小心！套利游戏可能要付出惨重代价

	从东欧购房群体开始寻求外部借贷到匈牙利银行业大量推出以瑞朗计价的抵押产品，都可以看出其中最明显的诱因就是利率差异——瑞士和日本是世界上少数几个利率极低的国家。购买房屋的人可能没有意识到这就是套利交易，但是对冲基金经理人和债券经纪商却已经从中获得了丰厚的利润。不过分析人士警告，套利交易充满了风险。如果瑞朗或者日圆突然反弹，或者美国利率下降以及众多无法预期的突发事件，都可能导致套利交易头寸了结并带来严重后果。套利交易头寸释放反过来将推动日圆或者瑞朗大幅反弹，那些借入低息货币的每一个人都将欠下巨额债务，远非前期投资所得可比。但是至少目前来看，许多国家和投资者看起来从这种操作中获得了利润。欧洲和亚洲国家大量发行纽元计价债券，在过去的两年中发行总额几乎翻了三番，就是例证。这种现象不难理解：最近几年新西兰利率利率水平之高在发达国家中数一数二。新西兰7%利率和日本0.25%的利率相比，中间存在的巨大利差给了套利交易操作空间。从全球金融市场整体来看，套利交易是流动性充裕的关键原因。充裕的流动性使得各个角落的投资者得以购买从单一股票到复杂信贷产品，触角大大延伸。问题是这种套利交易最近开始变得疯狂，严重扭曲了金融制度，新西兰债券崩溃只是冰山一角。人们越来越担心如果投资者以任何借口突然决定释放头寸，冲击将是难以承受的。毕竟上次教训是惨痛的。1997年和1998年年初，金融系统中套利交易盛行，但随着俄罗斯在98年年中爆发金融危机，头寸了结致使日圆兑美元在短短几周内迅速上冲近四分之一，最终导致美国对冲基金长期资金管理的倒台。这种历史教训已经引起了一些观察人士的不安，瑞银等机构纷纷表示，如果投资者变得不看好套利交易，纽元当然会遭到持续不断的攻击。这点在金融市场上已经有所反映，G7上周末会议提醒交易商，必须考虑到日本经济复苏的风险。这是对套利交易的间接警告。虽然交易商对这种风险究竟有多大的意见有分歧，但是从投资者对货币今后走势的押注可以一见端倪。比如芝加哥交易所数据显示，市场持日圆和瑞朗将走软观点的程度达到历史顶峰，同时认为英镑和澳元将上涨。另外巴克莱资本的一份报告显示，套利交易现在比1998年以来的任何时候都要不平衡。该机构表示，日圆融资套利交易达到了惊人的水准，即使宏观环境有利，也不能排除头寸突然释放的可能性。而且还有其它的因素可能促使套利交易头寸爆发，比如日本央行升息；要求日圆升值的政治需求不断；各国央行决策失误等等。只不过人们不知道套利交易何时崩溃及其危害的程度。

	只有自己沙发了~！~~~

	G/J坐电梯了

	已经开始解除套息交易头寸了？ [ 本帖最后由 bolok 于 2007-2-16 07:41 编辑 ]

	thanks!

	thanks! h: h:

	该结束了

	都对套息关心了

	要堤防呢