神木论金：美联储这次加息之后终于有人找到了黄金的涨跌规律

从2015年12月美联储宣布加息并开启加息周期以来，有一个利率市场领先指标在预测美联储加息节奏上显示出非常高的准确性。分析发现，美债、美联储基金利率以及黄金价格这三个市场之间存在着一种非常强的相关性。
　　通常，美国三个月国债期货价格会反映出市场认为美联储在各个时间节点上加息的概率。从2015年12月美联储宣布加息并开启加息周期以来，这个利率市场领先指标在预测美联储加息节奏上显示出非常高的准确性。

　　分析师研究了过去一段时间内美国三个月国债收益率以及黄金价格的历史数据。在这一张图表中，上方是美国三个月国债收益率走势图，下方是黄金价格走势图。同时，分析师还用黑色竖线标出了美联储每次加息25个基点的时间节点。



　　分析师指出，从历史走势图来看，每次美联储决定加息25个基点之前的几个交易日内，利率市场就已经提前做出反应。正如分析师在图表中用绿色区域标出的利率走势一样，过去美联储三次加息决议之前的几周中，美国三个月国债收益率都会突破当时的价格区间并大幅上涨。

　　今年三月美联储公开市场委员会（FOMC）召开会议之前的两周内，美国三个月国债收益率也出现了类似的大幅上涨行情，验证了这一信号的准确性。

　　不仅如此，分析师注意到，美联储每次宣布加息时，黄金价格都会下跌至中期低点，特别是在2015年12月，黄金价格一度下跌至2011年至2015年熊市最低点每盎司1045美元，这一中期低点出现的时间和美联储正式宣布加息的时间点非常接近。同样，2016年12月，美联储宣布加息后，黄金也再次下探至每盎司1122美元的低点。不过，当时黄金价格在三个交易日后再次测试了这一低点的支撑力度后，在接下来两个月中每盎司价格一度反弹超过130美元。

　　那么这一次美联储加息是否意味着黄金价格将再次下跌至中期低点？

　　分析师认为，我们不能简单地相信同样的历史走势会一次次重复，但是我们也要注意到美国国债、美联储基金利率以及黄金价格这三个市场之间存在着一个非常强的相关性。其中，通常三个月美国国债收益率会作为领先指标首先突破震荡区间，此后美联储基金利率会相应抬升，最后黄金价格会由于利率上涨而挖出一个中期低点。

　　分析师指出，自从美联储宣布十年以来首次加息之后，黄金价格在缓慢上涨的途中出现了三个重要的阶段性低点，但是这三个低点都是逐步抬高的，这意味着黄金市场在每次出现中期低点后都会开启一段新的上涨行情。此次，美联储三月份宣布加息前，黄金价格正好一度跌至每盎司1200美元附近。

　　此外，分析师认为，投资者需要意识到一个重要的问题，那就是越来越多的迹象表明，美联储是一个被动回应的监管机构，而不是一个主动积极的机构。一个比较明显的证据是，美联储一直在高度关注美国短期国债市场的走势，即美国一个月和三个月国债的收益率，以此决定自己下一步的政策走向。简而言之，美联储一直滞后于利率曲线走势，只有在利率市场已经充分消化加息预期之后才公开宣布加息，而不是通过加息操作来真正引导美国经济的走势。

　　尽管许多主流媒体将美联储描绘成一个具备前瞻性的重要金融机构，但是分析师认为，许多贵金属市场的投资者已经意识到，美联储实际上最重视的是维护美联储旗下各个区域性联储的稳定性，而不是维护美元的价值。同时，分析师指出，美联储在实际工作中主要是参考国债利率曲线中短端利率的市场走势来决定其利率政策的步伐。

　　目前来看，分析师认为考虑到美国短期国债利率正在上涨，这意味着美国国债的市场价格正在下跌，但是与此同时，黄金价格也在随着美国短期国债利率上涨。这种自发的市场关联行为意味着，大部分市场投资者预计未来美国通胀率会继续上涨，这也意味着美元将继续贬值。

　　今年全年，市场预期美联储还将继续加息，贵金属市场的投资者应当高度关注美联储FOMC会议前后黄金价格的走向，这种跨市场的关联走势可能意味着黄金或国债市场将出现新一轮行情。