9-28道指尾盘跌，预示非美调整

	无奈，大腿行情，只能继续将美元变成废纸，各位晚安！

	美元霸权战略：先贬后升[/b] 2010年09月29日 02:01  中国证券报-中证网 　　□中信证券债券销售交易部执行总经理 　　杨辉 　　欧洲债务危机爆发之后，欧洲与美国的政策开始出现分歧。美国继续坚持原有的宽松政策，欧洲则已经开始以减赤为目标的财政紧缩政策。 　　从短期来看，这种政策的分歧具有较为深刻的经济背景。今年以来，美国经济经过一季度的快速增长之后，最近的一系列数据显示复苏乏力。近期伯南克指出美国经济遇到“异常不确定性”，美国陷入通缩的风险在加大。但是，欧洲国家在较为严厉的减赤的同时，近期披露的欧洲经济数据显示，欧洲复苏状况似乎要好于美国。例如，欧盟统计局8月13日公布的数据显示，欧元区二季度国内生产总值(GDP)季率增长1.0%，创下2006年二季度以来的最大季率增幅，同时也创下2008年一季度以来的最大年率增幅。 　　经济状况的差异是欧美采取不同政策取向的重要因素，此外可能还有更深层的因素。危机之后，欧洲在实行了一段时间的宽松政策之后，发现救助的可能主要是美国甚至亚洲，对自己的贡献度并不明显，而主权债务问题反而成为欧洲金融稳定、货币稳定的重要变量。也正是由于主权债务危机的爆发使欧洲痛定思痛，坚定了政策从紧的信念。 　　国际主要经济体政策由协同到各自为政，意味着未来国际合作可能逐步变为政策摩擦；国际贸易全球化以及经济全球化可能将遭遇到“以邻为壑”的贸易保护主义，未来这种变化是否会影响到全球化进程值得关注。一旦如此，则意味着未来全球经济复苏将更加困难和曲折。 　　美联储8月11日在最新声明中表示，FOMC(联邦公开市场委员会)将把联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变。FOMC有理由在更长时期内将联邦基金利率维持在极低水平。为了在物价稳定性的环境下为经济复苏进程提供支持，FOMC将把来自于机构债和机构抵押贷款债券的本金付款再投资于较长期美国国债，从而将美联储所持债券维持在当前水平不变。在所持美国国债到期时，FOMC将继续为其续期。这意味着美联储将再度启动数量宽松政策，而且政策重心在于持续压低长期利率。从美联储尤其是伯南克当年给日本的建议以及在危机之后联储大幅降息同时采取数量宽松政策的经验来看，伯南克以及联储具有通过宽松政策刺激经济增长甚至制造通胀的偏好。 　　由于本次再度启动数量宽松政策与上一次面临的环境有所不同，因此可能的结果也将不同。 　　首先，在金融海啸爆发之后，尽管美国大幅降息以及采取数量宽松政策，但是由于其他国家也在大量投放货币，而且由于对未来全球经济复苏预期较差，美元发挥了较好的避险功能。因此，美元没有贬值，反而在危机中不断升值。相反，受到主权债务危机冲击的欧元出现了明显的走弱现象。例如欧洲主权危机爆发后，欧元兑美元从最高的1.5最低曾跌破1.2。 　　但是，这一次美元的再宽松是单方面的，而且是在全球经济开始复苏的背景下进行的，这时美元的避险功能已经减弱，同时美国经济复苏步伐较为缓慢，美元过剩问题将再度严重，因此未来美元贬值的压力也在明显增大。在这个过程中，欧元可能会再度被动升值，进而延缓欧洲的复苏进程，达到美国“以邻为壑”的目的。 　　其次，上一次是在危机初期，美联储投放的货币主要是补充了银行的流动性缺口，没有对产出产生太大的影响，因此也就没有产生通胀问题。而这次是在金融海啸过去两年之后，银行资产负债表已经明显修复、盈利大幅上升的背景下进行的，因此这次数量宽松和低利率政策的延续很有可能会导致更多的资金流入实体经济，这在刺激美国经济的同时，对通胀的影响也可能更大。同时，从伯南克和美联储一贯的理念来看，为了避免陷入通缩，大量投放货币本身也是为了制造一定的通胀，因此从政策意图和可能的传导都强化了可能的通胀风险。 　　上述分析表明，美国走出危机，修复经济失衡的一个重要选择是货币贬值和制造通胀，而且美国也很可能是通过贬值的方式来刺激出口。当然，上述目标很可能是美国中短期目标。一旦目标达成，从中长期来看，美国很有可能通过打压欧元的方式使得美元再度走强，重新确立美元霸权地位。

	日元强势难挡干预预期再度升温 2010年09月29日 00:40  FX168 　　周二(9月28日)纽约早盘时段，受美国最新公布的经济数据表现不佳影响，美元指数大幅走低，创出2月以来的最低水平，同时，美元/日元创日本当局干预汇市以来的最低水平。令市场对其再次入市干预的预期升温，同时周三(9月29日)即将迎来日本短观报告，分析人士预计日本商业信心改善步伐的放缓或令政府向市场注入更多资金以对抗日元升值。 　　美国谘商会(Conference Board)周二公布数据显示，因就业市场并无好转迹象，9月份美国谘商会消费者信心指数大幅下滑，降至48.5，远逊于市场此前预期的52.5；8月份数据修正后为53.2，初值为53.5。数据不仅低于预期，还低于50的荣枯分界水平，暗示消费者信心大幅趋弱，而这也令美元在数据公布后快速大幅走低，创出79.04的逾7个月以来低点。 　　同时，美元/日元触及83.82的低位，为9月15日日本央行干预汇市以来的最低水平。这一走势令市场有关日本央行(BOJ)将再度进行入市干预的预期大幅升温。 　　知名汇市专栏作家Nicholas Hastings 周二撰文指出，日本央行(BOJ)对汇市的再次干预可能比想像的要早。他认为，日本近期公布的经济数据表明，日元贬值对于日本而言变得越来越迫切。与此同时，全球市场投资者风险偏好也再度恶化，可能推升日元的避险需求，从而推动日元兑欧元和美元等其他主要货币的汇率走高，因此日本央行入市干预日元情势也迫在眉睫。 　　他指出，日元走强对于日本出口业造成的影响在周一(9月27日)公布的最新贸易数据中得到明显印证。而日本央行将于周三公布的短观调查很可能会让势态雪上加霜。 　　日本央行短观报告将于北京时间本周三上午7:50发布；而周一公布的调查显示，预计9月日本大型制造商季度信心指数仅仅将上升6个点，为2009年3月以来来最小升幅。 　　而日本多位政府官员也表达了其抑制日元升势的决心。 　　日本外务大臣前原诚司(Seiji Maehara)上周五(9月24日)表示，日本政府决定防止日元的进一步升值，并提高了政府进一步入市干预日元升势的可能性。前原诚司在接受某外国媒体采访时表示，日元的升值幅度已经超过了日本经济的实际表现，"投机式的举动"令日元兑美元大幅升值。 　　他并称："日元的升值应当被制止。未来，日本政府可能会显现出其防止日元升值的坚定的决心。"他同时表示，日本将在未来的外汇市场干预行动中和美国及欧盟(EU)国家保持密切的协作，日本政府将会令其经济伙伴知晓其行动，但预计其他国家不会和日本当局一同"联合干预"日元汇价。 　　日本央行行长白川方明(Masaaki Shirakawa)周一表示，日元上涨可能对公司信心和日本经济产生巨大影响，担心未来日本消费和产出或将大幅下降。并表示，如果日元升值阻碍日本经济的发展，央行将采取适当宽松的政策。 　　日本某媒体周一报道，日本央行将于10月4-5日政策委员会会议上讨论采取进一步放松政策的事宜，日本央行可能考虑向货币市场注入相对较长期的资金以降低利率。该媒体称，日本央行可能增加向金融机构发放3-6个月期的定息贷款，或将采取购买短期政府国债的措施。 　　瑞银集团(UBS)分析师指出，在上周的联合国大会(UN General Assembly)上，美国总统奥巴马(Barack Obama)并没有对日本首相菅直人(Naoto Kan)提及汇市干预一事，这意味着美国政府对日本当局的干预行动亮了"绿灯"。美国当前更关注的似乎是人民币汇率问题。但该分析师指出，日本财务省(Ministry of Finance)似乎不会过多地测试美国方面的容忍底线，因为中国政府会敏锐地察觉到美国在贸易方面的任何虚伪迹象。 　　意大利联合信贷银行(UniCredit)周二表示，投资者不应在83.50下方再次做空美元/日元。该行指出，即使将于本周三公布的日本央行(BOJ)最新一期短观报告好于预期，美元/日元也不大可能遭遇沉重的卖盘打压。 　　北京时间00:36，美元/日元报83.75/77。

	多国干预汇市或引发汇率大战 2010年09月29日 06:50  上海证券报 　　⊙记者 梁敏 　　美国众议院筹款委员会上周五通过一项针对人民币汇率的惩罚性法案，并将于29日在众议院进行全院表决。美国通过法案施压人民币升值以实现本币贬值的目的表露无遗。 　　美国的举动引发了日本等多个国家采取行动干预汇市，竞相让本币贬值。“这是一场汇率战争”，巴西财长曼特加如是评论。 　　据海外媒体报道，日本政府15日证实，为阻止日元持续大幅升值，当天通过在外汇市场抛售日元对汇市进行了干预，这是日本自2004年以来首次干预汇市。 　　随后，包括韩国等新兴经济体在内的众多国家也纷纷进场干预汇市。 　　为避免韩元升值太快，韩国通过买入美元干预汇市。而据报道，韩国计划略微上调2011年用于外汇市场操作的以韩元计价债券的发行限额，此举更加彰显韩国政府维持韩元稳定的意图；泰国政府高层则表示，将密切关注汇率升值的原因，避免出现炒作现象和过度升值，出台相应的管理措施。据当地的外汇交易员称，泰国央行已经进场进行干预泰铢汇率；哥伦比亚央行日前宣布，每日开始买进至少2000万美元以阻止本币比索升值；越南更是数次将本币贬值以刺激出口。 　　曼特加周一在圣保罗表示，“我们正处在一场国际汇率战争中，各国货币正普遍走软。这对我们构成了威胁，因为它削弱了我们的竞争力。”曼特加公开宣称“汇率战争”的存在被国外媒体解读为：等于承认越来越多的国家正把本币贬值当作提振本国经济的手段。 　　“汇率之战的背后其实是贸易之战”，中信建投证券首席宏观分析师魏凤春在接受本报记者采访时表示，“在全球复苏乏力，缺乏新的经济增长点时，各国都想通过本币贬值提高本国的竞争优势。” 　　然而也有专家认为，当前全球外汇市场正处于一个混乱的汇率重估期，各国正试图寻找一个相对合适的汇率水平。