本周汇市展望

	美国抵押市场刺激投资者的神经提高了风险忧虑 日元交叉盘创新高但看来正在筑顶 周四美联储会议; 房屋数据和耐用消费品订单是关键数据 刚过去的周五纽约盘下午新西兰储备银行看来有干预过纽元走势.   美元周收盘兑欧洲货币走低兑日元则稍微走高, 这就是说日元交叉盘继续其无休止的上升. 所有主要的日元交叉盘都创出新高: 纽元/日元, 澳元/日元, 英镑/日元, 欧元/日元, 瑞朗/日元和美元/日元(加元/日元仅仅尝试测试了前高). 尽管日元交叉盘出现新高, 但是我感觉市场将出现一次震仓的的机会在增加, 我会在下文中解析这个判断.   刚过去的一周没什么数据来推动市场走势, 而预期中会推动市场波动的却并没有按预计的方向推动市场. 例如德国商业信心指数IFO疲软没能令欧元走软, 而周末好于预期的美国5月份领先经济指标和6月份费城联储指数没能推高美元. 这表示市场更倾向于增加套息交易头寸和出减美元对欧洲货币的买盘仓位. 这一周最大的赢家是英镑, 在英银货币委员会公布了上次维持利率不变的投票结果显示成员内出现最大的分化后(4对5票, 包括行长King投升息票)汇价从1.9750一路上升差不多到2.0关口. 市场目前充分预期7月5号会议英银将再次升息, 然后在第三季度可能还有一次升息.   美股本周收盘走低2%, 但更引人注目的是股指看来已经形成了我上周提过的双顶形态. 而标准普尔指数下破前低1485/90预示着美股将有更大幅度的下跌. 美债孽息率在5.05/20区间震荡反弹周收盘收在5.13的中间位. 美国联邦基准利率期货开始再次计算反映了第三或第四季度出现一次减息的溢价. 美债收益率曲线这一周突然变得陡峭, 这一般会被认为是不确定性和风险预期上升的信号. 直接的原因是仅为冰山一角的对抵押市场证券弱势挥之不去的担忧导致了数家著名基金的大额损失. 结果当然是导致帐资金流向高质资产买入美国短期债券卖出长期国库券, 这导致2年期和10年期息差扩大到近期一段时间的最高位.   总体来说股价下跌和信贷风险的上升预示整体金融市场波动率的上升, 这一般都会导致风险交易, 例如套息交易的解除. 但在这些市场发生的情况仍未传导到套息交易中去, 这些货币对过去数周差不多每日都要创出新高. 但上述这种可能将会很快出现, 6月份有大型的半官方分红支付正被转移到日本工人手里. 新的现金到手后日本储蓄者和投资者激进的在海外卖出日元买入高息货币资产. 另一个可能发生的是杠杆交易户口对汇价进一步上升的投机. 接近6月底季节性现金资金的流动预示日元的卖盘可能会突然减速而上述的一次性海外投资已经完成.   上述加到一起, 我非常警惕套息交易解除洪峰的到来. 从技术图上看我发现纽元/日元日图K线在周四和周五(息差最大的货币对)形成了看跌吞噬形态. 另外, 美元/日元周五未能站稳124.00之上后看来形成了一个带长上影线的射击之星形态. 两个图形都预示汇价将从近期高位出现翻转下跌.   (就在我周五下午写这份报告时, 市场好像再次出现新西兰储备银行入场干预的迹象, 纽元/美元遭到抛售下跌了大约50点, 而纽元/日元下跌了60点. 如果确认为干预, 那么新西兰联储的行动可能也是大型的套息交易解除的贡献因素. ) 展望后市市场广泛预期第二季度美国国民生产总值将出现反弹, 市场预期第二季度增长率为3.5-4.0%并已完全消化了这样的预期, 市场已经开始预测后半年的情况并作出下半年充满变数的结论. 第二季度国民生产总值的反弹已经被归因于贸易赤字的缩窄和货存的调整, 但这样的因素并没被认为是可持续的提升美国产出的因素. 同时能源价格的走高和长期利率的走升可能造成对个人消费者不利的环境, 而房市依然是整体经济的重担.   美国下周数据开始是周一的5月份成屋销售. 周二有4月份美国房屋价格指数, 6月份里士满联储指数, 5月份新屋销售和6月份咨商会消费者信心指数. 周三有每周MBA抵押贷款申请和5月份耐用消费品订单. 周四有第一季度国民生产总值终值和每周初次申请失业救济金人数, 随后下午有美联储利率决议. 周五结束一周交易有一系列数据: 5月份个人收入和支出, 5月份个人消费支出核心通胀指标, 6月份芝加哥采购经理人指数, 5月份营建支出和6月份密西根大学信心指数终值. 美联储发表讲话的官员有Mishkin在周末就全球性问题演讲. 美财长Paulson周三下午在纽约证券交易所举行的一个研讨会中会接受访问.   欧元区数据周一有7月份德国GFK消费者信心指标. 周二有5月份德国进口物价和4月份欧元区经常项目. 周三到周五某个时候有德国6月份消费者物价指数初值预估, 具体公布时间未定. 周三还有法国6月份商业信心指数. 周四的焦点是6月份德国和5月份法国就业报告加上意大利6月份消费者物价指数. 周五有5月份德国零售销售, 5月份法国生产者物价指数和6月份欧盟消费者和商业信心指标.   日本数据周二早上(东京时间)有5月份企业服务价格指数. 周三早上有5月份零售贸易报告, 随后下午有小型商业信心指数. 周四早上有重要的5月份工业产出初值. 周五早上有5月份就业报告, 家庭支出, 6月份东京地区消费者物价指数, 还有下午的5月份新屋开工和营建订单. 再下一周有第二季度日银短观报告.

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