潮起，潮落！

中国国有的中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corp.)汇率问题专家赵庆明说，此举表明中国央行在努力减少对外汇市场的干预，但放开人民币使之自由兑换将是个长期过程。

企业和投资者正为人民币汇率预计将出现更大波动做准备。就在不久前，大多数公司和投资者还一直认为人民币币值只升不降，但随着中国贸易顺差的下降，这种看法已经改变。汇丰(HSBC)和其它机构的分析师近来调低了今年人民币的升值预期，从之前预测的约3%降至不到2%。人民币兑美元汇率去年累计升值4.7%，2005年汇改以来涨了约25%。今年到目前为止，人民币兑美元微跌0.14%。

一定程度上可反映升值预期降温的是，最新数据显示，香港银行系统内的人民币存款2月份环比下降1.7%，至5,660亿元，这是连续第三个月下降。

一些公司已开始或正在考虑进行复杂的衍生品交易，以保护自己不受人民币汇率波动的影响。举例来说，香港上市的中国电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(ZTE Corp.)上个月的公开备案文件显示，该公司计划今年对衍生品投资至多20亿美元，以防范外汇风险。去年该公司也有类似的投资。该公司约一半的销售额来自海外。

中国制药是利用这类衍生品对冲人民币升值风险的公司之一。但该公司主席兼首席执行长蔡东晨说，鉴于人民币双向波动情况的增多，公司将考虑从事衍生品交易，以对人民币涨跌双双下注。

蔡东晨说，我们购买仅押注人民币升值的衍生品已经赚了不少钱，现在我们要考虑人民币的潜在下行因素。

鉴于人民币汇率波动幅度可能加大，一些投资者也随时准备“下手”。

海富通基金管理有限公司(HFT Investment Management)香港子公司首席执行长罗念慈(Chi Lo)说，人民币汇率波动性增加将导致海外出售的人民币产品收益率上升，如人民币计价的债券等。这个资产管理公司为海通证券有限公司(Haitong Securities Co.)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)共同持有。罗念慈说，直到最近，人民币债券收益率一直偏低，原因是投资者认为人民币走势坚挺，纷纷抢购这类债券。

罗念慈说，对于我们这种长线投资者来说，这是个买进的机会。

中国公司加速收购日企

随着亚洲最大的两个经济体的发展势头出现分野，中国公司开始加大在日本的收购力度，而在日本依靠中国不断增长的财富帮助重建日本企业的情形下，这一趋势可能会加速。

过去几个月中，中国公司出手挽救了一系列急需资金的日本公司。

这样的交易显示出中日两国之间投资状况进入了新阶段。过去几十年来，资本都是单向流动的──从日本流向中国，引领这一趋势的是在中国设厂的日本公司，而随着日本公司逃避国内不断上升的制造成本，这类投资一直在继续，甚至在加速。

但现在，随着日本国内销售状况因市场不断缩小而受到打击，日圆走强给出口业造成冲击，日本公司纷纷寻求摆脱亏损的业务或为重组筹集资金，资本也随之开始反向流动。

经济学家说，很难统计中国对日投资的增长状况，因为投资往往是通过新加坡、开曼群岛和香港等第三方国家或地区进行的，这样做的部分原因是为了避免引起注意和摩擦。日本财务省的数据显示，2010年日本获得的来自中国内地的净直接投资达到了276亿日圆（合3.41亿美元），创下历史新高，是五年前水平的20倍还多。尽管如此，同来自美国等国家的投资相比，中国对日投资规模仍然很小。2010年，美国对日投资额为2,780亿日圆。去年，受3月份发生的日本地震和海啸影响，外国对日投资急剧下降，但目前似乎正在恢复当中。

追踪交易个案的专家说，来自中国的投资已经颇具规模。从2003年4月到2011年3月，在日本贸易振兴会(Japan External Trade Organization)协调的901笔外来投资交易中，其中的89笔是中国公司完成的。中国因此排在第二位，仅次于美国，美国的交易数量为272笔。日本贸易振兴会是政府的贸易投资促进机构，该机构负责促进入境投资的主管清水树彦(Mikihiko Shimizu)说，预计将有更多中国投资进入日本。

附属于一家贸易公司行业协会的国际贸易投资研究所(Institute for International Trade and Investment)的一名高级研究员太郎增田(Kotaro Masuda)说，在日本投资的中国公司往往是被日本公司的技术和名气所吸引；他们想要利用日本的技术和品牌形象更好地与国内的竞争者竞争，获取国内市场的份额。

一些日本最大的银行，如三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)，正在扩展服务，帮助中国公司寻找在日本的投资机会。