12月8-10日的外汇资讯,汇评与新闻

	招商银行--中国市场分析  (12月10日) 一、市况回顾 1、公开市场 上周央行公开市场净投放资金400 亿元，票据到期释放资金380亿元，回购到期640 亿元，央票发行为400 亿元（一年期央票、三个月央票、三年期分别为200 亿、30 亿元和170 亿元），同时央行进行正回购操作220 亿（31 天正回购利率为3.30%，与上一周持平）。 上周央票发行利率基本企稳，一年期和三年期利率都持平于前一周的水平，但是三个月央票利率为3.3662％，较前一周上升5BP。上周央票以及回购到期规模高达1020 亿，央行继续显著放大票据发行规，但是为避免新股发行的冲击，全周公开市场净投放资金400亿元。目前央票一二级市场利差已经基本抹平。 从利率来看，央票利率走平似乎显示央行已经将其利率引导到阶段性预期水平，相应地央行在现有的利率水平上可加大资金回笼力度。尽管12 月份流动性的压力很大，但是下周仍有大盘股中国太保以及其他四只新股发行，央行仍有可能继续为避免资金市场过分紧张而保持较小力度的回笼资金操作。 2、货币市场 受中海集运新股发行的影响，上周货币市场资金利率先扬后抑，短期资金利率在周二以后回落，但是受后续新股发行的影响14 天以上的资金利率仍较高。上周7 天质押式回购加权平均利率周五收在2.638%，全周最高达到7%；14 天回购利率最高达到6%，21 天回购最高达到6.6%，1 个月回购利率最高达到6.2%。上周质押式回购加权平均利率为2.9592%，与上周相比上涨26BP。债券质押式回购成交1.2 万亿元，与上周相比增加6.55%。本周仍有大盘股中国太保以及其他四只新股发行，预计本周短期资金仍会短期冲高。 3、债券市场 一级市场方面，上周国开行和进出口银行均以数量招标方式发行金融债，这样的招标发行方式下机构认购热情较高，在一定程度上显示供求双方对于目前利率水平的认可，也说明短期品种的投资价值受到认同。 上周发行了今年第五期凭证式国债，其中三年期发行240 亿元，发行利率为5.74%；五年期发行60 亿元，发行利率为6.34%。该期债券较9 月6 日发行的第四期凭证式国债收益率分别上升了50BP 和60BP。 上周国开行以数量招标方式发行5 年期第26 期金融债，这是今年首个采用数量招标发行的金融债。该期金融债为浮息债，基准利率为一年期定期存款利率，事先确定的利差为0.75%，发行利率为4.62％，基本接近于二级市场水平，该期债券的缴款日和起息日为2008 年1 月10 日。该期金融债认购倍数为1.51 倍，显示机构认购热情很高，元旦以后缴款也有利于机构的积极参与。 上周进出口银行也以数量招标方式发行1 年期100 亿第十四期固息债（07 进出口14），事先确定的利率为4.10%，认购倍数高达6.21 倍，机构参与热情很高。 上周财政部发行300 亿元3 个月期07 国债19，中标利率为3.3820%，低于市场预期，认购倍数为1.88 倍，显示市场需求较为旺盛。 农发行上周发行五年期第22 期金融债，基础发行100 亿元，追加发行15.1 亿元，认购倍数1.47 倍，中标利率为4.78%。目前的金融债较有免税效应的国债而言，缺乏投资价值优势，故市场需求并不理想，加之该期债券期限较短，中标利率基本符合市场预期。 二级市场方面，央票发行利率的继续走稳以及一级市场发行利率低于预期都进一步提振了债券的现券交易，二级市场继续反弹。现券成交3988 亿元，与上周相比减少14.6%。银行间债券总指数周末收于114.09，较上周收盘指数上升0.14。 从收益率曲线来看，国债收益率曲线陡峭化变动，短端受新发短债收益率下行的影响而下移，3 个月的超短端下移22BP，1-5 年的中短端下移幅度为2－5BP，中长端基本未变。金融债收益率曲线轻微陡峭化变动，1－2 年的短端收益率下降1－2BP，中长端则变化不大。 4、信用市场 一级市场方面，短期融资券收益率走高的步伐仍在继续，主体信用评级为AA 的短融票面收益率也突破了6%。主体信用评级为AA－的上药集团短融发行收益率为6.4%，主体信用评级为AA 的北京市国有资产经营公司的短融发行收益率为6%。 二级市场方面，上周并无新企业债发行，二级市场企业债收益率基本保持平稳。10 年和15 年企业债与国债的信用利差分别为126BP 和117BP。二级市场短融收益率相对平稳，剩余期限在1年附近的信用级别较高的短期融资券收益率大致在5.16％，较上周上升1BP，与1 年期国债的信用利差为140BP。 二、中国经济分析 1、中央经济工作会议定调明年货币政策“从紧” 中央经济工作会议１２月３日至５日在北京举行。会议指出，在充分肯定近几年发展成绩的同时，也要清醒地看到，当前我国经济运行中一些长期积累的突出矛盾和问题还没有得到根本解决，同时还出现了一些值得注意的新情况新问题。经济增长由偏快转为过热的趋势尚未缓解，价格上涨压力加大，农业基础依然薄弱，节能减排形势相当严峻，涉及人民群众切身利益的问题还比较突出。会议强调，我国正处于改革发展的关键阶段，也处于工业化、现代化的重要时期。党的十七大强调要加快转变经济发展方式，走中国特色新型工业化道路，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。会议强调要实现全面协调可持续发展，要坚持好字优先，努力实现速度质量效益相协调，消费投资出口相协调，人口资源环境相协调，改革发展稳定相协调，不断开创经济社会又好又快发展新局面。 中央经济工作会议提出的明年经济工作八项任务是：一、完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头；二、切实加强农业基础地位，增强农业和农村经济发展活力；三、提高自主创新能力，推进产业结构优化升级；四、加大攻坚力度，确保节能减排取得重大进展；五、促进区域协调发展，积极稳妥推进城镇化；六、全面深化改革，完善推动科学发展、促进社会和谐的体制机制；七、提高开放型经济水平，开创对外开放新局面；八、着力改善民生，促进社会和谐。 完善和落实宏观调控政策，保持经济平稳较快发展的好势头。要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作。继续合理把握财政支出规模，着力促进结构调整和协调发展，较大幅度增加对社会保障、卫生、教育、住房保障等方面的支出。进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，维护金融稳定和安全。严格控制新开工项目，防止投资反弹，促使经济增长保持在合理水平。要采取有力措施抑制价格总水平过快上涨，加强粮食、食用植物油、肉类等基本生活必需品和其他紧缺商品的生产，完善储备体系，提高价格调控预见性，加强价格监测，加强市场监管，及时完善和落实因基本生活必需品价格上涨对低收入群众的补助办法。 明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。根据中央经济工作会议精神，央行研究部署贯彻落实具体措施，根据中央经济工作会议要求，2008年央行将继续加强和改善宏观调控，进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，实行从紧的货币政策，综合运用多种货币政策工具，采取有力措施，加强流动性管理，进一步完善人民币汇率形成机制，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，促进国民经济又好又快发展。 明年是中国的奥运年，也是地方政府换届年，按照经验可以推测明年中国宏观经济仍存在较大的偏热可能，在这样的形势下，明年的宏观调控形势和调控力度都不容忽视。 一般而言，货币政策工具包括数量型货币政策工具（如存款准备金率、控制信贷规模等）、价格型货币政策工具（如调控利率以及汇率）等。就目前的情况看，中美利差已经显著缩窄，而美国明年的经济前景趋缓的可能性仍然较大，美联储降息的可能性也依然存在，而今年年内央行已经五次加息，目前央行进一步加息的政策选择矛盾性增加，并且加息可能反而进一步刺激信贷以及热钱的流入，从而使得原本的“从紧”意图朝向流动性的进一步泛滥发展，所以“从紧”的货币政策意图难以倚重于进一步大幅加息。由此看来，“从紧”的货币政策需更加倚重于数量型调控工具以及汇率政策，就数量型调控工具而言，存款准备金率还有上调的空间，同时，对于信贷的调控也不是依赖于利率方式，而是依赖于对于信贷规模的行政性调控，并且可能强化信贷规模的季度调控而影响商业银行的资金运用的传统节奏。 2、央行年内第十次上调存款准备金率 中国人民银行8 日宣布，自2007 年12 月25 日起，上调存款准备金率1 个百分点。此次调整后，普通存款类金融机构执行14.5％的存款准备金率标准。 这是央行年内第十次上调存款准备金率，也是中央经济工作会议后实施宏观调控的首个动作，提高存款准备金率由往次一贯的0.5 个百分点增为1 个百分点。此次上调存款准备金率将一次性冻结流动性近4000 亿元。 此次上调存款准备金率旨在贯彻5 日闭幕的中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，也是旨在增强货币政策的预见性、针对性和有效性的一次调控，旨在避免商业银行于明年年初集中释放信贷而使得后续的政策调控限于被动。此次调整幅度的扩大也显示央行对于“从紧”货币政策定调的实践。而明年存款准备金率仍有上调空间。而银行放贷受到严控的情况下，商业银行很有可能寻求上浮贷款利率而提高真实的加权平均贷款利率，受此影响房地产为主的投资领域有可能出现降温。 3、 7500 亿特别国债即将发行 财政部近日发布公告，将于12 月11 日通过全国银行间债券市场，面向中国农业银行发行第七期特别国债，本期国债为15 年期固定利率附息债，发行面值总额7500 亿元，票面利率为4.45％。1.55 万亿元的特别国债年内将全部发完。 按照发行方式看，该期国债将与8 月底发行的第一期特别国债类似，由农业银行过手实现财政部向央行发行。此次特别国债发行完成后，央行将持有特别国债的存量规模达到1.35 万亿，基于此，央行针对特别国债的正回购甚至国债卖断的公开市场操作空间大为扩展。 与八月底的情形类似，此次特别国债发行不会对市场流动性造成明显的影响和冲击，央行在《第三季度货币政策执行报告》中明确提出要逐步发挥特别国债的对冲作用，央行的未来针对特别国债的操作将延续这一操作思路。预计债市不会受到该期特别国债发行的明显冲击。 三、人民币利率预测 近两周的市场表现表明债市有企稳迹象，加息预期得以缓解，中央经济工作会议对于经济运行“两防”的定调、货币政策“从紧”的定调以及央行最近从严控制信贷，使得未来债券需求有增强的可能。前期市场对于加息有较强的预期，债市走势已经有所反应，目前债市将趋于缓和并逐步回暖，当然，短期内的负面因素是最近食品价格可能引发CPI 继续走高，该因素可能影响下周的债市观望心态，总体看，相对于债市的风险而言，债市的投资价值也有明显增加，债券的投资需求也将逐步释放，尤其是国债，并继续关注信用产品。

	澳洲圣乔治银行--澳元周一亚市跳空低开  (12月10日) 全球市场：美国上周五公布的非农数据略好于预期，减弱了美联储周二大幅降息50个基点的预期，美国股市上周五收盘基本走平。道指收高0.04%，纳指收低0.11%，标普500指数收低0.18%。  美国上周五国债收益率上扬，提振风险偏好情绪，套息交易活跃，美元/日元上扬，但美元兑欧元、英镑下跌。   澳元/美元周一亚市跳空低开，较周五收盘下跌逾20点，目前汇价盘整逾0.8750附近。  此外，美国原油期货上周五下跌逾2美元。  美国：美国政府上周五的报告显示，美国11月非农就业人数增加9.4万，与此前经济学家预期的增加8万十分接近。此数据的出炉暗示美联储周二可能降息25个基点，而非50个基点。  同时数据还显示，美国失业率持稳在4.7%，11月平均每小时薪水月率上涨0.5%，年率上涨3.8%。  美国12月密歇根大学消费者信心指数下滑1.6点至74.5，较预期值大幅下滑3点，为2005年12月以来的最低水平。  此外，美联储(FED)上周五公布报告显示，可能受到来自房市下滑的冲击，非循环消费信贷减少，导致美国10月消费信贷增加47.1亿美元，年率增长5.4%，增幅低于此前经济学家预期。  日本：日本上周五向下修正了第三季度GDP至增长0.4%，初值为增长0.6%，预期增长0.7%；第三季度GDP年率向下修正至增长1.5%，初值为增长2.6%。  日本央行(BOJ)曾一再重申，央行将会提高央行基准利率(目前为0.5%)，但是从上周五数据判断，预计日本央行仍会维持低利率一段时间。

	青岛交行--12月10日各货币分析与操作策略  (12月10日) 美元指数 美元指数上周上涨16点（0.21%）波动121点（1.59%）。经济数据方面供应管理协会的制造业与非制造业指数均不及预期，为年初以来的最低水准，但就业数据优于预期，缓解了周三凌晨美联储可能降息50个基点压力的预期。美元的走势受到支持，而更为重要的是，此次预期降息非但没有打压美元，反而由于市场认为借贷成本下调，可以降低经济陷入衰退的几率，因而支撑了美元反弹。但是从长期来看，美联储已经进入降息周期，持续的降息将降低以美元计价的资产的吸引力，对美元走势是不利的，甚至可能引发美元的崩盘。图形显示，11月30日美元指数向上突破了8月中旬以来的下降趋势线，上周突破了76.10左右的头肩底颈线并于周五回试颈线未破，若本周继续试探颈线成功，则为中短线做多美元兑欧洲货币的机会。日线图中短期均线及趋势线位于75.70左右，对汇价有相当强的支撑。上周四受55日均线压制回调，因此76.80左右仍会有一定的阻力，77.00-77.20也会有一定的阻力，而目标位将锁定在77.60一带。 76.10 76.80 75.70 77.10 75.20 77.60 欧元/美元 欧元兑美元上周涨8点，波动242点（1.65%）。对欧元影响大的事件当是欧洲央行维持利率不变后，总裁特里谢讲话表示通膨压力强大，通膨率几个月内仍将处在大幅高于2%的水准，经济仍在继续增长，基本面保持强健，央行管委会一些成员支持升息。言论打消了央行降息的预期，带动欧元兑美元在下半周反弹。但图形显示，欧元兑美元跌破了8月15日以来的上升趋势线（目前在1.47左右），并自11月下旬以来形成短期的下降通道（目前上轨也位于1.47左右）。因此1.47一带的阻力较重。20日均线与10日均线都已弯头向下，分别位于1.4720与1.4750，这将是欧元空头的最后防线。操作上在1.47左右（1.4680-1.4720）卖出欧元，止损1.4770，目标暂时设于1.4520，这里是上周低点也是头肩顶颈线及日布林线、10月以来趋势线位置，若向下突破，目标在100日均线1.4100-1.4130一带。55日均线（目前在1.4440）通常对汇价的作用较强。 1.4610 1.4690 1.4550 1.4750 1.4510 1.4800 英镑/美元 英镑兑美元上周下跌260点（1.26%）波动498点（2.42%），是跌幅及波幅最大的货币对。由于迹象显示英国经济成长正在放慢，且家庭和企业面临的信贷环境收紧。需求放慢应缓解产能压力，推动通膨在中期回归目标水准，且由于金融市场状况已然恶化，因此英国央行两年来首次降息25个基点至5.5%。图形显示英镑兑美元运行在大的上升通道内，正如前几次汇评中所提到的，自通道上轨回落后，做旗形中继形态，并继续下跌，市场有兴趣测试通道线下轨（目前位于2.0110与200日均线重合），甚至2.0020左右的位置。操作上暂时仍以逢高抛出英镑为主。100日均线2.0370与前期趋势线2.0420都有较强的短线阻力，可选择卖出英镑，目标位暂定2.0110。 2.0520 2.0610 2.0450 2.0660 2.0400 2.0760 澳元/美元 澳元上周跌92点（1.04%）波动193点（2.18%）。经济数据方面商品服务贸易逆差高于预估，突显产能不足对矿产业的巨大拖累，第三季度GDP也逊于预期，降低央行升息的预期。而上周三，澳洲央行宣布维持利率不变。以上信息打击澳元的上涨。但由于美国股市上周的强劲反弹，短线提振了套息交易的进行，高息货币澳元走势也受到一定的支撑。图形显示自11月中旬以来，澳元兑美元运行于下降三角形中，上方趋势线目前位于0.8810左右，下方受100日均线（目前0.8660-0.8680）支撑。而整体上若向下破位，将形成头肩顶的形态，届时目标位将在0.81左右，其中在200日均线附近的0.8480-0.85一带料将遭遇较强的支撑，另外的强支撑位于0.8360左右。操作上反弹至0.88一带或向下突破0.8650都可视为卖出澳元的机会，若向上突破0.8830，则短线将反弹至0.89-0.8930的区域，因此操作上在突破0.8830应该止损，并在0.89一带重新考虑卖出澳元。 0.8690 0.8780 0.8640 0.8810 0.8580 0.8910 美元/日圆 美元兑日圆上周上涨73点（0.66%），波动223点（2.01%）。日本第三季度GDP远不及预期，促使市场预期央行明年年底前都没有机会升息。而美国股市的强劲反弹也带动美元兑日圆上涨。美元兑日圆自05年6月以来的低点107.20左右反弹至关键的位置111.60-70一带。此处为8月中旬低点也是潜在的头肩底的颈线位，对此处的突破将标志着中期走势的变化。操作上暂时以短线思路进行，待突破或不突破明确后加仓持有。可考虑在111.50-70做空美元兑日圆，止损112.10，目标暂时先定在110.50-110.00；若向上突破111.70，则做多美元兑日圆，止损110.30，目标113.30与114.50。 109.90 111.70 109.30 112.20 108.60 113.10 美元/瑞郎 美元兑瑞郎上周下跌20点波动198点（1.75%）。欧元的上涨及美国股市的下跌对瑞郎有双重影响，因而周K线图上收阴十字星形态。日线图显示短线美元兑瑞郎走势偏强，1.1220-40一带有初步支撑，强支撑位于1.1160左右，阻力1.1380，强阻力1.15附近。 1.1150 1.1210 1.1100 1.1270 1.1060 1.1370 美元/加元 美元兑加元上周上涨59点（0.59%），波动230点（2.39%）。加拿大央行意外降息，将美元兑加元拉升至9月以来的高点1.0213，从央行总裁的讲话中可以看出对未来经济的悲观。而周五强于预期的就业数据带动美元兑加元回调到平价附近。目前加元走势不确定性较大，预计近期仍将会在不远离平价附近波动，操作上以观望为主。 0.9660 0.9790 0.9600 0.9850 0.9540 0.9900

	农业银行--逢高空欧日　抓住年末的市场机会  (12月10日) 上星期五，美国政府正式批准挽救次按危机的方案，将次按贷款利率冻结5年，以协助可能在利息上调后无力供楼的业主。估计有多达50万名业主会受惠，未来两年则可以帮助逾100万业主免于断供——被收回住房。该消息对美元应该是利好。只是这一利好实际在上星期二已经被市场知晓； 　　上星期五晚上另一个美元利好是非农就业数据增加94000人，虽然低于10月份修正后的170000人，但却高于预期，而且11月份失业率持平于4.7%，也比预期的要好。仔细分析工资数据，11月份平均小时工资上涨0.08美元，至17.63美元，较上年同期高3.8%，这意味着相对趋紧的劳动力市场并未给劳动力成本施加很大压力。 　　市场在数据公布后有一定幅度的震荡，最后还是选择横盘。因为该数据毕竟温和，仍然不能避免美联储在本周会议上的减息决定。如果这样的数据再多一点，未来减息的幅度就不会太大，而且本周减息可能成为未来一年中最后一次减息——这可能与大多数分析师的看法大不一样。美洲银行首席经济学家Mickey Levy表示，“就在市场预测会有大幅度下跌的时候，经济再一次没有出现预测的情况。我确信在相关数据公布以后，美联储会长舒一口气，这不是什么灾难性的数据”。美国财长鲍尔森在接受采访时表示工作市场的表现反映“经济是健康的”。 　　从数据上看，美国的劳动力市场的确没有过去好。到目前为止，新增了130万个就业岗位，月平均11.8万个，低于2006年的月平均18.5万个，以及过去5年的平均13.3万个。非农就业人数是衡量美国就业市场最为重要的一个指标，受到美联储和投资者的极端重视。此前，美联储主席伯南克以及其他决策层在12月11日例会到来之前强调了该报告的重要性。当前有很多经济学家预测隔夜拆借利率将再次降低0.25%，但利率期货价格显示降息50个基点的可能性从36%降至26%。另外，由于燃料价格上涨、房价进一步下跌，路透社/密歇根大学消费者情绪指数初值从上个月的76.1降至74.5，低于预期。显示房地产的低迷和高油价对美国民众消费心理的影响巨大。 　　总之，就象我上星期一文章已经强调的，欧元兑美元将维持震荡8天，一直到本周美联储会议之后。但是，震荡不是没有方向的横盘，而是出现向下的倾斜，预示着欧元未来的调整方向。 　　另外，由于中国央行周末紧缩市场流动性，预测对股市的心理打击巨大——未来紧缩可能更多。而如果中国股市不能再大幅度地上涨，会抑制息差交易并进而牵扯到欧系货币和商品货币。这对美元也是利好。由于中国未来的紧缩很可能动用汇率武器，这对日圆可能出现鼓舞。如果息差交易在年末出现进一步的平仓浪潮，日圆的上涨可期。 　　我认为，从中期行情发展看，逢高空欧日可能是非常不错的选择，这既迎合了中国紧缩流动性的基本面，也可能符合年末息差交易年末平仓的基本面。

	河南建行--美元持续反弹欧元强势依旧  (12月10日) 加拿大英国央行降息25基点，汇市遭受非美币种降息冲击 　　美元持续反弹欧元强势依旧 　　本周美元指数震荡反弹，目前初步突破下降趋势线76点阻力，如后市能稳定在76点以上，那美元指数反弹局面还能维持，短期内脱离历史低点74.48点。本周各国央行上演大戏，加拿大央行意外降息25基点，澳洲央行保持利率不变、英国央行降息25基点、欧洲央行保持利率不变，另一方面美国ADP就业数据较好，降低了对于美国联邦储备理事会(FED)下周降息的概率，市场预测美国非农就业数据不错，在非美币种降息打击下，加元、英镑均走弱，欧元独善其身，美元保持反弹势头。 　　美国降息降低美元吸引力，美元继续贬值，因此笔者认为，投资者一定要顺势而为，识时务者为俊杰。因此操作上注意区分非美币种，可以继续逢低买进欧元、瑞郎、新元、日元等币种，澳元、加元、英镑宜观望，关注前期各高点压制，仓位和进入点位要把握好，必要时设好止损。 　　欧元：近日欧元区数据好坏不一，但市场对于欧元前景仍有信心，欧元区官员言语不如以前强硬，主要在于反对欧元强势的力量干扰和欧元短期升幅过大，说明欧元强势已经开始逼近令决策者不安的临界水平。从技术面看，欧元日线图上升趋势线保持完好，30日均线有较强支撑，技术指标显示欧元有整理要求，欧元／美元中线上涨思路保持不变。 　　英镑：从技术面看，英镑呈震荡下跌走势，后期不容乐观，短期指标显示英镑可能反弹，预计后市倾向区间震荡，如英国2008年继续降息则英镑反弹后继续下跌，短期支撑位2.01，阻力位2.04，技术指标短期内发出调整信号，建议2.01附近买进，目标2.04，止损2，英镑持有者等待反弹后坚决出局。 　　日元：近日日元走势受股市和消息面影响，股市下跌导致避险情绪升温，在市场利差收窄和市场震荡的预期影响下，基本因素仍将利好于日元，市场预期未来美元兑日元将跌至105一线。投资者要把握好日元急涨慢跌的特性，根据股市和风险厌恶水平判断套利平仓规模，对于预测日元走势有很大帮助，市场普遍预料日央行年内继续维持利率在0.5%不变，日元主要受美元和套息交易影响。目前市场认为日元、新元是具有上涨潜力的亚洲货币，中长期来看日元仍将是利差交易的首选货币。 　　瑞郎：瑞士央行(SNB)大多数经济观察家仍认为，瑞士经济基本面十分强劲，预计央行可能继续加息以抑制通胀上行风险。但是美国和欧盟经济前景不确定性增加殃及本国经济增长，瑞士央行可能最早在08年上半年降息。从技术面看，日线图瑞郎仍处于强势中，汇价仍运行在始于今年6月以来的长期下跌趋势线的下方，只有有效向上突破30日均线1.1350，美元兑瑞郎才会进一步上行，否则可能会形成振荡下跌局面，技术指标显示瑞郎暂时走弱，中线看美瑞是下跌趋势，短线汇价支撑1.11，阻力1.1350，建议空仓实盘投资者在1.13附近介入，目标1.11或1.09，止损1.1370。 　　加元：近月加元兑美元大幅下跌10%，虽然油价曾经一度接近100美元，但油价回落，加元失去做好的有力武器。加拿大央行周二意外降息25基点，这是加拿大央行本年最后一次政策决定，也是自2004年4月以来首次降息，央行指出通胀下行风险加剧。从技术面看，美元／加元汇价强力反弹，技术指标显示汇价反弹力度减弱，短线支撑位1，阻力位1.0230，建议实盘观望或在1.02附近买进加元，目标1，止损1.0250。中期来看，加元走势可能已出现逆转，2008年加元走弱可能性很大，如果油价冲上100美元，那加元可能再次短暂走强。 　　澳元：近日股市反弹，澳元受到支撑，中线仍有上涨潜力。从技术面看，澳元天图上升通道破坏，汇价在0.8650得到有力支持，阻力0.90，建议观察股市表现，如稳则逢低买进澳元，进场价位0.8650－0.8730，目标0.8920或0.93，止损0.86，预计澳元在股市企稳后反弹，如澳元再次站上0.90以上，澳元大趋势仍看涨，否则不容乐观。

	招商银行--美国市场分析  (12月10日) 一、市况回顾 次级贷风险略有平息、非农就业数据强于预期，多项因素显示美国经济衰退的风险有所缓和，市场预测Fed降息的幅度不至于太大。因此，美债下跌，收益率上升，10年期收益率重新回到4%以上。这也是今年10月以来美国债券市场周收盘价格首次下跌。 美国政府于上周宣布了挽救次级贷款风险的具体措施，包括冻结特定次级房贷利率5年等。市场认为此举有助于防止房屋查封风波导致房贷市场的再度恶化，从而逐渐平息此轮次级贷风险。随后公布的非农就业报告进一步增强了投资者信心。新增非农业就业人数增加9.4万人，高于市场预期，显示劳动力市场仍维持稳定。 在这些因素公布后，市场重新对美国经济形势进行判断：美国经济的问题可能还不至于像之前估计的那么糟糕，Fed降息的幅度也不会太大。根据芝加哥期货交易所的Fed利率期货数据推算，本周FOMC降息的幅度仅为25BP。 在此影响下，美债收益率于周一探底后，展开了连续四天的升势。周五收盘10年期国债收益率较之前一周上升了17个BP，收于4.11%，重新回到4%以上。收益率曲线方面，国债和互换利率均有回升，曲线整体上移。国债收益率曲线平均上行幅度在10BP左右，互换利率上行幅度较大，与国债利差拉宽。 二、经济分析 1、非农就业数据优于预期，联储大幅降息预期下降 尽管金融业陆续传出裁员消息，但最新公布的非农就业数据显示，就业市场状况并未如预期般糟糕。11月非农就业人口增加9.4万人,高于之前市场预期。劳工部还将10月非农就业人口增幅从之前的16.6万人上修至17万人；但将9月新增就业人口由增加9.6万人下修至4.4万人，是三年半以来最低月度增幅。在此之前，民间就业服务机构ADP雇员服务公司公布的数据显示，私人部门就业人口增加18.9万人，意味着私人企业就业状况表现良好。 从行业来看，生产行业的就业状况继续萎缩，生产行业就业人口下降了3.3万人，其中建筑行业下降2.4万人，制造业下降1.1万人。服务业仍是带动就业增长的主要因素，11月份服务业新增就业人口仍达到12.7万人。不过由于金融业开始裁员，技术和商业服务新增就业有所下降，11月份新增为3万人，勉强达到10月份6.4万人的一半。 家庭调查数据亦显示就业增长表现健康。整体就业人口11月份增加了61.7万人，但失业人口则减少7.8万人，失业率维持在4.7%的水平，低于自然失业率。不过从二季度开始，失业率水平由3月份的4.4%逐渐升至目前的4.7%，整体还是呈现上升的趋势。 就业压力紧张继续推动劳工成本的上扬，11月份劳工平均时薪上升的速度加大。根据非农就业报告，11月份平均时薪升至17.63，环比上升0.5%，增幅为5个月以来最大。 2、制造业与服务业双双呈现疲软迹象 供应管理协会上周陆续公布了制造业和服务业调查指数。数据显示，11月份美国的制造业和服务业均呈现疲软的迹象，但通胀压力却有所加大。 11月份ISM制造业指数较10月份小幅下滑，由50.9降至50.8，更进一步接近扩张与衰退的临界点。新订单指数达到52.6，较10月份略有回升。今年1月份，制造业指数曾一度下滑至50的下方，呈现衰退的迹象，一季度GDP增幅也相应跌至三年低点，仅达到0.6%。此外，11月份的分项指数显示，制造业物价压力进一步上升，但就业状况却并不理想。由于上游商品价格上涨，制造业物价指数飙升至67.5，表明通胀压力进一步加剧。就业指数则跌至47.8，为03年9月份以来最低，且是今年以来首次跌至50的下方。不过，由于美元走软，出口表现依然强劲。当月出口指数达到58.5。从制造业的表现来看，弱势美元在一定程度上支撑了经济增长，但这种趋势是否具有稳定性，且能持续多久尚待观察。 同时，从06年以来在制造业疲软的情况下一直支撑经济增长的服务业增长也出现放缓的迹象，同时服务业的物价亦上冲至近期高低。11月份ISM服务业指数下滑至54.1，较10月份下降1.7个百分点。在金融业普遍裁员的情况下，服务业就业指数也降至50.8。 除此之外，商务部于上周三公布的工厂订单增长也显示经济继续降温。总体新订单10月份增长0.5%，增幅较9月份有所扩大，但扣除飞机的非国防资本财订单则骤降2.0%，这个指标扣除了波动较大的飞机和政府的国防支出影响，更能反映正常的经济动向。 3、OECD调降美国08年经济成长预测值 经济合作暨发展组织(OECD)在最新的经济展望报告中调降了美国08年的经济成长预测值。OECD报告预测美国GDP增长率将由2007年的增长2.2%下跌至2008年的2.0%,不过2009年可能回升至2.2%。 OECD在其报告中称，个人消费表现良好将有助于今年美国经济增长维持在趋势水平。但是接下来的时间里，房地产市场的修正可能加速，房屋价值的缩水以及就业市场疲软有可能会缩减个人消费支出的增幅。OECD预计个人消费增长08年将下滑至1.8%，而05-07年的平均水平大概在3%左右。 OECD认为核心通胀近期有所上升，但仍稳定在2%左右。如果能源价格保持稳定，则在未来可预见的期间，核心通胀压力将保持温和。 OECD对当前美联储的货币政策持肯定的态度，认为当前略微宽松的货币政策是合理的,但如果经济复苏,美联储应将利率调整至中性水准。OECD还预测美国在08年09年可能会采取略有扩张的财政政策，预计政府支出在08、09年增幅达到2.4%和2.1%，高于07年2%和06年的1.4%。 OECD同时也调降了对全球经济增长的预测，认为明年30个成员国的合并GDP升幅将放缓至2.3%，2007年为2.7%。此前OECD在5月份公布的预测报告中预计，30个成员国的合并GDP升幅将与今年持平，本次预测向下调整了0.4个百分点。 三、利率走势预测 房地产市场修正是引发联储降息的根源所在，上周美国总统布什提出了一项帮助房屋贷款人解决当前困境的援助计划，在一定程度上缓解了投资人对房市的担忧。这项援助计划提出政府将直接对按揭贷款人进行贷款再融资，并且对特定次级房贷利率冻结5年，以抑制房地产市场的进一步恶化。该援助计划大概将使得120万房主获益，这些房屋贷款人属于信用级别较差的类型，其抵押贷款的按揭利率大多在最初2-3年会非常低（普遍低于一般贷款），但在之后将逐年升高。因此这部分人从按揭后的第三年开始将面临较大的还款压力。这项计划的推出将在一定程度上延缓房屋止赎率的继续攀升，根据美国抵押贷款银行协会的数据，美国房屋止赎数量和止赎率第三季度已经升至记录高位。 上周由于就业市场表现健康，且政府出台措施挽救房市，市场利率触底回升。本周二联储将召开07年最后一次利率决策会议，预计在这次会议上联储将再度降息一码，将联邦基金目标利率下调至4.25%。市场已基本消化这一预期，本周走势关键是联储会后声明以及生产物价指数和消费物价指数的表现。预计未来收益率将在当前水平上剧烈震荡，通过波段操作来获利的机会将有所增加。

	大丰银行--外汇分析及投资策略参考  (12月10日) 美元兑瑞郎走势分析 上周五，美元兑瑞郎汇价呈窄幅上落。由于有调查显示瑞士央行本周将维持利率不变，加上总裁何斯表示需要评估美国次按危机对瑞士经济的影响，消息令瑞郎走势缺乏方向，在1.1280-1.1330之间窄幅波动。后市方面，由于近日美国公布的经济数据显示当地陷入衰退的机会正在减退，消息再次推升投资者的风险意愿，从而令低收益的瑞郎承压，预料瑞郎将有机会下试1.1400支持位。 阻力位 1.1330 1.1380 支持位 1.1230 1.1180 英镑兑美元走势分析 上周五英镑走势反复靠稳，欧洲汇市，由于市场缺乏交投诱因，英镑于2.0222-2.0346区间内上落。及后纽约时段，美国公布的就业数据略优于市场预期，消息令英镑从高位反复跌至2.0280附近水平。后市方面，由于市场仍憧憬美联储局降息，加上日线图中显示英镑于2.02水平存有较大的技术支持，故相信英镑短线走势仍然反复，于2.02-2.04区间内波动。 阻力位 2.0350 2.0400 支持位 2.0280 2.0230 美元兑日圆走势分析 上周五日圆走势窄幅偏软。亚洲汇市，由于市场静候美国的就业数据，交投显得较为淡静，日圆于111.18-111.76区间内窄幅上落。纽约汇市，美国公布的就业数据及消费者信心指数表现参差，数据结果对日圆汇价影响不大。后市方面，预料在联储局议息结果出炉前，日圆短线走势仍然缺乏方向，建议投资者退场观望。 阻力位 111.80 112.30 支持位 111.00 110.50 澳元兑美元走势分析 上周五，虽然美国公布的就业数据优于预期，但消费者信心指数较预期为差，令澳元兑美元借势回升，由0.8743反复回升至0.8826水平。后市方面，由于市场普遍预期本周二联储局将会再度减息，有关消息亦已反映于汇价上，且近日商品价格走势反复，不利于澳元走势，故预期澳元短线升幅有限，于0.8850有较大阻力。 阻力位 0.8800 0.8850 支持位 0.8730 0.8680 欧罗兑美元走势分析 上周五，由于美国公布疲弱的12月份密西根大学消费者信心指数，加上欧洲央行委员雷贝舒表示需对欧元区现时的高通膨状况加以注意，消息刺激欧罗兑美元持续走强，一度高见1.4672水平。后市方面，今日美国将会公布10月份成屋待完成销售数据，预料有关结果将影响美元汇价，投资者宜密切留意。 阻力位 1.4680 1.4730 支持位 1.4600 1.4550 上日外汇市场美元报价(截至纽约收市) 货币 最高 最低 收市 英镑 2.0346 2.0222 2.0309 瑞郎 1.1332 1.1280 1.1287 纽元 0.7818 0.7746 0.7765 加元 1.0150 1.0010 1.0040 上日公布之数据/事项 本次结果 上次结果 美国 非农业就业人口变动 +9.4万人 +16.6万人 失业率 4.7% 4.7% 密西根大学消费者信心指数 74.5 76.1 今日公布之重要数据/事项 数据/事项 月份 公布时间 预测 上次 英国 PPI投入物价月率 11月 17:30 +1.4% +1.8% PPI产出物价月率 11月 17:30 +0.4% +0.6% 外汇/黄金投资策略(以本币升跌方向为准) 货币/黄金 市场情绪 投资策略 欧罗 反复 可于1.4600-1.4700之间高沽低买 日圆 反复 暂宜观望 英镑 反复 于2.0200-2.0400之间高沽低买 瑞郎 偏软 于1.1250沽空瑞郎，目标1.1400 澳元 反复 于0.8700-0.8850之间高沽低买 纽元 反复 于0.7680-0.7820之间高沽低买 加元 反复 1.0000-1.0150之间高沽低买 伦敦金 反复 780-810之间高沽低买

	恒生银行--每日汇市简报  (12月10日) 美元走势 上周五美元走势不一，但交投稀疏，并在窄幅上落，主要原因为期待已久的非农业就业数据并无惊喜。由于上周较早时一个私人机构所作的就业报告强劲，令市场憧憬非农业就业数字会异常理想。虽然十一月美国新增职位仍有九万四千个, 高于市场预期的八万个, 但距离市场最乐观的预测甚远。不过，数据显示美国劳工市场，特别是服务业及政府部门的招聘，仍然强劲，并没有受到房价下跌的影响。市场忧虑美国经济衰退亦因而得以纾缓，令本星期联储局大幅减息的机会降低。利率期货市场已降低12 月11 日举行的联邦公开市场操作委员会议息会议内将联邦基金利率再减50 点子的可能性，但仍然坚信会再减25 点子。美元兑日圆连续第三个交易日上升，上周五徘徊于111.70 水平，主要原因为市场对风险较高的投资兴趣转浓，令套息交易再趋活跃。另一方面, 欧元强势依然，主要原因为市场相信欧洲央行的强硬立场令投资者预期明年初欧洲央行仍会加息。此外，受加拿大就业数据远较市场预期强劲带动，加元兑美元反弹至近1.0040 水平，市场原先估计只增加八千个职位，但实际数字却达四万二千六百个。展望未来两天, 由于市场等待联储局周二的议息结果，预料外汇交易将会淡静。 欧元兑美元 欧元兑美元于上周五亚洲时段转弱至全日低位1.46，继而受欧洲数据理想影响而反弹至全日高位1.4672。德国十月份工业生产总值按年升6%，较市场预期高0.1%。再者，欧洲央行主席特里谢警惕通胀的评论，即央行会毫不犹豫地加息，以对抗正在上升的价格稳定风险，为欧元提供支持。本周焦点在于货币市场委员会会议。市场已充分预期减息四分之一厘。这将进一步收窄美元与欧元之间的息差。下一个阻力位为1.4674。若联储局对于息口走势采消极取态，汇率可能往北行至1.4712。 美元兑日圆 受美国就业数据较预期理想影响，纾缓了市场对美国经济可能在短期内陷入衰退的危机的憧憬，美元兑日圆连续两周反弹，上周五以接近一个月高位111.62/73 收市。与十一月底时的十八个月低位107.29 相比，美元兑日圆己反弹434 点子。相信在未来一至两周，美元的反弹势头料会持续。投资者沽日圆的套息交易又会活跃，美元兑日圆有望挑战111.80/00 高位。 黄金现货价 由于原油价格下跌令黄金用以对冲通胀的价值下降，上周五金价下滑。现货价从每盎司805.20 美元下滑至纽约交易时段的791.70 美元。于纽约交易时段收市，金价报793.60 美元。于过去一周，由于770/780 美元区城为强劲的支持位，至于黄金长仓囤积亦令金价较难显著攀升，金价在较为狭窄的区间785 美元至805 美元内游动。因此，金价可能在更长的时间于目前水平徘徊。 恒生金融汇报 最高 最低 收市 上日收市 欧元兑美元 1.4672 1.4600 1.4650/60 1.4626/36 美元兑日圆 111.77 111.21 111.63/73 111.32/42 英镑兑美元 2.0341 2.0226 2.0310/20 2.0264/74 美元兑瑞郎 1.1332 1.1279 1.1282/92 1.1297/07 澳元兑美元 0.8826 0.8749 0.8778/88 0.8741/51 纽元兑美元 0.7819 0.7748 0.7768/78 0.7752/62 美元兑加元 1.0147 1.0008 1.0039/49 1.0103/13 欧元兑日圆 163.89 162.42 163.64/74 162.89/99 欧元兑英镑 0.7228 0.7200 0.7210/18 0.7214/22 黄金(美元) 805.20 791.70 793.30/90 803.10/80 银 (美元) 14.550 14.240 14.340/14.390 14.430/14.480 ( 以上汇价并不一定等同市场实际成交价) 资料来源：恒生银行、彭博信息 (%) 香港同业拆息 美元伦敦同业拆息 美国国库券孳息率 (%) 隔 夜 2.48 4.55 三个月 3.06 -0.01 一个月 3.83 5.24 两年 3.10 +0.07 三个月 3.83 5.14 五年 3.50 +0.12 六个月 3.84 4.93 十年 4.11 +0.10 一年 3.80 4.49 三十年 4.57 +0.09 资料来源：路透社 资料来源：彭博信息、纽约收市价 主要利率(%) 香港贴现窗利率 6.00 日本隔夜拆款目标利率 0.50 美国联邦基金目标利率 4.50 加拿大隔夜目标利率 4.25 英国回购利率 5.50 澳洲官方利率 6.75 欧元回购融资利率 4.00 纽西兰官方利率 8.25 资料来源：中央银行资料 今天重要经济报告 香港时间 重要经济指针及事项 预测 前数值 15:00 德国十月份贸易收支 165 亿欧元 181 亿欧元 15:45 法国十月份工业生产月增长 +0.5% -1.1% 23:00 美国十月份待售房屋销售月增长 -1.0% +0.2% 资料来源：彭博信息

	郑州交行--上周外汇市场回顾与本周展望  (12月10日) 上周汇市回顾（12.3-12.7） 周一、美元指数在淡静交投中微幅走低。 周二、美元指数小幅下滑，因投资者臆测美联储下周大幅降息的预期令美元承压. 周三、美元指数大幅上扬，升至一个月高位，因强劲的民间就业报告对美元形成极大提振。 周四、美元指数微幅收低，美元兑各主要货币涨跌不一。当日美国无重大数据公布，欧洲央行和英国央行的利率决定主导了市场走势。 周五、美元指数基本持平，优于预期的非农数据降低了美联储大幅降息的可能性。 上周货币波幅（12.3-12.7） 币种 开盘 最高 最低 收盘 涨跌幅度 波动幅度 美元指数 75.931 76.816 75.595 76.272 +34.1点 122.1点 欧元兑美元 1.4637 1.4770 1.4526 1.4653 +16点 244点 英镑兑美元 2.0548 2.0679 2.0179 2.0308 -240点 500点 美元兑瑞朗 1.1308 1.1353 1.1153 1.1279 -29点 200点 美元兑加元 0.9993 1.0214 0.9973 1.0039 +46点 241点 澳元兑美元 0.8828 0.8854 0.8658 0.8752 -76点 196点 美元兑日元 111.01 111.78 109.54 111.52 +51点 224点

	国际清算银行--金融市场动荡，推动全球外汇交易量猛增  (12月10日) 国际清算银行(Bank for International Settlements,BIS)报告显示，2年第三季度外汇衍生品交易猛增27%，达到681万亿美元的历史新高，增幅为3年来最大。  BIS在这份周一公布的报告中同时指出，以及用来投机或对冲利率变动的期货合约，在第三季度上升31%，至594万亿美元。  美国因拖欠贷款而丧失房产的数量上升至记录高点，美联储和欧洲央行接连采取措施补救金融系统，在混乱的局势中，交易商增加了投机的力度。 美联储在今年9月会议上，宣布降息50个基点，是美国4年来首次降息。  BIS研究员Ryan Stever、Christian Upper、Goetz von Peter在报告中称，金融市场的动荡，造成投机交易达到高潮。  数据还显示，由于投资者怀疑信贷市场的损失将影响到整个股市，第三季度股指期货和期权交易增加19%，也创下历史最高水平81万亿美元。  标准普尔500指数在第三季度上涨1.74%，同期欧洲道琼斯Stoxx 600指数下跌3%。