kingbear夜话：为什么你还没有赚到钱！——杂谈金融衍生品交易

	高频交易可能占到全美交易量的70%，但人们对它的效果存在误解。有人担心，高频交易的使用者在提供流动性的同时，还能从市场中提前挖掘信息——意味着其他人会吃亏。闪电指令也许会增强这种信息优势。

	But it is worth distinguishing between the illegal and the irritating. Frontrunning – or trading ahead of customer orders – is the former. Successfully employing the biggest nerds and the best millisecond-saving technology is not. Markets have always been skewed against retail money, whether information sloshes around an open-outcry pit or a high-tech algorithm. Now, however, cheaper technology, plus the disaggregation of traditional exchanges, means HFT is exploding.

	不过，我们有必要区分违法行为和招人讨厌的行为。抢先交易（即在执行客户指令前进行交易）属于前者。成功聘用最大的技术狂人，利用能节约毫秒之差的最先进技术，则并不违法。市场从来都不利于散户资金，无论信息是涌动在公开喊价的交易池中，还是高技术含量的交易系统内。不过眼下，更为廉价的技术，加上传统交易所的瓦解，意味着高频交易正在泛滥。

	Moves by the Securities and Exchange Commission to review flash orders are welcome, as would be a proper look at HFT. There is a potential investor protection issue. More important, regulators should lead in understanding market changes and how traders make their dough. That does not imply a secret plot. It is just part of their day job.

	美国证券交易委员会(SEC)审查闪电指令的举措受人欢迎，对高频交易的仔细审视也会如此。这里存在保护潜在投资者的问题。更为重要的是，在理解市场变化和交易员如何获利方面，监管者应该走在前面。这并不意味着密谋。相关审查只不过是他们日常工作的一部分而已。

	据称：高频交易系统HFT是如何吃散户和机构大户的, 看来, HFT主要吃Algo为住. 为了更快的速度, 那个俄罗斯人描述的"co-located", 就是把HFT用的高速电脑和交易所(NYSE or Nasdaq) 的电脑紧紧的靠在一起, 这下, 谁也快不过用HFT的高盛和其他的投资银行.

	美投行用高速计算机早0.03秒获交易信息 赚暴利 2009年07月25日和讯消息     据《纽约时报》报道，美国政策制定者们希望证券交易委员会（SEC）能够修改股市交易规则，禁止包括高盛在内大型投银行以及对冲基金在投资者在交易委托单公开之前偷看交易信息。 　　据悉，美国大型投行利用的高速计算机要比一般投资者早0.03秒获得市场交易的信息，通过这个优势他们可以在股市里赚取巨额利润。纽约州民主党参议员、参议院金融委员会(Senate Finance Committee)的资深成员查尔斯·舒莫(Charles E. Schumer)在一封写给SEC的信中这样表示，如果SEC不采纳他提出的禁止大投行利用高速计算机的建议，他打算直接撰写法案禁止该项操作策略。查尔斯·舒莫在采访中称：“我们的市场必须确保一切操作都是光明正大的（open and above board)，无论投资者规模大小，都应该一律平等。现有的交易规则犹如一把利剑将这个理念击破。” 　  尽管SEC的一些官员承认已经对交易规则展开调 查，并有望于今年秋出台新的立法规范，但对于查尔斯·舒莫所写的这封信，SEC拒绝置评。 　　据悉，现有这种交易规则被称为闪电命令（flash order），以纳斯达克股票交易市场为例，投资者的买卖交易信息往往一闪而过便进入计算机的这些高频买卖集合中，这比在市场上向每个人公开要早0.03秒。在半秒的时间内，大型投行所使用的高速计算机软件就能洞察出有价值的信息，如某些股票需求的增加或减少。因此，大型投行可以利用这一优势，先于市场上的其他投资者参与股票交易，从而将股价推高或打压。 　　尽管每个人都可以在支付一定的费用后进入到闪电命令的集合中，但是只有那些拥有足够强大的计算机的投资者才能在这0.03秒的时间中对数据进行分析。最近几年，一些包括高盛在内的大型的金融机构利用这些功能强大的计算机赚取了巨额的利润。随着市场透明化的要求呼声越来越高，因此要求将每个人的交易信息都公开，闪电命令随即被SEC采纳，但这也为大型投行赢利先机创造了条件。美国证券监管委员会(SEC)前任主席、现高盛和Getco L.L.C.高级顾问阿瑟·列维特(Arthur Levitt)表示：“我反对任何人利用任何特有的优势参与市场交易。而这种交易规则正是给予了他们这样一种优势。尽管时间十分短暂。” 　　纳斯达克、美国股票交易平台提供商Direct Edge以及BATS交易所均采用了闪电命令的交易规则。对于查尔斯·舒莫的这封信，他们也拒绝做出任何评论。据悉，在过去，纳斯达克股票交易市场是拒绝采用闪电命令的交易规则的。某金融公司发言人韦恩（Wayne Lee）表示：“市场希望在启用这一规则下，能够让我们的客户更具有竞争力。” 　　当前市场对高频交易的关注日益强烈，有关争论也渐起。证券交易所表示，当前高频交易单的数量占交易总量的比例已经超过一半。金融服务研究公司Tabb Group的数据显示，去年高频交易为交易所创造了210亿美元的利润。

	美投行用高速计算机早0.03秒获交易信息 赚暴利 2009年07月25日13:40和讯消息     据《纽约时报》报道，美国政策制定者们希望证券交易委员会（SEC）能够修改股市交易规则，禁止包括高盛在内大型投银行以及对冲基金在投资者在交易委托单公开之前偷看交易信息。

	美投行用高速计算机早0.03秒获交易信息 赚暴利 2009年07月25日13:40和   讯 据《纽约时报》报道，美国政策制定者们希望证券交易委员会（SEC）能够修改股市交易规则，禁止包括高盛在内大型投银行以及对冲基金在投资者在交易委托单公开之前偷看交易信息。

	据悉，美国大型投行利用的高速计算机要比一般投资者早0.03秒获得市场交易的信息，通过这个优势他们可以在股市里赚取巨额利润。纽约州民主党参议员、参议院金融委员会(Senate Finance Committee)的资深成员查尔斯·舒莫(Charles E. Schumer)在一封写给SEC的信中这样表示，如果SEC不采纳他提出的禁止大投行利用高速计算机的建议，他打算直接撰写法案禁止该项操作策略。查尔斯·舒莫在采访中称：“我们的市场必须确保一切操作都是光明正大的（open and above board)，无论投资者规模大小，都应该一律平等。现有的交易规则犹如一把利剑将这个理念击破。” 　  尽管SEC的一些官员承认已经对交易规则展开调 查，并有望于今年秋出台新的立法规范，但对于查尔斯·舒莫所写的这封信，SEC拒绝置评。