6月26日的外汇资讯,汇评与新闻

	金融危机十周年：亚洲货币钉住美元不如三足鼎立  (6月26日) 汇率是反映本国货币价值的一种方式，钉住美元汇率政策就好像只用美元这一面镜子来反映本币的价值。现在我建议我们重新打造一面“镜子”，选材就是美元、欧元和日元三种主要货币加权组成的一揽子货币 10年前爆发的亚洲金融危机，给予我们沉痛的教训，同时也提供了宝贵的经验。从中我们了解区域金融合作是非常必要的，脆弱的金融系统会使危机恶化。而从汇率政策的角度来看，我们需要逐步放弃钉住美元，转向钉住一揽子主要货币。这样才能避免资本项目危机的再次爆发。 回顾先前亚洲国家的普遍做法——钉住美元汇率政策。这种方法符合过去的形势：在全球化浪潮的推动下，这些国家八成以上的贸易往来、无形贸易平衡、外汇储备以及资本账户的贸易都是以美元作为货币单位。因此采取钉住美元汇率政策能够对冲掉大量的汇率风险。 钉住美元汇率政策给亚洲国家提供了汇率的稳定性，人们能够知道手中的本国货币可兑换到多少美元，似乎也容易控制风险。但其实钉住美元汇率政策存在一些问题，本国货币无法从美元在汇市的大幅波动中独立出来。 目前欧元和日元正在不断与美元争夺市场份额，他们在国际货币体系中的地位越来越重要，但是亚洲货币与欧元和日元却没有直接兑换的外汇市场。同时这些亚洲货币相互之间也没有直接兑换的市场。这样就加剧了全球收支不平衡的情况。 汇率是反映本国货币价值的一种方式，钉住美元汇率政策就好像只用美元这一面镜子来反映本币的价值。现在我建议我们重新打造一面“镜子”，选材就是美元、欧元和日元三种主要货币加权组成的一揽子货币。比如上述三种货币以4：4：2的比例加权。 我们可以给本币设定一个核心的兑换率，以及可浮动的范围，从而每天宣布一个汇率变化的结果。这样就可以通过新的一揽子货币来反映本国货币的价值。 钉住一揽子货币的好处在于，能让本币独立于主要货币的波动，而且由于采取类似的货币政策，亚洲地区的货币也可以增加相关性，这样它们之间就可以实行直接的兑换。

	纽约汇市25日盘中美元涨跌互见  (6月26日) 纽约汇市25日盘中，美元涨跌互见，兑日圆微幅走软，兑欧元则微幅走扬。 　　综合外电6月25日报道，纽约汇市25日盘中，美元兑其他主要货币涨跌互见，兑日圆微幅走软，兑欧元则微幅上扬。 　　日圆22日受日本前任内阁成员竹中平藏讲话的推动强劲走强，因他的讲话暗示日本央行的加息步伐可能快于预期。但投资者似乎很快摆脱了上述讲话的影响。此前有关日本央行加息立场趋于强硬的预测已多次被证明是错误的。受此影响，日圆回吐了早些时候兑美元的部分涨幅。 　　欧元兑美元回落，未能维持早些时候受疲软的美国住房数据推动实现的温和涨幅。美国公布的5月份成屋销售月降0.3%，折合成年率为599万套，下跌至近四年来的最低水平。 　　22日因怀疑新西兰央行干预，纽元曾一度下跌，但25日该货币收复失地，兑美元创下22年高点。 　　雷曼兄弟的外汇分析师Phylis Papadavid表示，纽元兑美元坚挺以及英镑走势强劲，说明市场仍对利差交易有一定的兴趣。但因为瑞士和其他一些国家的央行正在试图采取措施紧缩信贷，并限制将他们的货币作为利差交易的融资货币，这些融资货币正修复部分失地。 　　另外，市场预计美国联邦储备理事会(FED)28日将维持利率在5.25%不变。市场还将关注将于29日公布的核心个人消费支出(PCE)物价指数以及27日出炉的5月美国耐用品订单数据。

	亚洲将在世界经济中发挥更大作用  (6月26日) 世界经济论坛东亚会议上，各国政府官员、国际组织代表和商界、学术界人士就亚洲问题进行研讨 国际在线记者吕清摄     新华网新加坡６月２５日电（记者 张永兴 黄建明）为期两天的第１６届世界经济论坛东亚会议２５日晚在新加坡落下帷幕。在这次经济对话会上，与会者一致认为，亚洲时代已经来临，亚洲今后将能够在世界经济与政治事务中发挥更具主导性的作用。     此次会议的主题是“建设领导能力　创造亚洲世纪”。会议期间，来自世界２６个国家和地区的３００多名政界、商界及学术界的代表对亚洲如何避免重蹈金融危机覆辙、如何保持经济可持续发展以及如何在经济全球化进程中发挥更大作用等问题进行了坦诚的对话与交流。        与会者普遍认为，亚洲经济在克服了１９９７年金融危机影响后，已步入了更加强劲发展的轨道，但亚洲经济体应进一步深化经济改革，加强协作，共同应对环境、城乡收入差距、经济发展不平衡等一系列严峻挑战，建设领导能力，以创造更加辉煌灿烂的亚洲世纪。     菲律宾总统阿罗约在会上表示，亚洲的时代已经来临，她对亚洲已经取得的成就倍感高兴，并对亚洲在未来２０年里的发展前景充满信心。     新加坡总理李显龙指出，亚洲金融危机发生后的１０年中，东亚国家和地区积极实施合理的宏观经济政策，加强金融监管，不断吸引外资和扩大出口，取得了积极的成果。东亚经济更加趋于一体化，区域内的贸易、投资和人员交流不断扩大。同时，东亚区域内日益强劲的内需正在推动亚洲经济的可持续发展，同时也将会使世界其他地区受益。     与会的其他一些代表也表示，与过去不同的是，亚洲国家和地区的经济现在处于更加牢固的地位，许多国家和地区拥有贸易顺差和庞大的外汇储备，因此，亚洲地区再次发生金融危机的可能性已经很小。但是，为了预防不测，亚洲国家和地区仍需着力解决一些影响经济发展的问题，提高金融管理能力，以应对可能出现的全球经济衰退风险。     中国人民银行助理行长易刚在发言中强调，中国会对区域金融市场的稳定采取负责任的态度。     与会代表们还表示，日趋严重的环境问题应该引起所有国家的重视，而西方发达国家和发展中国家应该在此问题上携手共进。发展中国家的代表在会上强调，西方国家应该停止在环境污染问题上对发展中国家进行的指责，并与发展中国家携起手来，共同应对全球的环境污染问题，实现经济的可持续发展。     马来西亚第二财政部长诺尔·穆罕默德·雅各布指出，经济增长和环境保护并不是矛盾的。发展中国家要解决贫困问题，就必须保持经济发展的势头。他表示反对“绿色帝国主义”，主张通过不受美国或其他西方国家控制的多边组织来应对环境问题。     世界经济论坛创建于１９７１年，是独立的非官方机构，总部设在瑞士日内瓦，论坛的宗旨是研讨世界经济领域存在的问题并促进国际经济合作与交流。世界经济论坛东亚会议每年举行一次，下届世界经济论坛东亚会议将于明年６月在马来西亚首都吉隆坡举行。

	欧元重要性有所削弱 美元仍是最重要货币  (6月26日) 欧洲央行25日在一份报告中表示，欧元在债市及汇市等某些领域中，作为国际货币性的地位有所削弱，同时美元依然是全球最重要的货币。 　　综合外电6月25日报道，欧洲央行(European Central Bank)25日在一份报告中表示，欧元在债市和汇市等某些领域中，作为国际货币性的地位有所削弱，同时美元依然是全球最重要的货币。 　　欧洲央行报告显示，自从欧洲经济货币联盟(Economic and Monetary)于1999年成立以来，欧元在国际债券发行中所占比重首次出现了下滑。该行称，在截至到2006年12月份的18个月中欧元资产在国际债券中所占比重下降了2.5个百分点，至31.4%。该报告是欧洲央行第六次对欧元在全球金融市场中的地位进行评估。 　　该行表示，由于美国利率水平的上扬推动市场对美元计价债券的需求水涨船高，因此欧元资产在长期债券市场中萎缩最为显著；同时，欧元在汇市中的重要性也有所下降。 　　该报告指出，欧元在日结算中的比重从此前的近41%降至39%左右。而美元的所占比重仍基本持稳于92.5%，凸现出该货币不可动摇的领先地位。 　　全部比重的总和为200个百分点，因为各种货币都需要进行双向计算。

	国际清算银行呼吁警惕日元套利交易  (6月26日) 总部位于瑞士巴塞尔的国际清算银行（BIS）24日发布第77份年度报告，在对全球经济当前的良好增长势头表示肯定的同时，该组织也对世界经济未来可能面临的风险提出了警告。　　报告对当前国际市场上泛滥的日元套利交易提出了警告，称日元持续下跌明显“反常”，并提醒押注日元下跌的投资者应谨记1998年日元突然上涨的一幕。据估计，由于日本长期维持低利率，当前全球日元套利交易的规模约达数万亿美元。一旦短期内大量平仓，可能给金融市场带来巨大风险。 　　BIS在报告中表示，虽然货币政策趋于紧缩或许能帮助缓解日元承受的压力，但问题症结看来还在于，投资者认定日本当局不会允许日元大幅升值。 　　“日元汇率不断下滑显然不正常，归根到底在于，投资者似乎太过确信(日本当局)不会允许日元大幅走强。”BIS称，不过，报告也提醒说，“投资者最好回想一下1998年秋季的情形，当时日元兑美元在短短两天时间里劲升超过10%，令从事套利交易的投资者蒙受了巨大损失。” 　　BIS警告称，以往宽松货币政策助涨下的流动性过剩，使得全球金融市场的风险水平被严重低估，全球市场面临“非理性繁荣”的风险。随着货币政策紧缩，一旦流动性过剩的“盛宴”不再，估值过高的资产价格有大幅回调的可能。 　　各国恐仍需加息　　 　　报告还指出，虽然全球经济增长可能在明年稍稍减缓，但主要国家央行今年恐怕得继续升息，以压制通货膨胀。“主要经济体的根本通胀压力明显可见，预期中增长会减缓，但是否足以显著减轻资源压力仍不明朗。”BIS总裁奈特说：“只要国内状况允许，各国当局应持续逐步调整利率到正常水平。” 　　BIS指出，全球经济增长的小幅放缓无助于降低通胀压力。该行认为，2000年科技股泡沫破裂以来，各大央行小心翼翼维持的极度宽松货币政策环境引发了全球流动性过剩，这将成为通胀的一大来源，尽管近期各大央行已在升息进程中，但目前的货币政策仍显宽松。BIS警告称，上世纪30年代美国“大萧条”，上世纪90年代初日本经济衰退以及1997年亚洲金融危机，均是在经历低通胀、高增长后发生的。BIS指出，油价上升、强劲就业增长、工资上涨、产能利率趋紧将是推动全球通胀压力上升的潜在因素。 　　报告同时表示，全球经济巨大失衡也对经济前景构成了挑战，如果美国经济降温幅度超过预期，目前的失衡状况可能面临急剧调整的压力。同时，全球失衡的调整过程将对美元构成压力。BIS指出，在各国央行外汇储备投资多元化的今天，美国的资本流入正变得愈加不确定；同时，众多新兴市场国家开始意识到抑制本币汇率刺激出口的经济政策正在加剧通胀风险，这一政策的转变将降低各央行对美元资产的需求。

	新议息会议在即 美联储料将维持利率不变  (6月26日) 美联储主席伯南克认为，房地产市场问题对美国其他经济领域并未构成重大冲击。 IC图片 　　美联储将于6月27日至28日举行货币政策决策例会，讨论利率水平事宜。虽然近来美国房地产业麻烦不断，但大体上美经济仍处于温和增长的态势。因此，外界认为本月美联储维持现有利率水平5.25%不变的可能性很大。 　　上周投资银行贝尔斯登旗下两只对冲基金，因在与次级抵押贷款有关的证券上投资失误，资产大幅缩水，美国房地产市场再次引起了华尔街的不安。而分析师调查也显示，今年美国房地产市场的困境对美国经济增长的拖累程度，或许要大于此前的预期。　 　　全美商业经济协会公布的调查发现，分析师预计，美国房地产问题的拖累将持续全年，尤其是高风险的次级抵押贷款市场将持续面临困境。 　　调查称，住房投资仍是打压2007年美国经济增长的首要因素，接受访问的近一半分析师预计，美国房地产市场要到第四季才会触底。超过一半的分析师预计明年美国经济陷入衰退的几率至少为25%。 　　尽管美国房地产市场的调整仍在继续，但美联储主席伯南克则认为，房地产市场的问题对其他经济领域并未构成重大冲击。伯南克相信，尽管美国住房市场的降温仍在持续，但美国经济在未来一段时间里仍将保持“适度”增长。 　 而美联储日前发表的“褐皮书”也为伯南克“撑了腰”。“褐皮书”显示，今年4月中旬至6月初，美国大部分地区经济继续温和增长，个别地区经济增长速度快于前几个月。“褐皮书”是美全国经济形势调查报告，这份报告是根据美联储所属12家联邦储备银行的最新调查结果编制而成。 　　报告指出，消费开支和商品零售额总体增加，全美一些地区的奢侈品销售情况好于低端商品；虽然汽油价格上涨，但旅游业仍保持健康发展；大部分地区的工厂生产增长，显示制造业情况比前几个月有所好转。住房市场继续疲软，但商用房地产市场继续增长。　一些地区就业继续增加，特别是信息技术、医疗和金融服务等行业劳动力需求比较旺盛。但是，制造业、住宅建筑业及其相关服务业的就业岗位继续减少。 　　报告指出，一半以上地区能源批发价格和消费价格均出现上涨。部分地区的原材料价格也出现上涨，但也有一些地区原材料价格保持稳定甚至出现下降。　 　　华尔街目前已经降低了美联储近期降息的预期，业内人士普遍认为，美联储本月将把基准利率水平维持在5.25%不变。 　　美林日前已经改变其原本预估(今年年底美联储将把利率降至4.25%)，认为美联储2007年不会降息。 　　美林此次表示，美联储已维持利率在5.25%不变近一年，美联储明显愿意用长期的经济低增长来换取他们想要的物价稳定。近期几位联储官员的谈话意味着，美联储希望见到其关注的通胀指标能够降低，然后才会考虑降息。

	谢国忠：美元迎来“秋老虎”  (6月26日) 减息预期的消除将使美元在未来几个月升值，但全球泡沫破裂的风险，最终会把美元带至底部；美元长期前景取决于美国医疗卫生体系的改革　　 　　温和滞胀推升美元　　 　　金融市场正在酝酿着一场小风暴。债券市场终于放弃了美联储在年内降息的希望，相反，现在的交易价格表明，市场预期有25%的加息可能性。十年期美国国债收益率从去年4.25%-5%的水平攀升到5.25%。这是市场对美国通货膨胀问题做出的反应，尽管有些滞后——市场一度指望下滑的房地产价格会迫使美联储降息以刺激经济。 　　我认为，美国经济正在走向一个温和滞胀的阶段，也就是说，尽管经济增长缓慢，但由于通货膨胀的存在，美联储依然无法下调利率。市场正开始意识到这种情况的可能性。美国经济到2008年很可能会经历衰退，而通货膨胀的压力仍会继续掣肘美联储，使其不能大幅降息，尽管在2008年降息一至两次是可能的。 　　美国通货膨胀的主要根源在于生产率增长放缓。缓慢的生产率增长意味着每单位产出增加需要投入更多的劳动。因此，尽管经济表现平平，美国的劳动力市场却很景气，失业率低至4.5%。美国的劳动成本——劳动力价格与劳动生产率之差在过去的12个月中增长了3.2%，这一数据在2000年-2005年之间仅为年均0.8%。 　　劳动力价格的上涨和缓慢的生产率增长显然给企业带来了涨价的压力。以核心消费物价指数从2.5%下降到2%为佐证，美联储主席伯南克近期对通货膨胀的前景表示了一定的乐观。但通胀减速的趋势很可能难以持久，因为这与工资上涨和生产率放缓的趋势是不一致的。这也是尽管伯南克发表乐观言论，但市场仍存在加息预期而非降息预期的原因。 　　这种对美联储政策预期的改变，很可能在今年剩下的几个月中提升美元汇率，但会给美国股市蒙上阴影。我并不是说美元熊市行将结束，而是认为，美元即将迎来一个“秋老虎”季节。美元最终的底部将出现在美国经济衰退的时候。由于经济衰退会减少美国的贸易赤字和对外融资需求，美元的汇率在此之后会稳定下来。 　　而对美国股市来说，指数会继续在持续上升的国债收益率中挣扎，直到经济衰退时大幅下跌。全球股市都被高估了。美国股市高估程度可能小一点，但当美国经济2008年出现衰退时，它的估价水平仍然会调整到正常甚至低于正常的水平。 　　美国股市通常对利率走势很敏感，这次可能特别突出。美国经济最近表现并不理想，2007年一季度的年增长率0.6%，是四年来最低的。同期企业利润增长了6%，这只相当于过去四年平均水平的一半。 　　不过，股市的表现却比过去四年都好。这背后一个很重要的推动因素是私募股权投资基金掀起的收购热潮。由于私募基金将上市公司私有化，导致市场中的股票供给缩水，市场中的股价相应上涨。 　　这些基金用来收购上市公司的资金大部分来自贷款。他们的活动相当于增加市场中的债务，并减少股权资本。当债券收益率上升时，这种交易会变得难以进行。美国十年期国债收益率可能上探至6%，这可能会给私募基金的活动来一次急刹车。而在没有这些私募基金影响的情况下，美国的股市可能会对经济表现更加敏感，因而可能不再风光。 　　全球泡沫破裂风险高　　 　　美元的反弹对其他经济体的货币政策意义重大。目前，外汇市场正在推升高息货币，压低低息货币。美元即将到来的反弹正属此类。而强势美元会令其他国家控制通货膨胀的努力变得更加困难。 　　例如，印度已经允许卢比升值15%以控制通货膨胀。当大家都看空美元时，这种升值会比较容易。但是，当像印度这样的经济体面对强势美元时，通过本币升值控制通货膨胀的努力就变得十分艰难。其他国家的中央银行要控制通胀，就不得不更快地升息。 　　提早到来的全球紧缩周期可能会捅破全球流动性的泡沫。这个世界可能正处于第一次全球性的资产价格泡沫之中。主要的资产类别——债券、股票、房地产都在很高的估价水平上交易。较次要的资产类别，例如大宗商品、私人股权投资基金，也正在吸引大量资本流入，同样在很高的价格上交易。从中国的冬虫夏草到澳大利亚的纯种动物，只要是在短期内供给受限的商品，其价格都在膨胀。 　　外汇市场中最重要的力量是息差交易(carry trade)，即外汇交易者借入低息货币买入高息货币。一个典型的例子是以年息0.5%借入日元，再买入年息5.5%的澳元。只要汇率保持不变，交易者就会赚得息差。这种交易所要求的自有资本约为10%，如果交易实现，其资本回报率可高达50%。很多全球性的金融机构都利用这种交易大赚了一票。由于太多人在进行这种交易，导致低息货币进一步下跌，高息货币进一步上涨，这使交易者在从事息差交易的同时还可以赚取汇差。由于利率与通货膨胀是成比例的，因此，息差交易的宏观经济效应是将通货膨胀均匀地传递到了全球范围。 　　由于通货膨胀压力可以用本币升值的方式通过外汇市场向其他国家传递，这种行为方式令各国中央银行更容易对付通胀。印度就是一个很好的例子。因此，各国中央银行都采取缓步升息的方式来遏制通胀。这种延迟效应的结果是让全球金融体系中充满了更多的流动性。这也是全球会长期面对流动性过剩的原因。但是，当通货膨胀变得无处不在，再也没有利用外汇市场对外输出通胀的空间时，就会引发全球中央银行同时迅速采取紧缩政策。由此导致的流动性供给的快速下降，可能足以捅破全球泡沫。我想，这种全球泡沫破裂的风险在未来12个月中是相当高的。 　　回到美元的话题。以贸易权重衡量，与2002年的峰值相比，目前的美元贬值了15%。欧元、英镑和大宗商品货币(如澳元)对美元升值最多，而日元、新台币等低息货币表现最差。在美元即将迎来的反弹中，2007年底前，美元对日元汇率可能触及130，而欧元对美元可能跌到1.25。当然，当美国经济真的在2008年出现衰退时，市场会再度恐慌，抛售美元。但是，衰退实际上是有利于美元的，因为这可以从根本上削减美国的贸易赤字。 　　医卫改革决定美元前景　　 　　一种货币的吸引力最终由该国经济的资产回报水平决定。一种货币的回报具有吸引力的情况大致有三。 　　第一，经济体的生产率水平高，其资产的产出高于其他经济体。有两种办法衡量生产率。其中一种是发达国家所报告的劳动生产率，也就是单位劳动的产出，但这种办法并不精确。在拥有更多的资本时，同样的劳动力可能产出更多。例如，一个送货员在用摩托车取代自行车后，效率会提高。但是，摩托车比自行车更贵，而且使用成本也更高。更高的劳动生产率并不意味着资产会创造更高的回报，因为伴随着更多产出的，是更多的资本。 　　在经济学中，测度生产率的“圣杯”是全要素生产率(Total Factor Productivity)。当全要素生产率为1%时，经济在不增加资本和劳动的情况下，每年增长1%。这种“免费午餐”以更高的工资、更高的利率或资本回报、更低的消费价格的形式分配给劳动、资本和消费者。通常，三种要素都能获益。因此，一个全要素生产率高的经济体的货币通常会升值。过去五年中，美国经济的全要素生产率大约为1.5%；而过去30年中，中国经济的全要素生产率在3.5%-4%之间。 　　中国与美国获得全要素生产率的方式截然不同。美国主要通过创新实现全要素生产率的增长，而中国主要靠规模经济。因为中国从很低的基础开始发展经济，不同的投资可以互相促进效率提升。例如，修建一条高速公路的效益并不很高，但修建十条高速公路的路网效应可以使更多的地方联在一起，并发生贸易往来。这种效益的另一个名字叫做规模经济递增(increasing economies of scale)。 　　当投资水平达到足够高的程度时，这种效应就会消失。还以高速公路为例。当路网已经形成时，更多的高速公路就意味着浪费。规模经济递增给中国带来的好处可能还将再持续10年至15年。 　　第二，有些经济体会人为提高利率，使他们的货币具有吸引力。例如，非洲国家倾向于实行高利率政策，因为投资者认为这些经济是不稳定的，并要求高利率作为回报。和上面生产率的故事相反，这是一个恶性循环的故事。这种高利率使经济持续不景气，长期处在不稳定中，由此投资者会要求更高的利率。所以，尽管利率很高，这种国家的货币通常还是疲软。 　　第三，经济过热迫使中央银行临时提高利率，令他们的货币在这一时间段内更有吸引力。当一个经济过热时，例如通货膨胀率高过了央行的目标并继续上升，中央银行会采取紧缩政策控制通胀。短期内，较高的利率令相应货币对投资者更有吸引力。美元面临的反弹正是此类。美国经济面临通胀，联储必须保持高利率。市场此前并未预期到这一点，现在则根据这一假定定价，这意味着美元会在2007年剩下的几个月中走强。 　　这种周期循环的故事，对那些需要根据每分钟行情不断交易来谋生的外汇交易商来说非常重要。而对于生产者或者长期投资者来说，结构性的生产率故事就更重要。不管在周期循环中一种货币达到了怎样的高汇率，如果其经济表现不好的话，最终还是会被打回原形。 　　例如，澳元的出色表现跟矿产品高价格下其采矿业的繁荣有关。这一行业的繁荣也导致澳大利亚经济过热。随着澳大利亚央行不断加息，澳元节节攀升。但澳大利亚采矿业并不适用高生产率的故事。当矿产品价格反转回落时，澳元也会随之下跌。所以，买入澳元就相当于预期矿产品价格将保持在高位。 　　如果全球泡沫破裂真的发生，那些依赖自然资源出口的经济体的货币会惨不忍睹。它们纯属那个周期循环的故事，而不具备持续增长的生产率。 　　美元的长期前景并不坏，因为美国经济创新的步伐依然很快。拖后腿的是医疗卫生行业。美国的医疗支出占GDP的15%，这是其他发达国家的两倍，而且份额还在增长。医疗行业的过度开支是美国经济问题的根源。经济的其他部门都在不断创新，更高的生产率被增加的医疗开支所抵消了。由于医疗支出的增长超过了其他行业生产率增长带来的效益，美国不得不通过向外部融资来保持其生活水平。这就是相当于对外借款的美国贸易赤字不断增长的原因。 　　美元的长期前景取决于美国如何改革其医疗卫生体系。美国国会正在考虑允许公共医疗保障计划就药价与制药厂商进行谈判。这将是一个很大的进步。更重要的是，美国必须对患者接受的医疗服务进行数量限制。“先尽可能享受医疗服务，再用保险报销”的模式是问题所在。任何人，只要无需为花费担忧，都会不计成本地进行各种治疗。如果不对这种行为施加限制，医疗开支天然地就会有失控的倾向。

	6月26日汇市早报  (6月26日) 美元:昨日纽约市场盘中非美在上涨到一段时间后在接近美国公布数据之前，市场受套利交易影响，非美再度回吐其涨幅。而在美公布了5月成屋销售数据后，由于其销售年率599万套，市场预期598万套，其数据和市场预期几乎一致。这使得美元再度回调，非美货币再次出现反弹。 欧元:昨天欧洲开盘后，德国公布了7月GFK消费者信心指数，该数据上升至8.4，高于预期的7.8，但欧元并未受此而走强，反而非美货币受获利回吐统一出现回调。 日元:目前市场中高息货币出现小幅获利回吐，所以日元略有微幅回升。 澳元:TD证券(TD Securities)全球分析师Stephen Koukoulas表示，澳大利亚面临的经济强劲增长与CPI可能上行的难题将在中期内存在，Koukoulas补充说，通胀的上升很可能超出经济增长，澳洲联储(RBA)将除了升息别无选择。 纽元:昨日纽元再见新高最高见0.7686美元.市场继续测试新西兰中央银行底线把纽元推高.Westpac分析员Michael Gordon指出, 日本的小投资者积极追求高利差回报, 并对短期波幅(汇价波幅)不太担心.另外有传闻指出22日纽约时段新西兰央行再度通过电子经纪入市,但未经央行发言人证实. 加元:加拿大央行副行长麦克雷恩表示，可能成立的证券委员会将使加拿大从中受益，而法律和监管系统的规范化将毫无疑问使加拿大的证券监管受益。

	国际金融外汇市场简报  (6月26日) 一、全球金融市场昨天收盘行情 指数 收盘 涨跌 日经指数 18087.48 -101.15 恒生指数 21822.35 -177.56 德国DAX指数 7930.61 -19.02 道琼斯指数 13352.05 -8.21 纳斯达克指数 2577.08 -11.88 标普500 1497.74 -4.82 二、欧美股市综述 美国股市周一收低,因围绕次优抵押市场的担忧增加,拖低了贝尔斯登和高盛.欧洲方面, 欧洲股市周一小幅收低,但脱离盘中低点,美国股市受公债收益率(殖利率)下跌提振走强,带动此间市场尾盘回稳. 道琼工业指数收跌8.21点或0.06%,报13,352.05.标准普尔500指数跌4.82点或0.32%,至1,497.74.Nasdaq综合股价指数跌11.88点,或0.46%,报2,577.08.欧洲方面, 英国股市富时100指数收高0.3%,至6,588.4点;法国股市CAC-40指数跌0.3%,至6,002.85点.德国股市DAX指数跌0.2%,至7,930.61点. 三、黄金能源 纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周一收高,盘中一度重挫逾1美元,汽油期货上扬提振整体市场. 8月原油期货涨0.04美元或0.1%,报69.18美元. 纽约商品期货交易所(COMEX)期金周一在利空的气氛中收低,但因油价反弹而脱离盘中低点.本周稍後一系列经济数据公布前,交投疏落. 8月期金收低2.30美元,报每盎司654.70. 四、国际汇市分析 美元兑欧元周一几乎持平，此前公布的美国住房数据符合市场预期，并使市场更强烈地认为美国联邦储备委员会今年可能维持利率不变。全美地产经纪商协会周一公布，美国5月份成屋销售下跌至近四年来的最低水平，同时，成屋库存增加，销售价格连续第十个月下降。这是周一公布的唯一一个重要的经济数据，欧元兑美元在数据公布之后随即小幅走高，升向两周高点1.3474美元。但这个数据符合经济学家的预期，而且已经被市场所消化，因此很快被忽视，美元重新确立根基。 欧元/美元 (EUR/USD) 支撑1.3380/1.3300、阻力1.3520/1.3590 英镑/美元 (GBP/USD) 支撑1.9910/1.9830、阻力2.0080/2.0160 美元/瑞朗 (USD/CHF) 支撑1.2200/1.2110、阻力1.2350/1.2430 美元/日元 (USD/JPY) 支撑123.00/122.00、阻力124.30/124.80 澳元/美元 (AUD/USD) 支撑0.8400/0.8300、阻力0.8530/0.8580 美元/加元 (USD/CAD) 支撑1.0620/1.0550、阻力1.0770/1.0840 今日重要财经事件 西班牙 欧洲央行委员Ordonez发表演讲 19:00 布鲁塞尔 欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚参加午餐辩论 印度新德里 日本与印度举行全面的经济伙伴关系协议(EPA)会谈

	对冲基金危机再现 美元受到强大考验  (6月26日) 纽约早盘，美元在上扬的美债收益率、强劲的美股和好于预期的美国5月成屋销售数据带动下全盘走强，美元指数自82.32升至82.47。但纽约午盘风云突变，传闻某英国对冲基金也陷入投资次级抵押贷款的危机中，令市场风险厌恶情绪急剧上扬。道指回吐早盘100点以上的涨幅，收盘转而下跌。日元交叉盘普遍回头下挫，美元指数重回82.30水平。各主要货币对盘中上下振荡，但都未突破关键区间。周二美国将公布新屋销售和谘商会消费者信心，预期将给予汇价进一步指引。 焦点： 北京时间周二22:00 美国 5月新屋销售 主要货币走势分析： 欧元：纽约时段，欧元/美元早盘测试1.3470未果后下滑，但在1.3440上方得到良好支持。在交叉盘和美股的带动下，汇价一度升至1.3473，但受到对冲基金再次出现危机的传闻打压，汇价收盘滑落至1.3460上方。汇价目前总体上整理上周五的涨幅，并测试1.3680以来的下行趋势线。市场仍然倾向逢低买入。后市欧元/美元阻力位见于1.3480，1.3550。支持则位于1.3440和1.3370。 日元：纽约时段，美元/日元早盘开于123.35的时段低点。汇价在良好的美股、美债收益率和成屋销售数据的提振下走高。汇价最高升至123.94的时段高点，但仍然受制于124.00附近的卖盘。随着对冲基金再次陷入危机，风险厌恶情绪急剧上扬，美股出现大幅回落。日元交叉盘普遍回撤，美元/日元受此影响跌回123.50附近，收盘升至123.60。后市美元/日元支持位于123.50，123.00，阻力位见于124.15和124.50。 英镑：纽约时段，英镑/美元早盘再次测试2.0000阻力，但仍然破败下滑。汇价在美国成屋销售的打压下最低跌至1.9956，但美股早盘的上扬帮助支持英镑/日元，令英镑/美元反弹至1.9990附近。但对冲基金再次出现危机，美股道指回吐所有涨幅，尾盘收跌。英镑/日元承压下滑，但英镑/美元持稳于1.9975附近。后市英镑/美元阻力位见于2.0000和2.0075，支持位则位于1.9950和1.9910。