 | |  | | 每周汇市分析 - Dolan (7月24日)
对次优抵押贷款的担忧提高了避险情绪
日元套息交易的解除是主要的风险
预期欧元/美元和英镑/美元上档的上升空间不会太大
周五公布美国第二季度国民生产总值初值
美元收盘对欧洲货币稍微走低对日元则大幅走低, 这使得套息交易日元交叉盘周收盘走低. 美元依然是抵押贷款型证券市场问题的受害者. 尽管有这样的担忧但美国股市, 诸如道琼斯指数和标准普尔指数仍然创出了历史高位, 不过在本周最后一个交易日它们并未能守住升幅. 股市的下跌作用于美元/日元和日元交叉盘, 这是本周唯一值得令人兴奋的事情了.
上周我表示美元对欧洲货币(欧元, 英镑, 瑞朗)的跌势已经到了一个可能的震荡巩固时期并有反弹的机会. 本周市况这些货币对大部分时间均在震荡, 美元稍微创出了新低(欧元和英镑的新高). 但美元仍然没有反弹的迹象, 美指收盘在80.30比上周下降了20点, 尽管如此我仍可以说美指周图下跌的速度已经大大减慢了. 美元/日元的下跌是美元指数下跌的主因, 而这是在对抵押贷款型证券市场避险情绪上升和股市下跌所形成的结果.
尽管我依然确信次优抵押贷款市场问题不可能传染美国的整体经济而基本会受限于机构投资者群中, 但信用差价的恶化, 巨大损失的谣言和部位的调整看来在可见的将来定将会继续打击美元. 在这样的背景下美元要出现有支撑的反弹是件困难的事情. 导致次优抵押贷款问题传染到其它市场的最可能的情况是投资者进一步避险把资产转向安全高质的资产中去, 而这样的趋向不大可能会转化为股市上升的结局. 不过需注意的是, 虽然抵押贷款型市场损失的根源是美国房屋市场, 但所产生的附带后果并不严格只限定作用于美国投资者. 全球资产管理经理和金融机构都严重暴露于抵押贷款型证券市场的风雨之下不可能实现全身而退. 因此全球证券市场整体可能会有一段艰难的路要走. 就这种情况来看主要的风险是信用状况的进一步萎缩从而导致前段时间宣布的杠杆收购/合并重组受阻或者破坏目前正在进行的购并活动. 全球并购活动的狂潮是近期全球股市上升的主要推动因素, 如事情搞糟了, 那么股市将可能出现一次大灾难.
就主要货币对来说, 全球金融市场的不稳等同于避险情绪的上升, 这会增加波动率大幅上升的可能性从而转化为对套息交易的严重威胁, 尤其表现在日元交叉盘身上. 周五我们已经尝到了这样的味道, 虽然日元交叉盘近几周也出现过类似的回撤, 但感觉上这次的情况有所不同, 震仓下跌可能不再被看作是重新买入的机会. 下周我会密切关注日元和日元交叉盘的走势, 我认为这个问题会替换掉市场目前美元弱势的的主题, 特别是美元/日元在跌到Ichimoku云层支撑区上升形态遭受技术上的破坏的情况下. 云层的顶部目前在122.00, 如果跌势维持那这里将作为上行的阻力. 云层的底部目前在120.65/70, 下破这里则美元/日元的整体走势将转为下跌.
在所有对这些债券衍生品市场信贷问题的担忧中, 投资者在羊群效应下逃向高质的主权债券中去. 这样的转向使得美元对欧元和英镑的10年期国债收益差上升从而利好美元, 而同时日元收益与此对所有的主要货币均上升. 在利率期货中这样的变化使得市场降低对欧银和英银再加息两次的预期. 利率期货维持两大央行各升息一次的溢价, 但加息两次的预期目前已经从一周前的100%被砍回到大约60%. 在欧元/美元和英镑/美元都接近他们对美元的历史高位的情况下, 市场仍有待作出相应的汇率调整. 那些利率走向预期的调整是基于未来的数据将继续显示欧元区的经济增长可能已经见顶而英国数据显示经济将从极度看牛的情绪中进一步消退为前提的. 我认为欧元/美元和英镑/美元的上档空间将因此受限, 而且我倾向在这些货币短线的升势中卖出. 同时在美元的颓势依然占主导的情况下我对欧洲货币的下跌幅度保持谨慎态度, 有机会我便会获利离场. 如果日元交叉盘套息交易的解除压力上升那么这些货币的下跌空间将加大.
下周数据相当多, 欧元区和英国的数据可能会成为这些货币在高位的转势因素. 欧元区数据周二有6月份德国进口物价和6月份法国消费者支出, 但焦点可能是7月份欧元区的采购经理人指数初值. 周三有7月份法国商业信心指数. 周四有7月份德国IFO信心指数和前景预估, 在这周ZEW指数弱于预期的情况下IFO的跌幅可能会超过预期. 周五有8月份德国GFK消费者信心指数和7月份德国消费者物价指数初值.
英国数据周日晚上开始有Righmove7月份房屋价格, 目前预期房屋价格增长年率下降2%. 周二有7月份CBI工业趋势调查. 周四有7月份全国建造商联会房屋价格和英国银行家协会新抵押贷款数据.
美国数据周二开始有7月份里士满联储制造业指数和每周ABC消费者信心指数. 周三有每周抵押贷款申请数据和6月份成屋销售, 随后有下午的美联储褐皮书. 周四有6月份耐用消费品订单和每周初次申请失业救济金人数及6月新屋销售. 周五有2季度国民生产总值初值和7月份密西根大学信心指数终值. 美联储发表讲话的官员有:Mishkin于周二在欧银举办的全球化研讨会上演讲; Poole在周二就能源问题演讲; Geithner周三就全球整合问题演讲.
(东京时间)日本数据周三早上开始有6月份贸易收支. 周四早上有6月份企业服务价格指数和每周净股票/债券投资数据. 周五早上有7月份东京地区消费者物价指数和6月全国消费者物价指数, 随后有6月份大型零售商销售和6月份零售贸易数据. 日银行长Fukui将于周二下午演讲而日银货币委员会成员Noda将在周四下午演讲.
新西兰储备银行将在下周举行利率会议并在周四当地时间早上/美东时间周三下午宣布利率决定. 2/3的大多数预期利率会上调到8.25%, 而不管升息与否, 结果可能都会利空纽元. |  |  |  |  |
|