還 斂 集 ： 人 民 幣 受 到 的 壓 力

	還 斂 集 ： 人 民 幣 受 到 的 壓 力 日期 : 2005年11月29日 -------------------------------------------------------------------------------- 布 殊 訪 神 州 ， 重 要 話 題 當 然 包 括 要 求 人 民 幣 升 值 。 三 十 多 年 前 歐 美 同 樣 地 向 日 本 施 壓 ， 日 圓 從 三 百 六 十 兌 一 美 元 上 升 至 七 十 八 兌 一 ， 今 天 大 約 一 百 二 十 兌 一 。 為 此 我 於 一 九 八 五 說 日 本 大 勢 已 去 ， 不 幸 言 中 。 是 的 ， 日 本 的 經 濟 觸 礁 已 有 二 十 年 了 。 該 國 的 政 要 不 少 是 富 有 家 族 ， 日 圓 保 持 強 勢 對 這 組 利 益 團 體 有 好 處 ， 上 升 了 的 於 是 掉 不 下 來 。 五 年 前 在 三 藩 市 與 佛 利 民 論 天 下 ， 他 說 等 了 那 麼 多 年 ， 日 本 的 貨 幣 增 長 有 機 會 上 升 了 。 這 意 味  日 圓 兌 美 元 有 機 會 下 降 調 整 ， 幫 幫 經 濟 ， 但 五 年 過 去 了 ， 依 舊 依 舊 。 日 本 當 年 的 形 勢 與 今 天 中 國 的 很 不 一 樣 ， 當 年 如 果 日 圓 只 上 升 一 倍 還 有 可 為 。 兩 方 面 。 其 一 是 日 本 當 年 的 工 業 ， 自 己 的 科 技 有 看 頭 ， 用 不  靠 廉 價 勞 力 爭 取 市 場 。 其 二 是 不 像 中 國 今 天 那 樣 ， 日 本 當 年 不 需 要 顧 及 數 之 不 盡 的 擁 有 無 數 廉 價 勞 力 的 競 爭 國 家 。 今 天 中 國 的 形 勢 不 同 。 人 民 幣 只 上 升 百 分 之 二 ， 接 單 工 廠 叫 救 命 之 聲 不 絕 於 耳 。 另 一 方 面 ， 央 行 放 鬆 一 下 ， 炒 家 蜂 擁 而 出 ， 擾 亂 商 家 的 視 線 。 顯 而 易 見 ， 如 果 央 行 再 放 鬆 幾 下 ， 朱 老 劃 定 下 來 的 貨 幣 制 度 就 不 容 易 守 住 了 。 不 久 前 讀 到 英 國 貨 幣 大 師 C. Goodhart 說 人 民 幣 不 宜 再 升 值 ， 我 同 意 ， 但 他 說 的 理 由 ， 是 中 國 還 沒 有 發 展 好 外 匯 的 期 貨 市 場 。 這 理 由 我 是 不 同 意 的 。 外 匯 市 場 中 國 還 沒 有 發 展 好 是 事 實 ， 但 不 是 人 民 幣 不 宜 升 值 的 好 理 由 。 Goodhart 是 專 家 無 疑 問 ， 我 認 識 這 個 人 — — 欣 賞 此 君 — — 但 他 不 清 楚 中 國 的 貨 幣 制 度 ， 也 不 了 解 目 前 的 國 際 競 爭 形 勢 。 不 敢 小 看 這 位 大 師 ， 而 是 問 題 複 雜 ， 要 跟 進 很 久 才 能 掌 握 其 脈 搏 的 。 美 國 對 中 國 的 貿 易 有 大 逆 差 。 從 這 角 度 施 壓 ， 要 求 人 民 幣 升 值 ， 不 難 理 解 。 中 國 兩 年 前 的 國 際 貿 易 總 額 有 逆 差 ， 今 天 這 總 額 有 順 差 。 然 而 ， 這 順 差 大 約 是 美 國 對 中 國 的 貿 易 逆 差 。 這 是 說 ， 如 果 不 算 美 國 ， 中 國 的 國 際 貿 易 總 額 有 逆 差 。 這 也 是 說 ， 如 果 中 國 把 人 民 幣 大 幅 提 升 ， 升 至 美 國 對 中 國 的 貿 易 沒 有 逆 差 ， 中 國 對 外 貿 易 的 總 逆 差 會 是 天 文 數 字 ！ 可 以 接 受 ， 因 為 資 本 項 目 是 國 際 收 支 平 衡 表 的 另 一 部 分 ， 救 一 救 。 不 可 以 接 受 的 是 這 樣 做 ， 中 國 現 有 的 貨 幣 制 度 一 定 守 不 住 ， 接 單 工 業 會 兵 敗 如 山 倒 ， 而 競 爭 之 邦 會 把 中 國 殺 下 馬 來 。 說 過 了 ， 今 天 人 民 幣 的 強 勢 不 是 來 自 貿 易 項 目 ， 而 是 來 自 資 本 項 目 。 匯 率 一 個 ， 形 成 了 雙 軌 一 價 的 麻 煩 。 這 是 重 要 的 分 析 。 上 選 的 解 決 辦 法 ， 是 中 國 解 除 所 有 外 匯 管 制 ， 把 人 民 幣 大 手 地 推 出 國 際 市 場 ， 既 可 賺 錢 ， 也 可 以 因 為 資 本 項 目 的 放 寬 而 舒 緩 人 民 幣 的 強 勢 ， 使 資 本 項 目 的 人 民 幣 均 衡 匯 率 與 貿 易 項 目 的 均 衡 匯 率 看 齊 ， 雙 軌 於 是 變 為 單 軌 ， 達 到 了 單 軌 一 價 的 整 體 均 衡 。 處 理 得 當 ， 這 政 策 是 不 會 引 起 國 內 增 加 通 脹 的 。 問 題 是 這 政 策 不 能 解 決 美 國 對 中 國 的 貿 易 逆 差 ！ 是 不 容 易 理 解 的 現 象 ： 今 天 國 內 的 市 場 有 不 少 歐 洲 貨 ， 也 有 不 少 日 本 貨 ， 但 美 國 貨 很 少 見 。 中 國 向 美 國 買 飛 機 ， 買 穀 物 ， 也 買 點 礦 物 原 料 ， 但 日 常 用 品 不 多 見 。 美 國 對 中 國 貿 易 有 大 逆 差 的 關 鍵 ， 很 可 能 在 於 美 國 有 優 勢 的 服 務 、 醫 藥 與 先 進 科 技 （ 或 其 產 品 ） ， 進 口 中 國 雙 方 都 有 管 制 。 若 如 是 ， 中 美 的 談 判 應 該 集 中 於 互 相 解 除 這 些 管 制 。 人 民 幣 升 值 是 不 應 該 考 慮 的 。 逢 周 二 、 周 五 刊 出