雇员）等。在一项不受欢迎的房产税的帮助下，蒙蒂减少了预算赤字。 去年，意大利赤字降至GDP的约3%——这谈不上很好，但至少满足了官方为欧元区成员国设定的限制目标。 不过，继1月份贝氏政党撤回对蒙蒂的支持过后，蒙蒂宣布辞职，因此也就有了新的意大利选举。 Q：现在大选正在展开，投资者们担心什么呢？ A：意大利拜占庭式的选举法可能意味着多种结果。最坏的结果将是：没有任何政党或联盟能够组建政府，进而导致重新选举。 “开放欧洲”研究员Vincenzo Scarpetta说，这一可能性“非常底”，但如果进行重选，将意味着“重大的市场压力，意大利将很难承受”。这一压力将通过国债收益率的上扬表现出来。 另外一种可能是，新议会十分分裂，无法进行有效管理。一个摇摇欲坠的政党联盟，将意味着任何政策都需要经过无休止的折中和幕后交易。Aul和Ashley说，一个四分五裂的议会“肯定会影响投资者信心，因意大利政治前景仍不明朗”。 贝氏中右联盟的重新上台（外界认为这没有可能）也将令市场失望，因市场2011年已对其缺乏信心，且贝氏呼吁废除蒙蒂的房产税。 Q：市场希望看到什么？ A：分析师们称，投资者似乎预测贝尔萨尼（Pier Luigi Bersani）领导的中左民主党会胜出。贝尔萨尼反对紧缩预算，但并不完全反对改善商贸环境的一切努力。市场最希望的结果是，贝尔萨尼胜出，但仍需要蒙蒂领导的小党派的支持。这将意味着政府可能继续进行一些改革。 Q：我们是否应当预期市场混乱、欧元区危机再次出现呢？ A：不，不是现在。意大利法律要求进行广泛协商，因此需要几周时间来弄清楚由谁掌权。在2008年，尽管获得了压倒性的胜利，但贝卢斯科尼用了24天才得以宣誓就任。 不过，如果大选结果不利于改革，那么意大利借贷成本可能在大选后的数日内走高。 但收益率不大可能立即飙升至去年创下的纪录水平。欧洲央行的无限量购债计划缓解了市场情绪。 ING的Carsten Brzeski指出，一个拒绝改革的新政府“将带来更多不确定性，更高的借贷成本，以及局面逐渐朝去年恶化。” 对于意大利，更大的问题在于长期增长缓慢，而非市场下周如何反应。 经济学家Aul和Ashley警告说:“无论哪个政党最终执政……都需要聚焦于意大利的经济弱点，这需要成为优先议题。”

马丁·沃尔夫：欧元的困境——危机远未结束

欧元区危机结束了吗？答案可以说Yes也可以说No。Yes，是因为目前看来导致基金危机的风险都有所下降。No，是因为欧元这一货币能否得以存活还有一定的不确定性。只要这些问题存在，压力重回桌面的可能性就存在。 欧元区信心恢复的最好证据，就是危机国家和德国的主权债券利率息差在逐渐缩小。下图中不难看出，意大利和西班牙的主权债券与德国国债的息差已经回落，另有危机国家的实际GDP和失业率等情况(点图查看大图）：                                 登录/注册后可看大图 在目前这样的改善背后，有三大现实。首先是德国希望能够保全欧元区的完整。其次，是深陷危机的国家有意愿坚持债权人所要求的政策路线。第三，是欧洲央行宣布的LTRO、OMT等决定。 然而，这并不是故事的结局。欧元区应该是一次不可改变的货币联姻。即使这是一段不那么完美的因缘，但由于“离婚”的巨额成本，欧元区的存活时间也会比许多投资者想象的要长。然而，无论离婚的代价有多高，这种姻缘也都是很脆弱的。 欧元区这段姻缘能够由坏变好吗？ 好的婚姻就意味着，参与者都有各自重新开始生活的选择时，却依然能够有意愿选择对方。可是目前看来，欧元区的成员都不太愿意做这样的决定，因为他们都发现自己深深陷入了一场噩梦之中。 去年第三季度，欧元区整体GDP水平依然比危机前要低3%，而同期美国已经比其高2.4%了。意大利GDP水平比危机前峰值低7.6%；西班牙GDP水平比危机前峰值低6.3%，失业率达到26%。除了爱尔兰，所有遭遇危机冲击的经济体都经历了长达数年的经济萎缩，而爱尔兰的经济从本质上来讲也属于疲弱状态（上图）。即使是德国的GDP也仅仅比危机前峰值高出1.4%而已，其出口能力大大减弱。 如果欧元区的成员国们今天还乐在其中的话，那么他这些国家就成了极度受虐狂了。甚至连德国经济是否真的从本质上好转了，都是一个值得争论的问题：没错，德国的确有大规模的贸易顺差，但是其国内工资和收入水平一直都处于受限水平。除此之外，危机国家中的政治摩擦不断，内忧外患同时折磨着债权人和负债人。 那么，需要发生一些什么才能将这段憔悴的姻缘变得美满呢？答案是，要有两大要素。 1）尽可能快的让经济重回健康状态； 2）进行改革，从而使得类似的灾难不会重演。 这两个要素相互关联，经济上的长期健康越是明朗，如今经济复苏的速度也就会越快。 而经济恢复健康的过程有三个相关的组成部分：往昔未偿贷款的减记；再平衡；以及为如今的失衡寻找融资出路。然而，我预计传统意义上联邦政府中那种风险分担、财政转化的现象并不会出现在欧元区。最终，欧元区的确会比以往更为团结，但还远远达不到美国、澳大利亚和加拿大那样的水平。 在债务减几方面，欧元区需要比此前希腊债务减记时更强烈的意愿。而且，危机国家的改革负担越重，需要减记的债务负担也就越重。对于主权国家和银行来说，债务减记都是必要的。 而通向改革和重回经济增长的道路是更为重要的问题，道路漫长而艰难。假设西班牙和意大利的经济开始每年增长1.5%，也至少需要到2017或2018年才能够达到其危机前的峰值。这就意味着失去的十年似乎已经避免不了了。 而且，到底用什么来驱动经济的增长都是一个未知数：各国目前的财政政策都导致经济萎缩的倾向，私人部门债务问题悬而未决，借贷方面、支出方面都很难出现增长。而由于各国几乎同时采用了紧缩财政措施，所以外部的需求也将持续疲弱。 此外，来自欧洲央行的融资虽然足够避免脆弱经济体债务违约的即刻崩溃，但也需要迅速的财政紧缩来作为前提。目前看来，这样的政策一直没什么太好的效果。最近，欧洲委员会副主席Olli Rehn谴责IMF质疑财政措施“无效”，在笔者看来，这就意味着欧元区问题敏感度升级。 欧元区建立起一个更能够分担风险、更团结的银行业联盟，看似还是很遥远的事情。更有可能的是，在紧缩措施调整的基础上建立起一个联盟。如果一直这样没有整体性，这段姻缘的折磨将注定不会结束。

华盛顿邮报：Stan Fischer拯救了以色列的经济，他能来拯救美国么？

登录/注册后可看大图 每年八月，全球央行的首脑们会在怀俄明的大提顿国家公园集会，探讨全球经济前景并交流管理经验。伯南克在几年前的一次会议上对他的同僚们开玩笑的说道：“我们的共同点是，我们的指导教授都是Stanley Fischer。” 作为MIT经济学系的终身教授，Stan Fischer的经济思想具有广泛的影响力，他指导过的学生可谓是全明星般的阵容，包括现在的联储主席伯南克，欧洲央行主席德拉吉，以及布什政府的经济委员会的首席经济学家，现在的哈佛经济学系主任曼昆。 Fischer出生于今天的赞比亚，他的父母希望它能够做一些有意义的工作。学生时代他曾经想学习化学，但是一次偶然的机会，他被萨姆尔森的经济学说所吸引，开始走上了成为一名经济学家的道路。之后，他来到了伦敦经济学院，在这期间Stan Fischer最早接触到了凯恩斯的《通论》，并在期之后的整个职业生涯都深受其影响。随后他去了美国最好的经济学院，MIT经济学部，并在那里获得了经济学博士学位。 随后他在全美最富盛名的经济学重镇芝加哥大学找到了一份教职工作，作为毕业于MIT的经济学博士，他不可避免的卷入到了两个经济学派之间的激辩。芝加哥大学的诺贝尔经济学奖得主卢卡斯大肆批评凯恩斯主义。卢卡斯认为凯恩斯主义者人为的将经济学分为宏观与微观，同时在微观经济学中假设人人自私，而在宏观中人们的决策方式则显得摇摆不定。对这两部分经济学采用完全不同的假设作为基础，而缺少内在的逻辑联系。而卢卡斯本人则提出了“理性预期”的学说。 Fischer夹在这场论战中间却表现得游刃有余，这似乎也预示了他在今后作为政策制定者在各国政府和机构之间所表现出来的外交手腕。在Fischer的调和下，成就了现在主流的新凯恩斯学派。而他本人则首先提出了价格粘性的概念。Fischer曾经是伯南克博士阶段的指导教授，是在他的要求下，伯南克读了弗里德曼关于美国货币政策历史的著作，对其无论作为一名学者还是政策制定者都产生了深远的影响。而作为学生，伯南克曾坚定的表示，Fischer绝不是一个墙头草式的人。而Fischer的同事则表示，Fischer是一个平和而睿智的领导者。 Fischer的履历不可谓不丰厚。1988年到1990年，在时任世界银行副行长的Summers的推荐下，他担任了世界银行的首席经济学家；而在1994年到2001年Fischer作为IMF的二号人物，参与应对了墨西哥金融危机和亚洲金融危机；而在2001年IMF处于非常艰难的时期，他结束了在IMF的任职；之后几年，Fischer作为花旗银行的副总裁全面负责公共客户。                                 登录/注册后可看大图 伯南克也正是受到了Fischer的启发，开始走出象牙塔，积极的参与到经济政策的制定工作当中。 2005年，Fischer接受了以色列政府的邀请出任以色列央行的主席。任内他成功地应对了以色列的高通胀率，和全球金融危机。特别是在应对全球金融危机中，他找到了以色列相对于其他全球经济巨人独特的优势，那就是以色列的货币舍客勒。使货币贬值，刺激出口拉动经济增长是每个央行掌门人的重要选择，但是这种做法所引起的连锁反应，特别是对于那些庞大的经济体，所引发的后果可能是得不偿失的。但是，对于像以色列这样的小经济体，则可以放手使用货币大幅贬值的策略而不用担心引发严重的后果。所以Fischer在短短的一年半内使舍客勒贬值了大约1/4。带领以色列经济在全球经济危机期间依靠出口的强劲表现逆势增长。他在任上的另一项成就就是作为以色列的最高级经济官员，他与阿拉伯国家保持了良好的沟通，并赢得了他们的信任与支持。这也体现了他作为一名技术型官僚罕见而卓越的政治天赋。 伯南克的在联储主席任上的第二任期会在今年一月份结束，考虑到目前的复杂多变的经济形势，欧巴马政府选择让伯南克在今年秋季交班，目前他们也在积极寻找联储主席的继任者，在众多候选人中，Fischer的丰厚的履历无疑使他极具竞争力，但是他天生的劣势是他并非在美国本土出生，将这样关键的职务交给外来移民恐怕会引发民众对于货币安全的担忧。但是，刚刚获得任命执掌英格兰银行的加拿大人Carney解脱了Fischer的困境。Carney仅仅在读书期间在英国待过，而Fischer已经在美国生活了快五十年。 作为伯南克的老师，Fischer会步学生的后尘来拯救美国经济么？