美元17次加息回顾

	原帖由 zw000 于 2006-11-28 11:03 发表 谢版主明示. 结合EUR加息就明确了 不敢讲明示，一切都是市场预测，只不过把握性多少而已。

	美元贬值是把双刃剑 利于增强出口企业竞争力 进一步扩大赤字，造成进口通胀，升息与否将成为两难

	至2001年6月30日，美联储已先后6次降息，处在降息环境下的美国经济其现状如何，其增长趋势又会如何？本文分析了处于降息环境下的美国经济，并将其对世界经济尤其是中国经济的影响并进行分析。 　　一、2001年美国经济处于降息的大潮之中 　　（一）降息成了维持美国经济继续发展的重要手段。在美国许多经济学家的眼里，有三样东西能让他们相信美国能够躲过经济衰退的危险：失业率维持在历史较低水平，通胀得到有效控制，房地产业增长强劲。但美国劳工部2001年4月6日公布的报告显示，3月份美国的失业率达到4．3％，比上月上升0．l％，这是自1991年11月以来单月就业机会减少幅度最大的一个月，也是自1999年7月以来的最高失业率。6月底，从电脑、金融服务到化学等行业，都有公司以第二季度景气持续走疲为由，调降获利预测。 　　为应对经济的持续下滑，美国联邦储备委员会频繁挥动利率政策“大棒”。在美联储的一项声明中提到降息的主要原因是：美国公司的资本投资持续减少和盈利下降、经济前景的不确定性加剧、股市下跌对消费开支可能产生影响，以及其它地区经济增长速度放慢，有可能会使美国经济增长势头“令人难以接受地减弱”。于是，降息成了美联储维持经济发展的重要手段。2001年1月3日下午，美联储突然宣布将美国的联邦基金利率和贴现率分别降低0．5和0．25个百分点，分别降至6％和5．75％，并表示准备随时将贴现率再降低0．25个百分点。在1月底和3月20日举行的例行决策会议上，美联储又将利率各下调了半个百分点。美联储原定于5月15日举行例行决策会议，但4月18日美联储在举行紧急会议后便宣布将联邦基金利率和贴现率分别降至4.5％和州，随后的5月份，美联储又将利率下调了半个百分点。6月27日，美联储在为期两天的利率会议后，再次宣布降息，联邦基金利率降至3.75％，为7年来的最低水平，贴现率也由3．5％降至3．25％。此次美联储宣布降息幅度为25个基点，其降息幅度较2001年先前的5次降息幅度小，这显示美联储此次降息幅度较为温和，也是为进一步观察此 前几次降息对刺激经济增长产生的效果，并为今后的进一步行动留出余地。不久前，美联储主席格林斯潘认为，美国经济在可预见的未来面临的主要危险仍是经济疲软，这意味着美联储可能还会继续采取刺激经济的行动。估计还会有降息的举措。 　　6月底，美国经济已开始出现转好迹象，且通货膨胀压力也不明显。其中6月份公布的美国消费信心指数已连续第二个月上升，6月份的消费信心指数由5月份的116．1上升至117．9，为一年来的高位。5月份美国全国制造商协会发表的经济预测报告认为，经济复苏的迹象已出现，具体表现为库存下降、企业正在大幅压缩成本、通货膨胀压力下降等。5月份的耐用品订单及美国新屋销售也出现了连续几个月增长。这些数据表明，美联储年初的降息举措已渐渐发挥了一定作用，美国经济有躲过经济衰退的可能。 　　（二）降息对美国经济的影响。（1）降息带来的正面效应。降息对股市是利好，预计今后几个月内工业生产、股票市场会出现好转。与此同时，美国联邦政府有连续四年的预算赢余，其2000年财政年度盈余达2560亿美元，创历史新高，这使美财政政策存在着很大的操作空间。最近，美参众两院已通过了布什政府提出的减税计划，其对经济的刺激作用不可低估。布什政府和美联储希望采取多管齐下的手段使美国经济尽快恢复增长态势。另外，利率变动一般需要6至9个月才能发挥全面的作用，美联储过去几个月的降息行动到下半年将充分发挥效力。从这个意义上讲，美联储突然减息的主要目的仍在于维护和提高投资者与消费者的信心。在美联储减息后，纽约股市迅即出现大幅飙升。况且利率政策面仍有操作空间，尽管2001年以来美联储已六次下调利率，但美利率水平仍远高于日本，降息的空间还很大，一旦发现经济仍在下滑，消费者信心没有明显改善的话，美联储完全有可能再次降息。（2）降息带来的不确定效应。降息意味着可用更低的成本去使用资金，这将鼓励企业家投资，或直接投资于企业，或投资于股票市场，其最终结果是更多的资金从银行和其他赚取固定利息的金融机构流向资本市场，刺激经济增长。但从全球经济看，美元利息的降低使其丧失了赚取丰厚利息的优势，会引起一部分美元兑换其他货币，改变美元的供求形势。其结果一方面是增加美国的出口，进一步促使经济繁荣，但另一方面由于预期美元的弱势会减少资本对美国的输入，部分甚至全部地抵消降息对美国国内资本市场的作用。 　　同时需要指出的是，美国股市乃至美国经济的问题决不是几次降息所能解决的。去年年初到现在纳指跌涨变动幅度在50％以上，而道指变动幅度只在10％以内，说明美国股市跌势主要原因是网络股泡沫破裂和技术股业绩欠佳引起的。利率调整可能有利于总体股市的恢复，但改变不了网络股目前的尴尬局面，对人们恢复技术股的信心影响不大。特别是技术股占美国股市总值的比例较高，因此总体股市的上扬空间有限，很难出现2000年年初的红火局面。 　　从较长时期看，虽然今年以来美元经历数次减息而暂时没有走软，但这并不能说明利差因素在决定货币汇价时已变得无关紧要。在目前欧洲经济前景不甚明朗和日本经济蒙受结构性问题困扰的特定环境下，美元由于能够起到避险的作用，而使其在较低利率水平下仍能保持坚挺。随着时间的推移，如果美国经济能如期重新步入升势，则美元的强势地位仍将继续维持。相反，如果美国经过数次降息后，仍不能有效地恢复经济增长的势头，则利差的因素就会逐渐显现出来并发挥作用，利率较低的美元，其汇价也会受到拖累而走软。再加上美国经济中存在着一些严重的问题，主要集中表现在：高额贸易赤字；美国私人储蓄率过低；美联储掌舵人的变更可能影响宏观调控的连续性；经济周期的不可逆性；美国的实际利率仍然过高，这些负面因素有可能会使美国经济增长乏力。这样，正中了某些经济学家的预言：新经济不是消灭了经济周期，而是在新经济的形成过程中带来了新的周期性因素，即新经济周期。这种新经济周期的出现有可能使得美国经济的运行更加复杂和难以把握。若新经济运行能很快相对稳定，对美国股市产生积极的影响，加之有效的政策协调，经济放缓就会相对减速，而不至于陷入更严重的衰退。 　　二、美国经济衰退对世界经济产生的影响 　　（一）降息对世界各国的影响。美联储今年几次突然宣布减息使欧洲央行面临更大压力。在美联储第4次降息时，美国短期利率已低于欧洲央行的指导利率水平。这一举动顿时使欧洲央行今后的利率政策走向成为人们关注的焦点。一些欧元区成员国的财政部长都曾试图说服欧洲央行行长杜伊森贝赫支持降息，各国都希望欧洲央行能小幅降息以刺激欧元区经济增长和保证世界经济增长。但杜伊森贝赫当时没有理会欧元区域内部各国政要的压力和市场心理预期，做出了维持现有利率不变的决定，让其指导利率一直稳定在4．75％的水平。这向外界充分表现了欧洲央行的独立性和坚持稳定币值的货币政策目标的坚定决心。 　　在美联储降息后，澳大利亚总理霍华德多次发表谈话，对美国降息表示欢迎，认为美国的低通货膨胀率使美联储能进一步放松银根，而美国的举措将对澳大利亚产生影响。因此，随着美国的降息，澳中央银行也多次降低利率。究其原因，主要是因为美国降息后，美澳两国间的利率差进一步扩大，加上目前澳大利亚经济状况和投资者信心依然不振，通货膨胀压力仍然很大，澳大利亚央行只有通过更宽松的货币政策来刺激经济增长。 　　（二）美国经济衰退对世界经济的影响。美联储降息的决定是从美国经济本身的要求出发的。但这个决定并没有或很少考虑它对美国以外经济的影响，然而这种影响是巨大的，它不仅会影响美国经济，且会极大的影响世界各国的经济，并造成出人意外的结果。仅就亚洲各国来说，美国经济放慢对亚洲有重要影响。尽管亚洲各国经济已有一定的实力，且已采取了各种措施，包括加强金融改革的力度、控制投资、扩大内需等。不久前在中国举办的APEC外贸部长会议上，美国经济能否摆脱衰退的阴影并迅速恢复增长速度以及APEC各国能否摆脱美国经济衰退的阴影，成了与会各方关注的问题。拿出口来说，近几年亚洲各国在发展高技术产业方面已取得相当大的成就。但总体来说，亚洲在生产零部件或为主件配套方面比较出色，大量电子产品都向美国出口。美国高技术产业发展速度的快慢直接关系到亚洲电子产业的兴衰。根据德意志银行的一份报告，电子产品占出口商品的比重，新加坡为75％，菲律宾为60％，马来西亚为58％，韩国是37％。在美国经济放慢过程中，其个人电脑的销售额会出现15年来的首次下降，亚洲的电子产品将首当其冲受其影响。且美国经济放慢不但影响亚洲电子产品对美国的出口，也会影响其它行业。比如作为东南亚最大的汽车生产国泰国，预计2001年汽车的生产和销售将出现停滞或大范围收缩。 　　美元和一切其他货币不同，它的影响是全球性的。美元降息所导致的美元弱势，其影响是广泛的。 　　三、美国经济衰退给我国带来的效应 　　（一）降息给我国带来的有利效应。美联储降息对中国经济是个利好消息。首先，中国经济发展中存在比较大的资金缺口，美国经济和股市不景气，使资本投资的回报风险增加，将促使部分资金转移到其它国家，而中国政治稳定，经济保持了较高的增长速度，是国际资本的首选投资去处。日本官方机构日本国际合作银行不久前的一项调查也显示，从中长期看，中国是最有发展前景的国家之一。因此当前形势下，美联储降息有利于我国吸引外资，扩大外资使用规模。其次，就证券投资而言，我国B股市场可能在国美联储降息引起的全球性降息风潮中受益。最近，我国已连续多次下调了国内外币存款利率，考虑到美联储年内的政策动向，我国外币利率有可能出现再次下调，B股市场将因资金供给增加而更加活跃。在我国股市增长平稳以及证券市场规范性不断加强的情况下，美元利率降低后，投资者会重新寻找投资渠道，把更多的外币资金向B股转移。最后，美联储降息使美元与人民币利差减小，人民币利率提高的外部压力减弱，国内企业就可放心利用国内人民币较低的贷款利率，降低企业成本。所以，美国的这几次降息，减少了美元与人民币的利差，有利于我国维持人民币的低利率，进一步促进经济的发展。 　　（二）美国经济衰退给我国带来的负面效应。（1）从双边贸易看，2000年我国对美出口521亿美元，从美进口223．6亿美元，约分别占我国进出口贸易额的21％和10％；从投资方面看，到2000年11月底，美在华投资项目累计达到30929个，合同金额597亿美元，实际投入资金293亿美元，已连续3年成为对我国实际投资最多的国家。显然，如果美国经济衰退，国内消费需求和投资需求下降，对我国产品的外部需求也必然下降。如果美元也因经济减速而大幅贬值，美国企业的对外投资意愿也必然相应减弱。毕竟我国是一个外贸依存度超过30％的国家，出口增长率的回落是由于美国经济减速导致我国对美出口大幅下降所致。所以，我国对美国经济的依赖并不是可以忽略不计的。（2）如果考虑到美国经济对世界经济，特别是对亚洲经济增长的影响，我国对美国经济的依存度更大。不能孤立地考虑中美双边因素，而要考虑到美国经济减速对日本等国的影响。亚洲是我国重要的外资来源地和出口市场，我国出口市场的60％在亚洲，而亚洲又是一个对美经济依存度很高的地区。亚洲经济增速放慢，特别是日本经济的不确定性增加必将影响我国对该地区出口和吸引该地区资金。如此一来，我国对美经济的依存度将通过亚洲这一中间环节放大。（3）长期看，美元的适度贬值似乎不可避免，但对我国重要贸易伙伴日本和其它东亚国家而言，如果美元贬值的程度不及日元和其他东亚货币大，人民币还有可能相对升值。最近，国际经济界就弥漫着对日元大幅贬值有可能引发亚洲新一轮货币贬值风潮的忧虑，而我国似乎并不赞成人民币贬值。因此，综合考虑上述因素，预计今年我国出口增幅将有一定下滑。同时，由于我国国内经济今年仍将保持较高增幅，对美国进口需求仍然很大，对美贸易顺差可能因此而下降。 从根本上说，作为一个大国，我国们应该且也可以主要依靠国内的巨大市场把经济搞好。同时，我国要加强防范措施，进一步加大改革力度，进一步采取措施改变人们的心理预期，扩大居民消费需求，刺激民间的投资和生产经营活动，变不利为有利。此外，外贸方面继续采取零税率和扩大出口退税政策，鼓励出口，调整出口结构，继续实行多元化战略。在外资方面，我国要抓住2000年外商直接投资协议大幅度增长的机遇，做好协议的落实工作，在此基础上，通过抓住年底前加入世界贸易组织的有利契机，进一步开放投资领域，吸引外资，促进我国经济的长期、稳定、健康发展。

	楼主真是位有心人啊

	感谢落版

	没有我的命令下次不准再加息了