布丁资讯专贴（12月7日）

失去贝卢斯科尼支持，意大利总理蒙蒂可能于今天辞职？
最新消息，蒙蒂政府内阁正在召开会议，预计将在短时间内发布公开声明。

市场开始有传言称，蒙蒂有可能于今天辞去意大利总理一职：

                               
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蒙蒂刚赢得了意大利国会针对其增长措施法案的信任投票，但贝卢斯科尼所属政党选择投了弃权票。贝卢斯科尼所属政党是维持蒙蒂为首的技术官僚政府，在意大利推进结构性改革的主要党派。中间偏左党派参议院领导人表示，如果贝卢斯科尼所属政党一直选择投弃权票，这意味着蒙蒂将失去国会多数席位的支持。

                               
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贝卢斯科尼所属政党参议院领导人表示：今天的投票显示，我们用弃权票改变了对蒙蒂政府的立场。

                               
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如果蒙蒂失去多数席位支持，市场传言这意味着蒙蒂可能今天将会辞职。

意大利股债两市纷纷选择用脚投票。

                               
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欧洲央行议息会议：利率不变，大幅下调欧元区增长预期

                               
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FT:欧洲央行大幅下调了对明年欧元区经济的展望，预测失业率高企、经济紧缩。欧洲央行决定保持目前利率，目前通胀威胁尚不大。

欧洲央行行长德拉吉在利率管理委员会的一次会议之后表示，从2013年起，经济将会逐渐复苏，委员会达成的共识是将再融资率保持在0.75%。

欧洲央行的季度预测是以区间值来表示的，此次的数据相比9月份的预测修正很大。新的欧元区GDP中间值是紧缩0.3%，而此前的预测是增长0.5%。

                               
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在此次欧洲央行的预测发布之前，英国也发布了对英国经济唱衰的预测。结合管理委员会22位成员一致表决维持利率的情况来看，2013年经济预测可能会继续唱衰。

花旗的策略分析师Valentin Marinov表示，结合目前经济增长率和通胀率预期的下调，以及人们对于降息的呼声，可能欧洲央行降息的时间也不远了。

然而欧洲股市仍然一路上飈。德国的DAX指数达到5年来最高，投资者相信欧洲央行的行动大幅降低了欧元区破裂的风险。

当被问及既然唱衰欧元区经济，为什么欧洲央行不降息时，德拉吉表示，目前对通胀形势的看法保持不变，货币政策已经很宽松，金融市场趋于稳定。欧洲央行的首要任务在中期是将通胀率锁定在2%以下。欧洲央行对明年的通胀预测是1.6%，2014年是1.4%。

德拉吉表示，最近的商业信心指数有所抬头，显示出短期前景喜忧参半。经济形势的疲软将持续到明年，同时伴随着资产负债表的调整以及在消费和投资方面不确定性的增加。2013年下半年的经济复苏将会给2014年带来1.2%的经济增长。

一些分析师表示，欧洲央行的预测过于悲观。Berenberg Bank的Holger Schmieding表示，“在我们看来，欧洲央行直到2012年8月之前都预测失准，之后虽有所改观，但现在又未免过于悲观。”

德拉吉声称，近几个月一些欧元区国家主权债务借贷成本的降低对于需求的拉动作用已经比欧洲央行任何降息措施都有效。在被问及欧洲央行是否为刺激经济采取了足够多措施时，他表示，“我们已经做了很多。”

欧洲央行近几个月前允诺在欧元区被投机攻击时以及欧元区国家担心财政失控时购买欧元区国家坏债，这对市场情绪起到了安抚作用。

由于西班牙不求助，OMT还没有用武之地。西班牙的贷款成本近几个月有所下降，这减小了西班牙求助的压力。

德拉吉说，欧元区政府是否决定求助不在欧洲央行责任范畴之内，但是欧洲央行将与西班牙协调，以将其主权债务借贷成本降至可接受范围。

他表示，组成银行联盟的第一步——就欧元区银行的单一监管机制达成协议——是巩固欧元区银行系统的重要环节，这应当覆盖欧元区所有6000余家银行。

“现实操作中，显然欧洲央行无法监管所有6000家银行。随着欧洲央行重要性的降低，其对银行的监管力度也会降低，但是欧元区国家政府的监管力度会提高。”

德拉吉表示，欧洲央行会更深层地考虑如何保证监管与货币政策的独立性。

来自FT专栏评论员David Keohane:

以上GDP和通胀预测数字使得鸽派不得不谨慎。管理委员会已经就降息进行了一些讨论，虽然随后占多数的意见是保持现状。

日本邮政：日本政府的“吸血章鱼”

                               
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如果说高盛是美国的“吸血章鱼”，那么日本邮政堪称日本版的“吸血章鱼”。

日本邮政是世界上最大的储蓄银行，同时还运营着邮政业务。2007年10月1日，在日本前首相小泉纯一郎的支持下，日本邮政开始进行私有化改革。日本邮政公社被改为日本邮政集团，拆分为四个分公司：邮政储蓄银行、邮政保险公司、邮电局和邮递公司。原定的整个私有化过程将于2017年完成。

但2009年民主党上台执政之后，推迟了日本邮政私有化的时间表。他们增加了政府在日本邮政中的控股，同时增加存款保险的上限以鼓励储蓄者将更多的钱存到邮政储蓄银行。

现在日本政府正考虑扩张日本邮政。上个月，官员们批准了一项计划，日本邮政可以提供教育储蓄产品，这是向保险业的新进军。同时也有传言称日本邮政将会开始住房贷款业务。日本邮政的扩张的问题要比表面上显现的大。

一直以来对日本邮政的抨击是从财政政策方面出发的。日本邮政历来是政府凯恩斯主义式债务刺激措施的金钱输送渠道，因为它拥有日本现金和存款总量的五分之一。

日本邮政可以通过利率很低但是确保一定收益的方式来吸引很多保守投资者。（不过由于长期通货紧缩，收益回报的真实价值在过去二十年中是上升的。）银行用这些存款来购买政府债券。同时日本邮政也是日本雇员人数最多的企业，雇佣人数超过230,000人。

改革后的日本邮政将不得不与其他银行竞争吸收存款，逼迫日本邮政摆脱单一的购买低收益率政府债券的盈利方式。这可能使日本政府转向其他地方寻求融资债务，甚至包括向外国人融资。

如果这种情况一旦发生，那么日本政府财政状况的不可持续性就会迅速显现，那么更广泛的改革就势在必行。这就是为何日本政府中的凯恩斯主义者和日本邮政工会联手回倒小泉纯一郎进行的私有化改革的原因。

然而真正的问题不是最近邮政改革的回溯。就算政治家们不愿意，人口老龄化也会逼迫（政府）最后实施小泉纯一郎的计划。

老龄化正在使日本邮政的储户一个个减少，因为储户退休之后，开始使用自己的积蓄。日本邮政储蓄银行今年3月公布的银行存款总额奖金176万亿日圆，约合2.14万亿美元。2008年3月时为182万亿日圆。

之所以日本邮政成为日本经济的威胁，是因为日本谋求加入跨太平洋伙伴关系协议（ Trans-Pacific Partnership multilateral trade deal）。日本首相野田佳彦几次表示支持日本加入TPP协议。如果日本一旦加入该协议，那么日本将会敞开其目前受高度保护的经济，迎来海外竞争。

到目前为止，日本想要加入该协议的计划受到了本国农民和美国汽车制造商的反对。因为日本农民担心国外农业生产者的竞争，而美国汽车生产商则担心免关税的日本汽车涌入美国市场。

日本邮政则是另一种阻碍。因为日本邮政的存在本身就是一种不公平，它扭曲了日本市场的竞争机制，而日本市场是外国人一直渴望进入的。

最近日本邮政改革倒退表明了日本政坛的旧政治套路——那些凯恩斯主义支持者，死灰复燃。TPP协定有可能使日本金融市场开放，但其实日本政府只需要推动日本邮政私有化即可。

美国上周首次申领失业金人数37万 恢复到飓风Sandy之前水平
美国上周首次申请失业金人数37万，恢复到飓风Sandy之前水平。此前彭博市场共识预期该数字为38万，前值从39.3万调整至39.5万。

美国上周继续申请失业金人数320.5万，预期327.5万，前值从328.7万调整至330.5万。

4周平均数据走势：

                               
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季调后数据走势：

                               
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非季调后数据走势：

                               
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美国能源部：忘了WTI吧，是时候关心布伦特了

美国国内石油产出迅速增长，导致美国国内油价与国际油价加速背离。现在连美国能源部门也首次放弃WTI价格，改用布伦特作为全球油价参考标准。

美国能源部下属的能源信息管理局（EIA）在昨天公布的2013年年度能源展望中，放弃使用西德克萨斯轻质原油（WTI）作为油价基准，而改用北海布伦特。EIA首次使用布伦特作为全球油价基准，反映了美国国内油价WTI与全球原油价格间的差异正在拉大。

EIA主管Adam Sieminski说：

“这是年度能源展望报告首次使用布伦特作为油价的主要指标。使用一个国际标准对EIA非常重要。”

页岩石油开发热潮使得美国油价和国际油价的背离速度加快。今年WTI油价下跌了13%，是近20年来下跌幅度最大的一年。水平钻探、液压压裂法技术成熟催生的页岩石油开发热潮，正在让美国走向能源自给自足。而北海布伦特原油，这个从俄罗斯到沙特阿拉伯范围的基准油价却没有太大的变化，亚洲国家的强劲需求，利比亚政治动荡，再加上国际社会对伊朗的制裁，均支撑了布伦特原油的价格。

目前比照结算价格的话，在纽约商品交易所交易的WTI原油，比在伦敦ICE期货交易的布伦特原油每桶价格约低20.77美元，而在截止2010年年底的过去10年中，WTI原油平均比布伦特原油贵1.01美元。

WTI原油对国际能源价格的指导性减弱，也反映在了基准指标上。据彭博报道，包括24种大宗商品的标普GSCI指数，将准备下调WTI和布伦特原油在指数中的配比。

2013年布伦特占GSCI指数的比重将从18.35%上升到22.34%，而WTI将从30.96%下调到24.71%。

瑞信认为这两个原油基准权重重置，将会对整个大宗商品市场资金流向带来影响。

                               
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樓主好
閣下的文章智慧精彩分析惠我良多
謹致謝忱
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奥巴马与共和党博纳重启财政悬崖谈判
在经历了数天的故作姿态后，白宫与共和党众议院议长博纳之间，就如何避免财政悬崖的闭门谈判再度开启。

据WSJ报道，博纳发言人Michael Steel说：“双方的沟通渠道已经开放”。

恢复谈判打破了双方将近一周的僵局。周三博纳和奥巴马通电话表示，他们致力于重启谈判努力。目前离圣诞国会休会的谈判截止日期，仅剩下两周时间。

不过在如何避免全面增税和减少政府开支的问题上，两党之间仍然需要弥合巨大的分歧。但是最近双方的表态意味着仍然有讨价还价的空间，尽管民主党和共和党都试图摆出最强硬的立场。

奥巴马上周五提出的解决方案基本与他的上一个预算案内容一致。核心是要求通过对富人增税增加1.6万亿美元收入，共和党不同意这个价码。

博纳在周一拿出了共和党的要价。他同意增加0.8万亿美元收入，但是同时要求白宫大幅削减包括社会福利项目和医疗保险在内的公共支出，而这正是奥巴马不能接受的。

但现在谈判的天枰似乎正倒向民主党这一边。其中有一群共和党人表态愿意提高对富人的税率。而白宫方面也释放信号，他们不谋求把对2%最富裕美国人的税率上调到克林顿时期39.6%的水平。

据WSJ报道，博纳周三在一个闭门会议中告诉共和党人，谈判虽然停滞，但是他相信仍然有办法重启。

取消债务上限？那又如何
Peter Schiff认为美国取消债务上限将导致债权人离美国而去，最终导致美债收益率飙升的恶果。而Cullen Roche则对此嗤之以鼻，认为美债收益率只取决于美联储的政策，任何担忧都是杞人忧天。你认为呢？

Cullen Roche：
Euro Pacific Capital的彼得·希夫（Peter Schiff）认为美国应该取消债务上限，这样债权人就会离美国而去：

这样的方案可能是种休克疗法，我们的债权人就会永远离我们而去。如果这种情况发生，美国的利率最终可能上升到更合理的水平。借贷成本的显著上升将会成为所有“财政悬崖”的根源。如果盖特纳看不到这点，那就太糟了。

这个看法不正确。希夫误解了美国货币体系的设计。我们的货币体系设计成政府利用银行作为融资部门。由于一级市场交易商必须投标国债拍卖，所以没有人担心交易商会否会在美债拍卖中下单和为美债做市的问题。纽约联储的任务就是管理这些，并确保不遵守规则交易商被踢出市场。

政府债券的利率由美联储政策决定（而美联储政策由经济预期决定），而不是银行愿意为这些债券支付多少成本（美联储规定他们必须为政府债券做市）。

因此，长期利率由短期利率决定，而短期利率又取决于美联储对未来经济预期。

如果对通胀的担忧很严重，那么美联储将提高短期利率，长期利率也会随之飙升。由于交易商很可能认为政策会发生变化，长期债券会走低。

美联储的决策取决于经济预期（当然有时候会做出错误的预测），而银行们则会抢在美联储前面。这就是固定收益交易员们做的工作。显然，希夫既不明白交易机制，也不理解货币机制。

就这么简单。如果政府取消债务上限，而美联储由于通胀威胁较低而维持超低利率，在收益率方面并不会出现飙升的恶果。

就像去年，市场不担心QE2的结束（以及所有关于利率飙升的持续性慌），标普降级行动，或者对债务上限的辩论。

经历所有这些所谓的“灾难性”事件，债券收益率仍然很低。我们又听到同样预测，而这些错误预测都是基于对美国货币体系的错误认识上做出的。

欧洲最恐怖的图表：青年人失业率又创新高
尽管德拉吉坚持说欧洲已经做出了“显著”的进步，但是ZH认为欧洲央行的努力并不是包治百病的“万能药”。欧洲股市的走高和债券息差的缩小仅仅表明了欧洲央行已经尽其所能。尽管对于经济前景的预测依旧不容乐观，但是我们看到的始终是报喜不报忧所以过于乐观的经济调查结果。

事实是青年人失业率已经在恶化，而且恶化的很严重。整个欧元区的青年人失业率创下了历史新高的23.9%，而西班牙和意大利的数据则经历了最大的跳升，分别提高到了55.9%和36.5%。根据最新的数据，希腊的青年人失业率最高，达到了57%，而最低的则是德国，仅为8.1%。

                               
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华尔街投行集体展望2013年欧洲主权债务发行
几年以来主权债务一直是欧洲乃至全球经济的关键风险之一，临近新年的关口，2013年欧洲主权债的发行情况又将如何？

下图集结了巴克莱银行、德国商业银行、花旗银行、摩根大通、苏格兰皇家银行、法兴银行、瑞银以及意大利联合信贷银行的2013年欧洲主权债务发行展望的平均预期，特此与读者分享：

下图一为2013年欧元区各国债券总发行量一览，图二为西班牙的债务偿还日程预期：

                               
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