布丁资讯专贴（1月15日）

美国“债务上限”谈判分歧凸显，德国经济增长放缓，欧洲股市开盘下跌
周二欧洲开盘Stoxx 600指数下跌0.07%，德国DAX30指数下跌0.26%，英国富时100指数跌0.08%，法国CAC40指数涨0.13%，西班牙IBEX35指数跌0.83%，意大利40指数跌0.17%。

                               
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影响市场异动的主要因素：
1. 美国两党分歧令即将展开的“债务上限”谈判前景堪忧。周一奥巴马敦促国会无条件提高债务上限，表示在这个问题上他与共和党人没有讨价还价余地。而参议院共和党领袖麦康纳尔则表态称“总统必须对开支严肃起来，债务上限谈判正式解决这个问题的完美时间点”。美国财长盖特纳已经致信共和党众议院议长博纳，表明临时措施最多只能让美国政府开支维持到2月中旬3月初，如果在此之前不提高债务上限美国将无法避免违约。

2. 2012年德国经济增速低于预期，下半年增长显著放缓。欧元区核心国家国家去年GDP增长率为0.7%，显著低于2011年增长3%，2010年增长4.2%的水平。此前市场预期2012年德国增长率为0.8%。

3. 日本央行行长表态将继续推行宽松。白川方明行长周二说日本经济前景持续低迷，导致央行将继续推行强有力的货币宽松。市场进一步预期日本央行会在1月21-22日的政策会议上采取2%通胀目标，并继续追究宽松。周二日经225指数上涨至32个月高点。但日元今天下滑的趋势有所缓解，日本经济大臣甘利明表示，日元价值过度下降将对日本构成风险，这可能在释放安倍内阁不会无限度打压汇率的信号。

亚洲市场收盘：
MSCI亚太指数下滑0.4%；日经225指数收涨0.7%。上证综合指涨0.6%，香港恒生40指数下降0.13%，澳大利亚200指数下降0.07%。

外汇市场：
日元升值势头有所放缓，美元对日圆下跌0.8%，目前交易在88.78附近。欧元兑美元汇率下降0.15%，交易在1.3362。澳元兑美元汇率下跌0.03%，交易在1.0560附近。美元指数上涨0.02，为79.52。

大宗商品：
布伦特石油下跌0.06%，交易在每桶110.88美元。美国WTI原油下跌0.16%，为每桶94.44美元。黄金上涨11.35美元，交易在每盎司1680.75美元。

2012年度新兴市场经济十大图表
英国金融时报（FT）总结精选出了2012年新兴市场十大年度经济图表，并把这一年的主题归纳为印度、中国、GDP和石油。2012年新兴市场经济的故事，且听这些图表为你娓娓道来。

10）印度GDP增长数据修正之谜

印度政府悄无声息地修正并下调了印度多个季度的GDP增长预期，下图为印度GDP原数据和修正数据对比，这让市场完全不清楚印度经济真正的增长情况：

                               
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9）新兴的奥运之星

2012年是奥运年下图将各国的经济状况和奥运表现做出了综合对比：

                               
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8）新兴市场的中产阶级崛起

下图显示了一些关键的新兴经济体中产阶级消费支出情况：

                               
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7）2012年股指中的赢家和输家

2012年如果你投资了一些新兴市场的股指，哪些会让你大赚一笔？哪些会让你输得很惨？

                               
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6）新兴市场抛弃台式机

下图为部分新兴市场国家与发达国家的移动网络用户规模，对于一些新兴市场来讲，以台式机为主导的网络时代即将成为过去：

                               
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5）中国和印度的经济，规模在增长，但增速放缓

中国和印度GDP占全球GDP比重越来越高，但这两年，这一趋势在放缓：

                               
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4）中国、印度和黄金

印度作为全球最大黄金消费国的地位即将被中国取代：

                               
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3）谁是中国出口的主角，本地公司还是海外公司？

为中国出口提供商品的公司类型中，外资企业和民企的占比较大，国有企业在这方面的数据下降的很快：

                               
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2）全球石油

谁生产石油、谁消费石油、谁拥有石油？新兴市场与发达市场的对比：

                               
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1）石油依赖性

新兴市场国家能源在多大程度上取决于石油，高油价背景下，谁赢了谁输了？

                               
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韩国新政府不惧日元贬值?
安倍晋三不断打压日元的行动理论上将对高度依赖出口的韩国经济构成威胁。像现代汽车这样的韩国出口巨头也感到了压力。但是即将上台的韩国新政府似乎对此并不忧虑，韩元走强实际上还能帮助朴槿惠改变韩国过于依赖出口旧增长模式。

过去两个月内日元对美元汇率下降了约10%，周一日元对美元汇率跌至两年半以来低点，而上周韩元对美元汇率创下2011年8月以来高点。

过去汇率波动通常会引起首尔政府的警觉，因为这会拉低韩国企业对世界其他地方的销售数字。但现在韩国官员却在释放信号愿意接受韩元走高，路透说这部分是因为韩国经常项目仍然是盈余，而即将上台的政府准备摆脱过去依赖出口的增长模式。

韩国当选总统朴槿惠已经表示，出口主导的经济模式对韩国已经过时，出口企业不能继续提供足够的就业机会，因此她将致力于发展面向国内的工业体系。朴槿惠将于下月正式成为韩国总统。

而韩国民众对经济的态度也在发生变化。韩国KBS电视台本月的一项调研显示，韩国人把低通胀和经济稳定视作做重要的经济指标；而5年前李明博当选总统时的同一个调查显示，韩国人最关心的经济问题是如何促进增长。

现在许多韩国人认为“廉价”的韩元是对现代、三星这类大出口公司的一种补贴，但它损害了韩国人自己的购买力。

更多体面的工作
韩国二战后摆脱了日本殖民地的地位，韩国人用了不到两代人的时间从战后一片废墟，建设成了一个工业化国家。据路透统计的数据，在2000年前的近30年时间里，韩元对日元的实际汇率下跌了近80%。

韩国的发展很大一部分依赖廉价货币作为立足点，不过现在韩国企业已经能凭借质量和技术获得出口优势。

12月当选总统的朴槿惠表示，她的经济目标是要扩大国内产业部门，以及一个规模相对较小的工业。她呼吁该国企业集团在裁员问题上要三思后行。

朴槿惠在竞选获胜后说：

“我认为大财团的管理目标不应该仅限于利润最大化，他们还应该追求与更大的社区和睦共处”。

朴槿惠新政
朴槿惠的新经济策略的核心究竟是什么，还要等待她下月入主青瓦台才能被外界知晓。但是她的一系列讲话反映出新总统将给予小企业更多金融和政策上的支持。

朴槿惠的大国家党对策委员会一名官员对路透表示，韩国的汇率政策不应该继续偏向出口巨头。

更为重要是韩国制造业不能再像以往那样创造大量就业机会，因为韩国工业自动化程度正在提高，而企业也选择把流水线放到劳动力成本更便宜的海外。

韩国央行数据显示，2011年制造业工人占非农就业人口的比例降低到了18%，而在2004年这个比例超过20%，尽管制造业产值占韩国经济总量比例仍然在提高。

由于韩国一直奉行出口优先的经济策略，尽管在创造就业方面有重要作用，韩国的服务业劳动力生产效率仍然大幅落后制造业。今年前三个季度出口占韩国GDP总额的57%，而2007年这个比例为43%。

野村国际经济学家Young Sun Kwon认为：“韩元仍然存在低估，而最近的升值只是代表了正常化”。

德国第四季度经济收缩0.5%，2012年增长放缓
德国统计局周二称，由于受到欧债危机重创，导致出口和投资增长放缓，德国第四季度的经济出现明显收缩，且收缩程度为近三年最大。

统计局的初步数据显示，四季度经济较上一季萎缩0.5%。这是自金融危机以来的最糟糕季度表现，也使得德国处于衰退边缘。德国第三季度GDP环比增长0.2%。

统计局今日数据还显示，经物价调整后的德国2012年GDP同比增长0.7%。该值略低于市场预期的增长0.8%。

相比于此前两年，2012年的德国经济明显放缓。在2011和2010年，德国经济分别增长了3%和4.2%。

                               
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经工作日调整后的2012年GDP增速略高一些，为0.9%；上一年为增长3.1%。

                               
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德国政府将于周三发布对2013年的增长预估。一名经济部官员告诉路透，今年德国可能仅增长0.4%，不及政府此前预估的1%。

随着2012年下半年经济放缓，德国居民的消费意愿也在下跌。2012年德国家庭消费增长了0.8%，不及2011年的1.7%。德国消费者信心也跌至1年多最低水平。

资本支出对2012年GDP增长的贡献为负。其中，建筑业投资下跌1.1%，机械和设备投资下跌4.4%。

但对外贸易依旧强劲。德国2012年出口同比增长了4.1%；进口增长了2.3%。因此，净贸易在整体GDP增长中的贡献率为1.1个百分点，再次成为德国增长的主要驱动。不过，2012年的出口增速不及上年的7.8%。

本月稍早数据显示，德国11月出口环比跌3.4%，创下一年多来的最大跌幅。德国11月工厂订单跌幅也超出预期。这些都确认了年底经济低迷。

但德国统计局负责人Roderich Egeler依旧乐观，他在新闻发布会上说：“在2012年的艰难经济环境下，德国经济证明了其顽强抵抗力，并且经受住了欧洲的衰退。”

德国央行此前称，德国经济将企稳，预计将能够避免连续两个季度的收缩。（如果经济连续两个月收缩，就标志着陷入技术性衰退。）此外，上周欧洲央行行长德拉吉也表达了对欧元区下半年经济的乐观情绪。

另外，尽管经济放缓，但得益于就业市场依旧强劲，且企业利润和工资上涨，德国去年实现了5年内的首次公共部门预算盈余。

德国统计局称，2012年公共部门预算盈余/GDP比为0.1%，上年为-0.8%。

下图为德国和法国1995-2011年的预算赤字/GDP比例：

                               
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谢谢布丁的帖子。学习中。

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铁矿石价格狂欢能否持续？
FTav：2012年三季度，铁矿石现货价格出现暴跌：

                               
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而进入9月以后又出现戏剧化的大幅反弹：

                               
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从去年9月以来，铁矿石价格已经上涨了约80%，现在铁矿石价格已经涨到2011年“繁荣”时候的水平，这不禁让我们回想起，品位为62%的基准级别铁矿石价格曾经飙升至200美元/吨。

铁矿石最近几个月的价格走势很自然地引出了一系列问题。这种价格大涨可能持续吗？这能说明中国工业和经济活动的实况吗？

德意志银行预计，铁矿石价格在未来几周可能上涨到170美元/吨，这是中国钢铁企业在一个极其紧张的市场环境下再次建立库存的结果。作为世界最大铁矿石出口国的澳大利亚马上就要进入雨季了，这可能会进一步推高铁矿石的价格。

德银经济学家Adam Boyton表示，铁矿石价格很可能在今年晚些时候下跌回120美元/吨的水平。

一个原因是，铁矿石价格走势存在季节性因素。

我们给出了过去5年，铁矿石现货平均的季度性价格变化。如下图所示，一季度铁矿石价格一般会上涨15%，价格走势大幅好于二三四季度。总而言之，我们不认为铁矿石将能保持现在的价格水平。

                               
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另一个原因是，其它炼钢的原料缺乏亮丽的市场表现。

我们已经注意到，无论炼焦煤价格还是中国钢铁价格最近的上涨幅度（前者比2012年7月1日的水平低28%，后者比2012年7月1日的水平低7%），都无法跟上最近铁矿石价格的上涨幅度（现在已经比2012年7月1日的价格水平高18%）。这可能意味了，铁矿石价格的上涨可能更多与市场的一些临时性因素相关，也不是受到中国经济大面积复苏的影响（如果是主要受到中国经济复苏的影响，炼焦煤和钢铁价格也应该大幅上涨）。

当加上估计为8000万吨到1亿吨的新增港口铁矿石供应将在今年冲击中国市场（大部分来自澳大利亚的力拓、必和必拓和Fortescue），不难想象为什么德银和很多其他分析师都预计铁矿石价格会在年底下跌到120美元/吨甚至更低的水平。

从澳大利亚的角度看，其最有价格的出口产品出现如此大的价格波动会给政治家和央行带来艰难的选择。澳大利亚央行正在尝试在今年年底资源投资的预期高点前，通过下调利率来刺激国内经济。

Boyton表示：

如果铁矿石价格能在整个2013年保持现在的水平（约158美元/吨），那么对澳大利亚经济的影响将是巨大的。实际上，在这种情况下，我们预期今年一季度澳大利亚的贸易额将增长约5%，二季度将一进步增长约3%，而我们之前是预期澳大利亚今年上半年的贸易情况是基本不变的。这意味着，澳大利亚今年的名义GDP增长将在二季度放大到约4%，年底前放大到约6%。

肯定的是，我们不会预期最近铁矿石价格的上涨是可持续的。也就是说，澳大利亚经济对大宗商品的价格波动极为敏感，如果铁矿石维持高价，那么今年下半年澳大利亚的利率政策前景很可能是上升，而不是下降。在我们看来，更可能出现的结果是，一季度澳大利亚的贸易状况会出现小幅改善（约2-3%），二三季度会出现下滑。这将把澳大利亚央行降息的时机问题复杂化，但我们还是预期澳大利亚央行最终还是会降息。

摩根大通总结潜伏于市场中的七大真相
摩根大通分析师Adam Crisafulli及其团队总结了目前市场中隐藏的几个重要的现象，并提醒投资者应该对这些事实有所了解。

有些看似很重大的风险，其实并不用担忧；而有些似乎很琐碎的细节，可能会制造更大的风险。BI评价这是“很简单的一些总结，但很值得琢磨。”这7大规律或者称之为事实总结如下：

市场上的交易活动一直以来都很强劲，基本上从来都没有任何实际的抛售压力出现来阻止市场的发展。
市场并不像人们想象的那样自满，VIX波动指数曲线依然变动很剧烈。
美国政府的财政是个问题，但关于这个问题没有什么可期待的意外会发生。美国不会让自己政府的金融问题得不到解决的。
欧洲方面的问题还处于改善过程中，这是过去几个月最大的进展，但进展不代表已经解决。一直在改善过程中，这一点没有改变。
最大的“尾部风险”可能就是，在可预见的未来，缺少尾部风险。宏观概念在消退，这让未来的不确定性增加了。
财报季到来，目前已经有迹象显示这些财报将普遍表现较好。
全球各个地方都有迹象表明，经济增长的前景有了很大改善。

德国第四季度经济收缩0.5%，2012年增长放缓
德国统计局周二称，由于受到欧债危机重创，导致出口和投资增长放缓，德国第四季度的经济出现明显收缩，且收缩程度为近三年最大。

统计局的初步数据显示，四季度经济较上一季萎缩0.5%。这是自金融危机以来的最糟糕季度表现，也使得德国处于衰退边缘。德国第三季度GDP环比增长0.2%。

统计局今日数据还显示，经物价调整后的德国2012年GDP同比增长0.7%。该值略低于市场预期的增长0.8%。

相比于此前两年，2012年的德国经济明显放缓。在2011和2010年，德国经济分别增长了3%和4.2%。

                               
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经工作日调整后的2012年GDP增速略高一些，为0.9%；上一年为增长3.1%。

                               
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德国政府将于周三发布对2013年的增长预估。一名经济部官员告诉路透，今年德国可能仅增长0.4%，不及政府此前预估的1%。

随着2012年下半年经济放缓，德国居民的消费意愿也在下跌。2012年德国家庭消费增长了0.8%，不及2011年的1.7%。德国消费者信心也跌至1年多最低水平。

资本支出对2012年GDP增长的贡献为负。其中，建筑业投资下跌1.1%，机械和设备投资下跌4.4%。

但对外贸易依旧强劲。德国2012年出口同比增长了4.1%；进口增长了2.3%。因此，净贸易在整体GDP增长中的贡献率为1.1个百分点，再次成为德国增长的主要驱动。不过，2012年的出口增速不及上年的7.8%。

本月稍早数据显示，德国11月出口环比跌3.4%，创下一年多来的最大跌幅。德国11月工厂订单跌幅也超出预期。这些都确认了年底经济低迷。

但德国统计局负责人Roderich Egeler依旧乐观，他在新闻发布会上说：“在2012年的艰难经济环境下，德国经济证明了其顽强抵抗力，并且经受住了欧洲的衰退。”

德国央行此前称，德国经济将企稳，预计将能够避免连续两个季度的收缩。（如果经济连续两个月收缩，就标志着陷入技术性衰退。）此外，上周欧洲央行行长德拉吉也表达了对欧元区下半年经济的乐观情绪。

另外，尽管经济放缓，但得益于就业市场依旧强劲，且企业利润和工资上涨，德国去年实现了5年内的首次公共部门预算盈余。

德国统计局称，2012年公共部门预算盈余/GDP比为0.1%，上年为-0.8%。

下图为德国和法国1995-2011年的预算赤字/GDP比例：

                               
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