11月24-26日的外汇资讯,汇评与新闻

	11月26日外汇市场分析 - Laidi  (11月26日) 阿联酋减息的决定表明迪拉姆钉住美元的政策前景堪忧 周五阿联酋央行宣布减息，这是海湾地区国家货币政策面临压力的最新表现。阿联酋央行周五宣布把6个月和9个月存款凭证利息都调低10个点，到4.40%和4.30%，12个月存款凭证的利息被调低了15个点至4.15%，18个月利率降低20个点，至4.0%，以此来降低该国货币迪拉姆的升值压力，市场认为该国可能最终放弃维持了10年之久的钉住美元政策。此举表明了维持当前货币政策的难度，这种政策已经使得通胀在去年达到了19年高位9.3%水平。在通胀高企的时候减息对消费者来说是一种损害，进一步降低了储户的购买力，他们的购买力已经因物价加速上涨而遭到蚕食。这与中国的做法相反，中国在升息，以保持利率与通胀同步上升，来控制通胀压力并遏制对股票的投机。 阿联酋的做法很可能为迪拉姆重新采取顶住一篮子货币并对美元升值铺平道路，但不会完全同美元脱钩。 尽管阿联酋央行已经明确表明不会跟进科威特转向钉住一篮子货币的做法，但会同沙特、卡塔尔、巴林和阿曼等国协调行动。沙特在下个月海湾合作委员会成员国（GCC）货币会议时很可能采取类似措施。这种做法被认为是升值的前奏，我们股及2008年第二季度可能会升值。沙特官员一再重申通胀是由租金上涨之类因素造成，并不仅仅是进口商品价格上涨所致，但公众日益增长的担忧已经通过咨询机构“Majlis Al Shoura”得到体现。 除了对海湾合作委员会成员国货币的影响外，关于调整钉住策略以及升值的讨论提醒大家美元贬值对世界带来的影响。这使得产油国的央行和国家基金不得不重现考量储备、货币政策和石油价格等因素。上周不仅联储下调经济预期，美国的银行、零售业、以及高科技企业前景堪忧的消息也接踵而至，美元仍保持基本的跌势。美元只可能因风险偏好变化而出现反弹，基本面不会提供这样的动力。

	欧元短期或气数已尽 - 严谨  (11月26日) 上周五亚洲盘，欧元/美元再度刷新纪录高位至1.4966，但随后多头获利平仓，汇价呈现较大幅度回调，最低见至1.4784。究其缘由，本人以为有如下几个因素影响市场走势，现分析如下： 首先，欧洲央行（ECB）管理委员会成员奥德内兹上周五表示，欧元区经济放缓程度会大于预期，而且经济数据尚不足以驱散有关金融市场动荡会带来什么影响的不确定性。言论令市场多头开始迟疑，欧央行会否就此而被迫采取措施干预欧元强势？于是部分多头开始回补仓位，欧元承压；同时，他还表示，考虑到美国的融资需求，美元急剧下跌对美国经济不利。评论使美元得到一丝喘息空间。 此外，阿曼央行行长Hamood Sangour al-Zadjali 上周五表示，阿曼计划继续让其货币紧盯美元。受阿联酋上周呼吁沙特及其邻国用一篮子货币来代替单一紧盯美元，美元曾一度遭遇抛售。阿曼的计划无疑为美元他提供较强支撑。 最后，去年感恩节周末长假期间欧元/美元大涨2.6％，并于假日后的首个交易日（周五）突破当时重要的心理大关1.3000，令许多市场人士记忆犹新，并对上周五汇价登上1.5000关口充满期待。在各预测机构将欧元/美元上扬至1.5000成为首选目标，后市可能走得更远的前提下，国际投机商往往利用大家的从众心理，大力打压汇价，并从中“渔利”，这也或是欧元/美元上周五未能如愿上冲1.5000的一个干扰因素。 技术上，“应时涨跌软件”日图显示，上周五欧元/美元收出一根带长上下影线的十字星阴线，显示汇价上行动能略显疲态，预计后市短期内汇价有望继续回调，关注下方支撑1.4740，1.4670；上行阻力见1.4900，1.4960。但中长线看，欧元/美元尚处于上行通道当中，后市继续攀高的趋势并未改变，上行目标1.5000维持不变。 其他非美货币方面，受益于股市大幅下挫，套息交易平仓加剧，日元上周大幅扬升，美元/日元一度创下2年半新低107.55。英镑/美元上周汇价最高见至2.0764。但欧元/英镑却创下了4年半高位0.7215，交叉盘的大幅缩水，又令英镑走强步履维艰。技术形态上，英镑/美元日图显示，均线系统相互交织，预计后市汇价仍有维持盘整走势的可能，关注2.0700阻力；2.0500一线将成为汇价重要的支撑位置，后市若能有效企稳该位，预计汇价有望反弹，反之，汇价将展开中期调整。

	欧元短线方向强力扭转下行 - 敬松  (11月26日) 走势回顾： 欧元/美元短线走势冲高后大幅下落运行，整体节奏先涨后跌，且下跌力度较强，走势出现强力扭转的信号。日线图形K线收长上影线的小阴线，而均线系统呈多头排列运行，欧元/美元中线走势处于5浪上升中第5子浪运行节奏中，而中期上涨趋势保持不变。 当日短线方向：震荡向下 弱支撑：1.4780　强支撑：1.4720 弱阻力：1.4860　强阻力：1.4930 走势分析： 从小时图形上分析，上个交易日短线走势在上行测试1.4968一线位置受到强阻力转为下跌运行趋势，汇价连续收三根大阴线且力度较强，扭转前期短线上涨趋势节奏方向。短线走势出现主主交替走势节奏，当前短线处于次要震荡调整节奏，预计今日欧元/美元短线维持震荡下行的可能性较大。 操作参考： 近期操作中，中线以向上为指导思路；短线以向下操作为指导思路。 有仓者： 多仓持有欧元的投资者，将止损设置在1.4780，目标：1.4860 空仓持有欧元的投资者，将止损设置在1.4870，目标：1.4730 空仓者： 空仓投资者保持观望态度。

	短线美元有所反弹 - 姜立钧  (11月26日) 上周末，行情的变化可以用跌宕起伏来形容，而盘面过山车式的表演也令笔者再度感受到了市场所蕴藏着的巨大力量和魅力。当然，从结果来看目前还很难分出究竟谁强谁弱，多空的争夺必然会趋于白热化。相信这种争夺会令市场的格局趋于混乱，操作的难度会有所增加，所以建议中线的投资者保持观望。不过振荡格局中，短线的投资者倒是可以大展拳脚，发挥其快进快出、见好就收的特点，毕竟在格林斯潘讲话的作用下，美元的跌势已经暂告段落，非美货币的涨势极有可能会得到一次修正。在这种情况下，前期涨幅较大的欧元、瑞郎、日元出现短期回调的可能性在加大。不过就整体趋势而言，目前阶段美元的反弹的级别不会很大，可能也只会维持两到三天的时间，投资者对此要予以关注。 临近月末，行情的整体变化不会太大，市场可能会围绕美国的新屋销售、个人消费支出展开。当然，周二的德国ifo商业景气指数也是一个非常重要的参考。这些数据对于下月初的市场整体变化都会有比较大的心理影响，投资者对此不能不妨，特别是做中线的投资者。此外，交叉盘可能在本周也会出现比较大的变化，在经历了上周连续大幅下跌之后，短线这类品种已经有了启稳的迹象，可能会修正前期的跌幅。不过由于风险系数较大，英日、欧日、澳日等品种还是建议承受能力有限的投资者规避。 欧美：上周欧元曾经一度触及1.4966这一历史高位，但受到短期获利盘回吐出现了较为快速的回落。从走势来看，欧元回落的速度会比较快，短线再度创新高的动能会有所不足，预计会再度回到1.4800一线。 美日：日元的回落使得短线的回落受到了迟滞。从走势来看，目前美日止跌回升的可能性较大，如果能够收复108.50则后市有望触及109一线。 澳美： 澳元的止跌信号还是较为明确，它可能成为盘中为比较独立的上涨品种。根据目前市场整体走势来看，澳元短线正在改变其下降趋势，后市有望进一步向上收复0.8830一线

	日元打开升值空间 - 黄莹  (11月26日) 美元/日元上周受到套利交易打压，跌破了109.00的关键支撑，日元受此支撑，展开进一步升幅，从图形上看，美元/日元下跌格局得到确认，预计未来将进一步向104.00甚至是101.00挑战。周线图再次报收一根大阴线。上周开盘报110.81，最高价111.06，最低价107.53，收盘报108.28。 上周没有太多的日本数据公布，日本10月全国百货店销售年率-1.4%,前值-2.5%，尽管数据相比上月有所好转，但整体的消费情况仍显得较为疲弱，短期内升息的机会不大，同时10月超市销售额年降1.1%,为连续第22个月下滑，虽然日本经济正位于复苏的进程中，但显然步履缓慢。此外，日本还公布了10月贸易数据，顺差较去年同期增加66.1%,但增幅低于预期。整体而言，数据对汇价的影响不大，美元/日元的走势主要受到美国数据和套利交易的左右。美国10月营建许可数量大幅下挫6.6%至117.8万，为1993年来的最低水平，数据显示美国楼市依旧疲弱，远未见底。使得美联储公布的10月会议记录表现悲观，联储将08年GDP增长的预期从2.5-2.75%调低到1.8-2.5%，增加了经济陷入衰退的可能，令美元再次遭遇市场的抛压，降息机率大增，全球股市也纷纷跳水，促使套利交易大举平仓，日元成为其中的受益者，强势拉升，一举突破了年内最为关键的阻力109.00，并增强了进一步上试的动能。 从技术上看，美元/日元上周再次以大阴线报收，并跌破了最为关键的109.00的支撑，下方空间被打开。从形态上看，仍旧维持在自6月份以来的下跌通道之中，且近期跌势速率明显加快，通道变陡，显示美元/日元的下跌随后有加速的迹象。均线以及指标继续看跌，因此后市仍将以下跌走势为主导。日图看，短期均线向下发散，一直压制K线的反弹，尽管周五收出一根下影线较长的K线，显示下方有一定力度的支撑，但预计在修正后，将重新恢复走低。操作上，应继续以反弹卖出的策略为主。最近的阻力在108.80/109.00一线，更为稳固的水平在110.00/30，成为值得参考的点位，而一旦失守107.00，将下试104.00甚至是101.00。

	11月26日美元指数、欧元分析 - 李军  (11月26日) 美元指数60分钟图走势展望： 红色K线：趋势向下 蓝色K线：趋势向上 黑色K线：方向不明 美指上周五收十字星。感恩节交投清淡，美元出现大幅波动。分时图显示，今日美指只有跌破74.90才会再度下探84.50，否则将在74.90－75.30之间展开横盘调整，突破75.30后将继续朝76.00附近上升。从中期走势分析，美指有效跌破75.00会下探73.00，否则上升目标位在77.40附近，建议持有美元观望。今日美指阻力位在75.50，支撑位在74.90。 美元指数分析预测： 阻力位：75.20 75.30 75.50 支撑位：75.00 74.90 74.70 短期（1周以内）趋势：振荡 中期（1-3个月）趋势：略偏空 长期（3月以上）趋势：振荡 注：以上分析、预测，涵盖欧洲和美国市场，直至美盘结束。 欧元／美元： 红色K线：趋势向下 蓝色K线：趋势向上 黑色K线：方向不明 欧元／美元上周五收十字星。欧元区11月制造业采购经理人指数增至52.6。分时图显示，今日欧元反弹中会在1.4860－1.4880区间遇到阻挡，只有站稳才会再度上试1.4960，否则跌破1.4780后将展开加速下跌，目标位在1.47350或1.4590附近。从中期走势分析，欧元只有站稳在1.5000整数关口之上才会打开大幅上升空间，否则跌破1.4600会朝1.4400或1.4200下挫，建议欧元短线交易。今日欧元兑美元阻力位在1.4860，支撑位在1.4720。 欧元／美元分析预测： 阻力位：1.4840 1.4860 1.4880 支撑位：1.4780 1.4740 1.4720 短期（1周以内）趋势：振荡 中期（1-3个月）趋势：略偏多 长期（3月以上）趋势：振荡 注：以上分析、预测，涵盖欧洲和美国市场，直至美盘结束。 保证金操作建议 欧元／美元：等待在1.4880卖出，1.4910止损，1.4780平仓。推荐指数：★★ 跌破1.4780后卖出，1.4820止损，1.4680平仓。推荐指数：★★ 注：操作建议有效期至第二天8:00

	11月26日本周各币种行情展望 - 昊然  (11月26日) 今天是周一，我们又迎来了新的交易周。按照惯例，将着重从技术分析的角度对本周各币种走势做一下预测和展望。 欧元：上周欧元继续维持强势，周二美联储公布会议纪要之后，对美国经济前景相对比较悲观，引发市场对美联储继续降息的强烈预期，欧元快速上涨突破了1.48，结束了近两周的震荡整理形态，继续向上方拓展空间。虽然周五接近1.50遇到空方阻力，多头获利回吐出现了一定的调整，但这并不影响欧元中线上涨趋势，预期本周行情在1.48左右进行整理蓄势，接下来欧元多头将继续向上攻击。建议投资者逢低做多，坚定持仓。 瑞郎：近期瑞郎走势非常强劲，从10月中旬开始的新一轮强势行情，到上周已经运行达到800点左右。上周五美元兑瑞郎一度跌破1.10，到达1.0898的历史地位，多头之强劲可见一斑。接下来瑞郎的走势与欧元保持同步，成为外汇市场非美币种走强的中流砥柱。预期美元兑瑞郎在1.10上方经过震荡蓄势之后，下降趋势将继续维持，新的历史的点会不断刷新。 英镑：上周英镑在2.06左右进行窄幅震荡，多空双方处于相对平衡的状态。由于套息平仓的影响，高息货币成为近期市场抛售主要目标，因此上涨压力非常巨大。马上要进入十二月份，英国央行是否降息市场疑虑重重，多头很难在这样的市场背景下发动攻击。预计英镑和澳元会保持一定的联动，同时英国央行货币政策变化，是直接影响英镑中长线走势的根本力量。建议投资者在众多不确定因素明确之前保持观望。 澳元：上周澳元震荡下跌，在非美币种当中表现非常弱。澳元下跌的主要原因来自于套息平仓的压力，上周三澳元二个月以来第一次收盘0.88下方，这表明下跌趋势在继续之中。我们认为澳元仍有一定的调整空间，但是空间并不大，一旦套息平仓结束，澳元汇价将很快企稳进入反弹。而套息平仓结束的标志就是日圆不再走强。 加元：美元兑加元上周继续保持反弹的走势，但是反弹的力度在明显减弱，反弹的压力位在1.00附近，从11月7日进入反弹以来，反弹幅度已经接近1000点，技术面要求进行回调。上周反弹幅度逐步走弱，也预示着美元多头力量接近枯竭，本周有望结束反弹，进入回调之中，然后美元兑加元将进入到中线宽幅的整理中，将来再选择突破方向。 日元：美元兑日元连续下跌，上周跌破110，多头进一步占据了市场的绝对优势。造成日圆走强的唯一因素就是套息平仓，金融市场的动荡和美联储降息的市场预期，是投资者选择套息平仓的理由。预计2008年3月份之前美联储的降息将会达到3.5％，2009年美元利率将降息到2%。这样日元和美元之间的利率差进一步缩小，如此这样套息交易将完全消失。目前美元兑日元的下降趋势保持完美，建议投资者继续做多日元，考虑到已经下跌幅度较大，采取短线操作比较安全。

	11月26日汇市评论 - 段云强  (11月26日) 上周美元承受进一步的压力，因市场对于美国经济下滑表示担忧，同时对于美联储可能于12月11日会议上降息的预期升温，短期内估计美元因此而将继续承受压力，但随着美元不断下跌，可能会招致更多政府官员的口头干预，美元的走势可能会逐步变的震荡，从上周5美元走势看，有初步受到支持的迹象，若市场的空头回补持续，短期内或帮助美元于低位持稳，继续大幅下跌的空间不大。另一个备受关注的焦点仍然在市场的风险承受意愿上，上周利差交易部位的解除继续帮助日元、瑞郎等低息货币走强，估计周内其走势可能会继续受到股市走势的指引，表现同样有机会震荡。 美元指数 跌破历史低点的78.19，美元已步入中期下跌趋势当中，上周创下74.49的历史新低，接近于我们提示的目标价位的74.45/35，短期内这里将成为走势的关键，若跌破可能会承受进一步的压力，进一步支持在73.90，不过周图指标已出现超卖，修正的要求不断提升，短线走势开始震荡，阻力在76.20，突破可缓解下跌压力。短期内不排除在74.50至76.20的区间内上落的可能，但整体有机会转入调整，进一步下跌空间或缩窄。 周5在创下74.49的历史新低后强劲反弹，多空展开激烈的争夺，日图收成启明星形态，显示美元可能会逐步展开技术调整，阻力在75.30/50，突破则有进一步升向76.20的潜力，支持于74.70/49，预期日内小幅整理之后或展开进一步的反弹，初步目标在76.20。 欧元/美元 欧元上周继续走高，但在接近1.5000前后遭遇获利回吐，短线走势或逐步变得震荡，周图指标仍维持向好，但技术指标超卖令调整压力在不断加大，目前的主要支持在5周均线的1.4700，跌破欧元有机会转入中期调整，初步目标或落在1.4580/20，而阻力仍然在1.4970/00，预期周内将以技术整理为主，区间或落在1.4580/20至1.4970/00间。 上周5突破上升，但走势在初步目标的1.4970附近回落，有单日反转的迹象，但仍需要观察，目前的支持在1.4770/50，跌破走势或承受进一步的压力，阻力在1.4850/70，进一步阻力在1.4900，短线不排除在1.4770至1.4900间震荡的可能，但整体下跌压力在加大。 英镑/美元 英镑/美元上周展开整理，但仍维持在2.0850/70以下，显示走势仍有机会承受压力，支持在2.0350，跌破存在跌向2.0200的风险，这里将成为关键，再破则英镑的上行动能可能削弱，阻力仍在2.0750/00，只有突破这里才可缓解下跌压力。预期周内可能继续承受压力，将以向下测试支持为主。区间或落在2.0200至2.0750/00间。 周5跟预期一致从2.0750/90区域大幅回落，走势继续震荡，短线估计仍将以技术调整为主，阻力在2.0680/00，关键阻力在2.0740/70，而支持落在2.0500及2.0450，关键支持仍在2.0350，日内可能会出现技术反弹，但整体在2.0680至2.0740间存在压力，之后仍有下跌压力。 美元/日元 美元/日元上周反复下挫，且跌破109.00关口，创下107.54的新低，周图技术指标仍存下跌压力，若跌破107.50，目标仍落在107.00及106.20，不多技术图表同样超卖，短线在107.00及106.20或较为强劲，或为美元的下跌提供支持。阻力在109.30，关键阻力落在111.75，只有突破这里才可缓解下跌压力，短线不排除在117.00或11620至112.00间震荡上落的可能。 周5从107.54附近反弹，短线走势可能会变得震荡，目前阻力在109.00/30区域，只有突破这里短线才会撇出下跌风险，否则在1107.50至109.20/30间震荡之后仍有跌向107.00的风险。不过日图技术指标逐步出现底部背驰，估计走势可能在107.00前后逐步得到支持。预期短线可能在107.00至109.20/30间震荡上落，日内可能在107.80至109.20间上落，但仍存在下跌压力。 英镑/日元 英镑/日元上周反复回落，低见221.27，周图指标显示沽压不减，下跌压力依然存在，若跌破221.30，或测试年内低点的219.30，短线阻力仍在225.70，若能突破这里，可能会进一步测试227.00及228.30/00，预期周内可能在221.30至228.30间震荡上落，但整体下跌风险依然存在。 英镑/日元周5下跌在221.30受到支持，短线走势有望再次转入震荡，支持在222.50及221.30，阻力在224.50/80，日图指标反复，但有底部背驰迹象，在低位震荡之后或酝酿进一步的回升。小时图显示在224.50前后遇有阻力或先行回落，若能够在224.60/40前后受到支持有望恢复上升，或升向225.50。预期日内可能在222.40至224.50间上落，之后或逐步升向225.50。

	11月26日外汇投资透视 - Laidi  (11月26日) 澳元兑疲弱美元周五上涨，此后因对全球经济形势以及对大宗商品需求的担忧从日内高点小幅下滑；同时周六澳洲大举在一定程度上亦打压澳元。澳元兑美元收报0.8759，交投区间为0.8687至0.8779美元。 新西兰元兑美元周五小幅攀升，因亚洲股市反弹，且对美国经济前景的担忧持续打压美元。新西兰元收报0.7575，交投区间为0.7508至0.7595美元。 欧元兑美元周五触及新高，此前欧洲央行执行理事会表示欧元区经济的放缓速度快于预期。欧元兑美元收报1.4836，交投区间位于1.4785至1.4967美元。 日元受市场持续对信贷危机及风险偏好降低的影响，兑美元小幅上涨，交投于108.25附近，收报108.22日元。

	次贷危机与年末市场平仓潮 - 何志成  (11月26日) 继美国股市跌破14000点后，“一路下跌”已经成为全球各国股市11月的主旋律。本次股市在距年关还远的11月份就出现如此大幅度的调整，大大地出乎市场人士所料——通常来说，较大幅度的调整行情不会在距离年末一个多月时就发生。市场将此归结为受美国次贷危机的影响。而如果我们观察一下全球其它主要虚拟金融市场的市况如黄金和外汇市场，就会发现，上述结论显然单薄。必须承认，股市的下跌与黄金的下跌以及外汇市场中主流趋势行情的终结是有联系的，而联系的关键点不是次贷危机，而是借助次贷危机实现风险偏好情绪的逆转，实现对冲基金的提前平仓，这是它们对大牛市行情的自然反应——如果不提前结清年度利润，到年末时就很难有好价位平仓。 息差交易货币还得跌 11月19日，美国股市继续大跌，其中金融股的跌幅巨大。而套息交易货币与美国股市反向运动，美元/日元再次逼近109大关。许多投资者主观地认为109是个铁底——已经扎了三根“钉子”，因此，在109一线抢套息交易货币的反弹万无一失。如果考虑到套息交易反弹的因素，高息货币、商品货币、甚至是欧系货币都会上涨，买英镑/日元应该最赚钱——前期下跌最多嘛！ 但我认为，日元在突破109大关后，我们应该大胆地追。理由是，既然我们判定11月开始的非美调整行情以及套息交易大幅度震荡的行情，本质是对冲基金的提前结利，那么，这个结利的幅度决不是1500点。如果考虑到全球金融市场的动荡远远没有结束，这波行情会延续到2008年第一季度。美国、欧元区和全球主要股市的大幅度调整说明了美国次贷危机的深度和广度远远地超出市场预料。现在，市场的注意力已经不仅是美国的次贷危机对美国经济的影响，而是全球市场可能受牵连的程度。前期英镑的大幅度下跌就是很好的说明——不仅美国的问题没有完全暴露，英国和欧洲的问题更没有暴露。 我们知道，与大多数国际投资机构投资美国次贷资产的相关债券市场并行的是：全球虚拟金融市场的一片繁荣。而伴随全球虚拟金融市场繁荣的是，美元的大幅度下跌和套息交易货币的一涨再涨。我们还知道，全球金融机构投资美国次级债券大约有三年的时间，而这个时间与套息交易货币的上涨大致同步。现在，美国次级债没人要了，套息交易各货币对受牵连的程度决不仅仅只有1500点。我预计，未来的恐慌会不断地出现。虽然日元的低利率会不断地刺激新入场的投资者做卖空日元的选择，而市场的主流资金会坚决地离场，而且会制造更多的恐慌。 欧系货币必受牵连 在美国次贷危机爆发之初，欧元曾经因为几家德国银行的问题而大幅度下跌，随后，欧洲央行果断地注资，数量高达万亿。必须承认，欧洲央行的行为很大程度上掩盖了欧洲银行业购买美国次级债的情况。当然，欧洲央行有他们的理由，即避免金融市场因恐慌而出现货币市场流动性的急剧收缩，使相当部分原本优良的资产因为流动性匮乏而遭受不应有的损失。 但是，这种“绥靖”政策未必能够长久。由于各国金融机构购买的与次贷资产相关的债券占美国总次级债规模的75%以上，而且到期时间往往长达5年、10年左右，这使得次贷相关风险未来扩散和蔓延的可能性非常大，而这恰恰是市场完全忽略的。美国最近数月新发的住房抵押贷款债券利率已经出现了大幅度的上扬，这会迫使以前大量发放的住房抵押贷款——大多数是可调整利率贷款(ARMS)的利率大幅度提高，这会极大地加重未来住房抵押人的负担，并导致失去赎回权的案例大幅增加。据悉，美国今年年底前进入利率重置期的可调整利率贷款的数额高达1万亿～2万亿美元，这些贷款的相关债券以及金融衍生品更是高达十几万亿。我相信，只要欧洲的银行买了这些债券，未来受牵连是不可避免的。不要以为受牵连的只有美国的银行，更不能主观地认为，倒霉的仅仅是美元。如果考虑到年末可能出现的获利平仓潮，只要欧洲银行稍微有一点点受牵连的消息，欧系货币的下跌都可能非常剧烈，特别是英镑。 美元资产的长期避险 功能仍然没有被动摇 由于美国房地产市场已经连续四个季度创出新低，市场疲软之极。在这样的形势下，美国金融机构的房贷相关资产的损失可能进一步扩大，信贷市场的萎缩几乎是肯定的。据悉，美国金融机构的损失已经超过1000亿美元，即使是最乐观的估计，次贷危机带给美国金融机构的直接损失也有2000亿美元。但是，损失2000亿美元对美国来说仍然是可承受的。关键的问题是：当市场因为信用危机出现极度收缩时，美国的资产还有没有人要。 我注意到，在美国的债券市场出现高度低迷的时候，美国的住房抵押贷款市场利率数据仍显示，全球资金并没有完全抛弃这一市场，只是将购买点放远了，更关注长期债券。比如，30年期的MBS债券殖利率在过去几个月中是不断下降的，债券价格不断上扬，显示大量资金仍选择了这一市场的长债避险功能，而不是抛弃这一市场。 据路透社9月26日的消息，美国最大的住房抵押贷款机构房利美(Fannie Mae)的10年期债券较可比公债利差报45.5个基点，较夏季最阔水准收紧约22个基点。房利美10年期长债的利差收窄，显示从夏季到9月期间，资金不断流入这一长债市场，以规避短期的市场流动性紧缩风险。到11月，开始有资金逃入美国的公债市场，并将10年期公债收益率(殖利率)推低至逾两年的低点，同时，30年期的MBS(住房抵押贷款证券)则吸引了更多的避险资金。房利美公司的30年期MBS收益率报5.774%，低于以前的6%左右的收益率水平。 来自美国财政部的数据也显示，海外投资者虽然在8月经历了一次恐慌，但9月仍旧对美国长期证券看好。海外投资者9月份净买入58亿美元长期美国证券，8月份则为净卖出867亿美元；9月份海外投资者净买入了263亿美元美国国债，8月份为净卖出28亿美元。必须强调，这样的资金流入，是在美国次贷危机继续以及美元大幅贬值的情况下发生的，可见在没有更好的其它货币资产的替代下，海外投资者仍认为美元资产是最安全的。 现在，对美元最大的威胁来自全球金融机构特别是各国央行可能出现的抛售美元动作。11月12日当周，市场经历了中东几国纷纷讨论脱离美元体系——与美元直接挂钩的恐慌；同时也看到了中国央行强调维护强势美元的表态。而市场数据显示，大量资金开始回归10年期、30年期的MBS债券。我们知道，美国的金融市场有强大的自发调整功能。现在，长期债券的利率回升，说明回收信用的情况已经发生，这对美元的进一步大幅度下跌起到了抑制作用。应该说，只要能够维持海外资金的净流入，美国信贷市场的流动性就不会再发生过度紧缩，美国就有机会避免严重的经济衰退，实现经济增长的软着陆。在这个背景下，美元出现较大幅度的反弹是可以期待的。