抛磚引玉!

	谭雅玲：政策争执意外 市场借市错落  【2006.08.04 13:50】 　　本周外汇市场呈现美元上下波折局面，其中美元兑欧元汇率在1.27-1.28美元交错，欧洲利率提升影响扩大；美元兑日元汇率虽然基本稳定在114日元，但日元有115日元表现，日元贬值与欧元反向趋势明显；美元兑英镑汇率表现最为突出，价格区间呈现英镑直线上升，英镑利率意外上升的影响十分显著，英镑价格从1.86美元上升到1.88美元；美元兑瑞郎汇率则在1.22-1.23瑞郎调整；美元兑加元汇率在1.12-1.13加元之间，其他货币继续有序盘整，亚洲主要货币上升趋势扩大。 　　外汇市场当前表现主要受到利率争论以及利率超预期调整有关，主要货币价格与经济基本面或政策预期有不谐和之处，金融信心心理因素依然是影响市场价格的主要因素，而实际数据的理性显得脆弱、迷茫，价格迷失依然严重。一周来市场意外的焦点在于英国央行突然采取加息举措，进而欧洲央行加息预料之中则显得平淡，且继续存有疑义和一些争论。而美联储未来例会依然有争论，担心经济收缩与防范通货膨胀两个目标有矛盾，也存有错觉和误区，进而政策预期观察与等待依然突出，美元进而随从调整。 　　1、 英国央行意外加息的综合性突出。一周来英国央行的加息举措完全处于市场预料之外，这也是其两年来的首次加息,上次调整利率是2005年8月，当时是下降利率25个基点。英国央行周四将英镑基准利率从4.5%上调至4.75%，加息的依据是经济增长率处于或略高于长期趋势水平，而且一段时间内，英国通货膨胀率仍将高于2.0%的目标，加之英国经济发展速度近几个月有所加快，居民消费从2005年圣诞节后的低潮中逐渐恢复，企业投资增长和投资意愿呈现上升势头，英国主要出口市场的经济增长也保持强劲。基于英国在过去几个季度的GDP的增长率高于长期平均值，企业增长继续走强，剩余产能接近不足，特别是最新数据的6月份英国的CPI年增长率达到2.5%，而未来能源价格的上涨将是导致通货膨胀压力的重要因素，因此，英国央行加息或许将促使中期通涨水平有所回落。这一举措发布后给予英镑价格带来进一步的刺激作用，英镑汇率走升十分突出。 　　从原因和背景看，英国央行这一举动包含有更为深刻的国际因素。首先从内部因素看，英国经济持续稳定性突出，房地产敏感问题逐渐缓和给予英国经济稳定带来更为充裕的支持。而从全球央行普遍面对的国际石油价格上涨中的通货膨胀问题，英国也难逃厄运；虽然相对于石油需求，英国压力或许小于美国或欧元区国家，但是英国石油资源的尽头，从石油输出国转为石油需求国，也使英国面临石油起因的通货膨胀压力。英国决策者表示,鉴于经济已经在接近产能水准运行,而且一直在加速前进,故有必要加息以确保通货膨胀回落；目前由于能源价格高涨推动，英国通货膨胀率已然较2.0%的目标水准高出了0.5个百分点。但同时，对于加息英国也有不同的看法，认为英国央行作出加息决定为时过早，虽然能源和其它方面的成本上涨,但尚未看到可能导致通货膨胀持续上升的第二轮通货膨胀效应；有担心显示，英国央行的加息行动可能让消费者难以承受，目前消费者已经背负1万亿多的英镑债务,并面临家庭开支的巨幅增长；这使得消费者能够花在其它商品方面的钱越来越少，如果未来几个月出现几份疲弱的消费者活动或信心报告,市场将迅速质疑这次加息是否明智。 　　其次从外部因素看，英镑加息或许有长远的战略意识；因为近期数据显示，英镑已经渐进成为美元和欧元之后的第三大储备货币，而欧洲有些国家也开始考虑英镑储备组合的增加，进而英国似乎需要考虑利率作用对货币价格与影响力的意义。此外，在美英合作中，政治意向以及全球化利率需求，英镑一直游离于欧元之外，一方面试图继续显示英镑的作用与影响，而不希望承担经济利益损失和政治分歧，另一方面或许有美英之间全球以及欧洲战略的默契，这需要进一步观察与思考。但如果从政治利率看，美英之间的合作的微妙是利率突然上调的另一个思考角度。尤其是英镑利率上行虽然有内部经济的需求，但更多却给欧元设置障碍，欧洲货币、经济以及政治的统一将更加艰难，差别与分离愈加扩大。 　　2、 欧洲央行加息预料中有压力与风险。欧洲央行加息已经在市场预期之中，进而短线给予欧元带来微弱支撑，价格顺势走高到1.2802美元，但随后有回到1.27美元水平。从欧洲央行加息应对理由看，主要在于稳定物价，面对通货膨胀压力的防范心理占据主导。欧洲央行加息后表示，如果通货膨胀及经济增长继续符合其预期，可能会进一步加息，这是其自2005年12月以来的第4次加息，加息频率从三个月一次加快至两个月一次；尤其是市场关注的总裁特里谢讲话强调了目前货币政策仍然宽松,2006年下半年和2007年的通货膨胀水准可能继续高于2%的欧洲央行目标上限，而欧元区经济增长则处于长期趋势水平附近，与美国经济增长具有差异，加之欧洲财政预算将削减，就业不确定因素依然突出，国际国内政治分歧继续扩大，所有这些都是未来欧元加息的争论与不确定因素。2007年欧元区财政预算和货币政策紧缩均将亚洲区内经济增长，阻碍当前相对强劲的经济增长势头，而欧元螺旋式上升也不利于欧元区企业的信心稳定，令区内来之不易但步履维艰的经济复苏更加缓慢，2007年欧洲经济并不容乐观。欧元走强、利率上升、财政紧缩三个问题将给欧元区经济复苏带来三重打击,更有国际石油价格高居不下。 　　欧洲央行加息之后，德国经济部长格罗斯表示，欧洲央行加息至3%的决定尚未损及德国的经济复苏，其相信欧洲央行决策的主旨在于应对通货膨胀上升，背后是能源价格短期内高涨。从目前预期看2006年下半年和2007年的通货膨胀倾向上档风险，因为在流动性充裕的背景之下,货币和信贷增长强劲。但国际货币基金组织却提示欧洲央行在紧缩货币政策进程中，需要谨慎行事，欧洲经济前景脆弱、乏力给予紧缩货币政策的空间有限。     美联储加息有争论但目标依旧。自上周以来，市场对美联储8月例会的政策取向产生扭转和分歧，目前依然在观察与研判之中，8月份加息与否难以定夺。然而笔者认为，8月份加息基本应该确定，理由在于通货膨胀压力大于经济收缩，况且经济收缩的长远利率和短期不确定突出，未来有进一步向上修正的可能，因为美国经济基本数据依然显示稳定和相对强劲。从长远角度看，即使美联储有市场部分预期的8月停止加息,其也将维持到2007年年中才会降息；而从短期看，面对通货膨胀环境的恶化性，石油价格水平已经持续在72美元以上，近日为76美元，以及地缘政治紧张气氛和自然灾害可能因素，都将随时刺激油价上行80-90美元，资金流动的宽泛导致价格上涨迅速，是通货膨胀压力的必然结果；一美国经济研究机构认为，通货膨胀停留在美联储认为可以放心的区间之上，这样其也很难考虑降息，国际压力和竞争是不可忽视的。英镑加息有内部诱因，更有外部战略和合作考虑，其中或许有某种战略经济金融利益的合谋。 　　本周美国商务部公布的报告再次为美联储发出了预警，衡量通货膨胀的一项重要指标已经上升到11年来的最高水平，即6月份美国消费品价格却比一年前上涨了2.4％，这是1995年4月以来美国最高的通货膨胀率，扣除食品的能源的核心消费者物价指数最近几个月高于预期，是美国通货膨胀面临焦虑。伯南克虽然暗示过通货膨胀压力会随着增长放缓而减弱，但市场更担心美联储没有将能源价格上涨的影响全部考虑进去。自1945年以来,油价对每一次经济衰退都发挥着重要的影响力，而现阶段油价从每桶20美元上升至75美元，这一幅度是前所未有的。如今，美联储正竭力在两种风险中试图维持一种艰难的平衡。这两种风险是，如果不加息到足够的程度，通货膨胀就可能会恶化；而如果在加息道路上走得太远，又会遏制经济增长的势头。当前美联储加息问题十分敏感，市场预期又超出驾驭能力，因此美联储主席伯南克对利率政策呈现含糊和矛盾，通货膨胀与加息言论难以自圆其说。 　　三大经济与货币体的货币政策同步中的差别，必将带来市场流动性的风险，货币价值已经难以体现需求与理性；虽然美元被认为高估，但在当前金融价格与政策态势中，远离美元也未必明智或有效，而且我们决不能以简单即期价格水平，判断美元资产适宜与否。因此，预计短期美元将会借助欧洲利率相对争论局面，掌握机会选择美元继续有限度贬值，以进一步调节赤字问题，美元兑欧元和日元价格区间将分别在1.25-1.29美元和114-117日元；美元兑英镑汇率则进一步下跌，英镑有冲击1.90美元的可能；其他货币随从调整，波动不会太大。

	周日稍闲,继续抛砖~ 下周汇市分析!

	美元进入生死关头吗? 下周美元会继续跌吗? 欧元 1.26--1.29--1.32吗? 1.29这个关算破了吗? 在8/08/2006前,欧元会在1.28--1.2900横行等消息待上破或回头吗?

	美元从2004年6月第一次加息总共走了多少波上升及下跌浪? 整个加息过程的目的及手段?和效应?

	登录/注册后可看大图                                 登录/注册后可看大图

	美元从第一次加息到第四次加息均产生的结果还是美元跌,(约88.80--84.40) 直到第七次加息才有了起色,(约82.40--84.00) 到第九次加息,迎来一次高峯-约89.20,就又跌了. 从第十次到12次,是美元最高峯期(约93.00左右). 又从15-16次的高峯直扦下83.50左右, 现从17次后,是否又会扦水呢? 扦水原因是什么? 请大家积极发言,

	市场如何走,我们只是猜测,而非是能确定的! 下周; 1,欧元继续保持升势,因市场通过数据看到美元会停加息了! 2,朗及日元补升!(大势可定了), 3,欧元横走,在等8/08结果, 4,8/08结果美元真停加息, 5,欧元带头冲升破1.2960-1.3000? 6,镑属另类,事出有因,所以8月升到那里也合情,千万别乱沽镑(除市场明显了), 7,美元宣布不加息,但如公布还有可能加息的讯息,市场会如何?大家要防这一手!我个人看,贝南克会玩这个游戏居多,

	日元升是因有中国升值之压力,也有学镑想在加入欧元区前先升足,以利做老大之想! 所以,日元升也是合理, 8月的朗才是汇市的方向标? 而商品在影响澳元!

	8/08就算美元加了息,我看欧元不会大跌,因头上石头己掉下来,(除非美明显公布9月随时还加息~) 过了9/08,大体可看见一个新的箱体出现了!

	mai版早上好