本周汇市展望 2006年12月25日 -2006年12月29日

	美元对日元升值, 但对欧洲货币基本不变 下周交易量将萎缩, 有可能会大幅快速波动 周二日本的数据可能会引起日银加息预期的变化 日元的套息交易危矣? 美元本周收盘方向不明, 对欧洲货币稍微下跌但对日元到达数周的高点. 在缺乏对美国经济前景有决定性意义数据的情况下, 市场的主题是全屏抛售日元, 欧元/日元推升到历史新高156.50. 其它市场也有相似的振荡走势, 例如美10年期国债收益率被限制在4.54%-4.62%的6-8点窄幅范围内, 黄金在615-626美元/安士的范围内窄幅波动, 而纽约原油在62.50-64美元/每桶的范围内游动. 年底缺乏交易气氛导致了市场整体缺乏方向. 刚过去的一周美国数据继续显示美国经济增长稳固, 而通涨压力继续消退. 11月份核心个人消费支出物价指数月率持平(低于预期的0.1%), 年率则从2.4%跌到2.2%. 请记住能源价格自9月开始的回撤对近期通涨指标造成了很大的影响, 因此还需再多几个月的数据才能确认核心通涨的下跌, 但目前所有指标显示通涨正迈向正确的方向. 11月的个人支出上升了0.5%维持强势, 耐用消费品订单整体数据的升幅超过预期, 但这主要是由国防订单和商业飞机订单引起的; 核心(剔除运输部分)耐用消费品订单在商业资本支出减缓的情况下下降了1.1%.   进入2007年仍然有很多主题将导致美元走低. 在可见的未来从美元转到别的货币作为储备货币将继续. 结构性赤字基本上没有消退的迹象, 最好的例子就是美国第三季度经常项目赤字升到了名义上的高位-2255.5亿美元, 相当于美国GDP的6.8%. 这是自2005年第四季度达到7.0%历史高位后的第二高位. 美联储至少在未来几个月维持利率不变, 但市场预期依然偏向下调利率. 只要美国房市继续疲弱, 大家依然会担忧美国的经济. 美国在伊拉克和阿富汗依然深陷泥潭, 美国国民对布什政府的不满将在其任期的余下时间内继续发酵.   另一面, 欧元区利率2007年看来还将走高, 虽然时间表基本上还没确定. 德国近期的数据使得市场对于欧元区经济感觉整体偏向强劲, 但德国外的其它地区则依然不平衡. 这样的分化促使欧盟委员会私底下建议欧银短期不要继续升息. 实际上, 即使是德国经济的增长前景在2007年开始征收3%增值税后也值得谨慎看待. 因此, 欧银任何进一步的升息可能将是微小的(25-50点的上升幅度), 从而使得美国对欧元区的名义利率维持100-150点的优势.   日本方面, 日银在消费支出和缺乏持续通涨压力的情况下无力上调利率. 然而, 如果数据许可, 他们仍在尽早使利率正常化的道路之中. 在对冲基金和日本的零售投资者继续抛售日元投资到高受益货币国家的资产中去的情况下, 日元对美元和其它主要货币都大幅度贬值. 日元持续的弱势看来将引发美国和欧元区的反对声音, 而财务省看来对防止出现这样的声音非常敏感. 近期的言论显示财务省正在试图努力限制日元进一步走弱, 而目前接近120心理关口看来是他们努力避免出现的触发点. 如果日本的零售投资者在日元大幅反弹上升中被套, 那么国内可能出现的附带结果将会非常复杂, 因此财务省必须非常谨慎. 总括来说, 由于预期2007年美国和欧元区利率将维持稳定, 同时大西洋两岸经济增长前景的不确定性, 美元看来将会对欧元维持稳定的走势. 预期日本利率的上升和避免贸易摩擦的政策将使得日元的弱势在这段期间将被反转. 这进一步预示着至少日元交叉盘的长期顶部已经在构筑中, 而当所有人都在同时退场导致套息交易的趋势反转的情况下, 日元交叉盘突然的暴跌的可能性依然很高.   展望下周圣诞和新年期间市场的交易量将萎缩而这有可能导致汇价大幅波动. 周五的走势里美元的上升已经使得美元/日元和欧元/美元走到了关键的水位. 美元/日元已经突破118.50/60的顶部并上探119.00水平. 只要守住118.50/60仍有机会进一步上升, 但我预期顶部在120.00之下形成并倾向在强势升到119.40/70时卖出. 欧元/美元跌到了离始自10月中的整体上升趋势支撑线(目前在1.3100并在上升)几个点的位置. 跌破这里将有可能触发欧元/美元更大规模的抛盘, 并有可能进一步波及到欧元/日元和日元的其它交叉盘, 在一个流动性很低的市况下爆发套息交易的崩盘.   下周数据很少, 以圣诞节傍晚/日本时间周二早上的日本数据开始. 11月的失业率, 岗位/申请人数比率和全体家庭支出是第一波公布的数据. 东京和全国的消费者物价指数和区域服务价格指数将在随后公布. 这些数据有可能推动日元汇价的波动, 原因在于日银已经表示它正在留意企业价格指数和整体的消费活动水平来评估其利率政策. 市场的投机预期已经从数周前的12月/1月升息变成现在的直到3月底都不会升息. 周二的数据将可能使这样的预期再度突然反转. 周三日本时间早上有11月的零售贸易, 然后是下午的11月营建订单和新屋开工. 周四早上有11月工业产出初值和加班收入.   美国数据周二有11月里士满联储制造业指数. 周三有11月份新屋销售, 周四有很多重要数据, 开始是初次申请失业救济金人数, 然后是12月消费者信心指数, 芝加哥采购经理人指数, 和成屋销售.   欧元区数据很少, 周四有法国11月就业报告, 周五有1月份德国GFK消费者信心指数.

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