10月18日市场行情分析 - 何志成 (10月18日)
10月17日,黄金现货价格收盘于758.30美元/盎司,盘中最高冲至767美元/盎司左右,而石油则突破了88美元,最高达到89美元/桶。自美联储降息以来,美元承压下行,非美及非美资产则大幅度上行。现在欧元、加元均创历史高位,再涨需要更大基本面动力,而通货膨胀的抬头则为黄金石油的大涨提供了理由。现在有一种观点流行,认为油价目前的价位合理,而油价上行,通胀风险就加大,必然导致金价的上扬。实证检验也证明,石油和金价的相关系数很大。由于目前通货膨胀仍然在温和的区间内,因此,(全球)股市的大幅度上涨仍然可以预期。因此,在美元贬值以后,油价金价上涨,股市也会上涨,甚至疯狂。但是,所有疯狂的根源——美元的疲软可能在G7会议后修正。这种修正并非是因为美国人“认错”,而是因为,美元再跌全球金融风险可能演化为重大危机。
从美国的基本面分析也是如此。来自美国财政部的数字显示,8月份外国投资者对美国股票、债券、票据等资产的净买入额为负693亿美元,这是自1998年以来首次出现负值,它显示了外国投资者正在大举抛售美国资产,而这正是在美联储大幅度降息以前。可以预期,大幅度降息后的9月,美国经常帐赤字更难以改观——尽管贸易情况很好,债券却没人再买。由于美国经济是靠金融维系的,美国人的消费则是靠向全世界借款维系的,现在大家捂住了腰包,美国的危机很快将显现。
当然,美国人仍然是金融老大,美国人也有办法让美元结束疲软。问题是它想不想这样做。我在几天前写分析文章时指出,弱势货币政策也有极限,特别是对通货膨胀的要求。如果美国通货膨胀抬头,美联储进一步降息的预期会受影响。而昨天公布的9月美国消费者价格指数为增加0.3,核心为0.2,基本符合预期,说明没有明显迹象显示通胀加剧。美联储降息还有空间。这是美元昨天进一步疲软的原因。但是,9月数据是在油价较低时采集的,10月油价一直运行在80以上,通货膨胀肯定不是0.3了。因此,现在就说美联储会在10月或11月降息,为时还早。
美国人暂时不愿意结束疲软的美元,石油价格也暂时不会大幅度调整,于是股市还会疯狂下去。但是,未来股市爆发重大风险的危险已经急剧上升。17日出版的上海证券报和证券日报分别发表评论员文章,警示股指在短期内大幅上涨,必然造成风险的积聚;而少数大盘指标股大幅攀升,预示着市场的局部性泡沫可能向全面性泡沫演变。两大证券报再次警示股市泡沫风险,反映出管理层对目前资本市场泡沫的担忧;而在最重要会议期间警示此风险,也说明真不能疯狂下去了。但是,今天的中国看上去很像上世纪20年代的美国,当年的美国经济,在面对诸如无线电等科技进步以及新兴中产阶级的崛起时,也是一片繁荣景象。而就在最繁荣的时刻,1929年的大萧条爆发了。这场危机直到50年代才完全平复。有意思的是,1929年的大萧条就是以股市疯狂上涨导致的爆跌所引发的。今天的中国乃至世界的经济也面临同样的考验。 |