神秘的全球高频交易巨头-Jump Trading，年入数十亿的秘密！

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在中国的武侠小说里，天下武功唯快不破，东方不败的快剑与李小龙的截拳道，皆是闪电一般的速度打败对手，在交易的世界里，也有一家公司年入数十亿，靠的也是闪电交易，以快制胜，下面介绍一下全球最神秘的高频交易巨头——Jump Trading
在交易世界，有绝对速度优势意味着什么？
随着高频交易的盛行，市场参与者逐渐被划分为泾渭分明的两类，一类“有速度”，一类“没速度”。
“有速度”那类人为了几纳秒（10亿分之一秒）大笔投资，而“没速度”的人对几纳秒的价值毫无概念。
大多数普通交易者可能都没想过，从敲下键盘到订单实际到达交易所之间的这段时间里，到底发生了什么？因为对他们来说，这段时间太短。但对高频交易员来说，这段时间能做的事情太多了。
目前高频交易系统在金融机构中已普遍存在，数据显示，不论是美股还是期货、外汇市场，高频交易量所占份额都已超50%。
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（美国股票市场中高频交易量所占份额）
因而了解高频交易，也成为深入了解我们所处市场的一个必要步骤。
本文就从挖掘一个高频交易巨头开始，给大家揭开高频交易的神秘面纱。
最神秘的高频交易巨头——Jump Trading
Jump Trading LLC是全球顶级高频交易公司中最为低调、神秘且独特的一家。
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你可能会奇怪，Jump这么低调，那人们是怎么发现它牛的呢？
答案在于一些零星的盈利数据和Jump不容忽视的“超级武器”中。
根据美国证券委员会2010年的资料，人们总算知道，当年Jump公司净利润为2.68亿美元，营业收入为5.12亿美元。而根据另一份SEC资料，该公司甚至在2008年的利润都高达3.16亿美元。
SEC资料显示，截止2014年3月底，Jump公司持有的美股总市值约为2.39亿美元。这一年芝加哥对冲基金Typhon Capital Management的首席执行官James Koutoulas还表示，“据我了解，他们（Jump）已经赚取了数十亿美元的利润”。他说他有朋友跟Jump有联系。
而说到Jump拥有的“超级武器”，在疯狂竞速的高频交易圈，Jump拥有的装备让很多竞争对手都只能望洋兴叹，毕竟这些都是用钱堆出来的。
据一位Jump的前雇员透露，在光纤线路使用方面，Jump只看重速度，毫不吝惜成本，就算它已经签署了一个光纤网络的租约，但如果有更快的网络，它也会再租用更快的光纤网络。多的时候，Jump甚至可以使用四条不同的光纤线路。
微波在空气中传输的速度可以接近光速（30万公里/秒），比传统光纤传输速度（20万公里/秒）可以提高50%。
为缩短伦敦与东京的数据传输时间，Jump参与建设了北极海底光缆，耗资15亿美元将两地延迟从0.23秒压缩至0.17秒。
2013年，Jump曾花巨资买下英国一处原来供北约使用的微波塔，以节省美国和欧洲之间传送交易指令的毫秒级时间。要知道，其他的高频交易公司通常只是租赁微波塔。
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2017年，Jump旗下子公司World Class Wireless LLC在芝商所数据中心对面，花费1400万美元（据说是土地价值的两倍）买了一块12万平方米的空地，用来架微波通信基站，以第一时间把交易请求传到CME。Jump没说具体能快多少，但根据此前纳斯达克在楼上安装微波塔的提升来看，只有0.07毫秒。
2018年，Jump与Citadel等六家高频交易商联合架设了一条连接芝加哥与东京的海底光缆“Go West”，以便更快地获得不同市场的期货报价。目前这条光纤已接入上海金桥数据中心。
除了上面说到的光纤、微波塔、海底光缆，在速度战中停不下来的高频交易商们还在不断研究新的提速秘诀，包括超级新颖的实验类型光缆（中空光纤），甚至卫星链路等等。
以上这些还只是链路方面的提速，除此之外还有编程和交易策略端的完善和加速。Jump一直在持续招聘资深专业的科学家、数学家以及电脑程式人员，来建构复杂的电脑交易算法，以争取用毫秒的速度交易欧美股票、期货、外汇、债券等资产。目前Jump在全球拥有1000多名员工。
你可能无法理解，这用钱砸出来的毫秒级别的速度优势，能完成什么呢？
答案是，能做到的事情太多了，就在这眨眼（大约0.25秒）都来不及的毫秒（千分之一秒）之间，成功的高频交易程序已可以完成上百次交易。
下面我们挑两种比较常见的高频交易策略来感受一下。
一种是套利——通过发现不同交易所、不同资产之间的价差，用速度优势进行无风险套利。比如你想买1000股某股股票，此时市场挂单价为50美元/股。通常情况下，这些股票分散在13家交易所。由于指令信号传输快慢不一致，你的购买指令会首先到达离你最近的A交易所（比如A仅有200股待售），剩余的就会转到其他交易所。
稍微简化一下，假如B交易所正好有800股待售。这时候高频交易员就要出场了。一旦你的订单到达A，驻扎在A的高频交易员收到这个信息，就会即刻以50美元的价格买下B交易所的800股，然后等你的订单指令到达B时，以50.01的价格卖给你。
可以看到，这样的策略每单盈利不会高，但没啥风险，高频交易可以通过速度和巨量订单来提升盈利。
据市场研究机构TABB集团的数据估计，每年仅利用延迟套利策略，高频交易商获得的利润将近210亿美元。
另外还有趋势/事件驱动策略，就是利用数据传输速度优势，获取市场上的交易信息流（如量价、订单簿、订单流信息）和外部事件信息（如经济数据，突发事件等），识别出尚未被价格反应的新信息从而迅速交易获利。
《华尔街日报》曾披露过这样一个例子，2014年12月5日美国东部时间下午4点，化妆品零售商Ulta发布财报，当时股价是122美元。接下来事情的发展是这样的：
4点0分0.15秒，美国商业通讯社（PR Newswire）向高频交易公司和彭博社等交易终端机发布财报新闻。
4点0分0.20秒，高频交易公司以122美元价格卖掉80万美元的Ulta股票。
4点0分0.242秒，彭博社第一个发布了Ulta财报新闻；
4点0分0.464秒，道琼斯发布新闻；
4点0分0.7秒，Ulta股价已经跌至118美元；
4点0分1秒，汤森路透发布Ulta财报新闻。
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也就是说，在普通人还没有看到财报数据之前，高频交易程序已经完成了数十万美元的股票交易。
这样的速度优势，是普通交易者难以想象的，但也是交易者在做突发行情时避不开的。
一、公司背景与创始人
Jump Trading由Bill DiSomma和Paul Gurinas两位CME（芝加哥商品交易所）场内交易员于1999年共同创立。与许多高频交易公司的创始人出身于计算机程序员不同，这两位创始人凭借对金融市场电子化交易趋势的敏锐洞察，预见到计算机将在套利交易中占据绝对优势，因此决定辞职创业。CME集团董事会成员William Shepard也购买了Jump公司的一些股份，但目前CME集团网站上并未公开William Shepard的相关信息。
二、低调与保密
Jump Trading以其低调著称，与华尔街张扬奢华的风格截然不同。在狭窄的高频交易圈之外，Jump公司并不广为人知。公司的总部设在芝加哥北部城区，而非华尔街，且其办公楼曾是一处仓库，所处区域曾是全美最危险的保障性住房。由于纽约监管机构的传票事件，Jump公司官网上的大部分信息已被删除，使得这家公司更加神秘。
Jump公司施行高度的保密制度，关于公司的一切信息，包括已经离职的员工都必须守口如瓶，交易小组之间的交易策略信息也不共享。这使得外界难以知晓其内部运作或财务状况，除了知道该公司有350多名雇员以外，Jump公司的多数情况都笼罩在重重迷雾之中。
三、决胜关键——速度
对于高频交易公司来说，交易速度几乎是决胜的唯一关键。Jump Trading聘用了大量的科学家、数学家和程序员来设计复杂的计算机算法系统，使用几分之一秒的速度标准来交易欧美股票、期货、外汇及债券。Jump的交易系统速度接近光速，与竞争对手之间的激烈竞争仅是为了减少几毫秒。为此，Jump不惜斥巨资购买退役的军用信号发射塔，以微波技术缩短传输时间，大幅提升利润。
四、业务与收益
Jump Trading将投资资金分配给20个独立交易的小组，这些小组以独立成本核算的形式单独运营，投资资产也各不相同。除了在美国市场取得显著成绩外，Jump还于2012年在新加坡建立了投资公司，并在当地设立了集群服务器。通过公司总部300多名涵盖数学、计算机、金融、高频策略专家制定的交易策略，Jump在新加坡股市每年能够获得将近9000万美金的利润。
业内人士表示，亚太地区股市巨大的收益是Jump将港股作为亚太地区下一个高频交易热点的原因之一。从Jump在香港开设高频交易点至今，恒生指数有将近20%的涨幅，公司收益颇丰。而Jump的最终目标还是中国股市，如果获得进入中国内地股市和期货市场的机会，其高频交易模式将从中国股市的巨幅波动中获得巨大收益。
五、公司文化与氛围
尽管Jump Trading对员工有着高要求，但其办公氛围却类似硅谷，员工着装随意，每周五提供午餐，平日还有娱乐项目和体育赛事。每年夏季还举办员工野餐会，曾在芝加哥艺术学院和菲尔德博物馆举办过假日派对。然而，轻松的办公氛围不能掩饰公司对员工的高要求，Jump有着非常强烈的“拼命工作，努力赚钱”的公司文化。
说到这家高频交易公司，在中国的一些招聘信息也相当受关注，毕竟是一家愿意花150万年薪招聘量化研究员（属于相对比较基础的岗位 ）的公司。
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金交所第一大会员——布局中国
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另外Jump的强大，还可以从它布局中国后，本土高频团队受到的挤兑中感知到。
Jump的名字正式出现在国内交易所是在2018年。上海黄金交易所2018年年报显示，在该交易所会员白银业务成交量排名中，Jump Trading在自营列表排名第三。这个数据不算高，但起码有了名字。
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（上海黄金交易所2018年年报局部截图）
而在之后的两年里，Jump在金交所的交易量快速增长。
2019年，Jump在金交所的成交金额达1.51万亿元，排名第六；到2020年，Jump的成交金额就排到了第一名，总成交金额达到6.57万亿元，超过工商银行和中国银行的总和。
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（上海黄金交易所2019年年报局部截图）
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（上海黄金交易所2020年年报局部截图）
业内人士估算，在2019年高频交易在境内期货市场盈利约50亿元，约六成被外资赚走；其中技术最顶尖的三家高频交易商（Jump、Optiver、Tower）至少分得20亿元；2020 年，Jump在中国期货市场的盈利同比翻倍，高达20亿元（占当年外资高频交易获利的50%左右）。
进入中国之后，Jump以速度战胜了诸多国内玩家，甚至逼迫一些量化基金从商品期货领域迁移到了容量更大的股票市场。
知情人士表示，从各外资系统看，Jump的报价数据处理能力应该和中资高频交易商有一个量级的区别，跟第二级大概有10倍差距。
在市场数据方面，Jump、Tower等国外9家公司垄断了从美国芝加哥到上海的最快微波链路，他们在上海能得到的CME原油、黄金、白银等产品数据比其他玩家至少快1毫秒。
另外，Jump在芝加哥到西岸、东京到圆山都使用了微波线路，在看铜或黄金等在芝加哥的成交价格时，可以比国内团队快数毫秒。而数毫秒意味着足以把国内团队打得落花流水。
值得注意的是，除了参与金交所的交易，Jump其实更早就在国内以贸易公司的名义，参加到国内其他交易所的交易了。Jump的贸易公司“马甲”就是一家叫跃申实业的公司，2015年11月成立。
2019年，跃申实业在中国期市的盈利达到10亿元，2020年达到20亿元，与跃申实业合作较多的期货公司包括海通期货、中信期货、东证期货等。
外资高频公司通过“贸易公司模式”进入中国并不罕见。三大商品期货交易所很大一部分交易量来自一些外资背景的现货贸易公司。那些全球高频巨头以贸易公司的背景进来，以现货套保为由，而实际上期货交易量是现货交易量的数万倍。
从安静建设到面向大众
值得注意的是，近两年，Jump神秘低调的行事风格开始有所转变。Jump如今对公众参与的态度已经变得更加开放。
Jump风险投资部门的一些合作伙伴甚至开始公开发表博客文章和录制视频。Jump总裁兼首席投资官David Olsen表示，随着公司进入零售和批发等领域，可能会进一步开放。
“显然，Jump过去一直是一家相当安静的公司，但随着市场和我们的发展，我们将变得更为面向大众。”
2021年，Jump Trading专门成立了零售批发商业务部门，为个人投资者执行股票和加密货币交易订单，它选择与Robinhood合作。简单来说就是，Jump向Robinhood付款，作为回报Robinhood将其客户的加密交易发送给Jump，Jump负责执行这些交易。这个合作伙伴关系使Jump在在线经纪领域站稳了脚跟。
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根据美国证券交易委员会的文件，2021年前三个季度，Jump支付给Robinhood的款项相当于该经纪商总收入的17%，这意味着Jump为获得执行Robinhood订单的权利花费了约2.47亿美元，Jump赚取的利润大概率超过了这个数字。
除了在线经纪业务，2021年，Jump Trading 宣布组建Crypto投资部门Jump Crypto，计划将第七支投资基金（共募资 3.5 亿美元）的40%投向Crypto交易领域，主要投资于DeFi、Web 3.0、区块链和金融应用。
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总的来说，Jump除了低调的风格之外，利用优势硬软件设施，先获得资讯，先对手下单的高频交易，仍是其制胜市场的不二法门，也许正如金庸小说里的东方不败，手握一柄快剑，对手还没拔剑，已经战斗结束了，这与巴菲特的价值投资存在南辕北辙也。
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