远未结束的去杠杆化
冬天到了,春天可能还远。
瑞银的策略分析师Bhanu Baweja表示,去杠杆化进程将经历以下三个阶段:
第一阶段,包括对冲基金和资产管理公司在内的非银行金融机构的去杠杆化,这一阶段最为剧烈;
第二阶段,商业银行和投资银行的去杠杆化,在此期间,个人和企业信贷将出现下滑,不良贷款可能上升,为重获市场信心,银行或将努力提升资本充足率,甚至增至法定水平上方;
第三阶段,美国和其他发达国家消费者的去杠杆化,这个阶段最为漫长。这期间个人储蓄相对于可支配收入的比重有望上升,外部收支失衡将得到修复,经济将以低于潜在水平的速度增长。
Baweja认为,目前全球市场刚刚进入上述三阶段中的第一个。这个判断得到了多数经济学家的认同。尤其是因为包括抵押债务证券(CDO)及信贷违约掉期安排(CDS)在内所引发的危机,尤其是后者,仍未完全揭露,因为多数市场人士均认为,去杠杆化过程远未结束。
[ 本帖最后由 amass 于 2009-1-20 20:39 编辑 ] |