展望未來兩周匯價, 歐元/美元-美元/日圓長期走勢.

我想未來兩周討論焦點再次会集中於歐元/美元長期走勢是否正處於轉捩點。我仍然相信匯價只是大幅調整，並非轉勢。展望未來兩周，我認為匯價會進一步下跌，有跌至1.1000的風險，但最高可升至1.1350。至於美元/日圓，我預測其波幅在116.50-119.00，因日本央行會在117.50以下積極干預。
整體而言，在歐元/美元的交易活動中，並不見非投機性的長期帳戶的蹤跡。大部分活動似乎集中於投機活動及作多部位被軋平。最新的商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，美元作空部位全面回補，只兌日圓例外。投機帳戶似乎因預期美國經濟復甦而買入美元，並調整他們的期望，認為美國的經濟表現會較歐元區優勝。基於此，投機帳戶預期非投機性的資金會流入美元，但目前仍未出現。還有槓桿帳戶認為會出現通縮而進行的交易亦被軋平。目前的風險是美元已反映太多好消息。最新公布的非完整股市活動數據顯示，在16周之中有15周資金淨流出股市，而4周的移動平均亦升至1999年3月以來的最高水平。這意味非投機性的資金仍未因美國經濟復甦的期望而入市。美元升勢能否持續，未來兩周將會遇到嚴峻考驗。較長遠來看，歐元/美元會回到出現通縮溢價前水平，之後由此回升。
然而，有跡象顯示企業特別緊張歐元/美元是否轉勢。在1.1150以下，企業有很大的意欲對沖收回來的歐元，而在1.1050技術水平以下設有不少停損盤，若跌破這價位，有進一步下跌的風險。但需要持續一周在1.1050以下收市才會改變看好的長期技術走勢。此外，期權市場顯示歐元下跌的決心不大。期權市場交投反覆，行使價在1.10-1.15的期權出現買盤，儘管跌低於1.1200，行使價設在1.08/10的期權的交易將會上升。然而，大部分活動限於引伸波幅交易，主要來自企業帳戶。
至於美元/日圓，日本企業似乎完全對沖，但歐元/日圓則不可以這樣說。當歐元/日圓跌破135，一直跌至132時，對沖活動大幅上升。據說未來一季企業內部匯率設在
131/132。歐元/美元跌至132以下，通常日本企業的剛到價期權活動會減少。
日本帳戶撤資的活動有多活躍引起很大的爭論。7月日資帳戶紛紛贖回歐洲債券(德國、法國和意大利)，把資金撤走在預期之內。財務省最新公布的每周資金流向顯示，170億美元資金淨流入日本，因為日本投資者拋售外國股票及債券，而外國投資者則吸納日本股票及債券。有揣測指日圓買盤與企業退休基金把資產交回政府有關，而這類買盤將於本周到達高峰。但美元/日圓的氣氛不一。一個教看好美元人士鼓舞的因素是，高位不見大型的出口商賣盤，至少要到120/121才出現，大部分出口商看來已完成9月的對沖需求，因此不急於沽售。另外，日本央行仍繼續在低位為美元/日圓提供支持。

很好！