1月12-14日的外汇资讯,汇评与新闻

	新西兰银行--纽元周一盘初基本走平，关注海外市场交投  (1月14日) 纽元/美元周一在新西兰当地市场盘初基本走平。上周五海外市场纽元曾触及4周来的高点，但是，美国运通(American Express)发布消息声称，消费者信用卡违约率上升，以及美国经济陷入衰退的担忧情绪打压消费者信心，也让信用卡支出减缓，导致纽元吐出涨幅。 美林证券最近又爆出与信贷危机相关的巨额损失，加之美国经济陷入衰退的概率上升，导致全球股市承压下跌。受此影响，风险厌恶情绪上扬，套息交易受限。 本周新西兰的经济数据包括，周二新西兰商业信心指数，周三新西兰07年第四季度CPI和周五11月零售销售数据，但是，海外市场交投仍是纽元走向的主导。

	渣打银行--全球应对美国衰退  (1月14日) “大问题在于全球将如何应对美国在2008年的衰退和2009年的弱势，新兴市场经济体并非对此免疫，但相对不大脆弱，而最近黄金价格的上升已表明投资者正在寻找避风港。”在上周发布的全球月度报告中，渣打银行首席经济学家兼全球研究小组负责人GerardLyons如是判断今明两年的经济基调。 　　与其2007年最后一份月度报告相比，渣打本月的报告进一步阐述了在全球各国争相与美国经济脱钩后，美国的衰退仍然高具传染性的问题。不过渣打强调其对全球经济的态度并非悲观，而是审慎。 　　全球面临三大风险 　　Lyons指出，在美国于2001年经历尖锐的衰退后，新加坡、香港与马来西亚均陷入衰退，这一教训不应在今天被忽略。他表示，尽管与2001年亚洲各国尚未从1997-1998年金融风暴回过气来相比，目前新兴经济体占全球经济总量近一半的事实为其平添了应对美国经济波动风险的底气，但风险存在且主要可以归结为三方面。 　　“首先，衰退自金融部门传染到实体经济；其次，美国面临显著衰退；最后，中国经济的下滑风险。” 　　就坏消息的传染性而言，Lyons表示，每一场经济危机的发展态势，均由基本面、政策反应与市场信心所决定，目前美英两国的基本面很差，但其他大部分主要经济体的情况却良好。此外，尽管目前的救市行动有一定帮助，但渣打认为各国政府还应采取进一步措施，何况西方各国对银行业的信心已被打击得支离破碎。“为防止实际经济遭到损害而采取更激进措施的需要正在上升，近月西方经济体内部和东西方经济体之间的金融脱钩令资产市场在西方的信用和银行市场问题下继续发展良好，但这种脱钩发展在今年不大可能持续。”即实体经济遭拖累的风险加大。 　　有理由对美国悲观 　　至于美国是否陷入衰退，Lyons表示：“若一样东西看起来像只鸭子，走起来和叫起来也像只鸭子，那么它很可能就是只鸭子。我相信这句英国谚语。”他表示，尽管从技术上看（有否连续两季度录得负增长或全年出现负增长），美国得以规避衰退，但追求技术指标细节的结果将失去整体判断。美国经济走弱的时期会延长，将持续整个2008乃至2009年，“去年的市场动量减少是逐渐的，但今年在次贷危机和信贷紧缩下将出现猛烈的衰减，预计美国今明两年的增长仅为0.5%与1.2%.” 　　Lyons为此预期美联储可能会作出激烈减息，年中可能会减息3%甚至更多。“但正如日本在上世纪90年代的情形，财政救市可能理由正当，但可能太不足、太迟。”“今年有理由对美国感到悲观。” 　　当注意力从美国衰退转向中国，Lyons认为私营经济部门的发展和各地发展自身实体经济的努力，加上政策工具的缺乏，将让北京对经济全局难以驾驭。“当2008年逐渐流逝，中国将在双重打击下增长放缓：对美出口转弱，以及市场信心动摇和投资计划遭限制令经济在紧缩政策下衰退。” 　　美元贬值将持续 　　而渣打高级外汇策略师DavidMann与ThomasHarr就表示，市场对美元利率变动的迷恋将贯穿全年。他们预期美元的贬值将持续数年，对外汇市场而言，亚洲各国不需面对如同2001年般的打击，在今年二至三季度美元对亚洲货币将略为回升，然后再次回复到长期贬值态势中直至全年结束。 　　这两位策略师还指出，美国衰退对美元走势不一定是坏事。“回顾美国在1982年、1991年和2001年的衰退，美元在前两次衰退中其实跑赢了大部分货币，只有2001年表现反复。”但这并非意味是次衰退美元也能带来惊喜，Mann与Harr称之前美元的压力在危机迅速向其他国家蔓延后得到舒缓，但这次危机中，新兴经济体有更强劲的内部经济，尤其是亚洲新兴市场，以及日本与欧洲强韧的内部经济。 　　同时，按照购买力平价这一传统指标看，大部分货币相对美元是高估的，市场会在今年初关注欧元相对美元的利率差异。英镑在英国内部经济的变坏下成为特例，渣打预期英格兰银行未来12个月将减息104个基点，与之比较，同期欧洲央行只会减息12个基点。 　　美元的走弱亦令以美元计价商品价格持续高涨。渣打商品研究主管HelenHenton预测，2008年WTI原油期货价格将上调至82美元/桶，其中一季度将高达93美元/桶，到二、三季度进一步回落至80与75美元/桶，到四季度回升到80美元/桶。

	招商银行--2008年全球经济及汇市展望  (1月14日) 一 2007年汇市回顾 在展开对08年的探讨前，对07年进行一下简短的回顾，从中汲取一些经验和教训，相信对所有的投资者都会颇有裨益。 07年的世界经济，呈现出动荡加剧、形势分化的特点，源于美国的次贷危机对全球金融市场都构成了严重冲击，流动性过剩的局面在短期内迅速转变为流动性枯竭，金融市场剧烈波动。值得庆幸的是，金融市场的动荡尚未波及到实体经济，世界经济整体上仍保持相当的活力，美国经济呈现出先弱后强的格局，令看空美国经济的预期至少在07年落空；欧洲虽然也受到次贷问题的冲击，但经济增长仍相对强劲。 美联储大刀阔斧的减息，令投资者感到欣慰，虽然减息不能从根本上消除次贷危机，但足以使金融市场迅速摆脱恐惧状态，但是，英国和加拿大央行随后迅速跟进减息，则出乎多数投资者的预料。 外汇市场07年最突出的事件包括： 1 美元指数创出历史新低74.484 2 次贷危机导致利差交易模式解体，汇市剧烈波动 3 美联储开始减息，英国、加拿大跟进 4 日元大幅上扬 5 新兴市场货币大放异彩 表1：主要币种兑美元升值幅度       币种2002年来升值幅度2007年来升值幅度       美元指数-33.74%-7.48%       英镑39.03%3.20%       日元16.45%5.29%       人民币12.09%5.86%       卢布23.28%6.50%       澳元68.70%8.84%       欧元61.69%9.10%       印度卢比21.58%11.34%       加元58.41%15.96%       巴西雷亚尔27.12%17.49% 次贷危机令外汇市场措手不及，汇率的剧烈波动导致利差交易者难以承受汇率变动的损失，利差交易经历了前所未有的平仓潮，最佳的成本货币日元，因此出现强劲上扬，而高息货币澳元、纽元、英镑等，则遭到了沉重打击。 不过，与G7货币的剧烈波动相比，新兴市场货币则表现抢眼，整体保持了较好的涨势，其中“金砖四国”中的巴西雷亚尔、印度卢比都取得了相当涨幅。 二 2008年全球经济展望 展望一：全球经济增长可能放缓，但仍处于长周期的繁荣阶段 基于次贷危机对全球金融市场的剧烈冲击，危机可能继续发酵的风险，以及能源及大宗商品价格的高涨，世界主要机构纷纷下调了对08年全球经济增长的预期。 表2：IMF对主要经济体08年预测（％）        全球发达经济体美国欧元区日本中国亚洲新兴经济体       20075.22.51.92.52.011.59.8       20084.82.21.92.11.710.08.8 OECD经合组织将30个成员国的08年增长预期，从2.7％调降为2.3％；美联储将美国08年增长预期从2.5-2.75％调降至1.8-2.5％；欧洲央行将欧元区08年增长预期从2.3％调降至2.0％；日本央行预计08年经济增长2.0％，但将07年增长预期从2.1％大幅调低至1.3％。 这其中也伴随着很多悲观的看法，有些机构认为美国经济会陷入衰退，或者世界经济会进入萧条。 但我们并不赞同这种观点，世界经济在08年确实存在放缓的风险，但放缓的幅度将是有限的，不足以将世界拉入衰退或萧条。目前世界经济仍处于2001年以来的繁荣周期当中，很难看到阶段性的拐点出现，或许我们将经历的，只是繁荣周期中的一次阶段性调整。 展望二：全球通胀压力将居高不下 在过去的两年中，世界主要经济体的央行，都为对抗通胀进行了不懈的努力，不过似乎效果并不理想。正如图3所显示的，主要经济体的通胀都呈现上升势头，在07年下半年格外明显，我们预计世界整体通胀水平在08年将超过3％，达到10年来的最高水平，新兴市场国家的通胀水平将更高。 通胀形成的原因从经济学上有很多种解释，但在实际中，人们很难迅速参透通胀的成因。尽管各大央行此前一直在加息，但2003年前后，世界范围内的低利率政策，导致借贷成本过低，资金泛滥，形成全球的流动性过剩，其中美元在海外的沉淀，以及日元的零利率政策引发的利差交易，都是重要因素；而金融市场的发展速度远超过实体经济，结果表现为世界股市、楼市的上扬，这一点在新兴市场国家格外明显。 另外，能源、金属等商品价格的大幅上扬，也是形成全球通胀的重要原因，不过，如果考虑到美元贬值所带来的计价变化，则我们可能对商品价格的因素估计过高，实际上，随着经济结构及经济发展模式的变化，能源等基础价格对通胀的影响力在降低。 美联储在07年9月份开始减息，随后英国和加拿大跟进，这将不利于全球央行控制通胀的努力，正如我们在之前周评中屡次提到的，美联储大幅减息带来的风险是巨大的。当前金融市场流动性紧张的局面只是暂时的，是一种假象，央行的进一步减息可能引发流动性的进一步泛滥。 展望三：主要央行将在经济增长与通胀间进行艰难抉择 正是鉴于经济增长放缓，而通胀压力上升的矛盾前景，主要央行在08年将面临困境。 是减息以应对趋缓的经济？还是加息以遏制通胀？烫手的山芋目前还没人敢接，美联储减息后通胀水平迅速上升，似乎给各个央行敲响了警钟。通胀其实并非全是坏事，经济需要一定的通胀，但如果拿捏不好，就会满盘皆输。而且，央行需要衡量，在放手让通胀取得一定涨幅，与放任经济趋缓这两者之间，究竟哪种选择的成本最低，或收益最大。 加息预期货币：欧元、澳元、日元、人民币、韩圆 减息预期货币：美元、英镑、加元 三 外汇市场展望 展望一：美元储备不会遭遇大规模抛售 面对美元的节节下跌，07年有关减持美元储备的讨论格外热烈，很多投资人担心，一旦大规模减持美元储备，将给金融市场带来不能承受之痛。 不过，我们对此并不感到特别担心。虽然世界各国都在积极考虑减持美元储备，但实际上，从冷战结束以来，美元储备的比例不仅没有降低，反而有整体上升的趋势。 注：1991年欧元比例为欧洲货币估计比例 这首先可以用经济学中的“特里芬两难”来解释，即为了贸易结算的便利，以及为了压低本币汇率维持对美国出口的优势，各国尤其是新兴市场国家，往往会追逐并持有美元，现实的表现就是，很多国家都积累了大量美元储备。假使各国进行储备多样化，但因美元结算而来的贸易顺差，仍会导致美元储备不断增加。 另外，假使真的大规模削减美元储备，又面临一个非常现实的问题，即这笔资金的去处。根据IMF的统计，目前世界外汇储备总额约为5万亿美元，其中美元储备占65％，即约3.25万亿美元，假设减持10％，即3000多亿美元，可以想象，在金融市场价格剧烈膨胀的今天，很难有足够的场所来容纳这笔资金，可能会带来金融市场的剧烈波动，如果投向商品市场，则可能引发全球通胀。 展望二：利空出尽是利好，美元在2008年倾向出现反弹 虽然美元已连续数年下跌，但这一局面可能在08年出现改观，我们预期美元将会出现久违的中期反弹，至于反弹幅度和力度能否和05年相媲美，则要视很多因素而定。 美国经济在次贷危机后仍保持强劲增长态势，出乎多数经济学家的预料，按照以往经验，楼市疲软会在一段时间后传递到消费者支出，并进而影响到实体经济，这在70年代末和80年代末的两次楼市衰退中都表现的非常明显。但是，此轮楼市调整已有3年，无论就业市场还是消费支出，均保持在异乎寻常的强劲水平，美国经济不仅没有出现预期中的萧条，反而加速前进，07年下半年的整体经济形势好过上半年。 我们预计，鉴于美国经济目前强劲的态势，即使经济出现降温，可能幅度也会比较有限，美国经济08年经济增长仍有望保持在2％以上。 同时，美国的通胀形势不容乐观，岁末有加速抬头的迹象，相信与美联储减息不无关系。预计美国通胀仍有进一步上升的风险，这样的话，将有助于帮助美联储下定停止减息的决心，甚至不排除08年下半年重新开始升息。 另外，可能是拜美元大幅下跌之赐，美国的贸易形势在07年出现前所未有的好转，而布什政府削减财政赤字的工作也取得成果，双赤字占GDP的比重出现戏剧性的好转。虽然尚不能认为这种趋势将会持续下去，但我们将饶有兴致的进行密切观察，相信美元走势也可从中得到一定提振。 从头寸角度来看，美元的净空头头寸正处于历史高位，按照以往经验，这种历史高位水平通常难以为继，随后往往伴随头寸的迅速削减以及美元指数的反弹。 综合以上因素，我们对08年的美元走势有一个大胆的预测，即在08年年初，美指可能会进入构筑底部的阶段，走势比较反复；1、2季度，美元可能出现强劲的反弹走势，若能突破80-80.20区间，不排除反弹会延续到年底，目标可上看84甚至更高。 投资建议：若美指站上80.20，可考虑在中期内持有更多美元头寸。 展望三：欧元将相对抗跌，英镑有跌破1.90的风险 在前面美元反弹的预期上，我们认为欧洲货币有展开中期调整的风险，不过具体走势将出现分化，其中欧元可能相对抗跌，而英镑有跌破1.90的风险。 次贷危机打乱了欧洲央行原本的加息计划，改为观望，不过在此期间，欧元区的通胀率节节上升，已经大幅超出了欧洲央行设定的2％的目标上限。而从经济表现来看，欧元区整体状况良好，工业生产与出口均保持增长，失业率降至10年来的最低水平，这为欧洲央行实施更为灵活的货币政策提供了操作空间。 我们预计欧洲央行在08年上半年将再次加息1-2次，而下半年可能会处于观望状态。 至于干预汇率方面，目前暂时还看不到欧洲央行直接入市干预的风险，不过如果欧元在08年年初重返1.5附近，可能会再次引发欧洲央行的口头警告。 英镑的形势相对悲观一些，由于英国楼市遭遇了十年大牛市的拐点，接下来可能面临与美国类似的局面，即楼市下滑可能拖累经济增长。英国央行在07年底的意外降息之举，可能就是为了避免经济恶化而采取的先发制人的手段。 另外，从技术角度来看，英镑走势也较欧元悲观，跌破1年半来的长期上升趋势线，发出了走势反转的初步信号。当然，我们现在还只能将其定性为调整，要判断为反转还需要更多技术信号的配合。 投资建议：08年年初欧币回升时，可考虑平仓离场，年中跌至重要支撑时可考虑介入，但依目前情况来看，建议规避英镑。 展望四：日元将维持宽幅振荡,并有缓慢贬值的可能 目前市场对日元未来走向的争议很大，主要争论的焦点在日元汇率是否被低估。如果单纯以日本自身的经济地位，或近年的经济表现来衡量，日元确实存在被低估的可能。但在投机市场上，存在即是合理，市场给定的价格即为真实价格，经济面因素并不是汇率涨跌的唯一因素。 日本的经济一直是老生常谈，了无新意，即不会大幅衰退，也不会强劲增长，一直徘徊在复苏与低迷之间。因此，单纯考察日本的经济指标，很难发现有价值的线索。我们选择了短观报告中的大企业景气指数，来预测日元汇率，通过比较我们发现，该指数与美元/日元走势呈现较高的关联度。最近两年，该指数基本围绕在20附近波动，而美元/日元也维持横向运动，因此我们预计，08年美元/日元仍有较大可能延续07年宽幅振荡的特点。 在日元利率方面，虽然日本央行一直以来维持强硬立场，但日本经济基本面平平，特别是通缩尚未完全结束，以及美国经济放缓可能对日本经济构成拖累，这些因素都不支持日元升息。在12月利率决定后，日本央行表露出一定的悲观气氛，因此我们将日元08年上半年的加息预期调降至1次，即08年年中日元利率可能会升至0.75％，且不排除延续到年底的可能性。 投资建议：日元的基本面难以支持日元大幅上扬，美元/日元08年走势将延续07年宽幅振荡的特点，缺乏明确的方向，操作难度加大，美元/日元总体上行风险可能将超过下行风险，有望向120一线水位缓慢上升。 展望五：商品货币整体维持强势但可能分化 澳元和加元在07年的走势呈现明显分化，澳元备受利差交易平仓的折磨，而加元则兑美元升越平价水位。 这种分化走势在08年有望持续，不过，澳元可能相对偏强，而加元可能相对偏弱，但整体上，二者都将维持相对强势。 澳元在07年年中的大幅下挫，并非受基本面因素拖累，而是由利差交易大规模平仓所致，鉴于利差交易暂时已经瓦解，预计澳元很难再受到类似的冲击。实际上，澳洲的基本面相当强劲，无论是GDP还是通胀指标，都处于数年来的高位，预计澳元在08年上半年仍有至少一次加息机会，这将对澳元走势带来支撑。 反观加元，加国央行的意外降息，令市场大感意外，预计接下来可能还会有减息动作，而加拿大央行对加元汇率过高的反对态度，可能也会给加元带来压力。虽然目前尚无迹象显示加元涨势已经结束，但预计加元难以重现07年的风采。 不过，鉴于商品市场仍处于大牛市之中，并且这种大牛市未有结束的迹象，预计这一因素将支撑商品货币处于相对强势中，走势可能好过欧洲货币。 投资建议： 因利率及经济面优势，澳元、纽元中期前景仍可期待，可能先于其他货币完成调整，澳元可于0.8附近，纽元可于0.7附近考虑介入。 加元涨势并未结束，兑美元仍有升至平价的机会，美元/加元升至1.07附近可考虑介入加元，但不宜长线持有，1.0下方可考虑逐步离场。 展望六：新兴货币有望凸显投资价值 新兴市场国家的货币在07年取得了不错的表现，无论是升值幅度还是稳定性表现，都超越了G7货币。预计在08年美元反弹的大背景下，新兴货币的投资价值将被进一步凸显出来。 从统计图表可以看出，新兴市场国家普遍存在高顺差，CPI涨幅在3％以上，加息预期强烈，本币利率与日元利差较大，且未来利差优势看好，08年的利差交易有可能转向日元与新兴市场货币，这种局面非常有利于这些货币升值。 表3：新兴市场货币（来源：Bloomberg）        新加坡巴西马来西亚印度俄国捷克墨西哥韩国       利率2.63％11.18％3.49％6％4.34％3.5％7.5％5％       与日元利差2.13％10.68％3％5.5％3.84％3％7％4.5％       CPI3.6％4.19％2.3％5.51％10.8％5％3.93％3.5％       贸易顺差顺差顺差逆差顺差顺差顺差顺差 注：上述四图依次为美元兑印度卢比、中国人民币、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布 展望七：人民币08年年终有望升至6.80附近 07年底人民币的迅猛升值令人侧目，预计08年人民币仍有望保持升势，且不排除以更快的速度升值。 目前促使人民币升值的基本因素，比如顺差、外部压力等并未出现明显变化，因此大势不变。不过，为了给国内的货币政策提供更大的灵活空间，更好的实施宏观调控政策，不排除中国允许人民币以更快的速度升值，在08年美元反弹的背景下，或许上半年人民币受到的外部压力会相对缓和，届时是一个不错的时点选择。 保守的估计，美元/人民币在08年3季度会跌破7.0，在年终时会跌至6.8附近，升值幅度接近8％，同时，由于美元反弹的原因，人民币兑欧元等非美货币也会展开升势，改变近两年人民币兑美元升值兑其他货币贬值的态势。 展望八：全球地缘政治风险可能上升 近两年，地缘政治风险对汇市的影响力明显下降，不过，08年全球的地缘政治风险将呈上升势头，一些积累的矛盾有爆发的危险，诸如中东地区、海湾地区、巴基斯坦、台海地区等，都将是市场关注的热点，不排除会对汇市构成短期剧烈冲击的可能性。 表4：主要汇率趋势及年度预测       币种2007表现长期趋势2008趋势利率预期End of 2008       美元       贬值贬值反弹减息76       欧元升值升值调整加息1.4700       日元升值中性中性加息117.80       英镑升值升值调整减息2.0100       澳元升值升值中性加息0.8850       加元升值升值调整减息1.0800       纽元升值升值中性加息0.7500       韩圆升值升值中性加息900

	英皇香港--每日分析  (1月14日) 美国联邦储备理事会主席贝南克上周的讲话强烈暗示，联储将大幅降息支撑疲弱的经济。贝南克意外地对美国经济前景恶化进行了直白的表述，不过他补充称联储目前不认为经济将陷入衰退。他向市场保证，若有需要联储已准备好采取实质性的额外措施以支撑经济成长，并将采取明确且及时的行动。衡量市场对联储利率政策预期的短期利率期货价格反映，市场预期1月29-30日美联储降息50个基点至3.75%的机率升至94%，之前该机率为68%。围绕联储将采取激进降息举措的预期上升，也令美国两年期和10年期公债的利差升至2004年末以来最高位。贝南克在发表此番直率言论前，经济学家近期不约而同地发表了这样的看法，美国经济正处在衰退的边缘，或者已经陷于衰退。 XAU 伦敦黄金   伦敦黄金 1月14日至1月18日预测波幅： 支持位：885.70 – 874 – 868 - 858 阻力位：905 – 918 – 923 – 930 伦敦黄金 1月14日 预测早段波幅： 889 – 901 支持位：882 – 874 阻力位：905 – 918 伦敦黄金上周高试898水平，虽然尾盘出现小幅回吐，但收市仍持于895水平上方，在美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克的言论引发进一步降息的揣测，并促使美元下滑，基金买进黄金。另外，美国第三大券商美林在抵押贷款方面的冲销损失达到150亿美元，相当与当初预估的两倍，这导致美林不得不寻求注资。消息亦刺激资金流入避险市场，以求获得防范风险和获取较高是利润，令金价于周五收盘前维持于历史高点拉据，似乎冲击900美元之攻防战在本周初仍将持续。 下月为新春时分，以过往历史看，亚洲在黄金之节日需求仍可望对金价有一定支撑；再者中国期金市场之正式开放，亦可望增加黄金之投资需求。技术形势亦见维持亮丽表现，牛市发展持续，基于整数关口之持性，900美元目前视为一大心理关口，但未必为重要之阻力依据。 以波浪理论分析，当中黄金仍运行大型上升( V )浪内的第3浪内的第(v)伸延浪内的iii伸延微浪。黄金由07年12月3日低位777.2开始运行至现在仍运行大型上升( V )浪内的第3浪内的第(v)伸延浪，而第(v)伸延浪再以次一级的伸延浪运行，故777.2至12月12日高位817.1为大型上升( V )浪内的第3浪内的第(v)伸延浪内的第i伸延微浪，817.1至12月17日低位785.1为大型上升( V )浪内的第3浪内的第(v)伸延浪内的第ii伸延微浪，785.1至现在仍运行大型上升( V )浪内的第3浪内的第(v)伸延浪内的第iii伸延微浪。预计此第iii伸延微浪顶将会出现，并有机会在900-920之间出现，但现时900附近有一定的阻力，当第iii伸延微浪顶出现后，第iv伸延微浪即下跌浪将会展开，而此第iv伸延微浪将运行数星期，或可待第iv伸延微浪出现后再入市建立买仓。 周线图表所见，其4周平均线支撑在852水平，9周平均线处821水平，两者位置尚见一定距离，加上近三周之低位处4周平均线上方，相对强弱指标及随机指数向上，整体市况仍见维持单边上升市况，后市可望上升动力仍为强劲，按比例计算可上试902及918水平；中线则可试923或930附近区域。下方支持可参考日线图，由12月金价与平均线聚结，待变后平均线向上散开，形成圣诞至今之单边升市，价位沿着4天平均线往上移。估计后市一旦低于9天平均线，短期升势将见承压，因此，目前即市支撑可见于885.70美元。下方9天平均线为868水平，中线重要支撑为4周平均线851及25天平均线支持830水平。此外，利用898之近期高位与此浪低位772之回吐三分一计算，则可留意856水平；若利用818与突破三角顶部810计算回吐三分一则为868水平，二分一为854水平。建议持仓者当见价位低于4天平均线超过三日，则应减持部份好仓，倘若只维持两日，则仍是买进机会；同样，若金价低于9天平均线超过三日，则为一个重要之减持讯号。倘若金价仍为守稳9天平均线，则或定义为小回大涨局面，仍是买进机会。本周而言，预期金价仍处于上落偏稳发展，早段预期波幅在885.70至905水平，能上破下一级目标分别为918及930水平；下方支持预估874、868及858水平。短线策略可于882至905区间内买卖。 XAG伦敦白银    伦敦白银 1月14日至1月18日预测波幅： 支持位：15.90 – 15.55 – 15.15 阻力位：16.38 – 16.88 – 17.20 伦敦白银 1月14日 预测早段波幅： 15.92 – 16.38 支持位：15.74 – 15.49 阻力位：16.55 – 16.88 伦敦白银上周高试16.29水平，高于去年11月7月16.19水平，周末收盘仍处于16.20上方。技术分析而言，圣诞期间起始，图表指针已持上向发展，顺序上向排列之一众平均线已向上散开，并突破14.38之下降趋向线阻力，技术上之强势展示着过去两周银价之强势表现。目前白银走势仍要留意其4天及9天平均线位置，上周末银价再创新高之前一度回落至9天平均线15.31水平而寻获支撑，此区亦刚好为11月份之颈线位置，故在阻力变支持下，银价亦以小回大涨之走势再次攀升。目前4天及9天平均线分别位于15.92及15.49水平；较重要支持则可参考4周平均线15.14水平。向上倘若能突破16.38水平，则有望考验16.88及17.20水平。下方4天平均线15.92及9天平均线15.49水平为买货支持，失守才回看15.15及14.78水平。短线策略可于15.74至16.38美元内买卖，上破可试16.55美元。 EUR 欧元 欧洲央行(ECB)上周一如预期维持指标利率在4.0%不变，因决策者依然担心通膨上升，尽管有迹象显示欧元区经济放缓。不过近期欧元区数据加深了有关经济可能失去成长动能的担忧，其它经济体的央行已经开始放松银根，担心金融市场动荡以及美国经济放缓对经济成长的威胁可能甚于先前预期。美国联邦储备理事会(FED)，加拿大央行和英国央行均已通过降息来支撑本国经济。尽管英国央行周四维持利率在5.5%不变，但市场预计其未来将进一步降息。不过，欧洲央行可能不敢很快降息，因12月通膨年率达到3.1%的六年半高点，远高于央行设定的2%上限。尽管欧洲央行维持利率不变，但总裁特里谢表示准备好在必要时采取对通膨先发制人的行动。特里谢在新闻会上称，管理委员会讨论过升息的方案，而降息则不在商讨内容之列。贝南克讲话跟欧洲央行总裁特里谢的言论形成鲜明对比；特里谢称通膨压力持续，指欧元区可能要进一步紧缩货币政策，其言论给予欧元支撑。然而，鉴于欧元区经济成长放缓，投资人亦对欧洲央行是否会升息持怀疑态度，这限制了欧元升势。 欧元过去两周之横盘走势愈见明显，下方总见限于50天平均线支撑，尤以上周三及周四都是在50天平均线止步后而回升，目前50天平均线处于1.4640水平；而上方则止步1.4800/20区域，至周五亦未能成功穿越此区。预计本周初欧元仍处于关键时刻，估计突破可延伸近期之争持幅度230点，亦即达至1.5050水平，而较近亦应在1.50关口前已见极大障碍，去年11月23日欧元就是攀上至1.4966掉头滑落，故此区亦可看作另一阻力参考。然而，若欧元反过来跌破50天平均线支撑1.4640，则要视乎25天平均线1.4585能否守稳；失守欧元见进一步回调风险，下行走势之第一级支持为61.8%回吐水平之1.45关口；另一关键则可看至100天平均线1.4350水平。 JPY 日圆 日本央行总裁福井俊彦周五表示，日本经济成长步伐似见放缓，因房屋投资下滑，但他称景气扩张趋势不变。他的谈话与央行12月公布最新的月报内容相符。他并称油价可能维持在高档，导致未来日本消费者物价涨势升温。福井并提到日本央行升息立场不变，他心中对于升息并无预设时程。而央行副总裁武藤敏郎则表示，日本经济的正面循环暂时转弱，但仍处正面循环之中。他称美国经济略见加速放缓，有必要注意进一步恶化的可能性。他亦称虽然全球经济存在各种下档风险，但央行对经济发展主要的评估并未改变，亦未考虑改变货币政策的基本立场。 日圆上周初一度回跌，但在110关口守稳之后再而回涨，市场对美国金融机构恐面临更严重次贷损失的担忧重燃，加上股市下跌，都打压市场的风险偏好，令投资者不太愿意持有相对高风险的利差交易部位。纽约时报上周五报导称，美林预计因抵押贷款投资而蒙受损失高达150亿美元，该投行并正在争取向外部投资人再募集资本。 波浪理论分析，日圆有机会展开大型第III浪内的第(III)浪内的第3伸延浪。日圆在2005年11月的低位121.38有机为大型第III浪内的第(III)浪内的第1浪。121.38至06年5月17日的高位108.96为第III浪内的第(III)浪内的第2浪内的(a)浪，108.96至07年6月22日低位124.13为 (b)浪，124.13至07年11月26日高位107.21为 (c)浪。而107.21至12月27日高位114.65为第III浪内的第(III)浪内的第3浪内的第(1)伸延小浪，114.65至今年1月4日高位107.89有机会为第III浪内的第(III)浪内的第3浪内的第(2)伸延小浪，107.89至现在有机会刚开始运行第(3)伸延小浪，预料跌势将加速，并有机会下跌至117以下水平。 整体日圆走势仍见争持于108至110水平，预计短期日圆若只属走势修正，亦应在110水平前已可止住跌幅，其后再而可重组动能强攻107区间，无论是上周高位107.86，以至11月26日高位117.20亦具一定参考价值，倘若可突破107关口，则或许日圆将续会展现更明显之上升，下一级关键见于105关口。反之，承接前述之假设，若110关口终未能够守稳，则更为可能日圆将就近两周之上升作出相关回调，黄金比率计算，50%回调见至111.30及61.8%回调见至112.10水平。 GBP 英镑 英国央行上周维持指标利率在5.5%不变，在宣布维持利率不变的决定后，英镑兑美元自低点反弹，但仅录得短暂升势，之后迅速转跌，投资人继续对英国经济放缓感到不安。疲弱数据巩固了英镑的负面基调，令投资人相信今年英国利率将被大幅下调。自今年伊始，英镑兑欧元大跌约3%，兑美元跌至10个月低点；周五数据显示英国11月工业生产意外下滑后，英镑扩大跌幅。欧元兑英镑曾高见0.7586，为欧元面世来新高；英镑兑美元低见1.9482，为去年3月来首见。美林因抵押贷款投资将蒙受高达150亿美元损失的消息引发厌恶风险情绪高涨，增加了英镑的疲弱气氛，投资人出脱高息货币，买入低息日圆，英镑兑日圆触及一年半低点211.96。2月份降息现在看来已几成定局，而且今年稍后可能还会降息。短期英镑利率期货显示市场预计年底前英国将降息近100个基点。对利率敏感的英镑可能仍会继续承压。 波浪理论分析，英磅仍运行大型回吐(A)浪内的第(I)浪内的第(3)伸延浪内的第5伸延小浪。英磅由07年11月14日高位2.1160开始将运行大型调整浪，由2.1160至11月16日的低位2.0352为大型回吐浪A浪内的第(I)浪内的第(1)伸延浪，2.0352至28日高位2.0832为第(2)伸延浪，2.0832至12月6日低位2.0178为第(3)伸延浪内的第1伸延小浪，2.0178至12月12日高位2.0564为第(3)伸延浪内的第2伸延小浪，2.0564至12月24日低位1.9753为第(3)伸延浪内的第3伸延小浪，1.9753至12月31日高位2.0101为第(3)伸延浪内的第4伸延反弹小浪，2.0101至现在有机会仍为大型A浪内的第(I)浪内的第(3)伸延浪内的第5伸延小浪，预料此第5伸延小浪将有机会下跌至1.93-1.94水平。当运行完第5伸延小浪后，亦代表第(3)伸延浪运行完毕。随之而来，英磅将运行大型A浪内的第(I)浪内的第(4)伸延浪即反弹浪，预料此反弹浪将有机会反弹至1.99-2.01水平。 纵使美国大幅降息之预期甚嚣尘上，令美元上周承压，但英镑相应之升幅有限，技术上于5天平均线亦乏力升破，弱势似乎仍见大有机会持续。预计只要再而回落1.95区间，将会进一步低试通道底部1.9390水平，较近支持则见于20日保历加通道下轨1.95关口。至于上方1.9800/20则为向上之重要阻力，较近阻力则以5天平均线1.9635作参考。 CHF 瑞郎 瑞郎上周走势随着市场之风险偏好而反复动荡，经过前周之美国疲弱就业数据公布后，上周市场消化利淡消息，市场避险意识消退，瑞郎一度回落至1.12关口；但随着周四贝南克之言论，令市场对美国衰退风险之担忧增加，促使瑞郎回升；另外，纽约时报周五报导称，美林因抵押贷款投资而蒙受损失料高达150亿美元，几乎是该公司原本估计的两倍。而美林本周将公布财报时，预计将揭露上述巨额减损。有关键金融市场之风险亦对瑞郎走势构成支撑，最高曾触及1.0977。 波浪理论分析，瑞郎有机会运行大型上升浪的第(IV)浪内(C)浪内的第(2)伸延浪。瑞郎在07年11月23日最高位1.0883至12月21日低位1.1594为大型第(IV)浪内的(C)浪内的第(1)伸延浪，而1.1594至现在仍为大型第(IV)浪内的(C)浪内的第(2)伸延浪，预料此第(2)伸延浪应该在1.0883附近完结。当运行完第(2)伸延浪后，第(3)伸延浪即下跌浪将会展开。预料此第(3)伸延浪将下跌至1.15以下。 瑞郎走势仍见反复整固，当前试图挑战1.10关口，其后较大阻力预计见于50日保历加通道下轨1.0950，其后关键之阻力参考1.09关口，11月份未能成功越过此区，估计若今趟可有效破关，将见延伸不俗升幅，下一级阻力将会先以1.18作为参考。当前较近支撑位于1.1100及1.1200水平，后者为过去上周触及之底部位置；另外，12月初瑞郎之低位集中区域1.1330/50则为瑞郎短期走势之关键支撑，再而25天平均线亦见于1.1335。 AUD 澳元 澳洲统计局上周公布11月经季节调整零售销售较上月增加0.8%，优于预期，显示零售销售仍较强劲；另一数据显示澳洲11月经季节调整的商品/服务贸易逆差为22.54亿澳元，略低于预估。出口较上月增长4.6%，进口增长1.8%，数据令市场预期2月澳洲央行的升息机率接近50%。另一方面，市场臆测美国将进一步大幅调降利率以帮助经济避免衰退，此后美元下跌；贝南克的讲话令市场益发押注联储将在本月底大幅降息50个基点，而且今年还将进一步调低利率，与此形成对比的是，近期澳洲发布强劲的数据暗示澳洲央行可能不得不在未来几个月中升息，从而扩大澳元的利差优势。 技术走势所见，澳元最高于周四曾上见0.8976，尽在0.90关口前停步，周五在市场风险加剧之情况下，高息货币承压，一度回撒至0.8896。上周澳元突破争持区间顶部0.8850，同时亦为短期平衡通道顶部，在此技术位置出现突破后，促成周四之升势，因此0.8850之前期阻力则会成为目前之参考支持，只要本周未有回破此区下方，则澳元走势仍见会处于偏稳发展，而当前需要攻克的将为0.90关口；其后上方阻力可看至0.91水平及50日保历加通道上轨0.9155。反之，若终归未可守稳0.8850支撑，则澳元则或见下调之风险，下方亦见一组列之平均线，5天平均线见于0.8835，10天平均线见于0.8805，50天平均线位于0.8815，倘若悉数跌破此区支持，则或见整体澳元之持续强势将被破坏，有机会回试前期之争持区间底部0.8750水平。 NZD 纽元 纽元方面，美元进一步降息的预期引发澳元和纽元等高息货币的升势，纽元周五走高至0.7879；然而，同样由于周末前风险偏好下降，令纽元出现小幅回吐至0.7820收市。技术形势所见，由于其之前争持区域为0.76至0.78，因此目前突破后仍会持续走强发展，计算延伸目标应可看至0.80水平，较近阻力则为去年12月高位0.7936。另一方面，下方0.7550则为上升趋向线支撑，故此区域对后市仍有着重要支撑意义，较近支持则见于0.78及25天平均线0.77水平。 CAD 加元 加元上周持续疲弱，受国经济指标疲弱所影响。加拿大12月房屋开工远低于市场预期，其后亦见国内营建许可数据疲弱；周五加拿大12月就业数据远不及预期，进一步打压加元。在连续三个月的强劲增长后….12月加拿大就业人口意外减少1.87万，预估中值为增加1.5万人；虽然加拿大11月贸易收支数据优于预期，但加元对此没有反应。加元至周五最低曾触及1.0221。去年很多为加元提供支撑的领域，目前却开始产生负面影响，最明显的是石油价格于上周之回落；加拿大是主要的原油生产国和出口国，加元汇率经常追随原油价格走势。此外，全球经济成长前景面临很多不确定性，很多人担心美国经济放缓将会波及加拿大。 加元走势方面，估计形势维持偏弱，假若本周初可收复25天平均线1.00，则加元仍可扭转弱势表现，之后较大之阻力则会看至50天平均线0.9890水平。。反之，若维持于1.00上方，加元回压走势持续，图表见较有意义支撑于20日保历加通道上轨1.0220水平，而去年12月14日低位1.0247亦具参考意义，若此区亦见破位，估计加元弱势表现加剧，后市有机会进一步回挫至1.06区域。

	恒生银行--每日环球市场快讯  (1月14日) 香港股市 港股上周五先升后挫，减息憧憬持续刺激美股反弹，为恒指带来初步支持，早市收报27,258，微升27点。午后市场突然传出美林可能需要为次按投资增加拨备，拖累亚洲区股市全线下挫，港股随即转弱。地产股走势相对企稳，新地(0016)及恒地(0012)微跌，长江(0001)下挫3%，新世界(0017)则跌4%。房地产基金逆市造好，领汇(0823)急弹4%，泓富(0808)及冠君(2778)涨1%。银行股表现不一，汇控(0005)及东亚(0023)齐跌2%，但中银(2388)持续造好，再走高1%。市传内地电讯业重组可能短期内落实，刺激电讯股强势持续，虽然中移动(0941)随大市回落1%，但联通(0762)再走高7%。恒指全日收报26,867点，下跌363点，总成交增至1,287亿元。一月期指收报26,765点，大跌501点，低水102点。 美预托证券个别发展。汇控升近1%，恒生及中银则跌1%。电讯股向下，中移动及中联通双双挫1%。地产股表现相对较好，新地及长实扬1%，恒地走低1%。石油股跟随油价下滑，中海油、中石油及中石化纷纷偏软1%。 今日没有主要公司公布业绩 亚洲股市 日股重挫。零售商Seven & I Holdings Inc及J. Front因调低今年盈利预测，股价分别挫6%及11%。 台股上涨。国泰金控表示07年盈利将会增长两倍，股价扬1%。液晶面板股同样因业绩可望创新高，股价纷纷造好，其中奇美升2%，友达光电高收4%。 南韩股市跌至7个星期低位。传媒报导美林将需再增加150亿美元减值拨备，加深市场人士对美国次按问题的忧虑，LG电子跌3%，现代重工走低4%。 新加坡股市下跌。受美林需增加拨备影响，金融股走势偏弱，星展集团及华侨银行双双走低1%。 马来西亚股市再创新高。棕榈油价格持续向上，推动IOI Corp及Sime分别涨1%及4%。 泰国股市偏软。波罗的海干货指数创2006年2月以来最大单日跌幅，拖累船运公司Precious Shipping Pcl重挫4%。 印度尼西亚股市因假期休市 印度股市上扬。金融股ICICI Bank继续受惠于计划分拆旗下业务上市，股价涨6%。 欧洲及新兴市场股市 欧股普通向下。化妆品制造商L'Oreal SA及消费品供货商Unilever遭证券商调低评级，股价双双挫5%。 巴西股市下泻。环球经济忧虑加深，恐影响对商品市场的需求，资源股受压，Cia. Vale do Rio Doce及Petroleo Brasileiro SA齐齐跌3%。 俄罗斯股市微升。能源商OAO Gazprom获证券商调高目标价，股价扬1%。 美国股市 美股重挫。美国运通及Tiffany因调低盈利预测，股价分别挫泻10%及11%。另外，调查显示麦当劳美国开店满一年的同店销售增长可能呈现2003年以来最小升幅。股价因而挫7%。 债券市场 美国债券价格上扬。金融界因次按损失可能扩大，加上欧洲及美国股市走低，增强了对政府债券的需求。 外汇及商品市场 美元汇价偏软。投资者预期联储局为避免经济走向衰退，将会加快减息步伐及加深力度。 国际油价跌至3周低位。因全球经济疲弱，势将削减对能源的需求。 国际金价再创新高。市场人士预期美国联储局将会再度减息，促使美元继续走弱，增强贵金属的投资价值。

	青岛交行--1月14日各货币分析与操作策略  (1月14日) 美元指数 上周，美国财长及多位美联储官员出面讲话，强调美国房市下滑及经济增长缓慢，并表示通货膨胀得到控制，降息不会引发通膨上涨。这为美联储大幅降息打下伏笔，周四联储主席贝南克的讲话更是证实这一点，并令市场相信本月美联储将降息50个基点。而芝加哥联储前任总裁墨斯克预计1月会议之后至少还要降息50点。大幅降息的预期打压美元的走势，但降息后对经济的促进作用，也使得美元走势表现得不是太弱。在周初的小幅反弹后，周四美元指数下跌，吞噬了周初的涨幅。美国11月贸易赤字大幅增加，也对美元的走势蒙上阴影。一周美元指数上涨16点（0.21%）波动75点（0.99%）。目前美元的弱势没有太大的改观，短线维持在75.40-76.80的横向区间波动，视本周通货膨胀数据、房屋数据及贝南克在国会的讲话影响会较大。短线的支撑与阻力分别在75.80与76.50。操作上以区间波动略偏弱的思路进行。 75.80 76.10 75.40 76.50 75.00 76.80 欧元/美元 欧元兑美元上周涨30点（0.2%）波动181点（1.23%）。上周欧洲央行如期宣布维持利率在4.0%不变，但依然担心通货膨胀上升，并做好了确保通膨受控的准备，升息的预期对欧元起到了提振。但欧元区上周经济数据不尽人意，零售销售与GDP数据显示经济成长将放缓，疲弱的德国工业生产也令人对德国经济前景担忧。欧元兑美元暂时仍维持在1.4640-1.4820的横向区间，随着10日均线的上升，后市走势应该较为强劲，自11月下旬以来的图形显示出对称性，后市突破1.4820的阻力后，目标将会在前期高点1.49-1.4950一带，但对1.50的突破似乎动力不足。操作上可考虑在1.4750-1.4720买入欧元，跌破1.47后止损，目标1.49-1.4950。在1.4950-1.50一带寻机做空，上破1.5020止损，目标1.46一带。 1.4760 1.4820 1.4720 1.4880 1.4640 1.4930 英镑/美元 英镑兑美元上周跌172点（0.87%）波动345点（1.76%）。上周英国央行维持利率不变，尽管符合多数分析师此前的预期，但货币市场反映出的降息几率为60%。英镑经过短暂的反弹后，又重新下跌，因为市场仍普遍认为，英国央行将于2月再次降息，另外英国贸易逆差较预期扩大，工业生产及制造业产出均逊于预期。英镑的下跌趋势保持完好，跌破1.9660后，走势更弱，短线在1.9500有一定的支撑，但100日均线1.9340一带对汇价有很大的吸引力。操作上，反弹至1.9660左右与向下突破1.95都是做空英镑的机会。由于MACD与RSI持续在低位震荡，倾向于先小幅反弹，而后再继续下跌。视图形信息而定，强阻力1.9750。本周几乎每天都有重要数据（除周四），关注。 1.9500 1.9650 1.9420 1.9700 1.9340 1.9750 澳元/美元 澳元兑美元上周上涨261点（3%）波动292点（3.35%），几乎是单边上涨，也是上周涨幅与波幅最大的货币。澳洲零售销售与贸易收支数据都优于预期，反映出经济发展的强劲。随着美国将降息，而市场预期澳洲央行将于2月初升息，这使澳元强劲攀升。黄金价格接近900美元/盎司，也对澳元升势有利。图形上突破了近期波动区间的上轨0.8870-0.89的阻力，也突破了55日均线的压制，后市将会继续走强，短线目标将在前期跳空缺口0.9050-0.91一带。操作上在0.8850-0.89之间可以买入澳元，向下跌破10日均线止损。 0.8880 0.8970 0.8810 0.9050 0.8760 0.9100 美元/日圆 美元兑日圆上周涨21点(0.19%)波动154点(1.42%),基本维持横向波动走势。央行总裁认为日本经济成长步伐因房屋投资下滑及美国经济放缓而放慢，对于升息没有预设时间表。也就是说，日本央行升息仍遥遥无期。日圆的走势仍受利差交易的影响。图形显示美元兑日圆仍呈弱势，上周维持横向波动，并受10日均线压制向下运行，若能继续向下突破108.60，则将形成短线的中继突破，目标位将在107.40左右，在108.20-107.90一带会有一定的支撑。操作上可在109.20-30卖出美元兑日圆，或向下突破108.60后卖出。 109.90 111.70 109.30 112.20 108.60 113.10 美元/瑞郎 美元兑瑞郎上周跌62点（0.56%）波动213点（1.92%），瑞郎趋势强于欧元。图形显示美元兑瑞郎横向波动后，遭遇下行的10日均线压力，向下运行。目标位将位于1.0960或1.0880左右。操作上可考虑1.1040-60卖出美元兑瑞郎。 1.1150 1.1210 1.1100 1.1270 1.1060 1.1370 美元/加元 美元兑加元上周涨164点（1.64%）波动254点（2.53%)，加元是上周跌幅最大的货币，与澳元形成鲜明的对比。加元的人气较去年发生了重大的改变，当时市场寻找任何理由买入加元，现在则不然。无论有什么经济方面的不利消息，都会导致加元走软。上周房屋开工、营建许可，特别是就业报告不及预期，加元都受打击下跌。美国经济的走弱，也是加拿大经济即将 走弱的标志。美元兑加元强劲反弹，12月高点1.0250左右会有一定的阻力，强阻力位于200日均线1.0380一带。 0.9660 0.9790 0.9600 0.9850 0.9540 0.9900

	中信银行--美股再度大跌　日圆全线上涨  (1月14日) 市场概况 汇率 最新价 昨日最低 昨日最高 昨日收盘 涨跌 欧元 1.4813 1.4762 1.4820 1.4776 0.0037 英镑 1.9595 1.9484 1.9636 1.9566 0.0030 澳元 0.8949 0.8898 0.8971 0.8908 0.0041 日元 108.84 108.64 109.71 108.86 0.0200 瑞士法郎 1.0996 1.0979 1.1049 1.1015 0.0019 加元 1.0186 1.0071 1.0222 1.0191 0.0005 港元 7.8068 7.8015 7.8095 7.8063 (0.0005) 人民币 7.2544 7.2621 7.2715 7.2622 0.0078 人民币1年NDF 6.6537 6.6545 8.2045 6.6622 0.0085 美元指数 75.91 75.79 76.06 75.98 (0.0730) 黄金 897.75 887.95 898.03 895.40 2.3500 股指 道琼斯指数 纳斯达克指数 德国DAX 日经指数 恒生指数 昨日收盘 12606.3 2439.94 7717.95 14110.79 26867.01 涨跌 -1.92% -1.95% 0.06% -1.93% -1.34% LIBOR 1月 2月 3月 6月 1年 美元 4.2363 4.2475 4.2575 4.0813 3.7150 日元 0.6713 0.7588 0.9050 0.9700 1.0400 欧元 4.2000 4.3856 4.5725 4.6225 4.6406 港元(HIBOR) 3.1357 3.3293 3.3893 3.4179 3.2800              2年 3年 5年 10年 30年 美元掉期利率 3.2680 3.3670 3.7290 4.3860 4.8845 欧元掉期利率 4.2820 4.2285 4.2640 4.4940 4.7470 美国国债收益率 2.5502 2.5611 3.0369 3.7834 4.3750 　　美元 　　上周五美国公布了一系列经济数据，11月贸易逆差为631.2亿美元，高于预估的逆差591亿，尽管11月出口为创纪录的1,423.1亿美元，但进口亦创下2,054.3亿美元的纪录。其中，11月对中国贸易逆差为239.5亿美元，较10月略有缩小。但财政赤字有所改善，12月联邦预算盈余为482.6亿美元，为该月份的纪录高位。另外，12月进口物价较前月持平，低于预估的上涨0.2%；并没有出现此前担忧的美元贬值导致的进口通胀，有利于美联储采取更为激进的减息措施。 　　随着金融市场状况的恶化，美联储进一步的减息行动更为清晰。美联储理事米什金表示，金融市场动荡危及美国经济前景，美联储将采取果断行动减轻其对经济的影响。他还称，长期通胀预期似乎得到良好控制，降息不太可能引发通胀上升。由于米什金几乎为目前美联储第三号人物，因此他的表态基本上为货币政策的走向指明了方向。其他的，波士顿联储总裁罗森格伦表示，房价可能进一步下跌，而且房屋市场持续低迷可能加快经济放缓步伐。而芝加哥联储前任总裁墨斯克表示，FOMC在1月30日会议上降息25个基点还是50个基点，这仍有争议，但他预计在1月会议之后至少还要降息50个基点。 　　信用市场上，Countrywide终于没有能够撑过这个冬天，美国银行周五宣布，已同意以全股票方式收购这家陷入困境的抵押贷款机构，作价约40亿美元。而美国运通则警告信用卡违约攀升且消费者支出放缓，导致美国股市再度大幅收低，道琼斯工业指数收低246.79点或1.92%，经过一个交易日的反复，重新跌破大型头肩顶的颈线，持续多年的牛市岌岌可危。 　　汇市上，日圆全线上涨，全球股市下跌打压投资者的风险偏好，美元兑日圆跌0.4%，报108.96日圆，其他币种则变动不大，但美元明显承压。美国国债收益率则连续第四周下跌，2年期国债收益率报2.58%，为2004年11月以来最低，10年期国债收益率报3.80%，为2004年3月以来最低。

	华夏银行--每日外汇市场分析-1月14日  (1月14日) 周五，纽约时报报导称,美林预计因抵押贷款投资而蒙受损失高达150亿美元,该投行并正在争取向外部投资人再募集资本。因此，市场对美国金融机构面临更严重次贷损失的担忧重燃,加上美股大幅下滑,欧股也收低,投资人确信美国次优抵押贷款危机的最严重时期还未到来,打压了投资者的风险偏好，投资者因而不愿持有风险相对较大的利差交易部位。在市场不确定时期,低息货币易吸引资金,因低息反映该国资本盈余，因此，日圆及瑞郎全线走强。 美元兑欧元在周四重挫后,今日有所持稳。周四美国联邦储备理事会主席贝南克讲话暗示联储可能在1月29-30日议息会议后降息50个基点,令美元大跌。相对欧元,美元似乎将丧失收益优势,投资人正关注欧元区经济成长放缓的前景。经济成长放缓的可能将使对通膨态度强硬的欧洲央行无法升息,甚至可能考虑降息。 尽管市场认为欧元区经济可能正步入大幅放缓,但美联储降息预期将使欧元短期内重新上试1.4825区域。而日元将继续走强，美元兑日元将下试108以下日圆低位。

	招商银行--中国市场分析  (1月14日) 一、市况回顾 1、公开市场 上周央行公开市场净回笼资金2950 亿元，票据及回购到期释放资金达2090 亿元，央票发行为1100 亿元，同时央行进行正回购操作高达3940 亿。 上周央票发行规模显著放大，一年期央票、三个月央票、三年期分别为500 亿、450 亿元和150 亿元，发行利率分别为4.0583％、3.4071％和4.56％，三个月央票和三年期央票利率分别较上周上升了0.35BP 和4BP。 上周7 天、14 天、21 天、91 天正回购操作规模分别达到2460亿、720 亿、710 亿以及50 亿；利率分别为2.70%、3.00%、3.20%和3.40%。 近期公开市场央票和正回购到期资金巨大，而元旦以后第一周央行向市场净投放两千余亿资金，造成近期公开市场回笼资金压力骤增，而本月尚无大盘新股发行，预计最近两三周都将保持大规模回笼资金的操作路线。 近期央行对于正回购工具的频繁运用已经成为公开市场操作的重要特点，而本周央行的公开市场正回购更体现了央行的“细腻”操作手法， 1 月8 日当天的正回购品种多达4 个，并以短期回收流动性为主，公开市场操作的短期化使得央行可以较为主动地应对新股发行对于货币市场的冲击。正回购操作的利率也基本略高于目前货币市场利率水平。 2、货币市场 上周货币市场资金利率持续明显回落。7 天质押式回购加权平均利率1 月11 日收在2.03%，较上周末下降了79BP，利率显示市场资金异常宽松。面对近来宽裕的市场资金，央行将大力回笼流动性，在近期暂无大盘新股发行的情况下，货币市场资金仍有望维持宽松。上周货币市场资金利率持续明显回落。7 天质押式回购加权平均利率1 月11 日收在2.03%，较上周末下降了79BP，利率显示市场资金异常宽松。面对近来宽裕的市场资金，央行将大力回笼流动性，在近期暂无大盘新股发行的情况下，货币市场资金仍有望维持宽松。 3、债券市场 一级市场方面，上周一级市场发行了4 只中短期固息金融债，发行利率有所上升，机构认购热情并不高。 农发行发行两只金融债，共计发行240 亿元。农行7 日发行了第一期3 年期固息金融债，发行规模为120 亿元，中标收益率为4.65％，与目前二级市场上3 年期金融债收益率接近，认购倍数仅为1.17 倍，显示机构对于中短期金融债的认购热情不高。 农发行发行的第二期金融债为5 年期固息债，发行规模为120亿元，中标利率为4.99%，较同一天发行的五年期国开金融债高6BP，较二级市场约15BP，认购倍数为1.23 倍。 国开行发行两只金融债，共计300 亿元。国开行今年第一期金融债为2 年期固定利率远期金融债，计划发行50 亿元，追加发行50亿元，认购倍数为1.5 倍，债券起息日和缴款日均为2 月14 日，中标利率为4.5％，较二级市场收益率水平高10BP。这期债券的票面利率还影响去年国开行第22 期金融债的票面利率，受该期债券的影响，07 国开22 票面年利率为两期债券中标利率的加权平均值，即4.37%。 国开行第2 期金融债为5 年期固定利率金融债，计划发行100亿元，追加发行50 亿元，认购倍数为1.43 倍，中标利率为4.93%，较二级市场收益率高约8BP。 二级市场方面，银行间市场机构释放投资需求促使债市继续反弹。银行间债券总指数收于115.01，较前一周周末收盘指数上升0.19 点。全周现券成交5095 亿元。 从收益率曲线来看，国债收益率曲线小幅下移，5－10 年期中段变化不大，15－20 年的长端下降3－6BP。金融债收益率曲线受一级市场2 年期和5 年期收益率走高的影响而上移，2 年期、5年期的中段上升11BP 和8BP，7－10 年期中长端上升4－7BP。 4、信用市场 一级市场方面，短期融资券收益率走高的步伐有所趋缓，本周各主体信用评级的短融收益率未继续刷新纪录。主体信用评级为A+的新希望集团短融发行利率为7.40%，持平于近期华西集团创出的该信用评级收益率新高;主体信用评级为AA－的沈阳机床短融发行利率为6.33%，较前期相同评级的江淮汽车短融收益率低12BP；主体信用评级为AA 的华信以及华联综朝短融发行利率分别为5.9996％和6.2022％；主体信用评级为AA+的沪电力短融发行收益率为5.6524%。 企业债方面，随着银行信贷收缩以及基准利率上升，企业债发行利率仍继续攀升，主体信用评级为A+的江西省煤炭集团10 年期企业债发行收益率达到6.2％，较两个月前相同信用评级的企业债发行收益率上升18BP。 二级市场方面，受一级市场发行利率走高的影响，二级市场企业债收益率继续攀升。10 年和15 年企业债二级市场收益率为5.88%和5.90%。二级市场短融收益率相对平稳，剩余期限在1 年附近的信用级别较高的短期融资券收益率大致在5.12％。 二、中国经济分析 1、发改委推进企业债发行制度改革 1 月7 日，国家发改委下发《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，对企业债券发行核准程序进行改革，将先核定规模、后核准发行两个环节，简化为直接核准发行一个环节。 企业公开发行企业债券需符合的条件是：（一）股份有限公司的净资产不低于人民币3000 万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000 万元；（二）累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%；（三）最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；（四）筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照该比例执行。用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；（五）债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；（六）已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；（七）最近三年没有重大违法违规行为。 新规定有利于在很大程度上提升企业债发行效率，加快企业债发行节奏，新规定在募集资金总额和用途方面也有显著放宽，根据新规定，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券。 在今年信贷严控的大背景下，企业以债券形式进行直接融资有望在07 年的基础上继续保持良好增长，同时，企业债的信用增级方式也将更趋多样化，企业债的信用利差也将随着市场化发行程度的提升而分化，并为未来的信用风险衍生交易的产生奠定基础。 2、保险公司将获准投资信贷资产支持证券 据悉，中国保监会日前向各保险公司下发《关于保险机构投资信贷资产支持证券的通知(征求意见稿)》，保险公司可投资经国家金融监管部门审核发行的信贷资产支持证券，余额不超过该机构上年度末总资产的2%。 该意见稿规定，保险公司投资的信贷资产支持证券，必须纳入固定收益类投资产品管理，保险机构投资信贷资产支持证券的余额，不超过该机构上年度末总资产的2%；投资单期信贷资产支持证券的余额，不超过当期发行规模的10%；投资同一金融机构发起设立信贷资产支持证券的余额，累计不超过该机构上年度末总资产的0.5%。 与此同时，保险公司应委托保险资产管理公司投资信贷资产支持证券。受托的保险资产管理公司要制定投资资产支持证券的管理规则、操作流程和风控制度。保险资产管理公司受托投资信贷资产支持证券，其内部信用评级系统应通过保监会备案许可。 同时，据悉保险公司投资的信贷资产支持证券暂限于AA 级或相当于AA 级以上的优先级证券。 3、12 月份当月贸易顺差为226.9 亿美元 12 月份当月我国外贸进出口规模为2061.5 亿美元，比上年同期增长23.4%；其中出口1144.2 亿美元，增长21.7%；进口917.3亿美元，增长25.7%，月度进口规模连续2 个月超过900 亿美元。12 月份当月贸易顺差为226.9 亿美元，比上月下降14.2%。 去年我国年度外贸进出口总值首次超过2 万亿美元，达21738亿美元，比上年（下同）增长23.5%，净增加4134 亿美元。其中出口12180 亿美元，增长25.7%，比上年回落1.5 个百分点；进口9558 亿美元，增长20.8%，比上年加快0.9 个百分点。全年累计贸易顺差为2622 亿美元。据海关统计，自2002 年我国正式加入世界贸易组织以来，我国对外贸易增长速度连续6 年保持在20%以上，进出口规模翻了两番。 尽管贸易顺差的绝对规模继续扩大，但顺差的增长速度在持续放缓，尤其是第4 季度，月度进口同比增速连续3 个月超过25%，拉动全年进口增速比3 季度末回升1.7 个百分点。受此影响，累计贸易顺差的增速由3 季度末的69.4%迅速回落到年末的47.7%。 我国进出口中贸易方式构成也逐渐改变，一般贸易比重上升并接近加工贸易。据海关统计，2007 年我国一般贸易进出口9672.2亿美元，增长29.1%，高出当年总体进出口增速5.6 个百分点，占当年进出口总值的44.5%，比上年提高1.9 百分点。而随着国家加大对加工贸易政策的调整力度，加工贸易发展增速明显放缓。2007年我国加工贸易进出口9860.5 亿美元，增长18.5%，低于当年总体进出口增速5 个百分点。 三、人民币利率预测 目前市场整体资金较为充裕，央行也将加大公开市场操作力度；近期将公布主要的宏观经济金融运行数据，市场可能趋于谨慎，目前市场成交多以短期品种为主，也显示机构的审慎心态，近期市场振荡整理的可能性更大，目前国债和信用级别较好的信用产品投资价值较为突出，可继续配置中长期国债和信用级别较好的信用产品。

	瑞银--美元/日元1个月目标108.00  (1月14日) 除兑加元外，美元兑其他主要货币上周收低，受到美联储官员讲话温和的影响，市场对美联储在1月30日的会议上降息50点的预期进一步加强。美元兑欧元基本走平，但兑日元走弱，市场对信贷危机的担心继续提振避险货币。有传闻称，美联储可能在会议前便采取降息措施，而根据利率期货市场的预期，目前对1月30日降息的定价为58.5个基点，而对3月18日会议的定价则为降息33.5个基点。另外，美联储主席伯南克本周四将对美国议会预算委员会就经济前景作证，市场对此保持关注。 在经济数据方面，本周美国经济数据众多，包括12月零售销售、工业产出、房产和劳动力市场数据，以及美联储褐皮书。另外周三将公布重要的12月消费者物价指数。总体来看，我们预计数据将继续令人失望。近期金融部门再次出现的信贷风险令市场担忧，主要股指下滑，金价创出新高。股票市场和全球经济前景依然是市场情绪的关键驱动力。我们目前对美元持有中性立场，但对美元未来3个月的前景依然保持乐观。 日元： 日本央行行长福井俊彦周五对议会表示，疲弱的日元反映了投资者对日本经济的感觉。他表示，自泡沫爆发后，人们尚未完全评估经济的进步状况。他的言论暗示他认为日元最终将走强。另外，这也显示了日本政策制定者把日元汇价水平视为日本经济信心的晴雨表。虽然日本经济自2007年中以来开始恶化，银行12月借贷创仅2年最慢增长。截至上周五，货币市场预期日本央行仍有几率降息，尽管日本央行官员继续暗示需要利率正常化。在当前全球风险厌恶情绪上升的背景下，日元兑主要货币仍然走强。我们的美元/日元1个月和3个月汇价目标依然在108.00，但逐渐走弱的全球经济和疲弱的国内经济暗示日元的走强可能有限。 欧元： 本周欧元区最关键指标是消费者信心指数(CPI)。欧洲央行行长特里谢上周对市场给出明确强硬信号，焦点目前是在欧洲央行执行预防性升息的通胀水平底线位于何处。我们预计CPI年率将持平于3.1%，但若意外上升，将令市场对欧洲央行升息做出定价。欧元区工业产出和1月ZEW调查也将于本周公布，我们预计数据进一步恶化。 英镑： 英国11月工业和制造业产出低于市场预期，月率下降0.1%。尽管月度数据具有波动性，但周五疲弱的数据进一步确认了英国经济正进入放缓趋势，这和欧元区经济活动放缓保持一致。随着区域性需求放缓，制造业活动将可能继续下降，即使英镑贬值能改善竞争力。上周四英国央行宣布维持5.50%的利率不变，与预期一致。我们认为降息只是时间问题，英国央行将于通胀报告公布后的2月会议上降息25个基点。那个时候，英国央行将对金融危机对经济的影响，以及圣诞假期时的经济活动进行重估。我们对英镑依然保持看空观点，欧元/英镑1个月和3个月目标在0.75和0.74，英镑/美元3个月目标位于1.93。