1月20日外汇新闻！ —— 随时更新

周四日经指数下滑1%，主因是美国企业不佳的盈利报告引发市场对企业盈利的担忧，促使隔夜华尔街股市下滑，NEC等股价下滑。

日本零售商伊藤洋华堂零售公司表示，正进入大型购物中心业务市场，之后日本最大的零售商永旺百货股价走低，从而推动大盘进一步下滑。

不过，在高盛上修评级地方银行评级之后，静冈银行等地方银行类股上涨。

日经225指数收盘下跌120.57点，跌幅1.06%，报11284.77点。

东证一部指数收跌0.96%，报1133.37点。

国研中心金融研究所副所长巴曙松指出，从2004年以来中国汇率政策的操作和内在逻辑看，2005年汇率政策的焦点已开始转向国际收支的均衡调节。

据中国经济时报1月20日报道，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松撰文指出，近期，香港市场上投机性资金的撤离，现实国际金融市场对于人民币升值的预期在减弱。实际上，从2004年以来中国汇率政策的操作和内在逻辑看，2005年汇率政策的焦点，已经开始转向国际收支的均衡调节。

对于人民币汇率政策的基调，在不同的发展时期规范的政策表述是有差异的。仅从1994年外汇管理体制改革以来，在不同的市场条件下的政策导向确实存在较大的差异。

从1994年外汇管理体制改革开始一直到1997年，中国对于人民币汇率强调的是坚持实施“有管理的浮动汇率制度”，人民币汇率制度在相对稳定的基础上保持了一定的波动弹性，人民币汇率从亿美元兑8.7元人民币升值到8.3。1997年亚洲金融风暴的爆发，中国政府为了避免货币贬值危机的扩散，承诺人民币不贬值，人民币汇率波动幅度明显降低，基本稳定在8.28元人民币兑一美元的水平，当时强调的是“保持人民币汇率的基本稳定”。2002年以后，随着人民币升值预期的阶段性增强，对于人民币汇率政策的通常政策表述开始转变为“保持人民币汇率在合理、均衡水平的相对稳定”，从政策含义上现实外汇管理政策开始转向强调在保持相对稳定的基础上改进人民币汇率形成机制的存在的不合理、不均衡的领域，2003年以来在放松资本管制、发展外汇市场等方面的一系列进展，可以说是这一政策导向的具体体现。

从目前的政策演变看，在保持原来的政策基调的基础上，2005年有关部门在人民币汇率和外汇管理问题上，开始强调“建立调节国际收支的市场机制和管理机制”，这是一个新的政策提法。

从目前的政策操作看，强调建立调整国际收支的市场机制和管理机制，意味着在人民币的汇率政策和外汇管理方面不是仅仅强调汇率水平，而是更为强调影响汇率决定的上游因素----国际收支，包括进出口活动、资本流动、非贸易等等。在这样的政策基调上，开始更为强调推动贸易和投资的便利化，支持企业走出去，强调改革中国在外汇管理领域长期存在的不对称管理格局，基本上是外资流进来容易，流出去难；外汇管理对企业严、个人松；对内资严、外资松。整个外汇体制运行的基础之一是强制结售汇制，实际上从体制上就扩大了外汇的供给，抑制了需求。

鼓励企业走出去，不仅是当前外汇管理以及调节人民币汇率的需要，也是中国经济发展到特定阶段的需要。中国的企业走出去可以有多种不同的形势，例如联想收购IBM，以及一些企业基于产业链对于上游、中游、下游的整合，例如钢铁公司都与海外铁矿的合作。在这个过程中，外汇管理领域需要提供相应的支持。这就如同是水桶里面水的进出流动，以前的外汇管理象一个严格限制流出的水桶，在许多领域往往是允许流进，限制流出；从国际收支平衡的角度看，现在伴随着企业的走出去这个中国经济未来影响最为深远的趋势，放松外汇的管制，实际上是在原来较大的流进的水管的一边，也开设一个更大的流出的水管，同时对部分不合格的、投机性的资金流入进行适当的限制。

强调建立调整国际收支的市场机制和管理机制，就必然涉及到对经常项目和资本项目的管理方式的市场化。从经常项目管理看，涉及到完善进出口核销制度，以及根据市场主体的风险状况和信用程度分类管理的外汇收支管理，而不是对于所有企业都千篇一律的禁止或者允许。在外汇资金的流动方面，开始注重加强对资金流入的引导以及对投机性资金流入的管理。

从支持企业走出去的角度看，考虑到国际收支的均衡要求，也就必然涉及到逐步拓宽资本流出渠道，以及允许国际开发机构或企业在境内发行人民币债券或以其他人民币融资形式筹资，降低人民币升值的压力。同时，推动保险外汇资金、社保基金境外投资也是调节国际收支平衡的一个重要方面。

一个相对完善的外汇市场是市场化的国际收支调节的基础之一。外汇市场发展的基础之一，则是让商业银行和企业成为真正的市场主体。对于企业而来，主要是改进强制结售汇制度，增强企业支配外汇的自主权，让企业成为使用外汇的真正主体。对于银行来说，则是使得商业银行能够自主决定外汇市场的交易行为，其中最为关键性的制度之一应当是做市商制度，使得中国的外汇市场在做市商制度基础商成为一个多元化、分散化的市场。另外，发展外汇市场的风险管理工具也是一个重要的因素。如果外汇市场没有避免工具，汇率的波动，只能给企业带来汇率风险，但是企业却缺乏主动的管理手段。扩大外汇市场的交易主体也是发展外汇市场的重要内容，目前中国的外汇市场商的交易交易主体都是具有同质性，在外汇的供求上容易形成同向波动，而一个相对平稳的外汇市场需要交易主体的多元化。

交易商表示，因人民币升值预期升温，美元兑港元预期大幅下跌。

交易商指出，市场对迈德利全球顾问公司关于中国农历新年后，人民币将升值5%的报告作出了非常迅速的反应。

1年期合约收盘贴水1380/1360，昨日为1280/1260。但交易商预计，因美元兑各主要货币走强，美元兑港元远期未来几周将继续近期的升势。

Titan Corp.暂时同意就美国司法部门对其提出的刑事指控认罪，并支付不到3,000万美元的罚款，以了结一项海外行贿案调查。该项调查此前曾导致洛克希德-马丁公司(Lockheed Martin Corp., LMT)04年6月份提出的以16亿美元对这家美国国防装备合同商实施收购计划的破裂。目前尚不清楚根据最新达成的协议，Titan的离职和在职的涉案雇员是否会遭到起诉。

国际商业机器公司(International Business Machines Corp., IBM)第四财政季度净利润较上年同期增长了12%，至30.4亿美元，原因是受到美元走软以及服务和软件业务销售强劲的提振。

朗讯科技(Lucent Technologies Inc., LU)第一财政季度利润大幅下降49%，至1.74亿美元，原因是该公司固定电话业务收入的下降抵消了无线通信业务收入的增长。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)宣布公司第四财季净利润较上年同期下降11%，至17亿美元，低于分析师预期。受收购SouthTrust交易的推动，Wachovia当季利润增长了32%。

欧盟委员会(European Commission)就意大利政府对航空公司Alitalia实施的救助计划展开调查，原因是怀疑此项计划中包含非法的国家救助成分。

2004年全年美国消费者价格上升了3.3%，是4年来增速最快的一年，由此也抵消了许多美国工人同期工资涨幅。美国2004年12月份消费者价格指数下降0.1%

三菱汽车(Mitsubishi Motors)就30亿美元注资问题与银行和关联公司展开的谈判已进入最后阶段。这项援助方案如果得以实行，全球汽车市场都将受到影响。

通用汽车公司(General Motors, GM)第四财政季度净利润下降37%，尽管税收优惠给公司带来了巨大利益。这家汽车生产商还重申，其2005财年的利润将在2004年的基础上出现下滑。

辉瑞制药有限公司(Pfizer Inc., PFE, 简称：辉瑞公司)第四财政季度利润较上年同期增长逾3倍，达到28.3亿美元，原因是受到胆固醇药物立普妥(Lipitor)销售额增长的提振。

此外，辉瑞公司还同意收购一家名为Angiosyn的生产防止失明药物的生物科技新兴公司，交易总值可能将达5.27亿美元。

法国证券监管机构目前正在对4家总部位于伦敦的对冲基金展开调查，原因是当局怀疑这些基金曾在2002年Vivendi的可转换债券发行中非法谋利。

沙特阿拉伯王子Alwaleed和HBOS旗下一家子公司同意从以色列投资公司Quinlan手中收购位于伦敦的Savoy Hotel，收购价为3.58亿欧元。

东京股市20日收盘走低，追随美国股市前夜跌势，因摩托罗拉公司(Motorola)和朗讯科技(Lucent Technologies)公布的收益报告令人失望，从而也打击了富士通(Fujitsu)、松下电器产业公司(Matsushita Electric Industrial)以及其他科技股。

日经225指数连续第三个交易日走低，这是该指数自04年11月中旬以来首次连续三个交易日下跌。日经225指数20日收盘下跌120.57点，至11284.77点，跌幅1.1%；该指数19日收盘下跌17.92点。

东京证交所一部成交量估计为15.11亿股，低于19日的15.65亿股。

索尼(Sony)收盘下跌1.0%，至3,950日圆。该消费电子巨头收盘后下调了本财政年度的集团营运利润预期。分析师们称，该公司上调了净利润预期，但总的来看，这一利润方面的消息不利。

Mitsubishi Securities的经理Kentaro Nakajo说，市场担心美国股市依旧疲软，但他并不认为东京股市将会进一步下跌。

他说，东京股市近期在始于04年12月中旬的飙升过后所进行的调整似乎已经结束，因日经指数现已跌至25天移动平均线水平附近。

瑞银财富管理亚洲研究部主管浦永灏预料, 今年中国可能重估人民币汇率, 但升幅仅介乎3-5%, 并会由与美元挂钩, 改为与一篮子贷币挂钩。 人民币升值压力不少来自亚洲区国家。浦永灏表示, 人民币改与一篮子贷币挂钩後, 兑美元以外货币的波幅可望减少。 但他指出, 中国通胀升温, 而且对美国的贸易盈馀正在收窄, 加上银行体系不良贷款问题有待解决, 因此人民币重估, 亦存在汇率下调的风险。

截至1月14日，俄罗斯黄金外汇储备下降至1201亿美元。

德国经济部助理部长Pfaffenbach称，德国经济将能够跟上油价上涨和欧元走强的步伐，出口在今年再次大幅上升的同时，内需也会出现复苏。

德国世界报援引Pfaffenbach的讲话称，“我预计经济仍旧积极增长”。

Pfaffenbach称：“自我们预计德国05年经济增长1.5-2.0%以来，市场出现了一些变化。但德国经济似乎已经适应了这些变化，即便是在原油价格上涨和欧元强劲的环境下。”

Pfaffenbach同时表示，德国减税的随后阶段已经于1月1日开始，这将有助于刺激消费者支出；而随着政府改革的不断深入，消费者的乐观情绪也会上升。

瑞银财富管理及商业银行首席经济师兼财富管理研究部主管卫理索表示, 全球经济将于今年持续增长, 但步伐会较去年缓慢。

    他表示, 虽然去年出现很多地缘及经济的不明朗因素, 但全球经济录得近20年来最高增长。随着经济失衡的情况逐渐浮现, 今年经济增长将回复至较正常水平。

    他指出, 当市场不再相信生产力可不断增长, 及利息持续低企时, 美国存款息率会逐步增长, 美国消费热潮结束, 直接影响出口消费商品国家。 该行预期今年利率会逐步趋升, 如通胀持续上升, 加息步伐会较市场预期快; 至于美元汇价料会持续下调, 但不会暴跌。 对私人投资者而言, 债券风险将较以往大, 但企业盈利及回报双双攀升下, 加上市场悲观心态逐渐减弱, 则会利好股市。

２００５年有关部门在人民币汇率和外汇管理问题上，开始强调“建立调节国际收支的市场机制和管理机制”，这是一个新的政策提法。意味着在人民币的汇率政策和外汇管理方面不是仅仅强调汇率水平，而是更为强调影响汇率决定的上游因素——国际收支，包括进出口活动、资本流动、非贸易等等

　　近期，香港市场上投机性资金的撤离，现实国际金融市场对于人民币升值的预期在减弱。实际上，从２００４年以来中国汇率政策的操作和内在逻辑看，２００５年汇率政策的焦点，已经开始转向国际收支的均衡调节。

　　对于人民币汇率政策的基调，在不同的发展时期规范的政策表述是有差异的。仅从１９９４年外汇管理体制改革以来，在不同的市场条件下的政策导向确实存在较大的差异。

　　从１９９４年外汇管理体制改革开始一直到１９９７年，中国对于人民币汇率强调的是坚持实施“有管理的浮动汇率制度”，人民币汇率制度在相对稳定的基础上保持了一定的波动弹性，人民币汇率从亿美元兑８．７元人民币升值到８．３。１９９７年亚洲金融风暴的爆发，中国政府为了避免货币贬值危机的扩散，承诺人民币不贬值，人民币汇率波动幅度明显降低，基本稳定在８．２８元人民币兑一美元的水平，当时强调的是“保持人民币汇率的基本稳定”。２００２年以后，随着人民币升值预期的阶段性增强，对于人民币汇率政策的通常政策表述开始转变为“保持人民币汇率在合理、均衡水平的相对稳定”，从政策含义上现实外汇管理政策开始转向强调在保持相对稳定的基础上改进人民币汇率形成机制的存在的不合理、不均衡的领域，２００３年以来在放松资本管制、发展外汇市场等方面的一系列进展，可以说是这一政策导向的具体体现。

　　从目前的政策演变看，在保持原来的政策基调的基础上，２００５年有关部门在人民币汇率和外汇管理问题上，开始强调“建立调节国际收支的市场机制和管理机制”，这是一个新的政策提法。

　　从目前的政策操作看，强调建立调整国际收支的市场机制和管理机制，意味着在人民币的汇率政策和外汇管理方面不是仅仅强调汇率水平，而是更为强调影响汇率决定的上游因素——国际收支，包括进出口活动、资本流动、非贸易等等。在这样的政策基调上，开始更为强调推动贸易和投资的便利化，支持企业走出去，强调改革中国在外汇管理领域长期存在的不对称管理格局，基本上是外资流进来容易，流出去难；外汇管理对企业严、个人松；对内资严、外资松。整个外汇体制运行的基础之一是强制结售汇制，实际上从体制上就扩大了外汇的供给，抑制了需求。

　　鼓励企业走出去，不仅是当前外汇管理、以及调节人民币汇率的需要，也是中国经济发展到特定阶段的需要。中国的企业走出去可以有多种不同的形势，例如联想收购ＩＢＭ，以及一些企业基于产业链对于上游、中游、下游的整合，例如钢铁公司都与海外铁矿的合作。在这个过程中，外汇管理领域需要提供相应的支持。这就如同是水桶里面水的进出流动，以前的外汇管理象一个严格限制流出的水桶，在许多领域往往是允许流进，限制流出；从国际收支平衡的角度看，现在伴随着企业的走出去这个中国经济未来影响最为深远的趋势，放松外汇的管制，实际上是在原来较大的流进的水管的一边，也开设一个更大的流出的水管，同时对部分不合格的、投机性的资金流入进行适当的限制。

　　强调建立调整国际收支的市场机制和管理机制，就必然涉及到对经常项目和资本项目的管理方式的市场化。从经常项目管理看，涉及到完善进出口核销制度，以及根据市场主体的风险状况和信用程度分类管理的外汇收支管理，而不是对于所有企业都千篇一律的禁止或者允许。在外汇资金的流动方面，开始注重加强对资金流入的引导以及对投机性资金流入的管理。

　　从支持企业走出去的角度看，考虑到国际收支的均衡要求，也就必然涉及到逐步拓宽资本流出渠道，以及允许国际开发机构或企业在境内发行人民币债券或以其他人民币融资形式筹资，降低人民币升值的压力。同时，推动保险外汇资金、社保基金境外投资也是调节国际收支平衡的一个重要方面。

　　一个相对完善的外汇市场是市场化的国际收支调节的基础之一。外汇市场发展的基础之一，则是让商业银行和企业成为真正的市场主体。对于企业而来，主要是改进强制结售汇制度，增强企业支配外汇的自主权，让企业成为使用外汇的真正主体。对于银行来说，则是使得商业银行能够自主决定外汇市场的交易行为，其中最为关键性的制度之一应当是做市商制度，使得中国的外汇市场在做市商制度基础商成为一个多元化、分散化的市场。另外，发展外汇市场的风险管理工具也是一个重要的因素。如果外汇市场没有避免工具，汇率的波动，只能给企业带来汇率风险，但是企业却缺乏主动的管理手段。扩大外汇市场的交易主体也是发展外汇市场的重要内容，目前中国的外汇市场商的交易交易主体都是具有同质性，在外汇的供求上容易形成同向波动，而一个相对平稳的外汇市场需要交易主体的多元化。