布丁资讯专贴（1月21日）

余斌：2013年CPI或涨4% 中国经济正处于重大转型调整期
国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌周日表示，预计今年经济增长与2012年大体持平，CPI上涨4%左右。

在2013中国经济形势分析与预测报告会上余斌表示，中国经济正处在增长阶段转换和寻求新平衡的关键期。2013年需要实施积极财政政策和稳健货币政策。

据第一财经，余斌在谈到2013年中国经济走向问题以及大宗商品市场走势时表示：

去年全球宽松货币政策推动了大宗商品价格上涨，市场和学界普遍认为今年的经济形势要好于去年，意味着大宗商品价格要高于去年，输入型通胀压力将会增加；其次，今年要推进价格改革，可能会引起部分价格上涨。综合考虑，预计今年CPI上涨3%左右，但考虑到价格改革因素，我们建议留下1个百分点，预计CPI上涨4%，为价格改革留有余地。

CPI上涨4%对消费的影响有限：

4%的涨幅并非很高，此前国内也经历过更高的涨幅。

面临通胀的时候，要看到两个方面，有些人可能觉得今天钱不花就贬值了，也可能就消费了，但另一方面也确实会让消费者买到的东西变少，有两方面的作用。

2012年，我国消费增长达到12.1%。这是因为尽管中国经济增速持续回落，但就业状况良好、城乡居民收入增长，因此2013年消费的增长有可能和2012年基本持平，或略微提高。

剔除价格因素后，2012年消费的实际增长比2011年提高0.5个百分点，由此可见，当前经济增长的持续回落并非由消费下降引起。

国务院发展研究中心上周发布数据，预测今年中国国内生产总值(GDP)增速将保持在8%左右。世界银行和中国社科院分别预测我国今年GDP增速为8.6%、8.2%。

余斌还表示，由于中国经济增速在2012年四季度较三季度有明显增长趋势，因此有观点认为这种回升将延续到2013年，并对今年中国经济增长有过度乐观的预期：

我国经济处在重大转型和调整阶段，不可以再回到10%的高速增长轨道，7%~8%的增长是正常经济增速。如果重回10%的增速可能会带来通胀、资产泡沫等问题，是不可持续的。

余斌分析中国经济增长持续下降的原因时表示：

中国经济增长的持续下降是由于外需萎缩。另一方面，与房地产市场进入调整阶段密切相关。“房地产开发投资的名义增长和实际增长跟 2011和2006年以来平均水平相比均出现较大幅度的滑坡，也就是说导致中国经济增长持续下降的原因在相当程度上与房地产市场进入调整阶段，尤其带来房 地产投资的下降有很大关系。

今年中国经济最大不稳定因素来自于欧洲尤其是意大利、法国、西班牙等国家的债务危机形势。

此外，余斌还认为宏观政策需要调整，要稳定投资增长：

现在看来出口的增长和投资的增长都面临下降的压力，对原有的增长动力已经逐步削弱了。

投资增长面临下行的压力，需要在宏观政策上作出相应的调整，稳定2013年投资的增长。

建议让“营改增”覆盖到制造业，大幅减轻制造业企业的税收负担。在房地产调控政策不动摇的情况下，完善房地产调控政策，提高差异性，也有可能使房地产投资保持稳定。

在基础设施投资领域里，在地方政府投资能力下降的情况下，妥善划分事权和财权，稳定地方财政来源，同时允许有条件的地方公开发行地方债券筹措资金，也可能使基础设施投资的增长保持稳定。

2007年FOMC完整纪要公布：伯南克低估危机 盖特纳被指泄密 Yellen成大赢家
当地时间周五，美联储公布了2007年美联储公开市场委员会（FOMC）闭门会议的完整文本记录。

金融危机从2007年开始爆发，随后美国陷入了大萧条以来最严重的经济衰退。

也是从2007年开始，美联储政策进入一个前所未有的货币政策新时代。

2007年，FOMC一共召开了8次常规会议和3次紧急视频电话会议。

8月16日，美联储在一次紧急视频会议中决定下调“贴现利率”。9月，10月和12月，美联储三度下调利率。在12月，美联储还宣布启动第一个非常规项目支持全球银行系统，允许外国央行使用美联储的美元。


美联储严重低估金融危机
按照惯例，这些会议的完整纪要都是在五年之后发布。从这些纪要中，我们可以一窥当时政策制定者对金融危机的看法以及部分货币政策内幕。回头来看，包括美联储主席伯南克等人在内的判断都出现严重失误。

在2007年3月的FOMC会议中，伯南克相信，美国房市将保持强劲。

即便在市场已陷入恐慌的12月，伯南克还说，“我预计任何主要金融机构都不会破产或接近破产。”

但在随后的一年里，多家金融机构濒临破产，美国政府不得不出面救助。未得到救助的雷曼兄弟走向了破产之路。

盖特纳也低估了这次危机。2007年8月，盖特纳说，“没有任何迹象显示，大型的多元化机构会遇到任何融资压力。”


联储主席热门人选Yellen成最大赢家
有不少评论认为现任美联储副主席Yellen是这次会议纪要披露后的最大赢家。她也被视为伯南克的接班人之一。

在6月27-28日的会议上，时任旧金山联储主席的Janet Yellen说，经济增长最大的风险是房市。

“房市进一步大幅恶化，价格下跌，按揭贷款违约的风险，让我感到非常忧虑。”

“次级贷款违约上升可能会扩散到其他领域，并引发恶性循环，然后导致房价进一步下跌和违约增加。”

2007年10月，Yellen说，“我认为经济最有可能的结果是迈向软着陆。”

两个月后的12月，Yellen说，“出现信贷紧缩和经济衰退的可能性看起来已经非常真实。”

Yellen当年还对私募股权泡沫发出过警告。

一位读者的评论：

                               
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盖特纳被质疑泄露美联储政策
还有更有意思的细节，在8月16日的FOMC会议上，里奇蒙联储主席Lacker质疑当时的纽约联储主席盖特纳，认为他把美联储货币政策的动向泄露给了美国银行CEO，而这是不允许的。

两人当时在会议上还发生了争执。

他们的对话：

Lacker先生：盖特纳副主席，你刚才的意思是说不是这样，我们对贴现利率的考虑，或者说我们可能怎么做，银行并不知道？

副主席盖特纳：是的。

Lacker先生：盖特纳副主席，我今天下午和美国银行总裁和CEO Ken Lewis进行过对话，他说，对于盖特纳改变贴现工具的安排，他表示感谢。我的信息和你的不一样。

伯南克主席：好的，谢谢你。请继续，盖特纳副主席。

盖特纳：我不能代表Ken Lewis说话。银行的权利范围有哪些，我们目前在窗口方面有哪些政策，我想他们是寻求对此有更清晰的理解。我所做的唯一的事情，就是帮助他们理解这些范围，我想整个系统的情况都是这样的。因为人们通常都不会使用窗口，从某种程度上来说他们没有真正理解这个工具是什么。


伯南克谈政策泄密
在2007年10月的会议上，伯南克还温和批评了美联储成员对《华尔街日报》记者Greg IP透露信息。

伯南克的原话：

我认为实际上没有任何人泄密。因为Greg Ip工作的方式是这样的，他跑去和每一个人谈话，从每个人那里获得一些信息，然后把它拼凑起来。不管怎样，我认为当我们内部的商讨变成公开信息时，很明显对我们机构是不利的。所以我要求每一个人在保密方面要特别小心。

如今，Greg Ip已经离开华尔街日报，加入了《经济学人》。他很快就被市场认为是欧洲央行货币政策的传声筒。

华尔街日报接班Greg Ip的是Jon Hilsenrath。

他曾一次又一次准确预测美联储政策，以至于FT的记者嘲讽说，看了他的前瞻文章后，已无必要再去阅读第二天将发表的FOMC声明了。

整个华尔街都把他视为伯南克的传声筒，大摩的罗奇甚至称Hilsenrath才是真正的美联储主席。伯南克曾要求其他人保密，但如今，人们一看到Hilsenrath的文章，就会将之视为伯南克在泄密。


美联储FOMC会议完整记录
美联储每一年的FOMC会议都会在5年后公布完整的会议记录（仅作少数修改）（一年前，当公布2006年的FOMC会议完整记录时，我们看到了格林斯潘时代最后的落幕），下面是盖特纳对格林斯潘的评价：

                               
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美联储的这一政策源于1994年，当时在国会的巨大压力下，美联储开始增加透明度，决定在每次会议的五年后发布轻度删改但保持完整的发言纪录。然而，这一政策也导致意想不到的结果：从那一年开始，每位在FOMC会议上的发言者都会在每次会议后的几周拿到一份他们发言的草稿。令他们惊奇的是，这份稿子比他们想象中的要粗制滥造得多。他们对之前发言者的即兴回应在纸面看上去显得相当轻率。于是，有些人开始带着准备好的讲稿去参加会议。FOMC会议开始时看似是一场准备就绪的激烈辩论赛，实际上却以每个人拿出准备好的讲稿念完而告终。

摩根士丹利认为这也产生了一个新的现象：影响市场观点的时间窗口被提前了，以前是在与会者在会议中发言的时候，现在变成了在与会者写完讲稿的时候。因此，美联储官员抢在会议前发表更多讲话来相互示意他们将在正式会议上读什么内容。如果一项政策引起争议，交易量就会放大，现实中市场就是这么反应的。

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anshun03 发表于 2013-1-21 15:07

                               
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hyouenhi 发表于 2013-1-21 16:05

                               
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楼主好，提个建议，能不能减少一些信息量，大脑有点反应不过来了

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