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	中行xx支行2006年汇市展望讲座精华内容 操作区间建议如下： 欧元：短期观点：短期由于年底外汇市场资金交易稀薄，欧元倾向强势，预料在1.1800-1.2300区间交易。接近1.1900和1.1870以上都是短线介入欧元的好机会。 短期建议：积极区间交易，大胆介入。中线六个月预测：中线看低欧元，2006年年底目标看1.14，在此前预计欧元仍有机会测试1.26，若果真如此建议积极止损离场。 英镑：短期利率走势看跌，料将拖累英镑走强。短期英镑依然偏强。预计英镑在1.80附近见顶，后倾向下跌。 中期看英镑将在偏弱的行情下在1.70—1.80区间大幅震荡。明年年底看1.80以下。 瑞郎：短期走势瑞郎依然处于主动地位，预计将测试1.27和中期的1.25。但建议在1.27和1.25分步卖出瑞郎，回望1.30以上买回，赚取差价。 中期看瑞郎将跟随欧元走弱，倾向06年年底瑞郎将逐步走弱。 日元：当前的突然走强行情并不代表日元将进一步转势的趋势，建议在115附近至113之间积极分步卖出日元（止损出场），回望118-119买回日元。 中期看，日元走势继续偏弱，明年3月份前日元有望在123—113区间大幅震荡。但06年年底前日元将进一步走弱，除非日本利率在明年一季度后发生实质变化，则改变以上观点。 澳元：中期看澳元走势倾向走软，06年6月以后目标0.7200以下。目前虽然澳元略有起色，但预计不会维持太久，建议逢高积极卖出澳元。明年3月份前倾向澳元在0.7300—7600。 加币：今年走强不同寻常，预期明年加币将跌至1.22以上。 黄金：中期看黄金价格不应如此走高，预计明年将在450美元附近至500美元间交易。 短期看黄金价格支持在480-490之间，这是黄金价格的中期支持位，若跌破，则将顺势跌至468支持。短期的黄金阻力在520-525美元，建议在06年三月份前积极在520美元以上积极卖出黄金。 整体判断,当前年底前美元的弱势不会持久，预计在明年6月份起，美元将重新走强。建议客户在此期间积极在尽量接近的价位卖出已经盈利的非美元或者套牢的非美元货币。    中国银行股份有限公司广东省分行资金业务部：李羽扬（整理后发布） 2005-12-17

	日元绝地反击 继续本周一骑绝尘的优异表现 【2005.12.16 08:19】 国际金融报/李炜   周四东京市场上， 日元继续本周以来一骑绝尘的优异表现。而全周日元兑美元也已经累计上涨超过3%，在所有非美货币中遥遥领先。 　　数据刺激日元冲关日本央行周三公布的短观季报显示，过去三个月来日本企业信心继续有所提升，企业仍在持续提高资本支出。而报告中企业对于未来稳健获利的信心也进一步凸显了日本经济全年良好的复苏势头还远没到结束的时候。而正是在该份短观调查报告公布后，日元迅速出现了第一波的大幅扬升并突破重要整数关口119一线。 　　周三晚些时候美国巨额贸易逆差数据的出炉则为日元再上一级台阶提供了重要的帮助。逆差意外大增暗示美国第四季经济增长可能较原本预期要弱一些，促使分析师纷纷调降对美国第四季的经济增长预估，而日元借此机会连破118、117整数关口。 　　至周四东京市场，日本新公布的数据继续巩固了日元本周以来的超强态势，并再度刷新前日创下的6周记录至116.28。其中日本内阁府公布10月景气判断领先指标由初值的80修正为81.8，而代表当前经济形势的同步指标也由初值的88.9上修至90.0。 　　多重因素助益日元当然除了短期数据影响外，日本政府官员对于货币政策态度微妙的变化也特别值得一提。目前市场几乎一致认定零利率政策是日元今年大幅下跌的罪魁祸首。日本政府高层早前多次对于央行可能于2006年结束目前宽松货币政策提出了反对的意见，不过本周以来我们却发现类似的声音少了，而和央行保持合作却成为了各方共同的基调。一旦市场确信日本央行的货币政策能出现一些实质性的改变，那投资者对于日元明年的行情则更应有所期待了。 　　当然，短线日元的快速上涨也不能排除一些投机性资金在其中的翻江倒海。目前最新数据是截至12月6日的国际货币市场报告，该报告显示当周净日元空头头寸从前一周的64000张合约增至71643张的历史最高水平。而在短短四个交易日中，美元兑日元从121上方直泻而下400余点也证明了这次投机资金的参与力度是相当大的。 　　伴随着日元直盘的飞速上涨，日元兑包括欧元在内的一系列交叉盘也出现明显反弹。越来越多的市场信息表明，通过拆入低成本的日元而投向高利率资产的利差交易规模已经在日元涨回120后迅速收缩，而这将为日元的强势表现再加上些许动力。 　　不得不提醒投资者关注是，技术层面美元兑日元已经是连续第二天跌破了布林线下轨，而这也预示着，仅就短线而言，日元回调的风险正在不断积累，投资者不宜在目前汇率水平过分追高日元。

	谭雅玲：利率变化有异 价格调整有余 【2005.12.16 14:20】 和讯特约/谭雅玲 　　外汇市场一周来出现波动扩大趋势，主要货币汇率基于政策调整预期心理的影响，呈现波动区间扩大态势。 美元兑欧元汇率从相对低迷价位上行，价格水平达到半年来的较高点，波动在1.19-1.20美元；美元兑日元汇率更是超出预期反向下行，日元走到116日元水平，进而带动欧元兑日元走强；美元兑英镑和瑞郎汇率也随从下跌，价格区间在1.76-1.77美元和1.28-1.29瑞郎；而相对于美元兑加元和澳元汇率则基本稳定在1.15加元和0.75美元水平，没有价格波动。 　　外汇市场出现上述价格波折，其中主要因素在于对主要货币利率前景的关注，以及汇率本身技术时间调整因素的影响，进而使日元汇率变化出现较大的反差，日元从贬值走向升值，欧元也随机调整，这些形成更有利于美元主动调整空间，但并非预示美元基本态势反转。 　　1、 美联储加息猜疑有干扰。本周美联储如期加息25个基点，美国联邦基金利率达到2001年4月以来的最高水准，利率水平为4.25%，相对于美元汇率水平是一个足够的支持基点，但是市场并非关注加息本身，在加息预期提前消化作用下，美元并没有因为利率上行而受到提振，相反美元兑欧元和日元等主要货币全面下行，其原因在于市场对美联储之后声明措辞的关注，以致猜测美联储加息截止时间和利率止点，进而形成压制美元上升氛围。美联储例会之后表示，尽管能源价格上涨依旧，但美国经济继续保持扩张态势，核心通货膨胀依然在可控之中，长期前景也在受控范围，未来需要进一步观察经济态势，进一步有序收紧货币政策需慎重行事，可能需要以"慎重有序"的步伐进一步加息，以遏止通货膨胀。美联储删除了加息例行言语货币政策"宽松"的措辞，加之其对经济反弹乐观明确的表示，使得市场开始猜疑美联储加息前景。尽管目前市场依然预期未来两三次例会上美联储依然继续加息，但是对于美元忧虑却难以消除，其中重要焦点依然在于美元双赤字阴影的困惑，周一公布的财政预算赤字超出预期水平，为830.6亿美元，高于上年同期579.10亿美元，赤字负面影响作用继续。然而，本周发布的一些数据却依然十分利好美元，其中包括美国10月份资本流入数据达到1068亿美元，不仅超出预期的754亿美元，更可以弥补同月689亿美元的贸易逆差；同时11月美国工业生产增加0.7%，美国制造业强劲扩张；11月消费者信心指数下降0.6%，下降幅度是1949年7月来最大，通货膨胀指标温和上涨，经济数据给予美联储加息支持依然宽裕，但是美元技术性休整面临压力，进而美联储加息措辞成为美元技术休整的机遇，美元贬值因此形成，且有利于美元自身利益。 　　2、 日元利率动向形成支撑。从日元上行时间因素看其需要调整，而与日本股市逆向和经济预期看汇率水平过于背反，进而技术因素主导的调整或许是日元变化向下的主要因素。同时从日元利率动向看，日本经济乐观气氛逐渐加强，特别是企业的发展状况给予日元基础支持性扩大，企业资本投入以及效益增加给予汇率价格需求带来主动空间，加之日元与其他货币利率差异的影响，进一步刺激投资海外资产趋势强化，日元贬值在一定程度上是日本经济的需求，也是投资组合产生效益结果，并且对于日本经济是利益组合的最佳需要。但是任何投资都需要必要的技术休整，过强过低都有风险自然规避技术因素存在。加之日本在国际黄金价格上涨中，投资意愿扩大产品交叉性，试图以黄金价格投机差价炒作市场价格差异和利率差异。面对黄金上涨，日本利率在零水准踏步，日本投资者不仅追逐海外市场高息货币，以追求更高的回报，并且扩大黄金投资，为此12月14日日本东京工业品交易所宣布上调期金合约的保证金，以抑制市场价格波动，日本期货市场对黄金交易施加新的限制措施使得很多消费者将所持投资套现为日元，这或许是形成日元上涨的一个重要诱因，同时也有日元投资价格技术性休整的需求因素，使日本出现技术回调明显趋势。 　　3、 货币政策因素依然成为焦点。目前外汇市场集中关注的焦点依然在于货币政策的影响，一些国家不断的加息举措，本周瑞士、泰国央行继续紧跟美联储、韩国、新西兰等加息节奏，实施了加息举措，这不仅使经济环境变化面临紧张心理，更使货币价格趋势面对不确定因素，货币价值与价格面临扭曲或不谐和状态。如果从欧元货币价值与经济支撑看，欧元经济增长趋势与汇率水平有不适宜态势，尤其是利率差别作用，更难以体现欧元真实价格。而目前欧元区依然面临加息的争论性，其焦点在于对经济环境和前景判断的差异，更为严重的是这种分歧导致的是欧元离心离德，近期法国一项调查或许孕育对欧元信誉和信心的进一步伤害，是欧元"不祥之兆"；47%的法国人表示愿意重新持有法郎，不愿意继续持有欧元，是对欧元合作前景的重要心理打击，更加不利于货币政策的前行。目前欧元创始之初力图消除欧元成员国差异预期的愿望不仅没能实现，反而进一步扩大，其中包括市场关注的经济增长、通货膨胀和失业等基本指标差异不是缩小反而扩大，使欧元信心受到影响，未来利率焦点更是一个负面牵制。一方面是欧元加息的背景较为复杂，国内外差别性和不平衡明显存在，另一方面是其利率水准滞后于主要货币，并难以赶超，投资信心受到抑制。此外各国货币政策应对的主要目标--通货膨胀面临不确定干扰中上涨压力扩大，各国潜在的通货膨胀压力成为货币政策防范的焦点，进而给予汇率走势带来新的迷失，尤其是主线关注--美元利率、经济面对的赤字难以消除，不断引起市场的忧虑，将会干扰各国货币政策的把握。预计明年美元利率上行依然清晰表现在上半年，而下半年趋势有待观察。日元也具有较为明确的加息预期，时间在下半年。相比较欧元货币政策取向存有争论，难有清晰的前景方向。 　　预计年底前，美元继续寻求贬值，但机会有限，圣诞节的临近将使交易清淡，谨慎交投将会影响价格水平变化调整的困扰，不利于货币政策与技术的把握实施。预计主要货币汇率水平小幅调整，欧元和日元有上行空间，但幅度有限。年底主要货币价格表现为：美元兑欧元汇率在1.19-1.20美元附近，美元兑日元汇率在115-120日元上下，美元兑英镑汇率在1.75-1.78美元，美元兑瑞郎汇率在1.30美元上下。            2005/12/16

	环商投资李炎：非美货币振荡回调 唯日元狂涨 【2005.12.16 14:19】 和讯特约/李炎 这两天非美货币都出现不同程度的回调，而唯独日元出现大幅度的上涨行情。这两天非美其它货币走势很正常的回调，在前天的策略里面我们就提醒大家这点了。但这两天日元的狂涨确实超出我们一般人的想象，日元滞后非美货币出现反弹，应该讲是补涨行情，用三天做完别人几周的走势，但它反弹的幅度超过了我们原来的预期。因为这次非美货币开始做大幅反弹，欧元从最低价算起，反弹不过400多点，英镑700多点，而日元最近一周半已经反弹达到500多点，按涨幅百分比的话都已经超过英镑，这确实令人费解，难道最弱的货币一下子就成为最强的货币了吗？现在我们做记住推测性判断。 1、美元对日元获利盘的打压超过主动性抛盘。 我们看到欧元在这次上涨之前，在底部振荡很久用来吸取低位筹码，在建仓充分后才大举上攻，就是在上涨中，主力也注意走势节奏，没有那么快速的连续上拉，而是一步步的上涨，不断消化上方做多的套牢盘，为今后反弹扫除障碍。而美元对日元在顶部停留的时间不是很长，主力只能是平掉自己手中的美日多单，没有能充分的建立美日的空单，而价格这样直线下落，主力会一路追空下来吗，应该不会。因为日元毕竟是非美货币中利息最低的货币，对于大资金来讲，每天付出几十万甚至上百万美元的隔夜利息，是根本不能考虑做长线的。在主力没有建立大量仓位的情况下美元对日元这样快速的下跌，应该是今年做多美元对日元的获利盘的抛压所为。我们自己想想，我们入市进场的时候，都很计较价位的，不到我们认为合适的位置我们一般不轻易入市，但我们获利平仓的时候情况则不同，很多时候我们是不计较价位的，尤其在利润要出现大幅缩水的情况下，那这次美元对日元的下跌，很象是获利盘抛出的情况，不计较成本的抛出。 2、美元对日元及其日元的交叉盘为何总是涨慢跌快。   日元是所有非美货币里面利息最低的货币，不论是对美元还是其它货币的交叉盘，做空日元一方的方向都可以获得巨大的利息收入，而相反做多日元一方都要付出巨大的隔夜利息，那这里就存在一个做多和做空的时间问题，做空日元的方向时（买入美元对日元、英镑对日元、欧元或者澳元对日元），持仓时间越长越有利，因为每日所得利息累计起来是个惊人的数字，那时间就是金钱，行情耗的时间越久对持仓者就越有利，因此，做空日元方向的行情都是缓慢的持续时间很长的行情。但市场不能只涨不跌或者只跌不涨吧，那相反在做多日元方向时候，主力会尽可能的压缩行情时间，用最短的时间把行情做完，从而减少利息的损失，这就形成了美日、英日、欧日、澳日在下跌的时候速度相当迅猛几乎是几天走出它上涨几周的幅度。这样的走势情况不单在日元上，所有做空高息货币的趋势里面都存在这样的现象。   这次日元的大幅上涨能否持续下去，我们按原来的走势分析，美元对日元在未来的几个月里面是个大型振荡行情，现在应该只是做它振荡带的一个边而已，不太可能形成长期持续的走势，因为毕竟日元里面做多的套牢盘也相当严重，115.00一线的解套盘的压力就相当巨大，不用再说113以下的套牢盘了。我们原来对日元的分析是，115.00一线是可以有希望到达的反弹目标，而113.00是它整个反弹的极限位置。具体走势可能有两种可能，ABC回调或者大型振荡盘整。参考下面的分析图。但如果美元对日元今后跌破113.00，那我们对日元的长线判断就出现问题了。 　最近两天因日元上涨幅度超过我们想象，做多美日和做多英日的单被连续两次止损。出现较大亏损。现在依然持有美日的多单和英日的少量多单，以今天的最低价作为止损点。同时继续持有英镑和澳元的多单。美元对加元的多单和美元对瑞法的多单以及英镑的空单都获利了解了，但没有获得很多利润，现在继续挂单将美元对加元的多单在回调时候拿回来，同时，挂单做多欧元。

	和讯外汇理财分析报告（12.19-23）　 【2005.12.17 20:39】 和讯外汇/黄天奉 本周很关键 非美有望就此翻身,上周属于非美！ 　在各非美货币经过数周的震荡调整后，于上周作出了反扑行情。其中属技术面信号最为有力的日元反扑尤其猛烈，3天便上涨500点，收复了3个月以来（9月5日到12月6日）全部跌幅40%多的失地。英镑和欧元也不示弱各自有了300点的涨幅，并且势头不减周k线在此形成了中期买入信号，后势值得关注，非美可能就此翻身。 　欧元兑美元、英镑兑美元 兄弟货币走势雷同 不是巧合欧元从11月开始就一直受困于1.1670-1.1850的区间。这个区间细分为三层分别为1.1670-1.1740-1.1850。于上周突破后来到了新的区间1.1920-1.2150，目前涨势依然良好，可继续作多欧元。1.1930/40附近便可以买进，目标为1.2020或1.2140，切记做好止损。   英镑周线图中，由于12月2日的汇价低点低于了7月15日的汇价低点，但是相对应的MACD确是后者高于前者。如果周线MACD快线慢线向上交叉就形成了底背离。所以，我们重点关注英镑的这个背离，若成功将意味着至少一个月将为涨势。此时我们便可以看多英镑为主，预计目标为周线MA60附近。若未出现背离继续观望即可。 　　欧元和英镑我们发现在周k线图中走出了惊人相似技术图形，那就是macd的底背离而且形成背离的图形都基本相似。通常在这种情况下，就预示大的方向即将改变，或者说是一个对立面全面反扑，我们这里所对应的对立面就是非美货币和美元了。经过上周一周的上涨，这个背离已经初具形态，快线和慢线已经上插，目前需要的就是在经过一周的巩固。这一周的巩固可以是以上涨的形式，也可以是震荡，应该不会出现大幅下跌。所以，我们将欧元的1.1880和英镑的1.7500作为其回调的底线，只要本周汇价不跌破将会促成周k线的背离，如果成功背离，上涨将会维持一个季度左右。 　　上周明星日元 本周继续领跑 日元随着上周初日线macd背离的成功作出，跌幅500余点，掀起了非美上涨的新高潮。本周还是没有就此转势迹象，不过大涨之后必有大跌，这就意味着日元至少出现回调适理所应当的。投资者可以在其回调过程中继续选择做多日元。可在117.00附近进场作多日元。顺势而为不可逆势作空日元。

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	转摘：2005年美元获得喘息[2005-12-19 9:07:19]     2005年美元对其他主要国际货币单边上扬。以欧元为例,欧元兑美元从年初的1.3569一路下跌到目前的1.20左右。由于2001年以来,欧元对美元的最大涨幅为62%,2005年美元对欧元的上涨仅仅是一次反弹。以1990年美元对欧洲货币单位的汇率1:1来看,当前美元对欧元仍然有不小的跌幅。在美元大幅度贬值的情况下,美国经常项目赤字却在不断创出新高。因此,2005年可以看成是美元下跌过程中的一次短暂喘息。 　　三重因素促成短暂反弹 　　美元之所以在今年得以反弹,根本原因在于三点:美国去年底通过的《本土投资法案》、美元的连续升息以及美国经济的较快增长。 　　首先是《本土投资法案》。面对美元的绵绵下跌,2004年美国资本大量外流,2004年12月美国国会通过了《本土投资法案》鼓励美国海外资本的回流。《本土投资法案》将针对美国公司海外收益的所得税税率由35%下调至5.25%,期限仅为一年,条件是将这些收益投资于美国本土。在《本土投资法案》的吸引之下,美国跨国公司纷纷将海外收益汇回国内,减缓了美国经常项目逆差扩大的速度。 　　其次是美元升息。2000年美国高科技泡沫破灭,纳斯达克指数从最高4077.59点下跌到最低825.80点。经过2001年以来的13次利率下调,2004年6月美联储将联邦基金利率调低到1%的50年新低,自2002年9月纳斯达克成功反弹到目前的1700点。但低利率带来了显著的资本外流与房地产泡沫。资本的持续外流使美元暴跌,自2002年1月1日欧元诞生之日起至2004年12月31日,美元对欧元下跌了34.65％。正是在这一背景下,美联储显示了其政策"灵活性",开始了加息之旅。进入2005年,美元短期利率超过欧元,并逐步扩大,在美国资本回流的引领之下,国际资本大量流入美国,带动美元强劲反弹。 　　第三,美国经济的高速增长也是支撑美元的重要因素。美联储2001年以来降息的本意是推动股市软着陆、投资增长、经济增长。从经济增长来看,2002年美国确立了对于欧元区增长率优势,但美国经济增长事实上是一种假象,是没有就业的经济增长,经济增长很大程度上是由于房地产泡沫带来的。表现在,随着美国经济较快增长美国经常项目逆差迭创新高,2004年美国经常项目逆差6659亿美元,今年将超过7500亿美元。 　　几大难题决定未来动荡走势 　既然说是短暂喘息,那么美元未来必然会重新返回弱势。考虑到多种不利因素,美元未来仍将陷入大幅波动的行情。 　　美元所面对的第一个利空就是美国的经常项目逆差。从2005年美国经常项目的构成来看,主要来源于两个方面:原油等原材料逆差,以及财政赤字。 　财政赤字则是来源于冷战结束后,美国作为唯一的全球霸主不断膨胀的军事开支。削减财政赤字的唯一途径是降低军费开支,建立世界多极体系,美国愿意吗?所以,美国经常项目将在很长时期内不可能显著改善。 　失控的通货膨胀也是决定美元强势不能长久的原因之一。货币升值与通货膨胀通常有一个翘翘板效应,随着美元的贬值,美国通货膨胀必然高涨。 　由于美国经常项目逆差不断扩大,以净储备来看美元可以说是全球唯一的储备货币。但由于美元的泛滥,美元价值在流失,持有美元的信心在动摇。于是一些美元去储存有限的原材料,使部分原材料退出生产流通领域,人为造成紧缺。在此种情况下,世界各国将面临剧烈的通货膨胀,美元贬值将会使美国的通货膨胀更加恶化。 　另一个威胁美元的则是可能出现的经济衰退。剧烈的通货膨胀通常都会遭到民众的强烈反对,大幅度提高利率将会成为必然选择。 　除非美国政府能够效仿我国政府,主动进行宏观调控,主动约束金融机构,使国际原材料价格回落,才有可能抑制通货膨胀。可惜这只是我们一厢情愿。因此,世界经济面临着硬着陆的巨大风险。 　　基于以上分析,在明年年初美国可能停止加息的短暂过程中,美元将会大幅度贬值。随后,美元又会大幅度加息,美元将再次反弹。换言之,美元的下跌与震荡将是未来相当长时期内世界金融市场的常态。(作者为上海交通大学管理学院副教授) 　　2005年美元走势回顾 　1月3日,美联储第五次升息,美国联邦基金利率超过欧元2%达到2.25%。在利差优势下,美元开始反弹。 　2月8日,欧元兑美元下跌到1.2766的水平。在美国经济增长下降的预期下,美元开始下跌。在4月份公布的第一季度经济增长率为3.1%比去年全年的经济增长率回落1.1%。 　3月13日,欧元兑美元上涨到1.3473的年内次高水平。3月14日,美国公布1月份贸易逆差,达到585.75亿美元,仅略低于去年11月的589.77亿美元的历史记录,但在美元将稳步加息的预期之下,美元不断走高。4月份公布的2月美国贸易逆差达到创记录的604.22亿美元,也不能阻止美元的上涨。在美联储稳步升息,美元对欧元息差扩大的推动下,美元继续上涨。 　7月5日,欧元兑美元下跌到1.1905的新低水平。在原油价格居高不下,美国贸易逆差扩大预期之下,美元再次回落。8月25日,卡特里娜飓风袭击美国,加剧了美元短期的下跌。 　9月3日,欧元兑美元上涨到1.2546水平。在美元与欧元利差不断扩大,以及原油价格逐步回落的背景下,美元维持了最后的强势。期间公布的美国9月份贸易逆差达到创记录的661.06亿美元也丝毫不能阻止美元上涨的步伐。 　11月11日,欧元兑美元汇率下跌到1.1685。11月14日,格林斯潘警告美国经常项目逆差不可持续。11月30日,美国公布的第三季度经济增长率出人意料地高达4.3%。12月1日,欧元加息25个基点。在多重因素影响下,美元兑欧元汇率开始了频繁的震荡。

	原帖由 mai 于 2005-12-18 16:05 发表 中行xx支行2006年汇市展望讲座精华内容 操作区间建议如下： 欧元：短期观点：短期由于年底外汇市场资金交易稀薄，欧元倾向强势，预料在1.1800-1.2300区间交易。接近1.1900和1.1870以上都是短线介入欧元的好机会 ... 偶只当图表分析师顺势而为,相信自己.以上这些展望和预料,与实际将有很大差距,正如偶十月初相信专家预测第四季度欧元一定大涨到1.30以上一样,今后再也不去宣扬他们的主张了... 欧元目前日图下降趋势仍在1.20关键位置,需要谨慎对待