富汇天下：干预论自己吓自己 日圆汇价仍旧高企

	久不久就会听到某大行发表报告指出外币之合理价值，但投资市场内根本无所谓高低，2010年整个上半年投资者仍被欧洲债务危机吓得胆战心惊，但自6月份起整个投资市场之气氛已经扭转，读者在过去短短两个月内已经历过多个阶段 : 先是欧元澹友平仓、继而是美国经济数据欠佳、进一步是美联储年内加息无望、现在则有因经济数据欠佳而或会出现双底衰退风险，甚至美联储或要进行Version 2 之量化宽鬆政策。美国再次印银纸，美元供应大增，美元本不一定要跌，不过汇市是相对的，当澳、纽、加在谈论「加息与否」时，而其馀同样问题多多的欧、英、日再没有传出坏消息，美国若印银纸自然属于「相对地差」的一种货币，美元自然难逃下跌厄运。因此过去数星期，健豪多次提及目前主题由欧债危机转至美国坏数据，执笔时趋势仍未扭转，而近日正开始将下週二联储局利用已赎回的按揭抵押债券资金重投市场购买另一批债券之效果反映进汇价之中。因此今晚公布的非农业就业报告及失业率、以致下週二美联储利率决议会否乃美元否极泰来之转捩点，值得观察。 近期美元兑日圆不断创新低，引发市场不断猜测日本央行(BOJ)可能会入市干预日圆升势之忧虑。论基本面，日圆没有升值理由，唯有避险时日圆才能独佔鳌头。但本週有指日本实施新措施限制投资者的槓杆水平由50倍收紧至25倍，导致套息交易平仓而刺激日圆急升。虽然解释有点牵强，但单边市场甚麽似是而非的理由均可成为大升藉口，又有何出奇 ? 而环球股市、商品近数星期持续反弹，日圆同样长升长有，一方面反映美元比日圆更弱，走势全面转坏 ; 另一方面反映股市反弹乃受惠于企业好于预期之业绩而非风险胃纳持续上升。若看美国经济数据疲软，本身已未能支撑股市继续向上，因此投资者或已感到股市抽升背后未有足够理据支持而避险情绪尤在。 若见报时美国就业报告继续恶劣，一方面加大美联储下週二扩大QE之决心，另一方面股市预期将失去支持，避险资金在拣无可拣下(因美元有扩大QE之隐忧)将有利日圆进一步上升。执笔时美元兑日圆一度跌至85.3，创下2009年11月触及15年低点84.82以来之最低水平，目前日圆已几乎升至外界猜测央行可能入市干预之水平。但从全球央行目前仍採取不倾向干预市场，至少G7多年来一直避免干预，而日本多年来亦谨多次出口术，几乎每次投资者均「自己吓自己」。 执笔时日本财务大臣野田佳彦表示正密切关注金融市场，但观乎投资者即市反应，美元兑日圆仍未有明显反弹动力，或许日本央行未听过「狼来了」的故事，这次似乎仍想进一步挑战日本央行之容忍底线。不过，大摩的汇率干预模型显示，日本政府当时干预的概率约47%，虽稍高于5月底时的40%，不过由此可见是否干预其实你我他一样，大家都是「估估下」而已。 目前美元兑日圆明显处于劣势，汇市最忌逆市而行，目前只可以说全城关注84.8能否守稳，并出现强劲反弹，健豪不建议再追买日圆博其跌破，不过要逆市博反弹亦同样需要观察有否见底讯号，但长期看好美元兑日圆之看法仍未有变，要尝试捕捉一段趋势的逆转，切不能胡乱买入，但目前美元兑日圆或已可列入观察名单。

	有道理 顶起

	美国不好惹，日本上现在不太敢干预