生物柴油

　每经AI快讯，11月12日，生物柴油概念盘中再度走强，朗坤科技、山高环能涨停，嘉澳环保涨近8%，再创历史新高，鹏鹞环保、卓越新能、海新能科跟涨。

随着美以伊军事冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运受阻，国际原油价格大幅飙升，全球能源替代需求急剧升温。这场远在中东的战火，意外点燃了中国废弃食用油（俗称地沟油）提炼产业，行业产能、出口订单与市场价格同步暴涨，昔日“餐桌垃圾”正变身全球紧俏的绿色能源原料。 　　冲突爆发以来，布伦特原油价格突破百元大关，欧洲、美国与东南亚对生物柴油、可持续航空燃料（SAF）的采购需求激增。作为上述绿色燃料的核心原料，中国废弃食用油脂（UCO）凭借产量大、成本优势显著，成为国际市场争抢对象，出口离岸价一度冲高至1200美元/吨，国内收购价较年初上涨超三成，部分产区报价突破每吨万元。 　　我国是全球餐厨废油产出大国，每年可回收利用地沟油超千万吨。过去行业长期面临回收分散、监管不足、低价外流等问题。本轮能源危机叠加全球减碳政策，彻底改变行业格局：欧盟RED III指令、美国可再生燃料标准持续加码，叠加国内生物柴油试点推广，正规提炼企业订单排至下半年，山东、江苏、浙江等地规模化提炼工厂开工率接近满产。 　　产业链上下游同步受益。上游回收端，餐饮企业、垃圾处理厂废油收购价持续走高，“偷油、抢油”现象减少，规范化回收网络加速成型；中游提炼端，酯交换、加氢精制技术快速普及，地沟油转化生物柴油、生物航煤转化率稳步提升；下游出口端，中国UCO及深加工产品对欧美出口量连续多月刷新纪录，成为能源替代领域的重要出口增长点。 　　行业爆发同时，监管与风险不容忽视。多地市场监管部门已加强溯源管理，严防不合格废油回流餐桌；海关与环保部门强化出口资质审核，打击无证加工与低价恶性竞争。业内人士提醒，地缘冲突走势、国际油价波动、海运成本上涨均会影响行业景气度，短期暴利难持续，长期仍需依靠技术升级与稳定回收体系构建核心竞争力。 　　多重因素共振下，中国地沟油提炼行业正从“环保处置产业”转向战略能源原料赛道。据行业机构测算，2026年我国生物柴油产量有望突破320万吨，市场规模将超280亿元，废弃油脂占比超八成，在保障能源安全、实现双碳目标、治理餐厨污染等方面发挥多重价值。 　　从事相关产业的上市公司有丰倍生物、卓越新能、嘉澳环保等，尤其去年11月上市的丰倍生物，产能延伸至全产业链，既可生产UCO，又可以生产生物柴油和SFA原料。上游废弃油收购网络覆盖江苏、重庆、海南、广东等多油地区，确保原材料的充足供应，公司处于饱和生产状态，现在急需扩大产能，计划在重庆、广东地区投资兴建废油脂提炼工厂，争取在2028年实现120万吨的产能。

新股覆盖研究：丰倍生物 　　丰倍生物(603334)
　　投资要点
　　10月22日有一家主板上市公司“丰倍生物”询价。
　　丰倍生物（603334）：公司是一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主要以废弃油脂生产资源化产品。公司2022-2024年分别实现营业收入17.09亿元/17.28亿元/19.48亿元，YOY依次为31.89%/1.12%/12.75%；实现归母净利润1.33亿元/1.30亿元/1.24亿元，YOY依次为30.85%/-2.73%/-4.54%。根据公司管理层初步预测，公司2025年1-9月营业收入较上年同期增长51.40%至65.82%，归母净利润较上年同期增长22.29%至33.82%。
　　投资亮点：1、公司是我国废弃油脂资源综合利用领域的开拓者、推动者，现已形成较为完整的“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的废弃资源再生产业链，并开拓了生物基材料在农化领域的大规模应用。公司深耕弃油脂资源综合利用领域10余年，是废弃油脂资源综合利用领域的开拓者和推动者；着力于通过废弃油脂生产高附加值的生物燃料和生物基材料，现已形成较为完整的“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的废弃资源再生产业链，并开拓了生物基材料在农化领域的大规模应用、建立差异化的竞争优势，成功进入国内废弃油脂资源综合利用行业的第一梯队。具体来看，（1）在生物燃料方面，公司客户覆盖TRAFIGURA、GLENCORE等全球知名大宗商品交易商，以及BIOSYNTEC HANDELSGMBH、CARGILLNV、SHELL、REG INTERNATIONAL TRADING&COMMODITIESB.V.（雪佛龙子公司）、BP（英国石油公司）等全球知名终端；截至2024年末，公司生物柴油产能规模位居我国生物柴油行业第六、对应以产量计的生物柴油市场占有率约4.68%。（2）在生物基材料产品的农化细分应用领域，公司产品符合安全、环保和农药减量增效的发展趋势，目前已与丰乐种业、久易股份、泸天化、四川美丰、芭田股份等农化龙头企业达成长期合作；根据智研咨询与百川盈孚统计数据测算，2023年公司农药助剂的国内市场占有率约为6.72%、化肥助剂的国内市场占有率约为6.46%。2、受益于生物航煤、生物柴油等可再生燃料需求增长，报告期间工业级混合油收入实现较快抬升，助推公司经营稳步向好。工业级混合油是废弃油脂进一步加工的粗产物，主要用于生产生物柴油、生物航煤等再生燃料；近年来在双碳战略和循环经济的发展下、生物柴油等可再生燃料增长较快，且随着国内外生物航煤添加政策及产能的逐步落地，共同带动全球工业级混合油需求增长。目前，Cargill（嘉吉）等部分生物柴油客户已开始采购工业级混合油，同时公司也与海新能科、嘉澳环保、Phillips66、君恒生物、海科化工等生物航煤主要厂商开展合作。报告期内公司工业级混合油收入大幅增长、由2022年的0.9亿元增至2025H1的6.1亿元，成为公司业绩的重要支撑。
　　同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取了卓越新能、嘉澳环保为丰倍生物的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为24.18亿元、平均PE-TTM（剔除负值）为31.09X，销售毛利率为1.08%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。